財(cái)務(wù)報(bào)表分析補(bǔ)充講義實(shí)用教案

1、凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)(zchn)報(bào)酬率權(quán)益(quny)乘數(shù)*銷售(xioshu)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1/(1-負(fù)債比率）凈利潤(rùn)銷售凈額*銷售凈額總資產(chǎn)/負(fù)債總 額資產(chǎn)總額銷售凈額成本總額-+其它利潤(rùn)-所得稅流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)制造成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用現(xiàn)金短期有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨/第1頁(yè)/共39頁(yè)第一頁(yè)，共40頁(yè)。傳統(tǒng)(chuntng)(chuntng)財(cái)務(wù)分析體系的局限性：（1 1）計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配；（2 2）沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；（3 3）沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債（即金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債），不能準(zhǔn)確的解釋負(fù)債籌資財(cái)務(wù)杠桿作用。第2頁(yè)/

2、共39頁(yè)第二頁(yè)，共40頁(yè)。改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系(tx)1.改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表（1）資產(chǎn)可以分為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩類。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而占用的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)這項(xiàng)資產(chǎn)的占用與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有關(guān)系，是屬于金融性投資。第3頁(yè)/共39頁(yè)第三頁(yè)，共40頁(yè)。（2）負(fù)債可以分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債兩類。即無(wú)息負(fù)債和有息負(fù)債。無(wú)息負(fù)債是伴隨企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自然而然所形成的一項(xiàng)負(fù)債，這項(xiàng)負(fù)債的形成源自于正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等等，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。金融負(fù)債（有息負(fù)債）是純粹的一種(y zhn)籌資活動(dòng)。主要包括：短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債（主要指1年內(nèi)

3、到期的長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券）。應(yīng)付票據(jù)：若這個(gè)票據(jù)是有息（帶息）票據(jù)，若是按票面利率來(lái)計(jì)算，經(jīng)營(yíng)負(fù)債；若是按照市場(chǎng)利率計(jì)算，則作為金融負(fù)債。通常情況下的應(yīng)付票據(jù)是經(jīng)營(yíng)負(fù)債。第4頁(yè)/共39頁(yè)第四頁(yè)，共40頁(yè)?；?jbn)(jbn)等式：資產(chǎn)(zchn)負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(zchn)金融資產(chǎn)(zchn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(zchn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債金融資產(chǎn)(zchn)股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(zchn)凈金融負(fù)債股東權(quán)益第5頁(yè)/共39頁(yè)第五頁(yè)，共40頁(yè)。 2. 2.利潤(rùn)表（粗略調(diào)整）損益：區(qū)分(qfn)(qfn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。第6頁(yè)/共39頁(yè)第六頁(yè)，共40頁(yè)。3.3.改進(jìn)的

4、杜邦財(cái)務(wù)(ciw)(ciw)分析體系：（1 1）核心公式的推導(dǎo)：第7頁(yè)/共39頁(yè)第七頁(yè)，共40頁(yè)。（2 2）三個(gè)因素分析體系：凈資產(chǎn)收益率= =凈經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+ +（凈經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)資產(chǎn)利潤(rùn)率- -稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率= =（凈經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)資產(chǎn)利潤(rùn)率- -稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿= =經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第8頁(yè)/共39頁(yè)第八頁(yè)，共40頁(yè)。（3 3）改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析(fnx)(fnx)體系的特點(diǎn)：A、區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；B、區(qū)分經(jīng)營(yíng)

5、負(fù)債和金融負(fù)債；C、區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益(sny)和金融活動(dòng)損益(sny)；D、區(qū)分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅和利息費(fèi)用所得稅。第9頁(yè)/共39頁(yè)第九頁(yè)，共40頁(yè)。（4 4）依據(jù)因素分析法對(duì)改進(jìn)(gijn)(gijn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行分析凈資產(chǎn)收益率-N 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-A 稅后利息率-B 凈財(cái)務(wù)杠桿-C則N=A+（A-B）C基期(j q)指標(biāo) N0=A0+（A0-B0）C0報(bào)告期指標(biāo) N1=A1+（A1-B1）C1該指標(biāo)報(bào)告期與基期(j q)的差異（N1-N0=D），可能同時(shí)受上列三因素A、B、C變動(dòng)的影響。 第10頁(yè)/共39頁(yè)第十頁(yè)，共40頁(yè)。在測(cè)定(cdng)(cdng)各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)核心指標(biāo)N

