私募排排網(wǎng)中國私募證券基金月度報(bào)告（XXXX年3月）-

1、 私募排排網(wǎng)·中國私募證券基金2010年3月報(bào)告私募排排網(wǎng)·中國私募證券基金2010年3月報(bào)告深圳市融智投資顧問有限責(zé)任公司董事長李春瑜攜全體融智評級研究員向您贈閱此報(bào)告，請指導(dǎo)雅正。目 錄摘要2第一部分 中國私募調(diào)查3第二部分 業(yè)績點(diǎn)評7第三部分 信托發(fā)行情況11第四部分 海外基金報(bào)告12第五部分 期貨私募業(yè)績記錄16摘 要【私募調(diào)查】65.63%的私募看漲4月行情，81.25%私募選擇重倉；66%私募看好二季度藍(lán)籌行情；62.5%私募對股指期貨操作充滿信心，強(qiáng)烈要求對信托開放交易權(quán)限；37.5%私募有意到海外設(shè)立對沖基金?！緲I(yè)績點(diǎn)評】2010年1月1日以來業(yè)績點(diǎn)評：私募

2、整體跑贏大盤，和聚以19%收益率領(lǐng)先群雄；近二十四個月點(diǎn)評，羅偉廣近兩年收益翻番稱雄；近一年業(yè)績點(diǎn)評，私募整體業(yè)績在下降，與指數(shù)差距縮?。蝗路蔹c(diǎn)評，私募整體跑輸大盤?！拘磐邪l(fā)行】未來的私募產(chǎn)品發(fā)行市場，將會由一批新生力量來主導(dǎo)，他們可能是新價(jià)值、和聚、源樂晟、鼎鋒、六禾等業(yè)績較為優(yōu)秀的私募基金管理人。已具有一定規(guī)模的私募基金公司在操作風(fēng)格上將會發(fā)生轉(zhuǎn)變，變得更為穩(wěn)健保守?！竞Ｍ饣稹拷€月，睿智華?；饖Z冠，實(shí)現(xiàn)163.37%收益率；近六個月，睿信ABH海外基金第一，全部實(shí)現(xiàn)正收益；近一個月，11個有記錄的海外對沖基金產(chǎn)品中，9個跑贏香港恒指；【期貨私募】本期參與業(yè)績記錄的期貨私募共9家

3、，新增加的期貨私募有南昌穩(wěn)贏、嘉興雄鷹、獵鷹基金，都是以期貨工作室的形式存在。對比上個月的業(yè)績記錄，期貨私募的累計(jì)收益率總體來看（賬戶成立以來）有不同幅度的回調(diào)，但感恩在線的四個基金仍然保持較高的收益水平。第一部分 中國私募調(diào)查（2010年4月）摘要：65.63%私募看漲四月行情，81.25%重倉；66%私募看好二季度藍(lán)籌行情 僅5%私募參與融資融券62.5%私募對股指期貨操作充滿信心，強(qiáng)烈要求對信托開放交易權(quán)限37.5%私募會到海外設(shè)立對沖基金一季度A股市場，中小盤股繼續(xù)走強(qiáng)，而大盤藍(lán)籌在低位盤整；3月，隨著股指期貨即將推出，大藍(lán)籌出現(xiàn)走強(qiáng)跡象。二季度，股市是否將擺脫震蕩趨勢？藍(lán)籌股能否引領(lǐng)

4、大盤向上突破？融資融券3月31日正式推出，私募基金是否參與了交易和參與意愿如何？股指期貨即將推出，會否增加私募公司的競爭力？股指期貨是否應(yīng)該對私募的信托產(chǎn)品開放權(quán)限？信托證券帳戶暫停，私募會否考慮到海外設(shè)立對沖基金？針對這些問題，私募排排網(wǎng)研究中心對全國43家頂尖私募管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行了問卷調(diào)查。一、4月行情研判：65.63%私募看漲，81.25%重倉操作，普遍看好二季度藍(lán)籌行情3月私募稍顯謹(jǐn)慎，對于4月的行情，私募的態(tài)度變得樂觀，看漲私募大增，看跌私募屈指可數(shù)。調(diào)查結(jié)果顯示，65.63%的私募看漲4月行情，認(rèn)為維持橫盤整理的占31.24%，看跌的僅為3.13%（如圖一）。 圖一：私募的樂觀心態(tài)直接

