5章魯貨幣金融學Microsoft PowerPoint 幻燈片

1、 第五章 外匯與匯率n學習主要內(nèi)容：學習主要內(nèi)容：n外匯與匯率外匯與匯率n外匯風險及其管理外匯風險及其管理n國際收支與國際儲備國際收支與國際儲備n匯率制度匯率制度 5.1外匯與匯率 5.1.1外匯的定義及特征 外匯具有動態(tài)和靜態(tài)兩方面的含義。動態(tài)意義上的外匯，是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。這個意義上的外匯概念等同于國際結(jié)算。 靜態(tài)意義上的外匯又有廣義和狹義之分。 廣義的靜態(tài)外匯是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。我國以及其他各國的外匯管理法令中一般沿用這一概念。如在中國，根據(jù)1997年1月20日發(fā)布的修改后的中華人民共和國外匯管理條例規(guī)定，外匯是指： (1)外國貨幣，

2、包括鈔票、鑄幣等； (2)外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；n (3)外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、公司股票等； n(4)特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； n(5)其他外匯資產(chǎn)。 n狹義的外匯是指以外幣表示的可用于國際之間結(jié)算的支付手段。從這個意義上講，只有存放在國外銀行的外幣資金，以及將對銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)才構(gòu)成外匯，主要包括：銀行匯票、支票、銀行存款等。這就是通常意義上的外匯概念。n 狹義的靜態(tài)外匯有以下三個特征：非本幣性、可兌換性和可接受性。 5.1.2外匯的種類外匯的種類 A、按貨幣兌換受限程度不同，分為自由外匯、有限自由外匯和、按貨幣兌換受限程度

3、不同，分為自由外匯、有限自由外匯和記賬外匯。記賬外匯。n自由外匯：自由外匯就是在國際結(jié)算中用得最多、在國際金融市自由外匯：自由外匯就是在國際結(jié)算中用得最多、在國際金融市場上可以自由買賣、在國際金融中可以用于償清債權(quán)債務(wù)、并可場上可以自由買賣、在國際金融中可以用于償清債權(quán)債務(wù)、并可以自由兌換其他國家貨幣的外匯（例如美元、英鎊等）。以自由兌換其他國家貨幣的外匯（例如美元、英鎊等）。n有限自由外匯：有限自由外匯則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能有限自由外匯：有限自由外匯則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。國際貨幣基金自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。國際貨

4、幣基金組織規(guī)定，凡對國際性經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移有一定限制的組織規(guī)定，凡對國際性經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移有一定限制的貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國家貨幣屬于貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國家貨幣屬于有限自由兌換貨幣（目前人民幣也在此之列）。有限自由兌換貨幣（目前人民幣也在此之列）。n記帳外匯（Exchange of Account）是指記載在雙方指定銀行帳戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對第三者支付。通常只能根據(jù)有關(guān)協(xié)定在協(xié)定國之間使用。也叫“清算外匯”、“協(xié)定外匯”或“雙邊外匯”。記帳外匯是自由外匯的對稱。n在清算（支付）協(xié)定下，兩國之間的貿(mào)易往來無須逐

5、筆結(jié)清。當一方完成一筆進口或出口交易時，兩國銀行根據(jù)協(xié)定分別記，將交易金額以記帳外匯記在雙方指定銀行的清算帳戶上，到協(xié)定的期限再清償雙方債權(quán)債務(wù)的帳戶差額。在國際貿(mào)易中，用記帳外匯清算結(jié)帳的進出口貿(mào)易叫做記帳外匯貿(mào)易。 n記帳外匯的特點:n1、記帳外匯的采用有利于促進國際貿(mào)易的發(fā)展，同時節(jié) 省了現(xiàn)匯，是國際貿(mào)易活動中運用比較普遍的一種國際清算手段。n2、記帳外匯不能兌換成其他貨幣也不能支付給第三國，只能用于支付協(xié)定的規(guī)定的兩個國家之間貿(mào)易貨款及從屬費用和其他雙方政府同意的付款。n3、記帳外匯是雙邊貿(mào)易時雙方為節(jié)約現(xiàn)匯的使用，各自為對方開立清算帳戶，采用記帳清算方式時使用的。記帳外匯年終差額結(jié)轉(zhuǎn)

