第五外匯交易與衍生品交易實(shí)務(wù)學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1第五第五(d w) 外匯交易與衍生品交易實(shí)務(wù)外匯交易與衍生品交易實(shí)務(wù)第一頁(yè)，共109頁(yè)。2這個(gè)這個(gè)(zh ge)市場(chǎng)市場(chǎng)好精彩?。『镁拾?！第1頁(yè)/共109頁(yè)第二頁(yè)，共109頁(yè)。3第2頁(yè)/共109頁(yè)第三頁(yè)，共109頁(yè)。4種類(zhngli)第3頁(yè)/共109頁(yè)第四頁(yè)，共109頁(yè)。5特征(tzhng)分分布布( (f f n nb b ) )同質(zhì)同質(zhì)聯(lián)動(dòng)聯(lián)動(dòng)第4頁(yè)/共109頁(yè)第五頁(yè)，共109頁(yè)。6第5頁(yè)/共109頁(yè)第六頁(yè)，共109頁(yè)。7第6頁(yè)/共109頁(yè)第七頁(yè)，共109頁(yè)。8第7頁(yè)/共109頁(yè)第八頁(yè)，共109頁(yè)。9第8頁(yè)/共109頁(yè)第九頁(yè)，共109頁(yè)。10第9頁(yè)/共109頁(yè)第十頁(yè)，共109

2、頁(yè)。11第10頁(yè)/共109頁(yè)第十一頁(yè)，共109頁(yè)。12倫敦：交易倫敦：交易(jioy)(jioy)類型齊全，交易類型齊全，交易(jioy)(jioy)結(jié)構(gòu)完備，有現(xiàn)代化的電訊網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)完備，有現(xiàn)代化的電訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，加之橫跨歐亞美三個(gè)時(shí)區(qū)，得天獨(dú)設(shè)備，加之橫跨歐亞美三個(gè)時(shí)區(qū)，得天獨(dú)厚，使其交易厚，使其交易(jioy)(jioy)規(guī)模長(zhǎng)期居世界之規(guī)模長(zhǎng)期居世界之首。首。 紐約：最復(fù)雜紐約：最復(fù)雜(fz)(fz)的，最具特色的，最具特色。貿(mào)易相關(guān)性較?。慌c金融期。貿(mào)易相關(guān)性較?。慌c金融期貨密切相關(guān)；是世界美元交易的貨密切相關(guān)；是世界美元交易的清算中心。清算中心。 n倫敦倫敦n紐約紐約n東京東京第11頁(yè)

3、/共109頁(yè)第十二頁(yè)，共109頁(yè)。13東京：較其他發(fā)達(dá)地區(qū)緩慢東京：較其他發(fā)達(dá)地區(qū)緩慢(hunmn)(hunmn)。6060年代后，日元成為可兌換貨幣推動(dòng)其迅速增年代后，日元成為可兌換貨幣推動(dòng)其迅速增長(zhǎng)。長(zhǎng)。8080年代在金融自由化的沖擊下，交易有年代在金融自由化的沖擊下，交易有質(zhì)的飛躍，曾居世界第三位。質(zhì)的飛躍，曾居世界第三位。9090年代以后日年代以后日本經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)地位下滑。本經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)地位下滑。20012001年法蘭克年法蘭克福超過東京成為世界第三大外匯交易中心。福超過東京成為世界第三大外匯交易中心。東京市場(chǎng)的交易主要集中在美元和日元，美東京市場(chǎng)的交易主要集中在美元和日元，美元和

