中小企業(yè)融資瓶頸及疏通管理講解

1、l中國多數(shù)企業(yè)為中小企業(yè)占工業(yè)總產(chǎn)值的 75%占就業(yè)的 84%l美國情況類似中小企業(yè)占非工業(yè)就業(yè)的 53%中小企業(yè)產(chǎn)量占GDP的 51% 1990 到1995年， 中小企業(yè)創(chuàng)建了新就業(yè)機(jī)會(huì)的76%l中小企業(yè)的重要性l高科技企業(yè)僅僅是中小企業(yè)的一個(gè)部分， 雖然是很重要的一個(gè)部分l傳統(tǒng)企業(yè)是中小企業(yè)的主流： 傳統(tǒng)中小企業(yè)l國家目前政策傾斜： 高科技企業(yè)； 對于傳統(tǒng)中小企業(yè)的相對忽視l科技園； 高新科技開發(fā)區(qū)； l對于傳統(tǒng)中小企業(yè)？美國政府支持的小企業(yè)投資公司項(xiàng)目 75% 支持傳統(tǒng)中小企業(yè)l以美國為例l從 1972 到 2000, 美國的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中有 2180 上市 -占全部上市公司的20% , 2

2、000底. -占全部市值的32% ($2.7 trillion) -占全部利潤的12%. 尤其對于高科技企業(yè)來講. l歐洲12國家 500風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與 500 最強(qiáng)公司相比:銷售收入增長率35% 對 17%R&D 占銷售收入的比: 8.6% 對 1%創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)增長 : 15% 對 2%l我國自有我國熱的道理經(jīng)濟(jì)迅速增長金融體制相對僵死l在2000年, 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)Venture Backed Companyl創(chuàng)建了1250萬的就業(yè)機(jī)會(huì)其中50%以上是制造業(yè)或零售業(yè)如果將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的帶動(dòng)的就業(yè)計(jì)算在內(nèi), 新增工作崗位為 2700萬l對GDP的貢獻(xiàn)近 1100億美元l繳納聯(lián)邦稅 588 億美元l

3、出口創(chuàng)匯 217 億美元lR&D 支出 1573億美元maturityHighgLife CycleWindow of Opportunity$1B$50M$100M$3M$1MStart upstabilitytime (years)lThe word venture means the following: a : an undertaking involving chance, risk, or danger; exp : a speculative business enterprise b : a venturesome actc : something (as money

4、or property) at hazard in a speculative ventured : to expose to hazard : risk, gamblee : to undertake the risk and dangers of : Brave (ventured the stormy sea)f : to offer at the risk of rebuff, rejection or censureg : to proceed esp. in the face of danger Basic Financial InstrumentsEquityDebtVariou

5、sFinancial DerivativesSenior debtJunior debtSubordinated debtGovernment bondsCorporate bondsLoansEtc.Public equityPrivate equityDebtPublic EquityVenture capitalLeveraged buyoutsMazzenine invt.other non VCsPrivate EquityEquityFinancial Instrumentsl上海2 700戶中小企業(yè)調(diào)查，融資困難的為68%，有47%的停產(chǎn)企業(yè)由于資金緊缺l貸款？ 中小企業(yè)占商業(yè)銀

6、行貸款 10%抵押； 擔(dān)保； 信用歷史； 手續(xù)繁雜； 成本較高l中小企業(yè)貸款難中小企業(yè)自身的原因商業(yè)銀行方面的原因政府政策上的偏差l中央政府的稅收優(yōu)惠l建立持續(xù)的中小企業(yè)投資基金l政府直接投資l政府擔(dān)保或再擔(dān)保l杠桿股權(quán)融資l損失保險(xiǎn)l稅收抵消l鼓勵(lì)非政府性投資l宣傳中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的重要作用l展現(xiàn)投資于中小企業(yè)的前景l(fā)兩種主要融資方式：股權(quán)融資； 債權(quán)融資l股權(quán)融資高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，高增長型企業(yè)，（往往是高科技企業(yè)） - 風(fēng)險(xiǎn)投資傳統(tǒng)企業(yè) 其他私人權(quán)益資本投資，天使投資l債權(quán)融資中小企業(yè)專項(xiàng)貸款商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款l其他擔(dān)保科技孵化器， 技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所金融租賃l1. 創(chuàng)業(yè)者，家庭，朋友：Fou

7、nder, family and friends (3 f)l2.資本逆差l3.天使投資l4.風(fēng)險(xiǎn)投資l5.銀行貸款l6.非銀行金融機(jī)構(gòu)， 非金融機(jī)構(gòu)l7.應(yīng)付款l8 柜臺(tái)交易l資金來源l自有資本l家庭和朋友l天使投資l風(fēng)險(xiǎn)投資l非金融機(jī)構(gòu)l商業(yè)銀行l(wèi)柜臺(tái)交易l% of financel74%l5%l7%l5%l6%l0l3%l風(fēng)險(xiǎn)投資 越來越依賴機(jī)構(gòu)投資者投資規(guī)模越來越大投資階段越來越向后期投資過程越來越緩慢l天使投資 個(gè)體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的;投資規(guī)模比較小投資階段比較早投資過程比較快l自己投資自己的錢l投資階段比較早 天使投資 60% 投入早期, 但是風(fēng)險(xiǎn)投資僅僅投入 25%l投資

