貨幣經(jīng)濟學理論回顧PPT課件

1、引言 一、幾個經(jīng)驗數(shù)據(jù) 長期相關(guān)性（Macandless，weber，1995） 1.貨幣供給增長率與通貨膨脹之間的相關(guān)系數(shù)為0.92-0.96 2.不論通脹率還是貨幣增長率與實際產(chǎn)出增長率之間都沒有相關(guān)關(guān)系 短期相關(guān)性 如何估計貨幣對產(chǎn)出的影響？第1頁/共42頁 二、貨幣的定義（經(jīng)濟學理論中貨幣承擔了什么職能） 1.貨幣功能（功能能否分離？功能是否受 到限制？流動性、穩(wěn)定性的作用 記賬單位（計算便捷，理性經(jīng)濟計算產(chǎn)生，經(jīng)濟信息的傳遞） 延期支付（契約的拓展） 交換媒介（簡化交易過程，產(chǎn)生多邊貿(mào)易，增加相似交易數(shù)量） 價值儲藏（社會制度考察：凱恩斯與弗里德曼觀點）（可售賣性，價值的可預測及可逆

2、轉(zhuǎn)性） 2.貨幣的價格是什么？（弗里德曼，1975） 3.貨幣的名義價值與實際價值、貨幣供給與均衡貨幣第2頁/共42頁 二、貨幣的定義 4.實踐中的貨幣演變：20世紀40年代末，M1；20世紀50.60年代，M2 經(jīng)驗定義與理論定義 （M1的替代性；與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系） （1）國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分 M1 = 現(xiàn)金 + 活期存款 M2 = M1 + 儲蓄存款 + 定期存款 + 國庫券 （2）我國貨幣層次劃分（2001年） M0 = 現(xiàn)金（流通中人民幣） M1 = M0 + 單位活期存款 + 個人信用卡類存款 M2 = M1 + 單位定期存款 + 外幣存款 + 儲蓄存款 +其它存款+ 證券

3、公司客戶保證金存款第3頁/共42頁 三、貨幣理論與經(jīng)濟模型 宏觀模型與微觀模型 1.古典范式與古典宏觀經(jīng)濟學 傳統(tǒng)的古典思想（貨幣數(shù)量論）新古典模型貨幣主義現(xiàn)代古典模型（勞動市場持續(xù)出清和理性預期假設(shè)）新的古典模型（李嘉圖等價假設(shè)） 2.凱恩斯范式和凱恩斯宏觀經(jīng)濟模型（經(jīng)濟如同人體，時好時壞；當經(jīng)濟運行不暢時，可有多種模型）第4頁/共42頁四、貨幣經(jīng)濟學研究主要內(nèi)容 貨幣經(jīng)濟學是研究貨幣存量及其對經(jīng)濟影響的經(jīng)濟學，包括宏觀經(jīng)濟學與微觀經(jīng)濟學兩大領(lǐng)域。微觀主要研究貨幣供求及其均衡；宏觀主要研究貨幣供給、價格與通貨膨脹的變化對宏觀經(jīng)濟的影響。 弗里德曼與哈恩（1990）貨幣經(jīng)濟學手冊包含：通貨膨脹

4、與經(jīng)濟增長；貨幣供求、利率的期限結(jié)構(gòu)；名義收入目標、規(guī)則及相機決策；消費與投資；貨幣與產(chǎn)出、信用配給；通貨膨脹理論、成本、目標與工具；貨幣規(guī)則與決策等。 問題思考： 如果我們宣布100人民幣=1新人民幣會出現(xiàn)什么結(jié)果？如果我們發(fā)行千元大鈔會出現(xiàn)什么問題？ 為何美國、中國貨幣刺激政策出現(xiàn)如此多的問題？第5頁/共42頁思考幾個問題： 1.貨幣經(jīng)濟學有幾大流派？ 2.各流派出現(xiàn)的政治經(jīng)濟背景？ 3.各流派背后的經(jīng)濟理論思想淵源 4.各流派的主要觀點、政策意見與分析邏輯 5.重點思考： 1）貨幣變化、財政政策是否影響名義、實際收入？影響是短期還是長期？ 2）積極相機決策政策能否降低波動？第6頁/共42