6、到下一年度，由雙方政府在下一年度貿(mào)易活動中，予以考慮并進行平衡。nB、按外匯來源和用途的不同分為貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯和金融外匯。n貿(mào)易外匯：貿(mào)易外匯是指來源或用于進出口貿(mào)易的外匯，即由于國際間商品流通所形成的國際支付手段。n非貿(mào)易外匯：非貿(mào)易外匯是指因非貿(mào)易往來而發(fā)生收入和支出的外匯（包括僑匯、旅游外匯、勞務(wù)外匯、私人外匯、駐外機構(gòu)經(jīng)費，以及交通、民航、郵電、鐵路、銀行、保險、港口等部門對外業(yè)務(wù)收支的外匯）。n金融外匯：金融外匯是指以某種金融資產(chǎn)形態(tài)表現(xiàn)的外匯。例如銀行同業(yè)間買賣的外匯，它并非來自或用于貿(mào)易活動，而是管理各種貨幣頭寸過程中的金融資產(chǎn)；又如國家間資本轉(zhuǎn)移的外匯，其無論是間接投資還

7、是直接投資，都以某國貨幣表示的金融資產(chǎn)形態(tài)出現(xiàn)。nC、按外匯買賣交割期限的不同分為即期外匯和遠期外匯。n即期外匯：即期外匯是指買賣雙方在成交后兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯（交割日可以是當日和次日，更多是成交后第二個營業(yè)日）。n遠期外匯：遠期外匯則是指買賣雙方在簽訂買賣合同時，約定在將來某一時刻進行交割的外匯。nD、按貨幣幣值是否堅挺及匯率走勢是否趨升分為硬外匯和軟外匯。n硬外匯：硬外匯是指幣值堅挺，購買能力較強，匯價呈上漲趨勢的自由兌換貨幣。n軟外匯：軟外匯是指幣值疲軟，購買能力較弱，匯價呈下跌趨勢的自由兌換貨幣。由于各國國內(nèi)外經(jīng)濟、政治狀況千變?nèi)f化，各種貨幣的硬、軟狀態(tài)并非一成不變。 5.1.

8、3匯率及標價方法匯率及標價方法 A、匯率的定義、匯率的定義 匯率亦稱匯率亦稱“外匯行市或匯價外匯行市或匯價”，是一國貨幣，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，或者說是以一種貨幣兌換另一國貨幣的比率，或者說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以，一國貨幣對其他名稱不同，幣值不一，所以，一國貨幣對其他國家的貨幣就存在一個兌換率問題，這就是匯國家的貨幣就存在一個兌換率問題，這就是匯率。率。 B、匯率標價方法、匯率標價方法 由于兩種貨幣的計價標準不同，因此出現(xiàn)了由于兩種貨幣的計價標準不同，因此出現(xiàn)了直接標價法和間接標價法。直接標

9、價法和間接標價法。 直接標價法，是以一定單位直接標價法，是以一定單位(1、100、1000、10000)的外國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。的外國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。相當于計算購買一定單位外幣應(yīng)付多少本幣，所以也相當于計算購買一定單位外幣應(yīng)付多少本幣，所以也叫應(yīng)付標價法。包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家叫應(yīng)付標價法。包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標價法。在國際外匯市場上，日元、目前都采用直接標價法。在國際外匯市場上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標價法。瑞士法郎、加元等均為直接標價法。 間接標價法：它是以一定單位間接標價法：它是以一定單位(如如1個

10、單位個單位)的本國貨的本國貨幣為標準，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，所以又幣為標準，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，所以又稱應(yīng)收標價法。在國際外匯市場上，歐元、美元、英稱應(yīng)收標價法。在國際外匯市場上，歐元、美元、英鎊、澳元等均為間接標價法。如一歐元兌鎊、澳元等均為間接標價法。如一歐元兌0.9705美元。美元。 C C、匯率的種類：在不同的場合，人們根據(jù)需要會使用、匯率的種類：在不同的場合，人們根據(jù)需要會使用不同的匯率概念，因此，按照不同的標準可以對匯率不同的匯率概念，因此，按照不同的標準可以對匯率進行劃分。進行劃分。 1 1、按外匯買賣交割時間分為即期匯率和遠期匯率。、按外匯買賣交割時間分為即期

11、匯率和遠期匯率。 即期匯率。也叫現(xiàn)匯匯率，是指買賣外匯雙方成交當即期匯率。也叫現(xiàn)匯匯率，是指買賣外匯雙方成交當天或兩天以內(nèi)進行交割的匯率。天或兩天以內(nèi)進行交割的匯率。 遠期匯率。是在未來一定時期進行交割，而事先由買遠期匯率。是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同、達成協(xié)議的匯率。遠期外匯的匯率賣雙方簽訂合同、達成協(xié)議的匯率。遠期外匯的匯率與即期匯率相比是有差額的。這種差額叫遠期差價，與即期匯率相比是有差額的。這種差額叫遠期差價，有升水、貼水、平價三種情況，升水是表示遠期匯率有升水、貼水、平價三種情況，升水是表示遠期匯率比即期匯率貴，貼水則表示遠期匯率比即期匯率便宜，比即期匯率貴，貼

