企業(yè)現(xiàn)金流量與營運(yùn)資本管理教材(共108頁).ppt

1、1“現(xiàn)金為王現(xiàn)金為王”的理念及企業(yè)現(xiàn)金流動機(jī)理的理念及企業(yè)現(xiàn)金流動機(jī)理2現(xiàn)金流入、流出的管理現(xiàn)金流入、流出的管理-營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理3現(xiàn)金分析技術(shù)與方法以及現(xiàn)金分析技術(shù)與方法以及現(xiàn)金流效率管理現(xiàn)金流效率管理為什么要關(guān)注現(xiàn)金流量？為什么要關(guān)注現(xiàn)金流量？p 發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計數(shù)字表明45的破產(chǎn)企業(yè)倒閉的原因不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。p “現(xiàn)金為王”的觀點(diǎn)已被業(yè)界人士所共識，只要能夠保持足夠的現(xiàn)金流量，再虧損的企業(yè)也可以暫時維持下去；再優(yōu)秀的公司如果現(xiàn)金鏈斷裂，也難逃避破產(chǎn)或倒閉的命運(yùn)。p 現(xiàn)金已成為衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的基準(zhǔn)資產(chǎn)。p 現(xiàn)金流量在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中，猶如風(fēng)險與收益的“平衡器”。利潤

2、表和現(xiàn)金流量表的差異權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制收付實(shí)現(xiàn)制會計報告顯示會計報告顯示公司本年實(shí)現(xiàn)公司本年實(shí)現(xiàn)凈利潤凈利潤100100萬元萬元會計師說公司會計師說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)量為負(fù)數(shù)原因：原因： 企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生積壓企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生積壓 由于客戶財務(wù)困難，由于客戶財務(wù)困難，企業(yè)的應(yīng)收帳款增加企業(yè)的應(yīng)收帳款增加 不能利用商業(yè)信用延不能利用商業(yè)信用延長付款期限長付款期限現(xiàn)金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補(bǔ)現(xiàn)金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補(bǔ)充經(jīng)營所需要的流動資金充經(jīng)營所需要的流動資金 避免資金鏈斷裂避免資金鏈斷裂公司持有現(xiàn)金的原因公司持有現(xiàn)金的原因 交

3、易性需要交易性需要 預(yù)防性需要預(yù)防性需要 投機(jī)性需要投機(jī)性需要現(xiàn)金的基本內(nèi)容現(xiàn)金的基本內(nèi)容p 現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介。p 現(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)。p 現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。p 有價證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。原因：原因：現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理權(quán)衡目標(biāo) 1流動性目標(biāo) 2收益性 保證公司生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從保證公司生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。暫時閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。 目標(biāo)目標(biāo)現(xiàn)金流入、流出的管理現(xiàn)金流入、流出的管理營運(yùn)資本管理營運(yùn)資

4、本管理一、營運(yùn)資本管理一、營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本 = 流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債綜合性很好的指標(biāo),兼顧資源的使用和來源企業(yè)即時需要承擔(dān)的償付義務(wù)企業(yè)短期可動用的資源流動資產(chǎn)和流動負(fù)債（舉例）流動資產(chǎn)和流動負(fù)債（舉例）如何宏觀靜態(tài)看待現(xiàn)金的收支總平衡如何宏觀靜態(tài)看待現(xiàn)金的收支總平衡經(jīng)營周期經(jīng)營周期1購買原材料2轉(zhuǎn)成產(chǎn)品、服務(wù)3銷售4收款現(xiàn)金流時間軸及浮游期現(xiàn)金流時間軸及浮游期 浮游(Float)：是指在現(xiàn)金流時間軸上的發(fā)生的各階段之間的時間間隔或延誤?，F(xiàn)金流時間軸現(xiàn)金流時間軸購買資源購買資源為資源付款為資源付款銷售商品或服務(wù)銷售商品或服務(wù)收取銷售款收取銷售款二、現(xiàn)金周期二、現(xiàn)金周期2.1 2.1 現(xiàn)金

5、周期的定義現(xiàn)金周期的定義n 現(xiàn)金周期(Cash Conversion Cycle)是指在生產(chǎn)銷售活動中，從對采購物資進(jìn)行支付到銷售回款的時間間隔?，F(xiàn)金周期越短越好。2.2 2.2 現(xiàn)金周期的組成現(xiàn)金周期的組成n 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：購入原材料至出售產(chǎn)成品的天數(shù)n 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) (也稱為賒銷天數(shù)DSO)：賒銷至收回賬款的平均天數(shù)n 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù): 購入/取得物料或供應(yīng)品至支付款項(xiàng)期間的平均天數(shù)n 現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期= 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) + 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)減少現(xiàn)金周期的副作用減少現(xiàn)金周期的副作用方向方向方法方法副作用副作用減少應(yīng)收賬減少應(yīng)

6、收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)款周轉(zhuǎn)天數(shù)n嚴(yán)格信用和收款標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格信用和收款標(biāo)準(zhǔn)n拒絕出售給信用較好但偶爾付款緩拒絕出售給信用較好但偶爾付款緩慢的客戶慢的客戶影響市場銷售影響市場銷售減少存貨周減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)n減少原材料或零部件存貨減少原材料或零部件存貨導(dǎo)致生產(chǎn)停工導(dǎo)致生產(chǎn)停工延長應(yīng)付賬延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)款周轉(zhuǎn)天數(shù)n應(yīng)付賬款的支付時間超出到期日應(yīng)付賬款的支付時間超出到期日n放棄可節(jié)省成本的貿(mào)易折扣放棄可節(jié)省成本的貿(mào)易折扣n單筆訂單金額較小，付款緩慢單筆訂單金額較小，付款緩慢賣方收取更高賣方收取更高價格價格n過于依賴應(yīng)付賬款過于依賴應(yīng)付賬款缺乏穩(wěn)定的短缺乏穩(wěn)定的短期銀行信貸期銀行信貸* 為避免出現(xiàn)以上情形

