技術(shù)與金融資本的演進與管理

1、技術(shù)與金融資本的演進與管理技術(shù)與金融資本的演進與管理SWS/010410/SH-Strategy(2000GB)要解決的問題要解決的問題1、高新技術(shù)與金融資本2、技術(shù)管理者的金融理念3、我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張和融資方式4、企業(yè)投資、融資決策分析5、中小企業(yè)貸款擔(dān)保及途徑6、世界醫(yī)藥資本流向技術(shù)技術(shù)資本資本產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)化與資本擴張資本擴張內(nèi)容內(nèi)容背景簡述：現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng)背景簡述：現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng) 新的特點與趨勢新的特點與趨勢制藥行業(yè)的R&D投入遠遠高于其他產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新需要巨額資金支持現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點與趨勢現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點與趨勢 研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移 DDS技術(shù)快速

2、發(fā)展技術(shù)快速發(fā)展 來自生物技術(shù)領(lǐng)域的來自生物技術(shù)領(lǐng)域的NCE迅速增加迅速增加 研發(fā)手段日新月異研發(fā)手段日新月異 研發(fā)費用快速增長研發(fā)費用快速增長 研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移醫(yī)藥研究投入最多的地區(qū)1.2 1美國英國德國日本法國加拿大美國以外地區(qū)研發(fā)投入及分布0200400600800100012001400英國德國日本法國加拿大意大利拉丁美洲西班牙亞太地區(qū)（日本除外）澳洲中東歐洲獨聯(lián)體中東非洲印度和巴基斯坦m$00.511.522.533.544.5%上世紀上世紀90年代美國超過歐洲成年代美國超過歐洲成為藥物研發(fā)的領(lǐng)頭羊，歐洲企為藥物研發(fā)的領(lǐng)頭羊，歐洲企業(yè)業(yè)200

3、0年年41%的研發(fā)投入在美的研發(fā)投入在美國，比國，比10年前提高了年前提高了14個點，個點，美國的研發(fā)投資增長約是歐洲美國的研發(fā)投資增長約是歐洲的兩倍的兩倍歐洲發(fā)達國家對藥品消費的限歐洲發(fā)達國家對藥品消費的限制政策導(dǎo)致許多歐洲制藥企業(yè)制政策導(dǎo)致許多歐洲制藥企業(yè)將市場轉(zhuǎn)向美洲將市場轉(zhuǎn)向美洲2002年年6月月FDA通過新法案將通過新法案將新藥的評審時間由原來的新藥的評審時間由原來的30個個月縮短為月縮短為18個月個月北美在生物技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地北美在生物技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位使得該地區(qū)的研究成為全球位使得該地區(qū)的研究成為全球資金、人才和技術(shù)的聚集地資金、人才和技術(shù)的聚集地歐洲的生物倫理比較保守歐洲的生物

4、倫理比較保守 研發(fā)費用快速增長研發(fā)費用快速增長美國制藥企業(yè)研發(fā)投入比分析05101520252002年2000年1998年1996年1994年1992年1990年1988年1986年1984年1982年%DomesticR&D as a %ofDomesticSalesTotal R&Das a % ofTotalSales由于FDA要求更大規(guī)模的臨床實驗，研究開發(fā)和推銷一個新藥的費用比15年前增長了4.5倍，平均花費達8億美元，周期為10-15年；臨床實驗的費用尤其增加明顯，征集患者的困難、慢性和變性病藥物開發(fā)的增加明顯提高了臨床費用；但專利的保護使得支出物有所值美國藥品臨床

5、研究經(jīng)費百分比構(gòu)成分析32.55.610.615.17.811.117.4臨床前一期二期三期批準四期其他 生物技術(shù)異軍突起生物技術(shù)異軍突起美國F D A歷 年 批準的生物技術(shù)藥物數(shù)量05101520253035401985年1986年1987年1988年1989年1990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年內(nèi)容內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢 生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易 我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析） 創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與風(fēng)險控制（案例分析）金融與資本金融與資本金融市場金融市場貨

6、幣市場：短期資金市場貨幣市場：短期資金市場資本市場資本市場保險市場保險市場證券市場證券市場融資租賃市場融資租賃市場中長期銀行信貸市場中長期銀行信貸市場同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票市場短期政府債券市場短期政府債券市場大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場債券市場債券市場股票市場股票市場金融與資本金融與資本幾個概念幾個概念資本：實際資本和虛擬資本證券：是證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為，它必須具備法律特征和書面特征有價證券：標有票面金額，證明持券人有權(quán)按

7、期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債券證券；它包括商品證券、貨幣證券和資本證券，狹義的有價證券即資本證券；按發(fā)行主體分：公司證券、金融機構(gòu)證券和政府證券；按適銷性分：適銷證券和非適銷證券（定期存單）資本證券：股票、債券和金融衍生產(chǎn)品公司證券：股票、債券、優(yōu)先認股權(quán)證和認股證書金融與資本金融與資本融資方式融資方式直接融資直接融資間接融資間接融資中長期信貸市場中長期信貸市場保險市場保險市場融資租賃市場融資租賃市場以貨幣為金融工具，通過銀以貨幣為金融工具，通過銀行體系吸收社會存款，再對行體系吸收社會存款，再對企業(yè)或個人貸款的一種融資企業(yè)或個人貸款的一種融資機制，其融資場所稱為間接機制，其融資

8、場所稱為間接融資市場融資市場以股票、債券為主要金融工具，以股票、債券為主要金融工具，直接溝通資金供應(yīng)者和資金需直接溝通資金供應(yīng)者和資金需求者，其場所稱為直接融資市求者，其場所稱為直接融資市場，也稱為證券市場場，也稱為證券市場初級市場即發(fā)行市初級市場即發(fā)行市場（一級市場）場（一級市場）次級市場即流通市次級市場即流通市場（二級市場）場（二級市場）金融與資本金融與資本有價證券的特點有價證券的特點有價證券有價證券產(chǎn)權(quán)性產(chǎn)權(quán)性期限性期限性收益性收益性流動性流動性風(fēng)險性風(fēng)險性記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)所有記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)所有權(quán)，擁有者能夠享有財產(chǎn)的占有、使用收益和

