焦碳行業(yè)投融資顧問服務(wù)方案

1、焦炭行業(yè)融資顧問服務(wù)方案中國工商銀行股份有限公司*分行目錄前言4摘要5第一章 融資背景61.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析61.2 行業(yè)發(fā)展情況分析61.3 客戶競爭力分析6第二章 融資可行性分析62.1 對貴公司融資需求的理解62.2 貴公司融資能力分析72.3 貴公司融資能力評價(jià)9第三章 適用的融資產(chǎn)品分析93.1 銀行貸款103.2 債券發(fā)行123.3 股權(quán)融資133.4 其他融資產(chǎn)品13第四章 融資方案建議144.1 融資服務(wù)方案設(shè)計(jì)原則144.2 可行的融資方案144.3 最佳融資方案推薦144.4 融資方案實(shí)現(xiàn)路徑及時(shí)間表14第五章 工行融資服務(wù)方案總結(jié)15服務(wù)方案設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)17服務(wù)監(jiān)督18免

2、責(zé)聲明24前言××公司：本方案旨在依法合規(guī)幫助××公司（以下簡稱“貴公司”）盡早實(shí)現(xiàn)融資、有效降低融資成本，并綜合考慮貴公司融資與整體生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，力求幫助貴公司實(shí)現(xiàn)整體利益最大化。工行愿與貴公司攜手共進(jìn)，建立長期合作伙伴關(guān)系。本次工行向貴公司提供融資服務(wù)方案，是工行與貴公司深化合作關(guān)系，提升金融服務(wù)層次的誠意體現(xiàn)。我行期望利用自身強(qiáng)大的信息優(yōu)勢，憑借多年來為各類企事業(yè)單位提供全方位金融服務(wù)的豐富經(jīng)驗(yàn)，向貴公司提供一流的咨詢顧問服務(wù)，以促進(jìn)貴公司及時(shí)實(shí)現(xiàn)融資、有效控制融資成本，并綜合考慮貴公司融資與整體生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，幫助貴公司實(shí)現(xiàn)整體利益最大化。中國

3、工商銀行股份有限公司××分行二零一二年××月摘要 *集團(tuán)有限公司作為山西省規(guī)模最大的焦炭生產(chǎn)企業(yè)，近年來有條不紊地延伸焦炭后續(xù)產(chǎn)業(yè)，制定了新的發(fā)展規(guī)劃：（1）在600萬噸機(jī)焦產(chǎn)業(yè)鏈的下游，與國外大型企業(yè)合作建設(shè)30萬噸/年焦油深加工的生產(chǎn)線及60萬噸/年甲醇的生產(chǎn)線；（2）與國外大型企業(yè)合作開發(fā)年產(chǎn)500萬噸的大型礦井；（3）擬與印尼合作建設(shè)年產(chǎn)15萬噸三聚氰胺和60萬噸尿素的生產(chǎn)線;(4)在澳大利亞投資建設(shè)年產(chǎn)8000萬噸的大型煤礦。為幫助企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)，擴(kuò)大融資能力、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約財(cái)務(wù)成本，中國工商銀行山西省分行在深入分析行來現(xiàn)狀、金融

4、市場和貴公司經(jīng)營現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，為貴公司量身訂制了本融資服務(wù)方案。本方案建議貴公司平衡股權(quán)融資與債務(wù)融資，通過引入戰(zhàn)略投資者，適當(dāng)出讓部分股權(quán)，搭建融資平臺，擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，滿足項(xiàng)目建設(shè)和資源整合的需要。在期限設(shè)計(jì)上充分考慮項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和投產(chǎn)后現(xiàn)金流產(chǎn)生情況，靈活運(yùn)用銀行貸款、債務(wù)融資工具、信托融資、租賃等工具的組合和銜接，在期限匹配的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)融資成本的最優(yōu)化。通過上述方案的實(shí)施，較原方案可為貴公司節(jié)約融資成本 萬元，并且進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營良性發(fā)展。第一章 融資背景1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析1.1.1國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析1.1.1.1國際經(jīng)濟(jì)形勢2012年上半年，受政治周期、地

5、區(qū)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)周期三者的疊加效應(yīng)影響，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局嚴(yán)峻復(fù)雜。美日經(jīng)濟(jì)溫和增長，歐洲經(jīng)濟(jì)步入衰退區(qū)間，新興市場經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。展望下半年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企、財(cái)政緊縮壓力較大、銀行業(yè)持續(xù)“去杠桿化”，新興經(jīng)濟(jì)體受外需下滑影響經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，資本外流及貨幣過度貶值或沖擊金融體系穩(wěn)定?？傮w而言，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路依舊曲折，中短期難以擺脫“弱增長”格局。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的最新預(yù)測，預(yù)計(jì)2012年全球經(jīng)濟(jì)增長率為3.5%，較去年增速明顯放緩，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長率為1.4%，新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長率為5.6%。受主權(quán)債務(wù)危機(jī)加劇、全球經(jīng)濟(jì)減速等因素影響，世貿(mào)組織預(yù)計(jì)2012年世

6、界貿(mào)易額僅增長3.7%，低于過去20年的平均水平。1.1.1.2國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯放緩，經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力來看，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢仍不容樂觀。在此背景下，2012年5月下旬以來，宏觀調(diào)控政策已轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性寬松，預(yù)計(jì)下半年將出臺更多“促增長”的宏觀政策。預(yù)計(jì)年內(nèi)至少還有1次降息可能性，幅度約為0.25個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)間可能在三季度。但如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速非預(yù)期性的下滑，不排除央行再進(jìn)行2次降息的可能性。下半年存款準(zhǔn)備金率還將降低23次，每次50個(gè)基點(diǎn)。對于商業(yè)銀行而言，當(dāng)前及未來一段時(shí)期內(nèi)需警惕在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，利差收益不升反降的矛盾。對中國經(jīng)濟(jì)形勢的總

7、體分析和判斷 2012年上半年，我國GDP同比增長7.8%，自2009年下半年以來首次“破8”；其中二季度單季增長7.6%，連續(xù)第6個(gè)季度下滑，創(chuàng)三年來同比增速新低。上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.5%，創(chuàng)2010年以來最低。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”走勢持續(xù)疲軟。上半年，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速(20.4%)創(chuàng)近十年來最低水平；進(jìn)出口累計(jì)同比增速(8%)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于近五年來20%以上的年度增速；社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增長14.4%，為2007年2月以來的次低水平。經(jīng)濟(jì)增長的頹勢也表現(xiàn)在發(fā)電量、鋼材產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量、工業(yè)企業(yè)利潤等微觀指標(biāo)增速的明顯回落上，尤其是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增

