IPO發(fā)行審核政策研究

1、ipo發(fā)行審核最新政策研究第一部分：ip0基本審核政策解讀一、董事、高管的誠信問題1、公司法的有關規(guī)定：1）第21條：控股股東、實際控制人、董事、 監(jiān)事、高級管理人員不得利用其關聯關系損害公司利益。2）第147 條：規(guī)定不得擔任董監(jiān)高的五種情形。3）第148條：規(guī)定董事和高管的忠實勤勉義務。4）第149條:董事和高管遵守忠實勤勉義務禁止的八種行為。2、首發(fā)辦法的和關規(guī)定：1）第21條：三會制度順利運行，人員履 行職責。2）第22條：董監(jiān)高了解發(fā)行上市有關規(guī)則。3）發(fā)行上市 董監(jiān)高禁止出現情形。3、關注高管的競業(yè)禁止，從改制、出資、歷史沿革（子公司及兄弟 公司）、資金往來等方面關注董事、高管的忠

2、實、誠信義務。如國企 管理人員新設公司收購原公司的情形、高管與擬上市公司共設公司的 情形、高管持股公司與擬上市公司存在大量交易的情形，以及破產企 業(yè)與高管關系的問題，需要重點關注。推薦企業(yè)發(fā)行審核吋根據其過 往情況，著眼于未來可能存在的不確定性。4、種種跡象表明，證監(jiān)會越來越關注董事、高管以及大股東在公司 經營過程中的誠信問題，不管是法律已經明文規(guī)定還是一些潛在的行 為。誠信問題成為一個企業(yè)發(fā)行審核過程中比較關鍵的一種“軟實 力”，甚至有時候都有“一票否決制”的功效，比如虛假出資偷逃出 資的問題，比如曾經受到處罰問題等。二、股東超200人問題1、關于股東超200人，原則上不要求、不支持公司為了

3、上市而進行 清理。如果股東口愿轉讓，應披露中介的核查意見，披露中介對股東 是否自愿轉讓、是否存在糾紛進行逐一核查確認。【不支持你處理之 后再上市，也就是說股東超過200人的企業(yè)上市之路也是越來越窄 了?！?、城市商業(yè)銀行2006年之后形成股東超過200人問題，對發(fā)行上市 構成障礙?！颈本┿y行和寧波銀行只能作為特例來看待，并且后來都 發(fā)生了或大或小的糾紛更加讓證監(jiān)會謹慎，以后股東問題會成為城商 行上市最大的障礙?！?、以委托、信托方式持股，為做到股權明晰，原則上不允許這類方 式持股，需耍直接量化到實際持有人，量化后不能出現股東人數超過 200人?！拘磐形谐止傻膯栴}早就明確不可以?！?、對于在發(fā)

4、行人股東及其以上層次數家公司或（單純?yōu)槌止赡康乃?設立的公司），股東人數應合并計算?！疽簿褪钦f現在持股公司也是 要被限制的，至少不是被允許的？】5、總結一下，證監(jiān)會的態(tài)度非常明確：不鼓勵股東超過200人的企 業(yè)再去上市，如果非要上沒關系，委托信托持股肯定不行，以前經常 用的持股公司方式也即將堵死，最后剩余的一條路就是股權轉讓，但 是一定要注意每個細節(jié)上的處理，千萬不要出現舉報或者沸沸揚揚的 糾紛。三、獨立性問題1、對企業(yè)集團只拿一小部分業(yè)務上市的，要充分關注發(fā)行人的獨立 性問題，關注發(fā)行人和集團公司業(yè)務的相關性，是否面對相同的客戶, 資金、人員、釆購、銷售等方面實際運作上是否分不開。關于同一控

5、 制下的資產重組問題，請參照法律適用意見2008第3號；非同一控 制下的資產重組，相關審核標準正在研究，應在反饋會中提出并進行 研究。2、關于主業(yè)突出的要求和整體上市的要求，更側重于整體上市，對 集團經營性業(yè)務，原則上應要求整體上市。3、關注公司是否存在“關聯交易非關聯化”的情況，以及將業(yè)務相 同的關聯公司轉讓給非關聯方的情況。如有嫌疑，將要求對有關問題 進行核查，提醒發(fā)審會關注。4、資金占用，不僅是解決的問題，還耍關注其他業(yè)務的現金流，關 注其他業(yè)務對擬上市公司資金的渴求程度，從公司架構上判斷未來是 否發(fā)生。5、獨立性問題，不僅在形式上，而且在實質上予以關注。四、國企整體上市整合問題1、以往

6、國有企業(yè)大多采取部分改制的方式上市，有一些大型國有企 業(yè)控股一家或多家a股上市公司，這些a股上市公司的業(yè)務一般只占 集團主營業(yè)務的一部分，往往與集團存在一定程度的同業(yè)競爭和關聯 交易。2、如果這些大型國有企業(yè)整體上市吋對已上市的a股公司不予整合, 則整體上市公司股東會、董事會與下屬上市公司的股東會、董事會的 關系不順，管理架構重復，決策難以協調，影響公司的獨立性；而了 公司和母公司在信息披露方面，也存在難以協調的問題。3、新的公司法、證券法頒布及新老劃斷之后，原則上要求大型國有 企業(yè)在整體上市時，應根據自身的具體情況，對資產和盈利占比較高 的下屬已上市a股公司進行整合，對新老劃斷之前形成的一家