9、處分權(quán)權(quán)，擁有者能夠享有財產(chǎn)的占有、使用收益和處分權(quán)主要只指債券，它有明確的還本付息期限，到期前，主要只指債券，它有明確的還本付息期限，到期前，投資者不能要求兌現(xiàn)，但可以轉(zhuǎn)讓收回投資者不能要求兌現(xiàn)，但可以轉(zhuǎn)讓收回收益來自證券所代表的特定資產(chǎn)的運作結(jié)果，包括過收益來自證券所代表的特定資產(chǎn)的運作結(jié)果，包括過去的運作結(jié)果和今后的預(yù)期結(jié)果，債券本身有收益率去的運作結(jié)果和今后的預(yù)期結(jié)果，債券本身有收益率持有者可以靈活的按照自己的需要轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)持有者可以靈活的按照自己的需要轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金，它是證券市場存在的基礎(chǔ)金，它是證券市場存在的基礎(chǔ)證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使本證券持有者面臨

10、著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使本金也受到損失的可能，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購金也受到損失的可能，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險買力風(fēng)險、信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險金融與資本金融與資本證券市場證券市場證券市場證券市場證券發(fā)行人證券發(fā)行人證券投資者證券投資者政府（中央與地方）及其機構(gòu)政府（中央與地方）及其機構(gòu)金融機構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀金融機構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行和非銀行金融行、政策性銀行和非銀行金融機構(gòu)機構(gòu)公司和企業(yè)公司和企業(yè)個人投資者個人投資者機構(gòu)投資者：政府部門、企機構(gòu)投資者：政府部門、企事業(yè)單位、金融機構(gòu)和公益事業(yè)單位、金融機構(gòu)和公益基金基金

11、金融與資本金融與資本兩個市場的比較兩個市場的比較證券市場證券市場借貸市場借貸市場交易性質(zhì)交易性質(zhì)承擔(dān)風(fēng)險承擔(dān)風(fēng)險收益來源收益來源買賣關(guān)系買賣關(guān)系借貸關(guān)系借貸關(guān)系關(guān)系的確定性關(guān)系的確定性投資者自己投資者自己股利、利息和股利、利息和買賣差價買賣差價不固定不固定銀行銀行利息利息不變關(guān)系不變關(guān)系金融與資本金融與資本銀行和投資銀行銀行和投資銀行資金提供者資金提供者資金需求者資金需求者銀行銀行投資銀行投資銀行存取關(guān)系存取關(guān)系借貸關(guān)系借貸關(guān)系撮合撮合金融與資本金融與資本證券市場的功能證券市場的功能證券市場功能證券市場功能籌資功能籌資功能資產(chǎn)定價資產(chǎn)定價資本配置資本配置資金需求者通過向資金提供者發(fā)行有價證券，

12、資金需求者通過向資金提供者發(fā)行有價證券，從而完成籌資過程，該過程分私募和公募從而完成籌資過程，該過程分私募和公募證券的交易價格是在同一市場上經(jīng)過買賣雙證券的交易價格是在同一市場上經(jīng)過買賣雙方的公開競價，直到雙方認同的價格才撮合方的公開競價，直到雙方認同的價格才撮合成交，成交價格即完成了對資產(chǎn)的定價成交，成交價格即完成了對資產(chǎn)的定價投資者為了謀求投資的保值增值，必定會把投資者為了謀求投資的保值增值，必定會把資金投向既安全收益又高的產(chǎn)業(yè)部門，資金資金投向既安全收益又高的產(chǎn)業(yè)部門，資金需求者為了獲得更多資金，也會加強管理提需求者為了獲得更多資金，也會加強管理提高經(jīng)營效益，從而使社會資源配置得到優(yōu)化高

13、經(jīng)營效益，從而使社會資源配置得到優(yōu)化金融與資本金融與資本證券市場的發(fā)展趨勢證券市場的發(fā)展趨勢金融創(chuàng)新進一步深金融創(chuàng)新進一步深化化發(fā)展中國家和地區(qū)發(fā)展中國家和地區(qū)的證券市場國際化的證券市場國際化證券市場網(wǎng)絡(luò)化證券市場網(wǎng)絡(luò)化浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等新品種出現(xiàn)，金浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等新品種出現(xiàn)，金融交易和期權(quán)交易日益流行，股票期權(quán)的發(fā)展融交易和期權(quán)交易日益流行，股票期權(quán)的發(fā)展上世紀上世紀80年代以后，隨著國際資本流向的變年代以后，隨著國際資本流向的變化和國際融資方式證券化傾向的增強，許多發(fā)化和國際融資方式證券化傾向的增強，許多發(fā)展中國家開放了證券市場，吸引了大量資金展中國家開放了證券市場，吸

14、引了大量資金由于網(wǎng)絡(luò)交易具有突破時空限制、直觀方便、由于網(wǎng)絡(luò)交易具有突破時空限制、直觀方便、成本較低等優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)化已成為證券市場發(fā)成本較低等優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)化已成為證券市場發(fā)展的主要趨勢展的主要趨勢技術(shù)的資本化技術(shù)的資本化技術(shù)資本的歷史淵源技術(shù)資本的歷史淵源 技術(shù)成為資本具有非常悠久的歷史，從中國古代的秘方，到西方專利的出現(xiàn)，都體現(xiàn)了技術(shù)本身所具有的資本特征，但其外延均只限于企業(yè)本身，而遠沒有象現(xiàn)在這樣被資本市場所接受 1971年NASDAQ的成立，1973年美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會成立，1975年NASDAQ建立新的上市標準后，技術(shù)的資本化發(fā)展進入了一個新階段 技術(shù)資本化是與創(chuàng)業(yè)資本一起發(fā)展而發(fā)展的，“所

