關(guān)于人民幣納入SDR的分析報(bào)告

1、8關(guān)于人民幣納入SDR的評(píng)價(jià)引言北京時(shí)間12月1日凌晨1點(diǎn)，IMF(國(guó)際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權(quán))。IMF表示，人民幣“入籃”將于明年10月1日起生效。對(duì)此，人民幣成為貨幣籃子中的第5種貨幣，這標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的里程碑，是中國(guó)的前進(jìn)的象征。以下文字，將通過介紹SDR的基本含義和來(lái)源、SDR在國(guó)際市場(chǎng)的用途及特點(diǎn)以及對(duì)人民幣納入SDR對(duì)個(gè)人、企業(yè)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析。其中人民幣納入SDR對(duì)個(gè)人、企業(yè)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是文中的主要討論對(duì)象。1.SDR的意義1.1SDR的基本含義SDR是英文特別提款權(quán)（Special Drawing R

2、ight）的縮寫，是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）分配的，一種可以用作IMF和其他國(guó)際組織的記賬單位;特別提款權(quán)，是IMF成員國(guó)對(duì)可自由使用貨幣配額的潛在債權(quán)。1一種補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，是IMF和其它一些國(guó)際組織的記賬單位，也稱為“紙黃金”。1.2SDR的來(lái)源二戰(zhàn)后，世界上的貨幣經(jīng)由布雷頓森林體系與美元掛鉤，直到20世紀(jì)60年代，美元出現(xiàn)危機(jī)。為了確保世界貿(mào)易發(fā)展和國(guó)際流通順暢，當(dāng)時(shí)經(jīng)過各國(guó)協(xié)商建立了一個(gè)以SDR為儲(chǔ)備貨幣的新的貨幣體系。最初，SDR的價(jià)值定義為等值于1美元，隨后在布雷頓森林體系于1973年3月份崩潰后，其價(jià)值被重新定義為一個(gè)貨幣籃子。IMF原始會(huì)員國(guó)在加入的時(shí)候會(huì)按照一定份額繳

3、納一筆資金，即原始國(guó)的份額，按照原始國(guó)份額分配SDR。目前，SDR籃子包括美元、歐元、英鎊和日元，美元占4成以上份額。IMF每五年評(píng)估一次SDR貨幣籃子。一般來(lái)說，它會(huì)調(diào)整籃子中的貨幣權(quán)重，并考慮納入其他貨幣。到目前為止，籃子中僅有的一次貨幣替換出現(xiàn)在1999年，當(dāng)時(shí)是用歐元取代了德國(guó)馬克和法國(guó)法郎。SDR也有利率，每周確定，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入儲(chǔ)備的會(huì)員國(guó)向儲(chǔ)備借出方支付。自SDR創(chuàng)立以來(lái)，IMF已對(duì)其成員國(guó)進(jìn)行了4次SDR分配，累計(jì)創(chuàng)造了2040億SDR，相當(dāng)于2815億美元。2.SDR的作用2.1SDR的用途SDR主要有三個(gè)用途：一是會(huì)員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可動(dòng)用

4、SDR向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，償付逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備；二是會(huì)員國(guó)可與其他會(huì)員國(guó)達(dá)成協(xié)議，用SDR換回對(duì)方持有的本國(guó)貨幣；三是會(huì)員國(guó)可用SDR歸還基金組織的貸款，并支付相關(guān)的利息費(fèi)用。2.2SDR的特點(diǎn)SDR作為一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：第一，SDR是對(duì)其自有儲(chǔ)備資產(chǎn)的提款權(quán)，會(huì)員國(guó)可以無(wú)條件使用，無(wú)須償還；第二，SDR僅限于在官方賬戶中使用，私人和企業(yè)不得持有和使用；第三，SDR嚴(yán)格限于解決國(guó)際收支失衡問題，不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易支付，更不能用于兌換黃金。3.人民幣納入SDR的影響3.1對(duì)個(gè)人的影響3.11 匯率風(fēng)險(xiǎn)變小，不用

