財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念實(shí)用教案

1、12、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)與收益基本概念風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(jizh)系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的種類風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率第1頁/共77頁第一頁，共78頁。2第一節(jié) 資金(zjn)(zjn)時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值(jizh)(jizh)的概念二、資金時(shí)間價(jià)值(jizh)(jizh)的計(jì)算三、時(shí)間價(jià)值(jizh)(jizh)計(jì)算的靈活運(yùn)用第2頁/共77頁第二頁，共78頁。3一、資金時(shí)間(shjin)(shjin)價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。 資金時(shí)間價(jià)值理解應(yīng)掌握的三個(gè)要點(diǎn)： 1 1、一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量。資金時(shí)

2、間價(jià)值的多少與時(shí)間成正比。2 2、僅指價(jià)值的差額。即資金增值部分(b fen)(b fen)，可理解為利息。3 3、資金時(shí)間價(jià)值來源于資金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過程后的價(jià)值增值。資金的增值是在資金被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過程中實(shí)現(xiàn)的，不作為資本利用的資金不可能自行增值。第3頁/共77頁第三頁，共78頁。4二、資金時(shí)間價(jià)值(jizh)(jizh)的計(jì)算 （一）主要把握兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)和四大基本要素。 兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)是指單利(dnl)(dnl)計(jì)息和復(fù)利計(jì)息。 四大要素是指現(xiàn)值、終值、計(jì)息期間和利息率。第4頁/共77頁第四頁，共78頁。5（二）一次性收付款項(xiàng)(kunxing)(kunxing)終值與現(xiàn)值的計(jì)算1.1

3、.單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算 （1 1）單利終值是指單利計(jì)息下現(xiàn)在一定量資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。例如：某人現(xiàn)將10001000元存入(cn r)(cn r)銀行，若銀行存款年利率為5 5，如按單利計(jì)息，此人5 5年后一次能取出的本利和是多少？ 第5頁/共77頁第五頁，共78頁。6計(jì)算(j sun)如下： 5年后的利息100055 5年后的本利和1000（155）1250 即此人5年后一次能取出的本利和為1250元。第6頁/共77頁第六頁，共78頁。7計(jì)算公式是： F FP P（1+ i1+ in n） F F為終值；P P為現(xiàn)值； i i為利率(ll)(ll)；n n為計(jì)息期數(shù)。 第

4、7頁/共77頁第七頁，共78頁。8（2）單利現(xiàn)值是指單利計(jì)息下未來(wili)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。是終值的逆運(yùn)算，可用終值倒求。 計(jì)算公式是： Pn)i(1F第8頁/共77頁第八頁，共78頁。9 例如：某人希望(xwng)5年后得到20萬元，若銀行存款利率為5%，單利計(jì)息，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 計(jì)算如下： 20萬元P（1+55） 即P20（1+55）16萬元第9頁/共77頁第九頁，共78頁。102.2.復(fù)利(fl)(fl)終值和現(xiàn)值的計(jì)算 (1) (1)復(fù)利(fl)(fl)終值是指復(fù)利(fl)(fl)計(jì)息下現(xiàn)在一定量資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。 其計(jì)算公式是： F FP P

5、（1 1i i）n n 其中（1 1i i）n n稱為復(fù)利(fl)(fl)終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時(shí)期編成的復(fù)利(fl)(fl)終值系數(shù)表。第10頁/共77頁第十頁，共78頁。11例如：某人現(xiàn)將10001000元存入銀行，若銀行存款年利率為5 5，如按復(fù)利計(jì)息，此人5 5年后一次能取出的本利和是多少？ 計(jì)算過程如下： 5 5年后的本利和=1000=1000（1+51+5）5 5 查復(fù)利終值系數(shù)(xsh)(xsh)表，i i5 5，n n5 5對(duì)應(yīng)的數(shù)值為 即（1+51+5）5 5。12761276（元）此人5 5年后一次能取出的本利和是12761276元。第11頁/共77頁第十一頁，