15、謂創(chuàng)業(yè)資本，是指由專業(yè)機構(gòu)提供的投資于極具增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參與其管理的權(quán)益資本”，創(chuàng)業(yè)投資的特點是：（1）對象為高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)；（2）方式為股權(quán)投資；（3）支持新產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)；（4）積極參與提供增值服務(wù)；（5）需要冒風(fēng)險；（6）傾向于長期投資 1985年中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決議中提出“創(chuàng)業(yè)投資”，是我國技術(shù)資本化的開始；1988年小平同志提出“科技是第一生產(chǎn)力”，推動了我國技術(shù)資本化的發(fā)展；1995年中央出臺關(guān)于加速科技進步的決定，使我國的技術(shù)資本化趨勢明顯加快；1998年證監(jiān)會啟動“高新技術(shù)企業(yè)板”的研究工作，使我國的技術(shù)資本化進入第一個高潮內(nèi)容內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本

16、化現(xiàn)狀與趨勢 醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易(生物技術(shù)為例） 創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與風(fēng)險控制（案例分析） 我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道政府政府資金資金私人投私人投資資/捐贈捐贈風(fēng)險風(fēng)險投資投資股票股票/債債券發(fā)行券發(fā)行銷售與銷售與并購并購信托與信托與借貸借貸- -政府資金政府資金中國內(nèi)地自然科學(xué)基金自然科學(xué)基金863項目基金項目基金973項目基金項目基金中小企業(yè)創(chuàng)新基金中小企業(yè)創(chuàng)新基金教育布相關(guān)基金教育布相關(guān)基金國家重大產(chǎn)業(yè)化專國家重大產(chǎn)業(yè)化專項資金項資金自然科學(xué)基金及重點項目區(qū)域分析27.30%12.90%8.38%42.6

17、0%21.50%9.93%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%北京上海廣東占全國比例- -風(fēng)險投資風(fēng)險投資美國中國1946年GeorgeDoriot和RalphFlanders成立了ARD公司旨在解決新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金不足問題，開創(chuàng)現(xiàn)代風(fēng)險投資70年代初，Bob Swanson把在硅谷創(chuàng)立的企業(yè)精神運用到新興的生物技術(shù)公司中，1972年投資CETUS公司，1976年與BOYER合伙創(chuàng)立Genetech自1987年到2001年的15年內(nèi)，風(fēng)險投資對于生物技術(shù)的年度投資額增長了11倍，達23.9億美元，15年累計投資總額達

18、145億美元1993年，美國的風(fēng)險投資機構(gòu)開始向美國本土外的企業(yè)投資，1998年投資額達3.2億美元風(fēng)險投資資金約占生物技術(shù)投資總額的15%，即使資本市場低迷時，風(fēng)險投資依然比較活躍1985年中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)國務(wù)院批準成立，各省紛紛效仿1984年工商銀行開辦科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)1992年沈陽成立風(fēng)險投資基金1994年，IDG進入中國，在北京成立前導(dǎo)軟件公司，成為國內(nèi)首家合資風(fēng)險投資公司目前中國大陸創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)量為332家，所管理的可投資中國的資本量約110億美元，已向中國市場投資了約40億美元，投資項目達2000個深圳、上海和北京所管理的資本分別為26%、15%和10%- -風(fēng)險投資風(fēng)險

19、投資2002年創(chuàng)投投資金額行業(yè)分布分析58%10%5%6%6%4%2%1% 0%8%IT生物/ 醫(yī)藥新材料環(huán)保傳統(tǒng)行業(yè)服務(wù)行業(yè)電子/ 光電 / 機電教育新能源未知2002年創(chuàng)投投資企業(yè)數(shù)量分析10829196231792 1 12IT生物/ 醫(yī)藥新材料環(huán)保傳統(tǒng)行業(yè)服務(wù)行業(yè)電子/ 光電 / 機電教育新能源未知生物醫(yī)藥在2003年以前一直是創(chuàng)業(yè)投資的主要對象，僅次于IT業(yè)但2003年這一數(shù)據(jù)卻不令人滿意，投資金額和投資數(shù)量僅分列第7和第4，僅有一家外資VC參與了該領(lǐng)域的投資- -股票股票/ /企業(yè)債發(fā)行企業(yè)債發(fā)行股票新發(fā)與股票再融資企業(yè)債公司最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上發(fā)行

20、可轉(zhuǎn)換公司債券前，累計債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)額的40%；本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，累計債券余額不得高于公司凈資產(chǎn)額的80%境內(nèi)發(fā)行境內(nèi)發(fā)行A股股境內(nèi)發(fā)行外資股境內(nèi)發(fā)行外資股配股配股/增發(fā)（要求比配增發(fā)（要求比配股高）股高）境外發(fā)行股票（香港、境外發(fā)行股票（香港、新加坡、美國、紐約）新加坡、美國、紐約）（盈利要求較低）（盈利要求較低）境內(nèi)中小成長企業(yè)板境內(nèi)中小成長企業(yè)板（擬出臺）（擬出臺）- -企業(yè)利潤企業(yè)利潤美國中國美國制藥企業(yè)在研究開發(fā)上的投美國制藥企業(yè)在研究開發(fā)上的投入高于面向消費者的廣告和其他形入高于面向消費者的廣告和其他形式的推銷投入，式的推銷投入，2001年二者之比年二者之比是是

