第八收益及收益分配管理學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1第八第八 收益收益(shuy)及收益及收益(shuy)分配管分配管理理第一頁(yè)，共28頁(yè)。方的切身利益。企業(yè)除依法納稅外，投資者作為資本投資者、企業(yè)的所有者，依法享有凈收益的分配權(quán)。要考慮企業(yè)的債權(quán)人、員工等。8-1 收益分配概述收益分配概述2.2.收益分配的基本收益分配的基本(jbn)(jbn)原則原則第1頁(yè)/共28頁(yè)第二頁(yè)，共28頁(yè)。（五）投資與收益對(duì)等原則即企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)“誰(shuí)投資，誰(shuí)受益”、受益大小與投資比例相適應(yīng)的原則。8-1收益分配概述收益分配概述2.2.收益分配的基本收益分配的基本(jbn)(jbn)原則原則第2頁(yè)/共28頁(yè)第三頁(yè)，共28頁(yè)。所得稅差異(chy)理論

2、代理理論8-1 收益分配概述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理論理論第3頁(yè)/共28頁(yè)第四頁(yè)，共28頁(yè)。 -存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大(jio d)的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大，因此，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留在公司內(nèi)部而去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。8-1 收益分配概述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理論理論第4頁(yè)/共28頁(yè)第五頁(yè)，共28頁(yè)。 -由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。一般，對(duì)資本利得收入征收的稅率低于對(duì)股利收入征收的稅率。8-1 收益分配概

3、述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理論理論第5頁(yè)/共28頁(yè)第六頁(yè)，共28頁(yè)。金流量”就相應(yīng)減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度擴(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外埠投資者的利益。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致(dozh)公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。8-1 收益分配概述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理論理論第6頁(yè)/共28頁(yè)第七頁(yè)，共28頁(yè)。確定分配和留存的比例。8-2 股利政策股利政策第7頁(yè)/共28頁(yè)第八頁(yè)，共28頁(yè)。一、影響股利政策一、影響股利政策(zhngc)的因素的因素

4、法律因素（資本保全約束法律因素（資本保全約束 資本積累約束資本積累約束 償債能力約束償債能力約束 超額累積利潤(rùn)約束）超額累積利潤(rùn)約束） 企業(yè)因素（企業(yè)舉債能力企業(yè)因素（企業(yè)舉債能力 未來(lái)投資機(jī)會(huì)未來(lái)投資機(jī)會(huì) 資產(chǎn)流動(dòng)狀況資產(chǎn)流動(dòng)狀況 籌資成本籌資成本 股利政策股利政策慣性慣性 其他因素）其他因素） 股東股東(gdng)(gdng)因素因素 債務(wù)契約因素債務(wù)契約因素8-2 股利政策股利政策第8頁(yè)/共28頁(yè)第九頁(yè)，共28頁(yè)。 在實(shí)際工作中，通常有下列幾種股利發(fā)放政策在實(shí)際工作中，通常有下列幾種股利發(fā)放政策可供選擇：剩余可供選擇：剩余(shngy)(shngy)股利政策、固定或穩(wěn)定增股利政策、固定或

5、穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。利政策。8-2 股利政策股利政策第9頁(yè)/共28頁(yè)第十頁(yè)，共28頁(yè)。8-2 股利政策股利政策1.1.剩余剩余(shngy)(shngy)股利政策股利政策第10頁(yè)/共28頁(yè)第十一頁(yè)，共28頁(yè)。8-2 股利政策股利政策1.1.剩余剩余(shngy)(shngy)股利股利政策政策第11頁(yè)/共28頁(yè)第十二頁(yè)，共28頁(yè)。種政策(zhngc)下，首先應(yīng)確定的是股利分配額，而且分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。8-2 股利政策股利政策第12頁(yè)/共28頁(yè)第十三頁(yè)，共28頁(yè)。盈少分，無(wú)盈不分的原