7、上市公 司控股兒家a股公司的情況，也要求對下屬上市公司進行整合。4、整合可以采取的方式主耍有：1、整體上市公司以換股方式吸收合 并已上市a股公司，如上港集團采用換股吸收合并的方式整合上港集 箱；2、將集團資產整體注入已上市a股公司，如屮船集團通過將核 心資產注入滬東重機的方式實現整休上市。3、以現金要約收購的方 式將a股公司私有化，如中石化在上市后以這種方式整合了揚子石化、 齊魯石化、中原油氣、石油大明四家下屬a股公司。5、對于某些下屬a股公司規(guī)模所占比例較小的大型國有企業(yè)，如最 近1年所屬a股公司的主營業(yè)務收入和凈利潤、最近1年末總資產和 凈資產分別占集團主營業(yè)務收入、凈利潤、總資產、凈資產

8、比例均低 于10%, 且整體上市前整合a股公司或利用現有上市公司進行整體上 市成本較高、操作難度較大的，允許公司可選擇在整體上市后再擇機 整合已上市公司。五、關于重大違法行為的審核1、重大違法行為是指：違反國家法律、行政法規(guī)，且受到行政處罰、 情節(jié)嚴重的行為。2、原則上，凡被行政處罰的實施機關給予罰款以上行政處罰的行為， 都視為重大違法行為。但行政處罰的實施機關依法認定該行為不屬于 重大違法行為，并能夠依法作出合理說明的除外。3、上述行政處罰主要是指財政、稅務、審計、海關、工商等部門實 施的，涉及公司經營活動的行政處罰決定。被其他有權部門實施行政 處罰的行為，涉及明顯有違誠信，對公司有重人影響

9、的，也在此列。4、近三年重大違法行為的起算時點，法律、行政法規(guī)和規(guī)章有明確 規(guī)定的，從其規(guī)定，沒有規(guī)定的，從違法行為的發(fā)生之日起計算，違 法行為有連續(xù)或者繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終了之日起計算?！径皇翘?罰z日起起算，這一點還是要注意】5、對行政處罰決定不服正在申請行政復議或者提起行政訴訟的，在 行政復議決定或者法院判決尚未作出之前，原則上不影響依據該行政 處罰決定對該違法行為是否為重大違法行為的認定，但可依申請暫緩 作岀決定。六、上市前多次增資或股權轉讓問題的審核1、對tpo前增資和股權轉讓，審核中重點關注有關增資和股權轉讓 是否真實、是否合法合規(guī)，即增資是否履行了相應的股東會程序，股 權轉讓是

10、否簽署了合法的轉讓合同，有關股權轉訃是否是雙方真實意 思表示，是否已完成有關增資款和轉讓款的支付，是否辦理了工商變 更手續(xù)，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在代持或信托持股；關注 有關股權轉讓的原因及合理性，關注增資入股或者受讓股份的新股東 與發(fā)行人或者原股東及保薦人是否存在關聯關系，要求披露該股東的 實際控制人，說明有關資金來源的合法性。2、涉及國有股權的，關注是否履行了國有資產管理部門要求的批準 程序和出讓程序（公開掛牌拍賣）。3、涉及工會或職工持股會轉讓股份的，關注是否有工會會員及職工 持股會會員一一確認的書面文件。要求中介機構對上述問題進行核查 并發(fā)表明確意見。4、定價方面，關注有關增資

11、和股權轉讓的定價原則，對在ipo前以 凈資產增資或轉讓、或者以低于凈資產轉讓的，要求說明原因，請中 介進行核查并披露，涉及國有股權的，關注是否履行了國有資產評估 及報主管部門備案程序，是否履行了國有資產轉讓需掛牌交易的程序, 對于存在不符合程序的，需取得省級國資部門的確認文件。5、關于股份鎖定，根據上市規(guī)則的要求，ipo前原股東持有的股份 上市后鎖定1年，但控股股東、實際控制人持有的股份上市后鎖定3 年，發(fā)行前1年增資的股份鎖定3年，同時我們要求，發(fā)行前1年從 應當鎖定3年的股東轉讓出來的股份，同樣要求鎖定3年。高管直接 或者間接持有的股份，需遵守公司法第142條的要求進行鎖定。七、環(huán)保問題的

