金融會計第11章資產(chǎn)負債管理策略.

1、 第十一章 資產(chǎn)負債管理策略 資產(chǎn)負債管理理念的發(fā)展（資產(chǎn)管理、負債管理、聯(lián)合管理） 資金缺口管理 持續(xù)期缺口管理商業(yè)性貸款理論資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換理論預(yù)期收入理論資產(chǎn)管理思想含義優(yōu)點缺陷負債管理思想含義優(yōu)點缺陷資產(chǎn)負債聯(lián)合管理思想購買資金凈利息正差額正的資本凈值（一） 資產(chǎn)管理理論產(chǎn)生于商業(yè)銀行建立初期，一直到20世紀60年代，它都在銀行管 理領(lǐng)域中占據(jù)著統(tǒng)治地位。 這種理論銀行側(cè)重于資產(chǎn)管理，爭取在資產(chǎn)上協(xié)調(diào)流動性、安全性與盈利性問題。資產(chǎn)管理理論的演進經(jīng)歷了三個階段，即商業(yè)貸款理論，轉(zhuǎn)移理論和預(yù)期收入理論 。 商業(yè)性貸款理論又稱真實票據(jù)理論(Real-Bill Theory)。 該該理論由亞當(dāng)理論

2、由亞當(dāng)斯密在斯密在國富論國富論中提出。中提出。 主張： 商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)主要集中于以真實票據(jù)為基礎(chǔ)的短期自償性貸款，以保持與資金來源高度流動性相適應(yīng)的資產(chǎn)的高度流動性。短期自償性貸款主要指的是短期的工商業(yè)流動資金貸款。背景:產(chǎn)生于商業(yè)銀行發(fā)展的初期。 1、當(dāng)時企業(yè)的資金需求比較小，對資金的需求以商業(yè)周轉(zhuǎn)性流動資金為主。 2、金融市場很不完善、融資渠道和資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)單一，由于金融機構(gòu)管理水平較低，還沒有作為最后貸款人角色的中央銀行在商業(yè)銀行發(fā)生清償危機時給予救助。評價: 為早期商業(yè)銀行進行合理的資金配置與穩(wěn)健經(jīng)營提供了理論基礎(chǔ)。 商業(yè)性貸款理論的局限性:首先，這一理論沒有認識到活期存款余額的

3、相對穩(wěn)定性，（可用于發(fā)放長期貸款）。其次，這一理論忽視了貸款需求的多樣性。此外，它忽視了貸款自償性的相對性（外部條件），從而增加了銀行的信貸風(fēng)險。 2. 轉(zhuǎn)移理論 轉(zhuǎn)移理論又稱轉(zhuǎn)換理論該該理論由莫爾頓在理論由莫爾頓在商業(yè)銀行及商業(yè)銀行及 資本形成資本形成中提出。中提出。 背景: 轉(zhuǎn)移理論是在第一次世界大戰(zhàn)以后，西方國家金融市場不斷完善和發(fā)展的歷史背景下產(chǎn)生的。 主要觀點：該理論認為：銀行流動性強弱取決于其資產(chǎn)的迅速變現(xiàn)能力，因此保持資產(chǎn)流動性的最好方法是持有可轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)具有信譽好、期限短、流動性強的特點，從而保障了銀行在需要流動性時能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。最典型的可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)是政府發(fā)行的短

4、期債券。 評價: 轉(zhuǎn)移理論沿襲了商業(yè)性貸款理論應(yīng)保持高度流動性的主張，但突破了商業(yè)性貸款理論對銀行資金運用的狹窄局限，擴大了銀行資金組合的范圍，增強了商業(yè)銀行的盈利性。 存在不足：它對銀行短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力缺乏全面認識，從短期證券自身的變現(xiàn)能力考慮得多，而對短期證券變現(xiàn)的外部環(huán)境考慮得少。3、預(yù)期收入理論 由美國經(jīng)濟學(xué)家普魯克諾在由美國經(jīng)濟學(xué)家普魯克諾在定期存款及銀行流動性理論定期存款及銀行流動性理論中提出。中提出。 背景: 預(yù)期收入理論產(chǎn)生于第二次大戰(zhàn)以后。當(dāng)時，西方國家的經(jīng)濟已逐漸從戰(zhàn)爭中復(fù)蘇起來，開始高速發(fā)展。經(jīng)濟的發(fā)展帶動了對資金需求的多樣化，不僅需要短期資金，而且又產(chǎn)生了對固定資產(chǎn)投