5、反映到了持倉策略上，在4月持倉策略上，私募基金相對3月變得更加積極，普遍選擇重倉參與。調(diào)查結(jié)果顯示，81.25%的私募選擇重倉操作，18.75%采取輕倉策略，沒有私募選擇在4月空倉觀望（如圖二），當(dāng)然，隨著行情的演變，靈活的私募操作方式會隨時(shí)發(fā)生變化。 圖二：3月下旬，大盤股明顯走強(qiáng)，藍(lán)籌股能否在二季度走出一波行情，帶領(lǐng)大盤順利向上突破呢？調(diào)查結(jié)果顯示，私募普遍看好二季度的藍(lán)籌行情，65.63%的私募認(rèn)為二季度會出現(xiàn)一波藍(lán)籌行情，同時(shí)，持不確定態(tài)度的私募為25%，只有9.37%私募不看好二季度藍(lán)籌行情（如圖三）。 圖三：二、融資融券：僅5%私募參與，私募參與意愿不高2010年3月31日，融資融

6、券正式啟動，被視為可能是這一新金融工具最主要使用者的私募基金，參與情況如何呢？私募排排網(wǎng)研究中心第一時(shí)間對20家私募進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果卻大出意料，僅僅5%的私募表示參與了融資融券的交易，95%的私募沒有參與（如圖四）。 圖四： 而私募基金對新金融衍生工具的參與意愿又如何呢？根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查顯示，私募的參與意愿不高，僅20%的私募表示有參與的興趣，80%私募表示不感興趣（如圖五）。 圖五：三、股指期貨：62.5%私募對股指期貨操作充滿信心，強(qiáng)烈要求對信托開放交易權(quán)限股指期貨出現(xiàn)，很可能使私募的格局發(fā)生變化，私募會否擔(dān)心公司競爭力因此下降？調(diào)查顯示，62.5%的私募對公司的未來充滿信心，認(rèn)

7、為股指期貨能增加公司的競爭力，15.63%的私募則認(rèn)為不會增加公司競爭力，剩余的21.87%持不確定態(tài)度（如圖六）。 如圖六：股指期貨暫時(shí)不對信托產(chǎn)品開放交易權(quán)限，使得原本是股指期貨最活躍參與者之一的信托私募基金只得暫時(shí)觀望，他們極度渴望能開通信托產(chǎn)品的交易權(quán)限，為我國私募真正進(jìn)入對沖時(shí)代秣馬厲兵。調(diào)查顯示，87.5%的私募要求對信托產(chǎn)品開通股指期貨交易權(quán)限，沒有私募認(rèn)為信托不該參與，只有12.5%私募持不確定觀點(diǎn)，其中部分私募沒有參與股指期貨交易意愿（如圖七）。 圖七：四、對沖基金：37.5%私募會到海外設(shè)立對沖基金信托證券帳戶重開之日遙遙無期，國內(nèi)一些私募基金已經(jīng)開始涉足海外市場，并取得了

8、優(yōu)異的成績，到海外設(shè)立對沖基金不失為國內(nèi)私募壯大發(fā)展的一條道路，也是我國私募走向國際的必經(jīng)之路。根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查，私募對會否到海外設(shè)立對沖基金的分歧較大，37.5%的私募表示會到海外設(shè)立對沖基金，34.38%不考慮，28.12%私募則不確定（如圖八）。 圖八：五、第四屆私募基金高峰論壇：佳評如潮2010年3月20日，第四屆私募基金高峰論壇在深圳五洲賓館隆重舉行，作為國內(nèi)規(guī)模最大、規(guī)格最高、影響最廣的私募盛會，身為專業(yè)投資人的私募基金又是如何看待這場盛會呢？根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查，86.8%私募認(rèn)為論壇有利于擴(kuò)大私募影響力，65.63%私募認(rèn)為論壇能促進(jìn)同業(yè)間合作交流，另外各有

9、56.25%私募認(rèn)為論壇有利于投資者了解私募和促進(jìn)行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展（如圖九）。 圖九：其中，一些私募基金特別希望論壇繼續(xù)堅(jiān)持舉辦下去，也建議論壇更加積極的對私募進(jìn)行正面?zhèn)餍?，這些也是我們一直努力的方向和目標(biāo)，有了業(yè)界的支持和勉勵，我們會更加努力、積極，用專業(yè)精神來見證和記錄我國私募的發(fā)展歷程。第二部分 業(yè)績點(diǎn)評一、近二十四個月點(diǎn)評：羅偉廣近兩年收益翻番稱雄近二十四個月滬深300指數(shù)下跌了14.61%，本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)的389個非結(jié)構(gòu)化私募證券信托產(chǎn)品中（同比上期新增14個），存續(xù)期在兩年以上的產(chǎn)品有114個（同比上期新增12個），平均收益率為12.73%，跑贏指數(shù)27.34%，整體收益水平