7、，財資從業(yè)人員必須進(jìn)行成本收益評估和定性分析。2.3 2.3 現(xiàn)金周期的計算演示現(xiàn)金周期的計算演示年營業(yè)收入年營業(yè)收入$15,000年銷售成本年銷售成本$9,200期末存貨期末存貨$2,600期末應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款$1,700期末應(yīng)付賬款期末應(yīng)付賬款$1,600例題：見下表財務(wù)數(shù)據(jù)，計算現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期的計算現(xiàn)金周期的計算n 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)n 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)n 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期的計算現(xiàn)金周期的計算結(jié)論：結(jié)論：上一年度，從公司支付現(xiàn)金到從銷售中回收現(xiàn)金的時上一年度，從公司支付現(xiàn)金到從銷售中回收現(xiàn)金的時間間隔平均為間間隔平均為81.03天。天。2.4 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率n定義：表示公司

8、在一年中會經(jīng)歷的現(xiàn)金周期的次數(shù)n現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率增加 意味著現(xiàn)金周期減少 公司使用更小的平均現(xiàn)金余額進(jìn)行運(yùn)營 公司現(xiàn)金使用的效率有所提高 2.5 中國各行業(yè)現(xiàn)金周期中國各行業(yè)現(xiàn)金周期p現(xiàn)金周期的行業(yè)差異明顯p各行業(yè)現(xiàn)金周期多集中在3個月左右各行業(yè)現(xiàn)金周期驅(qū)動因素差各行業(yè)現(xiàn)金周期驅(qū)動因素差異異p房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)、農(nóng)業(yè)、生物制品業(yè)和飲料制造業(yè)等行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期 對現(xiàn)金周期較為重要；p旅館業(yè)和航空運(yùn)輸業(yè)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 較為重要；p電力生產(chǎn)業(yè)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 和 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 較為重要?，F(xiàn)金周期的管理戰(zhàn)略現(xiàn)金周期的管理戰(zhàn)略現(xiàn)金周期的管理戰(zhàn)略現(xiàn)金周期的

9、管理戰(zhàn)略結(jié)論：應(yīng)該同時關(guān)注應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款周期結(jié)論：應(yīng)該同時關(guān)注應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款周期三、信用和應(yīng)收賬款管理三、信用和應(yīng)收賬款管理3.1 收款浮游期收款浮游期名稱名稱定義定義收款浮游期收款浮游期從買方（付款人）發(fā)起支付至賣方（收款人）賬從買方（付款人）發(fā)起支付至賣方（收款人）賬戶收到資金的時間間隔戶收到資金的時間間隔郵寄浮游期郵寄浮游期 從從支票郵寄日至收款人收到支票日（或支票抵達(dá)支票郵寄日至收款人收到支票日（或支票抵達(dá)收款人處當(dāng)日）之間的時間間隔或延誤收款人處當(dāng)日）之間的時間間隔或延誤處理浮游期處理浮游期從從收款人收到支票日（或收款人收到支票日（或是是支票抵達(dá)收款人處當(dāng)支票抵達(dá)收款人處當(dāng)日

10、）至支票存入收款人賬戶的時間間隔或延誤日）至支票存入收款人賬戶的時間間隔或延誤可用資金浮游期可用資金浮游期從從支票存入銀行至公司收到可用資金之間的時間支票存入銀行至公司收到可用資金之間的時間間隔間隔3.2 信用和應(yīng)收賬款管理信用和應(yīng)收賬款管理為了促進(jìn)銷售，企業(yè)通常為下游客戶提供商業(yè)信用，并因此產(chǎn)生應(yīng)收賬款。為了促進(jìn)銷售，企業(yè)通常為下游客戶提供商業(yè)信用，并因此產(chǎn)生應(yīng)收賬款。3.2.1 3.2.1 商業(yè)信用政策商業(yè)信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)n信息來源n5C信用原則n信用定量分析信用條款n設(shè)計合同條款n制定收賬政策n監(jiān)控收款進(jìn)程n明確信貸額度信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信息來源信息來源p公司內(nèi)部 信用申請人填寫的信用申請

11、書 公司自己保存的有關(guān)信用申請人付款歷史的記錄p公司外部 申請人的財務(wù)報表 商業(yè)參考資料，曾經(jīng)向申請人賒銷過的其他公司 銀行或其他貸款機(jī)構(gòu) 信用評級機(jī)構(gòu)信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信息來源信息來源 決定公司應(yīng)收賬款的最佳水平：取決于應(yīng)收賬款成本； 評估客戶信用程度；信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機(jī)會成本喪失一部分來自信用較差客戶的銷售收入和銷售利潤權(quán)衡權(quán)衡做好兩項(xiàng)工作：做好兩項(xiàng)工作：信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)5C信用原則信用原則抵押環(huán)境品質(zhì)能力資本當(dāng)前和未來的財務(wù)當(dāng)前和未來的財務(wù)資源資源還款意圖和愿望還款意圖和愿望長期財務(wù)資源長期財務(wù)資源債務(wù)的擔(dān)保是否債務(wù)的擔(dān)保是否可取得可取得當(dāng)前經(jīng)

