總結(jié)：同等學(xué)力工商管理《財務(wù)管理》計算題匯總

1、財務(wù)管理計算所有的計算題，務(wù)必記住公式，答題時先把公式寫上，避免計算錯誤請充分參考課件里的例題首先弄清，財務(wù)計算分兩大類：A、一次性收付款的計算（存一次，取一次）a、復(fù)利終值的計算 0 1 2 3 4 5100 ?終值又稱未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。FVn=PV * FVIF i, n (FVIF i, n復(fù)利終值系數(shù)，注意i,n的順序不能倒)FVn(復(fù)利終值終值/本利和)；PV（復(fù)利現(xiàn)值，存的錢現(xiàn)值/本金）；i（利息率折現(xiàn)率）；n（計息期數(shù)）b、復(fù)利現(xiàn)值PV的計算 0 1 2 3 4 5? 100復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的

2、方法計算。PV= FV * PVIF i, n (PVIF i, n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，查表時i,n的順序不能倒)B、年金（一定時期內(nèi)每期都有；每期相等的收付款項(xiàng)）a、年金終值 0 1 2 3 4 5 A A A A A ？每年存入一個A，第五年末能得到多少?FVAn= A * FVIFA i,n （A指年金數(shù)額,年金終值系數(shù)FVIFA i,n）b、年金現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 ？ A A A A A 每年要取出一個A，開始要存入多少？PVAn=A *PVIFA i,n（二章P541例21、22）1、時間價值（復(fù)利）（二章 課件中例題）例：例如，甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬

3、元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10，試問現(xiàn)付同延期付款比較，哪個有利?解：假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計算，五年后的本利和為40萬元×(1+10×5年)60萬元，同52萬元比較，企業(yè)尚可得到8萬元(60萬元-52萬元)的利益?？梢?，延期付款52萬元，比現(xiàn)付40萬元，更為有利。這就說明，今年年初的40萬元，五年以后價值就提高到60萬元了。例：假設(shè)利民工廠有一筆123 600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和購買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時的銀行存款利率為復(fù)利10，該設(shè)備的預(yù)計價格為 240000

4、元。要求：試用數(shù)據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購買設(shè)備。解： FV n = PV·FVIF i,n=123600×FVIF 10%,7 =123600×1.949 =240896.4(元)例：企業(yè)計劃租用一設(shè)備，租期為6年， 合同規(guī)定每年年末支付租金1000元，年利率為5%，試計算6年租金的現(xiàn)值是多少？解： 已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？PVA n =A×PVIFAi，n= 1000×PVIFA5%，6 =1000×5.076 = 5076（元） 如果現(xiàn)在5000元可以購買該設(shè)備,是租賃還是買？凈現(xiàn)值

5、76元0，租。例：某合營企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設(shè)備，第1年年末開始還款，每年還款一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12。要求：試計算每年應(yīng)還款多少?解： 由普通年金現(xiàn)值的計算公式可知：PVA n = A·PVIFA i,n500000= A·PVIFA 12%,5 A=500000/ PVIFA 12%,5 =500000/3.605 =138705(元)由以上計算可知，每年應(yīng)還款138 705元。如果按季度還款，則每年還4次，利率為12/43%，5年×4=20期，500000= A·PVIFA 3%,202、時間價值年金、債券（二章

6、課件中例題）例：RD項(xiàng)目于2001年動工，由于施工延期5年，于2006年年初投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得到收益40000元。按每年利率6%計算，則10年收益于2001年年初的現(xiàn)值為：解： P040000×PVIFA 6%，1540000×PVIFA 6%，540000 ×9.71240000×4.212 220000(元)例：5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券票面利率為6，每年年末付一次利息，第5次利息剛剛付過，目前剛發(fā)行的與之風(fēng)險相當(dāng)?shù)膫?，票面利率?。要求： 1、計算這種舊式債券目前的市價應(yīng)為多少?2、若該債券此時市價為85元,是否