6、共78頁。12(2)(2)復(fù)利現(xiàn)值是指復(fù)利計(jì)息下未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。即復(fù)利終值的逆運(yùn)算。 計(jì)算公式： P PF F（1 1i i）-n-nF/F/（1 1i i）n n 其中（1 1i i）-n-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其數(shù)值可查閱(chyu)(chyu)按不同利率和時(shí)期編成的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。第12頁/共77頁第十二頁，共78頁。13 例如：某人5 5年后需要現(xiàn)金2020萬元，若銀行存款利率為5%5%，如按復(fù)利計(jì)息，問此人現(xiàn)在(xinzi)(xinzi)應(yīng)存入現(xiàn)金多少？ 計(jì)算過程如下： P P（1+51+5）5 52020萬元 P P2020（1+51+5）-5-5 查復(fù)利

7、現(xiàn)值系數(shù)表可知，i i5 5，n n5 5對(duì)應(yīng)的數(shù)值為。 即 （1+51+5）-5 -5 20 20萬元萬元 此人現(xiàn)在(xinzi)(xinzi)應(yīng)存入現(xiàn)金萬元。 第13頁/共77頁第十三頁，共78頁。14（三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算(j (j sun)sun) 1 1、年金的含義：年金是指一定期間內(nèi)每期等額收付的系列(xli)(xli)款項(xiàng)。 三個(gè)要點(diǎn)：等額性、定期性、系列(xli)(xli)性。 2 2、年金的種類：根據(jù)年金收付款方式的不同，年金分為普通年金、預(yù)付年金、延期年金、永續(xù)年金四種。第14頁/共77頁第十四頁，共78頁。15普通年金：每期期末收款、付款(f kun)的年金。 預(yù)付年

8、金：每期期初收款、付款(f kun)的年金。第15頁/共77頁第十五頁，共78頁。16延期年金：距今若干(rugn)期以后收款、付款的年金。永續(xù)年金：無期限連續(xù)收款、付款的年金。第16頁/共77頁第十六頁，共78頁。17例如：某人(mu rn)每年年末存入銀行100元，一共存4年，已知銀行利率是6，那么第四年末這系列款項(xiàng)（即普通年金）的終值為多少？ 這系列這系列(xli)款項(xiàng)的終值應(yīng)為：款項(xiàng)的終值應(yīng)為： 100（16）0100(16)1100（1+6）2+100（1+6）3 100 查年金終值系數(shù)表，可知查年金終值系數(shù)表，可知i=6，n4的年金終值系數(shù)為。的年金終值系數(shù)為。即，第四年末這系列即

9、，第四年末這系列(xli)款項(xiàng)的終值元。款項(xiàng)的終值元。 411)1 (tti第17頁/共77頁第十七頁，共78頁。18其計(jì)算公式為： FnA（1i）0A(1i)1A(1i)t-1 =A A 其中 為年金終值系數(shù)，其數(shù)值(shz)可查閱按不同利率和時(shí)期編成的年金終值系數(shù)表。ini1)1 (iin1)1 (ntti11)1 ( (1) 普通年金終值是指一定時(shí)期(shq)內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。第18頁/共77頁第十八頁，共78頁。19(2)(2)年償債基金的計(jì)算(j sun)-(j sun)-年金終值逆運(yùn)算 例如：企業(yè)有一筆4 4年后到期的借款，數(shù)額為10001000萬元，企業(yè)

10、每年年末向銀行存入一筆款以便(ybin)(ybin)到期一次還清借款，在年利率為1010的情況下，每年年末應(yīng)存入多少錢？第19頁/共77頁第十九頁，共78頁。20例如(lr)(lr)：某企業(yè)租入設(shè)備，每年年末需支付租金120120元，已知銀行利率為1010，問5 5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值是多少？ 畫圖解答 5 5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值元(3) 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)(kunxing)的復(fù)利現(xiàn)值之和。第20頁/共77頁第二十頁，共78頁。21(3) (3) 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期(shq)(shq)內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為： 普通(