4、日元的交易接近元和日元的交易接近70%70%， n倫敦倫敦(ln (ln dn)dn)n紐約紐約n東京東京第12頁(yè)/共109頁(yè)第十三頁(yè)，共109頁(yè)。14第13頁(yè)/共109頁(yè)第十四頁(yè)，共109頁(yè)。15路透社終端服務(wù)多種多樣，除了提供路透社終端服務(wù)多種多樣，除了提供100100多種貨幣在不同市場(chǎng)的即時(shí)行情外多種貨幣在不同市場(chǎng)的即時(shí)行情外，還提供影響匯率變化的最新信息，還提供影響匯率變化的最新信息(xnx)(xnx)，如美聯(lián)儲(chǔ)公布的各種經(jīng)濟(jì)指，如美聯(lián)儲(chǔ)公布的各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其它市場(chǎng)行情的變動(dòng)對(duì)外匯市場(chǎng)標(biāo)，其它市場(chǎng)行情的變動(dòng)對(duì)外匯市場(chǎng)的影響等。的影響等。n路透社路透社n美聯(lián)社美聯(lián)社n彭博社彭博社n德勵(lì)財(cái)

5、經(jīng)德勵(lì)財(cái)經(jīng)(cijng)(cijng)第14頁(yè)/共109頁(yè)第十五頁(yè)，共109頁(yè)。16 外匯交易人員通過鍵盤參加全球外匯交易，通過終端外匯交易人員通過鍵盤參加全球外匯交易，通過終端機(jī)完成報(bào)價(jià)、還價(jià)、成交。機(jī)完成報(bào)價(jià)、還價(jià)、成交。 1981 1981年，路透年，路透MonitorMonitor交易服務(wù)問世，外匯交易員可交易服務(wù)問世，外匯交易員可在視訊終端機(jī)上從事交易。因?yàn)檫@項(xiàng)服務(wù)的問世，從前平在視訊終端機(jī)上從事交易。因?yàn)檫@項(xiàng)服務(wù)的問世，從前平均需要均需要4040秒的交易時(shí)間現(xiàn)在得以縮短為秒的交易時(shí)間現(xiàn)在得以縮短為2 2秒。秒。 1986 1986年年5 5月，又推出月，又推出APTAPT服務(wù)，即在

6、屏幕上顯示匯率服務(wù)，即在屏幕上顯示匯率變動(dòng)趨勢(shì)圖及有關(guān)信息，無論在速度變動(dòng)趨勢(shì)圖及有關(guān)信息，無論在速度(sd)(sd)上，還是在上，還是在精確性上都前進(jìn)了一大步。精確性上都前進(jìn)了一大步。 1992 1992年，路透社推出首宗國(guó)際計(jì)算機(jī)化外匯撮合服年，路透社推出首宗國(guó)際計(jì)算機(jī)化外匯撮合服務(wù)務(wù)Dealing 2000-2 Dealing 2000-2 及全球期貨暨選擇權(quán)電子交易系統(tǒng)及全球期貨暨選擇權(quán)電子交易系統(tǒng)GLOBEXGLOBEX，成為現(xiàn)代外匯交易技術(shù)發(fā)展的里程碑。，成為現(xiàn)代外匯交易技術(shù)發(fā)展的里程碑。第15頁(yè)/共109頁(yè)第十六頁(yè)，共109頁(yè)。17第16頁(yè)/共109頁(yè)第十七頁(yè)，共109頁(yè)。18第

7、17頁(yè)/共109頁(yè)第十八頁(yè)，共109頁(yè)。19第18頁(yè)/共109頁(yè)第十九頁(yè)，共109頁(yè)。20第19頁(yè)/共109頁(yè)第二十頁(yè)，共109頁(yè)。21第20頁(yè)/共109頁(yè)第二十一頁(yè)，共109頁(yè)。22n是外匯買賣交易雙方成交后，在當(dāng)日或兩個(gè)是外匯買賣交易雙方成交后，在當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理(bnl)(bnl)交割的外匯交易方式交割的外匯交易方式，又稱現(xiàn)匯交易。，又稱現(xiàn)匯交易。第21頁(yè)/共109頁(yè)第二十二頁(yè)，共109頁(yè)。23交易日交易日交割日交割日交割日交割日2工作日工作日XXX天天即期即期(j q)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期(yun q)n當(dāng)日交割當(dāng)日交割n次日交割次日交割n標(biāo)準(zhǔn)交割標(biāo)準(zhǔn)交割第22頁(yè)/共109頁(yè)第二