8、速2012年以來持續(xù)為負(fù)增長。而基于以下考慮，我們認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢仍將持續(xù)。首先，一些先行指標(biāo)的走勢預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍在放緩。二季度居民未來收入信心指數(shù)創(chuàng)2009年下半年以來的新低，預(yù)示著消費(fèi)難有明顯起色；PMI新出口訂單在4月短暫反彈后，56月又出現(xiàn)明顯下滑，表明未來出口可能難以繼續(xù)強(qiáng)勢反彈。其次，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生投資動(dòng)力不足。根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)增長規(guī)律和現(xiàn)階段發(fā)展特征，相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)投資拉動(dòng)還是我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長的主要保證。而2012年以來，產(chǎn)能過?，F(xiàn)象已從鋼鐵、電解鋁、水泥和汽車四個(gè)行業(yè)擴(kuò)展到焦炭、鐵合金、紡織、化纖等十幾個(gè)行業(yè)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益快速下滑，民間投資增速回落幅度要遠(yuǎn)大于全部固定資產(chǎn)投資

9、，說明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的投資動(dòng)力不足，未來經(jīng)濟(jì)回升還有賴于政府的外部干預(yù)。最后，目前來看原有的經(jīng)濟(jì)刺激機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)變，政府外部干預(yù)效應(yīng)很難快速產(chǎn)生效應(yīng)。一是中國貨幣供給的內(nèi)生性已經(jīng)消失。受國際形勢影響，作為多年來基礎(chǔ)貨幣投放主渠道的外匯占款出現(xiàn)收縮。2012年上半年，外匯占款月均增長僅504億元，遠(yuǎn)低于2006年至2011年間2500億元以上的月度平均水平。二是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在去杠桿修復(fù)，中長期貸款的比重也由前五年80%左右的均值降至目前的34%，這說明當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求是整體性收縮的。那么在外部資金趨勢性下降和實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿修復(fù)的雙重因素影響下，即便當(dāng)前采取2008年那樣的貨幣刺激政策，政策

10、效果也不會(huì)像當(dāng)初那樣立竿見影。三是政府對經(jīng)濟(jì)的直接拉動(dòng)也不及以前。中國政府對于經(jīng)濟(jì)的直接拉動(dòng)不容低估，其中主要通過財(cái)政資金撬動(dòng)信貸資金的杠桿作用。但隨著對地方融資平臺的清理，財(cái)政資金運(yùn)用機(jī)制發(fā)生了變化，通過財(cái)政資金撬動(dòng)信貸資金的杠桿率機(jī)制大大被削弱：2012年財(cái)政支出進(jìn)度雖然快于20082011年的平均水平，前五個(gè)月財(cái)政支出累計(jì)達(dá)4.12萬億元，占全年12.43萬億元預(yù)算總量的33.12%，高出20082011年同期平均水平3.8%，但實(shí)際僅撬動(dòng)了3.93萬億元信貸資金。因此，財(cái)政政策對于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)也將低于以前。國家宏觀政策已轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)性寬松” 投資依然是本輪財(cái)政刺激政策的著力點(diǎn) 從財(cái)政政

11、策來看，2012年5月以來，國家發(fā)改委明顯加大重大項(xiàng)目的審批速度，與項(xiàng)目相關(guān)的中央預(yù)算內(nèi)投資資金也提前下發(fā)，發(fā)改委要求推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部基礎(chǔ)設(shè)施、教育衛(wèi)生、信息化等領(lǐng)域的項(xiàng)目加快前期工作進(jìn)度。同時(shí)，出臺民間投資“新36條”實(shí)施細(xì)則，鼓勵(lì)民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域建設(shè)。財(cái)政部5月24日宣布投入1700億元推進(jìn)節(jié)能減排計(jì)劃，其中包括全面啟動(dòng)新一輪節(jié)能家電財(cái)政補(bǔ)貼政策，下?lián)?65億元財(cái)政補(bǔ)貼節(jié)能消費(fèi)。此外，還發(fā)布一系列產(chǎn)業(yè)定向減稅政策，包括軟件集成電路行業(yè)所得稅“兩免三減半”政策延續(xù)、

12、部分農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)試行增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額核定扣除等。5月30日，國務(wù)院討論通過“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)、新材料、新能源等七大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向和主要任務(wù)，并提出實(shí)施寬帶中國、關(guān)鍵材料升級換代等20項(xiàng)重大工程。通過培育創(chuàng)新能力、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境、加快形成產(chǎn)業(yè)化體系，發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引領(lǐng)帶動(dòng)作用，力爭到2015年和2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重分別達(dá)到8%和15%。總體來看，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)不如2008年出現(xiàn)急劇下滑形勢嚴(yán)峻，并且中央在2012年年初將全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值下調(diào)至7.5%，表明對于調(diào)結(jié)構(gòu)階段的增速放

13、緩已有所準(zhǔn)備。因此本輪調(diào)控空間相對寬松，調(diào)控政策的出臺更加從容和主動(dòng)，也更有前瞻性。貨幣政策放松力度加大、節(jié)奏加快 2012年以來，央行加大了公開市場資金投放力度，并分別于2月24日和5月18日兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放資金逾8000億元。5月，在“穩(wěn)增長”提至宏觀調(diào)控首要目標(biāo)的背景下，央行采取包括降低存準(zhǔn)率和逆回購在內(nèi)的多種手段放松流動(dòng)性，并進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對于未來資金面的樂觀預(yù)期，推動(dòng)資金利率大幅下行。尤為值得關(guān)注的是，2012年6月7日，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并對金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限和貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限分別作出調(diào)整：將金

14、融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。這是自2004年以來我國放寬利率浮動(dòng)范圍的首次調(diào)整，其中存款利率上浮突破基準(zhǔn)利率為有史以來第一次。本次降息出臺于5月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布之前，與上次(5月18日)存準(zhǔn)率下調(diào)時(shí)隔不到一個(gè)月的時(shí)間，貨幣政策放松力度明顯加大，節(jié)奏也有所加快。對下一階段貨幣政策的展望 總的來看，在外貿(mào)順差收窄、匯率彈性增大、新增外匯占款趨勢性下降的情況下，2012年下半年央行被動(dòng)投放流動(dòng)性的壓力較低，貨幣政策的獨(dú)立性將得到增強(qiáng)。實(shí)證分析表明，利率的調(diào)整主要基于我國的通脹水平和經(jīng)濟(jì)增速。從經(jīng)濟(jì)增長來看，考慮到近

15、期政策已轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，由于時(shí)滯效應(yīng)，相關(guān)政策對經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)可能將在三季度逐漸顯現(xiàn)，因此，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)可能在二季度見底，但如果歐債危機(jī)繼續(xù)惡化帶來全球經(jīng)濟(jì)的震蕩，不排除中國經(jīng)濟(jì)三季度繼續(xù)下行的可能性。從通脹水平來看，受整體需求低迷影響，通脹水平將逐季下行，通脹走勢在三季度達(dá)到最低點(diǎn)，四季度可能略有回升。同樣，如果歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，不排除通脹水平出現(xiàn)顯著下滑，四季度仍可能繼續(xù)下行的趨勢。1990年以來我國共經(jīng)歷了五輪降低存款準(zhǔn)備金率和利率的階段，從歷史數(shù)據(jù)來看，利率下調(diào)往往發(fā)生在一年期定期存款利率持續(xù)數(shù)月高于CPI、經(jīng)濟(jì)趨勢下行的背景下。目前實(shí)際利率已恢復(fù)正值，考慮到GDP和CPI的未來走勢，并考慮到

