國(guó)際金融武大雙學(xué)位課件

1、國(guó) 際 金 融International Finance白曉燕武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院導(dǎo)導(dǎo) 論論國(guó)際金融學(xué)是研究貨幣資本在國(guó)際間周轉(zhuǎn)與流通的規(guī)律、渠道和方式的一門理論與實(shí)務(wù)相結(jié)合的學(xué)科。 1960s成為獨(dú)立學(xué)科，此前屬于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一部分。主要內(nèi)容理論：1貨幣國(guó)際間流通的基本理論（外匯、匯率） 2資本國(guó)際間移動(dòng)（國(guó)際資本流動(dòng)） 3貨幣、資本國(guó)際間運(yùn)動(dòng)結(jié)果的理論（國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備） 4協(xié)調(diào)國(guó)際金融活動(dòng)的理論（金融全球化、國(guó)際貨幣制度，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)）實(shí)務(wù)：結(jié)算、外匯、信貸、融資、證券、市場(chǎng)等與相關(guān)課程的銜接與相關(guān)課程的銜接 先修課程：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué) 后續(xù)課程：金融市場(chǎng)學(xué)、國(guó)際結(jié)算、

2、金融工程、外匯經(jīng)營(yíng)管理、國(guó)際貿(mào)易等。 又稱開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)Open Macroeconomics、 國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)International Macroeconomics教 材 國(guó)際金融 武漢大學(xué)出版社劉思躍 肖衛(wèi)國(guó)主編2002年版參考資料1、楊長(zhǎng)江，姜波克：國(guó)際金融學(xué)（第3版），高等教育出版社，2008。2、沈國(guó)兵：國(guó)際金融，北京大學(xué)出版社， 2008。3、何璋 : 國(guó)際金融第三版，中國(guó)金融出版社2006。4、Hallwood and MacDonald: International Money and Finance 3rd edition, Blackwell Publishers.5、M

3、adura, Jeff, International Financial Management, 7th ed, South-Western Publishing, 2003, ISBN: 0-324-16551-X.6、金融研究、 國(guó)際金融研究、世界經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論7、金融時(shí)報(bào)、國(guó)際金融報(bào)1 國(guó)際收支1.1 國(guó)際收支和國(guó)際收支平衡表 1.2 國(guó)際收支分析 1.3 西方國(guó)際收支理論1.4 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)1.5 我國(guó)的國(guó)際收支 1 國(guó)際收支 1.1 國(guó)際收支和國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支的概念（Balance of Payments ）廣義（IMF）：在特定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的居民

4、和非居民之間所進(jìn)行的各種經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄和綜合。理解： 1流量 2居民與非居民 3經(jīng)濟(jì)實(shí)體 4經(jīng)濟(jì)交易 居民（resident）和非居民（non-resident）居民：在本地居住一年以上的政府、個(gè)人、企業(yè)或事業(yè)單位，否則，就被稱為非居民。（1）個(gè)人居民一般是根據(jù)其居住地點(diǎn)和居住時(shí)間來判斷，凡是在一國(guó)保有住所滿一年及一年以上的自然人，無論其國(guó)籍，都是該國(guó)的居民。（2）企業(yè)居民是指在該國(guó)成立注冊(cè)、從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)，它包括國(guó)內(nèi)企業(yè)及外資、合資、合作企業(yè)等。（3）政府機(jī)構(gòu)，包括在其境內(nèi)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)及設(shè)在境外的大使館、領(lǐng)事館和軍事機(jī)構(gòu)等都是本國(guó)居民，凡設(shè)在該國(guó)的外國(guó)使領(lǐng)館和國(guó)際組織機(jī)構(gòu)都是該

5、國(guó)的非居民。（4）聯(lián)合國(guó)、世行等是任何國(guó)家的非居民。 經(jīng)濟(jì)交易金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣；商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換；無償?shù)摹蜗虻纳唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移；無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。二、國(guó)際收支平衡表（Balance of Payments Statement，簡(jiǎn)稱BOP）（一）概念 系統(tǒng)地記錄一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）某一特定時(shí)期 各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的收入和支出的統(tǒng)計(jì)表。 復(fù)式簿記原理: 有借必有貸，借貸必相等 貸：正號(hào) 借：負(fù)號(hào) （二）結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目分類（按IMF國(guó)際收支手冊(cè)93年第5版）國(guó)際收支賬戶國(guó)際收支賬戶 經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶

