基于行為金融學(xué)的投資行為研究

1、    基于行為金融學(xué)的投資行為研究    任博【摘 要】行為金融學(xué)相較于傳統(tǒng)金融學(xué)實(shí)現(xiàn)了對投資方向的規(guī)范，完成了金融學(xué)理論的修正與補(bǔ)充，一改以往傳統(tǒng)金融學(xué)在金融市場的統(tǒng)治地位，有效降低了各種投資行為的風(fēng)險(xiǎn)，能夠幫助投資者獲得更高的利益收入。因此，本文基于當(dāng)下行為金融學(xué)的發(fā)展現(xiàn)狀，探究并分析了在投資問題角度上的行為金融學(xué)特征，提出了影響投資者行為的具體因素，從個(gè)人投資和債券基金投資兩個(gè)方向分析了基于行為金融學(xué)的投資行為，希望能幫助相關(guān)投資人員實(shí)現(xiàn)理性投資，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)?！娟P(guān)鍵詞】行為金融學(xué);投資行為;心理;分析;因素一、基于投資問題的行為金融學(xué)特征傳統(tǒng)金

2、融學(xué)的指導(dǎo)方向很難為投資者提供正確有效的決策，無法實(shí)現(xiàn)更為靈活的投資行為，也難以適應(yīng)現(xiàn)代社會要求，因此，現(xiàn)如今專業(yè)人士正在不斷融合多方位學(xué)科知識，以更好地適應(yīng)現(xiàn)代金融投資行為，逐步形成行為金融學(xué)，行為金融學(xué)集合了心理學(xué)和金融學(xué)兩大學(xué)科知識，利用心理學(xué)知識分析投資者心理活動，以此來評價(jià)他們的投資行為，并研究其是否存在非理性投資行為，進(jìn)而將非理性投資修正為科學(xué)投資，相較于此，傳統(tǒng)金融學(xué)則難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資決策中的非理性錯(cuò)誤。行為金融學(xué)因?yàn)槔昧诵睦韺W(xué)知識而可以從投資者心理角度出發(fā)找到影響其投資決策的主要因素或者容易引發(fā)投資錯(cuò)誤的主要方向，有效避免投資者在投資市場中出現(xiàn)反應(yīng)不足或反應(yīng)過度的現(xiàn)象。總而言

3、之，行為金融學(xué)在分析投資者心理的基礎(chǔ)上建立了一套完善的投資理論體系，幫助投資者在未來實(shí)現(xiàn)更有理論支撐的科學(xué)化投資。二、影響投資者行為的因素分析（一）宏觀環(huán)境因素對投資者行為影響宏觀環(huán)境是影響投資者決策與行為的重要因素，當(dāng)下很多個(gè)人投資者較為滿足也較為肯定當(dāng)前的整體政治經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境，據(jù)可靠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有78.57%的個(gè)人投資者認(rèn)為當(dāng)下國際投資環(huán)境對中國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展具有正面影響，有89.29%的個(gè)人投資者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在未來會保持穩(wěn)定持續(xù)的增長，其中僅有39%的個(gè)人投資者認(rèn)為整體股市發(fā)展會受到證監(jiān)會換屆的影響。這種趨勢表明在當(dāng)下投資市場中，大部分投資者保有一種樂觀的心態(tài)，投資者對股市帶環(huán)境的

4、信任與樂觀對未來投資環(huán)境發(fā)展具有推進(jìn)作用，也能有效降低投資者在投資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，幫助他們選擇更加科學(xué)穩(wěn)定的投資決策。（二）信息披露因素對投資者行為影響目前有82.14%的投資者認(rèn)我國證券市場中存在“信息不對稱”和執(zhí)行力不足的現(xiàn)象，非常不利于中小投資者利益。而絕大部分個(gè)人投資者更容易接受開放式基金，回避證券投資基金。我們規(guī)定投資者有權(quán)利向違規(guī)上市公司進(jìn)行舉報(bào)和索賠，同時(shí)也可以實(shí)時(shí)監(jiān)督相關(guān)部門是否對上市公司保持了足夠的監(jiān)管力度。其次，在宏觀政治經(jīng)濟(jì)信息中，個(gè)人投資者很大程度上會受到證券市場決策的影響，他們在利用信息過程中存在差異性，也無法實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確鑒別，具體可以定義為“可得性偏差”，這一偏差指投

5、資者因?yàn)檫^分專注自己更容易獲取到的信息而缺乏對其他信息來源的關(guān)注與挖掘，容易獲得的信息一般來源于證監(jiān)會電臺信息、報(bào)紙刊物以及媒體電視等，個(gè)人投資者很容易從其中獲取到譬如股份收益和交易關(guān)聯(lián)這一類的表面信息，而比較深刻的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表、證券大數(shù)據(jù)信息、現(xiàn)金流量等等都需要做進(jìn)一步深入挖掘，但很多情況下卻被投資者所忽視，久而久之這一弱點(diǎn)被違規(guī)上市公司利用，利用“障眼法”來隱藏會計(jì)數(shù)據(jù)，侵犯了投資者的合法利益，據(jù)數(shù)據(jù)表明，已有85.71%的投資者被虛假投資信息蒙騙而造成利益損失。（三）上市公司素質(zhì)因素對投資者行為影響上市公司的個(gè)人因素和行為規(guī)范會直接影響到投資者決策，據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查表明，造成67.86%個(gè)