7、值得購買?解： i=8，n=205=15(年)A=100×6%=6(元)則目前這種債券的市場P0可用下面公式來計算：P0 =6×PVIFA 8%,15 +100×PVIF 8%,15=6×8.559+100×0.315 =82.85(元) 市價為85元，不值得購買。3、延期年金現(xiàn)值的計算:Vo=A*PVIFAi,n*PVIFi,m=A*PVIFAi,m+nA*PVIFAi,m4、永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式： Vo=A/i5、貼現(xiàn)率的計算復(fù)利終值系數(shù)：FVIFi,n=FVn/PV;復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：PVIFi,n=PV/FVn; 年金終值系數(shù)：FVIFA

8、i,n=FVAn/A年金現(xiàn)值系數(shù)：PVIFAi,n=PVAn/A3、期望報酬率K=n i=1(Ki*Pi); K期望報酬率；n可能結(jié)果的個數(shù)；Ki的i中可能結(jié)果的報酬率；Pi的i中可能結(jié)果的概率。4、標(biāo)準(zhǔn)離差 ；小風(fēng)險小，反之；5、證券組合的必要報酬Rp=p(Km-Rf); p證券組合的系數(shù)；Km所有股票的平均報酬率，市場報酬率；Rf無風(fēng)險報酬率，政府債券利率。6、風(fēng)險和報酬率的關(guān)系、資本資產(chǎn)定價模型（二章P548例24）Ki=RF+i(Km-RF)Ki第i種股票或第i種證券組合的必要報酬率；Rf無風(fēng)險報酬率；i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)；Km所有股票或所有證券的平均報酬率。例：國庫券的

9、利息率為4，市場證券組合的報酬率為12。要求：1、計算市場風(fēng)險報酬率。2、當(dāng)值為1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少?3、如果一投資計劃的值為0.8，期望報酬率為9.8，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資?根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算如下：1、市場風(fēng)險報酬率=12-4=82、必要報酬率=RF+RP= RF+ß×(Km-RF) =4%+1.5×(12%-4%)=16%3、該投資計劃的必要報酬率= RF+ß×(Km-RF) =4%+0.8×(12%-4%)=10.4%因?yàn)樵撏顿Y計劃的必要報酬率大于期望報酬率，所以不應(yīng)進(jìn)行投資。例：某企業(yè)持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券

10、組合，其ß系數(shù)分別是1.2、1.6和0.8，他們在證券組合中所占的比重分別是40%、35%和25%，此時證券市場的平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為6%。問：（1）上述組合投資的風(fēng)險收益率和收益率是多少？（2）如果該企業(yè)要求組合投資的收益率為13%，問你將釆取何種措施來滿足投資的要求？解：（1） ß p = 1.2×40%+1.6×35%+0.8×25% = 1.24R p =1.24×（10%6%）=4.96%k i =6%+4.96%=10.96%(2)由于該組合的收益率（10.96%）低于企業(yè)要求的收益率（13%），因此可以通過

11、提高ß系數(shù)高的甲或乙種股票的比重、降低丙種股票的比重實(shí)現(xiàn)這一目的。16財務(wù)分析財務(wù)分析定義通過對財務(wù)報表有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法基本概念內(nèi)部分析：企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局所進(jìn)行的分析外部分析：企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求而進(jìn)行的分析。資產(chǎn)負(fù)債表分析：以資產(chǎn)負(fù)債表為對象所進(jìn)行的分析。利潤表分析：以利潤表為對象所進(jìn)行的分析。比率分析：把財務(wù)報表中的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，用比率來反映它們之間的相互關(guān)系，以揭示企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。趨勢分析：是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表比較各期有關(guān)項(xiàng)目的金融，以揭示財務(wù)狀況變動趨勢的一種分析方法?；境绦蛎鞔_財務(wù)分析的目的收集有關(guān)信息資料選擇

12、適當(dāng)?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財務(wù)管理中存在的問題提出改善財務(wù)狀況的具體方案。償債能力分析短期償債能力流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 （等于2的時候最好，越大越強(qiáng)）速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債 (等于1時最好)現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款）/流動負(fù)債現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 (比率越高，說明長期償債能力越差。50%-70%較好。)所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額負(fù)擔(dān)利息和固定費(fèi)用能力利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)=息稅前盈余/利息費(fèi)用=（稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 (越大越強(qiáng),若小于1，說明有財務(wù)風(fēng)險。4-6倍較好)固定費(fèi)用周轉(zhuǎn)倍數(shù)=稅前及支付