10、同比上期大幅提升。2009年度冠軍羅偉廣掌管的新價(jià)值2期，以108.3%收益率登上本期兩年榜寶座，其次是金中和西鼎，收益率92.2%。榜單前十名如下：排名名稱投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值累計(jì)收益率近24個月增長率1粵財(cái)信托·新價(jià)值2期新價(jià)值2008-2-192010-03-261.704370.43%108.30%2重慶國投·金中和西鼎金中和2007-7-272010-03-261.935593.55%92.20%3中海海洋之星1號東方證券2007-9-302010-03-261.607560.75%74.54%4深國投·尚雅4期尚雅投資2008-02-1

11、82010-03-10160.5560.55%69.91%5粵財(cái)信托·新價(jià)值3期新價(jià)值2008-2-152010-03-261.372637.26%69.23%6平安·淡水泉成長一期淡水泉2007-09-062010-03-26171.8771.87%62.71%7深國投·博頤精選博頤投資2008-02-052010-03-05165.5265.52%62.27%8深國投·尚雅2期尚雅投資2007-12-292010-03-10136.6436.64%61.70%9深國投·朱雀2期朱雀投資2007-09-172010-03-15161.4161

12、.41%53.02%10粵財(cái)信托-合贏合贏投資2007-10-92010-03-311.551555.15%52.92% 從榜單的前十名產(chǎn)品看，有六個是券商派私募管理人掌舵的，以新價(jià)值和金中和為代表；公募派只剩下四席，以尚雅、淡水泉為代表，新上榜的是博頤的徐大成，另外，合贏投資旗下的粵財(cái)-合贏以52.92%的收益首次進(jìn)入前十榜單。在本研究中心統(tǒng)計(jì)的有兩年期業(yè)績記錄的114個產(chǎn)品中，其中實(shí)現(xiàn)正收益的有74個（占64.9%），跑贏指數(shù)的有89個（占78.07%），最差的依然是昔日陜西股王阮杰管理的鑫鵬1期，收益率為-49.79%，與羅偉廣的新價(jià)值2期相差158%。 正如我們前幾期報(bào)告預(yù)測的一樣，2

13、009年業(yè)績優(yōu)秀的私募管理人已開始搶占兩年榜單前列席位。 本研究中心認(rèn)為，出現(xiàn)這樣現(xiàn)象的主要原因是在上升市中券商派的積極操作賺取了超額收益，從而填補(bǔ)了在下跌市中的虧損；在公募派系雖在下跌市中虧損幅度較小，但也正是因?yàn)檫@種保守的風(fēng)格，其在上升市中的收益并不可觀。綜合起來，券商派系要暫時(shí)領(lǐng)先于公募派系。 二、近一年業(yè)績點(diǎn)評：私募整體業(yè)績在下降，與指數(shù)差距縮小滬深300指數(shù)在近十二個月上漲了34.66%，本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)的389個非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，存續(xù)期在一年以上的產(chǎn)品共有197個（同比上期新增17個），平均收益率為32.06%，同比上期有所下降，跑輸大盤2.6%，差距逐漸拉近，獲得本研究中心五星

14、級評價(jià)的產(chǎn)品共有20個。唐雪來掌舵的新價(jià)值1期以95.46%的收益率排在的第一名，而羅偉廣的新價(jià)值2期則以90.85%的收益率排在了第三名，新價(jià)值投資這兩個產(chǎn)品的排名恰好與上期榜單相反。榜排名前十名如下：排名名稱投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值累計(jì)收益率近十二個月收益率1粵財(cái)信托·新價(jià)值新價(jià)值2007-11-152010-03-261.417141.71%95.46%2中海海洋之星1號東方證券2007-9-302010-03-261.607560.75%93.40%3粵財(cái)信托·新價(jià)值2期新價(jià)值2008-2-192010-03-261.704370.43%90.85%4深

