美的電器股份有限公司近三年財務報表分析報告

1、美的電器股份有限公司近三年財務報表分析報告完成人：葉海峰2008年4月12日美的電器股份有限公司近三年財務報表分析報告一.公司簡介I法人代表|何享健|總經理|方洪波|I公司董秘|李飛德|獨立董事|陳仁寶 ,王琦,張平|I聯(lián)系電話|傳真|I I 9 | | |萬維網(wǎng)址|I電子信箱III注冊地址I廣東省佛山市順德區(qū)北港鎮(zhèn)蓬萊路II辦公地址I廣東省佛山市順德區(qū)北港鎮(zhèn)蓬萊路II經營范圍I家用電器、電機、通訊設備及其零配件的生產、 制造與銷售，上II I述產品的技術咨詢服務，自制模具、;段修，酒店管理。銷售電子II I產品，百貨；本企業(yè)及成員企業(yè)自產產品及相關技術的出口、生I I j £1 y

2、 'I I產、科研所需原輔材料、機械設備、儀器儀表、零配件及相關技II |術的進口；本企業(yè)的進料加工和“三來一補”（按 99外經貿政|審函字第528號文經營）|I主營業(yè)務|從事空調、 風扇、電飯煲、微波爐、飲水機、電暖器、洗碗機、|I |灶具、冰箱、抽油煙機、加濕器、熱水器、吸塵器、消毒柜、電|I |火鍋和豆?jié){機等家電終端產品和壓縮機、微電機等中間產品的生|I I產和銷售，弁提供相關產品的售后服務。I-來源網(wǎng)絡，僅供個人學習參考I歷史沿革|公司前身廣東美的電器企業(yè)集團組建于1992年3月。同年5月始行股份化改組，將原公司凈資產8855萬元折為每股面值1元的4427|.5萬股發(fā)起人股發(fā)行

3、內部職工股 1897.5萬股。93年3月經送股股|份增至6831萬股，同年10月4日至11月3日，發(fā)行公眾股2277萬元|,11月12日在深交所上市。|（來源：中信證券網(wǎng)上交易軟件）二.財務比率分析1短期償債能力比率比率項目2007-12-312006-12-312005-12-31流動比率F 1.068411.01721.1226速動比率0.48470.47760.5448流動比率反映啦企業(yè)中比較容易變現(xiàn)的流動資產對流動負債的保障情況，一般成功企業(yè)的流 動比率都低于2,所以美的電器作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，在這個方面做的比較優(yōu)秀。速動比率表明每一元的流動負債有多少速動資產作為償還保障，一般速動

4、資產低于1是很正常的，美的的資產速動比率比較穩(wěn)定的維持在 0.5左右，還是比較安全的。2長期償債能力比率項目比率2007-12-312006-12-312005-12-31資產負債率；67.34%F64.03%F 59.54%利息保障倍數(shù)6.505.054.37從表中可以看出美的電器的 資產負債率近3年都高達60，且逐年增長，這個指標還是比較 高的，資產對于負債具有較弱的保障能力，無論是從債權人還是從股東的角度來看，資本結構不 夠安全。從利息保障倍數(shù)來看，美的電器的利息保障倍數(shù)逐年增加，并且07年能達至U 6.50.表明美的后還是有充足的收益來支付借款利息的，即支付利息還是有保障的。3營運能力

5、分析項目比率2007-12-312006-12-312005-12-31總資產周轉率2.231.912.68應收賬款周轉率27.5323.46應收賬款周轉大 數(shù)13.315.6存貨周轉率4.864.57存貨周轉天數(shù)75.179.9總資產周轉率：總資產的周轉速度越快，反映銷售能力越強。在家電行業(yè)近兩年不景氣的情-來源網(wǎng)絡，僅供個人學習參考況下美的公司仍然能夠保持總資產周轉速度的提高，實屬不易，而比較05年的情況，公司可以進一步采取措施，加速資產的周轉，增加利潤。應收帳款周轉率和周轉天數(shù)： 周轉率越高，周轉天數(shù)越短，說明應收帳款收回的越快。如果 比較慢，說明企業(yè)的資金過多的呆滯在應收帳款上，影響資

6、金的獲力能力。美的電器的周轉率比 較高，并且處于良性發(fā)展態(tài)勢。存貨周轉率和周轉天數(shù)：存貨的周轉率和周轉天數(shù)反映存貨轉化為現(xiàn)金或應收帳款的能力。 周轉越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強，美的的存貨周轉率在行業(yè)中處于中等水平，應 該加強存貨的管理，在保證生產連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經營資金，提高資金使用 效率。4.盈利能力分析比率項目2007-12-312006-12-312005-12-31銷售利潤率P3.584%:2.533%P 1.791%資產利潤率6.888%4.261%3.973%權益凈利率26.64%13.21%12.48%每股收益（兀）:0.9500:0.8500:0.