13、固定費(fèi)用前利潤/【利息費(fèi)用+租金+（優(yōu)先股股利）/（1-稅率）】 （or=（稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用+租金）/【利息費(fèi)用+租金+優(yōu)先股股利/（1-稅率）】盈利能力分析與銷售收入有關(guān)的銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入銷售凈利率=稅后凈利/銷售收入與資金有關(guān)的資產(chǎn)報酬率（投資報酬率）=稅后凈利/資產(chǎn)總額（凈值）*100%=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)報酬率（所有者權(quán)益報酬率）=稅后凈利/所有者權(quán)益總額*100% =資產(chǎn)報酬率（投資報酬率*權(quán)益乘數(shù)）與股票數(shù)量或價格有關(guān)的每股盈余=（稅后凈利-優(yōu)先股股利）/普通股發(fā)行在外股數(shù)=凈資產(chǎn)報酬率（所有者權(quán)益報酬率）*普通股每股賬面價值每股股

14、利=支付給普通股的現(xiàn)金股利/普通股發(fā)行在外股數(shù)=股利支出比例*每股盈余市盈率=普通股每股市價/普通股每股盈余資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額（應(yīng)收賬款凈額）/應(yīng)收賬款平均占用額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/存貨平均占用額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均占用額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額杜邦分析法定義是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過制定多種比率的

15、綜合財務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。核心內(nèi)容ROE = 銷售利潤率× 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率× 權(quán)益乘數(shù)1、填空方式計算（杜邦分析法前三層）（三章P567）杜邦分析法前三層：所有者權(quán)益報酬率投資報酬率（總資產(chǎn)報酬率）×權(quán)益乘數(shù)投資報酬率（總資產(chǎn)報酬率）銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)總資金÷所有者權(quán)益所有者權(quán)益報酬率是指標(biāo)體系分析的核心例：某公司近兩年有關(guān)財務(wù)比率數(shù)據(jù)列于下表：財務(wù)比率時間權(quán)益報酬率總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年2.024.53%1.6304第二年2.023%2要求：利用杜邦分析體系填出表中空格數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析

16、。解：財務(wù)比率時間權(quán)益報酬率總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年14.93%7.39%2.024.53%1.6304第二年12.12%6%2.023%2第五章 企業(yè)籌資決策1、資本成本（五章P611）資本成本每年的用資費(fèi)用/（籌資數(shù)額籌資費(fèi)用）K=D/P-F=D/P(1-F) F:籌資使用率資本成本的類型：1、個別資本成本（1）長期借款成本K=I(1-T)/L(1-F)=R*L*(1-T)/L(1-F)=R(1-T)/1-F F:長期借款籌資費(fèi)率 R:長期借款年利率 I:長期借款年利息 （2）債權(quán)成本計算公式（P615）Kb=Ib(1-T)/

17、B(1-Fb)T 企業(yè)所得稅率Fb債權(quán)籌資費(fèi)用率Ib 為債權(quán)年利息，它等于面值于票面利率的乘積B 為債券籌資額，是實(shí)際發(fā)行總額例題見P615 計算注意兩點(diǎn)：1）Ib B 兩者依據(jù)不同，注意區(qū)分2）債券是稅前付息，股利是稅后付息（3）優(yōu)先股成本K=D/P(1-F) 優(yōu)先股每年的股利=發(fā)行優(yōu)先股的籌資額(1-F) （4）普通股的成本，一般有三種方法： (1)通過普通股估價方法確定其資本成本 股利每年固定不變，永續(xù)年金 K=D/V(1-F) (2)股利固定增長,、固定增長模型，貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法K=D1/V.(1-F) +g 

