財(cái)務(wù)成本管理課后習(xí)題第十四章

1、第十四章 其他長(zhǎng)期籌資一、 單項(xiàng)選擇題1.租賃存在的主要原因不包括( )。A.通過租賃可以減稅B.租賃合同可以減少某些不確定性C.購買比租賃有著更高的交易成本D.購買比租賃的風(fēng)險(xiǎn)更大2.下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是()。A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為凈租賃D.在杠桿租賃中，承租人既是債權(quán)人，又是債務(wù)人3.長(zhǎng)期租賃存在的最主要的原因是( )。A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處B.能夠降低承租方的交易成本C.通過租賃合同減少不確定性D.降低資本成本4.“租金包括租賃資產(chǎn)購置成

2、本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤(rùn)”這種租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式屬于( )。A.合同只約定手續(xù)費(fèi)，沒有分項(xiàng)的價(jià)格B.合同只約定一項(xiàng)綜合租金，沒有分項(xiàng)的價(jià)格C.合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)D.合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)5.租金的支付形式存在多樣性，典型的租金支付形式是( )。A.預(yù)付年金B(yǎng).普通年金C.遞延年金D.永續(xù)年金6.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)是( )。A.一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益B.不需要還本C.沒有到期期限D(zhuǎn).籌資成本高7.下列有關(guān)優(yōu)先股的說法，錯(cuò)誤的是( )。A.優(yōu)先股是一種介于債券和股票之間的混合證券B.優(yōu)先股股利不能在企業(yè)所得稅稅前扣除，而債券的利息可以在企業(yè)所得

3、稅稅前扣除C.公司不支付優(yōu)先股股利會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)D.優(yōu)先股沒有到期期限，不需要償還本金8.以下各項(xiàng)屬于附帶認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是( )。A.承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資B.靈活性較少C.稀釋每股收益和股價(jià)D.可以降低相應(yīng)債券的利率9.下列各項(xiàng)中，不屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資缺點(diǎn)的是( )。A.轉(zhuǎn)換時(shí)股票價(jià)格大幅度上漲，降低公司的股權(quán)籌資額B.股價(jià)低迷使公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集權(quán)益資本的目的無法實(shí)現(xiàn)C.與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性D.總籌資成本比純債券要高10.在可轉(zhuǎn)換債券的各項(xiàng)要素中，為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份又被稱為加速條件的要素是( )。A.轉(zhuǎn)換期B.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)

4、換條款C.贖回條款D.回售條款11.可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者來說，可在一定時(shí)期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為( )A. 收益較高的新發(fā)行債券B. 普通股C. 優(yōu)先股D. 其他有價(jià)證券12.某公司發(fā)行期限為15年的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，規(guī)定在15年內(nèi)每張債券可轉(zhuǎn)換為25股普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為( )元。A.50B.25C.60D.4013.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此( )A.綜合資本成本將下降B.綜合資本成本將提高C.綜合資本成本不變D.綜合資本成本將變?yōu)?14.典型的融資租賃是( )A.長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的毛租賃B.長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃C.長(zhǎng)期的、

5、完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃D.短期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的毛租賃15.將租賃分為毛租賃和凈租賃的分類標(biāo)志是( )。A.按租賃合約的當(dāng)事人分類B.按全部租金是否超過資產(chǎn)的成本分類C.按租賃是否可以隨時(shí)解除分類D.按出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)(維修、保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)稅等)分類16. 毛租賃是指( )。A.由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃B.由出租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃C.可中途撤銷合同的租賃D.租賃期限小于壽命期限75%的租賃17.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本以5%的年

6、利率計(jì)算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費(fèi)為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是()。A.租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本B.租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本C.僅以手續(xù)費(fèi)補(bǔ)償出租人的期間費(fèi)用D.利息和手續(xù)費(fèi)就是出租人的利潤(rùn)18. 在公司發(fā)行新股時(shí)，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證的主要目的是( )A.為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋B.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券D.為了促使股票價(jià)格上漲19. 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的籌資成本表述正確的有( )A. 認(rèn)股權(quán)證的籌資成本與普通股的資本成本基本一致B. 認(rèn)股權(quán)證的籌

