中級職稱考試—財務(wù)管理第九章收入與分配管理考點解析筆記.doc

1、第九章收入與分配管理考點解析筆記本章考情分析本章可考題型既有客觀題，也有計算題甚至綜合題，近3 年的分數(shù)平均為7 分。題型2012 年2013 年2014 年單項選擇題2題2分2題2分4題4分多項選擇題2題4分1題2分判斷題1題1分1題1分計算分析題1題5分綜合題合計2題2分5題7分7題 12分2015 年教材主要變化本章 2015 年教材內(nèi)容與2014 年相比沒有變化。第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容一、收入與分配管理（一）收入與分配管理的意義對于維護企業(yè)與各相關(guān)利益主體的財務(wù)關(guān)系、提升企業(yè)價值具有重要的意義。1. 收入與分配管理集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營者與勞動者之間的利益關(guān)系；2、收入與分

2、配管理是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施；3. 收入與分配管理是國家建設(shè)資金的重要來源之一。（二）收入與分配管理的原則1. 依法分配原則；2. 分配與積累并重原則；3. 兼顧各方利益原則；4. 投資與收入對等原則?！纠} 1?多選題】企業(yè)的收益分配應(yīng)當(dāng)遵循的原則包括（）。A. 投資與收入對等B. 投資機會優(yōu)先C. 兼顧各方面利益D. 積累發(fā)展優(yōu)先【答案】 AC【解析】收益分配的基本原則是依法分配原則、分配與積累并重原則、兼顧各方利益原則、投資與收益對等原則。所以，選項 B、 D 不對。二、收入與分配管理的內(nèi)容（一）收入管理1. 銷售預(yù)測分析2. 銷售定價管理（二）分配管理（凈利潤分配

3、的管理）凈利潤的分配順序為：（ 1）彌補以前年度虧損；（ 2）提取法定公積金；（ 3）提取任意公積金；（ 4）向股東（投資者）分配股利（利潤）【例題 2?單選題】 下列凈利潤分配事項中，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和制度，應(yīng)當(dāng)最后進行的是 （）。（ 2014年）A. 向股東分配股利B. 提取任意公積金C. 提取法定公積金D. 彌補以前年度虧損【答案】 A【解析】 凈利潤的分配順序為彌補以前年度虧損、提取法定公積金、提取任意公積金、向股東（投資者）分配股利（利潤） ，選項 A 正確。第二節(jié)收入管理一、銷售預(yù)測分析（一）銷售預(yù)測的定性法1、營銷員判斷法（意見匯集法）是由企業(yè)熟悉市場情況及相關(guān)變化信息的經(jīng)營管理

4、人員對由推銷人員調(diào)查得來的結(jié)果進行綜合分析，從而作出較為正確預(yù)測的方法。優(yōu)點：用時短、耗費少2. 專家判斷法個別專家意見匯即分別向每位專家征求對本企業(yè)產(chǎn)品未來銷售情況的個人意集法見，然后將這些意見再加以綜合分析，確定預(yù)測值。即將專家分成小組，運用專家們的集體智慧進行判斷預(yù)測的方專家小組法法?！咎崾尽?此方法的缺陷是預(yù)測小組中專家意見可能受權(quán)威專家的影響，客觀性較德爾菲法差。德爾菲法它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通（函詢調(diào)查法）氣的情況下，根據(jù)自己的觀點和方法進行預(yù)測，然后由企業(yè)把各個專家的意見匯集在一起， 通過不記名方式反饋給各位專家，請他們參考別人的意見修正本人原來的判