18、;(3)債券收益加風(fēng)險報酬率法普通股成本=長期債券收益率+風(fēng)險報酬率（5）留存收益成本Ke=D/Vo或D1/V0+g2、加權(quán)平均資本成本計算（比較成本法）（五章P619 P638）比較資本成本法是指在一定財務(wù)風(fēng)險條件下，測算可供選擇的不同長期籌資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并以此為依據(jù)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)?？煞譃槌跏假Y本結(jié)構(gòu)決策和追加資本結(jié)構(gòu)決策兩種情況。Kw=WlKl+WbKb+WpKp+WsKs+WeKeKw加權(quán)平均資金成本;Wl銀行借款成本；Kl銀行借款在企業(yè)資金總額中的比重；Wb債券在企業(yè)資金總額中所占的比重；Kb債券成本；Wp優(yōu)先股的比重；Kp優(yōu)先股成本；Ws普通股的比重；Ks普通股成本

19、；We留存收益在企業(yè)的比重；Ke留存受益的成本。P638 例517 步驟為分別計算加權(quán)平均資本成本；選擇成本最低者作為最佳籌資方案。例：高科公司在初創(chuàng)時擬籌資5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案，有關(guān)資料經(jīng)測算如下表：籌資方式甲乙長期借款公司債券普通股籌資額資金成本籌資額資金成本800120030007%8.5%14%110040035007%8.5%14%合計50005000要求：確定高科公司應(yīng)選擇哪個籌資方案。解： 長期借款800/5000=16% 1100/5000=22%公司債券1200/5000=24% 400/5000=8%普通股3000/5000=60% 3500/5000=70

20、%甲方案的加權(quán)平均資金成本=16%*7%+24%*8%+60%*14%=1.19%+1.92%+8.4% =11.51%乙方案的加權(quán)平均資金成本=22%*7%+8%*8.5%+70%*14%=1.54+0.68+9.8 =12.02%11.51%<12.02%，應(yīng)該選擇甲方案籌資。3、邊際資本成本（追加籌資的加權(quán)平均資本）邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的資本成本。步驟：確定擬追加籌資的基本結(jié)構(gòu)-預(yù)測追加個別資本成本-計算籌資總額分界點(diǎn)4、經(jīng)營杠桿系數(shù)（五章 P629）息稅前利潤（EBIT）銷售收入變動成本固定成本理論公式：DOL (EBIT /EBIT ) / (S/S )其中

21、：DOL經(jīng)營杠桿系數(shù)EBIT基期稅息前利潤S銷售收入EBIT稅息前利潤變動額S銷售收入變動額Q銷售量實(shí)際計算公式：DOL M/ (MF)其中： DOL經(jīng)營杠桿系數(shù)F固定成本（不包括利息）M邊際貢獻(xiàn)（銷售收入與變動成本之間的差額）5、財務(wù)杠桿系數(shù)（五章 P633） 每股收益=理論公式：DFL=(EPS /EPS)/(EBIT/ EBIT)式中：DFL 代表財務(wù)杠桿系數(shù)；EPS 代表普通股每股盈余變動額或普通股全部盈余變動額；EPS 代表基期每股盈余或基期普通股全部盈余；EBIT 代表息稅前盈余變動額；EBIT 代表基期息稅前盈余。實(shí)際計算公式：DFL=EBIT0 / (EBIT0 -1)式中：E

22、BIT0 代表基期息稅前盈余6、聯(lián)合杠桿 DCL=DOL×DFL7、每股收益分析法要點(diǎn)內(nèi)容基本觀點(diǎn)該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。關(guān)鍵指標(biāo)每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。計算公式（EBIT1·（1-T）-DP1/N1（EBIT2·（1-T）-DP2/N2決策原則當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時，應(yīng)當(dāng)選債務(wù)籌資方案；當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無差別點(diǎn)時，應(yīng)當(dāng)選股權(quán)