7、資成本與一般債券的資本成本一致C. 認(rèn)股權(quán)證的籌資成本應(yīng)大于一般債券的資本成本但低于普通股的資本成本D. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的利率較低，所以認(rèn)股權(quán)證的籌資成本通常低于一般債券的資本成本20. 可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的贖回條款，所不具有的作用為( )A.限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)。B.可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份C.可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者D.可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。21. 認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)有區(qū)別，下列各項(xiàng)表述不正確的是( )。A.認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)，看漲期

8、權(quán)不存在稀釋問題B.看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票是新發(fā)股票，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票來自二級(jí)市場(chǎng)C.看漲期權(quán)可以適用布萊克-斯科爾斯模型，認(rèn)股權(quán)證不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)D.看漲期權(quán)時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月，認(rèn)股權(quán)證期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá)10年，甚至更長(zhǎng)22.可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者的差額為贖回溢價(jià)( )A. 贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近而減少B. 贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近而增加C. 贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近保持不變D. 對(duì)于溢價(jià)債券贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近而減少，折價(jià)債券會(huì)增加23. 認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是( )。A.可以降低相應(yīng)債券的利率B.靈活性較好C.可

9、以用布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價(jià)模型定價(jià)D.不會(huì)稀釋每股收益 二、多項(xiàng)選擇題1.租賃按照當(dāng)事人之間的關(guān)系，可以劃分為( )。A.直接租賃B.杠桿租賃C.售后租回D.售后回購2.經(jīng)營租賃屬于( )。A.短期的B.不完全補(bǔ)償?shù)腃.可撤銷的D.毛租賃3.租賃存在的主要原因有( )A.租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅。B.通過租賃降低交易成本。C.通過租賃合同減少不確定性D. 通過租賃降低資本成本4.下列關(guān)于租賃分析中的損益平衡租金特點(diǎn)的表述，正確的有( )。A.損益平衡租金是指租賃損益為零的租金額B.損益平衡租金是指稅前租金額C.損益平衡租金是承租人可接受的最高租金額D.損益平衡租金是出租人可接

10、受的最低租金額5.在租金可直接扣除的租賃決策中，承租人的相關(guān)現(xiàn)金流量包括( )。A.避免資產(chǎn)購置支出作為相關(guān)現(xiàn)金流入B.失去折舊抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出C.稅后租金支出作為相關(guān)現(xiàn)金流出D.失去期滿租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價(jià)值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出6.出租人的全部出租成本包括( )。A.購置成本B.營業(yè)成本C.利潤(rùn)D.相關(guān)的利息7.下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營租賃特點(diǎn)的有( )。A.租賃期較短B.租賃合同較為穩(wěn)定C.出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù)D.租賃資產(chǎn)的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)由出租人承受8.下列有關(guān)租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用方法不正確的表述有( )A有擔(dān)保債券的稅后成本B.加權(quán)平均資本成本C.股權(quán)資本成本

11、D.無風(fēng)險(xiǎn)利率9.租賃資產(chǎn)購置成本100萬元，租賃合同約定租金110萬元，分10年支付，每年11萬元，在租賃開始日首付;租賃手續(xù)費(fèi)10萬元，在租賃開始日一次付清，則按照這個(gè)租賃合同( )A. 租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息B. 手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤(rùn)C(jī). 租金只包括租賃資產(chǎn)購置成本D. 手續(xù)費(fèi)是相關(guān)的利息、出租人的營業(yè)成本和取得的利潤(rùn)10.進(jìn)行租賃融資決策時(shí)，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)( )A.有擔(dān)保債券的稅前成本B.有擔(dān)保債券的稅后成本C.全權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本確定D.評(píng)價(jià)項(xiàng)目(是否添置)時(shí)使用的項(xiàng)目成本確定 來11.在其他條件確定的前提下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格越高(