21、303/191億美元億美元R&D在銷售中的比例由在銷售中的比例由1972年的年的9%提高到提高到2002年年16.3%,但但2003年年略有下降為略有下降為15.6%2003輝瑞實現(xiàn)銷售收入輝瑞實現(xiàn)銷售收入451億美億美元，利潤元，利潤39億美元，同比增長億美元，同比增長40%，利潤率為利潤率為8.6%；安進實現(xiàn)收入；安進實現(xiàn)收入83.56億美元，利潤億美元，利潤25億，同比增億，同比增長長53%，利潤率為，利潤率為29.9%企業(yè)在研發(fā)上的投入低于廣告投入企業(yè)在研發(fā)上的投入低于廣告投入R&D投入全行業(yè)低于投入全行業(yè)低于3%。個別企。個別企業(yè)達到業(yè)達到5%2003年醫(yī)藥行業(yè)平均銷

22、售利潤率年醫(yī)藥行業(yè)平均銷售利潤率是是9.31%,其中化學(xué)原料制造其中化學(xué)原料制造7.1%,化學(xué)制劑化學(xué)制劑9.88%,中成藥中成藥11.14%,生生物醫(yī)藥物醫(yī)藥11.10%上市公司板塊銷售利潤率分別上市公司板塊銷售利潤率分別是是:2000年年8.38%;2001年年5.54%;2002年年5.1%凈利潤分別為凈利潤分別為2000年年40億元億元;2001年年35.2億元億元;2002年年35.3億元億元美國中國中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較1953年年1975年年1996年年7月月5日日1999年年2000年年2002年年1989年年1990年年1982年年克隆羊多利誕生DNA雙

23、螺旋結(jié)構(gòu)被發(fā)現(xiàn)雙螺旋結(jié)構(gòu)被發(fā)現(xiàn)雜交瘤技術(shù)誕生雜交瘤技術(shù)誕生1973年年P(guān)CR技術(shù)誕生技術(shù)誕生1976年年Genetech公司成立重組人胰島素在美國上市Amgen公司開發(fā)EPO成功Amgen160億美億美元并購元并購Immunex成功成功,成為全成為全球十大球十大醫(yī)藥巨醫(yī)藥巨頭頭人類基因組計劃啟動Davis和 Meyer在TIME上提出生物經(jīng)濟概念，6月27日人類基因組提前完成框架結(jié)構(gòu)分析Global biotech company data-10000010000200003000040000GlobalU.S.EuropeCanadaAsia/Pacific$mNet income($m)R

24、&D expense($m)Revenues($m)GlobalGlobalU.S.U.S.EuropeEuropeCanadaCanadaAsia/PacificAsia/PacificPublic company dataRevenues($m)3484725319753310211001R&D expense($m)16427115324244474175Net income($m)-5933-4799-608-507-19Number of employees188703 1410003418070056518Number of companiesPublic comp

25、anies6223421048591Private companies366211151775331441Public and private companies428414571879416532數(shù)據(jù)統(tǒng)計：1 Oct 2000 30 Sept 2001中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較美國生物技術(shù)資本形成分析02000400060008000100001200001年6 月 - 1 2月00年7 月 - 0 1年6月99年7 月 - 0 0年6月98年7 月 - 9 9年6月1998年1997年19

26、96年1995年1994年m$新發(fā)融資續(xù)發(fā)融資捐贈風(fēng)險投資美國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本形成美國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本形成中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀分析我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀分析生物技術(shù)企業(yè)G M P 證書及生 產(chǎn) 企 業(yè)數(shù)051015202530EPOEGFIL-2GM-CSFG-CSFa-2bIL-11rh-BFGFrRNGFr-INSrh-GHr-HBV（C HO）r-HBV（y east）IL-8McAba-2aa-1br-SKIFNrBFGFTNFTPO痢疾- 霍亂 雙價疫苗產(chǎn)品的重復(fù)生產(chǎn)對于企業(yè)盈利有很大的不利影響，但對于處于產(chǎn)業(yè)初期的我國生物技產(chǎn)品的重復(fù)生

27、產(chǎn)對于企業(yè)盈利有很大的不利影響，但對于處于產(chǎn)業(yè)初期的我國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，建立比較完備的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，還是有一定的意義，但對于如何促進產(chǎn)業(yè)的進一術(shù)產(chǎn)業(yè)，建立比較完備的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，還是有一定的意義，但對于如何促進產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展，一定要防止重復(fù)投入，注重創(chuàng)新步發(fā)展，一定要防止重復(fù)投入，注重創(chuàng)新中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較中美投資結(jié)構(gòu)分析中美投資結(jié)構(gòu)分析美國生物技術(shù)資金050001000015000200002500001年6 月 - 1 2月00年7 月 - 0 1年 6月99年7 月 - 0 0年 6月98年7 月 - 9 9年 6月$m新發(fā)融資續(xù)發(fā)融資捐贈風(fēng)險投資合計國內(nèi)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)投

28、資狀況4.7314.6721.782.885.334.842.293.4934.1325.880102030402001年2002年億元863計劃A股市場海外融資創(chuàng)業(yè)投資合計總規(guī)模約總規(guī)模約30億元億元/年。從年。從資金來源看，資本市場和資金來源看，資本市場和政府投入依然是我國生物政府投入依然是我國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要資金技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要資金來源，在政府投入逐步加來源，在政府投入逐步加大的同時，大的同時，A股市場融資股市場融資功能正在削弱。企業(yè)自籌功能正在削弱。企業(yè)自籌資金沒有統(tǒng)計資金沒有統(tǒng)計美國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金來美國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金來自于政府撥款、資本市場、自于政府撥款、資本市場、風(fēng)險投

