新希望證券投資分析報告

1、.證券投資分析報告新希望六和股份有限公司（股票代碼000876）基本分析一、 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、 GDP2013 年一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到118855 億元，同比增長7.7%，較 2012 年第四季度下降 0.2 個百分點(diǎn)，比 2012 年全年增速低 0.1 個百分點(diǎn)，而環(huán)比則增長 1.6%，我國經(jīng)濟(jì)總體上仍處于高速增長下的平穩(wěn)狀態(tài)，但低于預(yù)期。2、 CPI中國 4 月份消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上年增長2.4% ，較 3 月份 2.1%增速有所提升，也高于市場預(yù)期。通貨膨脹數(shù)據(jù)相對溫和，但需求依然疲軟。3、 PPI盡管 CPI 有所回升，但4 月份生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）卻與之逆向而行

2、。4 月份 PPI 同比下降 2.6%，在創(chuàng)下 6 個月新低同時，跌幅也較2-3 月份明顯擴(kuò)大。3 月份 PPI 較上年同期下跌 1.9%。 PPI 繼續(xù)下探，一定程度上凸顯出當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長乏力。4、 PMI2013 年 4 月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI ）為 50.6%，比上月回落0.3 個百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI 為 51.0%，比上月回落0.4 個百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI 為50.7%，比上月上升0.4 個百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI 為 47.6%，比上月下降1.7 個百分點(diǎn)。分地區(qū)看，東部地區(qū)PMI 為 51.3%，高于全國0.7 個百分點(diǎn)，明顯優(yōu)于其他地區(qū)；西部地區(qū) P

3、MI 為 50.1%，低于全國 0.5 個百分點(diǎn)；中部和東北地區(qū) PMI 均為 49.6%，低于全國 1.0 個百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下。PMI2013年 1月50.4%2013年 2月50.1%2013年 3月50.9%2013年 4月50.6%( 來源：國家統(tǒng)計局)5、貨幣供應(yīng)量3 月末，廣義貨幣 (M2) 余額 103.61 萬億元，同比增長 15.7%，增速比上年末加快 1.9 個百分點(diǎn)，明顯超過全年增長 13%的目標(biāo)，后期貨幣控制的壓力較大。 3 月末，人民幣貸款余額 65.76 萬億元，人民幣存款余額97.93 萬億元，存貸比67.15%，低于 75%的 “紅線 ”，銀行系統(tǒng)仍具有一

4、定的信貸擴(kuò)張空間。一季度社會融資規(guī)模為6.16 萬億元，比上年同期多2.27 萬億元。從結(jié)構(gòu)看，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的44.7%，同比低 18.6 個百分點(diǎn)；外幣貸款占比7.2%，同比高3.8 個百分點(diǎn)；委托貸款占比8.5%，同比高 1.3 個百分點(diǎn)；信托貸款占比13.4%，同比高 8.8;.個百分點(diǎn)； 未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比 10.9%，同比高 4.9 個百分點(diǎn)； 企業(yè)債券占比 12.2%，同比高 2.0 個百分點(diǎn)； 非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比 1.0% ，同比低 1.2 個百分點(diǎn)。 委托貸款、信托貸款和中期票據(jù)的迅速增長與 “影子銀行 ”的風(fēng)險高度相關(guān)， 值得引起關(guān)注， 并認(rèn)

5、真研判。6、財政收支一季度，全國公共財政收入 32034 億元，增長 6.9% ，比去年同期回落 7.8 個百分點(diǎn)；全國公共財政支出 27037 億元，比去年同期增加 2919 億元，增長 12.1%。從財政收支形勢上看， 財政支出的仍然保持較大的擴(kuò)張力度， 而結(jié)構(gòu)性減稅則已經(jīng)開始影響我國財政收入狀況，財政收入增速較 GDP 增速低 0.8 個百分點(diǎn)，在積極財政政策有序推進(jìn)的同時，財政收支形勢總體趨緊。7、國際收支2013 年一季度，我國國際收支經(jīng)常項目順差552 億美元，其中，貨物貿(mào)易順差659 億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差273 億美元，收益順差185 億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差20 億美元。資本和金融

6、項目順差（含凈誤差與遺漏，下同）1018 億美元，其中，直接投資凈流入294 億美元。國際儲備資產(chǎn)增加1570 億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響），其中，外匯儲備資產(chǎn)增加1571 億美元，在基金組織的儲備頭寸減少1 億美元。二、行業(yè)分析1.政策環(huán)境分析農(nóng)業(yè)政策長期、穩(wěn)定地支持農(nóng)業(yè)發(fā)展政策上的長期和穩(wěn)定對于農(nóng)業(yè)項目投資十分重要，這一方面有利于農(nóng)業(yè)行業(yè)自身的發(fā)展，另一方面能吸引更多的資金投向農(nóng)業(yè)項目。2009 年中央的一號文件明確指出，要強(qiáng)化農(nóng)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，要依法開展專利權(quán)、商標(biāo)專用權(quán)等權(quán)利質(zhì)押貸款。對知識產(chǎn)權(quán)明確保護(hù)能夠打消眾多資金投資農(nóng)業(yè)項目的顧慮；而質(zhì)押專利權(quán)、 商標(biāo)權(quán)的融資方式