16、企業(yè)投資動(dòng)力不足、房地產(chǎn)投資下行以及外圍動(dòng)蕩加劇的背景，我們認(rèn)為降息仍有使用的必要和可能，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少還有1次降息可能性，幅度約為0.25個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)間可能在三季度；但如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速非預(yù)期性的下滑，不排除央行再進(jìn)行2次降息的可能性，每次的降息幅度約為0.25個(gè)百分點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整在考慮經(jīng)濟(jì)增速之外，主要是基于市場流動(dòng)性的變化而定，而流動(dòng)性狀況則主要是與外匯占款以及國際收支平衡密切相關(guān)。在人民幣匯率彈性加大、外匯占款規(guī)模趨于收窄、國際收支漸趨平衡背景下，通過下調(diào)存準(zhǔn)率穩(wěn)步增加流動(dòng)性的支持和供應(yīng)，滿足市場的流動(dòng)需求將是必要之舉。2012年央票到期規(guī)模比上年銳減，而下半年央票月度平均到期規(guī)模

17、也低于上半年水平。如果新增外匯占款持續(xù)低于正常水平，甚至繼續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長，央行再次調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。我們預(yù)計(jì)下半年存款準(zhǔn)備金率還將降低23次，每次50個(gè)基點(diǎn)。1.1.2區(qū)域性經(jīng)濟(jì)形勢分析上半年，山西省完成地區(qū)生產(chǎn)總值5785.87億元，按可比價(jià)計(jì)算，同比增長10.1%，比全國平均水平（7.8%）高2.3個(gè)百分點(diǎn)，與一季度相比，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，低于全國經(jīng)濟(jì)回落幅度0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展。煤炭工業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3621.1億元，占全省規(guī)上工業(yè)收入比重為42.7%，同比增長21.3%，高于全省收入增速5.6個(gè)百分點(diǎn)。煤炭工業(yè)收入的穩(wěn)定增長有力支撐了全省工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增

18、長。非煤工業(yè)總體體現(xiàn)較快增長態(tài)勢，上半年主營業(yè)務(wù)收入增長11.3%。食品行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入300億元，增長31.7%，增速居各行業(yè)之首。電力行業(yè)、化工行業(yè)收入也呈現(xiàn)高速增速增長態(tài)勢，增速在20%以上，分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入587.9億元、387.9億元，增長24.3%，24.7%。冶金行業(yè)與醫(yī)藥行業(yè)較快增長，增速在10%以上，分別實(shí)現(xiàn)收入1794.8億元，48.9億元，分別增長12.9%、12.4%。焦炭行業(yè)收入需求不旺影響，主營業(yè)務(wù)收入同比下降5.6%。六大高耗能工業(yè)未快速擴(kuò)張，增速低于全省，同比增長10.5%，低于全省5.1個(gè)百分點(diǎn)。 上半年，全省房地產(chǎn)開發(fā)投資完成320.1億元，同比增長

19、27.7%，比全國平均增速快11.1個(gè)百分點(diǎn)，居全國第7位，占固定資產(chǎn)投資的比重由上年同期的11.3%提高到11.6%。今年上半年，全省房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在建項(xiàng)目1016個(gè)，其中新開工項(xiàng)目187個(gè)，比上年增加了37個(gè)，增長24.7%，完成投資81.0億元，同比增長43.9%，占到全省房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重由上年同期的22.5%提高到25.3%。全省房地產(chǎn)開發(fā)市場呈現(xiàn)出開發(fā)投資增速穩(wěn)中有升、民營企業(yè)投資活躍、建設(shè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大、商品房供應(yīng)量成倍增加、商品房銷售量平穩(wěn)較快增長、國內(nèi)貸款繼續(xù)收緊等態(tài)勢，但需要關(guān)注中小戶型建設(shè)規(guī)模依然偏低、商品房庫存壓力增大、土地交易市場低迷等新情況、新問題。1月7月，全省煤

20、炭產(chǎn)量5.3億噸，同比增加4932萬噸，增長10.2%。全省國有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量3億噸，增長8.9%；國有控股煤礦產(chǎn)量7354萬噸，增長24.3%；地方煤礦產(chǎn)量1.6億噸，增長7%。累計(jì)完成出省煤炭銷量3.4億噸，同比減少179萬噸，下降0.5%。其中：鐵路出省銷量2.7億噸，增長4.5%；公路出省銷量6479萬噸，下降17.2%。7月份，全省煤炭行業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比下降5.5%，降幅比上月擴(kuò)大4.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.1%。分類來看，無煙煤、煙煤價(jià)格降幅較大，同比分別下降9.2%、9.1%，降幅分別比上月擴(kuò)大2.4個(gè)與3.9個(gè)百分點(diǎn)。1月7月，全省煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5948億元，同比增加18

21、69億元，增長37.1%。實(shí)現(xiàn)利潤232.4億元，同比減少7.6億元，下降3.2%。1.2 行業(yè)發(fā)展情況分析1.2.1 2011年我國焦炭行業(yè)運(yùn)行基本情況2011年，我國焦炭行業(yè)認(rèn)真貫徹國家一系列宏觀調(diào)控方針政策，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排工作力度，積極應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長放緩、人民幣升值、煉焦煤價(jià)格高位運(yùn)行、人工、能源和資本運(yùn)營成本上漲等諸多不利因素影響，積極適應(yīng)市場變化，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，不斷提升科技、管理和營銷水平，努力實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)較快發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重大貢獻(xiàn)的一年。1.焦炭產(chǎn)量前高后低，獨(dú)立焦化企業(yè)增幅大據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局快報(bào)顯示，2011年，在全國粗鋼產(chǎn)量6.83億噸，同比增長8.9

22、%；生鐵產(chǎn)量6.3億噸，同比增長8.4%；以及鐵合金、電石產(chǎn)量分別增長22.7和22.34和化工、有色冶煉、機(jī)械制造行業(yè)等用焦大戶生產(chǎn)高增長的強(qiáng)力拉動(dòng)下，我國焦炭產(chǎn)量達(dá)到42779萬噸，同比增長11.8%，極大地滿足了國民經(jīng)濟(jì)各部門對焦化產(chǎn)品的需求。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)看，獨(dú)立焦化企業(yè)增幅高于重點(diǎn)大中型鋼鐵聯(lián)合焦化企業(yè)。2011年，重點(diǎn)大中型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)生產(chǎn)焦炭1.28億噸，同比增長4.6%，低于全國平均水平7.2個(gè)百分點(diǎn)。其他焦化企業(yè)生產(chǎn)焦炭3.0億噸，同比增長15.1，其增幅高于鋼鐵聯(lián)合企業(yè)10.5個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵企業(yè)自產(chǎn)焦炭產(chǎn)量比重進(jìn)一步下降。從品種結(jié)構(gòu)看，2011年，傳統(tǒng)冶金焦產(chǎn)量約4億噸、機(jī)械制