15、國投·龍騰龍騰資產(chǎn)2008-01-232010-03-05116.6216.62%86.56%5重慶國投翼虎成長翼虎投資2008-3-122010-03-261.114711.47%84.31%6中原理財(cái)-六禾光輝歲月1期六禾投資2009-01-122010-03-261.819281.92%80.40%7中信信托-精熙1期精熙投資2009-2-232010-03-26199.8399.83%79.04%8中融·樂晟源樂晟2008-7-82010-03-312.2573125.73%78.84%9深國投·美聯(lián)融通1期美聯(lián)融通2007-10-302010-03-15

16、87.68-12.32%75.25%10西安信托嘉貝利證券投資一期嘉貝利投資2008-2-182010-03-260.7819-21.81%74.10%隨著行情的持續(xù)震蕩，這些產(chǎn)品的收益率也出現(xiàn)了不同幅度的下降，但整體收益與指數(shù)的差距在縮小。在這197個產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)正收益的有190個，僅7個為負(fù)值，跑贏指數(shù)的產(chǎn)品共有67個（占34%），表現(xiàn)最差的是深國投·鑫地1期，收益率為-14.31%，與第一名相差巨大。從榜單上看，依然老面孔居多，新上榜的中原理財(cái)-六禾光輝歲月1期表現(xiàn)不錯，此產(chǎn)品成立于去年一月，累計(jì)收益率達(dá)81.92%，近十二個月收益率為80.4%，其掌門人為夏曉輝，券商出身。該

17、產(chǎn)品從成立至今一直保持較高的增長速度，表現(xiàn)最明顯的為去年下半年和今年一季度，在這樣的震蕩行情里能維持如此高收益，非常難得。與這個產(chǎn)品比較相似的是中信信托-精熙一期，收益同樣可觀。另外一個新上榜的產(chǎn)品是西安信托嘉貝利一期，后來居上，產(chǎn)品雖在面值之下，但其在近十二個月的有不錯的收益，達(dá)74.10%。 三、2010年1月1日以來業(yè)績點(diǎn)評：私募整體跑贏大盤，和聚以19%收益率領(lǐng)先群雄 滬深300指數(shù)在一季度的震蕩行情中下跌了5.99%，本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)的389個非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，存續(xù)期在三個月以上的產(chǎn)品共有358個，平均收益率為-0.11%，跑贏大盤5.88%。排在第一名的是中信信托-和聚1期，收益

18、率為19%，第二名是西安信托-隱形冠軍一期，收益率為17.14%；六禾光輝歲月以17%的收益率緊隨其后。名單前十如下：排名名稱投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值累計(jì)收益率今年以來收益率1中信信托-和聚1期和聚投資2009-7-142010-03-26144.744.74%19.00%2西安信托·隱形冠軍一期京富融源2009-5-82010-03-261.43743.66%17.14%3中原理財(cái)-六禾光輝歲月1期六禾投資2009-01-122010-03-261.81981.92%17.00%4中融慧安1號慧安投資2009-5-192010-03-261.30930.88%15.98

19、%5交銀國信·六禾財(cái)富銀盞一期六禾投資2008-3-262010-03-261.25825.78%15.27%6深國投·明達(dá)3期明達(dá)資產(chǎn)2007-04-022010-03-19122.622.62%14.78%7陜國投·創(chuàng)贏1號創(chuàng)贏投資2008-12-182010-3-30108.58.45%14.76%8永圣慧遠(yuǎn)永圣慧遠(yuǎn)2009-12-112010-03-261.14314.30%14.30%9陜國投·龍鼎1號龍鼎投資2008-7-182010-03-22226.6126.59%13.49%10山東信托·瑞琴1號瑞琴投資2008-8-1520

20、10-03-151.18318.27%12.58% 在本研究中心統(tǒng)計(jì)的358個產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)正收益的有191個（占53.4%），剛好過半，跑贏指數(shù)的產(chǎn)品有289個（占80.7%），表現(xiàn)最差的是塔晶老虎一期，虧損19.16%，與第一名相差甚遠(yuǎn)。私募基金的虎年首季成績單雖然總體不太靚麗，但仍有一些亮點(diǎn)，值得一贊的是和聚1期，成立以來一直保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，累計(jì)收益達(dá)44.74%，今年一季度收益19%。從和聚剛出爐的季度報(bào)告中，我們可以發(fā)現(xiàn)，李澤剛一季度的資金配置重點(diǎn)在低碳經(jīng)濟(jì)、生物育種、特色醫(yī)藥、通信增值服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)等高成長的領(lǐng)域，實(shí)踐證明，由于市場不斷給予此類股票更高的估值，所以能在這些股票中取得了