11、ptng)(ptng)年金現(xiàn)值P=P=年金A A = =年金年金現(xiàn)值系數(shù) iin)1 (1第21頁/共77頁第二十一頁，共78頁。22(4)(4)年資本(zbn)(zbn)回收額的計(jì)算年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算 例如：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬元貸款，10年內(nèi)等額償還，年利率為12，每年應(yīng)付(yng f)金額多少萬元？ 1000 A177萬元 第22頁/共77頁第二十二頁，共78頁。23(5)即付年金終值的計(jì)算(j sun) 例：每期期初存入(cn r)1萬元，年利率為10，連續(xù)存三年，三年末的終值為多少？ FA（F/A,I,N）（1+I） 1（F/A,10%,3）（1+10%） 第23頁/共77頁第二十

12、三頁，共78頁。24 FA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n(1i) AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1(1i) A（F/A，i，n）A（F/A，i，n）(1i) 即普通(ptng)年金終值乘上1i，便可得到預(yù)付年金終值。 一種公式(gngsh)推導(dǎo)方法為：第24頁/共77頁第二十四頁，共78頁。25另一種(y zhn)公式推導(dǎo)方法為：例如(lr) FA（F/A,I,N+1）-A A（F/A,I,N+1）-1 1（F/A,10,3+1）-1 1（） 第25頁/共77頁第二十五頁，共78頁。26第二種，n期預(yù)付(y f)年金終值的計(jì)算公式為： FA(1

13、i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n A A A A 1上式可簡(jiǎn)化為： FA(F/A,i,n+1)A A(F/A,i,n+1)1 i1-i)(11ni1-i)(11n第26頁/共77頁第二十六頁，共78頁。27 式中式中 1稱做預(yù)付稱做預(yù)付(y f)年金終值系數(shù)，與普通年金終年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)值減，系數(shù)值減1。即利用普通年金終值系數(shù)表先查得即利用普通年金終值系數(shù)表先查得n1期的值，期的值，然后再減然后再減1，就可得到預(yù)付，就可得到預(yù)付(y f)年金的終值年金

14、的終值系數(shù)。系數(shù)。 i1-i)(11n第27頁/共77頁第二十七頁，共78頁。28(6)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算(j sun)例如(lr)：方法1：看出是一個(gè)期數(shù)為3的普通年金，然后乘以（1+I）。 PA（P/A,I,N）（1+I）1（P/A,10,3）（1+10）第28頁/共77頁第二十八頁，共78頁。29根據(jù)定義，n期預(yù)付(y f)年金現(xiàn)值的一種公式推導(dǎo)方法為：PAA(1i)-1A(1+i)-2A(1+i)-3A(1+i)-（n-1）(1i) A(1i）-1A(1i）-2A(1i)-3A(1i）-n(1i) A（P/A，i，n）A（P/A，i，n）(1i)即普通年金現(xiàn)值乘上1i，便可得到(d d

15、o)預(yù)付年金現(xiàn)值。 第29頁/共77頁第二十九頁，共78頁。30 方法(fngf)2：首先將第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期支付。 PA（P/A,I,N-1）+A A（P/A,I,N-1）+1 A（P/A,10,2）+1 1（1.7591+1） 第30頁/共77頁第三十頁，共78頁。31另外(ln wi)一種計(jì)算公式為： PAA(1i)1A(1+i)2A(1+i)-（n-1） A(1i)1A(1+i)2A(1+i)3A(1+i)-（n-1）A A AA 1ii)1 (11) -n -(ii)1 (11)-(n 第31頁/共77頁第三十一頁，共78頁。32其中 是普通(pt

