證券市場詳細(xì)概述(共80頁).ppt

1、第2章 證券市場2.1 證券市場概述一、證券市場的定義1、證券市場定義證券發(fā)行和交易的場所證券發(fā)行和交易的場所一切以證券為對象的交易關(guān)系的總和。一切以證券為對象的交易關(guān)系的總和。2、證券市場的特征價值的直接交換場所財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接交換場所風(fēng)險(xiǎn)的直接交換場所證券市場與一般商品市場的區(qū)別證券市場與一般商品市場的區(qū)別 證券市場證券市場 一般商品市場一般商品市場交易對象交易對象股票、債券股票、債券實(shí)物商品實(shí)物商品購買目的購買目的獲取股息、利息和資本的增殖獲取股息、利息和資本的增殖消費(fèi)（使用價值）消費(fèi)（使用價值）流動性強(qiáng)流動性強(qiáng)流動性較小流動性較小定價依據(jù)定價依據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營狀況、發(fā)展前景、社會發(fā)行人的經(jīng)

2、營狀況、發(fā)展前景、社會政治、經(jīng)濟(jì)、心理等政治、經(jīng)濟(jì)、心理等社會生產(chǎn)成本和一定利社會生產(chǎn)成本和一定利潤潤購買后的風(fēng)購買后的風(fēng)險(xiǎn)性險(xiǎn)性較強(qiáng)較強(qiáng)較弱較弱資源配置資源配置證券屬于虛擬資本，不直接參與社會證券屬于虛擬資本，不直接參與社會資本的循環(huán)，但他的運(yùn)行可以引導(dǎo)社資本的循環(huán)，但他的運(yùn)行可以引導(dǎo)社會資本流向經(jīng)濟(jì)效率高的企業(yè)、行業(yè)會資本流向經(jīng)濟(jì)效率高的企業(yè)、行業(yè)或部門，實(shí)現(xiàn)社會資源優(yōu)化配置，加或部門，實(shí)現(xiàn)社會資源優(yōu)化配置，加快社會經(jīng)濟(jì)增長?？焐鐣?jīng)濟(jì)增長。是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)中的一是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)中的一個階段，能夠?qū)崿F(xiàn)商品個階段，能夠?qū)崿F(xiàn)商品的價值，使社會資本不的價值，使社會資本不斷循環(huán)下去，使社會經(jīng)斷循環(huán)下去

3、，使社會經(jīng)濟(jì)不斷增長。濟(jì)不斷增長。流動性流動性二、證券市場的分類縱向結(jié)構(gòu)發(fā)行市場流通市場橫向結(jié)構(gòu)股票市場債券市場基金市場基本證券商品市場金融衍生產(chǎn)品市場組織形式柜臺市場場外市場第三市場第四市場場內(nèi)市場柜臺市場：指在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的廣泛市場第三市場非交易所會員在交易所以外從事大筆的在交易所上市的股票交易而形成的市場。換言之，是已上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的股票買賣市場。它是一種店外市場。第四市場許多機(jī)構(gòu)大投資者，進(jìn)行上市股票和其他證券的交易，完全撇開經(jīng)紀(jì)商和交易所，直接與對方聯(lián)系，采用這種方式進(jìn)行證券交易，形成了第四市場。三、證券市場參與者證券發(fā)行人政府企業(yè)證券投資者機(jī)構(gòu)投資者個

4、人投資者證券市場中介機(jī)構(gòu)證券公司證券服務(wù)機(jī)構(gòu)自律性組織證券交易所證券業(yè)協(xié)會證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)行人發(fā)行人投資者投資者中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)自律性組織自律性組織證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)2.2 證券市場的基本功能一、證券市場在金融市場中的地位一、證券市場在金融市場中的地位 承兌貼現(xiàn)市場承兌貼現(xiàn)市場拆借市場拆借市場短期政府債券市場短期政府債券市場貨幣市場貨幣市場儲蓄市場儲蓄市場證券市場證券市場發(fā)行市場發(fā)行市場交易市場交易市場融資租賃市場融資租賃市場保險(xiǎn)市場保險(xiǎn)市場長期信貸市場長期信貸市場黃金市場黃金市場外匯市場外匯市場資本市場資本市場金融市場金融市場 二、證券市場發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)的變化資金融通v間接融資v直接融資

