清朝時(shí)期晉商票號(hào)“股份制”經(jīng)營探微

1、清朝時(shí)期晉商票號(hào)“股份制”經(jīng)營探微摘要：票號(hào)的“兩權(quán)分離”和“人力資本持股”是明清晉商經(jīng)營 管理制度中兩個(gè)重要的創(chuàng)新，它使票號(hào)得以迅猛發(fā)展。但同時(shí)又成 為票號(hào)衰敗的緣由之一：一方面，由于兩權(quán)分離制度中財(cái)東的過分 放權(quán)并缺乏對(duì)經(jīng)理有效的制約，使得代理成本、道德風(fēng)險(xiǎn)不斷增加， 從而威脅了票號(hào)的健康發(fā)展；另一方面，人力資本股制度由于沒有 合理有效地控制，最終使得人身股份額大大超過了資本股份額，組 織內(nèi)部的權(quán)責(zé)利出現(xiàn)了明顯的不對(duì)等。這些都加速了票號(hào)的衰亡。關(guān)鍵詞：票號(hào)；“股份制”；兩權(quán)分離；人力資本股一、票號(hào)及其組織與經(jīng)營方式晉商票號(hào)的創(chuàng)辦時(shí)間有兩種說法，一說是清道光三年 （18231823 年） 的

2、日升昌票號(hào)的創(chuàng)設(shè)，另一說是清康熙十八年（16791679 年）太谷志成信 創(chuàng)設(shè)。暫且不論孰對(duì)孰錯(cuò)，更值得我們后人所關(guān)注的應(yīng)是晉商及其 開辦的票號(hào)上百年的輝煌歷史所留下的寶貴經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。票號(hào)是中 國封建社會(huì)金融業(yè)的主要組成部分，它起源于匯兌，為不同地區(qū)間 資金調(diào)撥服務(wù)，起著促進(jìn)商品流通的作用。票號(hào)的匯兌業(yè)務(wù)原是適 應(yīng)埠際貿(mào)易的開展，解決不同地區(qū)間由于長途販運(yùn)而形成的債務(wù)清 算和資金平衡等一系列問題而產(chǎn)生的。早期調(diào)劑地區(qū)間金融流通的 業(yè)務(wù)常常是某些資歷較強(qiáng)的商店的兼營業(yè)務(wù)，隨著商業(yè)貿(mào)易的發(fā)展 和在更大范圍內(nèi)開展貿(mào)易活動(dòng)，客觀上也就對(duì)當(dāng)時(shí)某些兼營匯兌業(yè) 務(wù)的商店提出匯兌專業(yè)化的要求。這樣以匯tnii

3、學(xué)朮友叢網(wǎng)論文發(fā)表專家一l兌為主營業(yè)務(wù)的票號(hào)便匸交發(fā)表專家一 m m 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng) 從商業(yè)中逐漸分離出來，成為一種獨(dú)立的金融組織。專業(yè)的票號(hào)在其組織形式和經(jīng)營方式上都有自己的特點(diǎn)。在組織 形式上有獨(dú)資經(jīng)營，也有合資經(jīng)營，但財(cái)東對(duì)本號(hào)均負(fù)無限責(zé)任， 即無論獨(dú)資抑或合資，財(cái)東均需以其個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)對(duì)票號(hào)的債務(wù)承 擔(dān)責(zé)任。票號(hào)在創(chuàng)立時(shí)，由東家（出資人）和經(jīng)理出面，邀請(qǐng) 3 35 5 位證人，書立合同，規(guī)定資本若干兩，以若干兩作為一股 （以 1000010000 兩或 80008000 兩作為一股者居多），幾年合算大賬一次（4 4 年或 3 3 年居 多），盈虧按股均分；經(jīng)理人頂人力股若干（一股或一股二