12、水則表示遠期匯率比即期匯率便宜，平價表示兩者相等。平價表示兩者相等。 2 2、按銀行買賣外匯的價格分為買入?yún)R率、賣出匯、按銀行買賣外匯的價格分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率。率、中間匯率。 買入?yún)R率。也稱買入價，即銀行向同業(yè)或客戶買入?yún)R率。也稱買入價，即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。買入外匯時所使用的匯率。 賣出匯率。也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出匯率。也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。賣出外匯時所使用的匯率。 在現(xiàn)實交易中還有現(xiàn)鈔匯率，銀行買入現(xiàn)鈔的在現(xiàn)實交易中還有現(xiàn)鈔匯率，銀行買入現(xiàn)鈔的匯率一般低于買入外匯匯率，賣出現(xiàn)鈔匯率與賣匯率一般低于買入外匯匯率，賣

13、出現(xiàn)鈔匯率與賣出外匯匯率一樣。出外匯匯率一樣。 中間匯率。是買入價與賣出價的平均數(shù)。中間匯率。是買入價與賣出價的平均數(shù)。 3、按確定匯率的方式分為基本匯率和套算匯率。按確定匯率的方式分為基本匯率和套算匯率。 基本匯率。各國在制定匯率時必須選擇某一國貨幣作基本匯率。各國在制定匯率時必須選擇某一國貨幣作為主要對比對象，這種貨幣稱之為關(guān)鍵貨幣。根據(jù)本為主要對比對象，這種貨幣稱之為關(guān)鍵貨幣。根據(jù)本國貨幣與關(guān)鍵貨幣實際價值的對比，制訂出對它的匯國貨幣與關(guān)鍵貨幣實際價值的對比，制訂出對它的匯率，這個匯率就是基本匯率。一般美元是國際支付中率，這個匯率就是基本匯率。一般美元是國際支付中使用較多的貨幣，各國都把

14、美元當作制定匯率的主要使用較多的貨幣，各國都把美元當作制定匯率的主要貨幣，常把對美元的匯率作為基本匯率。貨幣，常把對美元的匯率作為基本匯率。 套算匯率。是指各國按照對美元的基本匯率套算出的套算匯率。是指各國按照對美元的基本匯率套算出的直接反映其他貨幣之間價值比率的匯率。直接反映其他貨幣之間價值比率的匯率。 4、根據(jù)對匯率管理的寬嚴不同，分為市場匯率和官定匯、根據(jù)對匯率管理的寬嚴不同，分為市場匯率和官定匯率。率。5、根據(jù)國際貨幣制度的演變來分，分為固定匯率和浮動、根據(jù)國際貨幣制度的演變來分，分為固定匯率和浮動匯率。匯率。6、根據(jù)銀行外匯付匯方式不同，分為電匯匯率、信匯匯、根據(jù)銀行外匯付匯方式不同

15、，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率率和票匯匯率7、按營業(yè)時間不同分：開盤匯率和收盤匯率、按營業(yè)時間不同分：開盤匯率和收盤匯率GBP英鎊英國CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR歐元歐元區(qū)FRFFF法國法郎法國DEMDM德國馬克德國JPY日元日本USD$美元美國HKDHK$港元香港CNYRMB人民幣元中國ISO標準代碼符號貨幣國家或地區(qū) 5.1.4匯率的決定與影響因素匯率的決定與影響因素1、匯率的決定因素、匯率的決定因素 金幣本位制度下的匯率決定：貨幣含金量之比。金幣本位制度下的匯率決定：貨幣含金量之比。 紙幣流通條件下的匯率決定：兩國物價水平之比。紙幣流通條件下的匯率決定：兩國物

16、價水平之比。 2、匯率變動的影響因素、匯率變動的影響因素 貿(mào)易產(chǎn)品貿(mào)易產(chǎn)品 國際收支狀況國際收支狀況 通貨膨脹程度通貨膨脹程度 利率差異利率差異 外匯干預的措施外匯干預的措施 市場預期市場預期n5.2外匯風險及其管理n5.2.1外匯風險n 1.什么是風險。就是結(jié)果的不確定性。有好的、壞的和一般的三種情況。n 2.外匯風險。外匯風險是市場風險之一，它有廣義和狹義之分。廣義風險是指由于匯率變動和其他因素帶來外匯資產(chǎn)損益的可能性。狹義外匯風險是指由于外匯匯率變動帶來外匯資產(chǎn)損益可能性。n5.2.2外匯風險類型n 1.交易風險。在交易收付過程中，因匯率變動帶來的損益。n A、在進出口貿(mào)易中，匯率變動帶