29、資、捐贈等，后三風(fēng)險投資、捐贈等，后三項資金約項資金約220250億美元億美元/年，政府資金為年，政府資金為300多億多億美元。在資本市場融資下美元。在資本市場融資下降的情況下，風(fēng)險投資規(guī)降的情況下，風(fēng)險投資規(guī)模依然比較大。模依然比較大。我國技術(shù)交易的現(xiàn)狀與趨勢我國技術(shù)交易的現(xiàn)狀與趨勢信息來源選擇的家數(shù)所占百分比項目業(yè)主主動聯(lián)系15462.6政府主管部門推薦14659.3項目中介機構(gòu)11848朋友介紹10944.3股東推薦9739.4網(wǎng)上信息6024.4公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)5823.6媒體宣傳2811.4銀行介紹197.7其他3715.1中關(guān)村生物工程與新醫(yī)藥領(lǐng)域2000 年2001 年2002 年合

30、同份數(shù)5893222合同成交金額（億元）1.361.722.19占總金額比%2.151.912.02（資料來源：中國創(chuàng)業(yè)投資報告）（資料來源：中國創(chuàng)業(yè)投資報告）（資料來源：西南證券數(shù)據(jù)庫）（資料來源：西南證券數(shù)據(jù)庫）技術(shù)交易市場技術(shù)交易市場我國技術(shù)交易的現(xiàn)狀與趨勢我國技術(shù)交易的現(xiàn)狀與趨勢技術(shù)合同份數(shù)行業(yè)分類分析56451065180677210971355119179351218941432信息技術(shù)生物工程與新醫(yī)藥光機電一體化新材料環(huán)保與資源綜合利用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)（普通）工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)（普通）建筑工程監(jiān)理軍事國防、航天與核技術(shù)能源與交通其他技術(shù)合同各行業(yè)占總金額比例39.59%4.65%9.00%

31、2.80%2.28%0.51%20.39%4.81%6.15%6.28%3.55%信息技術(shù)生物工程與新醫(yī)藥光機電一體化新材料環(huán)保與資源綜合利用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)（普通）工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)（普通）建筑工程監(jiān)理軍事國防、航天與核技術(shù)能源與交通其他2003年我國技術(shù)交易額突破1000億元，同比增長22.68%，平均交易金額為40.47萬元在創(chuàng)業(yè)板沒有設(shè)立之前，已經(jīng)建立了北京、上海、深圳、西安四個產(chǎn)權(quán)交易市場深圳、北京、重慶、西安等地相繼舉辦定期的高新技術(shù)產(chǎn)品交易會，促進了技術(shù)交易的發(fā)展內(nèi)容內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢 生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易 創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與風(fēng)險控制（案例分析）

32、我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資資本市場的作用資本市場的作用融通資金的窗口配置資源的場所創(chuàng)新發(fā)展的平臺融通資金的窗口融通資金的窗口自1993年6月29日第一只醫(yī)藥上市公司在上海證券交易所上市以來，截止2002年底，我國主要的國有或國有控股醫(yī)藥企業(yè)（前100位）大部分都已上市或通過重組的形式借殼上市.目前有上市醫(yī)藥企業(yè)近100多家，其中國內(nèi)資本市場87家，香港16家（其中H股3家），新加坡一家；此外還有大量被上市公司控股的中小醫(yī)藥企業(yè)。其中中醫(yī)藥企業(yè)通過國內(nèi)資本市場累計募集資金已超過其中中醫(yī)藥企業(yè)通過國內(nèi)資本市場累計募集資金已超過2

33、17.6億元，僅億元，僅19992001年，年，募集資金達募集資金達144億元億元總資產(chǎn)銷售收入凈利潤醫(yī)藥板塊1307.8億元795.9億元35.37億元中藥板塊305.7億元206.1億元12.74億元（2002年年報數(shù)據(jù)）我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資創(chuàng)新發(fā)展的平臺截止2002年底，24家中藥上市公司通過資本市場進行90多次資本運作，涉及金額50多億元三九集團、太極集團、廣州藥業(yè)等通過資本擴張控股三家上市公司，成為國內(nèi)知名企業(yè)資源配置的場所中藥上市公司通過合作或者獨自設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新中心18個，投入資金5億元同仁堂、桐君閣、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀等傳統(tǒng)中藥企業(yè)通過

34、資本市場獲得了發(fā)展的機遇我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資融通資金的窗口融通資金的窗口資本市場流入中醫(yī)藥行業(yè)的資金010000020000030000040000050000060000070000091年92年93年94年95年96年97年98年99年2000年2001年2002年萬元我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資深滬上市公司投資生物技術(shù)統(tǒng)計分析1917342635129472178978.35256344.95217851.228808.350500001000001500002000002500003000001996年1997年1998年

35、1999年2000年2001年2002年萬元融通資金的窗口融通資金的窗口我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資中藥上市公司資產(chǎn)呈快速增長態(tài)勢中藥上市公司資產(chǎn)呈快速增長態(tài)勢醫(yī)藥行業(yè)中藥板塊數(shù)據(jù)050000010000001500000200000025000003000000350000093年94年95年96年97年98年99年00年01年02年萬元總資產(chǎn)凈資產(chǎn)我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資中藥上市公司財務(wù)指標分析中藥上市公司財務(wù)指標分析凈利潤增長低于銷售收入的增長幅度，也低于總資產(chǎn)的增長幅度，表明企業(yè)盈利能力有所下降，擴大規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模效益是企業(yè)的

36、選擇醫(yī)藥行業(yè)中藥板塊數(shù)據(jù)分析050000010000001500000200000025000003000000350000093年94年95年96年97年98年99年00年01年02年萬元總資產(chǎn)凈資產(chǎn)銷售收入凈利潤我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資醫(yī)藥行業(yè)并購的新趨勢與法律環(huán)境醫(yī)藥行業(yè)并購的新趨勢與法律環(huán)境華源集團收購上海醫(yī)藥華源集團收購上海醫(yī)藥集團，打造生命產(chǎn)業(yè)集團，打造生命產(chǎn)業(yè)華立集團整合國內(nèi)青華立集團整合國內(nèi)青蒿素產(chǎn)業(yè)蒿素產(chǎn)業(yè)太太藥業(yè)高規(guī)格進入太太藥業(yè)高規(guī)格進入醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)藥行業(yè)證監(jiān)會出臺上市公司證監(jiān)會出臺上市公司收購管理辦法、收購管理辦法、“新新股增發(fā)股增發(fā)”提出