7、6060銷售凈利率：銷售凈利率反映了企業(yè)每單位的銷售收入所產生的凈利潤，-這個指標和凈利潤 成正比，和銷售收入成反比。銷售收入如果增長了，利潤率沒有增長，說明費用過高，可能管理上 存在問題。美的電器的銷售利潤率近三年逐增加，表明美的的獲利能力還是比較強的。資產利潤率：它表明資產利用的綜合效果，比率越高，說明企業(yè)在增加收入節(jié)約資金方面效果越好。美的6.888%, 4.261% 3.973%的比率超過了行業(yè)的平均水平，對于家電行業(yè)競爭如此激 烈的環(huán)境來說還是不錯的。每股收益：是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平。美的的 每股收益近三年是逐漸增加的，并且連續(xù)三年都有分紅配送

8、股份，表明公司的盈利強，會引起投 資者關注的。三.比較分析1.結構百分比分析| '美的電器股份有限公司三年資產負債表結構分析單位：萬元項目2007 年F2006年F2005年貨幣資金184466.96112996.20124361.12短期投資凈值151463.56應收賬款及其他 應收款凈額164952.171103214.2689338.64存貨凈額681014.26434497.12327740.57流動資產合計1246513.57819115.40636782.51長期投資凈額1607.7487F 16330.07F 15118.89固定資產合計336331.41342779.6

9、9248511.63無形資產及其他 資產合計89886.1865977.3160529.19資產總計1732620.491258374.40960942.21短期借款-流動負債合計1166637.20805248.69567230.95長期借款-長期負債合計267.00-4919.69負債合計1166904.20805248.69571250.64股東權益合計447983.90352382.21305891.55負債及股東權益 合計1732620.49從資產負債結構表分析，美的公司的應收賬款和存貨 07較06分別增長59.22% 56.74%,占 總資產的比率越來越高，表明企業(yè)產品集壓過多，由

10、于美的電器主要經營電器產品，而電器產品 發(fā)展速度很快，產品更新?lián)Q代也很快，過高的產品存貨容易降低產品的市場價值，增加企業(yè)的經 營風險。美的電器的流動資產占總資產比例很高，07年為71.94%, 06年為65.09%,而固定資產占總資產比例較低，07年為19。41% 06年為27.24.表明企業(yè)的資金主要由流動資產占用，因而 擴大銷售，加快存貨和應收款的周轉速度顯得尤為重要。美的電器股份有限公司三年利潤表結構分析（單位：萬元）項目2007 年2006 年2005 年主營業(yè)務收入3329655.262117051.092131360.76主營業(yè)務收入凈 額主營業(yè)務成本2712263.5316501

11、13.801738418.83主營業(yè)務利潤617391.73392941.93營業(yè)費用326583.57206774.54237151.81管理費用104891.7769800.4478753.28財務費用25254.7113913.9013913.90營業(yè)利潤158216.0884292.7313158.28投資收益18010.231678.71971.41利潤總額186975.3183209.5469788.91所得稅19538.342802.276113.41凈利潤119346.6853614.6338176.84從利潤結構表分析，主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入比例呈上升趨勢，導致主營業(yè)務利

12、潤所占 比例逐年下降，而且營業(yè)費用和管理費用也逐年增加，但是由于主營業(yè)務收入增加額幅度較大， 所以，凈利潤呈上升趨勢。2連環(huán)替代分析（單位：萬元）項E2007 年2006 年凈禾U潤119346.6853614.63銷售收入3329655.262117051.09總資產1732620.491258374.40股東權益447983.90352382.21根據(jù)上表可以計算出銷售凈利率、資產周轉率以及權益乘數(shù)2007年銷售凈利率=凈禾I潤/銷售收入=3.58%2007年資產周轉率=銷售收入/總資產=1.922007年權益乘數(shù)=總資產/股東權益=3.872006年銷售凈利率=凈禾I潤/銷售收入=2.5