5、斷，如此反復(fù)數(shù)次，最終確定預(yù)測結(jié)果。3. 產(chǎn)品壽命周期分析法產(chǎn)品壽命周期分析法就是利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢，進行銷售預(yù)測的一種定性分析方法。產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從投入市場到退出市場所經(jīng)歷的時間，一般要經(jīng)過萌芽期、成長期、成熟期和衰退期四個階段?！纠} 3·多選題】下列銷售預(yù)測方法中，屬于定性分析法的有（）。（2010 年）A. 德爾菲法B. 推銷員判斷法C. 因果預(yù)測分析法D. 產(chǎn)品壽命周期分析法【答案】 ABD【解析】此題主要考核知識點是銷售預(yù)測方法。銷售預(yù)測的定性分析法主要包括推銷員判斷法、專家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。專家判斷法，主要有以下三種不同形式：（

6、 1）個別專家意見匯集法；（ 2）專家小組法；（ 3）德爾菲法。因此選項A、B、 D 是正確的，選項C 屬于銷售預(yù)測的定量分析法。【例題 4?多選題】下列方法中屬于專家意見不受權(quán)威專家的影響的專家判斷法是（）。A. 產(chǎn)品壽命周期分析法B. 個別專家意見匯集法C. 專家小組法D. 德爾菲法【答案】 BD【解析】專家小組法的缺陷是預(yù)測小組中專家意見可能受權(quán)威專家的影響，客觀性較德爾菲法差。產(chǎn)品壽命周期分析法 B 不屬于專家判斷法。（二）銷售預(yù)測的定量分析法1. 趨勢預(yù)測分析法（ 1）算術(shù)平均法【例 9-1 】某公司2005-2012 年的產(chǎn)品銷售量資料如下：要求：根據(jù)以上資料，用算術(shù)平均法預(yù)測公司

7、2013 年的銷售量。根據(jù)算術(shù)平均法的計算公式，公司2013 年的預(yù)測銷售量為：為：（ 2）加權(quán)平均法【提示】權(quán)數(shù)的選取應(yīng)遵循“近大遠小”的原則。【例 9 2】沿用例9 1 中的資料，假設(shè)2005-2012 年各期數(shù)據(jù)的權(quán)數(shù)如表9-2 所示：要求：根據(jù)上述資料，用加權(quán)平均法預(yù)測公司【答案】2013 年的銷售量。=3250× 0.04+3300 × 0.06+3400× 0.18+3600 ×0.22=3429 （噸）（ 3）移動平均法移動平均值：【備注】 最近 m期實際數(shù)據(jù)的簡單算術(shù)平均。修正移動平均法修正移動平均值：=本期移動預(yù)測值+（本期移動預(yù)測值-

8、 上期移動預(yù)測值）【例 9-3 】沿用例9-1 中的資料，假定公司預(yù)測前期（即2012 年）的預(yù)測銷售量為用移動平均法和修正的移動平均法預(yù)測公司2013 的銷售量（假設(shè)樣本期為3 期）。根據(jù)移動平均法的計算公式，公司2013 年的預(yù)測銷售量為：預(yù)測銷售量：3475噸，要求分別根據(jù)修正的移動平均法計算公式，公司2013 年的預(yù)測銷售量為：修正后的預(yù)測銷售量：為：【例題 5?計算題】丙公司只生產(chǎn)銷售H 產(chǎn)品，其銷售量預(yù)測相關(guān)資料如表1 所示：公司擬使用修正的移動平均法預(yù)測2014 年 H產(chǎn)品的銷售量，并以此為基礎(chǔ)確定產(chǎn)品銷售價格，樣本期為 3 期。 2014 年公司目標利潤總額（不考慮所得稅）為

9、307700 元。完全成本總額為 800000 元。 H 產(chǎn)品適用的消費稅稅率為 5%。要求：（ 1）假設(shè)樣本期為3 期，使用移動平均法預(yù)測2014 年 H 產(chǎn)品的銷售量。（ 2）使用修正的移動平均法預(yù)測2014 年 H產(chǎn)品的銷售量。（ 3）使用目標利潤法確定 2014 年 H產(chǎn)品的銷售價格。 （后面講）（ 2014 年）【答案】（ 1） 2014 年 H產(chǎn)品的預(yù)測銷售量 =（ 1050+1020+1080） /3=1050 （噸）（ 2） 2014 年修正后的 H產(chǎn)品預(yù)測銷售量 =1050+（ 1050-1040 ）=1060（噸）（ 3）單位產(chǎn)品價格 =（ 307700+800000） /