6、人投資者投資失敗的最終成因是以上市公司的不規(guī)范行為，有64.29%的個(gè)人投資者認(rèn)為我國大部分上市公司不具備投資價(jià)值，同時(shí)也認(rèn)為我國很多上市公司在整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營水平、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀以及科技含量等方面屬于較低水平，同時(shí)他們也并不滿足現(xiàn)有上市公司的股份分配制度，認(rèn)為其在資金分配和調(diào)用方面不夠合理，這表明我國上市公司在整體運(yùn)營管理和科技競爭力方向上未能得到多數(shù)個(gè)人投資者的認(rèn)可。此外，有85.71%的個(gè)人投資者認(rèn)為我國上市公司存在“一股獨(dú)占所有權(quán)利”的不良股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)象，只有得到盡快消除和解決才能維護(hù)中小投資者的利益。三、基于行為金融學(xué)的投資行為（一）針對個(gè)人投資行為近年來個(gè)機(jī)構(gòu)投資受到證券基金、社?；鸷?/p>

7、企業(yè)年金的影響實(shí)現(xiàn)了不斷的升級與改革，但中國卻具有大部分的個(gè)人投資者占有比例，因?yàn)閭€(gè)人投資者更關(guān)注于短期回報(bào)，導(dǎo)致很多上市公司趁機(jī)炒作投機(jī)，造成股價(jià)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)現(xiàn)象。針對個(gè)人投資者的行為金融學(xué)主要由反向投資策略和慣性交易策略，首先在反向投資策略中，該策略的宗旨在于賣出當(dāng)下增長強(qiáng)勢的股票或買進(jìn)過去增長劣勢的股票來進(jìn)行套現(xiàn)，在此過程中無論是個(gè)人投資者還是投資機(jī)構(gòu)，行為金融學(xué)都認(rèn)為其過分關(guān)注于上市公司的短期表現(xiàn)狀況，這樣一來，導(dǎo)致上市公司短期業(yè)績表現(xiàn)對投資者造成了狀態(tài)的行為影響，進(jìn)一步造成持續(xù)性過度操作，導(dǎo)致面對短期業(yè)績較差的上市公司抱有過分低估評價(jià)，而對于短期業(yè)績較好的公司保持過分高估的態(tài)度，

8、這便是反向投資策略對投資者造成的影響。其次，針對慣性交易策略需要提到的是，個(gè)人投資者在進(jìn)行慣性交易策略利用過程中需要謹(jǐn)防跟風(fēng)現(xiàn)象，而投資機(jī)構(gòu)因?yàn)槟軌颢@取到更廣范圍和更多渠道的交易信息，相較于個(gè)人投資者占有一定優(yōu)勢，投資機(jī)構(gòu)甚至能通過一定渠道獲取到上市公司的內(nèi)部業(yè)績報(bào)告和股權(quán)變更消息，這樣一來，便對個(gè)人投資者造成了不利影響，個(gè)人投資者逐步處于劣勢地位。未來在利用慣性交易策略進(jìn)行投資時(shí)，個(gè)人投資者尤其需要保持高度警惕，時(shí)刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)市場整體變化趨勢，避免認(rèn)知片面和盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象發(fā)生，更要杜絕被股市套牢造成的利益損失。（二）針對證券基金的投資行為證券投資基金行為近年來在我國證券市場得到了快速和廣泛的發(fā)

9、展，然而證券基金卻沒能取得較高的投資績效，導(dǎo)致這一現(xiàn)狀的原因有諸多方向，不僅僅是上市公司的制度管理問題，更是整體投資環(huán)境缺乏對證券基金的合理規(guī)范制度，降低了證券市場的運(yùn)行效率。缺乏合理規(guī)范的證券市場必然不能走向高效率工作模式，同時(shí)受到傳統(tǒng)金融學(xué)行為的限制，也無法實(shí)現(xiàn)較為成功的基金投資策略，很多滿足發(fā)達(dá)投資證券市場的理論無法在中國證券市場得以實(shí)行，只有行為金融學(xué)才能改善以往傳統(tǒng)金融學(xué)造成投資策略消極的現(xiàn)象，也能有效挽回基金業(yè)績。值得一提的是，我國證券投資基金通過采用證券和科學(xué)的投資策略已經(jīng)取得了高于大盤的業(yè)績。在此基礎(chǔ)上，我們分析以往證券基金投資行為業(yè)績不高的原因主要有兩方面：一是在選股過程中過

10、分關(guān)注成長投資;二是缺乏對金融學(xué)知識的深入剖析而導(dǎo)致無價(jià)值投資行為。四、結(jié)束語綜上所述，現(xiàn)代金融投資逐步趨向于新趨勢和新發(fā)展方向，基于行為金融學(xué)的投資行為相較于傳統(tǒng)投資行為既實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，也面臨著新的挑戰(zhàn)，在此過程中，重點(diǎn)需要對投資者進(jìn)行良好的金融教育和利益保護(hù)，國家政府則應(yīng)該為金融市場創(chuàng)造更好的制度環(huán)境和規(guī)范條例，提高法制監(jiān)督力度，更要保持高瞻遠(yuǎn)矚來防范各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或證券風(fēng)險(xiǎn)，未來也需要時(shí)刻關(guān)注微觀風(fēng)險(xiǎn)和中觀風(fēng)險(xiǎn)，防止他們在一定因素的趨勢下轉(zhuǎn)變?yōu)楹暧^風(fēng)險(xiǎn)，以此來共同維持證券市場的良性可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)投資者和金融企業(yè)的共贏局面?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】1別麗梅. 基于行為金融學(xué)的中國股票市場投資行為研究d. 2016.2段笛. 并非