電大小抄企業(yè)集團財務管理計算題(已排序)by多她姑

1、 2009 年底 A 公司擬對 B 公司進行收購 , 根據(jù)預測分析 , 得到并購重組后目標公司 B 公司 20182019 年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為 -700 萬元、 -500 萬元、 -100 萬元、 200 萬元、500 萬元、 580 萬元、 600 萬元、 620 萬元、 630 萬元、 650 萬元 . 。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650 萬元。同時根據(jù)較為可靠的資料 , 測知 B 公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為 9.3%, 考慮到未來的其他不確定因素 , 擬以 10%為折現(xiàn)率。此外 ,B 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200 萬元 , 賬面?zhèn)鶆諡?1

2、660 萬元。要求 : 采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對B 公司的股權(quán)價值進行估算。附 : 復利現(xiàn)值系數(shù)表n1234567891010%0.900.820.750.680.620.560.510.460.420.3896331537461. 重組后目標公司 B 公司 20182019年間的增量自由現(xiàn)金流量n12345678910-700 -500 -1002005005806006206306502. 目標 B 企業(yè)預測期內(nèi)現(xiàn)金流量價值=700500+100+200+500+580+600+6201 +10%)210%) 3(1 10%)(1 10%)(1 10)(1 10%)(1 10%)(110%)

3、(1(145678+ (1630+ (165010%)910%)10=-700*0.909+-500*0.826+-100*0.753+200*0.683+500*0.621+580*0.565+600*0513+620*0.467+630*0.424+650*0.386=-636.30+-413.00+-75.30+136.60+310.50+327.70+307.80+289.54+267.12+250.90=765.563.2020 年及其以后目標 B 企業(yè)預計現(xiàn)金流量現(xiàn)值=65010% * (110)10= 650 * 0.38610%=25091/234. 目標 B 企業(yè)整體價值=目

4、標 B 企業(yè)的預期期內(nèi)價值 +預測期后價值=765.56+2509=3274.565. 目標 B 企業(yè)的股權(quán)價值=3274.56-1660=33582009 年底， K 公司擬對 L 公司實施收購。根據(jù)分析預測，并購整合后的K 公司未來 5 年的現(xiàn)金流量分別為 -4000萬元、 2000 萬元、 6000 萬元、 8000 萬元、 9000 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對L 公司實施并購的話，未來 5 年 K 公司的現(xiàn)金流量將分別為2000 萬元、 2500 萬元、 4000 萬元、 5000萬元， 5200 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在460

5、0 萬元左右。并購整合后的預期資成本率為8%。L 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 6500 萬元，賬面?zhèn)鶆諡?000 萬元。要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對L 公司的股權(quán)價值進行估算。附：得利現(xiàn)值系數(shù)表n123455%0.950.910.860.820.788%0.930.860.790.740.68解：（1）L公司產(chǎn)生增量NCF(NCF)NCF1=-4000-2000=-6000萬元NCF2=2000-2500=萬-500元NCF3=6000-4000=2000萬元NCF4=8000-5000=3000萬元NCF5=9000-5200=3800萬元 NCF6=6000-4600=1400萬元按項

6、5;復利現(xiàn)值系數(shù)i,n（）L 公司未來流量限=值-6000 *0.93 +（-500）* 0.86 +2000 * 0.79 + 3000 * 0.74 +3800 * 0.68 + （1400/0.08） * 0.68=12274萬元L 股權(quán)價值=12274-3000=9274萬元采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式L對公司的股權(quán)價值為9274萬元 2009 年底，某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預測，購并整合后的該集團公司未來 5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為 -3500 萬元、 2500 萬元、 6500 萬元、 8500 萬元、 9500 萬元 ,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500