10、1060 ×（ 1-5%） =1100 （元）。（ 4）指數(shù)平滑法指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法，是以事先確定的平滑指數(shù)及（ 1- ） 作預(yù)測原理為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。Yn+1= Xn+（ 1- ） Yn計算公式= ×前期實際值 +（ 1- ）×前期預(yù)測值一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.3-0.7 之間。（ 1）采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測值可以反映樣本值新近的變化趨勢（在銷售量平滑指數(shù)波動較大或進行短期預(yù)測時用）；的取值（ 2）采用較小的平滑指數(shù)， 則反映了樣本值變動的長期趨勢。 （在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時用） 。該方法運用比較靈活，

11、適用范圍較廣， 但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨特點意性?！纠?9 4】沿用例9 1 中的資料， 2012 年實際銷售量為3600 噸，假設(shè)原預(yù)測銷售量為3475 噸，平滑指數(shù) =0.5 。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測公司根據(jù)指數(shù)平滑法的計算公式，公司預(yù)測銷售量（Yn+1） =aXn+（ 1-a ）Yn=0.5 ×3600（ 1-0.5 ）× 34752013 年的銷售量。2013 年的預(yù)測銷售量為：=3537.5 （噸）【例題 6?單選題】 2014 年實際銷售量為平滑法預(yù)測公司2015 年的銷售量為（2600 噸，原預(yù)測銷售量為）噸。2375 噸，平滑指數(shù)=0.4 ，則按指

12、數(shù)A.2375B.2465C.2525D.2650【答案】 B【解析】預(yù)測銷售量=0.4 × 2600+（ 1-0.4 ）× 2375=2465（噸）【例題 7?判斷題】當(dāng)公司銷售量波動較大或進行長期預(yù)測時, 應(yīng)采用較小的平滑指數(shù)（）【答案】×【解析】采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測值可以反映樣本值新近的變化趨勢（在銷售量波動較大或進行短期預(yù)測時用）；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動的長期趨勢。（在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時用）2. 因果預(yù)測分析法因果預(yù)測分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自含義變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系， 并利用這種函數(shù)關(guān)系進

13、行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。因果預(yù)測分析法最常用的是回歸分析法。預(yù)測公式 : Y a+bx其常數(shù)項a、 b 的計算公式為：回歸分析法【例支出為9 5】沿用例9 1 中的資料，假定產(chǎn)品銷售量只受廣告費支出大小的影響，155 萬元，以往年度的廣告費支出資料如9-3 所示：2013 年度預(yù)計廣告費要求：用回歸直線法預(yù)測公司根據(jù)上述資料，列表計算如表2013 年的產(chǎn)品銷售量。9-4 所示：法【例題 8?單選題】下列銷售預(yù)測方法中，屬于因果預(yù)測分析的是（）。（ 2014 年）A. 指數(shù)平滑法B. 移動平均法C. 專家小組法D. 回歸直線法【答案】 D【解析】因果預(yù)測分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量的相關(guān)因素以及它

14、們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。因果預(yù)測分析法最常用的是回歸分析法。二、銷售定價管理（一）影響產(chǎn)品價格的因素1.價值因素；2.成本因素；3.市場供求因素；4.競爭因素；5.政策法規(guī)因素。（二）企業(yè)的定價目標目標特點適用性這種目標通常是適用于在市場中處于領(lǐng)先或壟通過為產(chǎn)品制定一個較高的1. 實現(xiàn)利潤斷地位的企業(yè)， 或者在行業(yè)競爭價格， 從而提高產(chǎn)品單位利潤率，最終實現(xiàn)并能長最大化中具有很強的競爭優(yōu)勢，企業(yè)利潤最大化。時間保持這種優(yōu)勢的企業(yè)。2. 保持或提其產(chǎn)品價格往往需要低于同類產(chǎn)品價格，以高市場占有這種定價目標適用于能夠薄利較低的價格吸引客戶 ，逐步擴大市場份額，率