23、籌資方案。例題：環(huán)宇公司銷售額為800萬元，變動成本總額為400萬元，固定成本總額為150萬元。企業(yè)資金總額為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債的利率為10%。計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)；結(jié)合本案例談?wù)劯軛U系數(shù)與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系。解：邊際貢獻(xiàn)M=800-400=400萬元EBIT=M-a=400-150=250萬元經(jīng)營杠桿DOL=M/EBIT=400/250=1.6財務(wù)杠桿DFL=EBIT/(EBIT-I)=250/(250-1000×5%×10%)=1.25聯(lián)合杠桿DCL=DOL×DFL=1.6×1.25=2.0² 產(chǎn)銷量

24、增加時，息稅前盈余將以DOL倍的幅度增加；產(chǎn)銷量減少時，息稅前盈余將以DOL倍的幅度減少。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大。² 在其他因素不變的情況下，聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，聯(lián)合風(fēng)險越大，聯(lián)合杠桿系數(shù)越小，聯(lián)合風(fēng)險越小。例題： 五達(dá)公司下年度生產(chǎn)單位售價為12元的甲產(chǎn)品，該公司有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.75元，固定成本為675 000元，B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401 250元。該公司資金總額為2 250 000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債利息率為10%。預(yù)計年銷售量為200 000件，該企業(yè)目前正在免稅期。𙦧

25、3; 計算兩個方案的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿。􀂉 計算兩個方案的聯(lián)合杠桿，對比兩個方案的總風(fēng)險。解：I=2250000×40%×10%=90000元􀂄 A方案 M=（P-v）×q=(12-6.75) ×200000=1050000元EBIT=M-a=1050000-675000=375000元DOL=M/EBIT=1050000/375000=2.8DFL=EBIT/E(EBIT-I)=375000/(375000-90000)=1.32B方案 M=（P-v）×q=(12-8.25)×200000=750

26、000元EBIT=M-a=750000-401250=348750元DOL=M/EBIT=750000/348750=2.15DFL=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000)=1.35聯(lián)合杠桿A方案DCL=2.8×1.32=3.70B方案DCL=2.15×1.35=2.90B方案的總風(fēng)險小。8、公司價值分析法（1）計算公司資本成本債務(wù)： 普通股：資本資產(chǎn)定價模型Kj=Rf+j*(Km Rf); Kj項(xiàng)目j按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率或項(xiàng)目必要的報酬率；Rf無風(fēng)險利息率；j項(xiàng)目j的不可分散風(fēng)險的系數(shù)；Km所有項(xiàng)目平均的貼現(xiàn)率或必要的報酬率。（2）計算公司總

27、價值9、凈現(xiàn)值（六章 P667） 決策規(guī)則：NPV0現(xiàn)金流量的構(gòu)成P661： 建設(shè)期：投資現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、其他投資費(fèi)用、原有固定資產(chǎn)的變價收入。實(shí)際上考慮三大要素：固定資產(chǎn)、土地、流動資產(chǎn) 計算公式：投資現(xiàn)金流量=投資在流動資產(chǎn)上的資金+投資在土地上的資金+設(shè)備的變現(xiàn)價值-（設(shè)備的變現(xiàn)價值-折余價值）*稅率 生產(chǎn)經(jīng)營期：營業(yè)現(xiàn)金流量：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 或：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=凈利+折舊 終止期：終止現(xiàn)金流量：=實(shí)際固定資產(chǎn)殘值收入-（實(shí)際殘值收入-預(yù)定殘值）*稅率+原投入的流動資金+收回的土地價值 現(xiàn)金流量計算題思路： 分三階

28、段：1、投資現(xiàn)金流量：土地、固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資 對應(yīng)原則：2、終結(jié)現(xiàn)金流量： 報廢后殘值收回、流動資產(chǎn)投資收回 3、營業(yè)現(xiàn)金流量：稅后凈利潤+折舊（或收入-付現(xiàn)成本-所得稅）利潤=收入-成本（其中，成本=付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本即折舊） 凈現(xiàn)金現(xiàn)值（NPV）年金現(xiàn)值與復(fù)利現(xiàn)值計算。 步驟：第一步:計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量第二部：計算未來報酬的總現(xiàn)值（1）將每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等用年進(jìn)發(fā)折現(xiàn)。每年NCF不相等，則先對每年的NCF進(jìn)行貼現(xiàn)，然后再加以合計。（2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。（3）計算未來報酬總現(xiàn)值第三步：凈現(xiàn)值=未來報酬總現(xiàn)值-初始投資NPV=NCF*PV