23、造用鑄造焦產(chǎn)量約700萬噸左右、半焦(蘭炭)產(chǎn)量約2000萬噸左右。從生產(chǎn)運(yùn)行趨勢看，其日產(chǎn)量和增幅前高后低。2011年6月份，全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到近200萬噸/日(即達(dá)到年產(chǎn)7.3億噸/年水平)，創(chuàng)造了歷史新高，推動(dòng)焦炭日產(chǎn)量達(dá)到126.6萬噸/日(即達(dá)到年產(chǎn)量4.62億噸/年水平)的歷史最高記錄。2011年下半年，我國粗鋼和焦炭日產(chǎn)量水平持續(xù)回落。11月份同6月份比，粗鋼日產(chǎn)量下降16.76，焦炭日產(chǎn)量下降11.95；全國粗鋼產(chǎn)量同比增長幅度由6月份的11.9下降至11月份負(fù)增長0.2；焦炭產(chǎn)量同比增長幅度由14.9下降至3.6。11月份，日產(chǎn)粗鋼折合年產(chǎn)量，則從6月份的7.3億噸/年水平

24、降至僅6億噸水平/年。焦炭則從4.62億噸/年水平降至4.07億噸/年水平,12月份均略有回調(diào)。2.行業(yè)準(zhǔn)入工作繼續(xù)推進(jìn)，淘汰落后產(chǎn)能加快2011年，我國焦化行業(yè)又有85家焦化企業(yè)、煉焦產(chǎn)能6190萬噸獲得工業(yè)和信息化部第六批焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件準(zhǔn)入公告。至此，我國獲得準(zhǔn)入公告焦化企業(yè)共有331家、煉焦產(chǎn)能約達(dá)3.77億多噸，穩(wěn)步推進(jìn)了焦化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)節(jié)能減排、環(huán)境治理工作。2011年，工業(yè)和信息化部繼續(xù)加大工作力度，各級地方政府和焦化企業(yè)積極貫徹落實(shí)，全國20個(gè)省(市、自治區(qū))、87家企業(yè)合計(jì)淘汰落后煉焦產(chǎn)能1975.5萬噸。其中包括：落后小機(jī)焦產(chǎn)能1742.6萬噸，半焦（蘭炭）產(chǎn)能192

25、.3萬噸，土焦（改良焦）40.6萬噸，進(jìn)一步促進(jìn)了我國焦化行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。3.焦?fàn)t投資回落,化產(chǎn)加工及煤氣高效利用裝置投資加大據(jù)中國煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，2011年，我國重點(diǎn)大中型焦化企業(yè)新投產(chǎn)常規(guī)機(jī)焦?fàn)t48座、新增焦炭產(chǎn)能2622萬噸，同比分別下降38.48%和37.68%。其中炭化室高5.5米搗固、6米頂裝及以上焦?fàn)t42座、焦炭產(chǎn)能2424萬噸，分別占新增產(chǎn)能的87.5%和92.45%，較去年同期分別提高19.55和20.05個(gè)百分點(diǎn)。2011年，全國焦化行業(yè)先后投產(chǎn)焦?fàn)t煤氣制甲醇裝置18套、產(chǎn)能244萬噸；至2011年底，我國焦?fàn)t煤氣制甲醇產(chǎn)能已突破900萬噸，全年投產(chǎn)煤焦油加工

26、能力135萬噸，投產(chǎn)粗苯加氫精制產(chǎn)能36萬噸；投產(chǎn)干熄焦裝置12套。重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)煤焦油產(chǎn)量和處理量分別增長7.2 %和7.1%，粗（輕）苯產(chǎn)量分別增產(chǎn)9.7%和6.3%，工業(yè)萘增產(chǎn)10.8%，商品煤氣增產(chǎn)4.5%；均極大地促進(jìn)了焦化行業(yè)的節(jié)能減排和化產(chǎn)品回收及精深加工收益。4.節(jié)能減排，主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)改善2011年，大中型鋼鐵企業(yè)焦化廠干熄焦率達(dá)到84.07，同比提高1.44個(gè)百分點(diǎn)。重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)焦化企業(yè)冶金焦抗碎強(qiáng)度（M40）同比提高0.63%，耐磨強(qiáng)度（M10）同比下降0.17%；冶金焦和煤焦油產(chǎn)率分別提高0.2和0.05個(gè)百分點(diǎn)。受焦煤質(zhì)量影響，焦炭灰分、揮發(fā)分和硫分同比提高0.01、

27、0.01和0.03個(gè)百分點(diǎn)，水分提高0.02個(gè)百分點(diǎn)。重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)焦化企業(yè)噸焦耗洗精煤下降9kg/t焦，噸焦耗濕煤同比下降51kg/t焦，煉焦耗新水量同比下降3kg /t焦，水二次循環(huán)利用率同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；硫酸銨耗硫酸同比下降12kg/t；粗苯耗洗油同比增長3.17%，煉焦工序能耗同比下降1.52kg標(biāo)煤/噸焦。5.國際市場需求放緩，高關(guān)稅高出口成本，焦炭出口下降2011年，全球粗鋼產(chǎn)量15.27億噸，同比增長6.8%；扣除中國大陸，其他國家和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量8.314億噸，同比增長5.08%。全球高爐生鐵產(chǎn)量10.81億噸，同比增長5.4%；扣除中國大陸產(chǎn)量，其他國家和地區(qū)生鐵產(chǎn)量4.53億

28、噸，同比增長3.0%。隨著全球鋼鐵生產(chǎn)增速的回落，國際市場焦炭需求減緩。我國焦炭出口從3月份的76.74萬噸震蕩回落；9月份以來，我國焦炭出口量僅在10萬噸/月左右。2011年，我國全年出口焦炭330萬噸，同比下降1.4。6.國內(nèi)煉焦煤市場價(jià)格高位，進(jìn)口煉焦煤小幅回落2011年，國內(nèi)煉焦煤市場持續(xù)高價(jià)位運(yùn)行。11月底，焦肥煤平均價(jià)格比10月份環(huán)比再增長2.3，同比增長6.69（12月底環(huán)比略有下調(diào)），而比112月進(jìn)口煉焦煤平均價(jià)格漲幅(1.78%)高4.91個(gè)百分點(diǎn)。10月10日，國務(wù)院公布了修改后的中華人民共和國資源稅暫行條例，煉焦煤資源稅稅額由8元/噸上調(diào)至820元/噸，其他煤種稅額維持0