7、萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施并購的話，未來 5 年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為 2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500 萬元、 5700 萬元， 5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100 萬元左右。并購整合后的預期資本成本率為 6%。此外，甲企業(yè)賬面負債為 1600 萬元。2/23要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進行估算。解： 2018-2018 年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 （-3500-2500 ）萬元 |-500 （2500-3000）萬元 |2000(6500-4500) 萬元、3000(8500-5500) 萬

8、元 |3800 （ 9500-5700）萬元；2018 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100）萬元。經(jīng)查復利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n1234560.9430.890.840.7920.747甲企業(yè) 2018-2018 年預計整體價值60005002000300038006%16% 2(16%)3(16%) 4(16%)51 6000×0.943 500×0.89 2000×0.84 3000× 0.792 3800×0.747 5658445168023762838.6 791.6 （萬元）2018 年及其以后甲企

9、業(yè)預計整體價值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）2400(16%) 56%24000.747 29880（萬元）甲企業(yè)預計整體價值總額791.6 29880 30671.6 （萬元）甲企業(yè)預計股權(quán)價值 =30671.6-1600=29071.6 （萬元）A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負債表（簡表）2009 年 12 月 31 日單位：萬元資產(chǎn)工程金額負債與所有者權(quán)益工金額程流動資產(chǎn)50000短期債務40000固定資產(chǎn)100000長期債務10000實收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計150000負債與所有者權(quán)益合150000計假定 A 公司 2009 年的銷

10、售收入為100000 萬元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支付率為3/2340%。公司營銷部門預測2018 年銷售將增長 12%，且其資產(chǎn)、負債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計算 2018 年該公司的外部融資需要量。解：（ 1） A 公司 2018 年增加的銷售額為100000× 12%=12000萬元（2）A 公司銷售增長而增加的投資需求為（150000/100000）× 12000=18000（3）A 公司銷售增長而增加的負債融資量為（50000/100000）× 12000=600

11、0（4）A 公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為100000×（ 1+12%）× 10%×（ 1-40%）=6720（5）A 公司外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280 萬元、 A 西服公司業(yè)已成功地進入第八個營業(yè)年的年末, 且股份全部獲準掛牌上市, 年平均市盈率為 15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下: 資產(chǎn)總額為 20000 萬元 , 債務總額為 4500 萬元。當年凈利潤為3700 萬元。A 公司現(xiàn)準備向B 公司提出收購意向 ( 并購后 B 公司依然保持法人地位),B公司是一家休閑服的制造企業(yè) , 其產(chǎn)品及

12、市場范圍可以彌補A 公司相關(guān)方面的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬元 , 債務總額為1300 萬元。當年凈利潤為480 萬元 , 前三年平均凈利潤為440 萬元。與B 公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為11。A 公司收購 B 公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應, 并相信能使B 公司未來的效率和效益提高到同A 公司一樣的水平。要求 : 運用市盈率法 , 分別按下列條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算?；谀繕斯綛 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；基于目標公司B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。假定目標公司B 被收購后的

13、盈利水平能夠迅速提高到A 公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和A公司市盈率?；谀繕斯綛 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；=480*11=5280(萬元 )基于目標公司B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。=440*11=4840(萬元 )假定目標公司B 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到A 公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和A 公司市盈率。4/23= 3700 * 100% * 5200 * 152000=14430(萬元 )B、不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務（利率為 10%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即10001000“投入資本”）息稅前利潤（ EBIT

14、）150120利息7020稅前利潤80100所得稅（ 25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團設定的統(tǒng)一必要報酬率），要求分別計算甲乙兩家公司的下列指標：1. 凈資產(chǎn)收益率（ ROE）； 2. 總資產(chǎn)報酬率（ ROA、稅后）；3. 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT）； 4. 投入資本報酬率（ ROIC）。 5. 經(jīng)濟增加值（ EVA）解：子公司甲：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤凈資產(chǎn)（賬面值） 60300 20總資產(chǎn)報酬率（稅后） =凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額× 100%60 1000 6稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =EBIT*（1-T ） 150（1

