ISLM曲線分析產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)

1、第三章產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡第一節(jié)投資的決定1一、投資與利率前面的簡(jiǎn)單模型中，我們假設(shè)投資是由模型外力量決定的外生變量?，F(xiàn)實(shí)中投資卻是一個(gè)與多種變量有關(guān)的變量。2購買股票、證券并不是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的投資，只是財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資，是指資本的形成，是社會(huì)實(shí)際資本的增加。包括廠房、設(shè)備與存貨的增加，新住宅的建筑等等。3凱恩斯認(rèn)為，投資取決于預(yù)期利潤(rùn)率和為購買這些資產(chǎn)款項(xiàng)的利率之間比較。如果預(yù)期利潤(rùn)率利率，投資是值得的如果預(yù)期利潤(rùn)率利率，投資不值得。4當(dāng)投資的預(yù)期利潤(rùn)率既定時(shí)，利率就成為決定投資的首要因素。利率可以被視為投資的價(jià)格、代價(jià)或成本。它與投資呈反向變動(dòng)關(guān)系，即投資是利率的減函數(shù)。

2、投資函數(shù)用以表示投資與利率之間的關(guān)系，寫為：i = i ( r )5假定有投資函數(shù)的形式是i = i ( r ) = 1250 - 250 r (單位：萬元 )其中，1250萬元與利率水平變化無關(guān)，是利率為0時(shí)也存在的投資量，稱為自主投資。250是系數(shù)，表示利率每上升或下降一個(gè)百分點(diǎn)，投資會(huì)減少或增加的數(shù)量，稱為利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)。6把投資函數(shù)寫為i = i( r ) = e dr其中的 e 就是自主投資部分-dr 是投資需求中與利率有關(guān)的部分用圖型表示如下：7i0r250 500 7501000 12501234投資需求曲線（投資的邊際效率曲線）i = 1250 - 250 r單位：萬

3、元8二、資本邊際效率（ MEC ）資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。9假定有本金100元，年利率5%，那么第1年本利和為：100*(1+5%）第2年本利和為：100*(1+5%)2第3的本利和為：100*(1+5%)3Rn = R0 * (1 + r ) n10如現(xiàn)值為R0第n 年的收益是Rn ，則它們之間的關(guān)系是：R0=Rn /(1+ r ) n 請(qǐng)參考財(cái)務(wù)管理中年金的概念與計(jì)算。11資本邊際效率表示一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)按何種比例增長(zhǎng)才能達(dá)到預(yù)期的收益，它也代表該投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)率預(yù)期利潤(rùn)率。以R0表示

4、資本物品的供給價(jià)格，R1、R2、R3Rn表示各年份的預(yù)期收益，J為該資本品在n年年末時(shí)的報(bào)廢價(jià)值，則資本邊際效率為r：R= R1/(1+r) + R2 / (1+ r)2 + R3 / (1+ r)3 + + Rn / (1 + r )n + J / (1+ r)n 12資本邊際效率 r 的數(shù)值取決于資本物品供給價(jià)格 R 和預(yù)期收益Ri。預(yù)期收益既定時(shí)，供給價(jià)格越大，r 越??；供給價(jià)格既定時(shí)，預(yù)期收益越大，r 越大。13三、資本邊際效率與利率當(dāng)R0、J與各年預(yù)期收益都能估算出具體數(shù)值的話，資本邊際效率r也就能算出。當(dāng) r 高于市場(chǎng)利率 i 時(shí)，投資項(xiàng)目就是值得的。14不同投資項(xiàng)目的資本邊際效率

5、不同，利率越高，投資需求量越?。环粗?，利率越低，投資需求量就越大。15資本邊際效率投資量01020304050108642某企業(yè)可供選擇的投資項(xiàng)目16一個(gè)企業(yè)的資本邊際效率曲線是階梯狀的，因?yàn)橥顿Y項(xiàng)目是有一定數(shù)額的（如萬元），但經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線加總到一起，就會(huì)形成平滑的社會(huì)的資本邊際效率曲線。17四、投資邊際效率曲線當(dāng)利率下降時(shí)，如果每個(gè)企業(yè)都增加投資，會(huì)導(dǎo)致資本品的價(jià)格上漲，資本品的供給價(jià)格R0將會(huì)提高，在相同的預(yù)期收益前提下，資本邊際效率 r 必然會(huì)縮小。由于資本品價(jià)格上升而縮小了的 r 數(shù)值稱為投資的邊際效率（MEI）。18iMEIMEC0rr0r1i0i119不難看