12、濟(jì)環(huán)境當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境資本信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用定量分信用定量分析析p定量范圍 流動性比率和營運(yùn)資本比率 債務(wù)管理和覆蓋比率 盈利能力指標(biāo)p和信用評級機(jī)構(gòu)和其他協(xié)會發(fā)布的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較信用條款信用條款3.2.2 授信形式授信形式賒賬賒賬 (Open Account)循環(huán)貸款循環(huán)貸款(Revolving credit)信用證信用證(L/C)分期付款信貸分期付款信貸(Installment Credit)風(fēng)險遞增風(fēng)險遞增3.2.3 應(yīng)收賬款核銷應(yīng)收賬款核銷p往來項(xiàng)目 （Open Item） 常用于企業(yè)對企業(yè)（B2B）的環(huán)境中 給客戶的每一張發(fā)票都在應(yīng)收賬款中予以記錄 對每次收款都逐一和發(fā)票進(jìn)行比對p余

13、額結(jié)轉(zhuǎn) （Balance Forward） 常用于企業(yè)對消費(fèi)者（B2C）環(huán)境中 給每個客戶設(shè)定信用額度 比對應(yīng)收款項(xiàng)總額和已收款項(xiàng)總額 例如：信用卡業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款核銷舉例應(yīng)收賬款核銷舉例p往來項(xiàng)目 2月1日開立發(fā)票 01號發(fā)票 2000元 02號發(fā)票 3000元 03號發(fā)票 4000元 全部已開發(fā)票 9000元 3月1日收到客戶付款 收到5000元 核銷01,02號發(fā)票 3月31日應(yīng)收賬款余額 4000元p余額結(jié)轉(zhuǎn) 給予客戶9000元信用額度，賬期30天 2月1日發(fā)貨三批，累計9000元 3月1日收到客戶付款 收到4000元 注： 該4000元并不能和發(fā)票相匹配 3月31日客戶剩余信用余額 40

14、00元3.2.4 銷售條款需要考慮的銷售條款需要考慮的因素因素交貨前付款Cash before delivery貨到付款Cash on Delivery 付現(xiàn)期限Cash Term 結(jié)清貨款期限Net Terms 按月結(jié)賬Monthly Billing 提單跟單托收 季節(jié)性優(yōu)惠Seansonal Dating1 2 4 5 6 7 8 3 寄售Consignment 最常見的銷售條款：最常見的銷售條款：對應(yīng)教材：上冊，第240-260頁收賬政策過寬收賬政策過寬利：擴(kuò)大銷售 增強(qiáng)競爭力弊：增加收賬費(fèi)用 增加資金占用收賬政策過嚴(yán)收賬政策過嚴(yán)利：減少壞賬損失 減少資金占用弊：減少銷售收入 減少利潤p

15、收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施p收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動p收賬政策決策權(quán)權(quán) 衡衡收賬政策收賬政策壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系3.2.5 應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款融資融資方式融資方式定義定義優(yōu)勢優(yōu)勢缺點(diǎn)缺點(diǎn)保理保理( (factoring) )將應(yīng)收賬將應(yīng)收賬款賣給?？钯u給保理機(jī)構(gòu)理機(jī)構(gòu)n無追索權(quán)的保理中，由無追索權(quán)的保理中，由保理機(jī)構(gòu)承擔(dān)壞賬損失保理機(jī)構(gòu)承擔(dān)壞賬損失n在保理安排結(jié)束時賣家在保理安排結(jié)束時賣家立即收到資金立即收到資金n保理成本較高保理成本較高n保理行為通常需要通知保理行為通常需要通知相關(guān)的下游客戶，傳遞相關(guān)的下游客戶，

16、傳遞該企業(yè)資金緊張的信息該企業(yè)資金緊張的信息B2B信用卡信用卡接受商業(yè)接受商業(yè)客戶使用客戶使用信用卡進(jìn)信用卡進(jìn)行支付行支付n賣家不需要承擔(dān)經(jīng)營信賣家不需要承擔(dān)經(jīng)營信用管理部門的額外費(fèi)用用管理部門的額外費(fèi)用n賣家不需要為應(yīng)收賬款賣家不需要為應(yīng)收賬款提供資金提供資金n發(fā)卡方承擔(dān)壞賬損失發(fā)卡方承擔(dān)壞賬損失n交易量通常會增加交易量通常會增加n賣家收款更迅速賣家收款更迅速n賣家放棄對信用決策問賣家放棄對信用決策問題的控制題的控制n賣家因不能獲取信用客賣家因不能獲取信用客戶而失去促銷機(jī)會戶而失去促銷機(jī)會n賣家增加了折扣成本和賣家增加了折扣成本和交易費(fèi)交易費(fèi)n因遵照信用卡數(shù)據(jù)安全因遵照信用卡數(shù)據(jù)安全標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)

17、生相關(guān)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生相關(guān)費(fèi)用由于B2B信用卡削弱了企業(yè)對客戶信息的收集，不少企業(yè)轉(zhuǎn)用自有品牌融資應(yīng)收賬款融資（續(xù)）應(yīng)收賬款融資（續(xù)）融資方式融資方式定義定義優(yōu)勢優(yōu)勢缺點(diǎn)缺點(diǎn)自有品牌自有品牌融資融資( (private-label financing) )以銷售商以銷售商名義安排名義安排的融資的融資n第三方以銷售商名義提供第三方以銷售商名義提供信用，但是銷售商自己不信用，但是銷售商自己不管理信用項(xiàng)目管理信用項(xiàng)目n自己不需要負(fù)擔(dān)維持信用自己不需要負(fù)擔(dān)維持信用部門運(yùn)營的成本部門運(yùn)營的成本n不能收到全部的銷售額不能收到全部的銷售額n失去對客戶的選擇失去對客戶的選擇例如：梅西百貨信用卡自有品牌信用卡聯(lián)名