6、 N的影響程度時(shí)可順序計(jì)算如下：基期(j q)指標(biāo) N0=A0+（A0-B0）C0 （1）第一項(xiàng)替代N2=A1+（A1-B0）C0 （2）第二項(xiàng)替代N3=A1+（A1-B1）C0 （3）第三項(xiàng)替代N1（即報(bào)告期指標(biāo)）=A1+（A1-B1）C1 （4）第11頁(yè)/共39頁(yè)第十一頁(yè)，共40頁(yè)。據(jù)此測(cè)定(cdng)(cdng)的結(jié)果：（2）-（1）=N2-N0是由于A0A1變動(dòng)(bindng)的影響（3）-（2）=N3-N2是由于B0B1變動(dòng)(bindng)的影響（4）-（3）=N1-N3是由于C0C1變動(dòng)(bindng)的影響把各因素變動(dòng)(bindng)的影響程度綜合起來(lái)，則：（N1-N3）+（N3

7、-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D注意：如果將各因素替代的順序改變，則各個(gè)因素的影響程度也就不同。第12頁(yè)/共39頁(yè)第十二頁(yè)，共40頁(yè)。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)估評(píng)估(pn )方法介紹方法介紹第13頁(yè)/共39頁(yè)第十三頁(yè)，共40頁(yè)。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的重要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的重要(zhngyo)方法方法指數(shù)(zhsh)分析法第14頁(yè)/共39頁(yè)第十四頁(yè)，共40頁(yè)。第15頁(yè)/共39頁(yè)第十五頁(yè)，共40頁(yè)。指數(shù)分析法操作指數(shù)分析法操作(cozu)流流程程1.1.結(jié)合本部門選擇若干業(yè)績(jī)考核指標(biāo)2.2.決定各考核指標(biāo)重要性系數(shù)（權(quán)數(shù)）3.3.計(jì)算各指標(biāo)部門整體(zhngt)(zhng

8、t)的平均值（標(biāo)準(zhǔn)值）4.4.上報(bào)部門個(gè)體的實(shí)際值5.5.計(jì)算關(guān)系比率（4./3.4./3.）6.6.計(jì)算綜合指數(shù)（2.2.* *5.5.）7.7.根據(jù)綜合指數(shù)對(duì)部門個(gè)體進(jìn)行排序第16頁(yè)/共39頁(yè)第十六頁(yè)，共40頁(yè)。知己知彼知己知彼(zh j zh b)，百，百戰(zhàn)百勝戰(zhàn)百勝雷達(dá)雷達(dá)(lid)圖分析法圖分析法第17頁(yè)/共39頁(yè)第十七頁(yè)，共40頁(yè)。五性財(cái)務(wù)比率計(jì)量單位標(biāo)準(zhǔn)值先進(jìn)水平落后水平本年實(shí)際(1)(1)*1.5=(2)(1)/2=3(4)收益性資金利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率流動(dòng)資金利潤(rùn)率10812151218546131015安全性自有資金率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息保障倍數(shù)倍401203456018051

9、8206017235115204流動(dòng)性流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù)天天260300130150390450150160生產(chǎn)性全員勞動(dòng)生產(chǎn)率人均利潤(rùn)率百元/人百元/人156162342478816017成長(zhǎng)性總產(chǎn)值增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率10161211.52418586111814第18頁(yè)/共39頁(yè)第十八頁(yè)，共40頁(yè)。成長(zhǎng)性（+）生產(chǎn)性（+）流動(dòng)性（+）安全性（-）收益(shuy)性（+）利潤(rùn)(lrn)增長(zhǎng)率24銷售(xioshu)增長(zhǎng)率資金利 潤(rùn)率15銷售利潤(rùn)率12流動(dòng)資金利潤(rùn)率1860自由資金率流動(dòng)比率18051速動(dòng)比率利息保障倍數(shù)8流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)130全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù)全員勞動(dòng)生產(chǎn)