4、三厘者居 多）;另立“萬金賬”，用以籠絡(luò)店伙，由經(jīng)理視其勞動(dòng)情況酌定其 頂人身股之多寡。經(jīng)營方式上，東家平日不問票號(hào)的具體業(yè)務(wù)，一切由經(jīng)理負(fù)責(zé)。 他們只在每年年終決算期閱覽賬簿，合算大賬期間對(duì)店伙評(píng)定功過 進(jìn)行獎(jiǎng)懲。票號(hào)資本都存貯于總號(hào)，設(shè)分號(hào)時(shí)不另發(fā)資本，只給辦 事人一定數(shù)目的路費(fèi)和開辦費(fèi)?？偺?hào)聯(lián)絡(luò)分號(hào)的原則是：“酌盈濟(jì)虛，抽疲轉(zhuǎn)快”（范春年，19351935）。在票號(hào)早期，票號(hào)股權(quán)結(jié)構(gòu)中銀 股遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于身股，票號(hào)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)非常清晰。這種合理 而清晰的產(chǎn)權(quán)界定有助于制度運(yùn)行的效率；同時(shí)它也是一種約束和 激勵(lì)機(jī)制，有助于規(guī)制產(chǎn)權(quán)擁有者的經(jīng)濟(jì)行為（王書華、孔祥毅， 20102010）。因

5、此票號(hào)創(chuàng)立初期這種合理而清晰的產(chǎn)權(quán)股權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán) 結(jié)構(gòu)所起到的積極作用是顯而易見的。但是，隨著人身股的增多， 銀股與人身股權(quán)責(zé)利不相對(duì)等以及后期缺乏有效的內(nèi)部控制機(jī)制匸交發(fā)表專家一LB 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)等原因都削弱了票號(hào)的競爭力并導(dǎo)致了票號(hào)的衰敗。此外，受傳統(tǒng) 商人經(jīng)營理念的影響，票號(hào)的放款大多重信用而不要求抵押，致使 票號(hào)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)具有很高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)并大量倒賬，動(dòng)搖其信用，這 也為票號(hào)的最終衰亡埋下伏筆。二、票號(hào)的“股份制”分析股份制是指以入股方式把分散的、屬于不同人所有的生產(chǎn)要素集 中起來，統(tǒng)一使用，合理經(jīng)營，自負(fù)盈虧，按股分紅的一種經(jīng)濟(jì)組 織形式。作為一種資產(chǎn)組織形式，盡管股份制完善于歐洲，

6、但股份 制的最早實(shí)現(xiàn)卻是起始于山西商人所實(shí)行的股俸制 （王書華、孔祥 毅，20102010）。票號(hào)的資本招集采取的就是股俸制，并且在傳統(tǒng)晉商 商號(hào)的股俸制的基礎(chǔ)上得到了進(jìn)一步完善，創(chuàng)造性地發(fā)展了股俸 制，將其股份界定為“銀股”與“身股”兩種。票號(hào)的資本股被稱 為“銀股”，這是因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)的貨幣制度下，大宗貨幣多用銀兩， 票號(hào)集股也以銀兩計(jì)算。票號(hào)的合資者都訂有合同，并且合同中對(duì) 資本劃分多少股，多少數(shù)額作一股，如何分紅等內(nèi)容都有詳細(xì)規(guī)定，這與一般合伙中的合伙資本的特點(diǎn)是相同的 （張娟，20102010）。此外， 票號(hào)不僅有財(cái)東出資形成的“銀股”，-還有財(cái)東和掌柜評(píng)定的“身 股”，即依據(jù)員工對(duì)票號(hào)