29、.35元/噸不變。受澳大利亞洪水以及國際煉焦煤價(jià)格偏高等因素影響，2011年上半年，我國進(jìn)口煉焦煤下降幅度較大；下半年，我國煉焦煤進(jìn)口逐漸恢復(fù)性增長。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國進(jìn)口煉焦煤4465.43萬噸，同比下降5.54%，進(jìn)口平均到岸價(jià)格149.63美元(含部分進(jìn)口沒洗原煤)，同比增長1.78。7.鋼鐵-焦炭產(chǎn)能過剩，上下游擠壓，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低水平鋼鐵-焦炭產(chǎn)能的過剩，鐵礦石、煉焦煤價(jià)格居高難下，鋼材市場的低迷不振，嚴(yán)重?cái)D壓焦炭市場，煤-焦價(jià)格已嚴(yán)重倒掛。我們的焦化企業(yè)堅(jiān)持技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新，積極適應(yīng)市場，千方百計(jì)節(jié)能降耗,降低生產(chǎn)成本，增收節(jié)支,在努力降低焦炭生產(chǎn)成本的同時(shí)，積

30、極完善提高產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，擴(kuò)大化產(chǎn)品回收和精深加工，提高焦?fàn)t煤氣利用價(jià)值等，提高了企業(yè)和社會(huì)效益。據(jù)有關(guān)方面數(shù)據(jù)顯示，2011年，在進(jìn)口煉焦煤到岸均價(jià)比上年上漲約1.78、重點(diǎn)調(diào)研統(tǒng)計(jì)企業(yè)煉焦煤平均采購成本上漲12.94，冶金焦單位制造成本增長10.50%(市場冶金焦采購成本增加8.64%)情況下；納入統(tǒng)計(jì)的700多家煉焦企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入同比增長35.72%；實(shí)現(xiàn)利潤總額178.78億元，同比增長26.14%；銷售利潤率2.88%，同比下降0.216個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)虧損面為32.88%。1.2.2 上半年山西焦化行業(yè)運(yùn)行基本情況2012年上半年，山西省累計(jì)生產(chǎn)焦炭4000余萬噸，與去年同期相比下

31、降3.6%，占全國焦炭總產(chǎn)量的19.6%。平均產(chǎn)能利用率不及60%，焦炭產(chǎn)量呈負(fù)增長態(tài)勢，企業(yè)虧損面達(dá)72.5%，行業(yè)同比增虧約27.6億元，成為山西省工業(yè)領(lǐng)域中虧損最嚴(yán)重的行業(yè)。造成焦化行業(yè)景氣度下降、行業(yè)運(yùn)行效率低下的原因，主要?dú)w結(jié)于兩個(gè)方面：內(nèi)因是焦化行業(yè)自身存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩、行業(yè)集中度低、資源綜合利用率低等問題；外因則是自去年四季度以來，煤焦鋼整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈陷入低迷。今年以來，一向堅(jiān)挺的主焦煤資源因需求不佳，價(jià)格下滑，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游議價(jià)權(quán)利已開始向買方傾斜。目前，焦化企業(yè)均出臺限產(chǎn)扭虧措施，山西部分企業(yè)限產(chǎn)幅度達(dá)到60%左右。據(jù)山西省焦化行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測，今年三季度焦炭市場的兩大指標(biāo)，

32、焦煤支撐和鋼材需求尚無起色，79月國內(nèi)焦炭市場主流以穩(wěn)為主，局部不排除還會(huì)有小幅補(bǔ)跌現(xiàn)象。同時(shí)，受高額關(guān)稅影響，焦炭出口市場短期難有轉(zhuǎn)機(jī)。1.3 客戶競爭力分析*能源集團(tuán)有限公司是中國最大的焦化企業(yè)之一，全國最大的商品焦炭生產(chǎn)銷售企業(yè)，是以能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施、建材、冶金、電力綜合利用為主的集團(tuán)控股公司，公司始建于1981年，總部位于中國山西省太原市。公司控股13個(gè)公司。業(yè)務(wù)涉及原煤開采、洗精煤、焦炭、煤氣、煤化工、熱電聯(lián)產(chǎn)、集中供熱、進(jìn)出口業(yè)務(wù)、鐵路、港口和公路運(yùn)輸?shù)染艂€(gè)領(lǐng)域。公司現(xiàn)有員工10000余名，集團(tuán)致力于建設(shè)公眾型企業(yè)和國際型企業(yè)，目前已成功在深圳交易所上市（*能源，股票代碼0007

33、23），穩(wěn)健的經(jīng)營和豐厚的利潤給廣大股東和社會(huì)帶來了巨大的回報(bào)。焦化制造業(yè)是集團(tuán)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，年產(chǎn)焦炭530萬t，年洗精煤能力1000萬t，煤焦油15萬t/a、粗苯5萬t/a，運(yùn)輸能力1000萬t/a。焦炭除供應(yīng)首鋼、唐鋼、本鋼等大中型國有企業(yè)外，還遠(yuǎn)銷日本、韓國、美國等國家，公司分別在北京、上海、天津、唐山、東北及澳大利亞、加拿大等國家和地區(qū)設(shè)有辦事處。經(jīng)過25年努力，公司已發(fā)展成具有循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的大型能源企業(yè)。2003年全國民營企業(yè)排名92位。公司獲得 “全國百強(qiáng)民營企業(yè)”、“山西省十佳民營企業(yè)”、“太原市明星企業(yè)”、“山西省企業(yè)100強(qiáng)第15名”、“太原市民營企業(yè)第一名”、“太原市制造業(yè)

34、50強(qiáng)第三位”等多項(xiàng)榮譽(yù)稱號。1、規(guī)模優(yōu)勢 公司連續(xù)幾年產(chǎn)量上升，發(fā)揮公司的管理優(yōu)勢，降低管理成本。由于規(guī)模大，銷售、采購都易于訂合同，容易滿足大客戶的要求。 2、銷售優(yōu)勢 穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)三十年的生產(chǎn)與銷售，建立了自己的品牌，有了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)、隊(duì)伍及穩(wěn)定的銷售渠道，與國內(nèi)大部分大型鋼鐵企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系及供求關(guān)系，保證了資金能安全、正常周轉(zhuǎn)，具有較強(qiáng)的抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力。 3、運(yùn)輸優(yōu)勢 公司焦炭銷售以鐵路運(yùn)輸為主，焦炭鐵路運(yùn)輸比公路運(yùn)輸可降低80元/噸以上的運(yùn)輸費(fèi)用，在多年的業(yè)務(wù)活動(dòng)中，公司與太原鐵路局一直保持著密切的合作關(guān)系，每天保證提供4列貨車的運(yùn)輸能力，月運(yùn)輸量120列

35、,約39萬噸。2008年經(jīng)鐵道部批準(zhǔn)同意公司購置C70C型焦炭專用敞車800輛，于2010年初開始投入運(yùn)營。鐵路貨運(yùn)能力，強(qiáng)有力的運(yùn)輸條件成為公司產(chǎn)品的銷售優(yōu)勢。 4、資源優(yōu)勢 公司于2003年加大了煤礦收購的力度，采取獨(dú)資收購、合資參股等多種形式，獲準(zhǔn)了12座煤礦，擁有煉焦所需的全部煤種肥煤、氣煤、焦煤、瘦煤、噴吹煤、電煤等，且低硫（0.50.8%）、低磷（0.02%以下），現(xiàn)有原煤儲量達(dá)30億噸，“十二五”期間將力爭形成年產(chǎn)3000萬噸的能力，徹底解決原煤不足和成本樊升的后顧之憂。公司目前擁有600萬噸的自有水庫一座，為鋼鐵公司200萬噸特種鋼的生產(chǎn)提供保障。第二章 融資可行性分析2.1