12、 )A. 對(duì)債券持有者越有利B. 對(duì)發(fā)行公司越有利C. 轉(zhuǎn)換比率越高D. 轉(zhuǎn)換比率越低12.可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的回售條款，可以( )A. 保護(hù)債券投資人的利益B. 可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者D. 可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。13.下列有關(guān)優(yōu)先股的說法，正確的有( )。A.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益B.優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于負(fù)債籌資成本C.優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，在某些權(quán)利方面優(yōu)先于普通股D.優(yōu)先股會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本14.下列

13、屬于附帶認(rèn)股權(quán)證債券特點(diǎn)的有( )A. 通過發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息B. 附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)C. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于一般債務(wù)融資D. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于一般債務(wù)融資15. 以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有( )。A.轉(zhuǎn)換價(jià)格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價(jià)，會(huì)降低公司的股本籌資規(guī)模B.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D.設(shè)置回售條款可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)16. 可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證的區(qū)別包括( )。A.認(rèn)股權(quán)

14、證可能會(huì)給公司帶來新的權(quán)益資本，而可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)增加新的資本B.靈活性不同C.適用情況不同D.兩者的發(fā)行費(fèi)用不同17. 以下關(guān)于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證用途的表述中，正確的有( )。A.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失B.為了不稀釋控制權(quán)而采用的一種方式C.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)放給本公司的管理人員D.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券18. 與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)有( )。A.使得公司能夠以較低的利率取得資金B(yǎng).票面利率低于

15、同一條件下的普通債券的利率，降低了公司前期的籌資成本C.使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性D.籌資成本高于純債券19. 以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有( )。A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換B.轉(zhuǎn)換價(jià)格大幅度低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價(jià)，會(huì)降低公司的股本籌資規(guī)模C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D.設(shè)置回售條款可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)20.下列有關(guān)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)表述正確的有( )。A.在股價(jià)降低時(shí)，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。B. 在股價(jià)降低時(shí)，會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C. 可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性D. 可轉(zhuǎn)換債券的

16、票面利率比純債券低，因此其資本成本低 三、計(jì)算分析題1.C公司欲添置一臺(tái)設(shè)備，正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本4000萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的5%。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價(jià)值為200萬元。(2)如果以租賃方式取得該設(shè)備，D租賃公司要求每年租金994.94萬元，租期5年，租金在每年末支付。(3)已知C公司適用的所得稅率為40%,D公司適用的所得稅率為25%，同期有擔(dān)保貸款的稅前利息率為8.5%，項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為14%。(4)若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出

17、租人支付資產(chǎn)余值價(jià)款200萬元。要求：(1)若C公司有可供抵稅的收益,通過計(jì)算說明C公司應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。(2)若D公司有可供抵稅的收益，通過計(jì)算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。(3)若D公司沒有可供抵稅的收益，通過計(jì)算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。(7)判斷此可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行2.W公司已準(zhǔn)備添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限為6年，正在討論是購買還是租賃。有關(guān)資料如下：(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本1500萬元。該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊年限為10年，折舊方法為直線法，預(yù)計(jì)凈殘值率為6%。(2)預(yù)計(jì)6年后該設(shè)備的變現(xiàn)收入為400萬元。(3)如果租賃該設(shè)備，租期6

18、年，每年末需要向出租方支付租金280萬元。(4)租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷，租賃期滿設(shè)備由出租方收回。(5)該設(shè)備每年的維修保養(yǎng)費(fèi)用為12萬元。(6)W公司適用的所得稅稅率為25%，擔(dān)保債券的稅前利率為8%。(7)該項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率為10%。(8)該租賃為直接抵稅租賃。要求：(1)針對(duì)W公司的“租賃與購買”通過計(jì)算作出決策。(2)假設(shè)其他條件不變，計(jì)算W公司可以接受的最高租金。3. A公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前公司總價(jià)值10000萬元，沒有長(zhǎng)期負(fù)債，發(fā)行在外的普通股5000萬股，目前股價(jià)2元/股。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤(rùn)率12%，所得稅率25%，預(yù)期增長(zhǎng)率6%?，F(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金500