6、出，投資邊際效率曲線比資本邊際效率曲線更加陡峭。它們都可表示投資與利率變動(dòng)之間的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)中一般用MEI曲線表示利率與投資量之間的關(guān)系。投資需求曲線指的是MEI曲線。20第二節(jié)IS曲線一、包含投資利率函數(shù)的產(chǎn)品市場(chǎng)21在上一章中，我們?cè)僭O(shè)投資是自主投資（常數(shù)），不隨其它變量變化。現(xiàn)在，我們假設(shè)投資是利率的函數(shù)，其關(guān)系為投資函數(shù)i = e dr22則有c + i = c + sc =+y i = e - dr23均衡收入公式變成y* = (+ e dr)/(1-)24二、IS曲線的代數(shù)推導(dǎo)假設(shè)某經(jīng)濟(jì)社會(huì)有投資函數(shù) i = 125 25 r，消費(fèi)函數(shù) c = 50 + 0.5 y，則其均衡收入

7、為：y = (+ e dr) / (1-)(50 +125 25 r) / (1- 0.5)=350 - 50 r25當(dāng)r=1時(shí), y=300當(dāng)r=2時(shí),y=250當(dāng)r= 3時(shí),y=200當(dāng)r= 4時(shí),y=150當(dāng)r= 5時(shí),y=10026由上述方程組我們得出的是利率 r 和國(guó)民收入 y 的一系列數(shù)量組合，而不是一對(duì)固定的數(shù)值。這些組合中每一對(duì)數(shù)值所決定的投資與儲(chǔ)蓄都是相等的，即 i = s，產(chǎn)品市場(chǎng)都可以達(dá)到均衡。也就是說在此模型中使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的條件不是固定的值，而是一系列值。27將上述利率與國(guó)民收入的組合畫成坐標(biāo)圖就得到 IS 曲線：yISr015020025023428三、IS曲線的幾

8、何推導(dǎo)用四個(gè)象限的幾何方法也可以推導(dǎo)出IS曲線。四個(gè)象限的坐標(biāo)圖分別是：儲(chǔ)蓄函數(shù)(1)投資等于儲(chǔ)蓄的均衡條件（即45度線）(2)投資需求函數(shù)(3)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡點(diǎn)組合（即IS曲線）(4)29irisyrsy0000儲(chǔ)蓄函數(shù)(1)投資儲(chǔ)蓄(2)45度線產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(4)投資需求函數(shù)(3)s = y c ( y )i = si = i ( r )30irisyrsy0000儲(chǔ)蓄函數(shù)(1)投資儲(chǔ)蓄(2)45度線產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(4)投資需求函數(shù)(3)s = y c ( y )i = si = i ( r )2525150442525A15031irisyrsy0000儲(chǔ)蓄函數(shù)(1)投資儲(chǔ)蓄(2)45度線產(chǎn)

9、品市場(chǎng)均衡(4)投資需求函數(shù)(3)s = y c ( y )i = si = i ( r )2507575250227575B32irisyrsy0000儲(chǔ)蓄函數(shù)(1)投資儲(chǔ)蓄(2)45度線產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(4)投資需求函數(shù)(3)s = y c ( y )i = si = i ( r )15025025757525150250442225257575AB33irisyrsy0000儲(chǔ)蓄函數(shù)(1)投資儲(chǔ)蓄(2)45度線產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(4)投資需求函數(shù)(3)ISs = y c ( y )i = si = i ( r )15025025757525150250442225257575AB34IS曲線表示與

10、任一給定的利率相對(duì)應(yīng)的使投資等于儲(chǔ)蓄的國(guó)民收入水平。由此得名IS曲線。IS曲線的斜率是負(fù)的，表示利率越低，投資水平越高，而對(duì)應(yīng)的儲(chǔ)蓄和收入水平也越高。35四、IS曲線的斜率二部門模型中，均衡收入的表達(dá)式為y = (+ e dr) / (1-)將其變形為r = (+ e ) /d - (1- )/d * y這是IS曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式(1- )/d是IS曲線的斜率，由此可見，它既取決于也取決于d 。36d是投資需求對(duì)應(yīng)利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。如果d越大，表明投資對(duì)利率變化越敏感，從而IS曲線的斜率就越小，曲線越平緩。r - d - i -y37 越大，IS曲線斜率越小。因?yàn)樵酱?，乘?shù)也越大，當(dāng)利率使投資