7、進(jìn)一步降低投資農(nóng)業(yè)技術(shù)投資的風(fēng)險，擴(kuò)大資金的來源渠道。2010 年的文件中，中央明確提出要健全強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策體系， 推動資源要素向農(nóng)村配置，也要提高現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備水平，促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?？梢?，國家從政策上支持對農(nóng)業(yè)的投資和農(nóng)業(yè)技術(shù)的發(fā)展。擴(kuò)內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)政策帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會我國長期外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使整個經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)期間遇到很大的困難，中央提出要擴(kuò)大內(nèi)需，提高居民收入，擴(kuò)大消費(fèi)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，提高技術(shù)和資本的投入。這樣的背景下既提高社會對農(nóng)產(chǎn)品的需求，也提高農(nóng)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，農(nóng)業(yè)項目對資金的吸引力。短期抑通脹政策近期由于CPI 指數(shù)連月高攀，尤其食品價格上漲過快，通脹的壓力驟升。國家出

8、臺多項政策來防止通脹進(jìn)一步惡化，如加息， 提高銀行存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策，以及像期貨交易由單邊手續(xù)費(fèi)變成雙邊手續(xù)費(fèi)等政策。筆者認(rèn)為這主要針對金融危機(jī)期間的天量信貸以及部分構(gòu)成復(fù)雜的炒作資金，是對前期寬松政策的適度收緊。由于目前股市等釋放資金壓力的渠道不能發(fā)揮有效作用，使得市場資金炒作各種必需品。短期抑通脹的政策不會過深影響農(nóng)產(chǎn)品的價格，農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲的趨勢難改變。2.行業(yè)總體狀況分析供給總體偏緊A 我國耕地資源有限，農(nóng)業(yè)從業(yè)人口不斷縮減盡管中央政府不斷強(qiáng)化保護(hù)耕地的力度，但是在城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加深的進(jìn)程下，高速公路建設(shè)， 基礎(chǔ)設(shè)施、 保障用房以及公益設(shè)施建設(shè)等等不斷蠶食耕地保有量。 特別在房

9、價頻創(chuàng)新高的現(xiàn)實背景下，地方政府基于土地財政的需要大量占用耕地。除此之外，像環(huán)境污染，;.沙漠化，自然災(zāi)害等也使得耕地的保有量狀況持續(xù)惡化。1997 年全國耕地面積195100 萬畝，到 2007 年全國耕地面積就只有 182600 萬畝，截至 2008 年 12 月 31 日，全國耕地面積為 18.2574 億畝。耕地面積的減少將直接影響我國農(nóng)產(chǎn)品的供給。另一方面， 由于我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值不高， 吸引力不足， 農(nóng)業(yè)從業(yè)人口在城鎮(zhèn)化下數(shù)量銳減，這無疑也將惡化我國農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)狀況B自然災(zāi)害頻發(fā)近些年來， 由于人類對自然的改造加深， 導(dǎo)致自然災(zāi)害不斷加深。 我國今年來局部地區(qū)頻發(fā)干旱， 洪澇，地震，

10、泥石流一方面惡化土地供給，另一方面對待收割的農(nóng)產(chǎn)品造成嚴(yán)重破壞。此外，自然災(zāi)害還造成農(nóng)產(chǎn)品供給長期長期的不確定性。農(nóng)產(chǎn)品需求逐漸增加A 居民收入增加，增加綠色健康農(nóng)產(chǎn)品的需求。見下圖。中央在金融危機(jī)后定下擴(kuò)內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)的政策， 要求進(jìn)一步提高居民收入，預(yù)期未來對農(nóng)產(chǎn)的需求進(jìn)一步提高，尤其是一些綠色、特色農(nóng)產(chǎn)品.B. 生物能源技術(shù)的應(yīng)用改變農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。美國等國家推廣采用農(nóng)產(chǎn)品制造乙醇等能源的技術(shù)，使得世界農(nóng)產(chǎn)品市場進(jìn)一步緊張，尤其一些國家從農(nóng)產(chǎn)出口國轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口國。，未來對農(nóng)產(chǎn)品的需求將不斷加大。農(nóng)產(chǎn)品價格狀況在資金面充足，生產(chǎn)成本提高，供需偏緊的市場下，農(nóng)產(chǎn)品價格逐步走高。農(nóng)業(yè)行業(yè)投資主要

