我國(guó)上市公司的股利分配現(xiàn)狀

1、【公司上市內(nèi)容】我國(guó)上市公司的股利分配現(xiàn)狀作者：佚名 來(lái)源：中顧法律網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)： 更新時(shí)間： 2012-04-1315:07:57近年來(lái)，在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督和市場(chǎng)的引導(dǎo)下， 我國(guó)上市公司的股利分配政策由不規(guī)范逐步走向規(guī)范， 由不穩(wěn)定走向穩(wěn)定， 由隨意的行為走向具有一定理性的行為， 具體特征表現(xiàn)為股利分配由高比例送配轉(zhuǎn)向派現(xiàn)、由不愿意分紅向不得不分紅轉(zhuǎn)變。但是，在上市公司股利分配中存在的問(wèn)題還很嚴(yán)重。1、上市公司普遍存在不分配、不愿分紅現(xiàn)象股利的獲取本應(yīng)是投資者高投入、 高風(fēng)險(xiǎn)的必然回報(bào)， 但通過(guò)對(duì)上市公司股利政策的分析， 可發(fā)現(xiàn)“暫不分配”的情況經(jīng)常出現(xiàn)。據(jù)上海證券信息有限公司提供的統(tǒng)計(jì)資料， 自

2、1992年以來(lái)，滬市中從未進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分配的上市公司達(dá)到 220家，而其中竟有67家公司甚至從未進(jìn)行過(guò)利潤(rùn)分配 ; 這兩個(gè)數(shù)字分別占目前 A 股上市公司總數(shù)的 20%和 6%左右，并且沒(méi)有任何不分配股利的充分理由。另?yè)?jù)中國(guó)銀河證券公司苑德軍博士對(duì)深、滬兩市上市公司1998年年報(bào)的分析， 在公布年報(bào)的上市公司中，有80家公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于 20%;在這 80家公司中，有51家公司沒(méi)有分配現(xiàn)金股利，其中，又有 40家公司的每股收益大于0.2 元。不分紅成為上市公司普遍施行的股利政策。本來(lái)，過(guò)多的持有現(xiàn)金將會(huì)增加企業(yè)的持有成本，違背財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的一般原則。從理論上講，稅后利潤(rùn)留存企業(yè)對(duì)投資者并無(wú)損失，因

3、為如果企業(yè)稅后利潤(rùn)高，股價(jià)相應(yīng)也高 ; 然而對(duì)于中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，并且市盈率較高，投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，采取不分配政策限制了短期投資資本的流動(dòng)，也剝奪了投資者獲取資本收益的權(quán)利。以“五糧液”公司的股利政策為例，該公司2000年每股收益高達(dá)1.6 元，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在深、滬兩市位居前列，但仍采取不分配的政策。盡管中小投資者提出異議， 試圖改變?cè)摴镜姆峙漕A(yù)案，但這些努力并沒(méi)有奏效。 該案例說(shuō)明了一些公司對(duì)投資人利益的漠視，也反映了中小投資者的弱勢(shì)地位。2、不具有派現(xiàn)能力的公司熱衷分紅以下現(xiàn)象可說(shuō)明股利政策的積極作用，也可暴露一些上市公司利用股利政策欺騙投資人的行為。深科技 200

4、2年雖虧損仍堅(jiān)持分紅，2003年該公司扭虧為盈， 成功地利用股利政策證明其虧損是暫時(shí)的， 因此在 2002至 2003年指數(shù)下跌時(shí)， 該公司的股價(jià)仍然上升。與此相反，魯銀投資 2002年實(shí)際上已虧損，但公司仍實(shí)施10送 1( 注：非現(xiàn)金分配 ) 的分配方案，至 2003年成為 ST股票，其股利分配有很大的欺騙性。 這一現(xiàn)象說(shuō)明了中國(guó)上市公司股利分配政策的不規(guī)范、 不規(guī)則及非理性， 也說(shuō)明中國(guó)證券投資市場(chǎng)亟需進(jìn)行深層次的改革。3、再籌資成為上市公司制定股利政策的標(biāo)準(zhǔn)近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)注意到上市公司利用股利分配政策進(jìn)行“圈錢”活動(dòng)， 規(guī)定上市公司要獲得配股資格，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年超過(guò) 10%

5、.然而，這一規(guī)定竟成了某些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司制定股利分配政策的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到增發(fā)、配股的目的，這些公司采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額，從而使凈資產(chǎn)收益率能連續(xù)三年達(dá)到10%的對(duì)策。此時(shí)，發(fā)放現(xiàn)金股利并非是給投資者回報(bào)， 實(shí)際上是公司為實(shí)現(xiàn)增發(fā)、配股而制定的股利政策標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料的分析表明，在深、滬兩市公布1997、1998年報(bào)的 744、835家公司中，分別有 211、191家公司的凈資產(chǎn)收益率在 10%11%之間，剛好達(dá)到證監(jiān)會(huì)的要求，其用心不言而喻。2000年末，為了規(guī)范上市公司的配股行為， 證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。 面對(duì)新的政策規(guī)定， 為了達(dá)到再籌資的目

6、的，許多公司改變了過(guò)去一貫的做法，開(kāi)始分紅、派現(xiàn)。這表明，由于上市公司采取上有政策，下有對(duì)策的手段，即使加大監(jiān)管的力度， 也不能從根本上改變上市公司不注重投資人利益的做法 ; 強(qiáng)制性的直接手段并不能從根本上改變上市公司的股利政策，反而會(huì)對(duì)合理運(yùn)用股利政策產(chǎn)生負(fù)面影響。4、上市公司股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性由于不注重投資者的利益， 大多數(shù)上市公司的股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性， 股利政策的制訂和實(shí)施缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)， 目的不明確且具有隨意性。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 1996-2000 年間，連續(xù)四年分配紅利的公司僅為上市公司總數(shù)的4.5%;1997-2000 年間，連續(xù)三年分配紅利的公司也僅為上市公司總數(shù)的 7.4

7、4%. 即使是一些連續(xù)派現(xiàn)的公司， 派現(xiàn)數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡。 有的年度畸高，有的年度甚至不分配 ( 苑德軍， 2001) 。中國(guó)上市公司股利政策的隨意性， 從一個(gè)側(cè)面反映了其與成熟市場(chǎng)的上市公司之間存在的巨大差距。理論和現(xiàn)實(shí)都說(shuō)明：一個(gè)漠視投資人利益、僅把向投資者“圈錢”作為目標(biāo)取向的市場(chǎng)， 注定是一個(gè)缺乏生命力的、 沒(méi)有發(fā)展前途的市場(chǎng)。 上市公司非理性的股利分配政策， 已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的嚴(yán)重障礙。5771001803090012095 5790368228596330825771001803090012386 5761373997357606965771001803090

8、013594 5780775799025155125771001803090012387 5771649826018180515771001803090012138 5721311921589183265771001803090012359 5790368223610760535771001803090012356 5761352861437917425771001803090012355 57508786970469327917088100343355274 10122994432583337917088100343355275 10186673293883200817088100343356107 10158115250150052217088100343356108 10100018005987173217088100343354295 10107419414268701717088100343356184 10187866086962880217088100343356185 10177583117408667417088100343356109 10108601437357284617088100343356110 10115220721601491617088