8、十三頁(yè)，共109頁(yè)。24n標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)(biozhn)交割日：成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割日：成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日（如：周一成交，則周三交割）（如：周一成交，則周三交割）n超短期的交割日：成交的當(dāng)天或次日超短期的交割日：成交的當(dāng)天或次日n交割日必須是收款地和付款地共同的營(yíng)業(yè)日，至少交割日必須是收款地和付款地共同的營(yíng)業(yè)日，至少應(yīng)是付款地的營(yíng)業(yè)日；應(yīng)是付款地的營(yíng)業(yè)日；n若第一、第二日不是營(yíng)業(yè)日，則必須順延。若第一、第二日不是營(yíng)業(yè)日，則必須順延。第23頁(yè)/共109頁(yè)第二十四頁(yè)，共109頁(yè)。25n套算原則：套算原則：n 公共貨幣公共貨幣(hub)(hub)都為基準(zhǔn)貨幣都為基準(zhǔn)貨幣(hub)(h

9、ub)或都為計(jì)價(jià)貨幣或都為計(jì)價(jià)貨幣(hub)(hub)，要交叉相除，要交叉相除，否則要同邊相乘。否則要同邊相乘。第24頁(yè)/共109頁(yè)第二十五頁(yè)，共109頁(yè)。26第25頁(yè)/共109頁(yè)第二十六頁(yè)，共109頁(yè)。27 第26頁(yè)/共109頁(yè)第二十七頁(yè)，共109頁(yè)。28第27頁(yè)/共109頁(yè)第二十八頁(yè)，共109頁(yè)。29 第28頁(yè)/共109頁(yè)第二十九頁(yè)，共109頁(yè)。30第29頁(yè)/共109頁(yè)第三十頁(yè)，共109頁(yè)。31小知識(shí)小知識(shí)(zh shi)第30頁(yè)/共109頁(yè)第三十一頁(yè)，共109頁(yè)。32第31頁(yè)/共109頁(yè)第三十二頁(yè)，共109頁(yè)。33n遠(yuǎn)期交割日是即期遠(yuǎn)期交割日是即期(j q)(j q)交割日加上月數(shù)或星交

10、割日加上月數(shù)或星期數(shù)。期數(shù)。n 如：如：1 1月月4 4日達(dá)成的日達(dá)成的2 2月期遠(yuǎn)期外匯合約，即期月期遠(yuǎn)期外匯合約，即期(j q)(j q)外匯交易于外匯交易于1 1月月6 6日交割，遠(yuǎn)期交割日則日交割，遠(yuǎn)期交割日則是是3 3月月6 6日。日。第32頁(yè)/共109頁(yè)第三十三頁(yè)，共109頁(yè)。34n若遠(yuǎn)期合約是以天數(shù)計(jì)算，其交割日以即期若遠(yuǎn)期合約是以天數(shù)計(jì)算，其交割日以即期(j (j q)q)交割日后的日歷天數(shù)為基準(zhǔn)，而非營(yíng)業(yè)日。交割日后的日歷天數(shù)為基準(zhǔn)，而非營(yíng)業(yè)日。n交割日若不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下個(gè)營(yíng)業(yè)日。若交割日若不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下個(gè)營(yíng)業(yè)日。若順延后跨越到下個(gè)月份，則必須提前至當(dāng)月的最順延