36、對貴公司融資需求的理解2.1.1融資目的（背景）公司秉承一手抓煤炭資源的開發(fā)利用，一手抓產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)延伸發(fā)的展戰(zhàn)略，循著“煤焦氣化、煤氣油、 矸石熱電冶金建材”產(chǎn)業(yè)鏈，制定了又一個(gè)新的五年發(fā)展規(guī)劃。使企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)由初級粗放型向環(huán)保集約型，由數(shù)量速度型向質(zhì)量效益型，由傳統(tǒng)原始型向科技現(xiàn)代型的轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)“十二五”期間，集團(tuán)公司將完成總投資超180億元，重點(diǎn)建設(shè)以下項(xiàng)目：（1）在600萬噸機(jī)焦產(chǎn)業(yè)鏈的下游，與國外大型企業(yè)合作建設(shè)30萬噸/年焦油深加工的生產(chǎn)線及60萬噸/年甲醇的生產(chǎn)線；（2）與國外大型企業(yè)合作開發(fā)年產(chǎn)500萬噸的大型礦井；（3）擬與印尼合作建設(shè)年產(chǎn)15萬噸三聚氰胺和60萬噸尿素的生產(chǎn)

37、線;(4)在澳大利亞投資建設(shè)年產(chǎn)8000萬噸的大型煤礦。為保證上述發(fā)展規(guī)劃的順利實(shí)施，貴公司需要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，尋找最佳融資途徑。2.1.2融資需求根據(jù)目前貴公司的年度經(jīng)營計(jì)劃，和“十二五”發(fā)展規(guī)劃，融資需求分為營運(yùn)資金需求和中長期資金需求。2.1.2.1營運(yùn)資金需求近幾年*集團(tuán)整合礦井技改的陸續(xù)開工以及在建項(xiàng)目的建設(shè)投入，都需要大量的營運(yùn)資金，為維持正常的經(jīng)營周轉(zhuǎn)，目前*集團(tuán)流動(dòng)資金缺口仍然較大。營運(yùn)資金量=銷售收入×（1-銷售利潤率）×（1+預(yù)計(jì)銷售收入增長率）/營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)其中：銷售收入、銷售利潤率按集團(tuán)2011年末數(shù)據(jù)取值；營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)采用大型焦炭企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)

38、周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值 次；預(yù)計(jì)銷售收入增長率取值10%；經(jīng)計(jì)算，2012年企業(yè)營運(yùn)資金量為 萬元。截止2012年6月，企業(yè)自有資金為 萬元，流動(dòng)資金貸款取值截止2012年6月末數(shù)據(jù)（含一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)），經(jīng)測算，集團(tuán)流動(dòng)資金需求量=營運(yùn)資金量-自有資金-流動(dòng)資金貸款= 萬元。2.1.2.2中長期資金需求根據(jù)貴公司項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃，需要相應(yīng)的中長期融資，同時(shí)，資本性開支和大量融資的增加，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高，需要股權(quán)性融資對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善。貴公司的資金需求如下：1、30萬噸/年焦油深加工項(xiàng)目，按照可行性研究報(bào)告（初步設(shè)計(jì)），總投資 萬元，其中：項(xiàng)目資本金 萬元，債務(wù)融資 萬元；2、500萬噸的

39、大型礦井項(xiàng)目，按照可行性研究報(bào)告（初步設(shè)計(jì)），總投資 萬元，其中：項(xiàng)目資本金 萬元，債務(wù)融資 萬元；3、15萬噸三聚氰胺項(xiàng)目，按照并購協(xié)議（評估報(bào)告），并購價(jià)款 萬元，其中：項(xiàng)目資本金 萬元，債務(wù)融資 萬元；4、澳大利亞煤炭收購項(xiàng)目，根據(jù)相關(guān)協(xié)議總價(jià)款 萬元，其中：資本金 萬元，融資 萬元。2.2 貴公司融資能力分析2.2.1償債能力分析1、指標(biāo)分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表201020112012行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值短期償債能力營運(yùn)資本流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率長期資本負(fù)債率或有負(fù)債比率已獲利息倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量債務(wù)比從上表知，雖然近三年來公司包括流動(dòng)比率

40、、速動(dòng)比率等在內(nèi)的短期償債能力指標(biāo)呈下降趨勢，但變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)整體仍呈現(xiàn)上升走勢，公司的短期償債能力指標(biāo)比率均在合理的范圍內(nèi)，說明公司有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。現(xiàn)金比率雖然歷年來有所降低，但是一直維持在較穩(wěn)定和合理的水平上，說明企業(yè)的現(xiàn)金償付流動(dòng)負(fù)債的能力和直接支付能力較強(qiáng)。2011年現(xiàn)金比率為0.77，說明每一元錢的流動(dòng)負(fù)債有0.77元錢的現(xiàn)金儲備。綜上，公司資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，短期償債能力較強(qiáng)，具備足夠的財(cái)力償付到期債務(wù)。公司資產(chǎn)負(fù)債率比較穩(wěn)定，2011年較2010年有小幅度增長，主要原因系近年來公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高可持續(xù)發(fā)展能力，不斷加大固定資產(chǎn)投入，相應(yīng)對外借款增加，使得

41、公司資產(chǎn)總額和負(fù)債總額大幅增長。但資產(chǎn)負(fù)債率仍在合理范圍內(nèi)增長，公司負(fù)債與資產(chǎn)配比合理。公司的利息保障倍數(shù)2011年末為8.20倍，進(jìn)一步反映了公司具備良好的償債能力。2009-2011年利息保障倍數(shù)均較大并且成逐年遞增趨勢，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營獲得的息稅前利潤足以償付借款利息費(fèi)用。2、影響償債能力的其他因素分析2.2.2營運(yùn)能力分析201020112012行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率從上表中可知，公司的各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)良好，其中2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)13.66次，反映了公司應(yīng)收賬款具備較快的變現(xiàn)速度，及公司對應(yīng)收賬款的管

42、理效果良好；公司存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到5.73，充分顯示了公司較高的存貨管理水平，及在產(chǎn)、供、銷等各環(huán)節(jié)良好的工作狀況；公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)1.45，表明了流動(dòng)資產(chǎn)利用效果較好，公司短期償債能力日益加強(qiáng)。以上流動(dòng)性指標(biāo)充分反映了公司良好的經(jīng)營狀況。2.2.3盈利能力分析201020112012行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值經(jīng)營盈利能力營業(yè)毛利率營業(yè)利潤率營業(yè)凈利率成本費(fèi)用利潤率資產(chǎn)盈利能力總資產(chǎn)利潤率 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)凈利率資本盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率資本收益率每股收益市盈率收益質(zhì)量盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)如上表所示，公司的盈利狀況呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：主營業(yè)務(wù)收入較往年有較大幅度上升，利潤總額與凈利潤繼續(xù)保持增長，充分顯示了公司盈利