18、信用卡3.3 應(yīng)收賬款監(jiān)控應(yīng)收賬款監(jiān)控p賒銷天數(shù)(DSO)p賬齡分析表p應(yīng)收賬款余額模式3.3.1 賒銷天數(shù)（賒銷天數(shù)（DSO）3.3.2 賬齡分析表賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款金額應(yīng)收賬款金額 占總應(yīng)收賬款的百分比占總應(yīng)收賬款的百分比 當(dāng)期當(dāng)期 1,750,000 美元美元70% 過期過期1-30天天 375,000 美元美元 15% 過期過期31-60天天 250,000美元美元 10% 過期過期60天以上天以上 125,000美元美元 5% 總計總計2,500,000 美元美元100% 賬齡分析表的作用：過期賬款會隨著賬齡的增加而減少回收的可能性衡量應(yīng)收賬款的可回收%并按照

19、歷史經(jīng)驗(yàn)分賬齡提取壞賬準(zhǔn)備練習(xí)：練習(xí)： 在衡量應(yīng)收賬款時，賬齡分析表是比賒銷天數(shù)分析法更為有效的工具，原因在于：A 賬齡分析表用到的信息更少，計算起來更為容易B 賬齡分析表可以利用公開可得的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算C 賬齡分析表顯示了應(yīng)收賬款的分布狀況，而不只是一個平均值D 賬齡分析表可以更好對收款與列明信用條款加以比較3.3.3 應(yīng)收賬款余額模式應(yīng)收賬款余額模式n假設(shè)：以下是是一家公司的應(yīng)收款項(xiàng)余額模式，假定銷售額的收回情況如下：銷售當(dāng)月收回銷售額的5%; 銷售后一個月收回銷售額的40%; 銷售后兩個月收回銷售額的35%; 銷售后三個月收回銷售額的20%,請計算4月份現(xiàn)金流入量：練習(xí)：練習(xí)：請根據(jù)以下信

20、息回答第24題和第25題：某企業(yè)的應(yīng)收賬款余額模式如下： 本月當(dāng)月銷售收入的95% 上個月當(dāng)月銷售收入的70% 上2個月當(dāng)月銷售收入的10% 上3個月當(dāng)月銷售收入的0%各月銷售收入為：二月份$430，三月份$500，四月份$750，五月份$600，六月份$400 5月末的應(yīng)收賬款余額為（ ）。A $1,850 C $1,060 B $1,145 D $600 6月份預(yù)計現(xiàn)金流入為（ ）。A $400 C $670 B $561 D $87547解析： 5月末的應(yīng)收賬款余額計算： 5月份的應(yīng)收賬款余額為 $60095%+ 4月份的應(yīng)收賬款余額為 $75070%+ 3月份的應(yīng)收賬款余額為 $500

21、10%= 5月末的應(yīng)收賬款余額為 $1,145 6月份預(yù)計現(xiàn)金流入計算： 6月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為 $400（100% - 95% ）+ 5月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為 $600（95% - 70% ）+ 4月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為 $750（70% - 10% ）+ 3月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為 $500（10% - 0% ）= 6月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為 $670對應(yīng)教材：上冊，第290-293頁四、案例：三一重工案例分析四、案例：三一重工案例分析五、五、存貨管理存貨管理5.1 5.1 持有存貨的原因持有存貨的原因p存貨通常是企業(yè)在日常活動中必需持有的物品 企業(yè)銷售所必需的產(chǎn)成品庫存 處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品 在生

22、產(chǎn)過程中必需準(zhǔn)備的原材料、物料等p充足的存貨是企業(yè)完成生產(chǎn)計劃、達(dá)成銷售目標(biāo)的前提p持有存貨的其他原因 預(yù)防意外（如：防止原材料突發(fā)性緊缺） 投機(jī)需要（如：根據(jù)原材料漲價預(yù)期而囤貨） 滿足供應(yīng)商要求（提高應(yīng)對新增訂單的能力）5.2 5.2 持有存貨的類型（五種）持有存貨的類型（五種）123455.3 5.3 存貨水平存貨水平n過多的存貨 企業(yè)的負(fù)債而非資產(chǎn) 降低利潤n存貨水平最小化的常見管理模式 適時生產(chǎn)制（Just-In-Time，JIT)管理模式n 存貨水平最小化的常用管理系統(tǒng) 物料計劃系統(tǒng)（Material Planning System, MPS）對應(yīng)教材：上冊，第260-264頁存貨

23、決策存貨決策（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能使存貨費(fèi)用達(dá)到最低的一次采購批量。 經(jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)條件p 存貨的年需要量和日耗量是固定不變的；p 從訂貨到貨物到達(dá)所間隔的時間是固定不變的，而且每批貨物均一次全額到達(dá)；p 暫不考慮數(shù)量折扣的情況；p 沒有缺貨情況。適時生產(chǎn)制（適時生產(chǎn)制（JITJIT）管理模）管理模式式p主要目標(biāo) 消除浪費(fèi) 使生產(chǎn)流程標(biāo)準(zhǔn)化 持續(xù)改進(jìn)質(zhì)量 p特點(diǎn) 對傳統(tǒng)的消費(fèi)者-供貨商關(guān)系進(jìn)行徹底地重新構(gòu)造 例如： 供貨商管理補(bǔ)給程序 生產(chǎn)支付流程 5.4 5.4 持有存貨的成本與收益持有存貨的成本與收益p 持有存貨的收益 降低缺貨成本（因存