37、新要求；提出新要求；其它關(guān)于收購的管理辦其它關(guān)于收購的管理辦法即將出臺法即將出臺 醫(yī)藥行業(yè)進入資本時醫(yī)藥行業(yè)進入資本時代，行業(yè)外資本大量代，行業(yè)外資本大量涌入，民營資本崛起涌入，民營資本崛起 要約收購、協(xié)議收購、要約收購、協(xié)議收購、管理層收購、股權(quán)回管理層收購、股權(quán)回購將較多的涌現(xiàn)購將較多的涌現(xiàn) 資源壟斷、產(chǎn)業(yè)整合資源壟斷、產(chǎn)業(yè)整合將上臺階，藥品銷售將上臺階，藥品銷售終端成為焦點終端成為焦點 外資并購、跨國兼并外資并購、跨國兼并出現(xiàn)出現(xiàn) 國有資本退出加快國有資本退出加快 殼資源貶值，再融資殼資源貶值，再融資問題成為收購成功的問題成為收購成功的關(guān)鍵關(guān)鍵三家公司的現(xiàn)狀描述三家公司的現(xiàn)狀描述太極太極

38、集團集團復(fù)星復(fù)星實業(yè)實業(yè)三九三九集團集團主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品主要企業(yè)及融資窗口主要企業(yè)及融資窗口 公司收入利潤指標公司收入利潤指標中藥、化學(xué)制藥、醫(yī)中藥、化學(xué)制藥、醫(yī)藥流通；曲美、急支藥流通；曲美、急支糖漿、鼻竇炎口服液；糖漿、鼻竇炎口服液；桐君閣桐君閣生物工程制藥、診斷生物工程制藥、診斷試劑、化學(xué)制藥、醫(yī)試劑、化學(xué)制藥、醫(yī)藥流通、醫(yī)療器械、藥流通、醫(yī)療器械、中成藥中成藥中（成）藥、化學(xué)制中（成）藥、化學(xué)制藥、醫(yī)藥流通業(yè)、醫(yī)藥、醫(yī)藥流通業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)；三九胃泰、療服務(wù)業(yè)；三九胃泰、皮炎平皮炎平控股三家上市公司控股三家上市公司（太極集團、桐君（太極集團、桐君閣、西南藥業(yè)），閣、西南藥業(yè)）

39、，都有再融資能力都有再融資能力控股一家上市公司、控股一家上市公司、參股一家，控制多參股一家，控制多家未上市公司家未上市公司控股三家上市公司控股三家上市公司（三九醫(yī)藥、三九（三九醫(yī)藥、三九生化、膠帶股份），生化、膠帶股份），均有再融資能力均有再融資能力2001年、年、2002年收年收入增長為入增長為18.90%、33.74%，2002年利年利潤增長為潤增長為-46%。2001年、年、2002年收年收入增長為入增長為28.11%、41.74%，2002年年利潤增長利潤增長8.6%。2001年、年、2002年收年收入增長為入增長為10.25%、16%，2002年利潤年利潤增長增長36.3%。三家公司

40、的現(xiàn)狀描述三家公司的現(xiàn)狀描述太極太極集團集團復(fù)星復(fù)星實業(yè)實業(yè)三九三九集團集團面臨的主要問題面臨的主要問題問題的根源問題的根源總結(jié)總結(jié)并購及資本市場介入并購及資本市場介入過深導(dǎo)致資金壓力太過深導(dǎo)致資金壓力太大大,產(chǎn)品運作出現(xiàn)失誤產(chǎn)品運作出現(xiàn)失誤作為投資類公司如何作為投資類公司如何控制管理與財務(wù)成本控制管理與財務(wù)成本,增強核心競爭力增強核心競爭力如何擺脫資本市場風(fēng)如何擺脫資本市場風(fēng)波波,重樹市場信心重樹市場信心,解決解決資金缺口資金缺口對資本市場的理解對資本市場的理解不深不深,權(quán)力太集中權(quán)力太集中,管管理太僵化理太僵化大量運用財務(wù)杠桿大量運用財務(wù)杠桿,人才依然不足人才依然不足法人治理結(jié)構(gòu)不完法人治

41、理結(jié)構(gòu)不完善善完善的法人治理結(jié)完善的法人治理結(jié)構(gòu)是大集團健康發(fā)構(gòu)是大集團健康發(fā)展的基礎(chǔ)展的基礎(chǔ)建立一支素質(zhì)良好建立一支素質(zhì)良好的專家團隊是企業(yè)的專家團隊是企業(yè)減少失誤的重要手減少失誤的重要手段段在企業(yè)的發(fā)展過程在企業(yè)的發(fā)展過程中適當運用財務(wù)杠中適當運用財務(wù)杠桿桿,可以實現(xiàn)錦上添可以實現(xiàn)錦上添花花利用并購解決融資問題的案例分析利用并購解決融資問題的案例分析東盛東盛科技科技復(fù)星復(fù)星實業(yè)實業(yè)涌金涌金投資投資面臨的主要問題面臨的主要問題并購案例并購案例解決融資的方式解決融資的方式并購及資本市場介入并購及資本市場介入過深導(dǎo)致資金壓力大過深導(dǎo)致資金壓力大持續(xù)的擴張使財務(wù)成持續(xù)的擴張使財務(wù)成本增加本增加資本