16、ng)年金n1期的年金現(xiàn)值，所以上式可簡(jiǎn)化為：PA(P/A,i,n-1)AA(P/A,i,n-1)1式中預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，與普通(ptng)年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)加1。利用普通(ptng)年金現(xiàn)值系數(shù)表先查得n1期的值，然后再加1，就可得到預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)。ii)1 (11)-(n第32頁/共77頁第三十二頁，共78頁。33（7）遞延年金：掌握(zhngw)遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延期(yn q)：s，連續(xù)收支期n-s公式一：P A（P/A,i,n）- (P/A,i,s）公式二：P A（P/A,I,n- s）（P/F,i,s） 第33頁/共77頁第三十三頁，共78頁。34 例：某公司擬

17、購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年 末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元； （3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為(rnwi)該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？第34頁/共77頁第三十四頁，共78頁。35 例：某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第六年年末起每年取出1000元，至第10年末取完。在利率10情況下，此人應(yīng)在最初一次存多少(dusho)錢。書P36例題。 第35頁/共77頁第三十五頁，共78頁。36（8）永續(xù)(

18、yn x)年金 永續(xù)年金因?yàn)闆]有終止(zhngzh)期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值A(chǔ)I 第36頁/共77頁第三十六頁，共78頁。37例如：某公司想使用一辦公樓，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方 案 一 、 永 久 租 用 辦 公 樓 一 棟 ， 每 年 年 初 支 付 租 金 1 01 0 萬 ， 一 直 到 無 窮(wqing)(wqing)。方案二、一次性購買，支付120120萬元。目前存款利率為1010，問從年金角度考慮，哪一種方案更優(yōu)？ 第37頁/共77頁第三十七頁，共78頁。38解釋：方案(fng n)(fng n)一P P1010（1+101+10）1010110110方案(fn

19、g n)(fng n)二P P120120所以方案(fng n)(fng n)一更優(yōu)。第38頁/共77頁第三十八頁，共78頁。39例：某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)(bnf)50000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為（）元。本金50000/8%625000第39頁/共77頁第三十九頁，共78頁。40三、時(shí)間(shjin)價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算(j sun)（二）混合現(xiàn)金流現(xiàn)值的計(jì)算(j sun) （三）貼現(xiàn)率（利率）和期間的推算（四）年內(nèi)計(jì)息問題 第40頁/共77頁第四十頁，共78頁。41某公司某公司(n s)05(n s)05年初、年初、0606年初對(duì)甲

20、設(shè)備投資均為年初對(duì)甲設(shè)備投資均為6000060000元，該項(xiàng)目元，該項(xiàng)目0707年初完工投產(chǎn)。年初完工投產(chǎn)。0707年、年、0808年、年、0909年年末預(yù)期收益為年年末預(yù)期收益為5000050000元、元、6000060000元、元、7000070000元，銀行存款復(fù)利率元，銀行存款復(fù)利率為為6 6。計(jì)算。計(jì)算0707年年初投資額的終值和年年初投資額的終值和0707年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值。年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值。第41頁/共77頁第四十一頁，共78頁。42（三）求期限、求利率（內(nèi)插法的應(yīng)用）內(nèi)插法應(yīng)用的前提是：將系數(shù)之間的變動(dòng)看成是線性變動(dòng)。 例：有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比

21、乙設(shè)備低500元，但價(jià)格高于乙設(shè)備2000元。若資本成本為10%，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于(chngy)（）年，選用甲設(shè)備才是有利的。 第42頁/共77頁第四十二頁，共78頁。43(四）年內(nèi)計(jì)息（名義利率與實(shí)際利率的換算）當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取(ciq)兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第43頁/共77頁第四十三頁，共78頁。44第一種方法(fngf) 是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。 i=(1rm)m-1 式中： i實(shí)際利率, r名義利率,m每年復(fù)利次數(shù) 例：某企業(yè)于年初存人1