11、后跨越到下個(gè)月份，則必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。后一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。第33頁(yè)/共109頁(yè)第三十四頁(yè)，共109頁(yè)。35n直接直接(zhji)(zhji)標(biāo)出標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率率n只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期(j q)(j q)匯率的差額匯率的差額（匯水）（匯水）第34頁(yè)/共109頁(yè)第三十五頁(yè)，共109頁(yè)。36n遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期外匯(wihu)(wihu)貴貴 即即期外匯期外匯(wihu)(wihu)賤賤n遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(hul)(hul)即期即期匯率匯率(hul)(hul)n遠(yuǎn)期外匯賤遠(yuǎn)期外匯賤 即期外匯貴即期外匯貴第35頁(yè)/共109頁(yè)第三十六頁(yè)，共109頁(yè)。

12、37第36頁(yè)/共109頁(yè)第三十七頁(yè)，共109頁(yè)。38第37頁(yè)/共109頁(yè)第三十八頁(yè)，共109頁(yè)。39第38頁(yè)/共109頁(yè)第三十九頁(yè)，共109頁(yè)。40第39頁(yè)/共109頁(yè)第四十頁(yè)，共109頁(yè)。41第40頁(yè)/共109頁(yè)第四十一頁(yè)，共109頁(yè)。42第41頁(yè)/共109頁(yè)第四十二頁(yè)，共109頁(yè)。43第42頁(yè)/共109頁(yè)第四十三頁(yè)，共109頁(yè)。44n兩國(guó)同期利率高低的差異是決定遠(yuǎn)期匯兩國(guó)同期利率高低的差異是決定遠(yuǎn)期匯率率(hul)(hul)的主要因素。的主要因素。n利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水；利率低的貨幣利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水；利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水。遠(yuǎn)期升水。第43頁(yè)/共109頁(yè)第四十四頁(yè)，共109頁(yè)。45n套期

13、保值套期保值 n外匯外匯(wihu)(wihu)投投機(jī)機(jī)第44頁(yè)/共109頁(yè)第四十五頁(yè)，共109頁(yè)。46n套期保值套期保值 n外匯外匯(wihu)(wihu)投機(jī)投機(jī)n套期保值是預(yù)計(jì)將來某一時(shí)間要支付套期保值是預(yù)計(jì)將來某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)或收入一筆外匯時(shí), ,買入或賣出同等金買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯額的遠(yuǎn)期外匯, ,以避免因匯率以避免因匯率(hul)(hul)波動(dòng)而造成損失的交易行為。波動(dòng)而造成損失的交易行為。n進(jìn)口業(yè)務(wù)運(yùn)用買入套期保值，出口業(yè)進(jìn)口業(yè)務(wù)運(yùn)用買入套期保值，出口業(yè)務(wù)運(yùn)用賣出套期保值。務(wù)運(yùn)用賣出套期保值。第45頁(yè)/共109頁(yè)第四十六頁(yè)，共109頁(yè)。47第46頁(yè)/共109

14、頁(yè)第四十七頁(yè)，共109頁(yè)。48n套期保值套期保值(bo zh) (bo zh) n外匯投機(jī)外匯投機(jī)n外匯投機(jī)是市場(chǎng)參與者根據(jù)對(duì)匯率外匯投機(jī)是市場(chǎng)參與者根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，有意保留（持有）外變動(dòng)的預(yù)測(cè)，有意保留（持有）外匯的空頭和多頭，希望利用匯率變匯的空頭和多頭，希望利用匯率變動(dòng)牟取利潤(rùn)動(dòng)牟取利潤(rùn)(lrn)(lrn)的行為。的行為。n外匯投機(jī)包括買空和賣空。外匯投機(jī)包括買空和賣空。第47頁(yè)/共109頁(yè)第四十八頁(yè)，共109頁(yè)。49n紐約：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：紐約：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：GBP1=USD1.5854GBP1=USD1.5854n若預(yù)期英鎊將有大幅上升，做若預(yù)期英鎊將有大幅上升，做“買空

