基于完善私募股權(quán)投資基金監(jiān)管措施的研究

1、    基于完善私募股權(quán)投資基金監(jiān)管措施的研究    何萍摘要：近年來，私募股權(quán)投資基金對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮了積極作用，在私募股權(quán)投資基金的發(fā)展過程中也出現(xiàn)一些問題有待解決完善，本文通過分析私募股權(quán)投資基金發(fā)展過程中監(jiān)管存在的問題，提出了完善相應(yīng)問題的措施。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；監(jiān)管；問題；完善一、私募基金的含義與作用“私募股權(quán)基金（簡稱pe），又譯為私人權(quán)益資本或未上市股權(quán)資本，相對于上市公開發(fā)行（publicequity）股票而言的。在中國通常稱為私募股權(quán)投資，是指面向特定投資者通過資金承諾方式募集，對企業(yè)進(jìn)行長期股本投資，約定在企業(yè)發(fā)展成熟或者相對

2、成熟之后在一段期限內(nèi)，通過上市、并購及管理層回購等方式出售而獲取收益?！?近年來，私募股權(quán)投資基金是確保我國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定且快速增長的重要助推力，對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的作用。（一）能夠平衡資本市場結(jié)構(gòu)當(dāng)前我國資本市場發(fā)展很不平衡，企業(yè)融資渠道單一，產(chǎn)生金融體系風(fēng)險(xiǎn)概率持續(xù)提高，而私募股權(quán)投資的出現(xiàn)，使市場能夠有多種融資渠道供企業(yè)選擇，從而平衡并優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，為有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。（二）為實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置并解決中小企業(yè)融資難問題提供保障在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，借助私募股權(quán)基金的融入能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)解決融資難問題，并實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而通

3、過對社會資源的優(yōu)化配置來助力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對中小型企業(yè)而言，最直接的意義在于緩解融資困難的難題。私募股權(quán)投資為中小型企業(yè)的發(fā)展提供了新的融資方式，注入了資金，避免了現(xiàn)金流的斷裂，進(jìn)一步推動和促進(jìn)企業(yè)的上市或并購，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。（三）促使公司治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化私募股權(quán)投資基金的出現(xiàn)，改善了企業(yè)現(xiàn)有的股東結(jié)構(gòu)，完善了企業(yè)融資的監(jiān)管體系，完善了財(cái)務(wù)管理體系，促進(jìn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。私募股權(quán)投資基金是我國企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，促使資本市場進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)結(jié)調(diào)整的必然產(chǎn)物，也就是說私募股權(quán)投資出現(xiàn)是因當(dāng)前我國資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同需要，其對市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義在于構(gòu)建了多層次的投融資市場、

4、激活了地方金融市場、促進(jìn)了社會資源優(yōu)化配置等。二、我國私募基金監(jiān)管存在的問題（一）法律制度有待完善完善的資本市場法律體系是支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的，是滿足市場高額資金流動性和現(xiàn)實(shí)交易的切實(shí)需要?！澳壳埃覈鴽]有一部完全針對私募投資的基金的法規(guī)，僅有的證券投資基金法和私募投資基金募集行為管理辦法涉及私募基金的監(jiān)管的并不多，只是對公募基金作出監(jiān)管和規(guī)范，或者集中對投資者適當(dāng)性管理、私募基金管理人資格等方面給予規(guī)范。”2法律缺失造成的問題對私募股權(quán)的管理者和投資者都失去了法律保障，一旦牽涉到投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)糾紛時(shí)缺乏明確的法律來捍衛(wèi)自身合法權(quán)益。只有建立有效的私募股權(quán)基金的監(jiān)督和規(guī)范機(jī)制，才有利于加強(qiáng)相關(guān)

5、人員的信心，滿足我國私募股權(quán)基金的發(fā)展。（二）政府監(jiān)管部門有待明確現(xiàn)階段，我國對私募股權(quán)投資基金的運(yùn)營監(jiān)管主要由證券業(yè)協(xié)會這個(gè)行業(yè)自律組織進(jìn)行。而政府部門對其的監(jiān)管雖涉及銀行等多個(gè)部門，但法律沒有對涉及單位在私募股權(quán)投資基金上的監(jiān)管職能作出精細(xì)劃分，更沒有一個(gè)統(tǒng)一的系統(tǒng)監(jiān)管部門。致使現(xiàn)階段在私募股權(quán)投資基金監(jiān)管上，職責(zé)不清，各自為政。另外，由于各部門在監(jiān)管上沒有統(tǒng)一的協(xié)調(diào)，使得對私募股權(quán)投資基金監(jiān)管政出多門，效率效力低下。這種形式的監(jiān)管既有疊重監(jiān)管的現(xiàn)像，又不能履蓋到全部管理內(nèi)容。所以急需法律對各部門在監(jiān)管職能上有一個(gè)明確的劃分。（三）信息披露制度需要完善人們做任何投資，為保護(hù)自身的合法利益不

