A股及H股上市方案比較及利弊分析.

1、A股及H股上市方案比較及利弊分析一 優(yōu)劣勢(shì)總結(jié)（對(duì)于國(guó)內(nèi)公司）項(xiàng)目A股H股優(yōu)勢(shì)l 市盈率高，融資能力較強(qiáng)。l 發(fā)行成本較低。l 本土市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)知名度高。l 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后發(fā)行時(shí)間稍有延遲。l 上市周期短（8-9個(gè)月）l 門(mén)檻低，審批較為寬松。l 本土+國(guó)際化影響力強(qiáng)。l 發(fā)行和維護(hù)費(fèi)用較低。l 國(guó)際市場(chǎng)投資者基礎(chǔ)較好。l 再融資便利（采用備案制），發(fā)行人一般可于上市后6個(gè)月采用“一般授權(quán)”發(fā)行及配售股票，并且只要董事會(huì)決議通過(guò)即可劣勢(shì)l 上市要求高，門(mén)檻高。l 再融資相對(duì)難度高。l 上市周期較長(zhǎng)（10-12個(gè)月或更多）。l 海外知名度低。l 市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng)。l 管理規(guī)則變化較多較快。l 發(fā)行人股份

2、最終變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)。l 主板市盈率相對(duì)較低。l 流動(dòng)性弱，即交投活躍度、換手率、成交量等相對(duì)較弱。l 上市成本高。l 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同帶來(lái)的后期成本。l 國(guó)內(nèi)知名度不如A股高。適合企業(yè)l 本土大型企業(yè)。l 中小企業(yè)板。l 不急于需要發(fā)展資金。l 大型國(guó)有或民營(yíng)企業(yè)。l 中小民營(yíng)或三資企業(yè)。二 發(fā)行上市條件比較項(xiàng)目A股H股主體資格l 在中國(guó)設(shè)立的股份有限公司。l 經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票。l 注冊(cè)在香港的公司、以及注冊(cè)在百慕大及開(kāi)曼群島的普通法管轄區(qū)的公司，或中國(guó)股份有限公司。l 在香港及其它認(rèn)可司法權(quán)區(qū)以外地區(qū)注冊(cè)成立的申請(qǐng)人若擬尋求在香

3、港作主要上市，聯(lián)交所會(huì)按個(gè)別情況考慮，申請(qǐng)人亦須證明其為股東提供的保障至少相當(dāng)于香港法例所要求的適當(dāng)水平。管理層/股東/實(shí)際控制人l 在上市前連續(xù)三年公司的管理層保持變l 最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。l 至少在上市前三個(gè)財(cái)年內(nèi)，管理人員必須基本保持不變l 至少經(jīng)審計(jì)的最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變，而且近期內(nèi)控股股東也不會(huì)發(fā)生變化注冊(cè)資金l 最低注冊(cè)資金：5000萬(wàn)元人民幣（主板及中小板）l 至少兩位發(fā)起人股東，半數(shù)以上股東應(yīng)當(dāng)居住在中國(guó)l 無(wú)公司治理l 任命至少三分之一的獨(dú)立董事l 基于股東大會(huì)的決定，要求建立戰(zhàn)略、審計(jì)、提名和薪酬委員會(huì)。每個(gè)委員會(huì)必須至少有一位獨(dú)立董事l

4、在過(guò)去三年內(nèi)沒(méi)有重大違規(guī)行為l 與關(guān)聯(lián)方的重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)有限而且合理l 與主要股東沒(méi)有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)l 任命三位獨(dú)立非執(zhí)行董事，其中至少一位須具有適當(dāng)?shù)穆殬I(yè)資歷或財(cái)務(wù)管理專(zhuān)長(zhǎng)l 獨(dú)立董事至少占三分之一（僅為推薦的最佳規(guī)范）l 建立審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)（僅為推薦的最佳規(guī)范）l 至少兩位執(zhí)行董事居住在香港，但在香港聯(lián)交所同意的情況下通?？梢曰砻鈒 一位獨(dú)立非執(zhí)行董事居住在香港最低市值l 無(wú)具體規(guī)定，但要求發(fā)行前股本總額不低于人民幣3,000萬(wàn)元。l 主板至少2億港元（盈利測(cè)試）。l 創(chuàng)業(yè)板至少1億港元。業(yè)務(wù)收入l 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。l 最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)值至少為5億港元。盈利要

5、求l 最近3個(gè)懷集年度凈利潤(rùn)為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元。l 過(guò)去三個(gè)財(cái)政年度至少5,000萬(wàn)港元 (最近一年盈利至少2,000萬(wàn)盈利，及前兩年累計(jì)盈利至少3,000 萬(wàn)港元）。現(xiàn)金流量l 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元，與前述業(yè)務(wù)收入指標(biāo)符合其中一項(xiàng)即可。l 前3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合計(jì)至少為1億港元。最低公眾持股數(shù)量l 公司總股本不少于人民幣3,000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份的比例為10以上。l 發(fā)行人市值在5000萬(wàn)-100億港元的，公眾持有股數(shù)至少為

