利潤(rùn)管理培訓(xùn)課件(共40頁(yè)).ppt

1、第五章 利潤(rùn)管理 l第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成及分配順序企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成及分配順序l第二節(jié)第二節(jié) 股利分配方式和政策股利分配方式和政策第一節(jié) 企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成及分配一、利潤(rùn)及其形成一、利潤(rùn)及其形成l利潤(rùn)利潤(rùn) profitl收入（收益）收入（收益）revenuel成本、費(fèi)用、稅金成本、費(fèi)用、稅金 cost、expensive、taxationl營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) operating profitl稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn) profit before income taxationl利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)外支出外支出l所得稅所得稅 income

2、 taxationl稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn) profit after income taxationl營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用和各種流轉(zhuǎn)稅及附加稅費(fèi)的余額。l投資凈收益投資凈收益是公司對(duì)外投資收入減去投資損失后的余額。l營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系的各種營(yíng)業(yè)外收入減營(yíng)業(yè)外支出后的余額。l公司稅后利潤(rùn)公司稅后利潤(rùn)是指公司當(dāng)年利潤(rùn)減除應(yīng)納所得稅的余額 。 投資凈收益投資凈收益 對(duì)外投資收益包括投資股票分得的股利；投資債券取得的利息收入；投資于其他企業(yè)，從被投資企業(yè)分得的利潤(rùn)和投資到期收回的款項(xiàng)或者中途轉(zhuǎn)讓所得款項(xiàng)高于投資賬面價(jià)值的差額；以及按照權(quán)益法

3、核算的股權(quán)投資在被投資企業(yè)增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額。 投資損失是指投資到期收回的款項(xiàng)或者中途轉(zhuǎn)讓所得款項(xiàng)低于投資賬面價(jià)值的差額，以及按照權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資企業(yè)減少的凈資產(chǎn)中所分擔(dān)的數(shù)額。 營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)外收支凈額 營(yíng)業(yè)外收支-與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系的各種收支。 營(yíng)業(yè)外收入包括：固定資產(chǎn)的盤(pán)盈和處理固定資產(chǎn)的凈收益，罰款收入，因債權(quán)人原因確實(shí)無(wú)法支付的應(yīng)付款項(xiàng)，教育費(fèi)附加返還款等。 營(yíng)業(yè)外支出包括：固定資產(chǎn)盤(pán)虧，處理固定資產(chǎn)的凈損失， 非正常的停工損失，職工子弟學(xué)校經(jīng)費(fèi)和技工學(xué)校經(jīng)費(fèi)，非常損失，公益救濟(jì)性捐贈(zèng)，賠償金，違約金等。l企業(yè)所得稅的稅率：25%。 小型微利企業(yè)：20

4、% 1）工業(yè)，所得額 30萬(wàn)，人數(shù)100人，資產(chǎn)總額 3000萬(wàn) 2）其他，所得額 30萬(wàn)，人數(shù) 80人，資產(chǎn)總額 1000萬(wàn)。 高新技術(shù)企業(yè)：15% 計(jì)計(jì)提提法法定定盈盈余余金金應(yīng)應(yīng)付付優(yōu)優(yōu)先先股股股股利利 計(jì)計(jì)提提任任意意盈盈余余金金應(yīng)應(yīng)付付普普通通股股股股利利 計(jì)計(jì) 算算 可可 供供 分分 配配 利利 潤(rùn)潤(rùn)二二 稅后利潤(rùn)分配順序稅后利潤(rùn)分配順序計(jì)計(jì)提提公公益益金金1.計(jì)算可供分配的利潤(rùn)計(jì)算可供分配的利潤(rùn) 將本年凈利潤(rùn)（或虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或虧損）合并，計(jì)算出可供分配的利潤(rùn)。如果可供分配的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)（即虧損），則不能進(jìn)行后續(xù)分配；如果可供分配利潤(rùn)為正數(shù)（即本年累計(jì)盈利），則進(jìn)行后續(xù)分