15、買空”交易，購(gòu)入交易，購(gòu)入100100萬遠(yuǎn)期英萬遠(yuǎn)期英鎊。一個(gè)月后將支付美元鎊。一個(gè)月后將支付美元(miyun)100(miyun)1001.5854=158.541.5854=158.54（萬）（萬）n一個(gè)月后，英鎊即期匯率猛漲到一個(gè)月后，英鎊即期匯率猛漲到GBP1=USD1.9854GBP1=USD1.9854。n在遠(yuǎn)期合同的交割日，將交割后的在遠(yuǎn)期合同的交割日，將交割后的100100萬英鎊再在即期市場(chǎng)上賣萬英鎊再在即期市場(chǎng)上賣出，軋差后可獲投機(jī)利潤(rùn)出，軋差后可獲投機(jī)利潤(rùn)4040萬美元萬美元(miyun)(miyun)。n買空：當(dāng)預(yù)測(cè)匯率上漲買空：當(dāng)預(yù)測(cè)匯率上漲(shngzhng)(shn

16、gzhng)，則在遠(yuǎn)期市場(chǎng)買進(jìn)，到期再賣，則在遠(yuǎn)期市場(chǎng)買進(jìn)，到期再賣出。出。收入收入(shur): USD198.54(shur): USD198.54（萬）（萬）利潤(rùn)：利潤(rùn)：198.54198.54158.54=40158.54=40（萬）（萬）第48頁(yè)/共109頁(yè)第四十九頁(yè)，共109頁(yè)。50n法蘭克福，三個(gè)月匯率為：法蘭克福，三個(gè)月匯率為：USD1=DEM2.6790USD1=DEM2.6790n預(yù)測(cè)美元將趨于下跌。做預(yù)測(cè)美元將趨于下跌。做“賣空賣空(mi kn)”(mi kn)”交易，賣出交易，賣出1010萬美萬美元三個(gè)月遠(yuǎn)期。三個(gè)月后將收進(jìn)馬克元三個(gè)月遠(yuǎn)期。三個(gè)月后將收進(jìn)馬克10102

17、.6790=26.792.6790=26.79（萬）（萬） n三個(gè)月后，美元匯率跌到三個(gè)月后，美元匯率跌到USD1=DEM2.5790USD1=DEM2.5790n在遠(yuǎn)期合同的交割日，在即期市場(chǎng)上買入在遠(yuǎn)期合同的交割日，在即期市場(chǎng)上買入1010萬美元的同時(shí)執(zhí)行遠(yuǎn)萬美元的同時(shí)執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，軋差后可獲投機(jī)利潤(rùn)期合約，軋差后可獲投機(jī)利潤(rùn)1 1萬馬克。萬馬克。n賣空：當(dāng)預(yù)測(cè)匯率下跌時(shí)，則在遠(yuǎn)期市場(chǎng)賣出，到期賣空：當(dāng)預(yù)測(cè)匯率下跌時(shí)，則在遠(yuǎn)期市場(chǎng)賣出，到期(do q)(do q)再再買進(jìn)。買進(jìn)。收入收入(shur): DEM26.79(shur): DEM26.79（萬）萬）支出：支出：DEM25.79D

18、EM25.79（萬）（萬）利潤(rùn)：利潤(rùn)：26.7926.7925.79=125.79=1（萬（萬）第49頁(yè)/共109頁(yè)第五十頁(yè)，共109頁(yè)。51n套匯交易套匯交易(jioy)(jioy)是套匯者利用同一貨幣在不是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易(jioy)(jioy)。第50頁(yè)/共109頁(yè)第五十一頁(yè)，共109頁(yè)。52n直接直接(zhji)(zhji)套匯指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差套匯指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市異，在某一外匯