11、風(fēng)險農(nóng)業(yè)投資項目所遇到的風(fēng)險可以分為系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險。三、公司分析1.公司基本素質(zhì)分析公司立足農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)、注重穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務(wù)涉及飼料、養(yǎng)殖、肉制品及金融投資等，公司業(yè)務(wù)遍及全國并在越南、菲律賓、孟加拉、印度尼西亞、柬埔寨、斯里蘭卡、新加坡、埃及等國家建成或在建20 余家分子公司。截止2011 年底 ,其控股的分、子公司近500 余家，總資產(chǎn)逾兩百多億元。公司員工7 萬余人。公司自上市以來，堅持規(guī)范運(yùn)作、推進(jìn)科學(xué)管理，不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)建了獨(dú)具特色的企業(yè)文化，鍛造了優(yōu)秀的員工隊伍，為持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。2011 年 11 月公司農(nóng)牧資產(chǎn)重組獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)整體上市后其飼料

12、年生產(chǎn)能力達(dá) 2000 萬噸（居中國第一位） ，年家禽屠宰能力達(dá)10 億只（位居世界第一） 。公司先后獲得國家和有關(guān)部門及投資者授予多項殊榮。公司的“六和 ”、 “國雄 ”品牌為中國馳名商標(biāo)。公司秉承 “立足現(xiàn)代大農(nóng)業(yè)，創(chuàng)建百年新希望”的企業(yè)宗旨。弘揚(yáng)“為耕者謀利、為食者造福的”經(jīng)營理念， 發(fā)揮農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)的輻射與帶動效應(yīng)，在打造產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)和企業(yè)經(jīng)營中，為農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，幫助農(nóng)民增收致富，為社會進(jìn)步不斷做出貢獻(xiàn)。2公司財務(wù)報表分析財務(wù)報表利潤表摘要報告期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31利潤總額247,498.00 萬元362,184.00

13、 萬元83,368.80 萬元53,764.10 萬元;.營業(yè)利潤凈利潤其它利潤投資收益所得稅財務(wù)費(fèi)用營業(yè)外支出資產(chǎn)負(fù)債表摘要報告期總資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)流動負(fù)債股東權(quán)益現(xiàn)金流量表摘要報告期經(jīng)營現(xiàn)金流投資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流盈利能力報告日期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(元)息稅前利潤率 (%)營業(yè)利潤率 (%)銷售毛利率 (%)銷售凈利率 (%)成本費(fèi)用利潤率(%)三項費(fèi)用率 (%)凈資產(chǎn)收益率 ( 加權(quán) )(%)總資產(chǎn)利潤率 (%)息稅前利潤 ( 元)非經(jīng)常性損益比率(%).244,918.00萬元357,586.00萬元79,288.80萬元51,755.50萬元219,399.00萬元

14、334,439.00萬元79,740.00萬元53,087.60萬元-181,122.00萬元170,328.00萬元89,370.40萬元63,559.90萬元28,098.60萬元27,744.70萬元3,628.78萬元676.55萬元36,594.50萬元39,732.40萬元18,877.80萬元18,741.80萬元11,337.00萬元10,277.10萬元2,936.49萬元1,340.77萬元2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312,469,880.00萬元2,168,950.00萬元974,466.00萬元845,651.00萬元8

15、68,302.00萬元841,668.00萬元198,729.00萬元166,718.00萬元474,315.00萬元395,403.00萬元135,628.00萬元137,494.00萬元71,064.20萬元58,741.20萬元19,523.50萬元19,459.80萬元920,406.00萬元786,358.00萬元237,757.00萬元179,433.00萬元1,448,730.00萬元1,236,820.00萬元522,640.00萬元462,452.00萬元2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31205,197.00萬元212,201.0

16、0萬元1,224.92萬元15,637.70萬元-143,628.00萬元-149,601.00萬元-28,019.10萬元-18,226.60萬元23,588.10萬元-11,452.30萬元34,164.30萬元11,253.30萬元2013-03-312012-12-312012-09-302012-06-30462,025,984.131,680,606,207.68-1,006,814,021.405.303.844.224.414.583.343.733.916.245.365.335.424.253.003.353.494.623.423.793.945.254.203.973.

17、883.9816.5514.109.742.248.887.615.2376,946.71281,512.33235,437.37158,259.570.111.57-1.01;.比率分析報告日期流動比率 (%)速動比率 (%)現(xiàn)金比率 (%)資產(chǎn)負(fù)債率 (%)產(chǎn)權(quán)比率 (%)長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率(%)資本化比率 (%)固定資產(chǎn)凈值率(%)資本固定化比率(%)清算價值比率 (%)固定資產(chǎn)比率 (%)總資產(chǎn) (元).2013-03-312012-12-312012-09-302012-06-300.850.941.031.040.460.500.520.5327.4832.4028.7731.0544.2641.3442.2141.9373.3864.1766.7065.71-0.05-0.180.370.030.590.6