21、比較好的收益。除了方向判斷準(zhǔn)確外，個股精選也同樣重要，“從個股的選擇上，我們堅(jiān)持以往的原則，即挑選一批估值具有安全邊際，基本面出現(xiàn)重要拐點(diǎn)的公司進(jìn)行配置。這其中的一部分公司脫離大盤的低迷并走出了獨(dú)立行情，是獲得超額收益的主要原因?！崩顫蓜偙硎?。 除了和聚之外，李彥煒的隱形冠軍一期、夏曉輝的六禾光輝歲月、成健的創(chuàng)贏1號、楊永興的永圣慧遠(yuǎn)均有不錯表現(xiàn)。 永圣慧遠(yuǎn)是短線快刀手楊永興繼策略大師后的第二個信托產(chǎn)品，策略大師運(yùn)行的一年時(shí)間里，累計(jì)收益率達(dá)192.8%，現(xiàn)已光榮退役，永圣慧遠(yuǎn)能否延續(xù)其輝煌，值得我們期待。 去年的冠軍羅偉廣掌管的新價(jià)值2期收益如何？其今年一季度的收益率僅為2.58%，剛好在平

22、均線之上。而在2009年表現(xiàn)優(yōu)秀的其他幾位私募管理人在今年表現(xiàn)平平，只有馮為民的龍鼎仍保持較高的增長率，今年收益率為13.49%。一方水土養(yǎng)育一方人，不同階段的行情也造就了不同風(fēng)格的私募管理人，李澤剛、夏曉輝能否保持虎頭的優(yōu)勢直到虎尾，成為虎年的王者，只等時(shí)間的考驗(yàn)，我們將拭目以待。四、三月份點(diǎn)評：私募整體跑輸大盤三月份滬深300指數(shù)上漲1.95%，本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)的389個非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品平均漲幅為0.97%，稍微跑輸大盤0.98%。排名第一的為新起之秀西安信托隱形冠軍一期，收益率為11.67%，第二名是粵財(cái)信托-杰凱一期，收益率為10.9%，永圣慧遠(yuǎn)以10.71%的收益率緊隨其后，排名前十

23、如下：排名名稱投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值累計(jì)收益率月增長率1西安信托·隱形冠軍一期京富融源2009-5-82010-03-261.43743.66%11.67%2粵財(cái)信托·杰凱一期杰凱資產(chǎn)2008-4-292010-03-311.32332.27%10.90%3永圣慧遠(yuǎn)永圣慧遠(yuǎn)2009-12-112010-03-261.14314.30%10.71%4山東信托·簡適亨通1期簡適投資2009-10-92010-03-091.0363.58%9.45%5中融-聯(lián)合成長三號聯(lián)合證券2008-7-72010-03-201.2424.00%8.60%6華潤信托&#

24、183;尚雅6期尚雅投資2009-6-112010-03-10132.632.60%8.15%7深國投·尚雅2期尚雅投資2007-12-292010-03-10136.636.64%8.02%8深國投·尚雅3期尚雅投資2007-12-032010-03-1015150.98%7.93%9華潤信托·尚雅7期尚雅投資2009-6-292010-03-10115.115.05%7.52%10粵財(cái)信托-瑞天價(jià)值成長瑞天投資2008-7-72010-03-311.48448.42%7.45%從整體業(yè)績上看，在這389個私募產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)正收益的有265個，其中跑贏大盤的有10

25、6個（占27.3%），表現(xiàn)最差的是上期月度冠軍聯(lián)合星辰，虧損14.47%，其在二月份的收益率為25.47%，可謂是漲得多跌得快。月度第一名隱形冠軍的掌舵人為京富融源的投資總監(jiān)李彥煒，其一季度一直保持滿倉操作，是什么讓他在這樣的震蕩行情中如此激進(jìn)呢？“如果見不到董事長，我不會重倉的”李彥煒曾表示，或許正是這種踏實(shí)的調(diào)研精神，才會讓他如此放心地重倉一個股票，并取得高額回報(bào)。永圣慧遠(yuǎn)的楊永興在本月表現(xiàn)不錯，獲得10.71%的收益率，在沉寂近半年之久后，楊永興或許已經(jīng)改變其風(fēng)格，能否翻版成為“策略大師二號”？有待時(shí)間驗(yàn)證。第三部分 信托發(fā)行情況一、私募新生代將主導(dǎo)產(chǎn)品發(fā)行市場自證監(jiān)會停開信托證券賬戶后