6、資本和金融賬戶資本和金融賬戶錯(cuò)誤與遺漏賬戶錯(cuò)誤與遺漏賬戶 貨貨 物物 收收 益益 經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 服服 務(wù)務(wù)金融賬戶金融賬戶資本賬戶資本賬戶 經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶 貨物貨物 服務(wù)服務(wù) 收益收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移直接投資直接投資除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物出口貨物進(jìn)口貨物進(jìn)口投資收入投資收入職工報(bào)酬職工報(bào)酬運(yùn)輸、旅游、通訊、運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、保險(xiǎn)、金融、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)其它商業(yè)服務(wù)證券投資證券投資其他投資其他投資資本和資本和金融賬戶金融賬戶 資本賬戶資本賬戶金融賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收

7、買或放棄相聯(lián)與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄資產(chǎn)的收買和放棄各種無形資產(chǎn)的交易各種無形資產(chǎn)的交易直接投資直接投資證券投資證券投資其他投資其他投資儲(chǔ)備資產(chǎn)儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣黃金貨幣黃金特別提款權(quán)特別提款權(quán)在在IMF的儲(chǔ)備頭寸的儲(chǔ)備頭寸外匯外匯其他債權(quán)其他債權(quán)錯(cuò)誤與遺漏賬戶錯(cuò)誤與遺漏賬戶解釋和說明1 單方面轉(zhuǎn)移：不發(fā)生償還的實(shí)物、金融資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移。 包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。 Except: A 固

8、定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移 B 同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移 C 債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。 ABC屬于資本轉(zhuǎn)移解釋和說明2 直接投資和證券投資的界限 直接投資者必須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權(quán) 資本和金融賬戶金融賬戶證券投資 經(jīng)常賬戶收入證券投資解釋和說明3錯(cuò)誤與遺漏（Errors and Omissions） 根據(jù)復(fù)式簿記原則，國(guó)際收支平衡表的借貸總額應(yīng)當(dāng)相等。 in theory， 經(jīng)常項(xiàng)目差額 + 資本和金融項(xiàng)目差額 （except儲(chǔ)備資產(chǎn)） = 儲(chǔ)備資產(chǎn)凈差額但實(shí)際編制過程中并非如此。由于資料來源渠道不同、資料遺漏、資料本身不夠準(zhǔn)確、逃避管制的投機(jī)性短期

9、資本流動(dòng)等原因造成的數(shù)據(jù)錯(cuò)誤和遺漏。 經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目的合計(jì)借方總額貸方總額，其差額記入錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目的貸方，反之，記入借方。錯(cuò)誤與遺漏賬戶性質(zhì)：人為的平衡賬戶 in fact ， 經(jīng)常項(xiàng)目差額 + 資本和金融項(xiàng)目差額 （except儲(chǔ)備資產(chǎn)） + 錯(cuò)誤與遺漏凈額 = 儲(chǔ)備資產(chǎn)凈差額 金額相等，方向相反 借方 貸方 差額經(jīng)常項(xiàng)目 -80資本項(xiàng)目 100平衡項(xiàng)目 官方儲(chǔ)備 -15 誤差與遺漏 ? 三、BOP的記賬方法 借方用-表示，貸方用+表示。（一）編制 1出口（貸），進(jìn)口（借） 2本國(guó)常住者為外國(guó)人提供勞務(wù)或從外國(guó)取得投資及其它收入（貸）；而外國(guó)人為本國(guó)常住者提供勞務(wù)或從本國(guó)取得收入

10、（借）。 3本國(guó)常住者收到國(guó)外單方面轉(zhuǎn)移（貸）；本國(guó)常住者對(duì)外國(guó)單方面轉(zhuǎn)移（借） 4本國(guó)常住者獲得（指購(gòu)買）外國(guó)資產(chǎn)（借），外國(guó)常住者獲得本國(guó)資產(chǎn)（貸） 5外國(guó)人償還債務(wù)（貸），本國(guó)居民償還外債（借） 6官方儲(chǔ)備減少（貸），官方儲(chǔ)備增加（借） 小 結(jié)記入貸方：貨物服務(wù)的出口、收益收入、接受的貨物和資金的無償援助、金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少； 記入借方：貨物和服務(wù)的進(jìn)口、收益支出、對(duì)外提供的貨物和資金無償援助、金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。 （二）原則 凡引起本國(guó)從國(guó)外獲得貨幣收入的交易記入貸方，凡引起本國(guó)對(duì)國(guó)外貨幣支出的交易都記入借方，而這筆貨幣收入支出本身則相應(yīng)記入借方和貸方 凡引起外

