上汽并購雙龍案例分析PPT

1、上汽集團(tuán)并購韓國(guó)雙龍上汽集團(tuán)并購韓國(guó)雙龍案例分析案例分析小組成員：S1318W1052 劉秋亞 S1318W1019 董敏案情簡(jiǎn)介案情簡(jiǎn)介目錄目錄一二三四五并購動(dòng)因并購動(dòng)因并購結(jié)果并購結(jié)果教訓(xùn)與啟示教訓(xùn)與啟示 并購失敗的跨文化分析并購失敗的跨文化分析一、案情簡(jiǎn)介一、案情簡(jiǎn)介上海汽車工業(yè)上海汽車工業(yè)總公司（中國(guó)）總公司（中國(guó)）雙龍汽車公雙龍汽車公司司( (韓國(guó)韓國(guó)) )并購方并購方被并購方被并購方5900億韓元（約41億）元人民幣48.9%股權(quán)次年通過證券市場(chǎng)交易，增持至51.33%股權(quán)（絕對(duì)控股）并購原因：上汽集團(tuán)缺乏研發(fā)能力被并購方：韓國(guó)雙龍汽車公司1988年1991年雙龍汽車推出SUV型汽

2、車推出高級(jí)房車代表作CHAIRMAN，成為韓國(guó)史上最暢銷的高級(jí)房車。率先投身于柴油發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)，自主研發(fā)新一代的柴油引擎技術(shù)，具有世界級(jí)水平的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)。雙龍汽車推出了一款四排坐椅、 11座的 MPV “ Rodous ”，震驚全球車壇1997年1999年與奔馳公司簽訂技術(shù)合作協(xié)議，取得動(dòng)力系統(tǒng)、生產(chǎn)組裝技術(shù)百分之百的轉(zhuǎn)移，在短時(shí)間內(nèi)便獲得技術(shù)上的重大突破，發(fā)展成為綜合性的汽車制造企業(yè)。2004年04年左右，面對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，韓國(guó)各汽車企業(yè)遇到了前所未有的困難，進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)期。在短短的幾年內(nèi)，韓國(guó)汽車企業(yè)先后被國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購，形成了新的市場(chǎng)格局。獨(dú)自經(jīng)營(yíng)的雙龍汽車公司在陷入債務(wù)泥

3、潭后也面臨著被出售的命運(yùn)。 現(xiàn)代汽車美國(guó)通用汽車法國(guó)雷諾 汽車起亞汽車大宇汽車三星汽車雙雙龍龍 19971997年亞洲金融危機(jī)來年亞洲金融危機(jī)來襲，雙龍資金鏈斷裂，襲，雙龍資金鏈斷裂，因資不抵債而被大宇收因資不抵債而被大宇收購。購。 19991999年，雙龍汽車母公司年，雙龍汽車母公司大宇集團(tuán)被大宇集團(tuán)被800800億美元債億美元債務(wù)壓垮后進(jìn)入破產(chǎn)程序，務(wù)壓垮后進(jìn)入破產(chǎn)程序，雙龍汽車公司分離出來后雙龍汽車公司分離出來后經(jīng)過債轉(zhuǎn)股與業(yè)務(wù)重整，經(jīng)過債轉(zhuǎn)股與業(yè)務(wù)重整，成為獨(dú)立的上市公司。成為獨(dú)立的上市公司。同年由于經(jīng)營(yíng)不善，雙同年由于經(jīng)營(yíng)不善，雙龍汽車公司的債權(quán)債務(wù)龍汽車公司的債權(quán)債務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重倒置自

4、出現(xiàn)嚴(yán)重倒置自19991999年年雙龍汽車公司債權(quán)團(tuán)便雙龍汽車公司債權(quán)團(tuán)便探討向海外出售股權(quán)，探討向海外出售股權(quán)，以便收回其投入的資金。以便收回其投入的資金。20032003年下半年，雙龍汽年下半年，雙龍汽車公司債權(quán)團(tuán)加快了出車公司債權(quán)團(tuán)加快了出售雙龍汽車公司股權(quán)的售雙龍汽車公司股權(quán)的步伐，邀請(qǐng)海外企業(yè)前步伐，邀請(qǐng)海外企業(yè)前來投標(biāo)，從中遴選合適來投標(biāo)，從中遴選合適的購買對(duì)象。的購買對(duì)象。鼎盛時(shí)期曾達(dá)到年產(chǎn)汽車20萬輛，占韓國(guó)汽車市場(chǎng)份額近10%。就是這樣一家以生產(chǎn)高級(jí)休閑車為主的知名企業(yè)，97年以來，卻一直處于危機(jī)狀態(tài)。99年12月，雙龍汽車公司負(fù)債達(dá)3.44萬億韓元（約合30億美元），自有資