5、資和設(shè)備更新等中長期資金的需求。同時，貨幣金融領(lǐng)域競爭的加劇，也使商業(yè)銀行迫切地需要開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。預(yù)期收入理論是一種關(guān)于資產(chǎn)選擇的理論，它在商業(yè)性貸款理論的基礎(chǔ)上，進一步擴大了銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的選擇范圍。這一理論認為：只要預(yù)期收入有保證，商業(yè)銀行不僅可以發(fā)放短期商業(yè)性貸款，還可以發(fā)放中長期貸款和非生產(chǎn)性消費貸款。 評價: 預(yù)期收入理論具有積極的意義。首先，它深化了對貸款清償?shù)恼J識，指出貸款清償?shù)膩碓词墙杩钊说念A(yù)期收入，克服了商業(yè)性貸款理論的缺陷。其次，這一理論促成了貸款形式的多樣化，拓寬了銀行的業(yè)務(wù)范圍。銀行由生產(chǎn)經(jīng)營的局外人成了企業(yè)擴大再生產(chǎn)的參與者，從而加強了銀行對經(jīng)濟活動的滲透和控制。

6、預(yù)期收入理論的不足之處在于：銀行對借款人未來收入的預(yù)測建立在銀行主觀判斷的基礎(chǔ)之上，由于預(yù)期收入很難預(yù)測。 （二）負債管理理論 盛行于20世紀五六十年代的西方商業(yè)銀行。負債管理理論在很大程度上緩解了商業(yè)銀行流動性與盈利性的矛盾。 負債管理理論認為：銀行資金的流動性不僅可以通過強化資產(chǎn)管理獲得，還可以通過靈活地調(diào)劑負債達到目的。通過發(fā)展主動型負債的形式，擴大籌集資金的渠道和途徑，也能夠保持銀行資金的流動性。評價: 負債管理理論意味著商業(yè)銀行經(jīng)營管理思想的創(chuàng)新，它變被動的存款觀念為主動的借款觀念。 1、為銀行找到了保持流動性的新方法。 2、為銀行擴大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模提供了條件。 負債管理理論也存在缺

7、陷，通過借款融資保持銀行的流動性，不僅提高了銀行的融資成本，而且不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營。所以，負債管理理論的運用必須謹慎，應(yīng)當(dāng)經(jīng)常注意一些基本指標，如存貸款比率、資本充足率、流動資產(chǎn)比率等，并隨時注意防范經(jīng)營風(fēng)險。 （三）資產(chǎn)負債綜合管理理論 背景：20世紀70年代后期 1、負債管理理論在提高負債成本和增加銀行經(jīng)營風(fēng)險等方面的缺陷越來越明顯地暴露出來，單純的負債管理已經(jīng)不能滿足銀行經(jīng)營管理的需要。 2、隨著西方各國銀行管制的放松和金融自由化浪潮的涌現(xiàn)，商業(yè)銀行在金融市場上主動融資的權(quán)力增加，吸收存款的壓力減少，這一切使商業(yè)銀行由單純的負債管理轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負債綜合管理。 資產(chǎn)管理理論過于注重流動性和安全

8、性，而忽視了盈利性；負債管理理論雖然較好地解決了盈利性和流動性之間的矛盾，但過多的負債經(jīng)營又會給銀行帶來更大的經(jīng)營風(fēng)險。 資產(chǎn)負債綜合管理理論總結(jié)了資產(chǎn)管理和負債管理的優(yōu)缺點，通過資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整，實現(xiàn)商業(yè)銀行流動性、安全性和盈利性管理目標的均衡發(fā)展。 資產(chǎn)負債管理理論的主要內(nèi)容 1. 流動性問題。流動性問題是該理論首要解決的核心問題，它要求從資產(chǎn)和負債兩個方面去預(yù)測流動性問題，同時又要從這兩個方面去尋找滿足流動性需要的途徑。 2. 風(fēng)險控制問題。在控制經(jīng)營風(fēng)險方面，明確規(guī)定自有資本比例，根據(jù)不同的經(jīng)營環(huán)境制定各類資產(chǎn)的風(fēng)險度標準和控制風(fēng)險的方法。 3. 資產(chǎn)與負債的對稱。通過調(diào)整各類