11、匯供給的經(jīng)濟(jì)交易都記入貸方，凡引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易都記入借方（相對(duì)于本國(guó)而言） 交易分兩個(gè)階段：一是交易本身，二是回款，方向相反。教材P22例子1、 美國(guó)向日本出口價(jià)值為50億美元的商品，日本進(jìn)口商用等值的日元支票支付。 借方（） 貸方（） 美國(guó)對(duì)外短期債權(quán)增加 50 貨物出口 50 2、 英國(guó)游客到美國(guó)旅游，到達(dá)美國(guó)機(jī)場(chǎng)后，用英鎊旅行支票兌換了3億美元，離開美國(guó)時(shí)全部花完。 借方（）貸方（） 美國(guó)對(duì)外短期債權(quán)增加 3 旅游服務(wù) 3 3、美國(guó)居民用美元支票向居住在其它國(guó)家的親屬匯款2億美元。 借方（） 貸方（） 美國(guó)對(duì)外短期債務(wù)增加 2 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 2 4、外國(guó)人購(gòu)買美國(guó)政府長(zhǎng)期債券6億美元，

12、購(gòu)買者用國(guó)外銀行匯票支付款項(xiàng)。 借方（）貸方（） 美國(guó)對(duì)外短期債權(quán)增加 6 證券投資 6 5、美國(guó)財(cái)政部向德國(guó)銀行出售價(jià)值為4億美元的儲(chǔ)備黃金，得到該款項(xiàng)后將它存入德國(guó)銀行里。 借方（） 貸方（） 美國(guó)對(duì)外短期債權(quán)增加 4 美國(guó)官方儲(chǔ)備減少 4 6、美國(guó)進(jìn)口國(guó)外商品價(jià)值為80億美元，用美元支付。 借方（） 貸方（） 美國(guó)對(duì)外短期債務(wù)增加 80 貨物進(jìn)口 80 *年美國(guó)國(guó)際收支平衡表 單位：億美元 借方（） 貸方（+）一、經(jīng)常帳戶 貨物進(jìn)口 80（6） 貨物出口 50（1） 旅游支出 旅游收入 3（2） 經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出 2（3） 經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入 總計(jì) 82 總計(jì) 53 二、資本與金融帳戶一資本帳戶二

13、金融帳戶 直接投資 直接投資 證券投資 證券投資 6（4） 其它投資 6（4）+50（1） 其它投資 80（6）+2（3） +3（2）+4（5） 官方儲(chǔ)備增加 官方儲(chǔ)備減少 4（5） 總計(jì) 63 總計(jì) 92 借方總計(jì) 145 貸方總計(jì) 145補(bǔ) 充 練 習(xí)1 美國(guó)出口100 000美元的貨物給英國(guó)，美國(guó)企業(yè)在海外銀行存款相應(yīng)增加。 2 日商以價(jià)值1000萬美元的設(shè)備投入該國(guó)，興辦合資企業(yè)（視為直接投資）。 3 一個(gè)美國(guó)游客到歐洲旅行，花掉了他在一家德國(guó)銀行的存款10 000美元。4 美國(guó)向委內(nèi)瑞拉贈(zèng)送價(jià)值10 000美元的谷物。 5 美國(guó)政府動(dòng)用價(jià)值40萬美元的外匯庫(kù)存向外國(guó)提供無償援助。補(bǔ)充

14、練習(xí)答案1 借 貸 美國(guó)對(duì)外短期債權(quán)增加 100 000 貨物出口 100 0002 借 貸 商品進(jìn)口 10 000 000 外國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資 10 000 0003 借 貸 旅游服務(wù) 10 000 美國(guó)對(duì)外短期債權(quán)減少 10 0004 借 貸 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 10 000 貨物出口 10 0005 借 貸 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 400 000 官方儲(chǔ)備 400 000四、國(guó)際收支的均衡（equilibrium） （一）BP表項(xiàng)目的交易分類 1自主性交易（autonomous transaction） /事前交易（Ex-ante Transaction） 2調(diào)節(jié)性交易（accommodating or co