5、配。 2.彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損 企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的度的稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)；下一年度利潤(rùn)不足彌彌補(bǔ)；下一年度利潤(rùn)不足彌補(bǔ)的，可以在補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)；年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)；5年內(nèi)不足年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，可以用彌補(bǔ)的，可以用稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。此外，還彌補(bǔ)。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補(bǔ)?？梢杂靡郧澳甓鹊挠喙e金彌補(bǔ)。 3.3.提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 法定盈余公積金按照稅后凈利潤(rùn)的10提取。法定盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50時(shí)可不再提取。提取的法定盈余公積金用于彌補(bǔ)以前年度虧損或轉(zhuǎn)增資本金。但轉(zhuǎn)增資本金后留

6、存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25。 4.4. 提取任意公積金提取任意公積金 公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。 新公司法修訂了公司利潤(rùn)分配的規(guī)定，不再?gòu)?qiáng)制要求新公司法修訂了公司利潤(rùn)分配的規(guī)定，不再?gòu)?qiáng)制要求提取法定公益金。提取法定公益金。 5.支付股利支付股利l公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)，有限責(zé)任公司依照公司法第三十五條的規(guī)定分配；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。 l中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2008年10月9日頒布實(shí)施的關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定強(qiáng)調(diào)了

7、股利分配中現(xiàn)金分紅的重要性，要求上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策，利潤(rùn)分配政策應(yīng)當(dāng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。此外，作為上市公司申請(qǐng)公開(kāi)增發(fā)或配股的重要前提條件，還強(qiáng)調(diào)公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。利潤(rùn)分配順序的邏輯關(guān)系邏輯關(guān)系（1）企業(yè)以前年度虧損未彌補(bǔ)完，不得提取盈余公積金、公益金；（2）在提取盈余公積金以前，不得向投資者分配利潤(rùn)；（3）企業(yè)以前年度的未分配利潤(rùn)可并入本年度利潤(rùn)分配；（4）企業(yè)向投資者分配利潤(rùn)前，經(jīng)董事會(huì)決定，可以提取任意盈余公積金，但股份有限責(zé)任企業(yè)應(yīng)先分配優(yōu)先股股利。l公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取

8、法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。 三、股利三、股利dividend支付程序支付程序 股利股利宣告日宣告日股權(quán)股權(quán)登記日登記日股利股利支付日支付日除權(quán)除權(quán)除息除息日日領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日子有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記日例 假定A公司2005年11月18日發(fā)布公告：本公司董事會(huì)在2005年11月18日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2006年1月7日將上述股利支付給已在2005年12月18日登記為本公司股東的人士。股利宣告日股利宣告日Declaration date股權(quán)登記日股權(quán)登記日Holder-of-record date股利支付

9、日股利支付日Payment date除權(quán)除息日ex-dividend date： 即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除權(quán)除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；除權(quán)除息日始，股利權(quán)與股票相分離，新購(gòu)入股票的人不能分享股利。這是因?yàn)楣善辟I(mǎi)賣的交接、過(guò)戶需要一定的時(shí)間，為了避免可能發(fā)生的沖突，一般規(guī)定在股權(quán)登記日之后的第一個(gè)交易日股權(quán)登記日之后的第一個(gè)交易日為除權(quán)除息日。自此日起，企業(yè)股票的交易稱為無(wú)息交易，其股票稱為無(wú)息股。四、股利支付方式四、股利支付方式 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利：是以現(xiàn)金支付的股利。：是以現(xiàn)金支付的股利。 財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利：是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證

10、券，作為股利支：是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，作為股利支付給股東。付給股東。 負(fù)債股利負(fù)債股利：通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況：通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。 股票股利股票股利：是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。：是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。主要方式主要方式 財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。1股票分割股票分割股票分割是指將一股面值較高的股票交換成數(shù)股面值較股票分割是指將一股面值較高的股票交換成數(shù)股面值較低的股票的行為，亦稱為拆分、拆

11、細(xì)。例如，將原來(lái)的一股低的股票的行為，亦稱為拆分、拆細(xì)。例如，將原來(lái)的一股股票交換成兩股股票。股票分割不屬于股票股利，但其所產(chǎn)股票交換成兩股股票。股票分割不屬于股票股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。生的效果與發(fā)放股票股利近似。 百度拆股百度拆股 ：2010年年初，百度股價(jià)在年年初，百度股價(jià)在400美元左右。美元左右。4月月29日，百度公日，百度公布靚麗一季報(bào)（凈利潤(rùn)布靚麗一季報(bào)（凈利潤(rùn)7040萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)165.3%），當(dāng)天其股價(jià)最），當(dāng)天其股價(jià)最高漲到了高漲到了718美元。實(shí)際上，在百度股價(jià)超過(guò)美元。實(shí)際上，在百度股價(jià)超過(guò)700美元之后，就已經(jīng)引起了美元之后，就已