19、0萬元，準(zhǔn)備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認(rèn)為，目前長(zhǎng)期公司債的市場(chǎng)利率為7%，A公司風(fēng)險(xiǎn)較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系后，建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，同時(shí)附送30張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按2.5元的價(jià)格購買1股普通股。假設(shè)公司的資產(chǎn)、負(fù)債及股權(quán)的賬面價(jià)值均與其市場(chǎng)價(jià)值始終保持一致。要求：(1)計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值(2)計(jì)算發(fā)行債券前的每股收益(3)計(jì)算發(fā)行債券后的公司總價(jià)值，債券本身的內(nèi)在價(jià)值和認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值(4)假設(shè)公司總價(jià)值未來每年的增長(zhǎng)率為6%，計(jì)算公司在未來第5年末未行使認(rèn)股

20、權(quán)證前的公司總價(jià)值、債務(wù)總價(jià)值和權(quán)益的價(jià)值、每股價(jià)格和每股收益。(5) 計(jì)算第5年末行權(quán)后的每股股價(jià)和每股收益(6) 計(jì)算投資該可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含報(bào)酬率 參考答案及解析一、 單項(xiàng)選擇題1.【答案】D【解析】租賃存在的主要原因有:租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅;通過租賃可以降低交易成本;通過租賃合同可以減少不確定性。借款購買與租賃均屬于負(fù)債籌資的范疇，所以它們可以看作是等風(fēng)險(xiǎn)的。2.【答案】C【解析】由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為凈租賃，因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)C正確;合同中注明承租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃，因此，選項(xiàng)B應(yīng)該把“出租人”改為“承租人”就正確了;杠

21、桿租賃涉及出租人、承租人和貸款人三方，出租人既是債權(quán)人，又是債務(wù)人。因此，選項(xiàng)D把“承租人”改為“出租人”就正確了。3.【答案】A【解析】節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因，如果沒有所得稅制度，長(zhǎng)期租賃可能無法存在;租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價(jià)格優(yōu)惠，對(duì)于租賃資產(chǎn)的維修，租賃公司可能更內(nèi)行更有效率，對(duì)于舊資產(chǎn)的處置，租賃公司更有經(jīng)驗(yàn)。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。4.【答案】C【解析】本題考核的是租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式?！白饨鸢ㄗ赓U資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤(rùn)” 這種租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式屬于合同分別約定

22、租金和手續(xù)費(fèi)。5.【答案】A【解析】本題考核的是租金的支付形式。典型的租金支付形式是預(yù)付年金，即分期(年、半年、季度、月或日等)的期初等額系列付款。6.【答案】A【解析】本題考核的是優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)。BC選項(xiàng)是普通股和優(yōu)先股共同的優(yōu)點(diǎn);D選項(xiàng)是優(yōu)先股的缺點(diǎn)。7.【答案】C【解析】?jī)?yōu)先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。8.【答案】D【解析】本題考核的是認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。D是正確選項(xiàng)：認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長(zhǎng)的小公司，這些公司有較高的風(fēng)險(xiǎn)，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率。通過發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息。9.【答案】C【解析

23、】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。C選項(xiàng)是與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。10.【答案】C【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券的要素。設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款;同時(shí)也能使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失;或限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)。11.【答案】B【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。12.【答案】D【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券的要素。轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格所以轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值÷轉(zhuǎn)換比