15、25） 112.5投入資本報酬率 =息稅前利潤（ 1T）/ 投入資本總額× 100% 150（125） 1000 112.5 100011.25 經(jīng)濟增加值（ EVA） =稅后凈營業(yè)利潤資本成本= 稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額 * 平均資本成本率 =112.5 1000*6.5 =47.5子公司乙：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤凈資產(chǎn)（賬面值） 75800 9.38 總資產(chǎn)報酬率（稅后） =凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額× 100%75 1000 7.5 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =EBIT*（1-T ） 120（125） 90投入資本報酬率 =息稅前利潤（ 1 T） / 投入資本總

16、額× 100% 120（ 1 25） 1000 90 10009經(jīng)濟增加值（ EVA）=稅后凈營業(yè)利潤資本成本 = 稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額 * 平均資本成本率 =901000*6.5 =25D、東方公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表 ( 簡表 ) 如下。資產(chǎn)負債表簡表 2009 年 12 月單位：萬5/2331 日元資產(chǎn)工程金額負債與所有者權(quán)益工程金額流動資產(chǎn)50000短期債務40000固定資產(chǎn)100000長期債務10000實收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計150000負債與所有者權(quán)益合計150000假定東方公司 2009 年的銷售收入為 100000

17、萬元 , 銷售凈利率為 I0%, 現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營銷部門預測 2018 年銷售將增長 12%,且其資產(chǎn)、負債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長 . 同時 , 為保持股利政策的連續(xù)性 , 公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策要求 : 計算 2018 年該公司的外部融資需要量。1. 增加銷售增加的資金占用額 =150000/100000*(100000*12%)=18000 萬元2. 增加銷售增加的負債資金來源 =(40000+10000)/100000*(100000*12%)=6000 萬元3. 內(nèi)部盈余積累形成的資金來源 100000*(1+12%)*10%*(1-40%)=6

18、720 萬元4. 增加銷售需額外的外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280 萬元J、假定某企業(yè)集團持有其子公60%司的股份，該子公司的資產(chǎn)總額1000為萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率10%），為負債的利率為10%，所得稅率為30。假定該子公司的負債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守30：型70，二是激進型70：30。 對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權(quán)益情況。解：列表計算如下：保守型激進型息稅前利潤（萬元）200200利息（萬元）3070稅前利潤（萬元）170130所得稅（萬元）513

19、9稅后凈利（萬元）11991稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）71.4 54.6母公司對子公司投資的資本報(酬)率1730.33母公司對子公司投資的資本報=酬稅率后凈利中母公司權(quán)/母益公司投進的資本額母公司投進的資本=子額公司資產(chǎn)總額×資本所占比重×母公司投資比例由上表的計算結(jié)果可以看出由：于不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務著對母公司較高的權(quán)益回報。J、假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為

20、投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%,負債利率為8%，所得稅率為25。假定該子公司負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型6/2330：70，二是激進型 70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。解：（ 1）息稅前利潤 =總資產(chǎn)× 20% 保守型戰(zhàn)略 =1000×20%=200（萬元）激進型戰(zhàn)略 =1000×20%=200（萬元）（2）利息 =負債總額×負債利率保守型戰(zhàn)略 =1000× 30%×8%=24（萬元）激進型戰(zhàn)略 =1000× 70%&#

21、215;8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤總額） =息稅前利潤利息保守型戰(zhàn)略 =20024=176 激進型戰(zhàn)略 =20056=144 （4）所得稅 =利潤總額（應納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略 =176×25%=44激進型戰(zhàn)略 =144×25%=36 （5）稅后凈利 （凈利潤） =利潤總額所得稅保守型戰(zhàn)略 =17644=132 激進型戰(zhàn)略 =14436=108 （6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%）保守型戰(zhàn)略 =132×60%=79.2激進型戰(zhàn)略 =108×60%=. 64.8 （7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略 =1000&#