42、市場和創(chuàng)業(yè)投資資本市場和創(chuàng)業(yè)投資使資金周轉(zhuǎn)壓力加大使資金周轉(zhuǎn)壓力加大以以20000萬元收購萬元收購潛江制藥潛江制藥大量運用財務(wù)杠桿大量運用財務(wù)杠桿,人才依然不足人才依然不足先后收購九芝堂參先后收購九芝堂參股千金藥業(yè)股千金藥業(yè)獲得獲得26000萬元資萬元資金的支配權(quán)，實施金的支配權(quán)，實施擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款建立一支素質(zhì)良好建立一支素質(zhì)良好的專家團隊是企業(yè)的專家團隊是企業(yè)減少失誤的重要手減少失誤的重要手段段通過九芝堂增發(fā)和通過九芝堂增發(fā)和千金藥業(yè)新發(fā)融資千金藥業(yè)新發(fā)融資71000萬元萬元成功的信條成功的信條自身增長自身增長三家企業(yè)的成功三家企業(yè)的成功公司具有實現(xiàn)快速有機增長的核心能力市場未實現(xiàn)大規(guī)模整

43、合建立合作伙伴關(guān)系建立合作伙伴關(guān)系聯(lián)盟能設(shè)計一種可操作的經(jīng)營和管控結(jié)構(gòu)，以在沒有全面整合的情況下獲得綜合效益收購兼并收購兼并收購方和被收購方可實現(xiàn)平穩(wěn)、快速的整合，以獲得綜合效應(yīng)，比如：成功保留住人才，因收購引起的客戶流失率降到最低，分銷網(wǎng)絡(luò)的重疊問題得到調(diào)整，最好能實現(xiàn)互補收購兼并中應(yīng)考慮的業(yè)務(wù)范圍議題收購兼并中應(yīng)考慮的業(yè)務(wù)范圍議題業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍技能技能主要戰(zhàn)略議題主要戰(zhàn)略議題應(yīng)服務(wù)于何種消費者細分市場，如何服務(wù)？應(yīng)服務(wù)于何種消費者細分市場，如何服務(wù)？哪些細分市場已被證明很有吸引力？每個細分客戶市場的需求如何？這對生產(chǎn)和銷售有何影響？加入WTO前后的競爭重點在哪些方面？各細分市場在國際上其

44、它市場的大小和利潤如何？在中國，他們將如何演變？對企業(yè)來說，那個市場最有吸引力且能帶來長期持久優(yōu)勢？企業(yè)目前在各個市場所處的地位如何，可否帶來長期競爭優(yōu)勢 在某一客戶市場或地區(qū)中的客戶關(guān)系、成本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險成為多領(lǐng)域成為多領(lǐng)域/多產(chǎn)品制造商多產(chǎn)品制造商,如何建立其產(chǎn)品群如何建立其產(chǎn)品群?規(guī)模規(guī)模討論重點技能議題技能議題主要戰(zhàn)略議題主要戰(zhàn)略議題企業(yè)必須具備哪些技能才能在競爭中生存？企業(yè)必須具備哪些技能才能在競爭中生存？在資本市場價值鏈的各個環(huán)節(jié)具備怎樣的能力(技能、資產(chǎn)和關(guān)系)才能實施各項戰(zhàn)略選擇？與每個規(guī)模及業(yè)務(wù)范圍選項(在客戶關(guān)系，管理水平，專業(yè)知識和操作技能)上的要求相比，必須擁有那些獨特優(yōu)

45、勢？存在那些差距？企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域與其他國內(nèi)對手相比，競爭實力如何？企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？醫(yī)藥行業(yè)對外開放的前景如何？企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域與其他國外對手相比競爭實力如何？企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？政府在項目分配上擔(dān)當了怎樣的角色？企業(yè)可否采取行動改善在這方面的地位？為了適應(yīng)這方面的要求，需要哪些組織結(jié)構(gòu)上的變動？什么樣的高層次上的國內(nèi)外企業(yè)聯(lián)盟與合作能有助于彌補企業(yè)現(xiàn)有的技能上的不足？業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍技能技能規(guī)模規(guī)模討論重點戰(zhàn)略聯(lián)盟與購并是實施很多戰(zhàn)略方案的關(guān)鍵戰(zhàn)略聯(lián)盟與購并是實施很多戰(zhàn)略方案的關(guān)鍵業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍技能技能主要戰(zhàn)略議題主要戰(zhàn)略議題為實施各項戰(zhàn)略方案，企業(yè)要尋找怎樣的國內(nèi)收購對象和聯(lián)盟伙伴?企業(yè)應(yīng)尋求怎

46、樣的國外合作伙伴？ 哪些是優(yōu)先合作業(yè)務(wù)? 合作的目的是什么？是為了提高技能，獲得資金，還是為了加強與投資者的關(guān)系？如何篩選國外合作伙伴？如何安排最優(yōu)的合作和收購順序，以便企業(yè)在談判中處于最佳的地位？怎樣的合作方式最穩(wěn)定且能使企業(yè)獲得預(yù)期收益？ 多個或一個聯(lián)盟 全公司或某個業(yè)務(wù)單元的聯(lián)盟 此項目為限的聯(lián)盟或長期聯(lián)盟規(guī)模規(guī)模討論重點聯(lián)盟聯(lián)盟與購并與購并內(nèi)容內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢 生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易 創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策（案例分析） 我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策案例之案例之一一案