13、3%2006年資產周轉率=銷售收入/總資產=1.682006年權益乘數(shù)=總資產/股東權益=3.57權益凈利率=銷售凈利率X資產周轉率X權益乘數(shù)所以 2007 年權益凈利率=3.58%X 1.92 X 3.87=26.60%2006 年權益凈利率=2.53%X 1.68 X 3.57=15.17%權益凈利率變動=11.43%2007年與2006年相比，股東的報酬率提高了，公司整體業(yè)績好于2006年。有利因素包括銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數(shù)。利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權益凈利率變動的影響程度。(1)銷售凈利率變動的影響：按2007年銷售凈利率計算的 2006年權益凈利率=3.85%X 1

14、.68 X 3.57=23.09%銷售凈利率變動的影響=23.09%-15.17%=7.92%(2)資產周轉率變動的影響：在2007年銷售凈利率、資產周轉率計算的 2006年權益凈利率=3.58%X 1.92 X 3.57=24.54%資產周轉率變動的影響=24.54%-23.09%=1.45%(3)財務杠桿變動的影響：.財務杠桿變動的影響=26.60%-24.54%=2.06%通過分析可知，最重要的有利因素是銷售凈利率提高， 使權益凈利率增加了 7.92%;其次是財 務杠桿提高，使權益凈利率增加了 2.09%;再其次是資產周轉率的提高，使權益凈利率增加了 1.45%c 由于都是有利因素，所以

15、權益凈利率提高了 11.43%。3.定基百分比分析美的三年資產負債表基比趨勢分析項目200520062007貨幣資金M00%-9.16%+48.33%應收賬款及其它 應收款凈額100%+18.18%+88.87%存貨-M00%F +56.74%流動資產合計100%+52.18%固定資產合計無形資產及其他資產合計資產總計100%+30.95%+80.30%短期貸款1100%流動負債合計M00%+41.96%+105.67%長期負債合計負債合計100%+40.82%+103.95%股東權益合計100%+15.19%+46.45%負債及股東權益 合計從美的電器三年資產負債表的趨勢來看，總資產呈增長趨

16、勢。2006年略增加30.95%, 2007年增長80.30%;同時，2007年較2006年流動資產增長52.18%,貨幣資金也增長了 48.33%。增長 的原因主要是由于應收賬款和其他應收款凈額和貨幣資金增加較多其中：2006年和2007年分別增力口 18.18%?口 88.87%。還可看至IJ 2006年和2007年負債分別增加40.82% 103.65%,造成以上情況 的原因可能是美的電器向銀行貸款或者發(fā)行債券。2006年和2007年總資產比2005年增加30.95% 80.30%,但是負債也增加了 40.82%103.95%,增加的幅度較資產增加大，所以股東權益增加幅度不大。原因可能是

17、資產的利用效果不好，其產生效益的速度慢于負債增加的速度。美的三年利潤表基比趨勢分析項目主營業(yè)務收入100%-0.67%56.22%主營業(yè)務成本主營業(yè)務稅金及 附加主營業(yè)務利潤1其他業(yè)務利潤產一-'5尸 11 i,經營費用100%-12.81%+37.71%管理費用100%-11.37%+33.19%財務費用M00%F+5.74%F+91.93%營業(yè)利潤100%+22.47%+163.82%投資收益100%+72.81%+1754.03%補貼收入-宮業(yè)外收支凈額利潤總額100%p+19.23%+167.92%所得稅：100%-54.16%+219.60%凈利潤100%+40.44%+21

18、2.62%從利潤看，凈利潤呈明顯上升趨勢。2005年為38176.84萬元，2006年為53614.63萬元，增加40.44%, 2007年為119345.68萬元,增加212.62%; 2006年,主營業(yè)務收入減少 0.67%, 2007 年增長56.22%,但同時經營費用減少較大，達到-12.81%,管理費用減少11.37%。在2006年和2007 年營業(yè)利潤分別增長22.47%口 163.82%,投資收益分別增加72.81%?口 1754.03%,所以凈利潤依然 呈上升趨勢。結論:2005年到12006年，由于受原材料漲價的影響，以及白色家電行業(yè)競爭的加劇，導致主 營業(yè)務輸入有所降低。四