22、215; 70%×60%=420激進型戰(zhàn)略 =1000×30%×60%=180（8）母公司投資回報率 保守型戰(zhàn)略 =79.2/420=18.86% 激進型戰(zhàn)略 =64.8/64.8= 36% 列表計算如下：保守型激進型息稅前利潤（萬元）1000× 20%=2001000× 20%=200利息（萬元）300×8%=24700×8%=56稅前利潤（萬元）200-24=176200-56=144所得稅（萬元）176× 25%=44144× 25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后

23、凈利中母公司收益（萬元）132×60%=79.2108×60%=64.8母公司對子公司的投資額（萬700×60%=420300×60%=180元）母公司投資回報（）79.2/420=18.86 64.8/180=36 分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導向下的財務風險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務風險要低，而激進型戰(zhàn)略下的財務風險要高。這種高風險高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險時需要權(quán)衡考慮的。J、假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的

24、股份 , 該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元 , 其資產(chǎn)收益7/23率 ( 也稱投資報酬率 , 定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率為 40%。假定該子公司的負債與權(quán)益的比例有兩種情況) 為 20%,負債的利率為=一是保守型30/70,8%,所得稅率二是激進型70/30 。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模, 請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率 , 并分析二者的權(quán)益情況。指標保守型激進型息稅前利潤（ EBIT）200（ 1000*20%）200（1000*20%）利息（I=8%）24（1000*30%*8%）56（1000*70*8%）稅前利潤176（ 200-24）144（200-56）所得

25、稅（ 40%）70.4（ 176*40%）57.6（144*40%）稅后凈利105.6（17670.4）86.4（144-57.6）稅后凈利中母公司權(quán)益63.36（105.6*60%）51.84（86.4*60%）（60%）母公司對子公司投資的資本15.08%=63.36/1000*70%*60%）28.8%=（51.84/1000*30%*60%）報酬率兩種不同的融資戰(zhàn)略 , 子公司對母公司的貢獻程度完全不同 , 保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低 , 而激進型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻則較高。兩種不同戰(zhàn)略導向下的財務風險也完全不同 , 保守型戰(zhàn)略下的財務風險要低, 而激進型戰(zhàn)略下的財務風

26、險要高。這種高風險一高收益狀態(tài) , 是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險時需要權(quán)衡的。J、假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%，負債的利率為10%，所得稅率為 30。假定該子公司的負債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30： 70，二是激進型 70：30。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權(quán)益情況。解：列表計算如下：保守型 激進型息稅前利潤（萬元） 200 200利息（萬元） 24 56稅前利潤（萬元） 176 144所得稅（萬元

27、） 52.843.2稅后凈利（萬元）123.2100.8稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）73.92 60.48母公司對子公司投資的資本報酬率( ) 17.6 33.6由上表的計算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結(jié)構(gòu)對8/23母公司的貢獻更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權(quán)益回報。J、假定某上市公司只發(fā)行普通股，沒有稀釋性證券。2006 年的稅后利潤為25 萬元，期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為50 萬股，本期沒有發(fā)行新股，也沒有回購股票，該公司用于股利分配的現(xiàn)金數(shù)額為10 萬元，目前

28、股票市價為12 元。要求：計算該公司有關(guān)市場狀況的相關(guān)比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。解：每股收益 =25/50=0.5( 元)每股股利 =10/50=0.2( 元)市盈率 =12/0.5=24股利支付率 =0.2/0.5 × 100%=40%J、甲公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負債表（簡表）2009 年 12 月 31 日單位：億元資產(chǎn)工程金額負債與所有者權(quán)益工金額程現(xiàn)金5短期債務40應收賬款25長期債務10存貨30實收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計100負債與所有者權(quán)益合100計甲公司 2009 年的銷售收入為1