12、審核1、招股書詳細披露發(fā)行人生產經營與募集資金投資項目是否符合國 家和地方環(huán)保要求、最近3年的環(huán)保投資和相關費用成本支出情況， 環(huán)保設施實際運行情況以及未來的環(huán)保支出情況；2、保薦人和發(fā)行人律師需要對發(fā)行人的環(huán)保問題進行詳細核查，包 括是否符合國家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關污 染處理設施的運轉是否正常有效，有關環(huán)保投入、環(huán)保設施及日常治 污費用是否與處理公司生產經營所產生的污染相匹配等問題；3、曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，除詳細披露相關情況 外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對其是否構成重大違法行為出具意見, 并應取得和應環(huán)保部門的意見；4、對于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省

13、級環(huán)保部門出具的有關環(huán)保問 題的文件，對跨省的重污染企業(yè)須取得國家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖?。八、土地問題1、土地使用是否合規(guī)，是審核重點關注的問題。最近2008年，國務 院發(fā)布了關于促進節(jié)約集約用地的通知(國發(fā)20083號，)等 一系列件，進一步明確了土地管理相關要求。2、發(fā)行人及其控股了公司生產經營使用土地應當符合國家有關土地 管理的規(guī)定。保薦人及律師須根據有關法律、法規(guī)及規(guī)范性文件，就 發(fā)行人土地使用、土地使用權取得方式、取得程序、登記手續(xù)、募集 資金投資項目用地是否合法合規(guī)發(fā)表明確意見，并核查發(fā)行人最近 36個月內是否存在違反有關土地管理的法律、行政法規(guī)、受到行政 處罰，且情節(jié)嚴重的情況。國發(fā)

14、3號文作為規(guī)范性文件，保薦人和律 師應將其作為核查及發(fā)表意見的依據。3、發(fā)行人經營業(yè)務中包括房地產業(yè)務的，保薦人和發(fā)行人律師應對 發(fā)行人的下列問題進行專項核查，并發(fā)表明確意見：(1) 土地使用 權的取得方式、土地使用權證書的辦理情況；(2) 土地出讓金或轉 讓價款的繳納或支付情況及其來源；(3) 土地閑置情況及土地閑置 費的繳納情況；(4)是否存在違法用地項目；(5) 土地開發(fā)是否符 合土地使用權出讓合同的相關約定，是否存在超過土地使用權出讓合 同約定的動工開發(fā)日期滿一年，完成土地開發(fā)面積不足1/3或投資不 足1/4的情形。4、發(fā)行人募集資金投資于非房地產項目時，有關投資項目所涉及的 土地使用

15、權應當已基本落實：（1）以出讓方式取得土地使用權的， 應已與相關土地管理部門簽署土地使用權出讓合同，足額繳納土地出 讓金，并向有關土地管理部辦理土地使用權登記手續(xù)；（2）以購買 方式從他方取得土地使用權的，應已與該土地使用權的可合法轉讓方 簽訂土地使用權轉讓合同，并向有關土地管理部門辦理必要的登記手 續(xù)。（3）以租賃方式從國家或他方取得土地使用權的，應已與相關 土地管理部門或該土地使用權的可合法出租方簽訂土地使用權租賃 合同，并向有關土地管理部門辦理必耍的登記手續(xù)。（4）以作價入 股方式從國家或他方取得土地使用權的，應已經向有關土地管理部門 辦理必要的登記手續(xù)。九、先a后h問題1、審核：a股材

16、料受理后，可向香港交易所提交申請材料；2、發(fā)行比例：a股的發(fā)行比例須滿足法定的最低要求（10%或25%）；3、定價：h股的價格必須不低于a股的發(fā)行價，h股定價原則須在a 股招股書披露；4、獨家發(fā)起：（h股公司可以獨家發(fā)起），先a后h公司不能獨家 發(fā)起。5、信息披露：主要按照a股的要求進行披露，如募集資金使用等。6、協調機制：和香港交易所有審核協調機制。十、h股公司回境內上市1、按照首發(fā)的程序進行中報，也按首發(fā)的標準進行審核和信息披露,必須符合股份公司設立滿3年等發(fā)行條件，計算最低發(fā)行比例時可合 并h股公眾股比例。2、信息披露應按“孰嚴原則”進行信息披露，即首先按照境內首次發(fā)行a股的信息披露規(guī)則

17、披露信息，若境內的信息披露規(guī)則未要求, 而在香港市場已經披露的信息，亦應在招股說明書中披露，境內信息 披露規(guī)則有要求，但未在香港市場披露的信息，h股公司應在境內刊 登招股說明書的同時，在香港市場作出相應披露。3、關于股份面值。目前境內上市公司的股票面值絕大部分均為1元。隨著境內證券市場的發(fā)展和投資者日漸成熟，2007年開始已允許股 票面值不是1元的公司在境內發(fā)行上市（紫金礦業(yè)）。4、目前暫不考慮在香港創(chuàng)業(yè)板上市的境內企業(yè)發(fā)行a股的申請，這類企業(yè)如需發(fā)行a股，可在其轉到香港主板上市后再提出發(fā)行申請。 十一.文化企業(yè)上市問題1、文化企業(yè)上市情況：最近兩年，有遼寧出版?zhèn)髅健⒒泜髅?、天?視訊在a股市