24、率=1000÷25=40(元)。13.【答案】B【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原可轉(zhuǎn)換債券的投資者將不再是企業(yè)的債權(quán)人，而轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，所以公司不需要再向其支付債券利息，但是由于權(quán)益資金的個(gè)別資本成本高于負(fù)債，所以綜合資本成本應(yīng)當(dāng)會(huì)上升。14.【答案】B【解析】典型的融資租賃是長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。15.【答案】D【解析】本題考核的是租賃的種類。根據(jù)出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)(維修、保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)稅等)分為毛租賃和凈租賃。16.【答案】B【解析】毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃。凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。17.【答案】A【解析】對(duì)于租賃合同分別約定租

25、金、利息和手續(xù)費(fèi)：租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出租人的營業(yè)成本，剩余部分即為利潤(rùn)。18.【答案】A【解析】選項(xiàng)B是單獨(dú)發(fā)給管理人員時(shí)才有的作用;選項(xiàng)C是認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行時(shí)才具有的作用。選項(xiàng)D不是認(rèn)股權(quán)證的作用。19.【答案】C【解析】附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)。計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。20.【答案】C【解析】選項(xiàng)C是設(shè)置回售條款的優(yōu)點(diǎn)。21.【答案】B【解析】本題考核的是認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別?？礉q期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票，所

26、以B不正確。22.【答案】A【解析】因?yàn)橼H回債券會(huì)給債券持有人造成損失(例如無法收到贖回以后的債券利息)，所以，贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價(jià)隨債券到期日的臨近而減少。23.【答案】A【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率;認(rèn)股權(quán)證籌資的主要缺點(diǎn)是靈活性較差。布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價(jià)模型假設(shè)沒有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，5-10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益。 二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABC【解析】本題考核的是租賃的分類。售后

27、購回與租賃無關(guān)，不屬于租賃的分類范疇。2.【答案】ABCD【解析】經(jīng)營租賃屬于短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。3.【答案】ABC【解析】有時(shí)承租人無法取得借款，或者不能進(jìn)一步增加資產(chǎn)負(fù)債率，也會(huì)選擇租賃籌資，即使其成本略高于借款籌資，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。4.【答案】BCD【解析】損益平衡租金指的是凈現(xiàn)值為零的稅前租金，所以，A不正確，B正確;對(duì)于承租人來說，損益平衡租金是可接受的最高租金額，對(duì)于出租人來說，損益平衡租金是可接受的最低租金額，所以，C、D正確。5.【答案】ABCD【解析】本題考核的是租賃的決策分析中承租人的相關(guān)現(xiàn)金流的分析。ABCD四個(gè)選項(xiàng)均是承租人的相關(guān)現(xiàn)金流量。6.【答案】AB

28、D【解析】本題考核的是出租成本包括的內(nèi)容。利潤(rùn)與出租成本并列，它們一起組成了租賃費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。7.【答案】ACD【解析】B屬于融資租賃的特點(diǎn)。8.【答案】BCD【解析】租賃評(píng)價(jià)不使用公司的加權(quán)平均資本成本做折現(xiàn)率。租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔(dān)保物。因此，租賃評(píng)價(jià)中使用的折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量類似于債務(wù)的現(xiàn)金流量，而不同于營運(yùn)現(xiàn)金流量，前者的風(fēng)險(xiǎn)比較小。9.【答案】AB【解析】租賃費(fèi)用報(bào)價(jià)形式和支付形式雙方可以靈活安排，是協(xié)商一致的產(chǎn)物，而沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式有三種：(1)合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)，此時(shí)，租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出

29、租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤(rùn)。(2)合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)，此時(shí)，租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤(rùn)。(3)合同只約定一項(xiàng)綜合租金，沒有分項(xiàng)的價(jià)格，此時(shí)，租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本、相關(guān)利息、營業(yè)成本及出租人的利潤(rùn)。10.【答案】CD【解析】通常，持有長(zhǎng)期資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn))大于借款的風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))，因此期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率要比借款利率高一些。通常，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目(是否添置)時(shí)使用的項(xiàng)目成本確定，即根據(jù)全部使用權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本確定。11.【答案】BD【解析】可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換的股票股數(shù)越少,轉(zhuǎn)換比率