10、率人均利潤(rùn)率24總產(chǎn)值增長(zhǎng)率11.51818341681261310510841512640352012011560342017642150260390150160300450234160156781716811105第19頁(yè)/共39頁(yè)第十九頁(yè)，共40頁(yè)。雷達(dá)圖分析法操作雷達(dá)圖分析法操作(cozu)流程流程1.1.結(jié)合本部門選擇考核的種類（性）2.2.決定各種類考核的指標(biāo)（可多可少）3.3.計(jì)算各指標(biāo)部門整體的平均值（標(biāo)準(zhǔn)值）4.4.評(píng)出部門個(gè)體的優(yōu)秀值（先進(jìn)水平）5.5.評(píng)出部門個(gè)體的最差值（落后水平）6.6.計(jì)算各部門個(gè)體考核指標(biāo)的實(shí)際值7.7.畫出三個(gè)圈的雷達(dá)圖8.8.根據(jù)雷達(dá)圖分析各個(gè)

11、體的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)9.9.指出各個(gè)體未來(lái)(wili)(wili)努力的目標(biāo)與方向第20頁(yè)/共39頁(yè)第二十頁(yè)，共40頁(yè)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析(fnx)的應(yīng)用第21頁(yè)/共39頁(yè)第二十一頁(yè)，共40頁(yè)。銷售銷售(xioshu)百分比法百分比法（1）在這種預(yù)測(cè)方法當(dāng)中，理論上假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與收入是同比例增減。（2）這種預(yù)測(cè)方法預(yù)測(cè)的資金(zjn)需求量是一個(gè)增量的概念，同時(shí)也是外部融資需求量的概念。第22頁(yè)/共39頁(yè)第二十二頁(yè)，共40頁(yè)。公司公司(n s)資金缺口預(yù)算資金缺口預(yù)算案例案例(n l)分析分析第23頁(yè)/共39頁(yè)第二十三頁(yè)，共40頁(yè)。某公司某公司20092009年銷售額為年銷售額為500

12、05000萬(wàn)元，銷售利潤(rùn)率為萬(wàn)元，銷售利潤(rùn)率為4%4%，股利，股利發(fā)放率為發(fā)放率為50%50%， 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)(yj)2010(yj)2010年銷售額達(dá)年銷售額達(dá)70007000萬(wàn)元，公司將保持萬(wàn)元，公司將保持銷售利潤(rùn)率和股利發(fā)放率不變，銷售利潤(rùn)率和股利發(fā)放率不變， 公司已充分利用其生產(chǎn)能力，下面給出該公司公司已充分利用其生產(chǎn)能力，下面給出該公司20092009年年底資產(chǎn)負(fù)債表：底資產(chǎn)負(fù)債表：( (單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元) ) 案例案例(n l)分析分析第24頁(yè)/共39頁(yè)第二十四頁(yè)，共40頁(yè)。 資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債與股東權(quán)益負(fù)債與股東權(quán)益 現(xiàn)金現(xiàn)金 100 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 500 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 90

13、0 應(yīng)付稅金應(yīng)付稅金 300 商品存貨商品存貨(cn hu) 1000 抵押借款抵押借款 700 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 1500 股本股本 1000 留存收益留存收益 1000 合計(jì)合計(jì) 3500 合計(jì)合計(jì) 3500 問(wèn)題：?jiǎn)栴}： 2010年公司資金缺口為多少？年公司資金缺口為多少？資產(chǎn)資產(chǎn)(zchn)負(fù)債表負(fù)債表2009年年12月月31日日第25頁(yè)/共39頁(yè)第二十五頁(yè)，共40頁(yè)。分析分析(fnx)由銷售百分比法得：由銷售百分比法得：資產(chǎn)增加需籌資額（資產(chǎn)增加需籌資額（70005000）3500/5000 1400（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）自發(fā)性負(fù)債增加額（自發(fā)性負(fù)債增加額（70005000）（）（5003