18、場發(fā)行上市，籌資16.42億元；新華文軒在香港上市, 籌資23億港元。到目前為止，有7家企業(yè)通過首次公開發(fā)行的方式 在a股市場上市：歌華有線、東方明珠、中視傳媒、電廣傳媒、粵傳 媒、遼寧出版，天威視訊。該等公司通過股票市場籌資總額為126億 元。其中，ip0籌資39億元，再融資87億元。有4家企業(yè)以買殼方 式上市：博瑞傳播、賽迪傳媒、廣電網絡、上海新華傳媒。2、文化企業(yè)上市應注意的問題：獨立性方面，首發(fā)管理辦法要 求發(fā)行人應具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經營的能力；要 求發(fā)行人資產完整、業(yè)務獨立，發(fā)行人的業(yè)務應當獨立于控股股東、 實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控

19、制 的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關聯交易；發(fā)行人在獨 立性方面不得存在嚴重缺陷。持續(xù)盈利能力方面，首發(fā)管理辦法 要求發(fā)行人不得存在其營業(yè)收入或凈利潤對關聯方有重大依賴的情 形。文化企業(yè)發(fā)行上市，需滿足有關法規(guī)的要求，在獨立性方面，應 做到資產完整、業(yè)務獨立，避免同業(yè)競爭，減少關聯交易；在持續(xù)盈 利能力方面，要做到能夠獨立面向市場，經營上避免對大股東有嚴重 的依賴。3、擬上市文化企業(yè)普遍存在的共性問題：1）股份公司設立不滿3年。2）公司獨立性存在缺陷。文化企業(yè)目前仍難以做到整體上市，如出 版集團中，有些出版社不能納入上市公司；報業(yè)及電視臺改制，核心 資產和業(yè)務納入上市公司仍存在障礙；

20、未上市部分往往負擔重，甚至 存在較大的虧損，獨立生存能力較差。3）企業(yè)經營區(qū)域特點明顯， 行政分割制約了企業(yè)的發(fā)展空間。4）資產規(guī)模和盈利能力不突出。 文化類企業(yè)原來都是事業(yè)單位，改制為企業(yè)的時間不長，往往資產規(guī) 模不人，經營能力、市場拓展能力和盈利能力都有待提高。4、關于文化企業(yè)改制上市建議：1）支持文化企業(yè)整體重組。2）根 據企業(yè)融資需求的輕重緩急，有針對性地制定相應的融資計劃及政策 措施。有的文化企業(yè)可先改制，引入戰(zhàn)略投資者。3）文化企業(yè)盡快 按照規(guī)范的有限責任公司或股份公司改制、運作，按現有政策，還難 以做到大量的文化類企業(yè)報國務院豁免其發(fā)行上市條件。要求文化企 業(yè)改制運行滿3年后再上

21、市，也有利于宣傳主管部門考察文化企業(yè)改 制相關政策的有效性和可行性，降低政策風險。4）支持擬上市文化 類企業(yè)進行跨區(qū)域、跨集團拓展，進行市場化的跨區(qū)域收購兼并，加 強競爭，形成優(yōu)勝劣汰的機制。5）支持已上市文化傳媒企業(yè)并購重 組，利用資本市場做大做強。十二、股利分配政策問題1、企業(yè)在審核期間提出向現有老股東進行利潤分配的，處理原則是， 發(fā)行人必須實施完利潤分配方案后方可提交發(fā)審會審核；若利潤分配 方案中包含股票股利的，必須追加利潤分配方案實施完畢后的最近一 期審計。2、利潤分配方案應符合公司章程屮規(guī)定的現金分紅政策，發(fā)行上市 前后利潤分配政策應保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。保薦機構應對發(fā)行人在審 核期間

22、進行利潤分配的必要性、合理性進行專項說明，就利潤分配方 案的實施對發(fā)行人財務狀況、生產運營的影響進行分析并發(fā)表核查意 見。3、2008年10刀公布的關于修改上市公司現金分紅若干規(guī)定的決 定要求上市公司在公司章程中明確現金分紅政策，并在定期報告中 加強對分紅政策及執(zhí)行情況的信息披露。對申請首次公開發(fā)行的公司,公開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號一招股說明書第112條規(guī)定“發(fā)行人應披露最近三年股利分配政策、實際股利 分配情況以及發(fā)行后的股利分配政策” o4、以往招股說明書披露的關于發(fā)行后的股利分配政策往往比較 籠統，不夠具體明確。為使投資者對公司分紅有明確預期，同時與 57號令等相關規(guī)定

23、相銜接，在tpo審核中要求公司對發(fā)行后的股利 分配政策要細化，明確披露包括股利分配的原則、股利分配的形式選 擇、是否進行現金分紅、現金分紅的條件等；選擇現金分紅的，可進 一步明確現金股利占當期實現的可分配利潤的比例。十三、假外資化架構的問題1、關注的對象是：本來是境內個人持有的境內企業(yè)，境內個人在境 外設立spv,然后將境內企業(yè)股權轉給spv。真外資投資的，不受此 審核耍求影響。2）審核態(tài)度：將外資架構恢復為境內直接控股，如果沒有導致實際 控制人、高管、業(yè)務的調整，且外資化和落地過程符合外資、外匯管 理規(guī)定，則不構成上市障礙。對于境內企業(yè)外資化后轉讓股權的部分, 可以保留，僅要求實際控制人控制