15、mpensatory transaction） /事后交易（expost transaction） （二）國(guó)際收支均衡與不均衡、順差、逆差的基本含義自主性交易收入 .支出，均衡 （equilibrium） 自主性交易收入 .支出，不均衡 （disequilibrium） 實(shí)際中常指： 經(jīng)常賬戶收入+資本與金融賬戶中儲(chǔ)備資產(chǎn)以外的收入 經(jīng)常賬戶支出+資本與金融賬戶中儲(chǔ)備資產(chǎn)以外的支出收入大于支出，順差/盈余 （surplus） 小于 逆差/赤字 （deficit）（三）國(guó)際收支均衡與不均衡的實(shí)際測(cè)量尺度1 貿(mào)易差額 2 經(jīng)常項(xiàng)目差額3 資本和金融項(xiàng)目差額4 官方儲(chǔ)備交易差額/綜合差額 1 國(guó)際收

16、支 1.2 國(guó)際收支分析 一、意義 判斷該國(guó)國(guó)際收支狀況 分析國(guó)際收支失衡原因 制定經(jīng)濟(jì)政策參考 預(yù)測(cè)匯率、利率走向 預(yù)測(cè)該國(guó)經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、資金流向二、方法項(xiàng)目分析綜合分析縱向分析橫向分析 三、國(guó)際收支不均衡對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響逆差逆差（1）形成對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的凈需求，本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力下降（2）失業(yè)率上升（3）國(guó)民收入減少（4）會(huì)造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。如果該國(guó)貨幣當(dāng)局不愿出現(xiàn)本幣貶值，就必然耗費(fèi)國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行調(diào)整和干預(yù)。國(guó)際儲(chǔ)備的下降，削弱了該國(guó)的金融實(shí)力，會(huì)對(duì)其在國(guó)際上的信譽(yù)造成損害。如果該國(guó)貨幣當(dāng)局任由匯率自由浮動(dòng)，則本幣匯率大幅下跌會(huì)削弱該國(guó)貨幣在國(guó)際上的地位，造成金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

17、（5）長(zhǎng)期、巨額的國(guó)際收支逆差還會(huì)造成大量的對(duì)外負(fù)債，使該國(guó)的出口創(chuàng)匯主要用于償債付息，影響該國(guó)必要的生產(chǎn)資料的進(jìn)口，使國(guó)民收入的增長(zhǎng)受到抑制。順差順差 （1）一般會(huì)使本國(guó)貨幣匯率上升，不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國(guó)內(nèi)的失業(yè)問題； （2）如果該國(guó)有義務(wù)維持固定匯率，那么，順差將使本國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)，從而加重通貨膨脹，為通脹和資產(chǎn)泡沫制造溫床；匯率升值預(yù)期可能使套利資金大量流入，使國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大； （3）國(guó)際收支如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收支順差，則意味著國(guó)內(nèi)可供資源的減少，因而不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展； （4）加劇國(guó)際摩擦。1 國(guó)際收支 1.3 西方國(guó)際收支理論 研究對(duì)象： 國(guó)際收

18、支不均衡的原因及調(diào)節(jié)方式 主要流派： Price-specie-flow mechanism the Elasticity Approach the Absorption Approach the Monetary Approach 一、物價(jià)一、物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制Price-specie-flow mechanism（一）提出 英 David Hume 1752年 （二）理論基礎(chǔ) 古典貨幣數(shù)量論（三）主要內(nèi)容 黃金外流 貨幣量減少 物價(jià)下降 出口增加 逆差 順差 進(jìn)口增加 物價(jià)上升 貨幣量增加 黃金內(nèi)流 （四）政策含義 市場(chǎng)機(jī)制能自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，政府無須采取調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施。

19、 二、彈性分析法（the Elasticity Approach）（一）提出 20世紀(jì)30年代國(guó)際金本位制全面崩潰以后，各國(guó)紛紛實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，匯率變動(dòng)十分頻繁。以瓊羅賓遜（J.Robinson）為代表的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出。 本幣貶值對(duì)進(jìn)出口商品價(jià)格的影響 進(jìn)口1美元的羊毛過去需付8.2310，現(xiàn)在8.3310 進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格提高， 出口8.2310元人民幣羊毛，過去價(jià)格US$1，現(xiàn)在0.988出口商品的外幣價(jià)格降低 結(jié)論：本幣貶值能促進(jìn)出口抑制進(jìn)口，此命題是否一定成立？（二）理論基礎(chǔ) 馬歇爾的局部均衡理論（三）假設(shè) 1 1、只考慮匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品值的影響，其他條件如收入、其他商品價(jià)