8、規(guī)模比較小84% 小于 $250,000l投資更敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資成本比較低l但 34% 的中小企業(yè)不知道天使投資l利率不斷下調(diào)， 儲(chǔ)蓄存款不斷上升l老百姓想什么呢l投資手段的有限l民間資本的力量l如何啟動(dòng)l天使投資的啟示l高科技企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)l3家政策銀行總資產(chǎn)1.8萬億元l4家國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)11.9萬億元l11家股份商業(yè)銀行總資產(chǎn)2.4萬億元l109家城市商業(yè)銀行總資產(chǎn) 8820億元l外國銀行 3600億元外國銀行辦事處 214外國銀行分支機(jī)構(gòu)158外國本土注冊銀行 19l800 家城市信用社1290億元l4000家農(nóng)村信用社1.9萬億元010203040506070PolicyBSOC

9、BECBCCBCCCUCCNBFIFFI l目前的金融體制l風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展必然與金融體制的改革結(jié)合國有企業(yè)中小企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)銀行體系 19萬億元銀行體系以外的資金需求供給l直接進(jìn)入： 硅谷銀行， 歐洲其他銀行l(wèi)中小企業(yè)專項(xiàng)貸款l建立擔(dān)保公司， 幫助初創(chuàng)企業(yè)獲取貸款美國小企業(yè)局的實(shí)踐l風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入后的追加流動(dòng)資金l中國的實(shí)踐： 股票質(zhì)押貸款， 個(gè)人委托貸款，等l小規(guī)模直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資l風(fēng)險(xiǎn)租賃l普遍認(rèn)為中小企業(yè)信譽(yù)差。是否符合事實(shí)？以我國為例，1998年6月底，工商銀行對“三資”企業(yè)、私營企業(yè)及個(gè)體企業(yè)的不良貸款比重為4.2%，集體企業(yè)為7.2%，總體上說，中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量比較好。l中小企業(yè)

10、一般規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。但是，小企業(yè)更加靈活，更能適應(yīng)市場變化l相當(dāng)多的科技型中小企業(yè)競爭力很強(qiáng)l中小企業(yè)融資難l小企業(yè)與小銀行l(wèi)中小企業(yè)作為自然人貸款小企業(yè)局民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目政府支持的政府支持的投資投資公司公司項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目四川省四川省50成都市50四川省50綿羊市50四川省50某某市50項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目江蘇省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司省投資30其他渠道融資70省投資30其他渠道融資70省投資30其他渠道融資70項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目l1999年

11、國家經(jīng)貿(mào)委 關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見l商業(yè)銀行的實(shí)踐：借款人提出貸款申請銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)審核，簽署意見銀行與借款人簽署貸款合同，同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)與借款人簽署擔(dān)保合同如主合同不能履約， 由擔(dān)保機(jī)構(gòu)按約代賠擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)施追償l擔(dān)保機(jī)構(gòu)向再擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出再擔(dān)保申請l根據(jù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資信進(jìn)行再擔(dān)保l簽定再擔(dān)保合同l擔(dān)保機(jī)構(gòu)為被擔(dān)保者代償后， 再擔(dān)保機(jī)構(gòu)按約比例承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任， 并享受相應(yīng)權(quán)利l由擔(dān)保機(jī)構(gòu)向債務(wù)人實(shí)施追償l信用擔(dān)保體系不健全l再擔(dān)保機(jī)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的關(guān)系l擔(dān)保體系的總規(guī)模不夠l擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本不平衡l很多機(jī)構(gòu)要求全額擔(dān)保， 影響放大系數(shù)l擔(dān)保額/自有資本比率相對低，影響放大系數(shù)l中小企業(yè)

12、中小企業(yè)數(shù)量少，擔(dān)保普及程度低l政府在推動(dòng)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中的重要作用l政府的角色稅收政策其他優(yōu)惠政策資金支持對于民間資本的誘導(dǎo)GP? LP?科技創(chuàng)新基金l我國政府對于科技孵化器，孵化中心投入4300萬元， 引進(jìn)地方資金 10億元。l孵育中的企業(yè) 4100 家l孵育成功的企業(yè)1300 家l年技工貿(mào)總收入 101億元l就業(yè)人員14 萬人l科技成果轉(zhuǎn)化 4000 多項(xiàng)l產(chǎn)權(quán)交易所： 財(cái)政部國有資產(chǎn)l技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所科技部高科技企業(yè)l產(chǎn)權(quán)交易所與技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所二為一？l深圳國際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所2000年10月13日正式掛牌2001年7月， 完成交易項(xiàng)目27個(gè)， 交易金額36億元l北京中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所

13、l上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所l成都技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所l全國各地技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所l上海市政府的全力支持資金 1000萬人民幣政策不在該交易所進(jìn)行的交易不辦理產(chǎn)權(quán)的易主l驚人的發(fā)展1999年 12月創(chuàng)立： 三個(gè)人， 1000萬元2000年 12月： 全年總交易額 207 億元人民幣2001年 12月： 全年總交易額 800 億元人民幣l國內(nèi)外交易站共25家 - 美國，香港， 國內(nèi)主要城市l(wèi)2001年?duì)顩r2001年底，會(huì)員總數(shù) 206家2001年底，成交項(xiàng)目總數(shù) 1053項(xiàng)2001年底，立項(xiàng)總數(shù) 掛牌 5135項(xiàng)l商業(yè)銀行介入風(fēng)險(xiǎn)投資l另一種嘗試風(fēng)險(xiǎn)租賃l商業(yè)銀行作風(fēng)險(xiǎn)租賃的優(yōu)勢l對于初創(chuàng)企業(yè)的好處尤其對于高科技企業(yè)的效用l瓶頸l房地產(chǎn)：位置,位置,位置l風(fēng)險(xiǎn)投資公司:人，人