24、貨不足而失去銷售機(jī)會所帶來的機(jī)會成本） 因有能力快速響應(yīng)客戶新增訂單而提升公司的聲譽(yù)p 持有存貨的成本 倉儲成本、搬運(yùn)成本、保險費(fèi)、稅金 存貨所占用的資金的機(jī)會成本p 存貨管理的目標(biāo) 在滿足生產(chǎn)和客戶需求前提下，使與存貨相關(guān)的總成本最小化 最優(yōu)存貨水平計算模型： 經(jīng)濟(jì)訂貨量模型（Economic Order Quantity, EOQ)模型 其他需要考慮的因素： 批量折扣 實(shí)務(wù)中常用的一攬子定期定量采購合同六、案例：六、案例：美邦服飾（存貨管美邦服飾（存貨管理）理）R七、應(yīng)付賬款管理7.1 7.1 付款浮游期付款浮游期名稱名稱付款浮游期付款浮游期定義定義支付當(dāng)日至款項(xiàng)被劃出時的時間間隔支付當(dāng)日

25、至款項(xiàng)被劃出時的時間間隔郵寄浮游期郵寄浮游期 支票郵寄日至收款人收到支票日（或支票抵達(dá)收支票郵寄日至收款人收到支票日（或支票抵達(dá)收款人處當(dāng)日）之間的時間間隔或延誤款人處當(dāng)日）之間的時間間隔或延誤處理浮游期處理浮游期收款人收到支票日（或支票抵達(dá)收款人處當(dāng)日）收款人收到支票日（或支票抵達(dá)收款人處當(dāng)日）至支票存入收款人賬戶的時間間隔或延誤至支票存入收款人賬戶的時間間隔或延誤清算浮游期清算浮游期從收款人把支票存入賬戶至資金從付款人賬戶劃從收款人把支票存入賬戶至資金從付款人賬戶劃出的時間間隔出的時間間隔7.2 7.2 應(yīng)付賬款管理應(yīng)付賬款管理發(fā)票經(jīng)授權(quán)的采購訂單收貨單三個一致財資管理部門和應(yīng)付賬款管理部

26、門的合作 獨(dú)立的付款管理系統(tǒng)- 中間軟件-銀行提供的財資管理軟件企業(yè)資源計劃系統(tǒng)(Enterprise Planning System)7.3 7.3 付款系統(tǒng)付款系統(tǒng)目標(biāo)目標(biāo)獲取信息預(yù)防欺詐維系與收款人之間的關(guān)系付款系統(tǒng)付款系統(tǒng)種類種類名稱名稱優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)集中式應(yīng)付賬款集中式應(yīng)付賬款支付系統(tǒng)支付系統(tǒng) n保留保留公司總部的公司總部的控制權(quán)控制權(quán)n易于易于獲得獲得所有支付所有支付信息信息n可以可以集中富余的現(xiàn)金集中富余的現(xiàn)金n提高現(xiàn)金預(yù)測的準(zhǔn)確性提高現(xiàn)金預(yù)測的準(zhǔn)確性 n處理環(huán)節(jié)多，不利于維持與收處理環(huán)節(jié)多，不利于維持與收款人之間的關(guān)系款人之間的關(guān)系n要解決付款糾紛時，需要加強(qiáng)要解決付款糾紛時

27、，需要加強(qiáng)與公司當(dāng)?shù)氐霓k事處之間的溝與公司當(dāng)?shù)氐霓k事處之間的溝通與合作通與合作分散式應(yīng)付賬款分散式應(yīng)付賬款支付系統(tǒng)支付系統(tǒng)n付款迅捷，有利于改善與付款迅捷，有利于改善與收款人之間的關(guān)系收款人之間的關(guān)系n容易利用現(xiàn)金折扣容易利用現(xiàn)金折扣優(yōu)惠優(yōu)惠n失去對信息的控制失去對信息的控制n失去集中資金并提高資金使用失去集中資金并提高資金使用效率的機(jī)會效率的機(jī)會n增加了未經(jīng)授權(quán)而付款的可能增加了未經(jīng)授權(quán)而付款的可能第三種解決方案：具有集中清算功能的分散式應(yīng)付賬款支付系統(tǒng)n當(dāng)?shù)亟?jīng)理或區(qū)域性經(jīng)理監(jiān)控應(yīng)付賬款的流程，并簽發(fā)支票n但是所有支票都必須到集中的付款銀行兌現(xiàn) n特點(diǎn)：保持當(dāng)?shù)剞k事處的靈活性，并提高資金使用

28、效率、改善信息獲得能力n銀行的機(jī)會：設(shè)計和提供針對性的對賬分析服務(wù)，從而獲取中間業(yè)務(wù)收入7.4.1 7.4.1 全面應(yīng)付賬款管理全面應(yīng)付賬款管理p 定義： 公司將應(yīng)付賬款和付款職能全部或部分外包 p 目的 降低應(yīng)付賬款的整體管理成本 p 種類 金融服務(wù)公司維護(hù)公司收款人的數(shù)據(jù)庫，公司僅發(fā)送有限的付款信息給金融服務(wù)公司 將應(yīng)付賬款管理中的憑證配對和驗(yàn)證部分外包給金融服務(wù)公司 金融服務(wù)提供商可以作為支付中介直接向供應(yīng)商付款，這樣買方只需向這家金融服務(wù)提供商付款即可 金融服務(wù)提供商也可以與工廠生產(chǎn)系統(tǒng)完全聯(lián)系起來，根據(jù)生產(chǎn)狀況直接開具購貨發(fā)票八、八、營運(yùn)資本投資與融資策營運(yùn)資本投資與融資策略略p流動