15、但在短期內(nèi)可能要犧牲一定的利潤空間。多銷的企業(yè)。通常做法是由行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)制定一個價3. 穩(wěn)定價格格，其他企業(yè)的價格則與之保持定的比例這種定價通常適用于產(chǎn)品標準關(guān)系， 無論是大企業(yè)，還是中小企業(yè)都不會化的行業(yè)，如鋼鐵制造業(yè)等。隨便降價 。4. 應(yīng)付和避企業(yè)參照對市場有決定性影響的競爭對手的這種定價方法主要適用于中小免競爭產(chǎn)品價格變動情況， 隨時調(diào)整本企業(yè)產(chǎn)品價格。但企業(yè)不會主動調(diào)整價格 。型企業(yè)5. 樹立企業(yè)以樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌為定價目標主要有兩種情況：目標一：吸引某一客戶群；形象及產(chǎn)品一是樹立優(yōu)質(zhì)高價形象。目標二： 吸引大量的普通消費者品牌二是樹立大眾化平價形象?！纠} 9·

16、單選題】為了應(yīng)付和避免競爭企業(yè)通常會（）。A. 其產(chǎn)品價格往往需要低于同類產(chǎn)品價格，以較低的價格吸引客戶B. 通常為產(chǎn)品制定一個較高的價格C. 參照行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)所制定的價格，與之保持定的比例關(guān)系，不隨便降價D. 參照對市場有決定性影響的競爭對手的產(chǎn)品價格變動情況，隨時調(diào)整本企業(yè)產(chǎn)品價格【答案】 D【解析】選項A 的目標是保持或提高市場占有率；選項B 的目標是實現(xiàn)利潤最大化；選項C 是為了穩(wěn)定價格。隨堂練習(xí)【提示】點擊上面的“隨堂練習(xí)”即進入相關(guān)的試卷。（三）產(chǎn)品定價方法1. 以成本為基礎(chǔ)的定價方法（ 1）成本基礎(chǔ)的選擇成本基礎(chǔ)的種類內(nèi)容特點變動成本變動制造成本+變動成本可以作為增量產(chǎn)量的定

17、價依據(jù)，但不能變動期間費用一般包括直接制造成本材料、直接人工和制造費用。完全成本制造成本 +管理費完全成本用+銷售費用 +財務(wù)費用作為一般產(chǎn)品的定價依據(jù)。由于它不包括各種期間費用， 因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實價值消耗和轉(zhuǎn)移。 利用制造成本定價不利于企業(yè)簡單再生產(chǎn)的繼續(xù)進行。在此成本基礎(chǔ)上制定價格， 可以保證企業(yè)簡單再生產(chǎn)的正常進行， 又可以使勞動者為社會勞動所創(chuàng)造的價值得以全部實現(xiàn)。【例題 10·單選題】某公司非常重視產(chǎn)品定價工作，公司負責(zé)人強調(diào)，產(chǎn)品定價一定要正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實價值消耗和轉(zhuǎn)移，保證企業(yè)簡單再生產(chǎn)的繼續(xù)進行, 在下列定價方法中，該公司不宜采用的是（）（ 201

18、1 年）A. 完全成本加成定價法B.制造成本定價法C. 保本點定價法D.目標利潤定價法【答案】 B【解析】制造成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)等發(fā)生的直接費用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造費用。由于它不包括各種期間費用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實價值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價不利于企業(yè)簡單再生產(chǎn)的繼續(xù)進行。（ 2）定價方法【例 9-6 】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為100 元，計劃銷售10000 件，計劃期的期間費用總額為900000 元，該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%，成本利潤率必須達到20%，根據(jù)上述資料，運用全部成本費用加成定價法測算的單位甲產(chǎn)品的價格?！敬鸢浮?/p>