29、2 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預測，公司2018 年度銷售收入將提高到13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算 2018 年該公司的外部融資需要量。解：（ 1）甲公司資金需要總量 = （5+25+30）/12-(40+10)/12× (13.5-12)=1.25億元（ 2）甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為13.5 × 12%×（ 1-50%）=0.81 億元（ 3）甲公司外部融資需要量 =1.25-0.81=0.44 億元J、甲公司 2009 年的銷

30、售收入為 12 億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預測，公司2018年度銷售收入將提高到 13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算 2018 年該公司的外部融資需要量。參考答案：甲司資金需要總量 = （5+25+30）/12- （40+10） /12 ×（ 13.5-12 ）=1.25 億元甲司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量 =13.5 × 12%×（ 1-50%） =0.81 億元甲司新增外部融資需要量=1.25-0.81=0.44億元J、甲公司已成功地進入第

31、八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000 萬元，債務總9/23額為 4500 萬元。當年凈利潤為 3700 萬元。甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬元，債務總額為1300 萬元。當年凈利潤為480 萬元，前三年平均凈利潤為440 萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為 11。甲公司收購乙公司的理由

32、是可以取得一定程度的協(xié)同效應，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算。（ 1）基于目標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（ 2）基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。（ 3）假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。解：（ 1）乙目標公司當年股權(quán)價值 =480×11=5280（萬元）（2）乙目標公司近三年股權(quán)價值 =440×11=4840（萬元）（3）甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20000=18.5%（4）乙目標公司預計凈利潤=5200&

33、#215;18.5%=962（萬元）（5）乙目標公司股權(quán)價值=962×15=14430（萬元）J、甲公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè)55%的股權(quán)。相關(guān)財務資料如下 :乙公司擁有 10000 萬股普通股 ,2007 年、 2008 年、 2009 年稅前利潤分別為1100 萬元、 1300萬元、 1200 萬元 , 所得稅稅率25%。甲公司決定按乙公司三年平均盈利水平對其作出價值評估 , 評估方法選用市盈率法 , 并以甲公司自身的市盈率16 為參數(shù)。要求 : 計算乙公司預計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預計需要支付的收購價款。1. 每股價值(11001300120

34、0)=3=900(125%)每股收益 =900/10000=0.09 元/ 每股每股股價 =每股收益 * 市盈率 =0.09*16=1.44 元 / 股=1.44 元 / 股 *10000*55%=7920 萬元或=900*16*55%10/23=7920 萬元本題應注意第一步是平均稅后利潤J、甲股份公司 2006年有關(guān)資料如下 :( 金額單位 : 萬元 )工程年初數(shù)年末數(shù) 本年或平均存貨45006400流動負債37505000總資產(chǎn)937510625流動比率15速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)15流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次4數(shù)凈利潤1800要求 :(I)計算流動資產(chǎn)的年初余額、年來余額和平均余額( 假定流動資產(chǎn)由

35、速動資產(chǎn)與存貨組成 ) 。(2 計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(3) 計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。(I) 期初速動資產(chǎn) =速動比率 * 流動負債=0.8*3750=3000 萬元根據(jù)假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成, 期初流動資產(chǎn) =速動資產(chǎn) +存貨3000+4500=7500萬元期末流動資產(chǎn) =期末流動比率 * 流動負債 =1.5*5000=7500 萬元平均流動資產(chǎn) =( 期初流動資產(chǎn) +期末流動資產(chǎn) )/2=7500 萬元(2 銷售收入凈額 =流動資產(chǎn)平均余額 * 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =7500*4=30000萬元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =產(chǎn)品銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均余額 =3000

36、0/(9375+10625)/2)=3次(3) 計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率銷售凈利潤率 =凈利潤 / 產(chǎn)品銷售收入凈額 =1800/30000*100%=6%11/23平均凈資產(chǎn) =總資產(chǎn)平均余額 / 權(quán)益乘數(shù) =(9375+10625)/2)/4=2500萬元凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 / 凈資產(chǎn)平均均額 =1800/2500*100%=72%也可以利用杜邦分析指標來進行計算凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤產(chǎn)品銷售收入凈額平均資產(chǎn)余額產(chǎn)品銷售收入凈額平均資產(chǎn)余額平均凈資產(chǎn)額=銷售凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)6%*3*472%J、甲企業(yè)集團為資本型企業(yè)集團, 下屬有 A、B、C三個子公司。A子公