30、越低，對(duì)債券持有者不利。12.【答案】AC【解析】選項(xiàng)B、D是設(shè)置贖回條款的優(yōu)點(diǎn)。13.【答案】ABCD【解析】?jī)?yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，主要指在利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股;優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于負(fù)債籌資成本;與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益;優(yōu)先股股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟(jì)上的約束使公司傾向于按時(shí)支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資沒有什么差別，會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本。14.【答案】ABC【解析】附帶認(rèn)股權(quán)證債券的利率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比一般債券小。15.【答案】ACD【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)

31、換債券。轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格，在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，有利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換價(jià)格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)股價(jià)，轉(zhuǎn)換后的股本數(shù)較低，會(huì)降低公司股本籌資規(guī)模。16.【答案】ABCD【解析】可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證的主要區(qū)別有：(1)認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購股份時(shí)給公司帶來新的權(quán)益資本，而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時(shí)只是報(bào)表項(xiàng)目之間的變化，沒有增加新的資本。(2)靈活性不同?？赊D(zhuǎn)換債券的類型繁多，千姿百態(tài)。它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款等，而認(rèn)股權(quán)證的靈活性較少。(3)適用情況不同。發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)更高，往往是新的公司啟動(dòng)新的產(chǎn)品。(4)兩者的

32、發(fā)行費(fèi)用不同。可轉(zhuǎn)換債券的承銷費(fèi)用與純債券類似，而附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用介于債務(wù)融資和普通股之間。17.【答案】ACD【解析】本題考核的是發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的用途。ACD選項(xiàng)是發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的用途。18.【答案】AB【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。C選項(xiàng)是與普通股相比的優(yōu)點(diǎn);D選項(xiàng)是可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)。19.【答案】BCD【解析】可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，就意味著逐期提高轉(zhuǎn)換價(jià)格，逐漸提高了投資者的轉(zhuǎn)換成本，有利于促使投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換。如果可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價(jià)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司

33、的股本籌資規(guī)模。可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，即所謂的加速條款;同時(shí)也能使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失;另一方面，公司提前贖回債券后就減少了公司每股收益被稀釋的可能性，即有利于保護(hù)原有股東的利益?？赊D(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資者的利益，使投資者避免由于發(fā)行公司股票價(jià)格過低而可能遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。20.【答案】BC【解析】在股價(jià)上揚(yáng)時(shí)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本

34、比純債券要高。 三、計(jì)算分析題1、【答案】(1)因?yàn)樵谧赓U期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，所以在這種情況下，承租人的租賃費(fèi)不能直接抵稅，而需要分別按折舊和利息抵稅。因租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算“內(nèi)含利息率”：4000-994.94×(P/A,i,5)-200×(P/S,i，5)=0設(shè)i=9%，4000-994.94×3.8897-200×0.6499=0所以，內(nèi)含利息率=9%單位：萬元時(shí)間 （年末） 012345支付租金： 994.94994.94994.94994.94994.94支付利息 360.00302.86240.57172.6

35、798.60歸還本金 634.94692.08754.37822.27896.34未還本金 40003365.062672.981918.611096.34200.00承租人凈現(xiàn)值稅后有擔(dān)保借款成本=8.5%×(1-40%)=5.1%單位：萬元年份（期末） 0123455避免設(shè)備成本支出 4000租金支付 -994.94-994.94-994.94-994.94-994.94利息抵稅 144.00121.1496.2369.0739.44支付資產(chǎn)余值價(jià)款 -200.00差額現(xiàn)金流量： 4000-850.94-873.80-898.71-925.87-955.50-200.00折現(xiàn)系數(shù)