29、資產(chǎn)投資策略 (investment) 限制性流動資產(chǎn)投資策略 寬松的流動資產(chǎn)投資策略p流動資產(chǎn)融資策略 (financing) 到期日匹配融資策略 保守型融資策略 激進(jìn)型融資策略8.1 8.1 流動資產(chǎn)投資策略比流動資產(chǎn)投資策略比較較策略類型策略類型特點(diǎn)特點(diǎn)優(yōu)勢優(yōu)勢劣勢劣勢限制性限制性流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)投資策略投資策略( (restricted) )流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ / 銷售額銷售額 低水平低水平n減少資金占用，提減少資金占用，提高盈利能力高盈利能力n容易出現(xiàn)存貨不足或容易出現(xiàn)存貨不足或現(xiàn)金不足的現(xiàn)象現(xiàn)金不足的現(xiàn)象n對銷售產(chǎn)生負(fù)面影響對銷售產(chǎn)生負(fù)面影響寬松的寬松的流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)投資策略投資

30、策略（relaxed) )流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ / 銷售額銷售額 高水平高水平n保證生產(chǎn)與銷售的保證生產(chǎn)與銷售的順利進(jìn)行順利進(jìn)行n降低公司經(jīng)營風(fēng)險降低公司經(jīng)營風(fēng)險n大量流動資產(chǎn)降低投大量流動資產(chǎn)降低投資回報資回報8.2 影響流動資產(chǎn)投資策略的因素p風(fēng)險收益權(quán)衡 小公司資金成本高，偏向于限制性流動資產(chǎn)投資策略p行業(yè)慣例 銷售毛利率高的行業(yè)，偏向于利用寬松的流動資產(chǎn)投資策略來提高銷售額p公司政策的決策者 財務(wù)經(jīng)理： 偏向限制性，以減少融資成本 運(yùn)營經(jīng)理： 偏向?qū)捤尚?，以擴(kuò)大產(chǎn)量、刺激銷售8.3 8.3 流動資產(chǎn)融資策略流動資產(chǎn)融資策略p資產(chǎn)的劃分 固定資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 維持最低銷售水平仍需擁有的

31、流動資產(chǎn) 波動性流動資產(chǎn)p來源劃分 長期來源 短期來源 短期負(fù)債的初始期限小于1年（如信用額度）8.4 流動資產(chǎn)融資策略的分類p 適中型融資政策短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通。p 激進(jìn)型融資政策短期資產(chǎn)由短期資金來融通，部分的長期資產(chǎn)由短期資金來融通。但風(fēng)險較大。p 保守型融資政策部分的短期資產(chǎn)由長期資金來融通流動資產(chǎn)的融資政策流動資產(chǎn)的融資政策練習(xí)：練習(xí)：p如果某公司運(yùn)用長期資本為其固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)進(jìn)行融資，則該公司可能采用的是下列哪種策略？A 保守型融資策略B 積極型融資策略C 基于稅收的策略D 到期日匹配策略8.5 8.5 投融資策略總結(jié)投融資策略總結(jié)限制性投

32、資策略激進(jìn)型融資策略寬松的投資策略保守型融資策略盈利能力現(xiàn)金分析技術(shù)與方法現(xiàn)金分析技術(shù)與方法及現(xiàn)金流效率管理及現(xiàn)金流效率管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與流程一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與流程6項(xiàng)基本任務(wù)準(zhǔn)備現(xiàn)金頭寸表（準(zhǔn)備現(xiàn)金頭寸表（cash position worksheet）監(jiān)視金融機(jī)構(gòu)的存款現(xiàn)金余額監(jiān)視金融機(jī)構(gòu)的存款現(xiàn)金余額 現(xiàn)金收款、現(xiàn)金集中及現(xiàn)金付款現(xiàn)金收款、現(xiàn)金集中及現(xiàn)金付款 必要時進(jìn)行短期投資和融資必要時進(jìn)行短期投資和融資研究并協(xié)調(diào)例外事項(xiàng)研究并協(xié)調(diào)例外事項(xiàng)協(xié)調(diào)與應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和會計等其他財協(xié)調(diào)與應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和會計等其他財務(wù)領(lǐng)域的職能務(wù)領(lǐng)域的職能6項(xiàng)其他任務(wù)（可選）銀行系統(tǒng)管理銀行系統(tǒng)

33、管理流動性流動性管理管理現(xiàn)金現(xiàn)金預(yù)測預(yù)測系統(tǒng)設(shè)計系統(tǒng)設(shè)計財務(wù)風(fēng)險管理財務(wù)風(fēng)險管理日常報告日常報告現(xiàn)金管理中的銀行賬戶現(xiàn)金管理中的銀行賬戶現(xiàn)金管理流程的影響因素現(xiàn)金管理流程的影響因素p 公司所在的行業(yè)p 法律與監(jiān)管環(huán)境p 支付系統(tǒng)p 可用的支付工具二、流動性管理二、流動性管理2.1 2.1 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出p 圖中表示： 集中賬戶中的現(xiàn)金低于目標(biāo)余額時，就必須清算短期投資或借入資金 虛線表示這些資金將在今后付清 p 流動性流動性通常指短期債務(wù)到期時的償還能力 p 流動性管理失當(dāng)會帶來高額的成本2.2 2.2 適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金p適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金 根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)測現(xiàn)金