11、變動(dòng)時(shí)會(huì)導(dǎo)致收入以更大幅度變動(dòng)，從而使曲線更加平緩。r - i - - y38三部門模型中yd = y - T0 ty + Tri = e - drc + i + g = y y = (+ e dr-T0+Tr +g) / 1-(1-t)IS曲線斜率為1-(1-t) / d39這表明三部門條件下，IS曲線斜率不僅與和d有關(guān)，還和稅率 t 的大小有關(guān)。稅率越低，IS曲線越平緩；稅率越高，IS曲線越陡峭。y-t-yd-(乘數(shù)c、g、I、Tr)-y40五、IS曲線的移動(dòng)1. 投資需求變動(dòng)對(duì)IS曲線的影響：自主投資部分增加（不是影響系數(shù)）使IS曲線向右移動(dòng) y = ki * i2. 儲(chǔ)蓄或消費(fèi)函數(shù)變動(dòng)

12、對(duì)IS曲線的影響：自發(fā)消費(fèi)部分增加（儲(chǔ)蓄減少）導(dǎo)致IS曲線向右移動(dòng) y = ki * 41三部門經(jīng)濟(jì)中3、政府購買支出變動(dòng)的影響：政府購買支出增加使IS曲線向右移動(dòng) y = kg * g4、政府稅收的影響：政府稅收（定量部分）增加使IS曲線向左移動(dòng) y = kT * T42第三節(jié)利率的決定古典理論認(rèn)為：利率由儲(chǔ)蓄和投資決定。凱恩斯提出：利率并非由儲(chǔ)蓄和投資的對(duì)比關(guān)系決定，而是由貨幣的供給量和對(duì)貨幣的需求量決定的。貨幣的實(shí)際供給量一般由國(guó)家（中央銀行）控制，可視為一外生變量。所以，利率決定主要看貨幣需求方面。43一、貨幣需求動(dòng)機(jī)貨幣需求動(dòng)機(jī)貨幣需求動(dòng)機(jī)：人們?cè)诓煌瑮l件出于各種考慮對(duì)持有貨幣的需求

13、。對(duì)于需要貸款者，利息是為獲取一定量貨幣所必須支付的價(jià)格或代價(jià)。對(duì)于貨幣持有者，利息是他持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。44人們以利息收入為代價(jià)持有貨幣的動(dòng)機(jī)：1、交易動(dòng)機(jī)：個(gè)人和企業(yè)為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)持有貨幣的動(dòng)機(jī)。原因：收入與支出在時(shí)間上不同步。數(shù)量決定于收入、慣例、商業(yè)制度。后兩者不變的情況下主要決定于收入水平。收入越高，交易動(dòng)機(jī)需求越大452、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)：為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)，如事故、失業(yè)、疾病等意外事件。原因：未來收入與支出的不確定性數(shù)量主要決定于人們對(duì)意外事件的看法，從全社會(huì)來看它是收入的函數(shù)，與收入成正方向變動(dòng)關(guān)系。46用L1表示交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生

14、的全部貨幣需求量，用y代表具有不變購買力的實(shí)際收入，則貨幣需求量與收入的關(guān)系可寫為：L1 = L1(y)或L1 = k yK是0到1之間的數(shù)字。它是增函數(shù)。473、投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)：指人們?yōu)榱俗プ≠徺I有價(jià)證券的有利機(jī)會(huì)（投機(jī)以賺取收益）而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。48投機(jī)原則：在有價(jià)證券價(jià)格低時(shí)買進(jìn)，在有價(jià)證券價(jià)格高時(shí)買進(jìn)。債券價(jià)格與利率之間的關(guān)系：反比例關(guān)系。債券市價(jià)單位債券盈利 / 市場(chǎng)利率49利率低時(shí)，債券價(jià)格高，人們預(yù)期繼續(xù)上漲的余地和可能不大，回落的可能性倒挺大，因此在此比較高的價(jià)位上賣出債券，手中持有的貨幣將會(huì)增加，投機(jī)需求量大。利率高時(shí)，債券價(jià)格低，人們預(yù)期繼續(xù)下跌的余地和可能性不大