24、的部分恢復為境內直接控制。3）外資化架構不變的企業(yè)上市，目前仍然在征求有關部門的意見，冃前來看存在的問題：（1）資金流動、股權安排、股東承諾等情況 比較復雜，如公司治理、股權退出、對堵條款等情況難以核實；（2） 避稅港公司本身缺乏透明度，控股股東等情況難以核查；（3）假外 資現象突出（超過三分z-）,對經濟存在負面影響。4）根據1995年1月1日對外經濟貿易合作部發(fā)布的關于設立外商 投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定規(guī)定，發(fā)起人股份的轉讓須 在公司登記3年后進行，并經公司原審批機關批準。該規(guī)定尚未明確 廢止，冃前外商投資股份有限公司在設立后3年內辦理股權轉讓如經 過設立外商投資股份有限公司時原

25、審批機關批準即可，并不屬于違反 規(guī)定。十四、其他問題1、企業(yè)審核過程中股權變動問題。按審核制度的耍求，在審核過程 中的企業(yè)，如果出現增資引入新股東，或者發(fā)起人股東及主要股東轉 讓股份引入新股東，我們原則上要求企業(yè)撤冋材料，保薦人重新履行 盡職調查之后再重新申報。對于目前在審企業(yè)，如出現增資引入新股 東，或者出現股東進行股權轉讓，須按照上述有關要求執(zhí)行。小股東 的股權變動也耍撤，小股東中有工會持股，也不行。2、分拆上市的問題。（1）境內上市公司作為第一大股東：尚不可操 作，關鍵取決于上市部的意見。（2）境外上市公司作為第一大股東： 取決于境外是否有相關規(guī)定，審核關注發(fā)行人的獨立性、業(yè)務的相關 性

26、?！揪惩馍鲜泄臼欠衲芊植鹕鲜械膯栴}很多人討論過，看來至少 證監(jiān)會那邊沒有實質性障礙。】3、實際控制人在服刑期間問題。雖然首發(fā)管理辦法沒有規(guī)定，但認 為實際控制人的要求應比高管更為嚴格，因此，不符合發(fā)行上市條件。4、合伙企業(yè)持股問題。由于目前合伙企業(yè)開戶問題尚未解決，因此， 對于合伙企業(yè)持有股份的公司申請上市，目前雖然受理但無法進行具 體審核。5、社保和公積金的繳納問題。由于我國的社保、公積金繳納規(guī)定不 盡完善，各地具體操作不盡相同，使部分企業(yè)在為農民工、流動職工 繳納社保和公積金方面存在困難。對于未能為部分員工繳納的社保和 公積金的企業(yè)，需進行以下工作：核實和說明未能繳納的原因；取得 當地社

27、保部門的相關文件；實際控制人承諾：如需補繳，由其承擔。6、國有企業(yè)改制程序瑕疵問題。對于國有企業(yè)改制程序中存在未經 評估、轉讓價格明顯低于凈資產等瑕疵問題，不建議進行補充評估等 方式，可通過以下方式彌補：（1）核查改制當時是否存在相關特殊 規(guī)定或文件；（2）國資部門的事后確認文件，對于重大程序瑕疵需 取得省級國資部門的確認文件?！静唤ㄗh重新評估，最好是事后確認 文件?！?、外資企業(yè)同業(yè)競爭問題。外資企業(yè)在大陸和海外都存在業(yè)務的， 通過市場分割協議或海外停業(yè)等方式解決同業(yè)競爭問題，很難得到認 可，主要是市場邊界難以確定。8、募集資金投資項目問題。（1）審核關注募集資金投資項目對公司 持續(xù)盈利能力

28、的影響。（2）募集資金投資項目變更的話，不要求撤 回材料，但需耍就變更的募集資金項目進行盡職調查，并發(fā)表意見。（3）補充流動資金的比例無明確限定，要結合企業(yè)的行業(yè)特點、經 營模式確定，如工程類企業(yè)募集資金多數用于補充流動資金是可行的, 而傳統的生產型企業(yè)補充流動資金的比例不宜過人。9、實際控制人變化問題。持股比例第一大股東發(fā)生變化，則認定實 際控制人發(fā)生變化。第二部分：ipo財務審核重點問題關注一、發(fā)行人最近3年內主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化的適用意見1、規(guī)范對象：“同一實際控制人下相同或類似業(yè)務的重組”限于： 被重組方自報告期期初或成立之口（期初或者成立即控制，報告期內 追溯調整，該調整屬于準則