26、，至今仍未有重啟的跡象，而私募基金管理人發(fā)行產(chǎn)品的欲望卻只增不減。本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，3月份發(fā)行的私募證券信托產(chǎn)品一共有25只，成立的產(chǎn)品數(shù)量就有13只。綜合前面兩個月，今年一季度的信托發(fā)行量同比去年有所增加，共發(fā)行29個產(chǎn)品，而成立的產(chǎn)品達(dá)81只（包含結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化），大部分是去年時(shí)就發(fā)行的產(chǎn)品。與2009年一季度比較，信托發(fā)行量在減少，而成立數(shù)量在增加。如下圖所示：（注：包括在國內(nèi)信托平臺上發(fā)行的結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化私募證券信托產(chǎn)品）從圖中可以看出，2009年七月份信托賬戶停開之前，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量占了多數(shù)，而在賬戶停開后，成立數(shù)量卻反而超過了信托的發(fā)行數(shù)量。本研究中心認(rèn)為，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因

27、主要有：一、2009年上半年的產(chǎn)品發(fā)行火爆離不開行情的配合，私募產(chǎn)品的業(yè)績逐漸被認(rèn)可，許多私募也借勢大量發(fā)行產(chǎn)品，所以會出現(xiàn)發(fā)行量大于成立數(shù)量這種情況。二、2009年下半年信托賬戶停開以后，由于信托公司的存量賬戶有限，在聘請投資顧問時(shí)，信托公司更多的是考慮產(chǎn)品的質(zhì)量和規(guī)模，所以下半年至今成立的產(chǎn)品大多是去年業(yè)績做得比較好的且名氣較大的私募，同時(shí)也出現(xiàn)了規(guī)模上十億元的單個私募產(chǎn)品。在這兩年的信托產(chǎn)品擴(kuò)張中，也誕生了可與小型公募拼比的私募基金管理公司，北京的星石投資旗下的產(chǎn)品已達(dá)19只（并未包括TOT），而深圳的武當(dāng)資產(chǎn)的產(chǎn)品也達(dá)到17只，上海的朱雀也不甘示弱，旗下產(chǎn)品已有17只。這三個公司均為北

28、京、上海、深圳地區(qū)的私募證券基金代表，管理的資金規(guī)模均已超二十億元。而上海重陽投資雖然其管理的產(chǎn)品只有五期，但資金規(guī)模卻是全國陽光私募基金之首，已超30億元。隨著私募基金業(yè)績的增長和產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的增加，私募基金的管理規(guī)模也在迅速膨脹。私募基金的優(yōu)勢在于其靈活性，如果一個公司的管理規(guī)模過于盲目擴(kuò)大，而相應(yīng)的研究力量并未提升，畢竟人的精力有限，規(guī)模大了必定對其業(yè)績產(chǎn)生一定影響。所以我們推測，像武當(dāng)、星石、朱雀這樣極具規(guī)模的公司再度發(fā)行產(chǎn)品的可能性不大，畢竟業(yè)績才是私募的生存之本，如果因盲目擴(kuò)大而影響了業(yè)績，那是得不償失的。如何在管理規(guī)模和自身的管理能力上尋找一個平衡點(diǎn)，是當(dāng)前私募面臨的一個新問題。

29、“當(dāng)我們的資金管理規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，將會停止募集，集中精力做好業(yè)績，同時(shí)也會增加我們的投研隊(duì)伍”一位國內(nèi)規(guī)模較大的私募基金負(fù)責(zé)人表示。我們在和一些投資者接觸的過程中了解到，業(yè)績并非是他們購買產(chǎn)品時(shí)首要考慮的指標(biāo)，投資私募并不能一味找大的業(yè)績做得好的公司，他們更關(guān)心私募管理人的操作資金的能力，規(guī)模過大不利于管理，發(fā)揮不出私募基金的優(yōu)勢，所以投資者已開始轉(zhuǎn)向業(yè)績好且規(guī)模適中的私募公司。從目前私募的發(fā)行情況來看，新價(jià)值、和聚投資、源樂晟這三個公司比較受投資者青睞，50個名額還未發(fā)行就被預(yù)訂一空，原因很簡單，一是業(yè)績優(yōu)秀，二是規(guī)模適中，操作靈活，管理資金能力強(qiáng)。本研究中心認(rèn)為，在未來的私募產(chǎn)品發(fā)行市