17、來的不確定性。n B、在資本輸出輸入中，匯率變動帶來的不確定性。n V、銀行的外匯買賣頭寸，匯率變動帶來的不確定性。n2.會計風險。也稱折算風險。n3.經(jīng)濟風險。是未預料到匯率波動而匯率發(fā)生實際變動引起未來現(xiàn)金流發(fā)生變化的可能性。n 這種變化大致有二種情況：一是匯率變動引起外幣折算本幣數(shù)量變化；二是匯率變動后外幣數(shù)量會產(chǎn)生變動。它包括市場效應(yīng)和份額效應(yīng)。 5.2.3外匯風險的管理 1、匯率風險的一般管理方法 匯率變動是匯率風險形成的直接原因，因此，如能正確預測匯率變動趨勢，就能較好避免匯率波動風險。預測匯率變動風險有下述兩種方法： 基本經(jīng)濟狀況預測法與技術(shù)模型法 2、對匯率風險的特殊管理方法

18、1）對交易風險管理，有三種方法： A、通過簽訂合同進行防范。 a、選擇好合同貨幣（選用本幣、選擇硬貨幣） b、加列貨幣保值條款（采用軟硬貨幣掛鉤和一攬子貨幣） n c、調(diào)整價格或利率（提軟：提高以軟貨幣計價商品價格。降硬：降低硬貨幣利率水平）n B、通過市場操作防范n 如：期匯、期貨、期權(quán)、借款與投資、外幣票據(jù)貼現(xiàn)、互換等。n C、其他方法。n 如：提前或拖后，配對和保險。n 2）對折算風險的管理。實現(xiàn)資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)與負債頭寸平衡，這時無論匯率如何變動都會使風險為零。n 3）對經(jīng)濟風險的管理。加強匯率變動預測，防止不利影響產(chǎn)生。5.3 國際收支與國際儲備國際收支與國際儲備 5.3.1國際收支

19、的含義國際收支的含義 國際收支分為狹義國際收支和廣義國際收支。國際收支分為狹義國際收支和廣義國際收支。 狹義的國際收支指一國在一定時期（常為狹義的國際收支指一國在一定時期（常為1年）內(nèi)對外年）內(nèi)對外貨幣收貨幣收入和支出的總額入和支出的總額。由于在國際收支中多使用外匯，所以一般也稱。由于在國際收支中多使用外匯，所以一般也稱外匯收支。外匯收支。 廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟、廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟、政治、軍事、文化等政治、軍事、文化等交易關(guān)系的系統(tǒng)記錄交易關(guān)系的系統(tǒng)記錄。我們現(xiàn)在所講的國際。我們現(xiàn)在所講的國際收支多指廣義的國際收支概念。收支多指

20、廣義的國際收支概念。 國際貨幣基金組織對國際收支的定義為：國際收支是一種統(tǒng)國際貨幣基金組織對國際收支的定義為：國際收支是一種統(tǒng)計報表，系統(tǒng)的記載了在一定時期內(nèi)一國經(jīng)濟主體與世界其他地計報表，系統(tǒng)的記載了在一定時期內(nèi)一國經(jīng)濟主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民之間進行。理解國際收支方的交易。大部分交易在居民與非居民之間進行。理解國際收支應(yīng)把握以下方面：應(yīng)把握以下方面：（1）國際收支是一個流量概念。表示一定時期的收支。）國際收支是一個流量概念。表示一定時期的收支。（2）國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟交易，包括：商）國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟交易，包括：商 品品和勞務(wù)的

21、買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)移。（3）記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。）記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。 5.3.2國際收支平衡表國際收支平衡表 根據(jù)復式記賬原則，國際收支平衡表把全部對外經(jīng)根據(jù)復式記賬原則，國際收支平衡表把全部對外經(jīng)濟交易活動劃分為借方、貸方和差額三欄，分別反映濟交易活動劃分為借方、貸方和差額三欄，分別反映一定時期內(nèi)各項對外經(jīng)濟活動的發(fā)生額。一定時期內(nèi)各項對外經(jīng)濟活動的發(fā)生額。 一般把國際收支平衡表的具體內(nèi)容劃

22、分為四大項：一般把國際收支平衡表的具體內(nèi)容劃分為四大項：經(jīng)常項目、資本項目、儲備項目和平衡項目經(jīng)常項目、資本項目、儲備項目和平衡項目。 編制國際收支平衡表時，貸方登記編制國際收支平衡表時，貸方登記一切對外收入一切對外收入項項目或負債增加、資產(chǎn)減少；借方登記目或負債增加、資產(chǎn)減少；借方登記一切對外支出一切對外支出項項目目或資產(chǎn)增加、負債減少。如下所示：或資產(chǎn)增加、負債減少。如下所示：n（1）凡引起本國外匯收入的項目，記貸方，記號為“+”；（2）凡引起本國外匯支出的項目，記借方，記號為“-” n貿(mào)易往來，即各種物質(zhì)商品的輸出入。出口列為貸方金額，進口列為借方金額。 n非貿(mào)易往來，主要包括勞務(wù)收支、