22、0萬元，在年利率為10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到(d do)多少本利和? 解：依題意，P=10，r10%，m2，n10 i(1rm)m-1(1+10%2)2-110.25% F10（）10萬元。第44頁/共77頁第四十四頁，共78頁。45第二種方法(fngf) 是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙n。 利用(lyng)例2-17中有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。 解： F10（F/P，5，20）萬元第45頁/共77頁第四十五頁，共78頁。46第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)價(jià)值 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念(ginin) 二、風(fēng)險(xiǎn)的類別 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

23、 四、風(fēng)險(xiǎn)衡量第46頁/共77頁第四十六頁，共78頁。47一、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的概念 風(fēng)險(xiǎn)（Risk）是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有多樣性。從財(cái)務(wù)管理角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料(nn y y lio)或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益和預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 第47頁/共77頁第四十七頁，共78頁。48二、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類別首先看書1.按照(nzho)風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)2.按照(nzho)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)3.按照(nzho)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或發(fā)生原因分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)4

24、.按照(nzho)風(fēng)險(xiǎn)能否被分散分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)5.按照(nzho)風(fēng)險(xiǎn)的起源和影響分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)第48頁/共77頁第四十八頁，共78頁。49從理財(cái)主體看：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）；公司特別風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）從理財(cái)主體看：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）；公司特別風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）從公司本身從公司本身(bnshn)看：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第49頁/共77頁第四十九頁，共78頁。50三、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（Return Of Risk）是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外( wi

25、)報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值率的那部分額外( wi)報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。 投資者進(jìn)行一項(xiàng)投資所獲得的報(bào)酬，由三部分組成： 投資報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 投資報(bào)酬率R資金時(shí)間價(jià)值（或無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）RF風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR第50頁/共77頁第五十頁，共78頁。51四、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)衡量u1.概率分布u2.期望值u3.標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差u4.標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差率第51頁/共77頁第五十一頁，共78頁。521.確定(qudng)收益的概率分布xi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，Pi表示出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。若xi肯定出

26、現(xiàn)，則Pi1；若xi肯定不出現(xiàn)，則Pi0。概率必須符合下列兩個(gè)要求：（1）所有(suyu)的概率都必須在0和1之間， 即 0Pi1。（2）所有(suyu)可能結(jié)果的概率之和等于l， 即 n表示可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)。 11iniP第52頁/共77頁第五十二頁，共78頁。53 例題：某公司正在考慮一下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中(qzhng)A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)未來可能的收益率情況如表所示。 試比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。第53頁/共77頁第五十三頁，共78頁。54形勢(shì)政策形勢(shì)政策 概率概率 項(xiàng)目項(xiàng)目A收益收益率率項(xiàng)目項(xiàng)目B收益收益率率項(xiàng)目項(xiàng)目C收益收益率率很不好

27、很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常正常0.420.0%7.0%10%比較好比較好0.235.0%30.0%40%很好很好0.150.0%45.0%120%第54頁/共77頁第五十四頁，共78頁。550%40%120%-100%收益率項(xiàng)目(xingm)C項(xiàng)目(xingm)B概率(gil)-10730第55頁/共77頁第五十五頁，共78頁。562.期望值 期望值（Expected Value）是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，反映(fnyng)預(yù)期收益的平均化，代表投資者的合理預(yù)期

28、。通常用符號(hào)表示，其計(jì)算公式如下:iniiPxE1第56頁/共77頁第五十六頁，共78頁。57 計(jì)算上例每個(gè)項(xiàng)目(xingm)的預(yù)期收益率，即概率分布的期望值如下： E(RA) = 17.4% E(RB) = 12.3% E(RC) = 12%第57頁/共77頁第五十七頁，共78頁。583.標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差（Standard Deviation）是各種可能的收益值對(duì)期望(qwng)收益值的偏離程度，反映離散程度。其計(jì)算公式為： niiiPEx12_)(第58頁/共77頁第五十八頁，共78頁。59據(jù)上例計(jì)算(j sun)%03.20%1001 . 0)4 .1750(2 . 0)

