人民幣匯率機制完善論文

1、編號：時間：2021年X月X日 書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟 頁碼：第1頁共5頁人民幣匯率機制完善論文【摘要】近來，人民幣匯率機制的高速問題受到了國內(nèi)外的極大關(guān)注。 在當(dāng)前環(huán)境下進(jìn)行匯率體制的調(diào)整既存在有利條件，也存在不利因素。該文認(rèn)為, 為完善匯率形成機制，應(yīng)提高匯率生成機制的市場化程度，培育健全的外匯市場, 制定合理的匯率波動區(qū)間，并改善央行的干預(yù)機制。人民幣匯率不受利率平價關(guān)系的影響，在目前中國仍實行一定程度資 本管制的情況下，是可以維持的。但是，由于受國際金融_體化和加人世貿(mào)組織 的影響，資本管制的成本會越來越高而有效性將大大降低，開放資本賬戶已經(jīng)提 上議事日程，這將是一個漸進(jìn)的過程

2、.在資本自由流動的前提下，保持獨立的貨 幣政策和固定的匯率制度只能二取其。中國作為一個發(fā)展中的大國，保持貨幣 政策的獨立性非常重要，因此，逐漸過渡到相對靈活的匯率制度是十分必要的。 另一方面，雖然目前人民幣與美元比價穩(wěn)定，但是，從中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，美國 并不具有絕對優(yōu)勢，中國對日本、歐盟以及周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易比重越來越大。 由于美元與其他主要貨幣自由浮動，中國仍然會有匯率不穩(wěn)定的風(fēng)險。一、對匯率體制調(diào)整的時機選擇當(dāng)前環(huán)境下，匯率體制調(diào)整利弊因素并存。1 .有利因素。一是為扭轉(zhuǎn)美國的巨額赤字，美元在2004年繼續(xù)走弱。 此時，對于中國來說，出現(xiàn)了一個機會窗口，可以靈活地調(diào)整匯率，人民幣不會 有

3、太大的損失。二是政府一般不會在投資高峰時期調(diào)整匯率。在過去的6個月中, 中國政府已經(jīng)通過了一些措施讓投資減速，例如信貸政策已經(jīng)開始收縮。人民幣 匯率適度調(diào)整，對中國出口也不會有太大影響，還將會繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。三是 目前國家外匯儲備較多，具備在匯率調(diào)整過程中應(yīng)對突發(fā)事件的能力。四是匯率 長期均衡，且有升值趨勢。例如，出口換匯成本是指出口企業(yè)取得每美元收入對 應(yīng)的人民幣成本，是企業(yè)進(jìn)行出口盈虧平衡分析的重要指標(biāo)，也是國家制訂匯率 政策的參考依據(jù)之一。結(jié)合近年遼寧省定點監(jiān)測的出口企業(yè)換匯成本的情況和趨 勢來看，換匯成本呈走低趨勢，2003年一季度換匯成本為7.9328,二季度攀升 到8.1231,

4、三季度小幅回落至8.1210,四季度換匯成本為7.9726,基本上乂回 落到年初水平。2004年一季度企業(yè)出口換匯成本總體水平為7.9015,同比下降 0.39%,二季度總體水平為7.7635,低于季末基準(zhǔn)匯價(8.2766)。五是財政狀況良 好，赤字較少，人們對貨幣當(dāng)局和人民幣都比較有信心。2 .不利因素。金融市場不完善，用來對沖風(fēng)險的金融工具較少；央行 沒有在靈活匯率下實施貨幣政策的經(jīng)驗，其能力還有待檢驗；經(jīng)濟增長對出口的 依賴性還比較強，國有企業(yè)出口產(chǎn)品的競爭力有待進(jìn)一步提高；國內(nèi)金融機構(gòu)不 良債權(quán)較多，金融體系脆弱；通貨膨脹壓力顯現(xiàn)，央行貨幣政策有所調(diào)整；國內(nèi) 外對人民幣升值預(yù)期較強，

5、不宜馬上進(jìn)行匯率調(diào)整。如由于存在對人民幣升值的 預(yù)期心理，遼寧地區(qū)部分企業(yè)想進(jìn)行外債結(jié)構(gòu)調(diào)整，乂擔(dān)心人民幣升值造成損失, 從而在債務(wù)調(diào)整中猶豫不決。根據(jù)智利和泰國的經(jīng)驗教訓(xùn)，中國在調(diào)整匯率體制的時機把握上需要 注意：首先，不要在有貶值壓力時進(jìn)行，因為貶值會造成市場的恐慌心理，造成 難以控制的局面，最好在匯率接近長期均衡值或有升值趨勢時進(jìn)行。其次，在居 民對本國貨幣有信心時實行，當(dāng)經(jīng)濟運行良好，通貨膨脹率較低時居民比較有信 心。第三，改變出口商品的結(jié)構(gòu)，同時整合國內(nèi)市場，減輕經(jīng)濟增長對出口的依 賴。第四，資本項目自由化的改革要慎重，循序漸進(jìn)，同時加強相應(yīng)的監(jiān)管措施。根據(jù)以上條件，筆者認(rèn)為我國已具