23、投資所得等。收入列為貸方金額， 支出列為借方金額。 n無償轉(zhuǎn)讓。從外國轉(zhuǎn)入本國列為貸方金額，從本國轉(zhuǎn)向外國列為借方金額。 n資本往來，分為長期和短期。從外國流入本國的資本列為貸方金額， 從本國流向外國的資本列為借方金額。 n儲備。包括本國分配到的特別提款權(quán)以及作為國際儲備的黃金和外匯等。儲備本身是存量，其增減額是流量。本年度儲備增加額列為借方金額，其減少額列為貸方金額，二者相抵得出儲備凈增額或凈減額。 n 國際收支平衡總表雖然平衡，但各類項目卻經(jīng)常是不平衡的。商品輸出大于輸入，則貸方金額大于借方金額，形成外貿(mào)順差；相反，則形成外貿(mào)逆差，或稱外貿(mào)赤字。資本項目中流入大于流出，則貸方金額大于借方金

24、額，形成資本凈流入；相反，則形成資本凈流出。n 在國際收支的記賬原則中，凡有外幣收入的均計入貸方（+），反之，有外幣支出的計入借方（-）。n 國際儲備(主體是外匯儲備)資產(chǎn)是以存放在國外(一般為貨幣發(fā)行國)的官方用于彌補國際收支逆差/穩(wěn)定匯率的金融資產(chǎn),國際儲備增加,就是存放在國外的金融資產(chǎn)增加,相當于外匯資產(chǎn)流出,所以，記入借方（-）。因此，從平衡表分析,儲備項目是平衡性交易，國際儲備增加,意味自主性交易項目的順差；國際儲備項資產(chǎn)減少，意味著自主性交易項目的逆差。n國際儲備(international reserve)是指各國政府為了彌補國際收支赤字,保持匯率穩(wěn)定,以及應(yīng)付其他緊急支付的需要

25、而持有的國際間普遍接受的所有流動資產(chǎn)的總稱。n作為國際儲備資產(chǎn)，一般必須同時具有三個條件：1.一國金融當局必須具有無條件地獲得這類資產(chǎn)的能力;2.該資產(chǎn)必須具備高度的流動性;3.該資產(chǎn)必須得到國際間普遍接受。n國際儲備的構(gòu)成1、外匯儲備：指一國貨幣當局持有的以國際貨幣表示的流動資產(chǎn)。n2、黃金儲備：指一國貨幣當局持有的貨幣性黃金。在國際金本位制度下，黃金儲備是國際儲備的典型形式。n 3、特別提款權(quán)。(Special Drawing Right, SDR)，又稱為“紙黃金”， n是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款權(quán)”。

26、最初特別提款權(quán)的價值由16種貨幣決定，經(jīng)過多年調(diào)整，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計價單位。成員國擁有的特別提款權(quán)可以在發(fā)生國際收支逆差時，用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款權(quán)還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補充，所以被稱為特別提款權(quán)（SDR）。 n注：n普通提款權(quán)：又叫在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，它是一國在國際貨幣基金組織的自動提款權(quán)，其數(shù)額的大小主要取決

27、于該會員國在國際貨幣基金組織認繳的份額，會員國可使用的最高限額為份額的 125% ，最低為 0 。普通提款權(quán)（General Drawing Right縮寫為GDR )與特別提款權(quán) SDR相似，普通提款權(quán)也是分配給國際貨幣基金組織（IMF）成員國的。但與特別提款權(quán)不同的是，普通提款權(quán)是信貸，而特別提款權(quán)可以作為成員國現(xiàn)有的黃金和美元儲備以外的外幣儲備。普通提款權(quán)是為了解決會員國經(jīng)常項目逆差而發(fā)放的，期限一般為3至5年，最大限額為其份額的125%。 “儲備頭寸(reserve position)是指一成員國在基金組織的儲備部分提款權(quán)余額，再加上向基金組織提供的n可兌換貨幣貸款余額”：此時國際貨幣