5、“脫媒”現(xiàn)象資金盈余者資金短缺者銀行三、證券市場的基本功能v籌資功能v定價功能v資源配置功能v國家宏觀調(diào)控 “蓄水池”功能2.3 證券發(fā)行市場(一級市場)一、證券發(fā)行市場的定義1、定義：證券發(fā)行人進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場。2、組成發(fā)行人發(fā)行人投資人投資人中介人中介人二、證券發(fā)行方式按發(fā)行對象劃分私募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行過程劃分直銷承銷代銷包銷三、發(fā)行證券的條件限制(一)股票發(fā)行條件1、股票初次發(fā)行的條件1)其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2)其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；3)發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額分35 ；4)發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)

6、（不含土地使用權(quán)）占其所折股本數(shù)的比例不得高于 20；5)公司股本總額不少于人民幣 5000萬元；6)向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25，擬發(fā)行股本超過4億元的，可酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于擬發(fā)行股本總額的15；7)發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；8)近3年連續(xù)盈利等。2、申請?jiān)鲑Y發(fā)行股票的條件v前一次公開發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說明書所述用途相符，資金使用效益良好；v距前一次公開發(fā)行股票的時間在1年以上v公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利； (4)公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；(5)公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利

7、率3 3、申請配股的條件、申請配股的條件配股是指上市公司在獲得有關(guān)部門的批準(zhǔn)后，向其現(xiàn)有股東提出建議，使現(xiàn)有股東可按其所持股份比例認(rèn)購配售股份的行為。它是上市公司發(fā)行新股的一種方式。申請配股的條件申請配股的條件1、公司章程符合公司法規(guī)定。 2、配股募集資金的用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。 3、前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個完整的會計(jì)年度以上。4、 公司在最近3個完整會計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技類的公司可以略低，但不低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6。5、公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)

8、會計(jì)文件無虛假記載或重大遺漏。6、公司預(yù)期凈資產(chǎn)收益率達(dá)到或超過同期存款利率水平，即本次配股募集資金后，公司預(yù)測的凈資產(chǎn)稅后利潤率應(yīng)達(dá)到同期銀行個人定期存款利率以上。7、配售股票限于普通股，配售對象為股權(quán)登記日登記在冊的本公司全體普通股股東。8、公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份總數(shù)的30。公司將本次配股募集資金用于國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目的，在發(fā)起人承諾足額認(rèn)購其可配股份的情況下，可不受30比例的限制。(二)債券發(fā)行條件v發(fā)行金額v期限v償還方式v票面利率v付息方式v發(fā)行價格v收益率v稅收效應(yīng)v發(fā)行費(fèi)用v有無擔(dān)保四、證券發(fā)行價格的確定(一)股票發(fā)行價

9、格的確定1、發(fā)行價格的種類平價發(fā)行折價發(fā)行溢價發(fā)行2、 影響因素v本體因素v公司盈利水平及前景v財(cái)務(wù)狀況，技術(shù)水平v員工素質(zhì)，管理水平v環(huán)境因素v流通市場狀況v發(fā)行人所處的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩rv政策因素經(jīng)營業(yè)績發(fā)展?jié)摿?發(fā)行數(shù)量行業(yè)特點(diǎn)股市狀態(tài)3、確定發(fā)行價格的方法1）市盈率法v公式：市盈率股票價格每股凈利潤發(fā)行價格每股稅后利潤發(fā)行市盈率 v每股稅后利潤的計(jì)算全面攤薄法： 每股稅后利潤稅后利潤總額總股本加權(quán)平均法：每股稅后利潤稅后利潤總額發(fā)行前股本增發(fā)股本（12發(fā)行月份） v例如：某公司年月發(fā)行新股萬股，原有股本億股。年預(yù)測稅后利潤萬，按倍市盈率計(jì)算發(fā)行價。兩種方法2)凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)