19、市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。第51頁(yè)/共109頁(yè)第五十二頁(yè)，共109頁(yè)。53第52頁(yè)/共109頁(yè)第五十三頁(yè)，共109頁(yè)。54n間接套匯指利用三個(gè)或三個(gè)以上的外匯市場(chǎng)之間的匯率間接套匯指利用三個(gè)或三個(gè)以上的外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，同時(shí)在這些差異，同時(shí)在這些(zhxi)(zhxi)市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。中賺取匯差的一種外匯交易方式。第53頁(yè)/共109頁(yè)第五十四頁(yè)，共109頁(yè)。55第54頁(yè)/共109頁(yè)第五十五頁(yè)，共109頁(yè)。56第55頁(yè)/共109頁(yè)第五十六頁(yè)，共109頁(yè)。57第56頁(yè)/

20、共109頁(yè)第五十七頁(yè)，共109頁(yè)。58第57頁(yè)/共109頁(yè)第五十八頁(yè)，共109頁(yè)。59第58頁(yè)/共109頁(yè)第五十九頁(yè)，共109頁(yè)。60間接間接(jin ji)套匯習(xí)套匯習(xí)題題間接套匯習(xí)題間接套匯習(xí)題第59頁(yè)/共109頁(yè)第六十頁(yè)，共109頁(yè)。61n套利交易：利用兩個(gè)套利交易：利用兩個(gè)(lin )(lin )國(guó)家貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的國(guó)家貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個(gè)貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)貨幣利率差異，將資金從一個(gè)貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)貨幣市場(chǎng)，以賺取利潤(rùn)的交易活動(dòng)。市場(chǎng)，以賺取利潤(rùn)的交易活動(dòng)。n抵補(bǔ)抵補(bǔ)(db)(db)套套利利n非抵補(bǔ)非抵補(bǔ)(db)(db)套利套利第60頁(yè)/共109頁(yè)第六十一頁(yè)，共10

21、9頁(yè)。62n抵補(bǔ)套利是在現(xiàn)匯市場(chǎng)買進(jìn)一國(guó)貨幣向外投資，同時(shí)抵補(bǔ)套利是在現(xiàn)匯市場(chǎng)買進(jìn)一國(guó)貨幣向外投資，同時(shí)(tngsh)(tngsh)在期匯市場(chǎng)上出售與投資期相同、金額相在期匯市場(chǎng)上出售與投資期相同、金額相等的該國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期，借以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。等的該國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期，借以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。第61頁(yè)/共109頁(yè)第六十二頁(yè)，共109頁(yè)。63第62頁(yè)/共109頁(yè)第六十三頁(yè)，共109頁(yè)。64n非抵補(bǔ)套利是沒有采取保值措施的套利交易。這種套利由非抵補(bǔ)套利是沒有采取保值措施的套利交易。這種套利由于于(yuy)(yuy)沒有將兌換價(jià)格鎖定，將面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。沒有將兌換價(jià)格鎖定，將面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第

22、63頁(yè)/共109頁(yè)第六十四頁(yè)，共109頁(yè)。65n擇期外匯交易是遠(yuǎn)期擇期外匯交易是遠(yuǎn)期(yun q)(yun q)外匯的購(gòu)買者（或外匯的購(gòu)買者（或出賣者）在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀出賣者）在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯交易。行實(shí)行交割的一種外匯交易。第64頁(yè)/共109頁(yè)第六十五頁(yè)，共109頁(yè)。66第65頁(yè)/共109頁(yè)第六十六頁(yè)，共109頁(yè)。67第66頁(yè)/共109頁(yè)第六十七頁(yè)，共109頁(yè)。68第67頁(yè)/共109頁(yè)第六十八頁(yè)，共109頁(yè)。69n掉期交易是指將幣種相同，但交易方向相反、交割掉期交易是指將幣種相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)