36、（5.1%） 10.95150.90530.86140.81960.7798折現(xiàn)系數(shù)（14%） 0.5194各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 4000-809.67-791.05-774.15-758.84-745.10-103.88凈現(xiàn)值 17.31由于凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)該租賃。(2)出租人的凈現(xiàn)值稅后有擔(dān)保借款成本=8.5%×(1-25%)=6.375%單位：萬元年份（期末） 0123455購置設(shè)備現(xiàn)金支出 -4000.00稅后租金 746.21746.21746.21746.21746.21銷售成本減稅 158.74173.02188.59205.57224.09資產(chǎn)余值收回成本 200.0

37、0差額現(xiàn)金流量 -4000.00904.95919.23934.80951.78970.3200.00折現(xiàn)系數(shù)（6.375%） 1.000.94010.88370.83080.78100.7342折現(xiàn)系數(shù)（14%） 0.5194各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 -4000.00850.74812.32776.63743.34712.39103.88凈現(xiàn)值 -0.7 由于凈現(xiàn)值小于0，所以沒有利。(3)年份（期末） 0123455購置設(shè)備現(xiàn)金支出 -4000.00 租金 994.94 994.94 994.94 994.94 994.94 資產(chǎn)余值收回成本 200.00 差額現(xiàn)金流量 -4000.00 994

38、.94 994.94 994.94 994.94 994.94 200.00 折現(xiàn)系數(shù)（8.5%） 1.00 0.9217 0.8495 0.7829 0.7216 0.6650 折現(xiàn)系數(shù)（14%） 0.5194 各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 -4000.00 917.04 845.20 778.94 717.95661.64 103.88 凈現(xiàn)值 24.65 由于凈現(xiàn)值大于0，所以有利。2.【答案】注意：在直接抵稅租賃下，該設(shè)備每年的維修保養(yǎng)費(fèi)用12萬元屬于租賃替代購買決策的相關(guān)現(xiàn)金流量，即對(duì)于承租方而言，如果自行購買則維修保養(yǎng)費(fèi)用需其負(fù)擔(dān)，但如果租賃則維修保養(yǎng)費(fèi)用應(yīng)由出租方負(fù)擔(dān)，稅后維修保養(yǎng)費(fèi)用9萬

39、元12×(1-25%)=9萬元屬于租賃替代購買決策的相關(guān)現(xiàn)金流入量。(1)每年折舊=1500×(1-6%)/10=141(萬元)每年折舊抵稅=141×25%=35.25(萬元)每年稅后租金=280×(1-25%)=210(萬元)每年稅后維修保養(yǎng)費(fèi)用節(jié)約=12×(1-25%)=9(萬元)債務(wù)稅后資本成本=8%×(1-25%)=6%第6年末該設(shè)備的賬面價(jià)值=1500-141×6=654(萬元)第6年末該設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅=(654-400)×25%=63.5(萬元)注意：第6年末該設(shè)備變現(xiàn)收入、變現(xiàn)凈損失抵稅的折現(xiàn)率1

40、0%。租賃替代購買的凈現(xiàn)值=資產(chǎn)購置成本-租賃期稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值=1500-(210+35.25-9)×(P/A，6%，6)-(400+63.5)×(P/F，10%，6)=1500-1161.71-261.65=76.64(萬元)計(jì)算結(jié)果表明，租賃替代購買的凈現(xiàn)值大于零，因此，W公司應(yīng)該選擇租賃。(2)W公司可以接受的最高租金，即承租人的損益平衡租金，承租人的損益平衡租金是指租賃替代購買的凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額。假設(shè)每年的稅后租金為X，則有：NPV=1500-(X+35.25-9)×(P/A，6%，6)-(400+63.5)×(P/F，10%，6)=1500-(X+35.25-9)×4.9173-(400+63.5)×0.5645=0求得: X=1500-(400+63.5)×0.5645/4.9173-35.25+9=(1500-261.65)/4.9173-35.25+9=251.84-35.25+9=225.59(萬元)每年的稅前租金=225.59/(1-25%)=300.79(萬元)所以，W公司可以接受的最高租金為300.79萬元。3.【答案】(1)每張純債券價(jià)值=40×(P/