19、【解析】【例題 11?單選題】 某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品， 本期計劃銷售量為 1000 件，應(yīng)負擔(dān)的固定成本總額為 25000 元，單位產(chǎn)品變動成本為 50 元，適用的消費稅稅率為 5%，若銷售利潤率為 20%，則按照完全成本為基礎(chǔ)，實現(xiàn)目標利潤的定價為（）元。A.100B.120C.130D.140【答案】 A【解析】單價×（1-5%）-50-25000/1000=單價× 20%解得：單價 =100（元）【例 9-7 】某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品，本期計劃銷售量為10000 件，應(yīng)負擔(dān)的固定成本總額250000 元，單位產(chǎn)品變動成本為70 元，適用的消費稅稅率為5%。要求：根據(jù)上述資料，運

20、用保本點定價法測算的單位乙產(chǎn)品的價格?！敬鸢浮俊窘馕觥俊纠?9-8 】某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計劃銷售量為10000 件，目標利潤總額為240000 元，完全成本總額為 520000 元，適用的消費稅稅率為 5%，根據(jù)上述資料，運用目標利潤法測算的單位丙產(chǎn)品的價格?！敬鸢浮俊窘馕觥俊纠?9-9 】某企業(yè)生產(chǎn)丁產(chǎn)品，設(shè)計生產(chǎn)能力為12000 件，計劃生產(chǎn)10000 件，預(yù)計單位產(chǎn)品的變動成本為 190 元，計劃期的固定成本費用總額為950000 元，該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%，成本利潤率必須達到 20%。假定本年度接到一額外訂單，訂購1000 件丁產(chǎn)品，單價300 元。請問：該企業(yè)計劃內(nèi)產(chǎn)品單位

21、價格是多少？是否應(yīng)接受這一額外訂單？【答案】【解析】【例題 12?計算題】丙公司只生產(chǎn)銷售H產(chǎn)品，其銷售量預(yù)測相關(guān)資料如表1 所示：公司擬使用修正的移動平均法預(yù)測2014 年 H產(chǎn)品的銷售量，并以此為基礎(chǔ)確定產(chǎn)品銷售價格，樣本期為 3 期。 2014 年公司目標利潤總額（不考慮所得稅）為307700 元。完全成本總額為800000 元。 H 產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%。要求：（ 1）假設(shè)樣本期為3 期，使用移動平均法預(yù)測2014 年 H 產(chǎn)品的銷售量。 （前已講）（ 2）使用修正的移動平均法預(yù)測2014 年 H產(chǎn)品的銷售量。 （前已講）（ 3）使用目標利潤法確定 2014 年 H產(chǎn)品的銷售價格

22、。 （ 2014 年）【答案】（ 1） 2014 年 H產(chǎn)品的預(yù)測銷售量 =（ 1050+1020+1080） /3=1050 （噸）（ 2） 2014 年修正后的 H產(chǎn)品預(yù)測銷售量 =1050+（ 1050-1040 ）=1060（噸）（ 3）單位產(chǎn)品價格 =（ 307700+800000） /1060 ×（ 1-5%） =1100 （元）。2. 以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法【例題 13?單選題】下列各項產(chǎn)品定價方法中，以市場需求為基礎(chǔ)的是（）。（ 2014 年）A. 目標利潤定價法B. 保本點定價法C. 邊際分析定價法D. 變動成本定價法【答案】 C【解析】以市場需求為基礎(chǔ)的定價方