29、IFAk,n-初始投資額例：某項(xiàng)目需投資1200萬元用于購建固定資產(chǎn)，項(xiàng)目壽命5年，直線法計提折舊，5年后設(shè)備殘值200萬元；另外在第一年初一次投入流動資金300萬元。每年預(yù)計付現(xiàn)成本300萬元，可實(shí)現(xiàn)銷售收入800萬元，項(xiàng)目結(jié)束時可全部收回墊支的流動資金，所得稅率為40%。該項(xiàng)目所需投資1200萬元計劃以下列二個籌資方案籌集，有關(guān)資料見下表?；I資方式籌資方案籌資方案長期借款債券普通股籌資額資金成本（%）籌資額資金成本（%）30030060068151202408405.58.016.0合計12001200要求：1、計算該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。2、分別測算二個籌資方案的加權(quán)平均資本成本，并比較其高低

30、，從而確定最佳籌資方案。3、計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并分析該方案是否可行。解：1、計算該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量每年的折舊額 =（1200-200）/5=200萬元每年成本=付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本=300+200=500萬元銷售收入 800減：付現(xiàn)成本 300減：折舊 200稅前凈利 300減：所得稅 120稅后凈利 180營業(yè)現(xiàn)金流量 380 （收入付現(xiàn)成本所得稅）/（凈利+折舊）012345固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資1200300營業(yè)現(xiàn)金流量380380380380380固定資產(chǎn)殘值收回流動資金200300現(xiàn)金流量合計15003803803803808802、分別測算二個籌資方案的加權(quán)平均資本成本方案1(1)

31、各種籌資占籌資總額的比重長期借款 300÷1200=0.25債券 300÷1200=0.25普通股 600÷1200=0.5(2)加權(quán)平均成本=0.25×6%+0.25×8%+0.5×15=12%方案2(1)各種籌資占籌資總額的比重長期借款 120÷500=0.1債券 240÷500=0.2普通股840÷500=0.7(2)加權(quán)平均成本=0.1×5.5%+0.3×8%+0.4×16=13.35%以上籌資方案的加權(quán)平均資本成本相比較，方案1的最低，是最好的籌資方案，企業(yè)可按此方

32、案籌集資金，以實(shí)現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。3、計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=（380×PVIFA i，4 +880×PVIF i，5 ）-1500=380萬×4年期的年金現(xiàn)值系數(shù)+880萬×5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)-1500萬=380×3.037+880×0.567-1500=158.96萬凈現(xiàn)值大于零，方案可行。例：根據(jù)資本成本計算：當(dāng)代公司準(zhǔn)備購入一條礦泉水生產(chǎn)線用以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該生產(chǎn)線需投資100萬元，使用壽命5年，期滿無殘值。經(jīng)預(yù)測，5年中每年銷售收入為60萬元。每年的付現(xiàn)成本為20萬元。購入生產(chǎn)線的資金來源通過發(fā)行長期債券籌集，債券按

33、面值發(fā)行，票面利率為12%，籌資費(fèi)率為1%，企業(yè)所得稅率為34%。15%6%7%8%9%年金現(xiàn)值系數(shù)（5年）4.3294.2124.1003.9933.890要求：計算當(dāng)代公司投資該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值并分析該方案是否可行。解：K=(100×12%× (1-34%) / (100× (1-1%)=8%初始現(xiàn)金流量=（-100）萬元每年經(jīng)營現(xiàn)金流量=40萬元凈現(xiàn)值=40×3.993-100=59.72萬元凈現(xiàn)值大于零，方案可行。9、內(nèi)部報酬率的計算（只掌握年金相等）（六章 P671 例66）決策規(guī)則 IRR 資本成本或必要報酬率（1）內(nèi)部報酬率的計算步驟（每年的NCF相等的情況）：第一步，計算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額 / 每年NCF；第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率；第三步，根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值