29、4 .1735(4 . 0)4 .1720(2 . 0)4 .172(1 . 0)4 .1722(22222A%15.16%1001 . 0) 3 .1245(2 . 0) 3 .1230(4 . 0) 3 .127(2 . 0) 3 .120(1 . 0) 3 .1210(22222BB項(xiàng)目(xingm)標(biāo)準(zhǔn)離差A(yù)項(xiàng)目(xingm)標(biāo)準(zhǔn)離差第59頁/共77頁第五十九頁，共78頁。60%73.51%1001 . 0)12120(2 . 0)1240(4 . 0)1210(2 . 0)1210(1 . 0)12100(22222cC項(xiàng)目(xingm)標(biāo)準(zhǔn)離差第60頁/共77頁第六十頁，共78頁。

30、614.標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率（Rate Of Standard Deviation）是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)(fho)V表示， 其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決 策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn) 越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。EV第61頁/共77頁第六十一頁，共78頁。62據(jù)上例計(jì)算(j sun)A項(xiàng)目(xingm)標(biāo)準(zhǔn)離差率：B項(xiàng)目(xingm)標(biāo)準(zhǔn)離差率：第62頁/共77頁第六十二頁，共78頁。63書上例題： 市場(chǎng)預(yù)期(yq)報(bào)酬及概率分布情況(單位：萬元)市場(chǎng)銷售市場(chǎng)銷售情況情況A方案年方案年凈收益凈收益xiB方案年方案

31、年凈收益凈收益xi概率概率Pi暢銷暢銷2003500. .2一般一般1001000. .5滯銷滯銷50500. .3合計(jì)合計(jì)1第63頁/共77頁第六十三頁，共78頁。64以表2-1中有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算(j sun)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的預(yù)期收益的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較A、B方案風(fēng)險(xiǎn)的大小。解： 105（萬元） 105（萬元）AEBE第64頁/共77頁第六十四頁，共78頁。652 .523 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105200(222A 65.1383 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105350(222B 第65頁/共77頁第六十五頁，

32、共78頁。66 從計(jì)算結(jié)果可看出，A方案的標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差為，B方案的標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差為，在期望值均為105萬元的情況下，A方案的標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差較小，意味著風(fēng)險(xiǎn)小，所以應(yīng)選擇A方案。第66頁/共77頁第六十六頁，共78頁。67 以上例表中有關(guān)數(shù)據(jù)為例，計(jì)算A、B方案預(yù)計(jì)年收益的標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)離差率。解：由計(jì)算可知，A方案風(fēng)險(xiǎn)較小。5 .01052 .52AV32. 110565.138BV第67頁/共77頁第六十七頁，共78頁。68練習(xí)(linx)：某企業(yè)有某企業(yè)有 A、B兩個(gè)兩個(gè)(lin )投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為投資額均為1000萬元，其收益（

33、凈現(xiàn)值）的概萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：率分布如下表： 金額單位：金額單位：萬元萬元 市場(chǎng)狀況市場(chǎng)狀況概率概率A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值好好0.2200300一般一般0.6100100差差0.250-50第68頁/共77頁第六十八頁，共78頁。69 要求： （l）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目(xingm)凈現(xiàn)值的期望值。 （2）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目(xingm)期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。 （3）判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目(xingm)的優(yōu)劣。第69頁/共77頁第六十九頁，共78頁。705.風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)收益率 風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下： RR=bV RR為風(fēng)險(xiǎn)收益率；b表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V表示標(biāo)準(zhǔn)離差率。 在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資額的總收益率（R）為： R = RF + RR = RF + bV 式中：R為投資收益率； RF為無風(fēng)險(xiǎn)收益率。其中，無風(fēng)險(xiǎn)收益率,RF可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間(shjin)價(jià)值來確定.第70頁/共77頁第七十頁，共78頁。71 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b b）的數(shù)字意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占）的數(shù)字意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。