7、的貢獻(xiàn)頂一厘上升至九厘半不等的股份并 據(jù)此待賬期分紅。這是山西票號(hào)在金融股權(quán)激勵(lì)方面的一個(gè)極大創(chuàng) 新。匸交發(fā)表專家一 m m 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng) 由于票號(hào)是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，適應(yīng)匯兌專業(yè)化要求而從傳統(tǒng) 商號(hào)中逐漸分離出來，成為一種獨(dú)立的金融組織的，所以它沿襲并 創(chuàng)新了傳統(tǒng)商業(yè)組織的“兩權(quán)分離”經(jīng)營管理制度和“人力資本股 份”的激勵(lì)制度。（一）“兩權(quán)分離”的經(jīng)營管理制度分析兩權(quán)分離，是指資本所有權(quán)與資本經(jīng)營權(quán)二者的分離。這種分離 并不是絕對(duì)的，而是出于提高經(jīng)濟(jì)效益的目的使二者之間的有機(jī)結(jié) 合、相互配合，以使資本產(chǎn)生更大效益所采取的一種經(jīng)營方式。票號(hào)所實(shí)施的兩權(quán)分離制度和現(xiàn)代企業(yè)制度中的兩權(quán)分離制度

8、極為相似，由此足見山西票號(hào)組織治理的先進(jìn)性。票號(hào)所實(shí)施的兩 權(quán)分離制度是在合約基礎(chǔ)上建立起來的東家和總經(jīng)理之間的委托 一代理制度。在這種制度下，票號(hào)東家的責(zé)任是選聘他認(rèn)為有能力 且值得信任的總經(jīng)理，并且在聘用經(jīng)理人方面東家拒絕選用有血緣 關(guān)系的親戚而是以地緣為依托選用同鄉(xiāng)人，這一點(diǎn)為此后的科學(xué)管 理奠定了良好的基礎(chǔ)。在東家與總經(jīng)理簽訂合約并共同制定號(hào)規(guī)之 后，則將票號(hào)一切事務(wù)交由總經(jīng)理專斷，東家不過問號(hào)內(nèi)事務(wù)以示 對(duì)總經(jīng)理的信任，只等著賬期分紅。票號(hào)的經(jīng)營決策、分號(hào)的設(shè)置、 職工錄用、人員調(diào)配，一切權(quán)利都?xì)w總經(jīng)理掌握。這種管理模式的 實(shí)施使得激勵(lì)機(jī)制得到了最大化的發(fā)揮，總經(jīng)理不會(huì)感覺被捆綁手

9、腳而是以主人翁的心態(tài)使自己的才能得到充分施展。但是，這種制 度不可避免地會(huì)增加企業(yè)的代理成本，經(jīng)理人自身的信用道德風(fēng)險(xiǎn)匸交發(fā)表專家一LB 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng) 再加上在票號(hào)經(jīng)營的中后期外部宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定最終動(dòng)搖了這 種信任基礎(chǔ)。票號(hào)的總經(jīng)理權(quán)利至高無上，集經(jīng)營決策權(quán)、業(yè)務(wù)經(jīng) 營權(quán)、資金運(yùn)用權(quán)、職工調(diào)配權(quán)于一身，然而票號(hào)內(nèi)部又沒有確立 起嚴(yán)格的對(duì)總經(jīng)理行為的產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制，東家只是在每四年的一個(gè) 賬期來獎(jiǎng)罰總經(jīng)理，但此獎(jiǎng)罰更多注重尊嚴(yán)層面而沒有加強(qiáng)總經(jīng)理 個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益層面的懲罰。因此，這種在票號(hào)內(nèi)部權(quán)責(zé)利不統(tǒng)一的 經(jīng)營機(jī)制大大增加了票號(hào)的代理成本。（二）“人力資本股份”制度分析山西票號(hào)的身股制度， 是在