20、格、偏好等不變。 2、假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大。 3、沒有資本流動(dòng)，國(guó)際收支 = 貿(mào)易收支 4、貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。（四）主要內(nèi)容 1、 在什么條件下，貨幣貶值或升值能改善貿(mào)易收支。 馬歇爾勒納條件（MarshallLerner Condition） ExEm1， 國(guó)際收支改善 1， 惡化 l， 不變 羅賓遜梅茨勒條件(Robinson-Metzler condition) 摒棄進(jìn)出口供給彈性無窮大這一假設(shè)后，本幣貶值改善經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況的條件變化。 公式見教材2、本幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響、本幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響 貿(mào)易條件：出口價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口價(jià)格指數(shù)之比。 T=Px

21、/Pm SxSmExEm 貿(mào)易條件惡化 SxSm= ExEm 貿(mào)易條件不變 SxSm ExEm 貿(mào)易條件改善J J曲線效應(yīng)（貶值的時(shí)滯效應(yīng)）曲線效應(yīng)（貶值的時(shí)滯效應(yīng)） 即使彈性條件符合，貨幣貶值也不會(huì)立即改善貿(mào)易收支。在貶值初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會(huì)縮小，反而有所擴(kuò)大。三、吸收分析法（ the Absorption Approach）（一）提出 1948年墨西哥國(guó)際收支危機(jī) 英 詹姆斯米德 德 西德尼亞歷山大 20世紀(jì)50年代（二）理論基礎(chǔ) 凱恩斯的國(guó)民收入方程式（三）主要內(nèi)容宏觀國(guó)民收入均衡公式 封閉型經(jīng)濟(jì)： Y = ACI + G 開放型： Y = CI + G + （X M） A（吸收

22、） B（凈出口） B = YA 吸收A：國(guó)民總支出即國(guó)內(nèi)資源的總消耗。 均衡：總收入總吸收 順差：總收入總吸收 逆差：總收入總吸收（四）政策主張 國(guó)際收支逆差的改善：（1）收入水平增加而吸收不變；（2）收入水平不變而吸收減少；（3）收入水平增加同時(shí)吸收減少；（4）收入水平的增加大于吸收的增加；（5）收入水平的減少小于吸收的減少。 國(guó)際收支不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。可以通過吸收政策和轉(zhuǎn)換政策調(diào)節(jié)。 非充分就業(yè)，轉(zhuǎn)換政策/增加收入； 充分就業(yè)，吸收政策/減少吸收。 四、貨幣分析法（ the Monetary Approach）（一）提出 70年代興起，建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上。 蒙代爾

23、（RAMundell） 約翰遜（HGJohnson） 福蘭科爾（JAFrenkel）（二）理論基礎(chǔ)和分析方法理論基礎(chǔ)：貨幣主義學(xué)說 分析方法：一般均衡分析 （三）假設(shè)條件 釘住匯率 經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期充分就業(yè)均衡 貨幣需求是收入的穩(wěn)定函數(shù) 貨幣中性假定：貨幣供給的變化不影響實(shí)際變量 從長(zhǎng)期看，一國(guó)價(jià)格水平和利率水平釘在世界水平上，保持剛性。（四）主要內(nèi)容 dR - dE = dP* + dY dD d：百分比變化 dE=0 ，dP*=0， dY=0 dR = dD儲(chǔ)備的變動(dòng)約等于國(guó)際收支的變動(dòng)，逆差 國(guó)內(nèi)貨幣供給過度，采取緊縮性措施順差 需求 ， 膨脹國(guó)際收支失衡的原因：貨幣供求失衡 （五）政策主張

24、 所有國(guó)際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國(guó)際收支不平衡可以通過貨幣政策解決; 膨脹性的貨幣政策可以減少國(guó)際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國(guó)際收支逆差; 為平衡國(guó)際收支而采取的貨幣貶值、進(jìn)口限額等，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國(guó)內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國(guó)際收支.1 國(guó)際收支 1.4 國(guó)際收支的調(diào)節(jié) 一、國(guó)際收支失衡的類型（一）周期性不均衡（Cyclical Disequilibrium)高漲繁榮階段國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展投資增加前景看好進(jìn)口需求增加國(guó)外資金流入逆差趨勢(shì)逆差趨勢(shì)順差趨勢(shì)順差趨勢(shì)危機(jī)蕭條階段國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)萎縮投資減少前景黯淡進(jìn)口需求減少國(guó)外資金流出順差趨勢(shì)順差趨勢(shì)逆