30、場，將會由一批新生力量來主導(dǎo)，他們可能是新價(jià)值、和聚、源樂晟、鼎鋒、六禾等業(yè)績較為優(yōu)秀的私募基金管理人。已具有一定規(guī)模的私募基金公司在操作風(fēng)格上將會發(fā)生轉(zhuǎn)變，變得更為穩(wěn)健保守。第四部分 海外基金報(bào)告摘要【近十二個月點(diǎn)評】睿智華?；饖Z冠，實(shí)現(xiàn)163.37%收益率【近六個月點(diǎn)評】睿信ABH海外基金第一，全部實(shí)現(xiàn)正收益【近一個月點(diǎn)評】11個有記錄的海外對沖基金產(chǎn)品中，9個跑贏香港恒指一、近十二個月點(diǎn)評：睿智華海基金奪冠，實(shí)現(xiàn)163.37%收益率在這12個月里，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，整個金融市場情況也有所好轉(zhuǎn)，截止到2010年2月28日，恒生指數(shù)年度上漲60.86%，但是在這段時(shí)間，國內(nèi)的對沖基金的表

31、現(xiàn)要好于恒生指數(shù)整個大盤的表現(xiàn)，在私募排排網(wǎng)有業(yè)績記錄的90%的海外對沖基金的收益率都跑贏了恒指大盤。截止到2010年4月6日，在私募排排網(wǎng)有業(yè)績記錄的10支對沖基金在12個月內(nèi)的收益率表現(xiàn)如下表所示，其中睿智華海公司的睿智華?；鹨?63.37%的收益率排名第一。序號名稱投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值近12個月收益率恒生指數(shù)增長率1睿智華?；痤Ｖ侨A海2007年10月1號2010年2月28日1.94938163.37%60.86%2中國龍動力基金柏坊資產(chǎn)2006年9月18號2010年2月28日216.882108.54%60.86%3東方港灣馬拉松中國基金東方港灣2008年8月6號20

32、10年2月28日1555.9599.13%60.86%4睿信ABH海外基金睿信投資2007年7月2號2010年2月28日139.716132.83%60.86%5淡水泉中國機(jī)會基金淡水泉2007年9月10號2010年2月28日153.6173.56%60.86%6曉揚(yáng)機(jī)遇基金曉揚(yáng)投資2006年3月2010年2月17日117.15171.99%58.62%7曉揚(yáng)成長基金曉揚(yáng)投資2005年5月17號2010年2月17日289.29669.78%58.62%8亞聯(lián)·天馬中國成長基金天馬資產(chǎn)2006年1月11號2010年2月28日352.164.66%60.86%9赤子之心價(jià)值投資基金赤子之

33、心2003年1月16號2010年2月26日164.8789.27%59.82%10金牛L.H.基金明達(dá)資產(chǎn)2007年9月2010年2月17日93.730.50% 58.62%（注：表中所列恒指增長率的統(tǒng)計(jì)時(shí)間，與產(chǎn)品收益率的統(tǒng)計(jì)時(shí)間相同）二、近六個月點(diǎn)評：睿信ABH海外基金第一，全部實(shí)現(xiàn)正收益近6個月（截止到2010年4月6日），在私募排排網(wǎng)有業(yè)績記錄的11支海外對沖基金中，有10支要好于香港恒生指數(shù)的整體表現(xiàn)。這11支海外對沖基金在6個月內(nèi)的收益率都為正值，其中睿信投資的睿信ABH海外基金，在六個月內(nèi)的收益率達(dá)到了39.16%，比同期的恒生指數(shù)增長率高了36.62%個百分點(diǎn)。睿智華海的睿智華

34、?；鸷吞祚R資產(chǎn)的亞聯(lián)·天馬中國成長基金的表現(xiàn)都不錯，6個月以內(nèi)的收益率都在20%以上，和同期香港恒生指數(shù)的增長率相比，都高了20個百分點(diǎn)以上。業(yè)績?nèi)缦卤恚盒蛱柮Q投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值近6個月收益率恒生指數(shù)增長率1睿信ABH海外基金睿信投資2007年7月2號2010年2月28日139.71639.16%2.54%2中國龍動力基金柏坊資產(chǎn)2006年9月18號2010年2月28日216.88211.43%2.54%3睿智華?；痤Ｖ侨A海2007年10月1號2010年2月28日1.9493825.81%2.54%4淡水泉中國機(jī)會基金淡水泉2007年9月10號2010年2月2