19、.同行業(yè)分析(1) 2005年行業(yè)比較分析2005年廣東美的電器股份有限公司行業(yè)指標分析指標數(shù)值排名行業(yè)T 值F均行業(yè)最高值行業(yè)最低值流動比率1.1226261.2886.13890.0796速動比率F0.5448400.9395.28820.0774資產負債率59.54503481.6491152.78079.1203股東權益比率31.83243515.35089.8975-1054.9902應收賬款周轉 率17.70573222.013569.05640.6543應收賬款周大 數(shù)20.33242935.6518136.25629.1864存貨周轉率4.9319196.254117.1053

20、0.3015存貨周轉天數(shù)72.99412859.2015365.253424.0136總資產周轉率2.0718114P 1.78933.44150.1025主營業(yè)務利潤 率18.44413.254819.02566.1205凈資產收益舉12.481154.26534.4400-81.5100每股收益0.606070.1301.1730-3.7234總潤率3.97264.32517.2100.5142A.償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)中等偏下水平，流動比率、速動比率.股東權益比 率分別居同行業(yè)上市公司的第 26、40、35位，同時從資產負債表中可看出公司現(xiàn)金充足，公司的 債務風險小，償債

21、能力強。但是公司的資產負債率位居同行業(yè)的34位，所以，公司自有資本與債務的結構有進一步調整的空間以進一步發(fā)揮財務杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。B.營運能力分析：公司的營運能力處于同行業(yè)中游水平，應收帳款周轉率、存貨周轉率、總資產 周轉率分別居同行業(yè)上市公司的第 32, 19、14位，表明公司的營運能力仍顯不足，資產的利用效 率還有待進一步提高。C.盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)中游，主營業(yè)務利潤率、凈資產收益率、總資產利潤 率、每股收益分別居同行業(yè)上市公司的第 4、15、26和7位，表明公司的盈利能力充足，但是公 司應進一步擴大銷售和降低成本費用，為股利獲得更多的回報(2)2006年

22、行業(yè)比較分析2006年廣東美的電器股份有限公司行業(yè)指標分析指標數(shù)值排名行業(yè)平均 值行業(yè)最高值行業(yè)最低值流動比率1.0172361.2675.61970.0724速動比率0.4776450.8974.78290.0723資產負債率64.02851882.9891334.391210.0126股東權益比率28.00294313.88589.0150-1236.6011應收賬款周轉 率22.32142920.156458.04510.7208應收賬款周大 數(shù)16.12802628.0125124.86139.4625存貨周轉率4.3292216.036915.15370.2749存貨周轉天數(shù)83.1

23、5622765.1579327.391823.7566總資產周轉率1.8265182.01543.57280.1197主營業(yè)務利潤 率18.0600814.258720.15466.6126凈資產收益舉15.211914.510281.3600-419.2100每股收益0.8500510.30703.1962-0.7650總潤率4.26174.15347.14560.6253A.償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)中等偏下水平，流動比率、速動比率.股東權益比 率分別居同行業(yè)上市公司的第 36、45、43位，與上年相比，流動比率有較大幅度的下降。但是從 資產負債率上可看出公司現(xiàn)金較上年充足，表

24、明公司的債務風險大幅降低，償債能力有所增強。但是公司的資產負債率仍位居同行業(yè)的 18位，所以，公司資金使用效益不高，自有資本與債務的 結構仍有進一步調整的空間以進一步發(fā)揮財務杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。B.營運能力分析：公司的營運能力處于同行業(yè)中游水平，應收帳款周轉率、存貨周轉率、總資產 周轉率分別居同行業(yè)上市公司的第 29、21、18位，其中存貨周轉率與上年名次相比有明顯下降， 表明公司的營運能力繼續(xù)惡化。C.盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)中上游，主營業(yè)務利潤率、凈資產收益率、總資產利 潤率、每股收益分別居同行業(yè)上市公司的第 8、19、5和17位，與去年相比名次大體一致，表明 公