6、則。適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。8-2 股利政策股利政策第13頁(yè)/共28頁(yè)第十四頁(yè)，共28頁(yè)。準(zhǔn)備在本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為1200萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為： 120060%=720萬(wàn)2006年可以發(fā)放的股利額為：1000-720=280萬(wàn)8-2 股利政策股利政策3.3.固定股利固定股利(gl)(gl)支付率股利支付率股利(gl)(gl)政策政策第14頁(yè)/共28頁(yè)第十五頁(yè)，共28頁(yè)。得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。用于公司高速成長(zhǎng)階段。8

7、-2 股利政策股利政策第15頁(yè)/共28頁(yè)第十六頁(yè)，共28頁(yè)。1000萬(wàn)股，計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利？（3）若2005年公司決定將公司的股利政策改為低正常股利加額外股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%投資者要求的必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票的價(jià)值。8-2 股利政策股利政策第16頁(yè)/共28頁(yè)第十七頁(yè)，共28頁(yè)。10001000=1元/股每股股利(gl)：3701000=0.37元/股（3）股票的價(jià)值： 0.37（1+2%）（12%-2%）=3.77元8-2 股利政策股利政策第17頁(yè)/共28頁(yè)第十八頁(yè)，共28頁(yè)。達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)可不(k b)再提取。法定盈余公積可用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和轉(zhuǎn)

8、增資本。8-3 股利分配程序與方股利分配程序與方案案第18頁(yè)/共28頁(yè)第十九頁(yè)，共28頁(yè)。有限公司按照股東持有的股份比例分配。8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案第19頁(yè)/共28頁(yè)第二十頁(yè)，共28頁(yè)。8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案第20頁(yè)/共28頁(yè)第二十一頁(yè)，共28頁(yè)。8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案公司發(fā)展階段公司發(fā)展階段特點(diǎn)特點(diǎn)(1)(1)適用的股利政策適用的股利政策初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需求且融資能力差求且融資能力差剩余股利政策剩余股利政策快速發(fā)展階段快速發(fā)展階段快速發(fā)展，投資需求大快速發(fā)展，投資需求大低正常加額外股利低正

9、常加額外股利穩(wěn)定增長(zhǎng)階段穩(wěn)定增長(zhǎng)階段業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資需業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資需求減少，凈現(xiàn)金流量增求減少，凈現(xiàn)金流量增加，每股凈收益上升加，每股凈收益上升固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)型固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)型股利政策股利政策成熟階段成熟階段盈利水平穩(wěn)定，積累了盈利水平穩(wěn)定，積累了一定的留存收益和資金一定的留存收益和資金固定支付率股利政固定支付率股利政策策衰退階段衰退階段業(yè)務(wù)銳減，獲利能力和業(yè)務(wù)銳減，獲利能力和現(xiàn)金獲得能力下降現(xiàn)金獲得能力下降剩余股利政策剩余股利政策第21頁(yè)/共28頁(yè)第二十二頁(yè)，共28頁(yè)。股票股利8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案第22頁(yè)/共28頁(yè)第二十三頁(yè)，共28頁(yè)。8-3 股利分配程序與方

10、案股利分配程序與方案2.2.股利分配股利分配(fnpi)(fnpi)方案方案第23頁(yè)/共28頁(yè)第二十四頁(yè)，共28頁(yè)。在除權(quán)日之后的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)降至每股15元（18/1.2）。2.2.股利分配股利分配(fnpi)(fnpi)方案方案8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案第24頁(yè)/共28頁(yè)第二十五頁(yè)，共28頁(yè)。董事會(huì)提出董事會(huì)提出(t ch)分配預(yù)案分配預(yù)案 股東大會(huì)股東大會(huì)決議通過(guò)決議通過(guò) 確定股利宣布日確定股利宣布日 股權(quán)登記日股權(quán)登記日除息日除息日 股利發(fā)放日股利發(fā)放日 8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案2.2.股利分配方案股利分配方案第25頁(yè)/共28頁(yè)第二十六頁(yè)，共28頁(yè)。股利支付日：將股利正式(zhngsh)發(fā)放給股東的日期。8-3 股利分配程序與方案股利分配程序與方案2.2.股利股利(gl)(gl)分分配方