10、明代東伙合作制基礎(chǔ)上形成并發(fā)展起 來的。隨著清代統(tǒng)一局面的形成和商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種東伙 合作制就發(fā)展成了以個(gè)人勞力頂股的制度。票號(hào)經(jīng)理和員工的報(bào)酬 不支付薪金，而是占有股份，在結(jié)算時(shí)參與分紅，其所占股份，在 與股東訂立合約時(shí)確定，稱為“身股”或“人力股”。為了鼓勵(lì)員 工一生善始善終地為票號(hào)服務(wù)，票號(hào)的經(jīng)理和年資較長的員工在其 去世之后有“故股”，一般最多可享受七年，最少也可以享受兩年 的分紅?！吧砉伞笔瞧碧?hào)獨(dú)有的一個(gè)特點(diǎn)，也是晉商的獨(dú)創(chuàng)。據(jù)史料記載：“出資者為銀股，出力者為身股。必俟基礎(chǔ) 確定，而后從事開拓。且擇齒近弱冠之年少略知寫算者，使習(xí)為伙， 歷數(shù)載，察其可造，酌予身股，不給工資。

11、唯歲給置備衣服之資。 三年結(jié)賬，按股分余利。營業(yè)愈盛，余利愈厚，身股亦因之以增。 以此人人各謀其利，不督責(zé)而勤、不檢制而儉”（黃鑒暉，20022002）。匸交發(fā)表專家一LB 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng) 由此可以看出，在票號(hào)初創(chuàng)期這種身股激勵(lì)制度的作用是積極的， 而且在把票號(hào)推向頂峰的過程中起到了不可替代的作用。1 1 股權(quán)分配數(shù)量。大掌柜（總經(jīng)理）的“身股“由財(cái)東在聘任的 合同中確定寫好，伙計(jì)的“身股”由大掌柜（總經(jīng)理）確定。大掌柜 （總經(jīng)理）一般可頂?shù)揭还?，二掌柜（協(xié)理）、三掌柜（襄理）可頂七八 厘不等，伙計(jì)（一般職工）則多為一二厘、三四厘、五六厘不等，而 一至四厘者居多。2 2 股權(quán)分配依據(jù)。身股的多少

12、按照每個(gè)人的工作能力和工作績 效來確定，重點(diǎn)考察員工的“德、能、勤、績”，由頂一厘至九厘 半不等。票號(hào)對(duì)收益股份劃分的依據(jù)不只考量合伙企業(yè)的出資及其 比例，而是基于對(duì)企業(yè)經(jīng)營利潤產(chǎn)生影響力的全部生產(chǎn)要素，包括 資本、才能、勞動(dòng)，它們都參與企業(yè)紅利的分配。因此，收益股份 是銀股與身股之和，頂身股的員工沒有真正意義上的出資，也不對(duì) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任，但在紅利分配上卻與銀股享有平等的權(quán) 利?！叭缙鼻f營業(yè)失敗經(jīng)濟(jì)上損失之責(zé)任，全由財(cái)東負(fù)擔(dān)，而管事 不聞?dòng)匈r償之義務(wù)”（黃鑒暉，20022002）。當(dāng)然，這一制度對(duì)票號(hào)前期 的快速成長起到了重要的推動(dòng)作用，但是，由于后繼的票號(hào)東家未 根據(jù)不斷變化的外部

13、形勢對(duì)這一制度進(jìn)行改良和完善，以至于到票 號(hào)后期，這一僵化的制度成為票號(hào)快速衰亡的“加速器”。3 3 股權(quán)比例。一般有頂身股資格的是人品和工作績效較好的薪 金比較高的老伙計(jì)，占全部伙計(jì)的三分之一左右。一般老票號(hào)的身匸交發(fā)表專家一LB 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)股比重較高，新票號(hào)的身股比重較低，像大盛魁長達(dá)250250 多年的老商號(hào)后期的人身股份額大大超過了資本股份額，全部利潤的一半以 上由頂股職工分去（孔祥毅，20032003）。這分去一半以上利潤的頂身股 職工卻不承擔(dān)票號(hào)的任何經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而出資全部資本金，承擔(dān)票號(hào) 所有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)獲收益不到一半利潤的財(cái)東，豈不大大喪失投資 動(dòng)力。因此，一成不變的股權(quán)分配比