6、受損失，肯定要提前了解這個(gè)被投資的對像，投資私募股權(quán)投資基金也一樣。進(jìn)行必要的信息披露，對投資者的投資提供幫助，特別是自然人投資者，可據(jù)此進(jìn)行了解分析，決定投資是否，避免利益受到損失。進(jìn)行必要的信息披露，對監(jiān)管部門來說，可據(jù)此對其進(jìn)行分析監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因子，并把它消滅在萌芽狀態(tài)，保護(hù)私募股權(quán)投資的正常發(fā)展。當(dāng)前，證券業(yè)協(xié)會雖對私募股權(quán)投資基金在發(fā)生重大事項(xiàng)以及每月的財(cái)務(wù)報(bào)表信息的披露也有相應(yīng)的規(guī)定，但協(xié)會是一個(gè)自律組織，其強(qiáng)制性不能與法律等同，而我國缺少對私募股權(quán)投資基金披露必要信息的相關(guān)法律制度及其規(guī)定，法律的強(qiáng)制性沒有得到有效的發(fā)揮。三、完善我國私募股權(quán)投資基金監(jiān)管存在問題的措施（一）

7、完善相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范監(jiān)管一個(gè)規(guī)范有序的市場是我國私募股權(quán)投資健康發(fā)展的前提，目前我國雖然已經(jīng)形成了以公司法證券投資基金法和私募投資基金募集行為管理辦法等相關(guān)法律為基礎(chǔ)的一個(gè)初步的監(jiān)管體系，但是由于私募股權(quán)投資畢竟在中國發(fā)展的時(shí)間還較短，無論是在募集、投資還是退出方面仍舊受到不同信息的影響而且影響較大，所以筆者認(rèn)為關(guān)于私募股權(quán)投資的法律法規(guī)仍然需要完善，只有完善的法律體系、規(guī)范的市場才能保證我國私募股權(quán)投資的健康發(fā)展。（二）明確私募股權(quán)投資基金的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，落實(shí)監(jiān)管職責(zé)前文已述，我國對私募股權(quán)投資基金的運(yùn)營監(jiān)管主要由證券業(yè)協(xié)會這個(gè)行業(yè)自律組織進(jìn)行，但筆者認(rèn)為，行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管缺少力度，需要加強(qiáng)

8、政府職能機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。我國法律應(yīng)該明確私募股權(quán)投資基金的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并明確其相應(yīng)的監(jiān)管職責(zé)，從而實(shí)現(xiàn)政府對私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管。筆者建議法律授權(quán)證監(jiān)會對私募股權(quán)投資基金進(jìn)行監(jiān)督管理。1.私募股權(quán)投資基金的募集是一種證券發(fā)行行為，這是一個(gè)十分專業(yè)的問題，需要專業(yè)的人員來做比較合適，而證監(jiān)會有很多專業(yè)的人員，對口專業(yè)，對口人才。2.證監(jiān)會還擁有證券發(fā)行專業(yè)的優(yōu)勢和監(jiān)管理經(jīng)驗(yàn)，有助于對相關(guān)參于人（基金管理人，募集人，投資人）資格的認(rèn)定與管理，這些優(yōu)勢很難與其他部門對比或擁有的。3.從現(xiàn)有法律的規(guī)定來看，私募股權(quán)投資基金的發(fā)起、設(shè)立、退出都與證監(jiān)會有著緊密的聯(lián)系。因此我們要通過法律來明

9、確證監(jiān)會對私募股權(quán)投資基金的必要的監(jiān)管職責(zé)，從而促使證監(jiān)會發(fā)揮對它的有效監(jiān)管職能，并確保私募股權(quán)基金正常發(fā)展。（三）健全私募股權(quán)基金信息披露制度前文已述，證券業(yè)協(xié)會雖對私募股權(quán)投資基金在發(fā)生重大事項(xiàng)以及每月的財(cái)務(wù)報(bào)表信息的披露也有相應(yīng)的規(guī)定，但缺少必要的強(qiáng)制性。筆者認(rèn)為我國的法律法規(guī)應(yīng)規(guī)定：私募股權(quán)基金在出現(xiàn)諸如影響基金運(yùn)行等重大變化事項(xiàng)或發(fā)生重要事項(xiàng)時(shí)，不但要及時(shí)向證監(jiān)會等監(jiān)管職能部門進(jìn)行備案披露，而且也要及時(shí)向投資者披露相關(guān)信息。這有助于證監(jiān)會等監(jiān)管部門及時(shí)了解掌握私募股權(quán)基金的運(yùn)營情況和面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠及時(shí)提供應(yīng)對措施，而且有助于投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。因此法律應(yīng)該明確規(guī)定私募股權(quán)基金在發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí)應(yīng)向投資者披露該事項(xiàng)的詳細(xì)信息的義務(wù)，并規(guī)定披露的時(shí)間、內(nèi)容、方式以及范圍等相應(yīng)信息，確保投資者利益不受損失，維護(hù)社會的穩(wěn)定。四、展望隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融資本市場也將不斷完善，私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢一定會越來越好。同時(shí)我們也要承認(rèn)，我國私募股權(quán)基金在發(fā)展過程中仍將會遇到問題，我們必須在發(fā)展過程中不斷完善私募股權(quán)基金管理制度，分析問題、解決問題，保證私