37、司 2009年銷售收入為 2億元 , 銷售凈利率為 10%,現(xiàn)金股利支付率為 50%。2009年12月 31 日的資產(chǎn)負債表 ( 簡表 ) 如下表。 A子公司 2018年計劃銷售收入比上年增長 20%。管理層認為 , 公司銷售凈利率在保持 10%的同時 , 其資產(chǎn)、負債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時 , 為保持政策連續(xù)性 , 公司并不改變其現(xiàn)在 50%現(xiàn)金支付率政策。 A子公司 2018年計劃提取折舊0.4 億元。2009年12月31日資產(chǎn)負債簡表單位: 億元資產(chǎn)工程金額負債與所有者權(quán)益工金額程現(xiàn)金1短期債務3應收賬款3長期債務9存貨6實收資本4固定資產(chǎn)8留存收益2資產(chǎn)合計18負債與所有者

38、權(quán)益18B、 C子公司 2018年融資有關(guān)測算數(shù)據(jù)已在表中給出甲企業(yè)集團 2018年外部融資總額測算表金額單位：億元新外部外部增內(nèi)部新增凈融資缺融資折舊融資投留存貸款口資缺口總額子公司 A3.60.122.41.080.40.683.0812/23子公司 B210.20.80.50.30.5子公司 C0.80.90-0.10.2-0.3-0.3集團合6.42.022.61.781.10.683.28計要求 :1. 計算 A子公司 2018年外部融資需要量 , 并將有關(guān)結(jié)果填入表中。2. 匯總計算甲企業(yè)集團 2018年外部融資總額1.A 子公司增加的銷售收入額2*20%0.4 億元2.A 子公司

39、新增投資 18/2*0.4=3.6億元3.A 子公司內(nèi)部留存 =2*(1+20%)*10%*(1-50%)=0.124.A 子公司新增貸款 =(9+3)/2*0.4=2.45.A 子公司外部融資缺口 =3.6-0.12-2.4=1.086.A 子公司 2018年計劃提取折舊 0.4 億元7.A 子公司凈融資缺口 =3.6-0.12-2.4-0.4=0.68億元8.A 子公司外部融資總額 =2.4+0.68=3.08 億元9.A 子公司內(nèi)部融資總額 =0.4+0.12=0.52 億元M,、某集團公司2005 年度股權(quán)資本為20000 萬元，實際資本報酬率為18%，同期市場平均報酬率為 12%，相

40、關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下：指標體系指標權(quán)重 報酬影響有效權(quán)重營運效率3021財務安全系數(shù)1512成本控制效率107資產(chǎn)增值能力1511.5顧客服務業(yè)績107創(chuàng)新與學習業(yè)績106內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)1010績要求：計算經(jīng)營者應得貢獻報酬是多少？解：經(jīng)營者應得貢獻報酬20000×（ 18% 12%）× 50%×（ 21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）600×74.5%447（萬元）M,、某集團公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)13/23財務資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股， 2007 年、 2008

41、 年、 2009 年稅前利潤分別為 2200 萬元、 2300 萬元、 2400 萬元，所得稅率 25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款。解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤（ 2200+2300+2400）/3 2300（萬元）甲企業(yè)近三年平均稅后利潤2300×（ 1-25%） 1725（萬元）稅后利潤甲企業(yè)近三年平均每股收益 1725/6000 0.29 （元 / 股）普通股股數(shù)甲企業(yè)每股價值每股收益×市盈率0.29 ×