14、例也是票號(hào)股俸制后期失效的 重要原因。4 4 身股不是恒定的。大掌柜在任期內(nèi)，如能盡力盡職，業(yè)務(wù)大 有起色，財(cái)東則給予加股、加薪獎(jiǎng)勵(lì)。如不能稱職，則減股減薪， 甚至辭退不用。比如在大德通票號(hào)，其根據(jù)業(yè)績和貢獻(xiàn)區(qū)別對(duì)待的 原則十分突出，見表1 1。股東加伙計(jì)的雙重身份和樹立了“我們?cè)跒樽约汗ぷ鳌钡闹魅宋?意識(shí)，以至于在各票號(hào)中都流行著這樣的一句話：“薪金百兩是外人，身股一厘自己人”。從以上幾個(gè)特點(diǎn)很容易發(fā)現(xiàn)，在獨(dú)資或合伙經(jīng)營的企業(yè)組織形式 下，為票號(hào)經(jīng)營后果承擔(dān)無限責(zé)任的是持有銀股的東家，而不是持 有頂身股的經(jīng)理和伙計(jì)。持有頂身股的經(jīng)理和伙計(jì)實(shí)質(zhì)上只是擁有 憑人身資本股分紅的權(quán)利，他們并不因此具

15、有票號(hào)的真實(shí)產(chǎn)權(quán)，東 家與總經(jīng)理之間只是一種委托一代理關(guān)系。頂身股制度的激勵(lì)機(jī)制 在于一一總經(jīng)理的個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益與票號(hào)的業(yè)績緊密聯(lián)系，票號(hào)經(jīng)營 的好壞、盈利多寡直接影響到總經(jīng)理的利益。 在股份制中實(shí)行身股，匸交發(fā)表專家一LB 國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng) 在收羅人才、凝聚集體的力量上發(fā)揮了重要的作用，使投資者與員 工同舟共濟(jì)，福禍同當(dāng)?？梢赃@樣說，凡頂了身股者，“莫不殫精竭力，視營業(yè)之盛衰為切己之利害”。但是，也正是因?yàn)榭偨?jīng)理的 個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益與票號(hào)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利緊密聯(lián)系，同時(shí)缺乏相應(yīng)的約 束與監(jiān)管機(jī)制，致使總經(jīng)理對(duì)個(gè)人利益的執(zhí)著追逐及其個(gè)人的道德 風(fēng)險(xiǎn)，使得票號(hào)的放款具有過度擴(kuò)張的內(nèi)在動(dòng)力。從而，依據(jù)業(yè)績 產(chǎn)生

16、的“頂身股”逐漸增多，以至于人身股份額大大超過了資本股 份額，東家這個(gè)承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)（出資并承擔(dān)無限責(zé)任）的個(gè)體卻分得 較少的紅利，因此組織內(nèi)部的權(quán)責(zé)利出現(xiàn)了明顯的不均衡，不利于 組織健康的發(fā)展。三、結(jié)語票號(hào)的“兩權(quán)分離制度”和“人力資本股制度”可以說是晉商經(jīng) 營管理制度中兩個(gè)關(guān)鍵的創(chuàng)新點(diǎn)。正是由于票號(hào)初創(chuàng)時(shí)期，這兩個(gè) 先進(jìn)的組織結(jié)構(gòu)推動(dòng)了票號(hào)的迅猛發(fā)展。但探究票號(hào)衰敗的緣由： 一方面，由于兩權(quán)分離制度中財(cái)東的過分放權(quán)并缺乏對(duì)經(jīng)理有效的 制約機(jī)制使得代理成本、道德風(fēng)險(xiǎn)不斷增加而威脅了票號(hào)的健康發(fā) 展；另一方面，票號(hào)的人力資本股制度由于沒有合理有效地控制， 最終使得人身股份額大大超過了資本股份額，組織內(nèi)部的權(quán)責(zé)利出 現(xiàn)了明顯的不對(duì)等。這些都加速了票號(hào)的衰亡。參考文獻(xiàn)：1 1范春