28、基金組織的角色有點類似于央行，而各國則出于類似商業(yè)銀行的地位；以此類比，儲備頭寸就相當于“準備金”，可兌換貨幣貸款余額相當于央行給予商行的信貸額度。是國際貨幣基金于1969年創(chuàng)設(shè)的一種賬面資產(chǎn)，并按一定比例分配給會員國，用于會員國政府之間的國際結(jié)算，并允許會員國用它換取可兌換貨幣進行國際支付。n4、國際貨幣基金組織的儲備頭寸。n 國際儲備的作用：n1、調(diào)節(jié)國際收支的不平衡n2、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定n3、充當對外舉債的保證n關(guān)于儲備資產(chǎn)增減的表示符號問題： n 從國際金融業(yè)務(wù)上看，一國官方國際儲備的增加是該國的資金凈流出。一國的官方國際儲備可以是該國官方持有的外國政府或機構(gòu)的債券及各種證券、銀

29、行存款，也可以是外國中央銀行發(fā)行的紙幣。不過，只要一國政府不以黃金或其他貴金屬的形式持有其外匯儲備，這其它各種形式的外匯儲備就都是持有的外國的金融資產(chǎn)，因而是自己資金的凈流出。正因為如此，在國際收支平衡表上，官方國際儲備的增加與購買外國金融資產(chǎn)的資金凈流出業(yè)務(wù)一樣，以標志著對外支付的負號來表示。反之，國際儲備的減少則以加號表示。 所以，上述情況可以概括如下 應(yīng)記入借方的項目： 1、商品進口；2、外國提供的交通運輸?shù)葎趧?wù)；3、本國居民去國外旅游；4、向國外支付利息、利潤；5、向國外提供的贈予和援助；6、向國外的投資；7、貨幣黃金的輸入；8、對外國貸款。 應(yīng)記入貸方的項目： 1、商品出口；2、向國

30、外提供的交通、運輸?shù)葎趧?wù)；3、向國外旅游者提供的勞務(wù)；4、本國對外投資所獲得的利息、利潤收入；5、從國外獲得的贈與和援助；6、外國向本國投資；7、貨幣黃金的輸出；8、對外借款。n1、經(jīng)常項目n 主要是商品、勞務(wù)交易。包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益項目和無償轉(zhuǎn)移。n 1）貨物貿(mào)易，也稱有形貿(mào)易。貨物項目借項記錄進口總數(shù)，貸方記錄出口總量，均按離岸價格計價。n 2）服務(wù)貿(mào)易，也稱無形貿(mào)易。該項目借方記錄服務(wù)輸入；貸方記錄對外服務(wù)輸出。n 3）收益項目，有工資、利息、利潤、股息，對外支付計入借方；獲得收入借入貸方。n 4）轉(zhuǎn)移項目，也稱無償轉(zhuǎn)移。對外轉(zhuǎn)移記入借方；獲得轉(zhuǎn)移記入貸方。n2、資本和金融項目

31、n 是國際收支平衡表的第二大項目。一般是借方記錄資本流出；貸款記錄資本流入。一般按借貸差額凈值記入借方或貸方。n 1）資本項目。包括資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。n 2）金融項目。分為直接投資、證券投資、其他資產(chǎn)和儲備資產(chǎn)。n3、平衡項目n 也稱錯誤或遺漏項目。是人為設(shè)置的平衡項目。n解釋：n1、什么是非生產(chǎn)資產(chǎn)：n 所謂非生產(chǎn)資產(chǎn)又稱不可再生資產(chǎn)，是指通過生產(chǎn)過程之外的方式取得的資產(chǎn)，主要是指各種自然資產(chǎn)，如土地，礦藏，非人工培育的森林，及專利，商譽等無形資產(chǎn)。這些資產(chǎn)被消耗或毀損后不能依照原生產(chǎn)過程重新復制。n2、非生產(chǎn)資產(chǎn)的分類：n 非生產(chǎn)資產(chǎn)可大致分為兩類：一類是資源資

32、產(chǎn)，即有形非生產(chǎn)資產(chǎn)，由土地資產(chǎn)、水資源資產(chǎn)、地下資產(chǎn)和非培育生物資產(chǎn)；另一類是無形非生產(chǎn)資產(chǎn)，如專利權(quán)、租約和其他可轉(zhuǎn)讓合同、購買的商譽等。n3、生產(chǎn)資產(chǎn)與非生產(chǎn)資產(chǎn)的區(qū)別n生產(chǎn)資產(chǎn)與非生產(chǎn)資產(chǎn)的區(qū)分標志不是資產(chǎn)的具體形態(tài)和用途，生產(chǎn)資產(chǎn)與非生產(chǎn)資產(chǎn)的區(qū)分標志是：n（1）是否是人類勞動的直接成果n 生產(chǎn)資產(chǎn)是人類勞動的直接成果，非生產(chǎn)資產(chǎn)則不是。n（2）是否可以復制n資產(chǎn)被消耗后生產(chǎn)資產(chǎn)是可以進行復制的，非生產(chǎn)資產(chǎn)則不能。n從一國范圍內(nèi)考察，除非有大的發(fā)現(xiàn)，非生產(chǎn)資產(chǎn)只能耗減不能再生的特點決定了它在總量上會不斷減少，在資產(chǎn)中所占份額會逐漸下降。n5.3.3國際收支均衡與失衡n 國際收支有平衡