5、頁貨幣數(shù)量論與貨幣中性1.核心觀點是“關(guān)于貨幣影響經(jīng)濟方式看法的構(gòu)成了稱為貨幣數(shù)量論的思想”，圍繞貨幣中性與非中性來展開2.這種爭論涉及貨幣的基本問題：貨幣本質(zhì)觀、貨幣的內(nèi)生性與外生性、貨幣面紗觀、二分法、薩伊定律等。3.古典經(jīng)濟學的基本框架1）商品市場出清，商品總需求等于總供給2）勞動力市場出清，意味著充分就業(yè)3）利率的可待資金理論，實現(xiàn)s向I的自動轉(zhuǎn)換4）價格水平由數(shù)量論決定 第7頁/共42頁古典經(jīng)濟學派的貨幣需求理論1.威廉配第在他的賦稅論中就模糊地提到了貨幣需要量的問題。2.18世紀的斯圖亞特曾明確提出：“一國的貨幣數(shù)量，和世界上其他部分相比，不論有多大，能夠留在流通中的，只能是同富者

6、的消費和貧者的勞動幾成比例的數(shù)量，而這個比例不是決定于國內(nèi)實際存在的貨幣量。” 3.亞當斯密也指出，“一國每年所流通的貨幣量，取決于每年在國內(nèi)流通的消費品的價值”；貨幣流通量“不能使用超過必要的量 ”。4.大衛(wèi)李嘉圖指出：“一國所運用的貨幣量，必然取決于其價值?！?第8頁/共42頁貨幣數(shù)量論與貨幣中性 數(shù)量方程 MV= 費雪方程（） 1.流通速度與交易規(guī)模的既定 2.費雪的直接傳導機制第9頁/共42頁交易方程式（費雪方程式）（Equation of Exchange） ： MVPTM：一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量V：貨幣流通速度，即一定時期內(nèi)同一貨幣單位與商品交換的平均次數(shù)P：一定時期內(nèi)交易的

7、各種商品的平均價格T：一定時期內(nèi)用于交易的商品總量 費雪的假定：1） 在短期內(nèi)是穩(wěn)定的在短期內(nèi)是穩(wěn)定的 2）在充分就業(yè)下可視為常數(shù)，）在充分就業(yè)下可視為常數(shù)，M對對T無影響（瓦爾拉均衡）無影響（瓦爾拉均衡） 3）對（貨幣供給量）、無影響）對（貨幣供給量）、無影響 公式內(nèi)含關(guān)系： 若若V與與T不變，則不變，則P隨隨M正比變動正比變動將交易方程式變形，得到貨幣需求函數(shù)： MPTVM，貨幣需求量（人們之所以需要貨幣，因為貨幣是交易媒介 ）第10頁/共42頁 特點： （1）著眼于貨幣的儲藏手段職能 （2）以實物價值計算的備用購買力決定的貨幣價值，購買力的棲息所代表人物：馬歇爾、庇古劍橋方程式（Camb

8、ridge Equation） MkPY=k（r）PyfM：貨幣需求量，即現(xiàn)金余額P：一般物價水平Y(jié)：實際總產(chǎn)量K：Y中以貨幣形式持有的比例（人們的選擇：持有貨幣/ 消費/ 投資） V與K的關(guān)系：K=1/V 第11頁/共42頁 在此基礎(chǔ)上，推導出貨幣價值與貨幣數(shù)量間的關(guān)系：貨幣價值取決于貨幣供求假定貨幣供給（外生）不變，貨幣需求假定貨幣供給（外生）不變，貨幣需求貨幣價值貨幣價值物價物價 反之反之假定貨幣需求不變，貨幣供給假定貨幣需求不變，貨幣供給貨幣價值貨幣價值物價物價 反之反之第12頁/共42頁 交易方程式與劍橋方程式的對比交易方程式與劍橋方程式的對比重視貨幣作為媒介交易功能重視貨幣作為媒介