15、，上漲反彈的可能性倒不小，所以在這種比較低的價(jià)位上買進(jìn)債券，手中持有的貨幣將會(huì)減少，投機(jī)需求量小。結(jié)論：投機(jī)需求與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系。50用L2表示投機(jī)需求，用r表示市場(chǎng)利率，則二者之間的關(guān)系可寫為L(zhǎng)2 = L2 ( r )它是減函數(shù) 51二、貨幣需求函數(shù)人們對(duì)貨幣的總需求是對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防（謹(jǐn)慎）需求和投機(jī)需求的總和。用L代表對(duì)貨幣的總需求，有L = L1 + L2=L1 ( y ) + L2 ( r ) = k y h r h表示利率變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)L2的變動(dòng)程度，為貨幣需求對(duì)利率的反應(yīng)系數(shù)。52L、L1、L2都是對(duì)貨幣的實(shí)際需求量，即具有不變購買力的需求量。名義貨幣量：按面值計(jì)算的

16、貨幣量。二者之間的關(guān)系：m = M / P或 M = m * P其中，m代表實(shí)際貨幣量，M代表名義貨幣量，P代表價(jià)格指數(shù)。53那么名義貨幣需求函數(shù)就是L = （k y h r）* P根據(jù)貨幣需求函數(shù)可畫出貨幣需求曲線：54mm00rrL1 =L1 ( y )L2=L2 ( r ) L=L1+L2=L1(y)+L2(r)(a)(b)55圖形中，橫軸代表實(shí)際貨幣需求量m，縱軸代表利率水平r。56(a)圖中，L1表示用于滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求量，它是收入y的函數(shù)，與利率無關(guān)（無直接關(guān)系），所以它垂直于橫軸。L2表示用于滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求量，它是利率的減函數(shù)，向右下方傾斜，在利率很低時(shí)，

17、呈接近于水平狀態(tài)（“流動(dòng)偏好陷阱”）。（b）圖中，L表示全部貨幣需求量，是L1與L2的總和，它與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系。57三、貨幣供求決定利率貨幣供給的概念：狹義：硬幣、紙幣和銀行存款的總和。 （M1）廣義：M1加上定期存款。（M2）M2加上個(gè)人與企業(yè)所持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或貨幣近似物，是意義更廣泛的貨幣供給。（M3）58貨幣供給是一個(gè)存量概念，是一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府與銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給量由國(guó)家的貨幣政策調(diào)節(jié)，是一個(gè)外生變量，與利率水平無關(guān)。這使得貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。59mr0reLm=M/PE如圖，貨幣供給曲線m與貨幣需求曲線L共

18、同決定利率的均衡水平（re）。60當(dāng)市場(chǎng)利率低于均衡利率時(shí)：利率走低時(shí)，有價(jià)證券價(jià)格提高，人們傾向于賣出證券，同時(shí)儲(chǔ)蓄減少，都會(huì)導(dǎo)致貨幣需求增大。而大量賣出證券后，證券價(jià)格下降，使利率出現(xiàn)上升勢(shì)頭；儲(chǔ)蓄減少會(huì)使信貸資金短缺，也產(chǎn)生利率上升的壓力。61貨幣需求超過貨幣供給，人們感到手中的貨幣量太少，會(huì)設(shè)法增加貨幣持有量，便賣出有價(jià)證券，導(dǎo)致證券價(jià)格下降，利率水平上升。利率上升會(huì)減少貨幣的投機(jī)需求并抑制投資，使國(guó)民收入下降，進(jìn)而也減少貨幣的交易需求與預(yù)防需求L1，直至貨幣需求降低至與貨幣供給相等時(shí)為止。62第四節(jié)LM曲線一、LM曲線的涵義當(dāng)貨幣供給m為定值時(shí)，貨幣市場(chǎng)均衡的條件是：m = L1(y

19、) + L2(r) = k y h r它表示滿足貨幣市場(chǎng)均衡條件的y與r的關(guān)系。63上式可寫為：y = hr / k + m / k或r = ky / h m / h這就是LM曲線的代數(shù)表達(dá)式。64例：假設(shè)貨幣的交易需求函數(shù)為m1=L1(y)=0.5y，投機(jī)需求函數(shù)為m2=L2(r)=1000-250r，貨幣供給量m=1250。65則均衡條件為1250=0.5y+1000-250r即：y = 500 + 500 r或者r = 0.002y - 166y 和 r 的對(duì)應(yīng)數(shù)值為：y = 1000, r = 1y = 1500, r = 2y = 2000, r = 3y = 2500, r = 4