43、能力和可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)。2010年以后，由于國家對煤炭產(chǎn)能的調(diào)控，淘汰了大部分落后產(chǎn)能，導(dǎo)致煤炭總產(chǎn)量有一定的下滑，煤炭價(jià)格升高；同時(shí)，國家對于煉焦企業(yè)環(huán)保、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提高增加了煉焦的生產(chǎn)成本。2011年，焦炭市場整體低迷，公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均有所回落。2011年后，由于公司積極推進(jìn)戰(zhàn)略調(diào)整，在源頭上控制原煤供給，在生產(chǎn)過程中大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，并同時(shí)保持了較高的產(chǎn)品質(zhì)量，在焦炭市場逐漸回暖的環(huán)境下，完成了銷售收入的大幅度增長，凈資產(chǎn)收益率也較2010年有較大幅度增長。同時(shí)，公司開源節(jié)流，有效的控制了各項(xiàng)費(fèi)用的支出，保證了凈利潤的持續(xù)增長，反映了公司自有資本獲取收益的能力逐漸增強(qiáng)，運(yùn)營效

44、益日漸提高，為公司的投資人、債權(quán)人的利益提供了有力的保證。2.2.4發(fā)展能力分析201020112012行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值營業(yè)收入增長率營業(yè)利潤增長率凈利潤增長率營業(yè)收入三年平均增長率總資產(chǎn)增長率資本積累率資本保值增值率資本三年平均增長率技術(shù)投入比率由上表可見，貴公司在盈利能力保障下，注重自身積累和發(fā)展，采取了適當(dāng)?shù)挠峙湔?，使企業(yè)發(fā)展能力處于行業(yè)較好水平。2.2.5財(cái)務(wù)綜合分析公司近三年來業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r良好，主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。2010至2012年，實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為36.41億元、28.95億元、50.59億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為6.85億元、4.67億元、6.84億元。2012年

45、銷售收入比2011年增長74.75%，凈利潤比2010年增長46.47%。目前看來，焦炭的生產(chǎn)和銷售仍然是公司主要的收入來源。2011年，由于國內(nèi)焦炭產(chǎn)能過剩，造成焦炭市場低迷，公司銷售收入較2010年相關(guān)指標(biāo)有所下降。2012年，通過國家對焦炭業(yè)的政策調(diào)控，大量產(chǎn)能小、污染大的落后焦炭企業(yè)被淘汰，焦炭市場大幅回升。同時(shí)，公司通過進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，在原煤漲價(jià)和生產(chǎn)成本提高的環(huán)境中，銷售收入較2011年有了大幅增長，并且大大超過2010年。公司主要的毛利潤來自焦炭業(yè)，2012年毛利潤的91.88%來自于焦炭業(yè)。同時(shí)，由于原煤等價(jià)格的上浮，造成焦炭業(yè)毛利潤率逐年下

46、降。為此，公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，在上游大力收購原煤儲量，力求控制焦炭成本；在下游大力發(fā)展煤的精細(xì)化工產(chǎn)品加工和鋼鐵業(yè)，盡量提高產(chǎn)成品的附加值，將低利潤率的焦炭在集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)化成為利潤率更高的產(chǎn)品，提高整個(gè)集團(tuán)的盈利能力。2.3 貴公司融資能力評價(jià)鑒于自身優(yōu)勢和行業(yè)地位，各銀行競相為貴公司提供優(yōu)惠服務(wù)，據(jù)了解，截止 年 月末，銀行融資余額為 億元，其中流動(dòng)資金貸款 億元，項(xiàng)目貸款 億元，銀行承兌匯票 億元。貴公司能夠以優(yōu)惠的利率和條件在銀行取得融資，因而外部融資環(huán)境較為寬松。但從貴公司內(nèi)部情況來看，資產(chǎn)負(fù)債率已超過75%的警戒線，因而銀行借款規(guī)模已達(dá)合理區(qū)間臨界點(diǎn)，自身容納新增借款的空間較為有限。同時(shí)

47、，貴公司短期借款占比較高，與借款用途存在一定的錯(cuò)位，遇到市場波動(dòng)容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)引起一定的關(guān)注，并在今后的融資活動(dòng)中進(jìn)行必要的調(diào)整。第三章 適用的融資產(chǎn)品分析通過對貴公司的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況分析，結(jié)合公司的發(fā)展規(guī)劃，我行為貴公司推薦融資產(chǎn)品如下：3.1 銀行貸款1.項(xiàng)目貸款項(xiàng)目貸款是指商業(yè)銀行發(fā)放的，用于借款人新建、擴(kuò)建、改造、開發(fā)、購置固定資產(chǎn)等項(xiàng)目的本外幣貸款，具有貸款期限較長等特點(diǎn)。目前公司尚無項(xiàng)目貸款的需求。但近年可能產(chǎn)生的項(xiàng)目貸款需求產(chǎn)品介紹如下：（1）一般項(xiàng)目貸款項(xiàng)目貸款是優(yōu)質(zhì)客戶因廠房建設(shè)、設(shè)備購置需求，從商業(yè)銀行獲得的貸款。優(yōu)點(diǎn)：貸款期限最長可達(dá)10年。支持客戶擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)

48、模，提高經(jīng)濟(jì)效益。（2）并購貸款境內(nèi)優(yōu)勢企事業(yè)法人在改制、改組過程中，有償兼并、收購國內(nèi)其他企事業(yè)法人、已建成項(xiàng)目及進(jìn)行資產(chǎn)、債務(wù)重組，確有融資需求，可向商業(yè)銀行申請辦理中長期貸款用于支持其進(jìn)行并購。優(yōu)點(diǎn)：貸款支持的并購及資產(chǎn)、債務(wù)重組能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益顯著。能幫助企業(yè)獲得長足發(fā)展，迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。有利于企業(yè)做大做強(qiáng)。貸款期限最長可達(dá)10年。2.流動(dòng)資金類貸款流動(dòng)資金貸款是指為滿足客戶在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常進(jìn)行而發(fā)放的貸款。流動(dòng)資金貸款作為一種高效實(shí)用的融資手段，具有貸款期限短、手續(xù)簡便、周轉(zhuǎn)性較強(qiáng)、融資成本較低的特點(diǎn)。目前適合貴公司的流動(dòng)資金類貸款

49、品種有如下幾項(xiàng)：（1）臨時(shí)貸款臨時(shí)貸款是客戶因臨時(shí)性、季節(jié)性的物資采購，從商業(yè)銀行獲得的短期貸款。優(yōu)點(diǎn)：貸款期限最長可達(dá)1年。融資方式多樣，可選擇信用、保證以及抵（質(zhì)）押，也可以憑借應(yīng)收賬款、商品貨權(quán)或倉單取得融資。保證人可是專業(yè)擔(dān)保公司、也可是企業(yè)法人或自然人；抵（質(zhì)）押方式可以采用公司、個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵（質(zhì)）押。還款方便，可采用一次性償還或分次償還。保證客戶充足備貨，順利開展經(jīng)營活動(dòng)。（2）周轉(zhuǎn)限額貸款周轉(zhuǎn)限額貸款是客戶因日常經(jīng)營中確定用途項(xiàng)下的資金短缺需求，以約定的、可預(yù)見的經(jīng)營收入作為還款來源而從商業(yè)銀行獲得的貸款。優(yōu)點(diǎn)：貸款金額最高可達(dá)客戶凈資產(chǎn)的100，貸款期限最長可達(dá)2年。融資方式多樣