33、和不平衡之分。國際收支在多數(shù)情況下是不均衡的。國際收支均衡有形式上均衡與內(nèi)容上均衡之分。形式上均衡指賬面均衡，實質(zhì)上均衡是指經(jīng)濟上均衡，要判斷是否是內(nèi)容上的均衡就需要將國際經(jīng)濟交易分為自主性交易與調(diào)節(jié)性交易。n1、國際收支均衡n A、形式上均衡與實質(zhì)上均衡。自主性交易也稱事前交易，調(diào)節(jié)性交易也稱事后交易。自主性交易實現(xiàn)了均衡也稱實質(zhì)性均衡，否則是非均衡。n B、數(shù)量上均衡與內(nèi)容上均衡。 2、國際收支失衡n A、國際收支差額的表現(xiàn)形式。有重要意義的差額有三個：n1）貿(mào)易差額n2）經(jīng)常項目差額n3）國際收支總差額nB、國際收支失衡的原因n1）一國經(jīng)濟發(fā)展階段不同，會導致國際收支失衡。n2）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

34、失衡，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價格結(jié)構(gòu)失衡導致國際收支失衡。n3）經(jīng)濟周期會導致國際收支失衡。n4）貨幣性因素會導致國際收支失衡。n5）匯率因素會導致國際收支失衡。n6）收入因素會導致國際收支失衡n7）其他因素會導致國際收支失衡。n 總之，以上因素是互相影響的。5.3.4國際收支失衡的調(diào)節(jié) 失衡可以有兩種方式調(diào)節(jié)：自動調(diào)節(jié)和自覺調(diào)節(jié)n1、自動調(diào)節(jié)n1）金本位制度下的國際收支調(diào)節(jié)機制。通過黃金的自由流動來實現(xiàn)平衡。n2）紙幣本位制度下的固定匯率制度的國際收支調(diào)節(jié)。通過利率效應(yīng)、收入效應(yīng)和價格效應(yīng)來調(diào)節(jié)。n3）紙幣本位下的浮動匯率制度的國際收支調(diào)節(jié)。通過兩種貨幣的供求關(guān)系變動，調(diào)節(jié)匯率進而影響國際收支關(guān)系。

35、n 自動調(diào)節(jié)雖有優(yōu)點，但是也有局限： 一是傳到過程慢；二是受相關(guān)因素干擾，不能充分發(fā)揮作用；三是浮動匯率制度易造成物價、利率、匯率頻繁波動，因此，就需要進行自覺調(diào)節(jié)實現(xiàn)國際收支平衡。它有政策調(diào)節(jié)和工具調(diào)節(jié)兩種。 2、自覺調(diào)節(jié)、自覺調(diào)節(jié) 1）各國的政策調(diào)節(jié)：財政政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策 和國際合作政策。n 2）各國調(diào)節(jié)的手段：利率手段、匯率手段、價格手段、國際市場借貸和國民收入調(diào)節(jié)。 n5.4 匯率制度匯率制度 匯率制度也稱匯率安排，是一國金融當局對本國貨幣匯率的變動方式所做出的一系列安排或規(guī)定。它包括：規(guī)定本國貨幣的對外價值、兌換比率、匯率變動范圍和對匯率波動的干預等內(nèi)容。 5.4.1匯率制度

36、的類型 有固定匯率、浮動匯率和介于二者間的爬行盯住、目標區(qū)制度、貨幣局制度等。 1、固定匯率制度 1）金本位制度下的固定匯率制度：這時兩種貨幣含金量之比決定了鑄幣平價，現(xiàn)實匯率圍繞鑄幣平價波動，但其波動范圍很有限，因為黃金輸送點約束了匯率的變動幅度。 舉例說明：假如現(xiàn)在有英美兩個國家，美國為本國，英國為外國，美元為本幣，英鎊為外幣，1=1.50463克純金，1=7.32238克純金，則1= 7.32238/1.50463= 4.8665，并且，英美之間運送1黃金的運費是0.03美元。 現(xiàn)在美國要償還1的外債，當英鎊兌美元的匯率為4.95美元時，美國進口商是以外匯進行支付還是以黃金進行支付更加合