29、要求，無討價余地，保薦機構和會計師要 對追溯調整期的內容進行盡職調查）起即為同一實際控制人所控制, 且業(yè)務內容與擬發(fā)行主體具有相關性（相同、類似行業(yè)或同一產業(yè)鏈 的上下游）。2、整合方式：操作上避免簡單粗暴，不建議采用清算、人員吸收的 方式，該方式無法并表。不管采取何種方式進行重組，均應關注對擬 發(fā)行主體資產總額、營業(yè)收入、利潤總額的影響情況：（1）發(fā)行人 收購被重組方股權；（2）發(fā)行人收購被重組方的經營性資產；（3） 公司控制權人以被重組方股權或經營性資產對發(fā)行人進行增資；（4） 發(fā)行人吸收合并被重組方?！颈４嘤枮槭裁粗恢v了前三種？】3、指標比例：（1）被重組方重組前一個會計年度末的資產總

30、額或前 一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額達到或超過重組前發(fā)行人相應 項目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運營情況，發(fā)行人重 組后運行一個會計年度后方可中請發(fā)行。（2）被重組方重組前一個 會計年度末的資產總額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額達 到或超過重組前發(fā)行人相應項口 50%,但不超過100%的，保薦機構和 發(fā)行人律師應按照相關法律法規(guī)對首次公開發(fā)行主體的要求，將被重 組方納入盡職調查范圍并發(fā)表相關意見。發(fā)行申請文件還應按照公 開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第9號首次公開發(fā) 行股票并上市申請文件（證監(jiān)發(fā)行字20066號）附錄第四章和第 八章的要求，提交會計師關于被重組方的

31、有關文件以及與財務會計資 料相關的其他文件。（3）被重組方重組前一個會計年度末的資產總 額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額達到或超過重組前發(fā)行 人相應項目20%的，申報財務報表至少須包含重組完成后的最近一期 資產負債表。4、計算口徑：1）被重組方重組前一會計年度與擬發(fā)行主體存在關聯 交易的，營業(yè)收入和利潤總額按扣除該等交易后的口徑計算。2）發(fā) 行申請前一年及一期內發(fā)生多次重組行為的，對資產總額或營業(yè)收入 或利潤總額的影響應累計計算。5、申報報表編制：（1）重組屬于同一控制下企業(yè)合并事項的，被重 組方合并前的凈損益應計入非經常性損益，并在申報財務報表中單獨 列示。（2）同一實際控制人下的非企

32、業(yè)合并事項，且被重組方重組 前一個會計年度末的資產總額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤 總額超過擬發(fā)行主體相應項目百分之二十的，應假定重組后的公司架 構在申報報表期初即已存在，編制近三年及一期的備考利潤表，并由 申報會計師出具意見?！痉呛喜⑹马棻热缡召徺Y產。】6、其他：（1）重組后，會計師應對擬上市主體與銷售公司的歷史關 聯交易進行專項審計，作為備考，招股說明書披露。（2）不符合該 定義的，比如非同一實際控制人，非相同或類似業(yè)務的，不適用該規(guī) 定。二、公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1非經常性損益增加了以下“非經常性損益”項冃：1、偶發(fā)性的稅收返還、減免【如針對某種疫情的企業(yè)扶植、稅收優(yōu)

33、 惠；軟件企業(yè)認定存在疑問和不確定性的】；2、企業(yè)取得聯營企業(yè)及合營企業(yè)的投資成木小于取得投資吋應享有 被投資單位可辨認凈資產公允價值產生的收益；3、與公司正常經營業(yè)務無關的或有事項產生的損益；4、除同正常經營業(yè)務相關的有效套期保值業(yè)務外，持交易性金融資 產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融 資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益【注意區(qū) 分正常套期保值和投機】；5、單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回；6、對外委托貸款取得的損益；7、采用公允價值模式進行后續(xù)計量的投資性房地產公允價值變動產 生的損益；8、根據稅收、會計等法律、法規(guī)的耍求對當期損益進行一

34、次性調整 對當期損益的影響；三、關于補稅的問題1、關于補稅問題，指出中國稅收制度不規(guī)范，稅法執(zhí)行受政策影響 大，企業(yè)納稅不合規(guī)情有可原，但無論如何，發(fā)行人不能將可能的風 險轉嫁給新的投資者。2、關于稅收問題會里審核的兒個態(tài)度：（1）會里無強制要求企業(yè)補 稅；（2）涉及補稅的，保薦機構應要求地方政府出具相關文件，確 認地方與國家不一致的地方，如天潤曲軸出具的縣長辦公會議文件;（3）稅務部門應出文定性，不處罰；（4）大股東岀承諾，保薦機構 和律師出意見；（5）發(fā)行部會提示發(fā)審委注意，中介機構應該招股 書披露；（6）補稅問題的比例和對應的定性，尚在研討中，無定論。3、房地產企業(yè)土地增值稅，建議：1、