5、本滑到負(fù)613億韓元（約合5330萬美元）美國(guó)通用、法國(guó)雷諾、雪鐵龍、中國(guó)上海汽車集團(tuán)、中國(guó)藍(lán)星集團(tuán)以及印度的塔塔集團(tuán)等均表達(dá)了參加競(jìng)標(biāo)的意向04年7月28日，正式簽署收購備忘錄10月28日，簽訂正式的買賣合同，以五億美元購48.92%股份05年成為絕對(duì)控股的大股東，股份 51.33%03年9月28日，上汽決定正式參與收購雙龍汽車公司12月11日，遞交投標(biāo)書并購過程并購過程l 獲得核心技術(shù)，增強(qiáng)自主研發(fā)能力l 優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)l 利用雙龍，走向國(guó)際化l 獲得規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng) 并購后雙龍的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。雙龍工會(huì)的強(qiáng)勢(shì)舉世聞名，多次舉行罷工使得雙龍的重組計(jì)劃無法得到正常實(shí)施。2009年1月9日，

6、雙龍申請(qǐng)法院接管，上汽正式放棄對(duì)雙龍的經(jīng)營(yíng)權(quán)。2009年 2 月 6 日，韓國(guó)法院批準(zhǔn)雙龍的破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，正式啟動(dòng)雙龍“回生”程序。這在一定程度上意味著上汽對(duì)雙龍的并購失敗。 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并購結(jié)果分析并購結(jié)果分析上圖上汽和雙龍并購后，雙龍的盈利情況。雙龍被收購后，只有2007年實(shí)現(xiàn)了0.13億美元的微利，2005、2006、2008三年的虧損達(dá)到了4.01億美元，雙龍不僅沒有成為上汽“現(xiàn)金?！?，其自身的運(yùn)營(yíng)都會(huì)有一定的困難。雙龍銷售收入與利潤(rùn)圖（單位：億美元）雙龍銷售收入與利潤(rùn)圖（單位：億美元）上汽和雙龍銷售量（單位：萬輛）上汽和雙龍銷售量（單位：萬輛）上圖是上汽和雙龍從2003年

7、到2008年的銷量圖。雙龍的銷量一直徘徊不前，而且2008年由于罷工及市場(chǎng)等原因，更是達(dá)到了9.22萬輛的新低。上汽雖然每年銷量都有一定的增長(zhǎng)，但其增長(zhǎng)速度趨緩。股價(jià)變動(dòng)股價(jià)變動(dòng)雙龍汽車股價(jià)圖（單位：韓元）雙龍汽車股價(jià)圖（單位：韓元）2004年10月28日上汽以每股1萬韓元收購雙龍汽車48.92%股權(quán)，并購雙方都表示對(duì)未來充滿信心，但并購后雙龍股價(jià)持續(xù)下跌。進(jìn)入2005年后第一季度雙龍的上佳表現(xiàn)讓投資者刮目相看，股價(jià)開始不斷上漲。但由于各種原因雙龍股價(jià)在2006年開始下跌，到“玉碎罷工”左右，股價(jià)跌倒低谷。罷工的順利解決雖然使股價(jià)開始上漲，但在其后的半年內(nèi)，股價(jià)一直徘徊不前，未出現(xiàn)大的增長(zhǎng)。雖

8、然2007年上半年雙龍實(shí)現(xiàn)盈利，但雙龍的股價(jià)距上海收購出價(jià)還有很大的一段距離。從銷量下滑、經(jīng)營(yíng)困難，到破產(chǎn)危機(jī)，再到申請(qǐng)法院托管，下一步雙龍可能就是破產(chǎn)。 這是一個(gè)慘痛的教訓(xùn)。4年前，一個(gè)價(jià)值5億美元的企業(yè)，4年后可能分文不值，上汽用40億買了個(gè)教訓(xùn)。教訓(xùn)告訴我們，并購有風(fēng)險(xiǎn)，投資要謹(jǐn)慎。 2008年12月雙龍爆發(fā)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，資金缺口巨大。上汽提出的重組談判遭到了工會(huì)的拒絕。此時(shí)，面對(duì)現(xiàn)金流短缺、工會(huì)反抗、市場(chǎng)需求下滑和管理失控等問題，上汽不得不同意雙龍申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。2009年1月9日。雙龍汽車公司正式向韓國(guó)法院申請(qǐng)破產(chǎn)回生程序。據(jù)了解，韓國(guó)的“回生”程序類似于西方的申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。換句話說，如果

