CPA講義財管普通股和長期債務(wù)籌資

1、第十二章普通股和長期債務(wù)籌資本章考情分析本章屬于籌資治理的根底章節(jié),主要介紹了根本的長期資本的籌集方式.本章的題型主要是客觀題的考核.年題型2021 年2021 年2021 年試卷一單項(xiàng)選擇題1題1分1題1分1題1.5分多項(xiàng)選擇題計(jì)算分析題綜合題合計(jì)1題1分1題1分1題1.5分2021年教材的主要變化本章內(nèi)容與2021年教材相比的變化主要是刪除了局部內(nèi)容,包括“股票的概念和種類、“普通股發(fā)行定價確實(shí)定方法和“股票上市第一節(jié) 普通股籌資一、普通股籌資的特點(diǎn)一優(yōu)點(diǎn)1 .沒有固定利息負(fù)擔(dān)；2 .沒有固定到期日；3 .籌資風(fēng)險小；4 .能增加公司的信譽(yù)；5 .籌資限制較少；6 .在通貨膨脹時普通股籌資

2、容易吸收資金.二缺點(diǎn)1 .普通股的資本本錢較高；2 .會增加股東,可能會分散公司的限制權(quán)；3 .信息披露本錢大,也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度;4 .股票上市會增加公司被收購的風(fēng)險；二、普通股的首次發(fā)行一股票的發(fā)行方式公司通過何種途徑發(fā)行股票發(fā)行方式特征優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)公開間接發(fā)行通過中介機(jī)構(gòu),公開向社會公眾發(fā)行股票.發(fā)行范圍廣,發(fā)行對象多,易于 足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng), 流通性好；還有助于提升發(fā)行公 司的知名度和擴(kuò)大影響力.手續(xù)繁 雜,發(fā) 行本錢 局.不公開直接發(fā)行不公開對外發(fā)行 股票,只向少數(shù) 特定的對象直接 發(fā)行,因而不需 經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承 銷.彈性較大,發(fā)行本錢低.發(fā)行范圍小,股票變現(xiàn)性差.

3、【例題1?單項(xiàng)選擇題】與不公開直接發(fā)行股票方式相比,公開間接發(fā)行股票方式.2021 年A.發(fā)行范圍小B.發(fā)行本錢高C.股票變現(xiàn)性差D.發(fā)行條件低【答案】B【解析】公開間接方式發(fā)行股票的發(fā)行范圍廣,發(fā)行對象多,易于足額募集資本;股票的變現(xiàn)性強(qiáng),流通性好.但這種發(fā)行方式也有缺乏,主要是手續(xù)繁雜,發(fā)行成本局0二股票的銷售方式股份向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法.股票的銷售方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)自行銷售方式發(fā)行公司可直接限制發(fā) 行過程,實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖, 并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用.籌資時間較長,發(fā)行公司 要承當(dāng)全部發(fā)行風(fēng)險,并 需要發(fā)行公司后較局的知 名度、信譽(yù)和實(shí)力.委托銷售方式包銷可及時籌足資本,不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險.

4、損失局部溢價,發(fā)行本錢局.代銷可認(rèn)局部溢價收入；降低發(fā)行費(fèi)用.承當(dāng)發(fā)行風(fēng)險.【例題2?多項(xiàng)選擇題】對于發(fā)行公司來講,采用自銷方式發(fā)行股票的特點(diǎn)有 A,可及時籌足資本B. 免于承當(dāng)發(fā)行風(fēng)險C.節(jié)省發(fā)行費(fèi)用D. 直接限制發(fā)行過程【答案】CD【解析】自銷方式發(fā)行股票籌資時間較長,發(fā)行公司要承當(dāng)全部發(fā)行風(fēng)險.采用 包銷方式才具有及時籌足資本,免于承當(dāng)發(fā)行風(fēng)險等特點(diǎn).三普通股發(fā)行定價根據(jù)我國?證券法?的規(guī)定,股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的,其發(fā)行價格由發(fā)行人 與承銷的證券公司協(xié)商確定.發(fā)行人通常會參考公司經(jīng)營業(yè)績、凈資產(chǎn)、開展?jié)摿Α?發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)、股市狀態(tài)等,確定發(fā)行價格.三、股權(quán)再融資一配股1.含義及特

5、征含義是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某 特定價格配定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為.目的(1)不改變老股東對公司的限制權(quán)和享有的各種權(quán)利；(2)因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股收益稀釋,通過折價配售的方式可以給老股東一定的補(bǔ)償；(3)鼓勵老股東認(rèn)購新股,以增加發(fā)彳fi.配股權(quán)的特征是普通股股東的優(yōu)惠權(quán),實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán).配股價格確定配股一般采取網(wǎng)上定價的方式.配股價格由主承銷司和發(fā)行人協(xié)商確定.2.配股條件上市公司向原股東配股的,除了要符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定外,還應(yīng)當(dāng)符 合以下規(guī)定：(1)擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%(2)控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承