23、合起來日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(q (q li)li)進(jìn)行的交易。進(jìn)行的交易。 第68頁(yè)/共109頁(yè)第六十九頁(yè)，共109頁(yè)。70n掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，只是所持貨幣的期限；只是所持貨幣的期限；n掉期強(qiáng)調(diào)掉期強(qiáng)調(diào)(qing dio)(qing dio)的是買入和賣出同時(shí)性；的是買入和賣出同時(shí)性；n掉期交易絕大部分是針對(duì)同一對(duì)手進(jìn)行的；掉期交易絕大部分是針對(duì)同一對(duì)手進(jìn)行的；n掉期交易適應(yīng)有返回性的外匯交易。掉期交易適應(yīng)有返回性的外匯交易。第69頁(yè)/共109頁(yè)第七十頁(yè)，共109頁(yè)。71n某日在紐約外匯市場(chǎng)上某日在紐約外

24、匯市場(chǎng)上USD1=GBP0.9800/0.9810,USD1=GBP0.9800/0.9810,n在法蘭克福外匯市場(chǎng)上在法蘭克福外匯市場(chǎng)上GBP1=EUR1.5000/1.5030,GBP1=EUR1.5000/1.5030,n在倫敦外匯市場(chǎng)上在倫敦外匯市場(chǎng)上USD1=EUR1.5600/1.5630USD1=EUR1.5600/1.5630，n試求套匯者用試求套匯者用100100萬美元進(jìn)行三角套匯活動(dòng)，應(yīng)如萬美元進(jìn)行三角套匯活動(dòng)，應(yīng)如何何(rh)(rh)操作，可獲利多少。操作，可獲利多少。 第70頁(yè)/共109頁(yè)第七十一頁(yè)，共109頁(yè)。72n方法一：方法一：nUSD1=GBP0.9800/0.

25、9810USD1=GBP0.9800/0.9810nGBP1=EUR1.5000/1.5030GBP1=EUR1.5000/1.5030n則則USD1=EURUSD1=EUR（0.98000.98001.50001.5000）/ /（0.98100.98101.50301.5030） n =EUR1.4700/1.4744 =EUR1.4700/1.4744n 美元在倫敦市場(chǎng)更貴美元在倫敦市場(chǎng)更貴, ,因此套匯路線應(yīng)為因此套匯路線應(yīng)為n倫敦倫敦法蘭克福法蘭克福(f ln k f)(f ln k f)紐約紐約n倫敦倫敦, ,賣美元、買歐元：賣美元、買歐元：1001001.5600=1.5600=

26、156156（萬）（萬）n法蘭克福法蘭克福(f ln k f)(f ln k f)，賣歐元、買英鎊：，賣歐元、買英鎊：1561561.5030=1.5030=103.79103.79（萬）萬）n紐約紐約, ,賣英鎊、買美元：賣英鎊、買美元：103.79103.790.9810=$105.800.9810=$105.80（萬）（萬）n套匯者用套匯者用100100萬美元進(jìn)行三角套匯活動(dòng)，可獲利萬美元進(jìn)行三角套匯活動(dòng)，可獲利USD5.80USD5.80萬萬第71頁(yè)/共109頁(yè)第七十二頁(yè)，共109頁(yè)。73n方法二：方法二：n（1 1）求中間價(jià)：紐約外匯市場(chǎng)）求中間價(jià)：紐約外匯市場(chǎng) USD1=GBP0.

27、9805 USD1=GBP0.9805n 法蘭克福市場(chǎng)法蘭克福市場(chǎng) GBP1=EUR1.5015 GBP1=EUR1.5015n 倫敦倫敦(ln dn)(ln dn)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) USD1=EUR1.5615 USD1=EUR1.5615n（2 2）統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法：紐約外匯市場(chǎng)）統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法：紐約外匯市場(chǎng) GBP1=USD1.0199 GBP1=USD1.0199n 法蘭克福市場(chǎng)法蘭克福市場(chǎng) GBP1=EUR1.5015 GBP1=EUR1.5015n 倫敦倫敦(ln dn)(ln dn)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) USD1=EUR1.5615 USD1=EUR1.5615n（3 3）連乘：）連乘：