35、按當地政策計提；2、股東承 諾如計提不足，原股東補足。四、一些典型案例分析1、改制過程中資產評估增值某央企以2006年12月31 h為評估基準日，擬投入的凈資產賬 面價值51億元，評佔值為192億元，評估增值141億元，主耍內容 為對下屬各金業(yè)的長期股權投資評估增值。按1： 0. 67比例折為128 億股。 1、入賬情況：（1）股份公司（母公司）：按照國有資 產管理相關規(guī)定，新發(fā)起設立的股份公司需按評估價值進行作價，并 按評估價值入賬，因此，母公司對所有資產均按評估價值入賬，資產 負債表“股本”項列示128億元，“資本公積”列示64億元，合計 192億元；（2）下屬企業(yè)：本次改制前，各下屬企業(yè)

36、多數已經為有 限責任公司，根據持續(xù)經營基礎下的歷史成本原則，這些公司在本次 改制過程中不能根據評估值進行調賬。2、合并財務報表編制中評估增值的處理：新準則笫20號企業(yè) 合并要求，同一控制下的企業(yè)合并，被合并方的有關資產、負債應 以其賬面價值并入合并財務報表。公司在編制合并報表吋對于母公司 層面確認的評估增值予以轉回；鑒于評估增值部分均已計入母公司“資本公積”項下，公司沖減了母公司長期股權投資評估增值141億 元，并和應調減了資本公積 億元，由此導致合并資產負債表“資 本公積”為一77億元。3、其他需要說明的：（1）對于改制設立有限責任公司或股份有限公 司時進行評估調賬的，不構成障礙，但要求持續(xù)

37、運行三年方能申請。（2）對于公司以評估增值的自有資產對自身進行增資的情況，屬于 岀資不實，必須進行糾正。（3）對于企業(yè)歷史上的出資資產質量差、 評估價值較高的情況，屬于會計問題，應合理計提減值。如要對評估 增值過高的出資進行現金補足，不需要對出資資產的會計處理進行追 溯調整，補足的現金直接計入資本公積。（4）對于涉及國有企業(yè)、 集體企業(yè)改制未能進行評估的，屬于程序瑕疵，不提倡評估復核，需 要主管部門對改制出具意見。如改制時資產已攤銷完畢，對目前財務 狀況無影響的話，不構成障礙。二、非典型同一控制人下合并、業(yè)務重組案例一：【通過收購相關資產解決了關聯交易問題】發(fā)行人甲主 要從事橡膠機械行業(yè)，a公

38、司是公司控股股東控制的其他公司，主要 從事橡膠機械的控制系統（軟件開發(fā)、系統集成）和控制裝置（硬件） 業(yè)務。業(yè)務重組前，發(fā)行人主營子午線輪胎機械設備及配件的制造, a公司主要為發(fā)行人提供軟件技術支持。報告期發(fā)行人與a公司存在 金額較大的關聯交易，2005年至2007年分別為13, 836萬元、22, 261 萬元和11, 163萬元，占同類交易的比例分別為36. 56%> 48. 16%和 24.17%。公司于2007年12月以賬面凈值為準，合計5, 546萬元,收 購了 a的控制系統、控制裝置等業(yè)務相關資產。根據業(yè)務重組協議， 發(fā)行人承接a的控制系統、控制裝置業(yè)務；a不再從事與公司相競

39、爭 的業(yè)務，并將與該等業(yè)務相關的存貨、固定資產和無形資產轉讓給發(fā) 行人，許可公司無償使用與該等業(yè)務相關的軟件著作權，并同意對此 軟件進行后續(xù)改進的成果歸公司所有，與該等業(yè)務相關人員轉入公司, 由公司與該等人員簽署勞動合同。案例二：【通過整合，發(fā)行人乙擁有了完整的銷售業(yè)務，解決了 關聯交易問題】發(fā)行人乙主要從事多媒體音箱、耳機等業(yè)務，2007 年業(yè)務重組前主要通過關聯銷售公司a、b、c銷售。公司0607年關 聯交易比重很高，主要為向實際控制人控制的三大銷售公司的關聯銷 售。公司07年末以業(yè)務承接人員承接銷售渠道承接的方式對其進 行了重組，之后三大銷售公司停止實際經營，營業(yè)范圍變更為投資。1、如何

40、編制申報報表。發(fā)行人甲重組購入的控制系統和控制裝 置業(yè)務具備投入、加工處理過程和產出三要素，符合企業(yè)會計準則講 解關于業(yè)務的定義。同時，甲通過重組取得了對控制系統和控制裝置 業(yè)務的控制權，而且重組交易事項發(fā)生前后報告主體產生了變化。因 此，該項重組行為應當構成了企業(yè)合并行為，應當按照同一控制下企 業(yè)合并（吸收合并）的原則進行會計處理。2、是否適用適用意見2008笫3號：兩家ipo公司所進行 的業(yè)務重組雖在形式上有所不同，但實質上都是同一公司控制權人下 相同、類似或相關業(yè)務的重組，因此均應適用于證券期貨法律適用意 見2008第3號的規(guī)定。3、其他說明的：(1)通過資產、股權收購方式屬于典型的同一