6、諾認(rèn)配股份的數(shù)量；(3)采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行.3.除權(quán)價格通常配股股權(quán)登記日后要對股票進(jìn)行除權(quán)處理.除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準(zhǔn)價格為：除權(quán)配股除權(quán)價格=配股前月S票市值+配股價格x配股數(shù)量/配股前 股數(shù)十配股數(shù)量=配股前每股價格+配股價格x股份變動比例/ 1 +價格股份變動比例【提示】如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準(zhǔn)價格,這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加, 一般稱之為“填權(quán)；反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格那么會減少參與配股股東的財富, 一般稱之為“貼權(quán).【例題3?多項(xiàng)選擇題】A公司采用配股的方式進(jìn)行融資. 2021年3月25日為配股除 權(quán)登記日,以公司 2021年12月31日

7、總股本1000 000股為基數(shù),擬每10股配1 股.配股價格為配月S說明書公布前 20個交易日公司股票收盤價平均值的 8元/股的 85%假設(shè)除權(quán)后的股票交易市價為 7.8元,假設(shè)所有股東均參與了配股,那么.A.配股的除權(quán)價格為7.89元/股B.配股的除權(quán)價格為8.19元/股C.配股使得參與配股的股東“貼權(quán)D.配股使得參與配股的股東“填權(quán)【答案】AC【解析】配股的除權(quán)價格 =8X1000000+100000X6.8 / 1000000+100000 =7.89 元/股由于除權(quán)后股票交易市價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格,那么會減少參與配股股東的財富, 一般稱之為“貼權(quán).【例題4?多項(xiàng)選擇題】甲公司采用配股方式

8、進(jìn)行融資.每10股配2股,配股前股價為6.2元.配股價為5元.如果除權(quán)日股價為 5.85元.所有股東都參加了配股.除 權(quán)日股價下跌.2021年A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%【答案】B【解析】配股除權(quán)價格=配股前每股價格+配股價格X股份變動比例/ 1+股 份變動比例=6.2+5 X 0.2 / 1+0.2 =6 元,除權(quán)日股價下跌6-5.85 /6 X 100%=2.50%4.配股權(quán)價值一般來說,老股東可以以低于配股前股票市價的價格購置所配發(fā)的股票,即配 股權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)前股票價格,此時配股權(quán)是實(shí)值期權(quán),因此配股權(quán)具有價值.配股權(quán)價值=配股后股票價格-配股價格/購置

9、一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)【例12-11A公司采用配股的方式進(jìn)行融資.2021年3月21日為配股除權(quán)登記日,以公司2021年12月31日總股本100000股為基數(shù),擬每10股配2股.配股價 格為配股說明書公布前 20個交易日公司股票收盤價平均值的 5元/股的80%即配 股價格為4元/股.假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化,計(jì)算并分析：【補(bǔ)充要求】(1)在所有股東均參與配股的情況下,配股后的每股價格.(2)計(jì)算每一份優(yōu)先配股權(quán)的價值.(3)假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票,假設(shè)配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致,計(jì)算假設(shè)該股東參與配股,對該股東財富的影響.(4)假設(shè)某股東

10、擁有10000股A公司股票,假設(shè)配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致,計(jì)算只有該股東未參與配股,該股東財富有何變化.【答案】(1)由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化,配股后股票的價格應(yīng) 等于配股除權(quán)價格.配股后每股價格=(500000+2000OX 4) / (100000+20000) =4.833 (元/股)(2)由于原有股東每擁有10份股票將得到2份配股權(quán),故為得到一股新股份配股權(quán),需要5份認(rèn)股權(quán)數(shù).因此:配股權(quán)的價值=(4.833-4)/5=0.167(元)3假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票,配股前價值二50000元參與配股投資額=4X 2000=8000 元股東配股后擁

11、有月S票總價值為 =4.833 X 12000=58000 元股東財富的情況沒有變化.4如果該股東沒有參與配股：配股前價值二50000元配股后股票的價格 =500000+18000 X 4/ 100000+18000=4.847 元/股股東配股后股票價值=4.847 X 10000=48470 元股東財富損失=50000-48470=1530 元相關(guān)結(jié)論1假設(shè)配股后交易價格高于理論除權(quán)價格參與配股后月S東財增加填權(quán)2假設(shè)配股后交易價格低于理論除權(quán)價格參與配股后股東財富減少貼權(quán)3假設(shè)配股后交易價格等于理論除權(quán)價格:【例題5?單項(xiàng)選擇題】配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式.以下關(guān)于配股的說法中,正確的選項(xiàng)是.2021年A.配股價格一般采取網(wǎng)上競價方式確定B.配股價格低于市場價格,會減少老股東的財富C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán),其執(zhí)行價格等于配股價格D.配股權(quán)價值等于配股后股票價格