23、法包括需求價格彈性系數(shù)定價法和邊際分析定價法，選項（ 1）需求價格彈性系數(shù)定價法C 正確。【例 9 10】某企業(yè)生產(chǎn)銷售戊產(chǎn)品， 2012 年前三個季度中，實際銷售價格和銷售數(shù)量如表所示9-5 。若企業(yè)在第四季度要完成4000 件的銷售任務(wù)，那么銷售價格應(yīng)為多少？根據(jù)上述資料，戊產(chǎn)品的銷售價格的計算過程為：即第四季度要完成4000 件的銷售任務(wù)，其單位產(chǎn)品的銷售價格為735.64元?！纠} 14?單選題】某企業(yè)生產(chǎn)銷售A 產(chǎn)品，2015 年第元，實際銷售數(shù)量分別為3200 件和 3000 件，若企業(yè)在第彈性系數(shù)定價法，銷售價格應(yīng)為（）元。1 和第 2 季度的實際銷售價格分別為760 元和 85

24、53 季度要完成3600 件的銷售任務(wù)，按照需求價格A.593.75B.670.43C.732.12D.812.35【答案】 A【解析】價格彈性系數(shù)= （ 3000-3200 ） /3200/（ 855-760 ） /760=-0.5（ 2）邊際分析定價法含義：基于微分極值原理，通過分析不同價格與銷售量組合下的產(chǎn)品邊際收入、邊際成本和邊際利潤的關(guān)系，進行定價決策的方法。決策原則：邊際收入等于邊際成本，即邊際利潤等于零時，利潤將達到最大值。此時的價格就是最優(yōu)銷售價格?！纠} 15?單選題】按照邊際分析定價法，當(dāng)收入函數(shù)和成本函數(shù)均可微時（）。A. 邊際利潤為0 時的價格就是最優(yōu)售價B. 邊際利潤

25、大于0 時的價格就是最優(yōu)售價C. 邊際利潤最大時的價格就是最優(yōu)售價D. 邊際利潤為 1 時的價格就是最優(yōu)售價【答案】 A【解析】按照微分極值原理，如果利潤函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)等于零，即邊際利潤等于零，邊際收入等于邊際成本，那么，利潤將達到最大值。此時的價格就是最優(yōu)銷售價格。（五）價格運用策略種類含義具體方式折讓在一定條件下， 以降低單價折扣、數(shù)量折扣、現(xiàn)金折扣、推廣折產(chǎn)品的銷售價格來刺定價扣（企業(yè)了鼓勵中間商幫助推銷本企業(yè)產(chǎn)品而給予激購買， 從而達到擴大策略價格優(yōu)惠）、季節(jié)折扣產(chǎn)品銷售量的目的心理針對購買者的心理特有聲望定價（利用產(chǎn)品知名度和信任程度）尾數(shù)定價（取接近整數(shù)的小數(shù)）定價點而采取的一種定

26、價雙位定價（采用兩種不同的標價來促銷）策略策略高位定價（價高質(zhì)優(yōu)）組合根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場采取降低部分產(chǎn)品價格而提高互補產(chǎn)品價格競爭中的不同情況， 使定價具有配套關(guān)系的相關(guān)產(chǎn)品，可以對組合購買進行互補產(chǎn)品價格有高有策略優(yōu)惠低，或使組合售價優(yōu)惠推廣期：低價促銷策略；壽命根據(jù)產(chǎn)品從進入市場成長期：中等價格；周期到退出市場的生命周成熟期：高價促銷 , 定價時必須考慮競爭者的情定價期，分階段確定不同價況，以保持現(xiàn)有市場銷售量；策略格的定價策略衰退期：降價促銷或維持現(xiàn)價并輔之以折扣等，同時積極開發(fā)新產(chǎn)品第三節(jié)分配管理一、股利政策與企業(yè)價值股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何

27、時發(fā)放股利的方針及對策。股利政策的最終目標是使公司價值最大化。（一）股利分配理論核心問題：是股利政策與公司價值的關(guān)系問題。1. 股利無關(guān)論公司市場價值的高低，與公司的利潤分配政策無關(guān)?！咎崾尽拷⒃谕昝朗袌黾僭O(shè)前提下：沒有交易成本、沒有稅、沒有籌資費用、投資決策不受股利政策影響、股東對股利收入和資本增值之間無偏好。2. 股利相關(guān)論“手中鳥”該理論認為， 公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時， 公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到理論提高。該理論認為， 在信息不對稱的情況下， 公司可以通過股利政策向市場傳信號傳遞遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的