34、流 如果無法預(yù)測，應(yīng)該維持較高的流動水平p多，不一定好 一定的財務(wù)負(fù)擔(dān) 閑置的機(jī)會成本2.3 2.3 流動性資金政策的壓力測試流動性資金政策的壓力測試p公司可能出現(xiàn)的情況 一個或多個融資渠道出現(xiàn)不利變動 因特殊危機(jī)而導(dǎo)致一至兩個月沒有收益 公司信用等級發(fā)生變化 公司短期投資組合的價值或流動性發(fā)生重大變更 p壓力測試的目的 預(yù)測公司在遭遇嚴(yán)重不利事件時，是否具有充足的、成本合適的債務(wù)籌集或現(xiàn)金儲備來度過難關(guān) 至少每年要進(jìn)行一次測試 三、現(xiàn)金集中與資金池系三、現(xiàn)金集中與資金池系統(tǒng)統(tǒng)p現(xiàn)金集中： 其他存款點(diǎn)的資金轉(zhuǎn)移到中心銀行賬戶，通常稱為集中賬戶 p全球資金集中 名義資金池 實(shí)體資金池 銀行疊加結(jié)

35、構(gòu)3.1 3.1 全球資金集中全球資金集中名稱名稱名義資金池名義資金池實(shí)體資金池實(shí)體資金池定義定義每日計算公司子公司賬戶每日計算公司子公司賬戶中的凈余額或者赤字，以中的凈余額或者赤字，以最終確定凈利息收入或者最終確定凈利息收入或者費(fèi)用費(fèi)用 要求每個賬戶均使用同一要求每個賬戶均使用同一種貨幣，因?yàn)橛囝~會每日種貨幣，因?yàn)橛囝~會每日從子賬戶中轉(zhuǎn)移至主要賬從子賬戶中轉(zhuǎn)移至主要賬戶中戶中 特點(diǎn)特點(diǎn) n實(shí)際上資金并未轉(zhuǎn)移，實(shí)際上資金并未轉(zhuǎn)移，只是進(jìn)行虛擬加總，計只是進(jìn)行虛擬加總，計算利息算利息n要求子公司間進(jìn)行交叉要求子公司間進(jìn)行交叉擔(dān)保擔(dān)保n往往使用同一銀行的分往往使用同一銀行的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行匯劃支機(jī)構(gòu)進(jìn)

36、行匯劃n資金發(fā)生實(shí)際轉(zhuǎn)移資金發(fā)生實(shí)際轉(zhuǎn)移n要求公司認(rèn)真保留現(xiàn)金轉(zhuǎn)要求公司認(rèn)真保留現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬、利息收付和投資記錄賬、利息收付和投資記錄n跨國匯集時，要考慮監(jiān)管跨國匯集時，要考慮監(jiān)管和稅收事宜和稅收事宜 81全球資金集中全球資金集中-銀行疊加結(jié)銀行疊加結(jié)構(gòu)構(gòu)適用：當(dāng)主要結(jié)算銀行在其他國家有分行，但是這些國家的分行又不能提供全面國內(nèi)銀行業(yè)務(wù)服務(wù)時利用一家本地銀行來負(fù)責(zé)日常交易，將多余資金集中到主要銀行的賬戶，例如歐元區(qū)四、現(xiàn)金需求預(yù)測四、現(xiàn)金需求預(yù)測4.1 4.1 現(xiàn)金需求預(yù)測的目標(biāo)現(xiàn)金需求預(yù)測的目標(biāo)p 流動資金管理 用來計劃投資和融資 p 財務(wù)控制 比較實(shí)際現(xiàn)金流量和預(yù)計現(xiàn)金流量 幫助發(fā)現(xiàn)問題，及時

37、采取糾正措施p 完成戰(zhàn)略目標(biāo) 滿足資金要求用來支持公司的戰(zhàn)略投資目標(biāo) p 資本預(yù)算 評估資本支出 p 管理成本 減少過量的銀行存款，減少短期借貸成本，增加短期投資收入 p 管理外匯匯率風(fēng)險 評估外匯敞口，控制貨幣風(fēng)險 4.2 4.2 預(yù)測過程預(yù)測過程 預(yù)測期間 現(xiàn)金流組成部分 經(jīng)營性、投資性和融資性 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出 確定性程度 數(shù)據(jù)識別與組織 預(yù)測方法的選擇與驗(yàn)證 短期與中長期預(yù)測方法及例證4.2.1 4.2.1 預(yù)測期間預(yù)測期間短期預(yù)測： 對每日，每周，或每個月現(xiàn)金進(jìn)行預(yù)計中期預(yù)測：一到十二月之間的每個月現(xiàn)金流量預(yù)測，以月為單位長期預(yù)測： 超過一年的預(yù)測，考慮長期銷售和開支的計劃 到底多

38、久預(yù)測一次才是合適的？4.2.2 4.2.2 確定性程度確定性程度確定的，預(yù)先知道的：利息本金償還股利特許權(quán)使用費(fèi)納稅確定的確定的較難預(yù)測的較難預(yù)測的可預(yù)測的可預(yù)測的可根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)推測的按照過去的銷售水平和模式預(yù)測的客戶現(xiàn)金流入工資的支付突發(fā)事件：新產(chǎn)品的銷售計劃意外保險賠償恢復(fù)罷工的成本4.2.3 4.2.3 數(shù)據(jù)識別與組織考慮的因數(shù)據(jù)識別與組織考慮的因素素p信息來源 p識別 p賬戶結(jié)構(gòu) p報告條件 p歷史數(shù)據(jù) 4.3 4.3 短期預(yù)測法短期預(yù)測法應(yīng)收賬款余額模式收入與支出預(yù)測分布預(yù)測短期預(yù)測的短期預(yù)測的 最主要三種方法最主要三種方法4.3.1 4.3.1 收款和付款預(yù)測收款和付款預(yù)測p特點(diǎn)