25、司的盈利能力不足，公司應進一步擴大銷售和降低成本費用，為股利獲得更多的回報。2007年行業(yè)比較分析2007年廣東美的電器股份有限公司行業(yè)指標分析指標數(shù)值排名行業(yè)平均 值行業(yè)最高值行業(yè)最低值流動比率1.0684221.5067.14270.8118速動比率0.4847271.0886.56420.3136資產負債率67.3490956.936289.367012.5066股東權益比率25.85582687.493439.55658.2673應收賬款周轉 率27.52623025.2648 y 162.10240.8421應收賬款周大 數(shù)13.07842426.2155120.23678.2598

26、存貨周轉率4.858119F5.954315.26530.2429存貨周轉天數(shù)74.10302462.2354328.154622.6548總資產周轉率2.2370 ；1412.30123.72150.1013主營業(yè)務利潤 率18.62 j613.548921.01036.4215凈資產收益舉26.64 1415.915166.1600-5.4800每股收益0.950040.47162.4356-0.061總潤率6.89；94.21598.62100.6012A.償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)中等水平，流動比率、速動比率.股東權益比率分 別居同行業(yè)上市公司的第22、27、26位，與上年

27、相比，有較大幅度的上升。同時從資產負債率上 可看出公司現(xiàn)金較上年充足，表明公司的債務風險大幅降低，償債能力有所增強。公司的資產負 債率仍居同行業(yè)的9位，所以，公司資金使用效益較之前期有了很大提高，但是自有資本與債務 的結構仍有進一步調整的空間以進一步發(fā)揮財務杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。B.營運能力分析：公司的營運能力處于同行業(yè)中游水平，應收帳款周轉率、存貨周轉率.流動資 產周轉率、總資產周轉率分別居同行業(yè)上市公司的第30、19、14位，其中應收帳款周轉率、存貨周轉率與上年名次相比有明顯上升，表明公司的營運能力有所改善。C.盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)上游，主營業(yè)務利潤率、凈資產收

28、益率、總資產利潤 率、每股收益分別居同行業(yè)上市公司的第 6、4、4和9位，與去年相比，凈資產收益率有了大幅 度的提高，表明公司的盈利能力提高，進一步擴大銷售和降低成本費用，為股利獲得更多的回報。(4)結論?根據(jù)以上的分析，美的電器 2007年的財務狀況總體上較2005年的水平，其中營運能力、償債能 力、盈利能力均有了明顯改善。同時，我們注意到美的電器2007年每股收益為0.9500元，2005年每股收益為0.6060元，每股收益水平有較大增長，雖然在行業(yè)的名次基本保持不變，但是其整 體業(yè)績較在行業(yè)中有了顯著的提高。五.綜合分析：公司是白電行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前在國內白電企業(yè)中商用空調市場占有率排

29、名第一，空調壓 縮機市場占有率排名第一，家用空調市場占有率排名第二。近年來公司積極布局冰箱和洗衣機市 場，形成了比較全面的白電產品線，未來復制空調業(yè)務的成功經驗，并共享品牌、渠道等資源， 成長空間巨大。根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，未來3-5年，公司將保持并擴大家用空調、空調壓縮機業(yè)務的領導 優(yōu)勢，加速發(fā)展中央空調、冰箱、洗衣機業(yè)務，重點培育冰箱壓縮機業(yè)務形成新的產業(yè)集群，并 力爭在3-5年后在各個產品業(yè)務領域進入全球前三強，以“技術驅動、卓越運營、全球化”創(chuàng)造可 持續(xù)、盈利性增長，成為世界級白色家電供應商。根據(jù)上述戰(zhàn)略規(guī)劃，預計未來3-5年完成上述產品領域的產能擴張所需的資金需求將在 50億元以上。公司商用空調行業(yè)的毛利率約為30%凈利率約為10%遠高于家用空調。同時商用空調市場增長 比較平穩(wěn)，受氣候變化影響較小。公司的商用空調業(yè)務受益于我國經濟的高速增長和城市居民的 消費升級，銷售增長迅速。我們估計公司在 2008年商用空調的銷售增長率不會低于30%商用空調 有望成為公司新的利潤增長點。六.財務預測：從橫向來看，美的的凈利潤逐年提高；從縱向看，美的在同行業(yè)的排名一直處