10、值溢價倍率(或折扣率)3）競價確定法由市場供求關(guān)系決定發(fā)行價格的方法n 新股申購滬深股市的歷史上，參與新股申購，往往能夠獲得暴利。根據(jù)海通證券的一份研究指出，假設(shè)把資金完全用在申購新股上，一年的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行同期存款利率.n兩個交易所公布的資金申購上網(wǎng)定價發(fā)行的流程基本一致。假設(shè)張三賬戶上有50萬元現(xiàn)金，他想?yún)⑴c名為“”的新股的申購。申購程序如下： 1、申購 XX股票將于6月1日在上證所發(fā)行，發(fā)行價為5元/股。張三可在6月1日（T日）上午9 ：3011：30或下午1時3時，通過委托系統(tǒng)用這50萬元最多申購10萬股XX股票。參與 申購的資金將被凍結(jié)。n2、配號 申購日后的第二天（T2日），上

11、證所將根據(jù)有效申購總量，配售新股： （1）如有效申購量小于或等于本次上網(wǎng)發(fā)行量，不需進(jìn)行搖號抽簽，所有配號都 是中簽號碼，投資者按有效申購量認(rèn)購股票； n（2）如申購數(shù)量大于本次上網(wǎng)發(fā)行量，則通過搖號抽簽，確定有效申購中簽號碼 ，每一中簽號碼認(rèn)購一個申購單位新股。申購數(shù)量往往都會超過發(fā)行量。 n 3、中簽 申購日后的第三天（T3日），將公布中簽率，并根據(jù)總配號，由主承銷商主持搖 號抽簽，確認(rèn)搖號中簽結(jié)果，并于搖號抽簽后的第一個交易日（T+4日）在指定媒體上 公布中簽結(jié)果。每一個中簽號可以認(rèn)購1000股新股。 4、資金解凍 申購日后的第四天（T4日），對未中簽部分的申購款進(jìn)行解凍。張三如果中了

12、1000股，那么，將有49.5萬元的資金回到賬戶中，若未能中簽，則50萬元資金將全部回籠。投資者還應(yīng)注意到，發(fā)行人可以根據(jù)申購情況進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量與網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的回?fù)?，最終確定對機(jī)構(gòu)投資者和對公眾投資者的股票分配量。 n購新股需注意的問題:n 申購新股必須在發(fā)行日之前辦好上海證交所或深圳證交所證券帳戶。 投資者可以使用其所持的賬戶在申購日（以下簡稱T日）申購發(fā)行的新股，申購時間為T日上午9：30-11：30，下午1：00-3：00。 每個帳戶申購?fù)恢恍鹿芍荒苌曩徱淮?不包括基金、轉(zhuǎn)債)。重復(fù)申購，只有第一次申購有效。 n 滬市規(guī)定每一申購單位為1000股，申購數(shù)量不少于1000股，超過100

13、0股的必須是1000股的整數(shù)倍。深市規(guī)定申購單位為500股，每一證券賬戶申購委托不少于500股，超過500股的必須是500股的整數(shù)倍。 申購新股的委托不能撤單，新股申購期間內(nèi)不能撤銷指定交易。 申購新股每1000(或500)股配一個申購配號，同一筆申購所配號碼是連續(xù)的。 每個中簽號只能認(rèn)購1000(或500股)股。 申購上網(wǎng)定價發(fā)行新股須全額預(yù)繳申購股款。 v根據(jù)華昌化工(002274)IPO的進(jìn)度安排，該股票將在股票交易時段進(jìn)行網(wǎng)上申購，申購價格為10.01元/股，對應(yīng)的市盈率為12.36倍，申購簡稱為華昌化工，申購代碼為002274。v華昌化工最終確定本次發(fā)行的股票數(shù)量為5100萬股，其中