12、經(jīng)引起了公司管理層的擔(dān)憂，因?yàn)檫^(guò)高的股價(jià)不利于股份流通。于是，百度實(shí)施了公司管理層的擔(dān)憂，因?yàn)檫^(guò)高的股價(jià)不利于股份流通。于是，百度實(shí)施了1拆拆10的拆股，拆股之后，百度股價(jià)將變?yōu)椴鸸汕暗氖种弧０俣仍诓鸬牟鸸?，拆股之后，百度股價(jià)將變?yōu)椴鸸汕暗氖种弧０俣仍诓鸸芍?，股價(jià)相應(yīng)降低至股之后，股價(jià)相應(yīng)降低至70多美元，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再次進(jìn)入上升通多美元，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再次進(jìn)入上升通道。到道。到2011年年7月，百度股價(jià)最高上漲到月，百度股價(jià)最高上漲到165美元之后。拆股之后，百度股美元之后。拆股之后，百度股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)130%。 股票分割的意義：股票分割的意義：對(duì)于企業(yè)對(duì)

13、于企業(yè) 股票分割的主要目的在通過(guò)增加股票股數(shù)降低每股市股票分割的主要目的在通過(guò)增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長(zhǎng)價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長(zhǎng)中企業(yè)的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種中企業(yè)的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“企業(yè)企業(yè)正處于發(fā)展之中正處于發(fā)展之中”的印象。的印象。 對(duì)于股東對(duì)于股東 股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。其次，股票分割向社會(huì)傳播的有持有股票的總價(jià)值不變。其次，股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)該股票

14、的人增加，利信息和降低了的股價(jià)，可能導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)該股票的人增加，反而使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。反而使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。 股票股利 股票分割 現(xiàn)金股利相同點(diǎn)不同點(diǎn)股內(nèi)東部權(quán)結(jié)益構(gòu)適用范圍1.股東權(quán)益總額不變2.不會(huì)引起資產(chǎn)的增加或負(fù)債減少，企業(yè)總價(jià)值不變3.資產(chǎn)負(fù)債率不變4.股東持股比例不變（假設(shè)市價(jià)隨股數(shù)增加同比變動(dòng)）不會(huì)影響股東所持有的股票市場(chǎng)價(jià)值總額5.股數(shù)增加，當(dāng)利潤(rùn)總額不變時(shí)，每股盈余下降，每股市價(jià)下降每股面額不受影響降低按市價(jià)減少未分配利潤(rùn)按面值增加股本差額進(jìn)資本公積改變 不改變股價(jià)上漲幅度不大時(shí)股價(jià)劇漲難以下降時(shí)1.企業(yè)股東權(quán)益總額下降資產(chǎn)總額下降2.企業(yè)負(fù)債總額不變

15、3.資產(chǎn)負(fù)債率上升，資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化股票股利、分割與現(xiàn)金股利比較股票股利、分割與現(xiàn)金股利比較2股票回購(gòu)的特點(diǎn)股票回購(gòu)的特點(diǎn)股票回購(gòu)是指企業(yè)出資購(gòu)回其本身發(fā)行在外的股票的過(guò)程，回購(gòu)的股票稱為庫(kù)藏股票。企業(yè)以多余現(xiàn)金購(gòu)回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股股利增加，從而使股價(jià)上升，原來(lái)股東因此獲得好處。 我國(guó)我國(guó)公司法公司法規(guī)定，除非為減少企業(yè)資本而注銷股規(guī)定，除非為減少企業(yè)資本而注銷股份或者與持有本企業(yè)股票的其他企業(yè)合并，企業(yè)份或者與持有本企業(yè)股票的其他企業(yè)合并，企業(yè)不得不得收購(gòu)收購(gòu)本企業(yè)的股票；按前項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)的本企業(yè)股票，必須在本企業(yè)的股票；按前項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)的本企業(yè)股票，必須在10日內(nèi)注銷。