6、備了轉(zhuǎn)向更為靈活的匯率體制的基本條件，但 從穩(wěn)妥的角度衡量也沒有到非改不可的地步，目前更重要的應(yīng)是逐步增強匯率彈 性和靈活性，完善匯率形成機制。二、逐步增強匯率彈性和靈活性，完善匯率形成機制1994年人民幣匯率并軌后，我國實行了有管理的浮動匯率制度。到1997年末，因需應(yīng)對亞洲金融風(fēng)波的沖擊，也應(yīng)周邊經(jīng)濟當(dāng)時的要求，中國收 窄了匯率浮動區(qū)間。現(xiàn)在可以說亞洲金融風(fēng)波及其產(chǎn)生的“土壤已確實得到克服 和糾正，多數(shù)亞洲國家已克服當(dāng)時產(chǎn)生危機的問題（周小川，2004）o筆者認(rèn)為， 人民幣匯率制度的改革方向是實行真正的有管理浮動匯率制，增加彈性和靈活性。 從長期看，應(yīng)增加匯率的彈性，擴大匯率的浮動區(qū)間，逐

7、步過渡到人民幣的獨立 浮動。從近期和中期來看，我國匯率政策的立足點應(yīng)是：首先，不承諾人民幣資 本項目可兌換。其次是人民幣仍然實行有管理的浮動匯率，增加匯率波動的區(qū)間。三是要逐步完善外匯市場。四是要改進(jìn)貨幣當(dāng)局的干預(yù)機制。具體來說：（一）提高匯率生成機制的市場化程度應(yīng)將目前國內(nèi)企業(yè)的強制結(jié)售匯制逐漸過渡到意愿結(jié)匯制。人民幣匯 率形成的市場要素不足，現(xiàn)行的強制結(jié)售匯制是其中的一個因素。對強制結(jié)匯制 度的改善，可以考慮擴大允許開立外匯帳戶的企業(yè)范圍，企業(yè)通過選擇持有還是 賣出外匯收入間接地參與人民幣匯率形成；，還可以考慮提高企業(yè)外匯帳戶的留 存額度；另外，可以延長結(jié)匯的寬限時間，允許企業(yè)經(jīng)常項目收匯

8、后在一定期限 內(nèi)不結(jié)匯，以使企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)膬r格結(jié)匯。（二）培育健全的外匯市場目前外匯市場的深度和開放度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。應(yīng)采取切實措施，在確 保市場規(guī)范運行的前提下，提高外匯市場的開放程度，使之真正成為人民幣匯率 市場化的基礎(chǔ)。一方面可以考慮增加市場交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機構(gòu)直 接參與外匯買賣，以避免大機構(gòu)集中性的交易壟斷市場價格水準(zhǔn)。另一方面，可 以增加外匯市場的交易品種和工具。目前外匯交易僅限于美元、日元、港幣、歐 元的即期交易，而遠(yuǎn)期交易、調(diào)期交易、外幣期貨期權(quán)等交易手段沒有得到發(fā)展。 應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范和完善大額外匯代理買賣制度，推進(jìn)外幣同業(yè)拆借市場，進(jìn)一步推 廣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點，開辦遠(yuǎn)

9、期外匯市場。并增加人民幣對其他可兌換貨幣的 買賣，適時增加交易方式，以適應(yīng)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展和外匯市場發(fā)展的需要。（三）制定合理的匯率波動區(qū)間，增加匯率靈活性人民幣匯率波動區(qū)間大小的確定，應(yīng)綜合考慮系列因素，包括：實際 有效匯率、月度交易余額、季度國際收支余額的變化、國際儲備的充足性與變化 趨勢、人民幣利率水準(zhǔn)等等。施行一個“較窄的波動區(qū)間的理由是：我國宏觀經(jīng) 濟承受匯率波動的能力還相當(dāng)弱；現(xiàn)代企業(yè)制度改革剛剛起步，企業(yè)的外匯風(fēng)險 意識不強；中央銀行的監(jiān)管能力不足。而施行一個“較寬的波動區(qū)間，一方面有 利于央行獨立地執(zhí)行貨幣政策；另一方面，“較寬的波動區(qū)間可以使均衡匯率在 發(fā)生變化后仍然維持在波動區(qū)間范圍內(nèi)。綜合這兩方面的理由，擴大匯率浮動區(qū) 間應(yīng)分步驟實施。當(dāng)前要用足0.3%的浮動區(qū)間，允許匯率每天可以上下波動一 定幅度，這將向市場傳遞一個央行減少干預(yù)的信號，有利于市場正視匯率風(fēng)險。 待市場逐漸適應(yīng)匯率波動后，再視經(jīng)濟金融形勢的變化和外匯市場供求狀況逐步 擴大浮動區(qū)間。（四）改進(jìn)和完善中央銀行的干預(yù)機制減少央行干預(yù)外匯市場的頻率。目前，央行人