28、1.0199 1.0199 1.5015 1.5015 1.5615=2.39121 1.5615=2.39121 n （有套匯機(jī)會(huì)）（有套匯機(jī)會(huì)）n（4 4）確定套匯路線：套匯者可以在紐約或倫敦）確定套匯路線：套匯者可以在紐約或倫敦(ln dn)(ln dn)開始套匯開始套匯n紐約紐約法蘭克福法蘭克福倫敦倫敦(ln dn)(ln dn)：0.98050.98051.50151.5015（1/1.56151/1.5615）=0.9428=0.94281 1n因此，套匯路線應(yīng)為：倫敦因此，套匯路線應(yīng)為：倫敦(ln dn)(ln dn)法蘭克福法蘭克福紐約紐約n （5 5）步驟同方法一）步驟同方法

29、一第72頁(yè)/共109頁(yè)第七十三頁(yè)，共109頁(yè)。74第73頁(yè)/共109頁(yè)第七十四頁(yè)，共109頁(yè)。75第74頁(yè)/共109頁(yè)第七十五頁(yè)，共109頁(yè)。76第75頁(yè)/共109頁(yè)第七十六頁(yè)，共109頁(yè)。77第76頁(yè)/共109頁(yè)第七十七頁(yè)，共109頁(yè)。78第77頁(yè)/共109頁(yè)第七十八頁(yè)，共109頁(yè)。79第78頁(yè)/共109頁(yè)第七十九頁(yè)，共109頁(yè)。80第79頁(yè)/共109頁(yè)第八十頁(yè)，共109頁(yè)。81第80頁(yè)/共109頁(yè)第八十一頁(yè)，共109頁(yè)。82第81頁(yè)/共109頁(yè)第八十二頁(yè)，共109頁(yè)。83第82頁(yè)/共109頁(yè)第八十三頁(yè)，共109頁(yè)。84第83頁(yè)/共109頁(yè)第八十四頁(yè)，共109頁(yè)。85第84頁(yè)/共109頁(yè)第八

30、十五頁(yè)，共109頁(yè)。86第85頁(yè)/共109頁(yè)第八十六頁(yè)，共109頁(yè)。87第86頁(yè)/共109頁(yè)第八十七頁(yè)，共109頁(yè)。88第87頁(yè)/共109頁(yè)第八十八頁(yè)，共109頁(yè)。89第88頁(yè)/共109頁(yè)第八十九頁(yè)，共109頁(yè)。90第89頁(yè)/共109頁(yè)第九十頁(yè)，共109頁(yè)。91第90頁(yè)/共109頁(yè)第九十一頁(yè)，共109頁(yè)。92第91頁(yè)/共109頁(yè)第九十二頁(yè)，共109頁(yè)。93第92頁(yè)/共109頁(yè)第九十三頁(yè)，共109頁(yè)。94)第93頁(yè)/共109頁(yè)第九十四頁(yè)，共109頁(yè)。95第94頁(yè)/共109頁(yè)第九十五頁(yè)，共109頁(yè)。96BUY Dec GBP25,000 USD1.52 Call USD0.03 Buy: Buy: 交易類型，此為買入一份期權(quán)合約交易類型，此為買入一份期權(quán)合約 Dec Dec：交割月份：交割月份(yufn)(yufn)，此為，此為1212月份月份(yufn)(yufn)GBP25,000GBP25,000：標(biāo)的資產(chǎn)，此為：標(biāo)的資產(chǎn)，此為GBP25,000GBP25,000 USD1.52 USD1.52：執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格 Call Call：期權(quán)種類，此為買權(quán)（看漲期權(quán)）：期權(quán)種類，此為買權(quán)（看漲期權(quán)） USD0.03 USD0.03：期權(quán)費(fèi)：期權(quán)費(fèi)第95頁(yè)/共109頁(yè)第九十六頁(yè)，共109頁(yè)。97總支出總支出=