28、股價。一般來講， 預(yù)期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利理論支付水平， 把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。所得稅差該理論認為， 由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收入異理論比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。該理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本 。代理理論高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小?！咎崾尽看砝碚撜J為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消

29、費行為，從而保護外部投資者的利益；其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)容融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本?！纠} ?單選題】股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上和抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現(xiàn)的股利理論是（）（2011 年）A. 股利無關(guān)理論B. 信號傳遞理論C. “手中鳥”理論D. 代理理論【答案】 D【解析】代理理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為

30、，從而保護外部投資者的利益；其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)容融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。（二）股利政策1. 剩余股利政策是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需內(nèi)容的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配。理論依據(jù)MM股利無關(guān)理論。優(yōu)點留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。缺點股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。適用范

31、圍一般適用于公司初創(chuàng)階段?！纠?9-11 】某公司2012 年稅后凈利潤為 1000 萬元， 2013 年的投資計劃需要資金1200 萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占 40%。要求：（ 1）采用剩余股利政策，公司2012 年度將要支付的股利為多少？（ 2）假設(shè)該公司 2012 年流通在外的普通股為 1000 萬股，那么，每股股利為多少？【答案】（ 1）按照目標資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1200 × 60%=720（萬元）2012 年，公司可以發(fā)放的股利額為：1000-720=280 （萬元）（ 2）每股股利為： 280÷1000

32、=0.28 （元 / 股）【例題 16?單選題】下列股利政策中，根據(jù)股利無關(guān)理論制定的是（）。（ 2014 年）A. 剩余股利政策B. 固定股利支付率政策C. 穩(wěn)定增長股利政策D. 低正常股利加額外股利政策【答案】 A【解析】剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無關(guān)理論，選項A 正確?！纠} 17?單選題】處于初創(chuàng)階段的公司，一般適合采用的股利分配政策是（A. 固定股利政策B.剩余股利政策C. 固定股利支付率政策D.穩(wěn)定增長股利政策）?！敬鸢浮?B【解析】剩余股利政策是優(yōu)先留存收益，保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。一般適用于公司初創(chuàng)階段?！纠?/p>

33、題 18?單選題】上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是（A. 有利于公司合理安排資金結(jié)構(gòu)B. 有利于投資者安排收入與支出C. 有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格D. 有利于公司樹立良好的形象）。【答案】 A【解析】 剩余股利政策的優(yōu)點是有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。2. 固定或穩(wěn)定增長的股利政策指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固內(nèi)容定比率逐年穩(wěn)定增長。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。（ 1）有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定公司股票優(yōu)點價格；（ 2）有利于投資者安排收入與支出。（ 1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)

34、致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化；缺點（ 2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反公司法的行為。適用范圍通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。【例題 19?單選題】公司采用固定股利政策發(fā)放股利的好處主要表現(xiàn)為（）。A降低資金成本B維持股價穩(wěn)定C提高支付能力D實現(xiàn)資本保全【答案】 B【解析】穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。3. 固定股利支付率政策內(nèi)容指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。（ 1）股利的支付

35、與公司盈余緊密地配合；優(yōu)點（ 2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。（ 1）由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素；缺點（ 2）容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力；（ 3）合適的固定股利支付率的確定難度大。適用范圍適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司?！纠?9-12 】某公司長期以來用固定股利支付率政策進行股利分配，確定的股利支付率為30%。2012 年稅后凈利潤為1500 萬元。要求：（ 1）如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付的股利為多少？（ 2）公司下一年度有較大的投資需求，因此，準