5、擔(dān)心錢袋縮水降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，推動(dòng)人民幣資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)產(chǎn)品的國(guó)際化，改善中國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境，提高人民幣國(guó)際地位，咱們也有話語(yǔ)權(quán)!盡管人民幣加入SDR后不能馬上改變國(guó)際儲(chǔ)備格局，但國(guó)際機(jī)構(gòu)將有意愿持有更多人民幣資產(chǎn)，在短期之內(nèi)，可以增加國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)同和信心，減輕人民幣面臨的貶值壓力，尤其是在美元加息預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，有助于我國(guó)百姓手中的人民幣更加堅(jiān)挺，減少對(duì)自己錢袋縮水的擔(dān)憂。3.12 出國(guó)旅游說走就走，再也不用心煩換匯問題從消費(fèi)層面來(lái)說，入籃之后，國(guó)際市場(chǎng)中大宗商品也可以用人民幣計(jì)價(jià)了，匯率風(fēng)險(xiǎn)小多了?！斑@對(duì)于出國(guó)旅游、留學(xué)，還是比較劃算的?！苯煌ㄣy行2.89% 資金研報(bào)首席經(jīng)

6、濟(jì)學(xué)家連平表示，隨著人民幣加入SDR，越來(lái)越多的國(guó)家認(rèn)可人民幣，愿意接收人民幣，或者用人民幣來(lái)廣泛地開展各種交易，這樣未來(lái)出國(guó)購(gòu)物、旅游等消費(fèi)都會(huì)更加方便。除了在世界各地外匯兌換將變得更加便利，帶上人民幣就可以出國(guó)來(lái)一場(chǎng)說走就走的旅行，對(duì)于喜愛海淘全球購(gòu)的消費(fèi)者來(lái)說，未來(lái)將不用再忍受高額的海外代購(gòu)費(fèi)用，國(guó)內(nèi)國(guó)外一樣買。3.13 海外投資門檻降低，境外買房炒股都不是夢(mèng)不論是有移民計(jì)劃還是單純理財(cái)投資，未來(lái)你可以更加方便地配置海外資產(chǎn)，到國(guó)外去投資不動(dòng)產(chǎn)、股票和債券，直接拿著人民幣到國(guó)外買房將不再是夢(mèng)想。當(dāng)然同樣的，國(guó)外投資者也可享受到國(guó)內(nèi)股票、基金、國(guó)債、P2P的更多渠道投資理財(cái)，國(guó)內(nèi)個(gè)人跨境投

7、資和境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)資本0.00%都將更加自由便捷。23.2對(duì)企業(yè)的影響3.21投資渠道增多除了個(gè)人投資渠道增多，對(duì)企業(yè)的影響更在舉手投足間，尤其是以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)和與進(jìn)出口相關(guān)的企業(yè)。銀行應(yīng)抓住機(jī)遇,擴(kuò)展海外市場(chǎng),推廣人民幣離岸存款業(yè)務(wù)。對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說，由于國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)人民幣需求的逐步上升，未來(lái)人民幣匯率會(huì)得到支撐，有利于企業(yè)跨境投資、交易、收購(gòu)等。3.22匯率風(fēng)險(xiǎn)降低事實(shí)上，隨著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易以人民幣計(jì)價(jià)的比例越來(lái)越高，人民幣已成為最常用的支付貨幣之一,迅速擴(kuò)大在貿(mào)易結(jié)算中的作用。中國(guó)企業(yè)能夠向貿(mào)易對(duì)象提供更具吸引力的價(jià)格和融資，換取對(duì)方采用人民幣結(jié)算，從而消除自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)

8、。同時(shí)，企業(yè)直接使用貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣結(jié)算交易，而不將美元作為中介，也降低了企業(yè)的匯兌成本，提高進(jìn)出口企業(yè)的效率。3.23結(jié)算方式更便捷中國(guó)企業(yè)經(jīng)常向貿(mào)易對(duì)象提供更具吸引力的價(jià)格和融資、換取對(duì)方采用人民幣結(jié)算，從而消除自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，人民幣正在迅速擴(kuò)大其在貿(mào)易結(jié)算中的作用。用貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣結(jié)算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。還有將會(huì)給企業(yè)提供新的業(yè)務(wù)空間，特別是在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，過去支付律師費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)都用美元，但隨著人民幣使用的越多，將提高便利程度。3.3對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響3.31對(duì)資本流動(dòng)的影響為了使人民幣滿足“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn),決策層計(jì)劃在今年底基本實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完