9、資產(chǎn)和負債的搭配，使資產(chǎn)規(guī)模與負債規(guī)模、結(jié)構(gòu)、償還期限相互對稱和統(tǒng)一平衡，保持一定的對稱關(guān)系。這種對稱是一種原則和方向上的對稱，而不是要求銀行資產(chǎn)與負債逐筆對應(yīng)。 二、資產(chǎn)負債管理方法（一）二、資產(chǎn)負債管理方法（一）THE POOL OF FUND APPROACH活期存款儲蓄存款定期存款短期借款發(fā)行債券資本金資金池一級準備二級準備貸款長期證券固定資產(chǎn)THE ASSET-ALLOCATION APPROACH活期存款儲蓄存款定期存款借款資本債券股本一級準備二級準備貸款長期證券固定資產(chǎn)THE LINEAR PROGRAMMING APPROACH建立目標模型函數(shù)選擇模型中的變量確定約束條件求出線

10、性模型的解1. 相關(guān)概念1）所謂利率敏感性資金，又稱浮動利率或可變利率資金。 包括兩部分：利率敏感資產(chǎn)（IRSA，Interest Rate Sensitive Assets）和利率敏感負債（IRSL， Interest rate Sensitive Liabilities） 2）所謂利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負債，是指那些在一定時限內(nèi)（考察期內(nèi)）到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負債。 而這類資產(chǎn)和負債的差額便被定義為資金缺口（Funding GAP），即： 3 ） 資 金 缺 口 （ G A P ） = 利 率 敏 感 資 產(chǎn)（ISRA）利率敏感負債（IRSL）2、融資缺口與敏感比率、融資缺口與

11、敏感比率 FG=RSA-RSL SR=RSA / RSL缺口三種狀態(tài)缺口三種狀態(tài) FG=0 SR=1 利率變化，不影響收益利率變化，不影響收益 FG0 SR1利率上升，收益增加；反之減少利率上升，收益增加；反之減少 FG0 SR1上升增加增加增加正值1下降減少減少減少負值1上升增加增加減少負值1下降減少減少增加零值=1上升增加=增加不變零值=1下降減少=減少不變 資資金缺口管理是銀金缺口管理是銀行在對利率進行預(yù)行在對利率進行預(yù)測的基礎(chǔ)上，調(diào)整測的基礎(chǔ)上，調(diào)整計劃期利率敏感性計劃期利率敏感性的資產(chǎn)與負債的對的資產(chǎn)與負債的對比關(guān)系，規(guī)避利率比關(guān)系，規(guī)避利率風(fēng)險或從利率風(fēng)險風(fēng)險或從利率風(fēng)險中提高利潤

12、水平的中提高利潤水平的方法。方法。 銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的利率敏感性分析利率敏感性分析 （1 1）預(yù)測利率上升時，）預(yù)測利率上升時，爭取正利率缺口；爭取正利率缺口； （2 2）預(yù)測利率下降時，）預(yù)測利率下降時，爭取負利率缺口。爭取負利率缺口。 利率波動周期與資金利率波動周期與資金缺口管理缺口管理 融資缺口模型應(yīng)用融資缺口模型應(yīng)用 中小銀行中小銀行零缺口零缺口 大銀行大銀行準確預(yù)測，準確預(yù)測，RSF組合，缺口調(diào)整組合，缺口調(diào)整利率下降營造負缺口谷底區(qū)安排正缺口 4、利率敏感資金報告、利率敏感資金報告RSR利率上升營造正缺口高峰區(qū)反向操作 1)一家金融機構(gòu)持有債券,到期一次付清10%

13、年息和面值100元.若現(xiàn)行市場貼現(xiàn)率為10%,則1年期債券價格P=100元. 若市場貼現(xiàn)率為11%,則債券價格P=99.1元 2)若上述面額100元年息票率10%的債券,期限變成2年,市場貼現(xiàn)率11%時,價格P=? 3)同樣的債券,期限變成3年,市場利率11%,其價格=? 以上答案：98.29元；97.56元 結(jié)論: 固定利率債券價格與市場利率呈反向變化;并且,期限越長,變動幅度越大. 資產(chǎn)負債的期限組合與利率風(fēng)險 M銀行資產(chǎn)與負債的初始價值 單位：百萬元資產(chǎn)負債+凈值A(chǔ)=100L=90E=10合計 100合計 100 我們觀察資產(chǎn)期限負債期限情況下銀行凈值的變化 例：設(shè)上表中1億投資于3年期