42、;205.8 （元 / 股）甲企業(yè)價值總額 5.8 ×600034800（萬元）集團公司收購甲企業(yè)60%的股權(quán)，預計需支付的價款為：34800 ×60% 20880（萬元）M,、某企業(yè)2006年末現(xiàn)金和銀行存款80萬元 , 短期投資40萬元 , 應收賬款120萬元 , 存貨 280萬元 , 預付賬款 50萬元。流動負債420萬元。試計算流動比率、速動比率, 并給予簡要評價。解：流動資產(chǎn) 80+40+120+280+50 570（萬元）流動比率流動資產(chǎn)流動負債570 4201.36速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨預付賬款570-280-50 240（萬元）速動比率速動資產(chǎn)流動負債240

43、4200.57由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為 1.36 2, 速動比率 0.57 1, 說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務風險。M,、某企業(yè) 2006年產(chǎn)品銷售收入 12000萬元發(fā)生的銷售退回40萬元 , 銷售折讓 50萬元 , 現(xiàn)金折扣 10萬元 . 產(chǎn)品銷售成本7600萬元 .年初、年末應收賬款余額分別為180萬元和220萬元。年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元。年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為900萬元和940萬元。要求計算:(I) 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。(2) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù) :(3) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。(I) 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)品銷售收入

44、凈額 /( 期初應收賬款余額 +期末應收賬款余額 )/2)=(12000-40-50-10)/(180+220)/2)=59.5次應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 360/ 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 360/59.5=6.05 天14/23(2) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售成本 ( 期初存貨余額 +期末存貨余額 )/2) =7600/(480+520 ） /2)=15.2 次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 360/ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 360/15.2=23.68 天(3) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售收入凈額 /( 期初流動資產(chǎn)余額 +期末流動資余額 )/2)=(12000-40-50-10)/(900+940)/2)=12.93 次流動資

45、產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/12.93=27.84M、某企業(yè)2009 年末現(xiàn)金和銀行存款80 萬元，短期投資40 萬元，應收賬款120 萬元，存貨 280 萬元，預付賬款 50 萬元；流動負債 420 萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。解：流動資產(chǎn) 80+40+120+280+50 570（萬元）流動比率流動資產(chǎn)流動負債570420 1.36速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨預付賬款570-280-50 240（萬元）速動比率速動資產(chǎn)流動負債240420 0.57由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為1.36 2, 速動比率0.57 1, 說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務風險M、某企業(yè) 200

46、9 年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元）工程年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動負債37505000總資產(chǎn)937510625流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤1800要求：（ 1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（ 2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（ 3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。15/23解：流動資產(chǎn)年初余額 =3750×0.8+4500=7500（萬元）流動資產(chǎn)年末余額 =5000×1.5=7500 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額 =7500（萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4&

47、#215;7500=30000（萬元）總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =30000/ （ 9375+10625） ÷ 2=3 （次）銷售凈利率 =1800÷ 30000×100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%×3× 1.5=27%M,、某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000 萬元，資產(chǎn)負債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公母公司投資額母公司所占股份司（萬元）（）甲公400100司乙公35075司丙公25060司假定母公司要求達到的權(quán)益資本報酬率為12，且母公

48、司的收益的80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。要求：（ 1）計算母公司稅后目標利潤；（2）計算子公司對母公司的收益貢獻份額；（ 3）假設少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。解：（ 1）母公司稅后目標利潤 2000×（ 130）× 12 168（萬元）2）子公司的貢獻份額：400甲公司的貢獻份額 168× 80× 53.76 （萬元）1000乙公司的貢獻份額168× 80×350 47.04 （萬元）1000丙公司的貢獻份額168× 80×250 33.6 （萬元）1000（3）子公司的稅后目標利潤：甲公司稅后目標利潤53.76 ÷100 53.76 （萬元）乙公司稅后目標利潤47.04 ÷75 62.72 （萬元）丙公司稅后目標利潤 33.6