9、交易功能（M1M1）強調(diào)貨幣的價值貯藏功能（強調(diào)貨幣的價值貯藏功能（M2)M2)貨幣需求量貨幣需求量= =價格總額價格總額以收入以收入Y Y代替了交易量代替了交易量T，以個人持，以個人持有貨幣需求對收入的比率有貨幣需求對收入的比率K K代替了代替了V重視影響交易的金融及經(jīng)濟重視影響交易的金融及經(jīng)濟制度等因素制度等因素重視持有貨幣的成本與持有貨幣的重視持有貨幣的成本與持有貨幣的滿足程度的比較，重視預期和收益滿足程度的比較，重視預期和收益等不確定性因素等不確定性因素沒有明確地區(qū)分名義貨幣需沒有明確地區(qū)分名義貨幣需求與實際貨幣需求求與實際貨幣需求貨幣需求是指實際的貨幣需求貨幣需求是指實際的貨幣需求問

10、題：貨幣流通速度是否不變？與貨幣供給有無關(guān)系？問題：貨幣流通速度是否不變？與貨幣供給有無關(guān)系？價格對貨幣的彈性為價格對貨幣的彈性為1，意味著什么？，意味著什么？第13頁/共42頁 二、貨幣數(shù)量論爭論的問題 1.因果關(guān)系的方向問題（金屬貨幣、信用貨幣；現(xiàn)代金融體系變化）、貨幣的內(nèi)生性與外生性問題 2.貨幣流通速度問題 3.貨幣供求均衡問題，通過貨幣需求的調(diào)整趨于一致 三、貨幣數(shù)量論與一般均衡分析 貨幣數(shù)量論爭論的焦點為貨幣影響經(jīng)濟的方式 瓦爾拉斯均衡只能決定相對價格，而不能決定絕對價格 兩分法的出現(xiàn)第14頁/共42頁 四、貨幣中性與非中性的爭論 1.維克賽爾的間接作用機制與貨幣非中性 累計過程理

11、論（市場利率與自然利率的相互作用） 2.帕庭金的實際余額效應(yīng)與貨幣中性（實際貨幣余額對商品超額需求函數(shù)的影響） 3.二者理論的評價第15頁/共42頁凱恩斯經(jīng)濟理論 19021905 在劍橋大學學習數(shù)學 1906，師從馬歇爾、庇古學習經(jīng)濟學 1906，大學畢業(yè)后通過文官考試，在印度事務(wù)部任職 1908，回劍橋大學講授經(jīng)濟學原理、貨幣理論 1926，發(fā)表 自由放任主義的終結(jié) 19291931，任國家財政與工業(yè)調(diào)查委員會委員，1930年任內(nèi)閣經(jīng)濟顧問委員會主席 1936，出版就業(yè)、利息和貨幣通論 凱恩斯革命 1940，任財政部顧問 1944，率英國代表團出席布雷頓森林會議 第16頁/共42頁凱恩斯主

12、義的幾個假設(shè)：經(jīng)濟處于非充分就業(yè)狀態(tài) 1.存在貨幣幻覺，勞動力供給由名義工資決定 2.勞動供給取決于預期實際工資，預期不完全 3.需求不足導致了經(jīng)濟中的非自愿失業(yè) 4.存在不穩(wěn)定的合同、隱性合同等影響勞動力市場運行第17頁/共42頁凱恩斯研究貨幣理論，是把它放在對經(jīng)濟總量及其變化中的作用來考察，是從貨幣對宏觀經(jīng)濟調(diào)控這個角度來進行把握的。 失業(yè)產(chǎn)生的原因：有效需求不足 解決失業(yè)的思路： - 應(yīng)增加消費需求與投資需求（有效需求），以實現(xiàn)充分就業(yè) - 消費需求取決于邊際消費傾向，投資需求取決于資本邊際效率 （預期利潤率）與利率，增加投資需求是重點 - 由于資本邊際效率是遞減， 欲增加投資需求，須降