35、8日153.6110.40%2.54%5亞聯(lián)·天馬中國成長基金天馬資產(chǎn)2006年1月11號2010年2月28日352.124.55%2.54%6曉揚(yáng)成長基金曉揚(yáng)投資2005年5月17號2010年2月17日289.2964.83%1.97%7東方港灣馬拉松中國基金東方港灣2008年8月6號2010年2月28日1555.9510.41%2.54%8曉揚(yáng)機(jī)遇基金曉揚(yáng)投資2006年3月2010年2月17日117.1514.51%1.97%9赤字之心自然選擇基金赤子之心2009年3月19號2010年2月26日149.4217.24%0.74%10赤子之心價(jià)值投資基金赤子之心2003年1月16號

36、2010年2月26日164.874.97%0.74%11明達(dá)金牛L.H.基金明達(dá)資產(chǎn)2007年9月2010年2月17日93.71.86%1.97%（注：表中所列恒指增長率的統(tǒng)計(jì)時(shí)間，與產(chǎn)品收益率的統(tǒng)計(jì)時(shí)間相同）三、近一個月點(diǎn)評：11個有記錄的海外對沖基金產(chǎn)品中，9個跑贏香港恒指近1個月，睿智華海的睿智華?；鹨?.86%的收益率奪冠。在這一個月以內(nèi)，如表所示，香港恒生指數(shù)的增長率都在2.5%以下，還出現(xiàn)過負(fù)值。而同期有90%的海外對沖基金的月度增長率都是正值，并且私募排排網(wǎng)有記錄的這11支海外對沖基金的月度收益率有9支都高于香港恒生指數(shù)的月度增長率。截止到2010年4月6號，在私募排排網(wǎng)有月度

37、記錄的11支海外對沖基金的月度表現(xiàn)如下表所示。序號名稱投資顧問成立時(shí)間最新更新時(shí)間單位凈值近1個月收益率恒生指數(shù)增長率1睿智華海基金睿智華海2007年10月1日2010年2月28日1.949384.86%1.24%2中國龍動力基金柏坊資產(chǎn)2006年9月18日2010年2月28日216.8822.62%1.24%3睿信ABH海外基金睿信投資2007年7月2日2010年2月28日139.7164.78%1.24%4淡水泉中國機(jī)會基金淡水泉2007年9月10日2010年2月28日153.61-1.34%1.24%5曉揚(yáng)成長基金曉揚(yáng)投資2005年5月17日2010年2月17日289.2961.91%-

38、5.17%6曉揚(yáng)機(jī)遇基金曉揚(yáng)投資2006年3月2010年2月17日117.1511.87%-5.17%7東方港灣馬拉松中國基金東方港灣2008年8月6日2010年2月28日1555.950.62%1.24%8亞聯(lián)·天馬中國成長基金天馬資產(chǎn)2006年1月11日2010年2月28日352.12.98%1.24%9赤字之心自然選擇赤子之心2009年3月19日2010年2月26日149.4212.62%2.48%10赤子之心價(jià)值投資赤子之心2009年3月19日2010年2月26日164.873.16%2.48%11明達(dá)金牛L.H.基金明達(dá)資產(chǎn)2007年9月2010年2月17日93.70.25

39、% -5.17%（注：表中所列恒指增長率的統(tǒng)計(jì)時(shí)間，與產(chǎn)品收益率的統(tǒng)計(jì)時(shí)間相同）第五部分 期貨私募業(yè)績記錄一、期貨私募業(yè)績記錄本期參與業(yè)績記錄的期貨私募共9家，新增加的期貨私募有南昌穩(wěn)贏、嘉興雄鷹、獵鷹基金，都是以期貨工作室的形式存在。對比上個月的業(yè)績記錄，期貨私募的累計(jì)收益率總體來看（賬戶成立以來）有不同幅度的回調(diào)，但感恩在線的四個基金仍然保持較高的收益水平。期貨私募帳戶開立時(shí)間凈值更新時(shí)間累計(jì)收益率感恩成長基金2007.8.13.752010.4.2275%成長1號基金2008.5.12.282010.4.2128%成長2號基金2008.8.11.992010.4.299%成長3號基金2008.2.181.742010.4.274%中融聯(lián)合2009.7.161.31962010.4.231.96%柒福投資2010.1.11.03492010.4.23.49%南昌