47、例之案例之二二我國國內(nèi)中我國國內(nèi)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀的融資現(xiàn)狀與對策與對策案例之一案例之一技術(shù)研發(fā)企業(yè)的融資道路技術(shù)研發(fā)企業(yè)的融資道路 19961996年底成立，注冊資本年底成立，注冊資本500500萬元（其中萬元（其中300300萬現(xiàn)金），員工萬現(xiàn)金），員工7 7人；人； 1997 1997年底完成第二次融資，以凈資產(chǎn)溢價年底完成第二次融資，以凈資產(chǎn)溢價20%20%的方式吸收新資本，注的方式吸收新資本，注冊資本增加到冊資本增加到30003000萬元；萬元； 1999 1999年企業(yè)實現(xiàn)微利，完成第二次股權(quán)變換，戰(zhàn)略投資者以年企業(yè)實現(xiàn)微利，完成第二次股權(quán)變換，戰(zhàn)略投資者以1.501

48、.50元的元的價格進入；價格進入； 2000 2000年第二家戰(zhàn)略投資者以每股年第二家戰(zhàn)略投資者以每股7 7元的溢價價格進入；元的溢價價格進入； 2002 2002年公司在境外完成年公司在境外完成IPOIPO，融資融資1.81.8億元，第三家戰(zhàn)略投資者以每股億元，第三家戰(zhàn)略投資者以每股8 8元價格進入；元價格進入；案例之一案例之一技術(shù)研發(fā)企業(yè)的融資道路技術(shù)研發(fā)企業(yè)的融資道路公司業(yè)務(wù)公司業(yè)務(wù)時間時間1996年年1997年年1998年年1999年年2000年年主營生物化主營生物化學(xué)制藥，產(chǎn)學(xué)制藥，產(chǎn)品出口品出口金融危機，金融危機，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向研發(fā)，引研發(fā)，引入新股東入新股東建立技術(shù)建立技術(shù)平臺

49、，流平臺，流水式研發(fā)水式研發(fā)產(chǎn)品，認產(chǎn)品，認定為高新定為高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)企業(yè)大企業(yè)成大企業(yè)成為公司第為公司第一大股東，一大股東，認定為博認定為博士后工作士后工作站站高管認購高管認購股權(quán)，出股權(quán)，出售研發(fā)產(chǎn)售研發(fā)產(chǎn)品，引入品，引入第二大股第二大股東變更為東變更為股份公司股份公司2002年年與權(quán)威研與權(quán)威研究機構(gòu)聯(lián)究機構(gòu)聯(lián)合，技術(shù)合，技術(shù)再次出售，再次出售，境外上市境外上市融資成功，融資成功，引進新戰(zhàn)引進新戰(zhàn)略投資者略投資者案例之二案例之二國外生物技術(shù)企業(yè)的發(fā)展之路國外生物技術(shù)企業(yè)的發(fā)展之路XX公司的傳奇發(fā)展史公司的傳奇發(fā)展史公司業(yè)務(wù)公司業(yè)務(wù)時間時間1976年年1978年年1980年年1985年年

50、1988年年70年代初，Bob Swanson把在硅谷創(chuàng)立的企業(yè)精神運用到新興的生物技術(shù)公司中，1973年重組DNA技術(shù)的文章引起了其注意，立刻約見BOYER，1976年1月Genetech公司成立10月14日公司以35美元發(fā)行100萬股，20分鐘后上漲到89美元，上市前BOYER將500美元現(xiàn)金和權(quán)益的一半換成100萬股公司的第一個產(chǎn)品生長激素FA授權(quán)進入市場，成為公司生產(chǎn)和銷售的第一個重組醫(yī)藥產(chǎn)品公司與羅氏完成了涉及21億美元的合并，后者先買了65%，1999年年1999年7月羅氏以82.5美元買下所有發(fā)行并出售的股票，并重新以97美元上市1978年公司將重組胰島素的專利賣給禮萊公司，將人

51、生長激素的所有權(quán)出售給AB Kabi公司，羅氏購買了其干擾素的銷售權(quán)1997年年公司與合作伙伴IDEC公司開發(fā)的治療腫瘤的單抗藥物上市我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策融資現(xiàn)狀融資現(xiàn)狀兩難兩難企業(yè)貸款難企業(yè)貸款難銀行放貸難銀行放貸難抵押難：中小企業(yè)可抵押物少，折扣率高：土地/房產(chǎn)為70%，機器設(shè)備50%，動產(chǎn)為25-30%，專用設(shè)備為10%；評估登記部門分散、手續(xù)繁、收費高；評估中介服務(wù)不規(guī)范，還屬于壟斷擔(dān)保難：企業(yè)難以找到合適的擔(dān)保人基層銀行授權(quán)有限，辦事程序復(fù)雜繁瑣，因此民間融資非常活躍中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，報表不統(tǒng)一雖然實行了抵押擔(dān)保制度，但執(zhí)行難：商

52、業(yè)銀行變成房地產(chǎn)公司對貸款責(zé)任人的追究很重，而激勵機制不足基層銀行授權(quán)有限、授信不足，辦事程序復(fù)雜繁瑣，因此民間融資非常活躍維護金融債權(quán)難度依然較大，金融環(huán)境有待改善我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策對策一：吸收合作者，尋找政府基金與風(fēng)險投資對策一：吸收合作者，尋找政府基金與風(fēng)險投資民間資金非常充裕，民間資金非常充裕，儲蓄已超過儲蓄已超過11萬億萬億利息與物價指數(shù)相比利息與物價指數(shù)相比已出現(xiàn)存款負利率已出現(xiàn)存款負利率百姓投資意愿增強百姓投資意愿增強風(fēng)險投資經(jīng)過風(fēng)險投資經(jīng)過01-02年年調(diào)整已趨于活躍調(diào)整已趨于活躍境外投資基金對于投境外投資基金對于投資中國市場非常感興趣資中國市場非常感興趣政府重視創(chuàng)新政府重視創(chuàng)新充分的技術(shù)說明充分的技術(shù)說明良好的管理團隊良好的管理團隊好的商業(yè)計劃書好的商業(yè)計劃書良好的戰(zhàn)略合作良好的戰(zhàn)略合作伙伴伙伴我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