13、低利率- 利率水平取決于貨幣需求量與貨幣供給量- 要降低利率，需擴張貨幣供應(yīng)量（央行控制的外生變量）第18頁/共42頁 一、凱恩斯收入支出學說 1.核心為國民收入的決定問題 2.總收入由總支出決定 3.邊際消費傾向遞減規(guī)律（投資乘數(shù)=1/mps) 4.資本邊際效率遞減 5.利率由貨幣供求決定 為什么s不能自動轉(zhuǎn)化為i？第19頁/共42頁們得到貨幣收入后，通常須作兩個抉擇：（1）決定收入中多少用于消費，多少用于儲蓄。此為時間偏好的抉擇；（2）決定用以儲蓄的收入，應(yīng)以何形式持有。是持有現(xiàn)金，或是購買債券？此為流動性偏好的抉擇 流動性偏好的大小取決于保持貨幣所得效用與放棄貨幣而得利益的權(quán)衡 人們的貨

14、幣需求取決于心理上的“流動性偏好”（Liquidity Preference） 第20頁/共42頁 1、交易動機、交易動機 人們?yōu)闈M足日常交易活動而產(chǎn)生的持幣愿望（人們?yōu)闈M足日常交易活動而產(chǎn)生的持幣愿望（交易媒介）交易媒介）根源：收入、支出的不同步性根源：收入、支出的不同步性 2、預防動機、預防動機 人們?yōu)閼?yīng)付緊急情況而產(chǎn)生的持幣愿望（人們?yōu)閼?yīng)付緊急情況而產(chǎn)生的持幣愿望（交易媒介）交易媒介）根源：未來支出的不確定性根源：未來支出的不確定性3、投機動機、投機動機人們根據(jù)利率變動預期，為了在有利時機購買證券進行投機而持有貨幣（人們根據(jù)利率變動預期，為了在有利時機購買證券進行投機而持有貨幣（價值儲藏

15、）價值儲藏） 根源：利率變化的不確定性根源：利率變化的不確定性第21頁/共42頁貨幣需求函數(shù)1交易性需求函數(shù) Mtf (y)，或L1L1 (y)Mtf (y)，或或L1L1 (y) Mty貨幣交易性需求是收入的增函數(shù)第22頁/共42頁投機性需求函數(shù)（托賓對投機性需求的模型化） Msf (r) ,或L2L2 (r)rMsf (r) ,或或L2L2 (r)Ms投機性貨幣需求投機性貨幣需求是當前利率水平是當前利率水平的減函數(shù)的減函數(shù) 貨幣總需求函數(shù)貨幣總需求函數(shù)MMMtMtMsMs，或，或L LL1(y)L1(y)L2(r)L2(r)rMMtMs，或或LL1(y)L2(r)M第23頁/共42頁幾個問

16、題的討論 1.流動性陷阱問題 2.貨幣需求函數(shù)的不穩(wěn)定性：支持財政政策 將利率作為中介目標第24頁/共42頁 （二）貨幣作用機制與作用效果 1.利率機制的作用 2.貨幣對物價的影響（與經(jīng)濟所處就業(yè)狀態(tài)有關(guān)） Is-LM模型的拓展 （三）凱恩斯貨幣需求理論的政策含義凱恩斯貨幣需求理論為解決失業(yè)問題的政策措施提供了理論基礎(chǔ)： 中央銀行通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率（人們將多余貨幣用于購買債券債券價格，利率），使之低于資本邊際效率，能刺激投資，并通過投資乘數(shù)的作用，提高有效需求，使就業(yè)量與國民收入成倍增長 第25頁/共42頁 （四）凱恩斯理論的核心觀點 1.貨幣通過乘數(shù)效應(yīng)對就業(yè)、產(chǎn)業(yè)與收入產(chǎn)生實質(zhì)性