20、67根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可做出一條向右上方傾斜的曲線，軌跡上的每一點(diǎn)都代表使貨幣需求與供給相等的一定利率與收入的組合；LM曲線因此得名。68yrLM0500 1000 1500 2000 2500123469二、LM曲線的幾何推導(dǎo)通過四個(gè)象限：（1）交易需求函數(shù)： m1= L1 ( y )（2）貨幣供給為一定量： m = m1 + m2（3）投機(jī)需求函數(shù)： m2 = L2 ( r )（4）貨幣市場(chǎng)均衡條件： LM曲線70yy0000m1m2m2m1rrm1= L1 ( y )m = m1 + m2m2 = L2 ( r )(1)(4)(3)(2)71yy0000m1m2m2m1rrm1= L1 (

21、y )m = m1 + m2m2 = L2 ( r )(1)(4)(3)(2)A72yy0000m1m2m2m1rrm1= L1 ( y )m = m1 + m2m2 = L2 ( r )(1)(4)(3)(2)B73yy0000m1m2m2m1rrm1= L1 ( y )m = m1 + m2m2 = L2 ( r )(1)(4)(3)(2)AB74yy0000m1m2m2m1rrm1= L1 ( y )m = m1 + m2m2 = L2 ( r )(1)(4)(3)(2)ABLM曲線75yirsIS曲線45度 s=s(y)i=i(r)AB76ym2rm1m1= L1 ( y )m = m

22、1 + m2m2 = L2 ( r )BALM曲線77第五節(jié)ISLM分析IS曲線表示使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的利率與收入的各種組合，LM曲線表示使貨幣市場(chǎng)均衡的利率與收入的各種組合。但要取得國(guó)民經(jīng)濟(jì)的均衡，必須使各個(gè)市場(chǎng)都達(dá)到均衡。這樣的均衡可通過IS與LM曲線的交點(diǎn)求得。78例：（單位：萬元）產(chǎn)品市場(chǎng)有 i = 1250 250 r，s = - 500 + 0.5y， 當(dāng)i = s時(shí)，有y = 3500 500 r (IS曲線)貨幣市場(chǎng)有mm = 1250, L = 0.5y + 1000 250r,當(dāng)L = m時(shí), 有y = 500 + 500 r (LM曲線)79將兩條曲線的方程聯(lián)立，得：y =

23、3500 500 ry = 500 + 500 r解得r = 3 %y = 2000萬元803%和2000萬元是能使產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的利率與收入水平。此時(shí)在產(chǎn)品市場(chǎng)上的投資與儲(chǔ)蓄相等（i = s），在貨幣市場(chǎng)上的貨幣需求（L）與貨幣供給（m）相等。兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡。81圖示yrLMIS(1)(2)(4)(3)ABC0DFE82結(jié)合幾何圖形分析如果實(shí)際利率和收入水平偏離均衡至A點(diǎn)，此時(shí)在產(chǎn)品市場(chǎng)上，由于利率過低，投資大于儲(chǔ)蓄，總需求大于總供給，會(huì)產(chǎn)生使國(guó)民收入增加的壓力（向右）；在貨幣市場(chǎng)上，由利率和收入水平?jīng)Q定的貨幣需求（分別是L1與L2）大于貨幣供給（m），會(huì)產(chǎn)生使利率上升的壓力（向上）。兩股力量共同作用，使A點(diǎn)向右上方移動(dòng)，移動(dòng)到B點(diǎn)。83在B點(diǎn)上，產(chǎn)品市場(chǎng)均衡狀態(tài)。但在貨幣市場(chǎng)上仍然處于貨幣需求大于貨幣供給的狀態(tài)，仍會(huì)存在使利率上升的壓力。所以，對(duì)B點(diǎn)有一個(gè)向上的作用力，使其向上移動(dòng)至C點(diǎn)。在C點(diǎn)處，產(chǎn)品市場(chǎng)處于利率過高的狀態(tài)，投資小于儲(chǔ)蓄，總需求小于總供給，會(huì)產(chǎn)生使收入降低的壓力（向左）。在貨幣市場(chǎng)上，貨幣需求大于貨幣供給，對(duì)利率存在著上升的壓力（向上）。兩個(gè)