37、適？ 計算：若支付英鎊， 4.95 （1=1.50463）折合黃金7.4479克；而用黃金支付，僅需要支付黃金7.3674克（ 4.8665+0.03)，這時美國進口商會用黃金支付，所以， 4.8965是黃金輸出點。因此，美國進口商不希望英鎊升值，升值對其不利。 反之，美國要收回1債權(quán)時，當英鎊兌美元的匯率為1：4.75時，是以黃金方式收回，還是以英鎊方式收回？ 若收回黃金獲得7.2771克（4.8665-0.03),若收回英鎊，僅得黃金7.1470克，所以，4.8365是黃金輸入點，因此，美國債權(quán)人不愿英鎊貶值，貶值對其不利。 總之，黃金的自由輸出輸入，使美元匯率維持在4.89654.836

38、5之間，因此，匯率相對穩(wěn)定。 可見，金本位制度下的固定匯率制度是真正的固定匯率制度，紙幣本位下的固定匯率制度僅是可調(diào)整的固定匯率制度。 2）紙本位制度下的匯率制度：它又分為兩種情況。 A、三種貨幣集團分離時期 自20世紀30年代至二戰(zhàn)之前和其后至70年代之前。是英鎊集團、法郎集團和美元集團并行。系局部固定匯率制度，或盯住匯率制度。 B、以美元為中心的布雷頓森林體系 1944年7月，44個國家或政府的經(jīng)濟特使聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，商討戰(zhàn)后的世界貿(mào)易格局。會議通過了國際貨幣基金協(xié)定，決定成立一個國際復興開發(fā)銀行（即世界銀行）和國際貨幣基金組織，以及一個全球性的貿(mào)易組織 . 1945年

39、12月27日，參加布雷頓森林會議的國中的22國代表在布雷頓森林協(xié)定上簽字，正式成立國際貨幣基金組織和世界銀行。兩機構(gòu)自1947年11 月15日起成為聯(lián)合國的常設(shè)專門機構(gòu)。中國是這兩個機構(gòu)的創(chuàng)始國，1980年，中華人民共和國在這兩個機構(gòu)中的合法席位先后恢復。 布雷頓森林體系以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。在布雷頓森林體系下，美元可以兌換黃金和各國實行可調(diào)節(jié)的釘住匯率制，是構(gòu)成這一貨幣體系的兩大支柱，國際貨幣基金組織則是維持這一體系正常運轉(zhuǎn)的中心機構(gòu)，它有監(jiān)督國際匯率、提供國際信貸、協(xié)調(diào)國際貨幣關(guān)系三

40、大職能。n3）金幣制度下和紙幣制度下固定匯率制度的異同nA、決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)不同nB、維持匯率的機制不同n2、浮動匯率制度n 它有以下分類：n 一）按照政府是否干預來劃分n 1.自由浮動或清潔浮動:指匯率完全由外匯市場上的供求狀況決定，自由漲落、自由調(diào)節(jié)，政府不加干預。n 2.管理浮動或骯臟浮動:指一國貨幣當局為使本國貨幣對外的匯率不致波動過大、或使匯率向著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動，通過各種方式，或明或暗地對外匯市場進行干預。n 二）按浮動程度或浮動方式劃分 釘住型或無彈性型。將本幣按固定比價同某一種外幣或混合貨幣單位相聯(lián)系，而本幣對其他外幣的匯率隨釘住貨幣與其他外幣匯率的浮動而浮動

41、。n 釘住某一種貨幣:由于歷史、地理等諸方面原因，有些國家的對外貿(mào)易、金融往來主要集中某一工業(yè)發(fā)達國家，或主要使用某一外國貨幣。n 為使這種貿(mào)易、金融關(guān)系得到穩(wěn)定發(fā)展，免受相互間匯率頻繁變動的不利影響，這些國家通常使本幣釘住該工業(yè)發(fā)達國家的貨幣。如一些美洲國家的貨幣釘住美元浮動；一些前法國殖民地國家的貨幣釘住法國法郎浮動等。截止到1994年12月31日，釘住美元的國家有23個，釘住法國法郎的國家有14個，針住其他單一貨幣的國家有9個。 n 釘住“一籃子”(也稱“一攬子”)貨幣。一籃子貨幣通常是由幾種世界主要貨幣或由與本國經(jīng)濟聯(lián)系最為密切的國家的貨幣組成的。特別提款權(quán)是一種最有名的一籃子貨幣，它由美元、日元、英鎊、馬克和法國法郎等五種貨幣按不同的比例構(gòu)成，其價格隨著這五種貨幣的匯率變化每日都進行調(diào)整，由國際貨幣基金組織逐日對外公布。n 其他一籃子貨幣的貨幣構(gòu)成都是由實行釘住政策的國家自由選擇和調(diào)整的。這種浮動有兩個特點，一是保值，二是波動幅度小，匯率走勢穩(wěn)定。實行這