17、影響 2.貨幣對收入的調(diào)節(jié)時通過利率對投資的誘導作用來是實現(xiàn)的 3.在產(chǎn)業(yè)周期的不同階段，貨幣政策的作用機制與效果是不同的，所以需要相機決策 4.貨幣政策的中介目標之所以選擇利率，是貨幣供給的外生性與貨幣需求內(nèi)生性相互作用的結(jié)果第26頁/共42頁現(xiàn)代貨幣數(shù)量論 Milton Friedman（19122006年11月16日） 1932，羅格斯大學（Rutgers University）學士 1933，芝加哥大學碩士 1946，哥倫比亞大學博士 1946年任教芝加哥大學經(jīng)濟學系 1963年，與施瓦茨合作發(fā)表美國貨幣史 1962年，出版資本主義與自由 1968年，提出“自然失業(yè)率”理論 第27頁/

18、共42頁一、貨幣需求函數(shù) 物價決定于貨幣供求，貨幣供給由當局和法律決定，因而應(yīng)重點研究貨幣需求 “數(shù)量論首先是貨幣需求理論”用消費者選擇理論，商品需求取決于收入、價格和偏好（一）決定貨幣需求的因素 （1）財富總額）財富總額恒久收入，用恒久收入，用Y表示表示（2）財富構(gòu)成）財富構(gòu)成人力財富和非人力財富人力財富和非人力財富非人力財富占財富的比例，用非人力財富占財富的比例，用W表示表示第28頁/共42頁（3）貨幣與其它資產(chǎn)的預期收益率 貨幣的名義收益率：rm，零（現(xiàn)金）、正（存款） 債券的名義收益率：rb，利息、價差 股票的名義收益率：rs，股息、價差 實物資產(chǎn)的收益率：預期物價變動率，（4）財富持

19、有者的偏好 用U表示PdtdP1第29頁/共42頁（二）貨幣需求函數(shù)簡化：);PdtdP1,;,(PMurrrwyfsbmr)f(Y,PM貨幣需求對利率變化的敏感性差 ；貨幣需求對收入的彈性較大，而收入是“恒久性”的 貨幣流通速度函數(shù)也是穩(wěn)定的（M/Y=1/V）第30頁/共42頁弗氏貨幣需求理論的特點 貨幣需求函數(shù)的形式 弗和凱的貨幣需求函數(shù)都是對現(xiàn)金余額說M=KPY的發(fā)展。 不過，凱只考慮到狹小范圍內(nèi)的某種金融資產(chǎn)（債券）與貨幣之間的替代，而弗考慮到廣范的資產(chǎn)類型理論結(jié)論 強調(diào)恒久性收入對貨幣需求的主導作用貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性（實證表明：恒久收入增長10%，名義貨幣需求增加18%）第31頁/

20、共42頁討論 貨幣需求函數(shù)為什么是穩(wěn)定的？ 恒久收入的替代；方程式的簡化；實證結(jié)果第32頁/共42頁 二、貨幣供給的實證分析 貨幣供給短期是內(nèi)生變量、長期是外生變量 三、名義貨幣收入理論與菲利普斯曲線 名義收入變動率等于通脹率+充分就業(yè)產(chǎn)量增長率+實際產(chǎn)量與充分就業(yè)產(chǎn)量 的比率變動率 長期中名義收入變動率等于名義貨幣供給變動率（假設(shè)：長期均衡增長率穩(wěn)定；貨幣需求的相關(guān)假設(shè)） 附加預期的菲利普斯曲線第33頁/共42頁 四、現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的政策含義 三個結(jié)論：通貨膨脹歸根到底只是一種貨幣現(xiàn)象 貨幣沖擊時，短期名義國民收入與價格變化，長期僅有價格水平變化。 最好的經(jīng)濟政策為單一貨幣政策規(guī)則 （一）貨幣政策與財政政策的作用：為什么貨幣政策是最重要的 1.實證結(jié)果與理論分析 2.貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性與投資函數(shù)的不穩(wěn)定性 3.收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)第34頁/共42頁 （二）貨幣政策的中介目標 1.不能盯住利率與失業(yè)率，短期與長期的變化 2.貨幣供應(yīng)量的重要性 （三）單一政策規(guī)則 1.貨幣政策作用 2.單一規(guī)則必要性第35頁/共42頁 五、現(xiàn)代貨