41、 控制人下重組，要將收購的資產、股權可作為獨立核算主體，進行追 溯調整，納入合并申報報表。(2)通過業(yè)務承接、人員承接、銷售 渠道承接的方式屬于非典型的同一控制人下的重組，要做延伸審計, 即將被承接業(yè)務、人員、銷售渠道的原企業(yè)進行審計，并納入備考合 并利潤表，以供參考。(3)如有同一控制，又有非同一控制下的合 并，但非同一控制下合并為輔時，兩種合并統一計算，按同一控制下 合并的相關指標計算運行時間，實質為放松管制。三、股東原始出資案例一：某公司2007年9月6日申報、12月28日安排發(fā)審會， 12月27日收到舉報信，稱2000年設立該公司時股東投入的相關固 定資產、存貨存在虛開發(fā)票的情況。20

42、08年1刀保薦人及會計師經 核查認為：股東對投入的人部分實物資產(約700萬元，占注冊資本 的比例為90%)提供了不真實的發(fā)票，無真實交易背景，同時也不存 在發(fā)票對應款項的支付。公司解釋上述作為出資的實物資產系股東在 研發(fā)的過程中陸續(xù)購入或設計、生產、建造形成的，且都是由自然人 進行的，未按財務會計管理要求建立賬冊，外購部分也未索取發(fā)票。股東提供不真實發(fā)票的原因和目的是為了簡便地證明資產的權 屬情況。在設立有限公司進行評估、驗資時，按照通常的做法需要提 供投入資產的發(fā)票。因此，股東對除汽車外的大部分資產提供了不真 實的發(fā)票。保薦人對相關存貨、固定資產的后續(xù)領用、使用、銷售、 報廢的相關會計記錄

43、進行了追蹤調查。認為相關資產的后續(xù)結轉是連 續(xù)的、正常的，出資的大部分實物資產冃前已經因生產耗用而不再存 在。需關注問題：股東原始出資中出現出資不實、資產評估價值偏高 等情況對發(fā)行人首發(fā)資格的影響。1）評估調賬的，重新運行三年后 再申報上市。2）歷史出資不實問題，耍求：a、如實披露；b、化解 風險；c、審核容忍度還是比較高的。四、會計估計與會計差錯04年7月，某公司向法院起訴，稱其于03年6月在發(fā)行人某營 業(yè)部開立資金賬戶并存入資金1億元，未進行任何交易，但03年12 月15日查詢時發(fā)現賬戶中有大量股票；股票價格下跌造成嚴重損失, 故請求法院判決發(fā)行人賠償。04年末,賬戶已形成浮動損失為8,

44、325 萬元。發(fā)行人依據該公司的訴訟請求及賬戶浮動損失情況，將或有損 失& 325萬元確認為預計負債。07年公司重新核查該事項，認為根 據當吋的事實和律師的專業(yè)意見，公司承擔損失的可能性很小，不應 在04年確認為預計負債，只需在財務報告中作為或有事項披露。由 此將04年度的預計負債作為前期重要會計差錯，追溯更正了 2004、 2005.2006年度的財務報表。發(fā)行人2004年原始財務報表虧損& 080 萬元，更正后盈利。問題解析：判斷會計估計是否恰當，必須放到當時的背景之下，不能 拿現在的環(huán)境去審視歷史判斷。例如，前幾年市場低迷，證券公司理 財造成了大量訴訟，因此預提了較大的損

45、失，這是恰當的。近兒年市 場發(fā)生了轉折性變化，市于理財資產升值客戶解套甚至盈利而以和解 方式解決，因此要相應沖回前期預提的損火。這屬于典型的會計估計 變更，不能視為會計差錯。對會計估計變更應當采用未來適用法處理, 在發(fā)生變更的當期予以確認，而不能追溯調整，不能根據后來的實際 情況而調整以前年度的賬表。五、發(fā)行前相近業(yè)務剝離06年9月，某藥業(yè)股份公司將控股的兩家藥業(yè)子公司的股權轉 讓予控股股東，理由為子公司主營業(yè)務與公司的發(fā)展戰(zhàn)略不一致；07 年1月將該兩子公司不再納入合并范圍；實際原因為：兩子公司每年 合計虧損700萬元。問題：業(yè)務相同，為包裝業(yè)績而剝離不符合整體上市要求。資產 重組中慎用“剝離”，建議采用處置的方式；如果剝離，重新運行三 年或者申請國務院豁免。六、原始財務報表與納稅報表某公司于2007年9月上報申請文件，招股說明書披露：由于以 前年度未及時繳納稅金，公司2007年16月、2006年度、2005年 度、2004年度分別繳納稅收滯納金6萬、132萬、304萬和542萬, 但對公司存在的重大補稅事項未作任何披露。經審核詢問后發(fā)現，公 司于2006年末、2007年初共補繳2004年至2006年稅金9685萬元， 并由此繳納滯納金979萬元，其中補繳增值稅3040萬，相當于過去 三年已繳增值稅的45%；補繳所得稅6521萬，相當于過去三年已繳 所得稅的312%；其他稅