25、差趨勢(shì)逆差趨勢(shì)（二） 貨幣性不均衡(Moneytary Disequilibrium)貨幣發(fā)行過多利率下降投資需求增加國(guó)外資金流出物價(jià)上漲逆差逆差趨勢(shì)趨勢(shì)貨幣發(fā)行過少利率上升投資需求減少國(guó)外資金流入物價(jià)下降順差順差趨勢(shì)趨勢(shì)（三）收入性不均衡(Income Disequilibrium)國(guó)民收入增加進(jìn)口需求增加逆差趨勢(shì)逆差趨勢(shì)國(guó)民收入減少進(jìn)口需求減少順差趨勢(shì)順差趨勢(shì)（四）結(jié)構(gòu)性不均衡(Structural Disequilibrium)（五）偶發(fā)性失衡二、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)（一）自動(dòng)調(diào)節(jié) 金本位下的物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制國(guó)際收支國(guó)際收支逆逆 差差黃金黃金輸出輸出貨幣供應(yīng)貨幣供應(yīng)量減少量減少國(guó)內(nèi)物價(jià)國(guó)內(nèi)

26、物價(jià)下下 降降出口出口增加增加貿(mào)易收貿(mào)易收支改善支改善 紙幣本位制度下 收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和物價(jià)效應(yīng)收入效應(yīng) 對(duì)外 國(guó)民收入 對(duì)外國(guó)商 M 支付 NI 品需求 X逆差 順差 M 對(duì)外國(guó)商 NI 對(duì)外 X 品需求 收入利率效應(yīng) 國(guó)內(nèi)銀行持有 銀行信用 i 外資 的國(guó)外資產(chǎn) 收縮 流入逆差 順差 資本 i 銀行信用 國(guó)內(nèi)銀行持有 外流 膨脹 的國(guó)外資產(chǎn)物價(jià)效應(yīng) 國(guó)內(nèi)信用 i I、C P XM 緊縮逆差 順差 XM P I、C i 國(guó)內(nèi)信用 膨脹（二）自覺調(diào)節(jié)1 外匯緩沖政策 運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或向外短期借款，對(duì)付國(guó)際收支短期性失衡。2 調(diào)整匯率 指一國(guó)官方當(dāng)局公開宣布的法定升值與貶值，不包括國(guó)際金

27、融市場(chǎng)上一般性的匯率變動(dòng)。 順差：本幣匯率 逆差：本幣匯率 競(jìng)爭(zhēng)性貶值/“以鄰為壑” beggar the neighbor 在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，許多國(guó)家將其貨幣貶值到均衡匯率以下（即所謂競(jìng)爭(zhēng)性貶值），以求國(guó)際收支盈余，促進(jìn)國(guó)內(nèi)收入和就業(yè)增加，由于這一政策造成那些同樣面臨經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家國(guó)際收支惡化，所以這一政策實(shí)際上是出口失業(yè)，因此競(jìng)爭(zhēng)性貶值又稱為“以鄰為壑”的政策，它理所當(dāng)然地會(huì)引起對(duì)方報(bào)復(fù)，引發(fā)貨幣戰(zhàn)。3 直接管制 財(cái)政金融管制 財(cái)政管制 關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、出口信貸 金融管制 外匯管制 貿(mào)易管制 進(jìn)出口許可證、進(jìn)口配額4 實(shí)行緊縮性或膨脹性的財(cái)政金融措施（1）財(cái)政政策 財(cái)政收入 增稅、減稅

28、 財(cái)政支出 增或減政府開支緊縮性財(cái)政政策：增稅、減少政府開支D 擴(kuò)張.：減稅、增加政府開支D 國(guó)際收支狀況 財(cái)策 效應(yīng) 順差 擴(kuò)張 XM 逆差 緊縮 PXM（2）貨幣政策 調(diào)整再貼現(xiàn)率 逆差：再貼現(xiàn)率，商行貸款利率，MS， P，X,同時(shí)外資流入，逆差減少 順差：再貼現(xiàn)率 調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率 逆差：存款準(zhǔn)備金率， MS ，X 順差：存款準(zhǔn)備金率 公開市場(chǎng)操作 買進(jìn)國(guó)債 MS ，P，X 賣出 5 國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作1 國(guó)際收支1.5 我國(guó)的國(guó)際收支一、建國(guó)后我國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的發(fā)展演變19491980 外匯收支平衡表1981至今 BP表二、中國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的演變（單位：億美元）1982-1993年均1994-2001年均2002-2008年均經(jīng)常賬戶 54.364.531439.9319.9813 253.431 893.35資本和金融賬