9、全可兌換,但我們認(rèn)為這主要是名義上的、實(shí)際中仍會(huì)有所控制。人民幣納入SDR將會(huì)增加外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)和主權(quán)財(cái)富基金對(duì)人民幣的需求,但放松資本賬戶管制或會(huì)導(dǎo)致資本流出加劇。整體來(lái)看,短期內(nèi)資本流入和流出規(guī)?？赡艽篌w接近。3.32對(duì)匯率的影響未來(lái)中國(guó)將保持人民幣對(duì)美元穩(wěn)定、相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。為體現(xiàn)匯率管理市場(chǎng)化,央行也有可能進(jìn)一步放寬匯率波動(dòng)區(qū)間。3.33對(duì)股市的影響人民幣被納入SDR將通過資本流動(dòng)和流動(dòng)性環(huán)境間接影響股市。在匯率穩(wěn)定的背景下,套利資本外流應(yīng)會(huì)消退,支撐國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和股市表現(xiàn)。決策層鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)投資者海外投資,部分資金可能從估值較高的A股市場(chǎng)流到H股市場(chǎng)。3.34對(duì)信用和利率市場(chǎng)的影響決策層進(jìn)一步

10、開放在岸債券市場(chǎng)、且人民幣可能被納入SDR應(yīng)會(huì)提升投資者對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的興趣,但鑒于國(guó)外投資者所占的市場(chǎng)份額較小,對(duì)國(guó)內(nèi)債券收益率的影響可能較為有限。人民幣國(guó)際化也將推動(dòng)離岸人民幣流動(dòng)性上升。3.35對(duì)美元、港幣和香港資產(chǎn)市場(chǎng)的影響鑒于美元外匯市場(chǎng)規(guī)模較大、且美元在國(guó)際金融體系廣泛應(yīng)用,人民幣被納入SDR對(duì)美元的影響微乎其微。相比之下,內(nèi)地流動(dòng)性充沛、流到香港資產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期可能會(huì)給港幣帶來(lái)升值壓力,2014年年中以來(lái)美元升值更加劇了這種壓力。過去香港一直是內(nèi)地資本外流的首要渠道,因此SDR相關(guān)的資本賬戶開放可能會(huì)對(duì)香港資產(chǎn)市場(chǎng)有較大影響。3,未來(lái)2-3個(gè)季度,我們預(yù)計(jì)內(nèi)地基金和散戶投資者可能會(huì)

11、購(gòu)買2000億元左右的港股。結(jié)束語(yǔ)盡管人民幣在真正意義上成為全球儲(chǔ)備貨幣仍有很長(zhǎng)的路要走，但進(jìn)入SDR無(wú)疑是人民幣和中國(guó)金融市場(chǎng)邁向國(guó)際舞臺(tái)的新起點(diǎn)。人民幣納入SDR，這意味著人民幣將成為世界貨幣。這為我們普通百姓和企業(yè)，創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)和便利。同時(shí)也推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高了我國(guó)在國(guó)際社會(huì)的地位。然而在國(guó)際金融系統(tǒng)中，特別提款權(quán)僅僅是邊緣角色。人民幣入籃只是“看上去很美”，其象征意義大于實(shí)質(zhì)意義，而加入后面臨的挑戰(zhàn)，更值得關(guān)注。致謝通過大家的共同努力，最終我們順利完成了這次報(bào)告。首先我們一起通過討論，發(fā)表各自的想法，形成初步的大綱。其次將收集資料、整理材料、排版等任務(wù)分布給個(gè)人，最終在我們的共同努力下完成了這次報(bào)告。非常感謝各位組員的