14、00）/5000 320（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）未分配利潤(rùn)利用未分配利潤(rùn)利用(lyng)額額7000450 140（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）2010年公司資金缺口年公司資金缺口1400320140 940（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）第26頁(yè)/共39頁(yè)第二十六頁(yè)，共40頁(yè)?！纠}】某公司2007年銷售收入為20000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2007年12月31日的資產(chǎn)(zchn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：第27頁(yè)/共39頁(yè)第二十七頁(yè)，共40頁(yè)。該公司2008年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司2008年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配

15、政策(zhngc)與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，金融現(xiàn)金保持200萬(wàn)元的水平。預(yù)測(cè)該公司2008年外部籌資需求量。第28頁(yè)/共39頁(yè)第二十八頁(yè)，共40頁(yè)。分析：第一步： 外部資金需要量F=增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)增加的留存收益其中：可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)=（1000-400）200- =400（萬(wàn)元）增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=增量收入基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=（2000030%）（400+3000+6000）/20000=2820（萬(wàn)元）增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=增量收入基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債占基期銷售額的百分比=（2000030%）（1000+2000）/20000=900（萬(wàn)

16、元）增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入計(jì)劃銷售凈利率收益留存率=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（萬(wàn)元）即：外部資金需要量F=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比新增銷售額） 可供動(dòng)用的金融資產(chǎn) 計(jì)劃銷售凈利率預(yù)計(jì)銷售額（1股利(gl)支付率）=2820-900-400-1248=272（萬(wàn)元）第29頁(yè)/共39頁(yè)第二十九頁(yè)，共40頁(yè)。第二步：假設(shè)外部融資(rn z)(rn z)需求量4040通過(guò)長(zhǎng)期借款來(lái)籌集，6060通過(guò)增發(fā)普通股來(lái)籌集。編制出08.12.3108.12.31預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表。第30頁(yè)/共39頁(yè)第三十頁(yè)，共40頁(yè)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警(y

17、jn)指標(biāo)體系指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)的設(shè)計(jì)第31頁(yè)/共39頁(yè)第三十一頁(yè)，共40頁(yè)?，F(xiàn)金流量21345+0.35-0.15-0.05+0.05+0.15+0.25+0.45破產(chǎn)(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)總負(fù)債(f zhi)破產(chǎn)前年份數(shù)財(cái)務(wù)比率發(fā)展趨勢(shì)比較第32頁(yè)/共39頁(yè)第三十二頁(yè)，共40頁(yè)。凈收入總資產(chǎn)21345破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)-0.2-0.10+0.1破產(chǎn)(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)第33頁(yè)/共39頁(yè)第三十三頁(yè)，共40頁(yè)。0.370.440.510.580.650.790.7221345破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)總負(fù)債(f zhi)總資產(chǎn)正常(zhng

18、chng)企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)第34頁(yè)/共39頁(yè)第三十四頁(yè)，共40頁(yè)。0.060.120.180.240.300.42213450.36正常(zhngchng)企業(yè)破產(chǎn)(p chn)企業(yè)破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)營(yíng)運(yùn)資本總資產(chǎn)第35頁(yè)/共39頁(yè)第三十五頁(yè)，共40頁(yè)。21345破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)2.03.03.5破產(chǎn)(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)2.5流動(dòng)比率第36頁(yè)/共39頁(yè)第三十六頁(yè)，共40頁(yè)。Z Z 評(píng)分評(píng)分(png (png fn)fn)值模型值模型3.31.00.6EBIT銷售額股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值總資產(chǎn)總資產(chǎn)負(fù)債賬面價(jià)值1.41.2留存累計(jì)營(yíng)運(yùn)資本總資產(chǎn)總資產(chǎn)第37頁(yè)/共39頁(yè)第三十七頁(yè)，共40頁(yè)。美國(guó)公司的美國(guó)公司的Z Z評(píng)分評(píng)分(png (png fn)fn)值值公司(n s)Z評(píng)分(png fn)值公司Z評(píng)分值Bethlehem Steel0.7Coca-Cola7.3Exxon3.2Hewlett-Packard3.8IBM1.1Merck4.3Occidental Petroleum0.7US Air0.6Wal-Mart6.2Westinghouse1.3第38頁(yè)/共39頁(yè)第三十八頁(yè)，共4