16、日內(nèi)注銷。股票回購(gòu)的意義：股票回購(gòu)的意義：對(duì)于股東對(duì)于股東 股票回購(gòu)后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股股票回購(gòu)后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。稅上的好處。對(duì)于企業(yè)對(duì)于企業(yè) （1）企業(yè)可用庫(kù)藏股票交換被收購(gòu)或被兼并企業(yè)的股票，也可用來(lái)滿）企業(yè)可用庫(kù)藏股票交換被收購(gòu)或被兼并企業(yè)的股票，也可用來(lái)滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購(gòu)企業(yè)股票或可轉(zhuǎn)換證券持有人轉(zhuǎn)換企業(yè)普通股的需足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購(gòu)企業(yè)股票或可轉(zhuǎn)換證券持有人轉(zhuǎn)換企業(yè)普通股的需要

17、。要。 （2）企業(yè)還可以在需要現(xiàn)金時(shí)將庫(kù)藏股票重新售出。）企業(yè)還可以在需要現(xiàn)金時(shí)將庫(kù)藏股票重新售出。 （3）股票回購(gòu)可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加大負(fù)債的比例，發(fā)揮財(cái)務(wù)）股票回購(gòu)可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加大負(fù)債的比例，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。杠桿的作用。股票回購(gòu)的方式股票回購(gòu)的方式（1）公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi) 企業(yè)通過(guò)經(jīng)紀(jì)人，從證券市場(chǎng)購(gòu)回自身發(fā)行的股票。當(dāng)企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)回股票時(shí)，需披露購(gòu)回股票的意圖、數(shù)量等信息，并遵從證券交易管理機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定。（2）投標(biāo)出價(jià)購(gòu)買(mǎi) 企業(yè)按某一收購(gòu)價(jià)格向股東提出回購(gòu)若干股份。這種收購(gòu)價(jià)一般高于當(dāng)時(shí)市價(jià)，投標(biāo)出價(jià)時(shí)間通常為2周3周。采用這種方式購(gòu)回股票，也需披露相關(guān)信息。這種購(gòu)

18、回方式的成本盡管較高，但對(duì)欲收購(gòu)巨額股票的企業(yè)來(lái)說(shuō)還是適宜的。五、股利政策五、股利政策（一）股利理論一）股利理論股利有關(guān)論股利有關(guān)論股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論股利對(duì)公司價(jià)值股利對(duì)公司價(jià)值是否有影響是否有影響l1股利無(wú)關(guān)論（完全市場(chǎng)理論）股利無(wú)關(guān)論（完全市場(chǎng)理論）l 理論假設(shè)：理論假設(shè)：l（1）不存在個(gè)人或公司所得稅；l（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用，即不存在股票籌資費(fèi)用；l（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響；l（4）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。 2股利相關(guān)論股利相關(guān)論 公司的股利分配對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值有影響。公司的股利

19、分配是在種種制約因素下進(jìn)行的。其他因素其他因素財(cái)務(wù)因素財(cái)務(wù)因素經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素法律因素法律因素股利分配股利分配l（1）法律限制l1）資本保全。規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。l2）企業(yè)積累。規(guī)定公司必須按凈利潤(rùn)的一定比例提取法定盈余公積金。l3）凈利潤(rùn)。規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。l4）超額累積利潤(rùn)。規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。l （2）經(jīng)濟(jì)限制）經(jīng)濟(jì)限制 1）穩(wěn)定的收入和避稅。一些依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤(rùn)，將受到這部分股東的反對(duì)

20、。另外，一些高股利收入的股東又出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利。 2）控制權(quán)的稀釋。公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司原有的持有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。（3）財(cái)務(wù)限制）財(cái)務(wù)限制l1）盈余的穩(wěn)定性。l2）資產(chǎn)的流動(dòng)性。l3）舉債能力l4）投資機(jī)會(huì)l5）資本成本l6）債務(wù)需要。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過(guò)舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。（4）其他限制）其他限制l1）債務(wù)合同約束。公司的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。l2）通貨膨脹。在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買(mǎi)力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)力水平下降的資金來(lái)源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。（二）股利政策（二）股利政策 股股利利政政策策剩余股利政策剩余股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策1剩余股利政策剩余股利政策residual dividend policy 在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目