14、網(wǎng)下詢價配售數(shù)量為1020萬股，占本次發(fā)行總量的20%；網(wǎng)上定價發(fā)行的數(shù)量為4080萬股，占本次發(fā)行總量的80%。v公司本次募集資金擬投向兩個項(xiàng)目，一是動力結(jié)構(gòu)調(diào)整國債項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資34248.88萬元，其中使用募集資金投資19480.02萬元；二是1000噸/年固體硼氫化鈉生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資17000萬元，其中使用募集資金投資17000萬元。五、初始信息披露及其法定文件v招股說明書v上市公告書2.4 證券交易市場(二級市場)一、證券上市1、股票上市的一般程序公司上市申請證交所上市委員會審批訂立上市協(xié)議書股東名稱送證交所或登記公司備案上市公告書披露掛牌交易特別處理 (ST，Spe

15、cial Treatment)1998年深滬證券交易所股票上市規(guī)則上市公司狀況異常期間的特別處理。 1)1)特別處理的措施特別處理的措施v“ST”；v另板公布交易行情，股票報(bào)價的日漲跌幅為5%；v公司的中期財(cái)務(wù)報(bào)告須審計(jì) 2)特別處理的條件：特別處理的條件：上市公司狀態(tài)異常，即出現(xiàn)以下情況之一v最近兩個會計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤均為負(fù)值；v最近一個會計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；v發(fā)生其他異常狀況導(dǎo)致投資者對該公司前景難以判定，可能損害投資者的情形。 *ST 退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度v兩交易所2003年4月初發(fā)布關(guān)于對存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示等有關(guān)問題的通知，并于5月8

16、日執(zhí)行。v對可能存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司股票交易實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的特別處理，即在公司股票簡稱前冠以“*ST”標(biāo)記。2、債券上市的一般程序發(fā)行公司提出上市申請證券交易所初審證券管理委員會核定訂立上市契約發(fā)行公司交納上市費(fèi)確定上市日期掛牌買賣投資者開設(shè)證券賬戶開設(shè)資金賬戶辦理指定交易 (滬市)托管證券商(深市)委托買賣競價成交清算、交割與過戶資金存取交易條件委托交易持身份證取得證券賬戶取得交易磁卡柜臺存取銀證轉(zhuǎn)賬限價委托市價委托現(xiàn)價委托柜臺委托電話委托電腦自動委托網(wǎng)上委托集合競價連續(xù)競價二、證券交易程序三、持續(xù)性信息披露及其法定文件1、季度公告2、中期公告3、年度報(bào)告4、臨時公告四、上市公司資本

17、變動1、送股2、配股2.5 證券價格與價格指數(shù)一、證券價格1、股票價格v票面價格v發(fā)行價格v賬面價格v內(nèi)在價格v清算價格v市場價格股票的面值v是股份公司在所發(fā)行的股票上標(biāo)明的票面金額，它以元A股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整數(shù)，如百元、拾元、壹元等。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票，其面值都統(tǒng)一定為壹元，即每股一元。股票的凈值股票的凈值v又稱為帳面價值，也稱為每股凈資產(chǎn)，指的是用會計(jì)的方法計(jì)算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是將公司的注冊資本加上各種公積金、累積盈余，也就是通常所說的股東權(quán)益，將凈資產(chǎn)再除以總股本就是

18、每股的凈值。股票的帳面價值是股份公司剔除了一切債務(wù)后的實(shí)際家產(chǎn)，是股份公司的凈資產(chǎn)。 v由于帳面價值是財(cái)會計(jì)算結(jié)果，其數(shù)字準(zhǔn)確程度較高，可信度較強(qiáng)，所以它是股票投資者評估和分析上市公司經(jīng)營實(shí)力的重要依據(jù)之一。股份公司的帳面價值高，則股東實(shí)際所擁有的財(cái)產(chǎn)就多；反之，股票的帳面價值低，股東擁有的財(cái)產(chǎn)就少。股票的清算價值股票的清算價值v是指股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算之時每股股票所代表的實(shí)際價值。從理論上講，股票的每股清算價值應(yīng)當(dāng)與股票的帳面價值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時，其財(cái)產(chǎn)價值是以實(shí)際的銷售價格來計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時，其售價都低于實(shí)際價值。 股票的市場價值股票的市場價值v又稱為股票的市值