6、25。l 市值100億港元以上的，聯(lián)交所可酌情接納介乎15至25之間的一個(gè)較低的百分比，條件是發(fā)行人須于其首次上市文件中適當(dāng)披露其獲準(zhǔn)遵守的較低公眾持股量百分比，并于上市后每份年報(bào)中連續(xù)確認(rèn)其公眾持股量符合規(guī)定。 l 若發(fā)行人擁有超過(guò)一種類(lèi)別的證券，其上市時(shí)由各交易市場(chǎng)公眾人士持有的證券總數(shù)必須占發(fā)行人已發(fā)行股本總額的至少25%；但正申請(qǐng)上市的證券類(lèi)別占發(fā)行人已發(fā)行股本總額的百分幣不得少于15%，其上市時(shí)預(yù)期市值不得少于5000萬(wàn)港元。l 上市時(shí)由公眾人士持有的證券中，公眾持股數(shù)量最高的三名股東擁有的百分比不得超過(guò)50n 股東人數(shù)至少300人。國(guó)有股減持l 凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上

7、市的含國(guó)有股的股份有限公司，除國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開(kāi)。l 發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有，國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。l 按融資額的10出售國(guó)有股上繳全國(guó)社保基金理事會(huì)或?qū)⒌阮~股份轉(zhuǎn)給社?；鹄硎聲?huì)持有。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)行l(wèi) 上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%；非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。l 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，可于所有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授出的期權(quán)予以行使時(shí)發(fā)行的證券總數(shù)，合計(jì)不得超過(guò)發(fā)行人于計(jì)劃批準(zhǔn)日

8、已發(fā)行的有關(guān)類(lèi)別證券的10%l 中國(guó)員工不能持有H股最低發(fā)行規(guī)模l 無(wú)l 通常必須發(fā)行5000萬(wàn)港元后續(xù)發(fā)行l(wèi) 可以采用公開(kāi)增發(fā)、非公開(kāi)發(fā)行、配股、普通可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債等方式。l 后續(xù)發(fā)行需要股東大會(huì)再次批準(zhǔn)。l 可以采用多種后續(xù)發(fā)行方式融資。l 根據(jù)上市規(guī)則，發(fā)行人還可以在股東大會(huì)給予董事會(huì)一般性授權(quán)，在授權(quán)有效期內(nèi)，公司不須獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)即可發(fā)售不超過(guò)當(dāng)時(shí)已發(fā)行股本的20%，并通過(guò)“閃電配售”的方式完成發(fā)行。對(duì)額外發(fā)行股票的要求l 過(guò)去三年凈資產(chǎn)的加權(quán)平均回報(bào)率至少應(yīng)該達(dá)到6%l 新股發(fā)行的總金額不應(yīng)超過(guò)項(xiàng)目需要，不能用于某些禁止的用途，資金須存入特別銀行賬戶(hù)l 需要股東大會(huì)批準(zhǔn)和

9、中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，分離交易可轉(zhuǎn)債的募集資金投向、涉及宏觀調(diào)控行業(yè)等增發(fā)的募集資金投向需要獲得發(fā)改委簽署意見(jiàn)l 除非擬議發(fā)行獲得了股東的批準(zhǔn)，任何股票分配都將取決于股東的決議以及香港聯(lián)交所和發(fā)行人簽署的上市協(xié)議中規(guī)定的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)l(xiāng) 以上增發(fā)需獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)定價(jià)方式l 采用對(duì)境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者的詢(xún)價(jià)制度，通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，并通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格l 遵循市場(chǎng)化原則，根據(jù)簿記建檔情況，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商協(xié)商確定鎖定期l 一年鎖定期。l 發(fā)起人股東：一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份，首次公開(kāi)上市期內(nèi)不得減持。l 董事、監(jiān)事和高管人員股份：每年股份交易不超過(guò)25%，辭職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份。l 通

10、常為6個(gè)月。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則l 中國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。l 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或香港通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。審批機(jī)構(gòu)l 中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海/深圳交易所l 香港聯(lián)交所、中國(guó)證監(jiān)會(huì)信息披露l 在一年結(jié)束后四個(gè)月內(nèi)備建并披露年報(bào)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須經(jīng)過(guò)審計(jì)l 上半年結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)備建并披露中報(bào)l 在第一季度和第三季度結(jié)束后的一個(gè)月內(nèi)備建并披露季報(bào)l 中報(bào)并披露重大交易、關(guān)聯(lián)交易和董事會(huì)、股東大會(huì)的決議l 根據(jù)說(shuō)明書(shū)引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后六個(gè)月內(nèi)有效，特別情況下可延長(zhǎng)不超過(guò)一個(gè)月l 在相關(guān)財(cái)務(wù)期結(jié)束后四個(gè)月內(nèi)公布年報(bào)，三個(gè)月內(nèi)公布中報(bào)l 基于香港通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)l 中報(bào)會(huì)計(jì)師報(bào)告后的最后一

11、個(gè)會(huì)計(jì)期間的結(jié)算日期距上市文件刊發(fā)日期不得超過(guò)六個(gè)月投資者群體l 國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)、QFII、散戶(hù)投資者l 全球機(jī)構(gòu)投資者和香港散戶(hù)三 市盈率對(duì)比年份A股H股主板H股創(chuàng)業(yè)板200240.87 14.8922.45200337.79 18.9638.79200430.97 18.7328.65200518.48 15.5722.94200622.98 17.3721.86200754.74 22.4744.91200828.91 7.268.01200928.42 18.1338.98201028.31 16.6731.10201121.84 9.6822.16201212.70 10.5018.38201311.47 11.2449.25A股上市流程四 一般上市流