36、備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2000 萬元，目標資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，公司本年度將要支付的股利為多少？【答案】（ 1） 1500× 30%=450（萬元）（ 2）按照目標資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：2000× 60%=1200（萬元）公司 2012 年度可以發(fā)放的股利為：1500-1200=300 （萬元）【例題 20?單選題】下列各項政策中，最能體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、無盈不分”股利分配原則的是（）。（2013 年）A. 剩余股利政策B. 低正常股利加額外股利政策C. 固定股利支付率政策D. 固定或穩(wěn)定增長的股利政策【

37、答案】 C【解析】采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則。4. 低正常股利加額外股利政策內(nèi)容指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。（ 1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以優(yōu)點穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化；（ 2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。（ 1）由于年

38、份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺；缺點（ 2）當(dāng)公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認為這是公司財務(wù)狀態(tài)惡化的表現(xiàn)，進而導(dǎo)致股價下跌。對那些盈利隨著經(jīng)濟周期而波動較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定適用范圍時，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯的選擇?！纠} 21?單選題】賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性的股利政策是（）。A. 固定股利政策B. 剩余股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加額外股利政策【答案】 D【解析】低

39、正常股利加額外股利政策優(yōu)點有：（ 1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化； （ 2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。【例題 22?多選題】下列各項股利政策中，股利水平與當(dāng)期盈利直接關(guān)聯(lián)的有（）。（ 2014 年）A. 固定股利政策B. 穩(wěn)定增長股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加額外股利政策【答案】 CD【解析】固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點之一是股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)。低正常股利加額外股

40、利政策，是指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。隨堂練習(xí)【提示】點擊上面的“隨堂練習(xí)”即進入相關(guān)的試卷?！纠} 23·計算題】某公司成立于 2003 年 1 月 1 日， 2003 年度實現(xiàn)的凈利潤為 1000 萬元，分配現(xiàn)金股利 550 萬元，提取盈余公積 450 萬元（所提盈余公積均已指定用途） 。2004 年實現(xiàn)的凈利潤為 900 萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素） 。2005 年計劃增加投資，所需資金為 700 萬元。假定公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。要求：（

41、 1）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2005 年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（ 2）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（ 3）在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算 2004 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于 2005 年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（ 4）不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和 2004 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（ 5）假定公司 2005 年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下 2004

42、年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。 （ 2005 年）【答案】（ 1） 2005 年投資方案所需的自有資金額=700× 60%=420（萬元）2005 年投資方案所需從外部借入的資金額=700× 40%=280（萬元）或者： 2005 年投資方案所需從外部借入的資金額=700-420=280 （萬元）（ 2）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2004 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤 -2005 年投資方案所需的自有資金額=900-420=480 （萬元）（ 3）在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2004 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬元）可

43、用于 2005 年投資的留存收益=900-550=350 （萬元）2005 年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350 （萬元）（ 4）在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率 =550/1000 ×100%=55%2004 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495（萬元）（ 5）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以 2005 年的投資需要從2004 年的凈利潤中留存700 萬元，所以年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200 （萬元）?！窘馕觥?004二、利潤分配制約因素（一）法律因素限制因素說明資本保全約束不能用資本（包括實收資本或

44、股本和資本公積）發(fā)放股利。資本積累約束規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，股利只能從企業(yè)的可供分配利潤中支付。超額累積如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來利潤約束的投資需要時，被加征額外的稅款。要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對償債能力的影響，確定在分配后仍能償債能力約束保持較強的償債能力，以維持公司的信譽和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)?！纠} 24·單選題】在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（）。（ 2008 年）A. 股東因素B.公司因素C. 法律因素D.債務(wù)契約因素【答案】 C【解析】法律因素包括資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束和超額累積利潤約束。【例題 25·多選題】按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（）。（ 2004 年）A. 當(dāng)期利潤B.留存收益C. 資本公積D.股本【答案】 AB【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。（二）公司因素限制因素說明現(xiàn)金流量公司在進行利潤分配時，要保證正常的經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求，以維持資金的正常周圍，使生產(chǎn)經(jīng)