9、雙龍的棘手問題依然得不到各方協(xié)商后妥善解決。公司將由此進(jìn)入破產(chǎn)清算階段，上汽也為此交出昂貴學(xué)費(fèi)。至此，轟動(dòng)一時(shí)的上汽收購雙龍也以失敗畫上了句號(hào)。上汽如何失去對(duì)雙龍的控制權(quán)上汽如何失去對(duì)雙龍的控制權(quán) 從跨文化的角度，我們可以把此次并購失敗的原因歸結(jié)為上汽對(duì)雙方的文化差異認(rèn)識(shí)不夠。我們可以從中韓的國(guó)家文化差異、商業(yè)文化差異和雙龍汽車的特殊文化三個(gè)角度分析上汽并購雙龍失敗的原因。 維度維度中國(guó)中國(guó)韓國(guó)韓國(guó)權(quán)利距離權(quán)利距離上下級(jí)距離更小上下級(jí)距離更大，有明顯的階層概念不確定性規(guī)避不確定性規(guī)避習(xí)慣在交流場(chǎng)合使用模糊詞匯追求絕對(duì)真實(shí)的東西，對(duì)于不確定的、模糊的東西抵觸強(qiáng)烈個(gè)人主義個(gè)人主義/ /集體主義集體

10、主義個(gè)人主義傾向不斷加大集體主義保留得更為完整男權(quán)主義男權(quán)主義 / / 女權(quán)主義女權(quán)主義男權(quán)主義更傾向于女權(quán)主義，更加崇尚和諧，重視民主決策長(zhǎng)期取向長(zhǎng)期取向 / / 短期取向短期取向看重長(zhǎng)期承諾，愿意為長(zhǎng)期收獲放棄短期利益對(duì)短期利益更為看重，不相信長(zhǎng)期承諾l含糊的措辭含糊的措辭面對(duì)雙龍方面的擔(dān)心，上汽總裁承諾將確保雙龍汽車管理層和工人的職位，表示目前沒有轉(zhuǎn)移設(shè)備到中國(guó)生產(chǎn)的計(jì)劃，將維持雙龍汽車在韓國(guó)生產(chǎn)?！澳壳啊边@個(gè)措辭明顯含糊。l 以中長(zhǎng)期規(guī)劃方式平息罷工以中長(zhǎng)期規(guī)劃方式平息罷工上汽面對(duì)雙龍工會(huì)的罷工，一次又一次地進(jìn)行妥協(xié)，以制定中長(zhǎng)期規(guī)劃等方式平息罷工，但是由于韓國(guó)人對(duì)短期利益較為看重，不

11、相信長(zhǎng)期承諾。因此上汽這種行為是以中國(guó)人的眼光辦事，而未考慮到韓國(guó)文化的特點(diǎn)。 中韓兩國(guó)商業(yè)文化的差異 差異表現(xiàn)差異表現(xiàn)中國(guó)中國(guó)韓國(guó)韓國(guó)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和職務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和職務(wù)提拔提拔論資排輩現(xiàn)象較輕注重論資排輩公會(huì)勢(shì)力公會(huì)勢(shì)力公會(huì)只是擺設(shè)公會(huì)強(qiáng)勢(shì)雇員觀點(diǎn)的表達(dá)雇員觀點(diǎn)的表達(dá) 不介意在正式場(chǎng)合表達(dá)自己的觀點(diǎn)雇員不善于在正式會(huì)議上表達(dá)自己的觀點(diǎn)，尤其是反對(duì)意見對(duì)待非國(guó)貨的態(tài)對(duì)待非國(guó)貨的態(tài)度度對(duì)非國(guó)貨沒有抵觸情緒，甚至頗為青睞民眾向來只對(duì)國(guó)產(chǎn)貨青睞有加，而對(duì)非國(guó)貨則有著天生的抵觸情緒l 辭退蘇鎮(zhèn)琯，提拔崔馨鐸破壞了韓國(guó)商業(yè)文化上歷來 的論資排輩傳統(tǒng)l 只注重與韓國(guó)政府與公眾搞好關(guān)系，而與工會(huì)的溝通 比較缺乏，對(duì)本廠職工的親近和關(guān)懷也相對(duì)有限l 忽視了非正式場(chǎng)合與職工的交流，沒有建立有效的上 下級(jí)互信關(guān)系l對(duì)自治的渴望l對(duì)股東不易產(chǎn)生信任l對(duì)“圈內(nèi)人”和工作業(yè)績(jī)的認(rèn)同雙龍獨(dú)特的企業(yè)文化上汽的失誤l輕易地停止了收購前雙龍汽車內(nèi)部開展的“精英創(chuàng)新活動(dòng)”l沒有兌現(xiàn)合同中的投資雙龍的承諾l海外技術(shù)平臺(tái)的戰(zhàn)略定位