14、息票率10%債券，并籌集9000萬1年期，約定利率為10%的存款。 利率上漲1%后M行資產(chǎn)負債市場價值如何?資產(chǎn)負債+凈值A(chǔ)=97.56 （長）L=89.19 (短）E=8.37合計97.5697.56 M銀行凈資產(chǎn)由1000萬減少到837萬，損失了163萬，損失率16.3%，這是由2年的期限缺口所致。 MA-ML=0是否可以免疫（免受利率風(fēng)險）？ 請看例題：M行發(fā)行1年期CD存單，面值100元，約定利率15%（到期支付本息），同時以15%利率貸出100元，期限一年。合同要求：6個月后償還貸款1半（50元），剩余1半到期償還。 分析1年期CD的現(xiàn)金流量；1年期貸款的現(xiàn)金流量？ 四、資產(chǎn)負債管理

15、方法三四、資產(chǎn)負債管理方法三持續(xù)期缺口管理持續(xù)期缺口管理 1、相關(guān)概念、相關(guān)概念 1）持續(xù)期）持續(xù)期固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流的加權(quán)平均時間。流的加權(quán)平均時間。 理解理解:以現(xiàn)金流的現(xiàn)值以現(xiàn)金流的現(xiàn)值(Pt)為權(quán)數(shù)為權(quán)數(shù),對現(xiàn)金流收到的對現(xiàn)金流收到的時間時間t進行加權(quán)所得的到期期限的加權(quán)平均時間進行加權(quán)所得的到期期限的加權(quán)平均時間.ntttntttnttntticticptpD1111)1 ()1 ( 持續(xù)期（持續(xù)期（Duration）也稱為久期，是指固定收入金融）也稱為久期，是指固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時間。持續(xù)期工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流

16、入量的加權(quán)平均時間。持續(xù)期反映了現(xiàn)金流量的時間價值。反映了現(xiàn)金流量的時間價值。 P320 將上式整理得：將上式整理得： 表明表明 例：2年期國庫券每半年付息一次。假設(shè)年息票率為8%，面值1000元，到期市場收益率為12%。計算此債券有效期。 D=1752.4/930.97=1.88(年）時間t現(xiàn)金流Ct 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)金流現(xiàn)值PP.t13/2240404010400.94340.89000.83960.792137.7435.6033.85823.7818.8735.6050.371647.56T930.971752.4 持續(xù)期與償還期不是同一概念： 持續(xù)期反映現(xiàn)金流，持續(xù)期反映現(xiàn)金流，比如利息

17、的支付、部分本金的提前償還等因素的時間價值。償償還期是金融工具的生命期還期是金融工具的生命期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時間； 分期付息的金融工具，其持續(xù)期短于償還分期付息的金融工具，其持續(xù)期短于償還期；非分期付息的金融工具，其持續(xù)期等期；非分期付息的金融工具，其持續(xù)期等于償還期；持續(xù)期與償還期正相關(guān)，與現(xiàn)于償還期；持續(xù)期與償還期正相關(guān)，與現(xiàn)金流量負相關(guān)。金流量負相關(guān)。 將上式整理近似為：將上式整理近似為： 表明對于固定收入的金融工具而言，市場利表明對于固定收入的金融工具而言，市場利率與金融工具的現(xiàn)值呈反方向變動關(guān)系。率與金融工具的現(xiàn)值呈反方向變動關(guān)系。 2） 持續(xù)期缺口管理就是銀行通

18、過調(diào)整資產(chǎn)與負債的期持續(xù)期缺口管理就是銀行通過調(diào)整資產(chǎn)與負債的期限與結(jié)構(gòu)，采取對銀行凈值有利的久期缺口策略來規(guī)限與結(jié)構(gòu)，采取對銀行凈值有利的久期缺口策略來規(guī)避銀行資產(chǎn)與負債的總體利率風(fēng)險。避銀行資產(chǎn)與負債的總體利率風(fēng)險。 久期缺口是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負債持續(xù)期和資產(chǎn)負債現(xiàn)久期缺口是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負債持續(xù)期和資產(chǎn)負債現(xiàn)值比乘積的差。值比乘積的差。 具體方法事先計算出每筆資產(chǎn)和每筆負債的持續(xù)期； 再根據(jù)每筆資產(chǎn)和負債在總資產(chǎn)或總負債中的權(quán)數(shù)，計算出銀行總資產(chǎn)和總負債的加權(quán)平均持續(xù)期。 （由于負債不能大于資產(chǎn)，故00 ) (1-) DNW = DA DL 套期保值和利率風(fēng)險管理利率期貨（利用利率期貨進行套期保值）利率期權(quán)用持續(xù)期缺口預(yù)測銀