39、 原則： 現(xiàn)金制(cash basis), 而非應(yīng)計制(accrual basis) 收款計劃表 付款計劃表 最終預(yù)測p收款和付款預(yù)測舉例(next slide)收入與支出預(yù)測舉例收入與支出預(yù)測舉例 投資4.3.2 4.3.2 分布預(yù)測分布預(yù)測p定義 使用歷史模式的基礎(chǔ) 對某特定時期內(nèi)、某單一事件對現(xiàn)金流量的日常影響進(jìn)行估算p主要方法 簡易平均法 回歸分析法92簡易平均法舉例簡易平均法舉例現(xiàn)金支出預(yù)測？答案：4.4 4.4 中長期預(yù)測法中長期預(yù)測法p特點(diǎn) 涉及制作預(yù)計財務(wù)報表 借助企業(yè)資源計劃(ERP)或綜合會計與報告系統(tǒng)提供的內(nèi)部會計數(shù)據(jù)p主要中長期預(yù)測法 銷售百分比法 4.4.1 4.4.

40、1 銷售百分比法的步驟銷售百分比法的步驟p假設(shè)： 現(xiàn)金流量表隨著銷售額的改變而改變 最重要的賬戶（流動資產(chǎn)和流動負(fù)債）包括 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 應(yīng)付賬款p編制步驟： 在假設(shè)的基礎(chǔ)上預(yù)測利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表 計算預(yù)計的期末現(xiàn)金頭寸 比較預(yù)計的期末現(xiàn)金頭寸和公司的目標(biāo)現(xiàn)金頭寸4.4.2 4.4.2 案例：企業(yè)現(xiàn)金管理預(yù)測案例：企業(yè)現(xiàn)金管理預(yù)測根據(jù)Excel表給出的條件以及假設(shè)測算企業(yè)融資需求要生成銷售百分比預(yù)測，需要作出以下假設(shè)：要生成銷售百分比預(yù)測，需要作出以下假設(shè)：1、各種利息率及稅率保持不變；、各種利息率及稅率保持不變；2、銷售成本，銷售及管理費(fèi)用，以及流動資產(chǎn)和流動負(fù)債（包、銷售成本，銷售

41、及管理費(fèi)用，以及流動資產(chǎn)和流動負(fù)債（包括應(yīng)收賬款，存貨和應(yīng)付賬款）都與銷售額成正比例變化；括應(yīng)收賬款，存貨和應(yīng)付賬款）都與銷售額成正比例變化；3、其他項(xiàng)目假設(shè)如下表所示：、其他項(xiàng)目假設(shè)如下表所示： 銷售額上升銷售額上升10% 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)0 新購置固定資產(chǎn)新購置固定資產(chǎn)100 應(yīng)付短期票據(jù)應(yīng)付短期票據(jù)100 資產(chǎn)折舊資產(chǎn)折舊50 股利股利24 96融資需求預(yù)測融資需求預(yù)測項(xiàng)目項(xiàng)目2011年實(shí)際年實(shí)際2011年占銷售額百分比年占銷售額百分比2012年預(yù)測數(shù)年預(yù)測數(shù)現(xiàn)金100 5%110 應(yīng)收賬款300 15%330 存貨200 10%220 固定資產(chǎn)700 800 折舊(300)(350)固

42、定資產(chǎn)凈值400 450 無形資產(chǎn)0 N0 資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計1000 1110 應(yīng)付賬款50 2.5%55 應(yīng)付短期票據(jù)150 7.5%100 長期債務(wù)200 N200 負(fù)債合計負(fù)債合計400 355 權(quán)益600 740 融資需求融資需求0 15 合計合計1000 1110 銷售收入2000 2200 銷售成本(1500)75%(1650)銷售及管理費(fèi)用(200)10%(220)折舊(100)(50)利息費(fèi)用(38)(32)稅前利潤162 248 所得稅(55)(84)凈利潤107 164 股利0 (24)留存收益107 140 報表預(yù)測預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 截止截止2012年年12月

43、月31日日 單位：萬美元單位：萬美元現(xiàn)金110 應(yīng)付賬款55 應(yīng)收賬款330 應(yīng)付短期票據(jù)100 存貨220 融資缺口融資缺口15 流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計660 流動負(fù)債合計流動負(fù)債合計170 固定資產(chǎn)800 長期債務(wù)200 折舊(350)負(fù)債合計負(fù)債合計370 固定資產(chǎn)凈值450 權(quán)益740 無形資產(chǎn)0 資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計1110 負(fù)債及權(quán)益合計負(fù)債及權(quán)益合計1110 預(yù)計利潤表預(yù)計利潤表 單位：萬美元單位：萬美元銷售收入2200 銷售成本(1650) 固定成本 變動成本銷售及管理費(fèi)用(220)折舊(50)利息費(fèi)用(32)稅前利潤248 所得稅(84)凈利潤164 股利(24)留存收益140 預(yù)計現(xiàn)金流量表預(yù)計現(xiàn)金流量表 單位：萬美元單位：萬美元期初現(xiàn)金期初現(xiàn)金100 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈利潤164 調(diào)整：折舊50 應(yīng)收賬款的減少(30)存貨的減少(20)應(yīng)付賬款的增加5 經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量169 投資活動的現(xiàn)金流量購