19、，是指股票在交易過程中交又稱為股票的市值，是指股票在交易過程中交易雙方達(dá)成的成交價。股票的市值直接反映著易雙方達(dá)成的成交價。股票的市值直接反映著股票市場行情，是股民買賣股票的依據(jù)。由于股票市場行情，是股民買賣股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市場價值處于經(jīng)常受眾多因素的影響，股票的市場價值處于經(jīng)常性的變化之中。性的變化之中。 股票的內(nèi)在價值股票的內(nèi)在價值v是在某一時刻股票的真正價值，它也是股票的投資價值。計(jì)算股票的內(nèi)在價值需用折現(xiàn)法，由于上市公司的壽命期、每股稅后利潤及社會平均投資收益率等都是未知數(shù)，所以股票的內(nèi)在價值較難計(jì)算，在實(shí)際應(yīng)用中，一般都是取預(yù)測值。 3、股票除權(quán)除息價(XR、

20、XD、DR)(1)除權(quán)與除息的產(chǎn)生除權(quán)：因送股、轉(zhuǎn)增股本或配股而使股本增加形成的剔除行為。除息：因紅利分配引起的剔除行為稱為除息。如果是分紅利現(xiàn)金，稱做除息，大盤顯示DR；如果是送紅股或者配股，稱為除權(quán)，大盤顯示XR；如果是既分紅利又配股，稱為除權(quán)除息，大盤則顯示XD。(2)股權(quán)(息)登記日、除權(quán)(息)日v股權(quán)(息)登記日：在上市公司分派股利或進(jìn)行配股時規(guī)定的一個日期，凡在除權(quán)登記日當(dāng)天持有該公司股票的投資者，享有領(lǐng)取股息的權(quán)利。 (含權(quán)股票、含息股票)v除權(quán)(息)日：是相對于股權(quán)(息)登記日的下一個交易日。(3)除權(quán)、除息報(bào)價v 例如:某股票股息登記日的收盤價是4.17元，每股送紅利現(xiàn)金0.

21、03元，則其次日股價為 4.17 0.03 4.14(元) 例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價是24.75元，每10股送3股，即每股送紅股數(shù)為0.3，則次日股價為 24.75 （1 0.3） = 19.04（元） v 例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價為18.00元，10股配3股，即每股配股數(shù)為0.3，配股價為每股6.00元，則次日股價為 （18.00 6.00 0.3） （1 0.3） = 15.23（元） v 例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價為20.35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權(quán)除息價為：

22、（20.350.45.500.2）（10.10.2）16.19（元） 二、股票價格指數(shù)1、股票價格指數(shù)(1)定義：衡量股票市場上股價變動方向和幅度的一種動態(tài)相對數(shù)(2)作用衡量市場表現(xiàn)(行情指數(shù))作為衍生證券的標(biāo)的(產(chǎn)品指數(shù))2、股票平均數(shù)的計(jì)算(1)算術(shù)平均數(shù)niiPnP11股票樣本數(shù)種股票的收盤價某一時點(diǎn)第平均股價niPPi733810P【例】假設(shè)樣本中有三個股票A、B、C，某日的收盤價分別為10元、8元、3元，則該日的股價平均數(shù)為(2)加權(quán)平均數(shù)niiniiiQOPP11或發(fā)行量成交量種采樣股票的交易量為第）（iQi(3)修正平均法snkkmhhPPP11mhnkkhPPP11。；P；P；P，Pkhs為新除數(shù)或彈性除數(shù)票市場價格為已變換或已分割的股市場價格為未變換或分割的股票平均數(shù)為變換或分割前的股價為修正法股價平均數(shù)【例】某股市設(shè)有A、B、C三個樣