50、，可選擇信用、保證以及抵（質(zhì)）押，也可以憑借應(yīng)收賬款、商品貨權(quán)或倉單取得融資。保證人可是專業(yè)擔(dān)保公司、也可是企業(yè)法人或自然人；抵（質(zhì)）押方式可以采用公司、個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵（質(zhì)）押。彌補(bǔ)客戶自有資金不足，促進(jìn)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。（3）營運(yùn)資金貸款營運(yùn)資金貸款是優(yōu)質(zhì)客戶因日常經(jīng)營中的連續(xù)資金需求，從商業(yè)銀行獲得期限較長的貸款。優(yōu)點(diǎn)：貸款期限最長可達(dá)3年。融資方式多樣，可選擇信用、保證以及抵（質(zhì)）押，也可以憑借應(yīng)收賬款、商品貨權(quán)或倉單取得融資。保證人可是專業(yè)擔(dān)保公司、也可是企業(yè)法人或自然人；抵（質(zhì)）押方式可以采用公司、個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵（質(zhì)）押?？刹捎醚h(huán)方式辦理，多次提款、逐筆歸還、循環(huán)使用。用途廣泛，可用于購買

51、原材料及一般流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，保證客戶經(jīng)營流動(dòng)資金充足、穩(wěn)定，推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。（4）法人賬戶透支法人賬戶透支是客戶在一定額度內(nèi)直接從開設(shè)在商業(yè)銀行的結(jié)算賬戶透支取得信貸資金。優(yōu)點(diǎn)：融資額度一次核定，循環(huán)使用?？蓾M足客戶緊急用款需求?？晒?jié)約資金頭寸，增加客戶資金調(diào)度能力。（5）備用貸款備用貸款是指商業(yè)銀行為滿足借款人未來一定時(shí)期內(nèi)或有融資需求，向其出具的具有法律約束力、允許其在需要時(shí)按照合同約定條件提取貸款的信貸承諾。優(yōu)點(diǎn)：貸款期限境內(nèi)最長可達(dá)3年；境外最長可達(dá)5年?？蔀榻杩钊税l(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)、向第三方融資或者收購資產(chǎn)提供信用支持；可采用循環(huán)提款方式，即一次性簽訂備用貸款合同，在合同規(guī)定的期

52、限和額度內(nèi)，借款人可循環(huán)使用貸款，不用貸款采取滾動(dòng)確認(rèn)。（6）低風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保項(xiàng)下融資業(yè)務(wù)低風(fēng)險(xiǎn)信貸業(yè)務(wù)是指借款人提供擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為零的擔(dān)保的條件下，商業(yè)銀行為其提供的本外幣流動(dòng)資金貸款、流動(dòng)資金項(xiàng)下的銀行票據(jù)貼現(xiàn)和其他信貸業(yè)務(wù)。其他信貸業(yè)務(wù)包括銀行承兌匯票、國內(nèi)信用證（含一般信用證和備用信用證）、對外開立的信用證（含一般信用證和備用信用證）和本外幣保函。3.貿(mào)易融資貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。貿(mào)易融資具備手續(xù)方便，簡單易行等特點(diǎn)。目前貴公司可做貿(mào)易融資的品種有：（1）國內(nèi)保理國內(nèi)保理融資是客戶憑借境內(nèi)應(yīng)收賬款從商業(yè)銀行獲

53、得的融資服務(wù)。優(yōu)點(diǎn)：融資形式靈活，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，即可辦理國內(nèi)保理。銀行可接受的應(yīng)收賬款范圍廣，包括向企業(yè)、事業(yè)、政府及軍隊(duì)等銷售商品或提供服務(wù)而形成的應(yīng)收賬款。融資金額最高可達(dá)應(yīng)收賬款的100%，可免擔(dān)保。盤活應(yīng)收賬款，及時(shí)獲得營運(yùn)資金，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。（2）國內(nèi)發(fā)票融資國內(nèi)發(fā)票融資融資是客戶以其在國內(nèi)商品交易中產(chǎn)的發(fā)票為憑證，并以發(fā)票對應(yīng)的應(yīng)收賬款為還款來源，從商業(yè)銀行獲得的融資服務(wù)。優(yōu)點(diǎn)：融資形式靈活，以增值稅發(fā)票為憑證，即可辦理國內(nèi)發(fā)票融資。銀行可接受的應(yīng)收賬款范圍廣，包括向企業(yè)、事業(yè)、政府及軍隊(duì)等銷售商品或提供服務(wù)而形成的應(yīng)收賬款。融資金額最高可達(dá)發(fā)票金額的100%，可免擔(dān)保。盤

54、活應(yīng)收賬款，及時(shí)獲得營運(yùn)資金，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。（3）商品融資商業(yè)銀行接受客戶自有的商品貨權(quán)質(zhì)押，提供融資的服務(wù)方式。優(yōu)點(diǎn)：盤活原材料等庫存商品，有效獲得流動(dòng)資金支持。可不必提供其他擔(dān)保，節(jié)約客戶資金。（4）國內(nèi)信用證國內(nèi)信用證是商業(yè)銀行為國內(nèi)采購商出具的有條件付款承諾，保證在收到貨運(yùn)單據(jù)及符合約定的條款后對外付款。優(yōu)點(diǎn)：提高客戶對外付款信用，提高商務(wù)談判地位，爭取優(yōu)惠交易條件。有效控制貨權(quán)以及貨物質(zhì)量，增強(qiáng)交易安全，降低付款風(fēng)險(xiǎn)?？擅鈸?dān)保，節(jié)約客戶資金。費(fèi)用較低，節(jié)約財(cái)務(wù)成本。（5）國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款（以下簡稱“打包貸款”）指商業(yè)銀行應(yīng)賣方（國內(nèi)信用證受益人）的申請，以

55、其收到的信用證項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為還款來源，為解決賣方在貨物發(fā)運(yùn)前，因支付采購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需要而向其發(fā)放的短期貸款。優(yōu)點(diǎn)：即期付款國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款期限為自放款之日起至信用證有效期后半個(gè)月，最長可達(dá)6個(gè)半月。延期付款國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款期限最長可到1年。當(dāng)國內(nèi)信用證出現(xiàn)修改最后裝運(yùn)期、付款期限和信用證有效期時(shí)，打包貸款可辦理一次展期。盤活應(yīng)收賬款，及時(shí)獲得營運(yùn)資金，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。（6）國內(nèi)信用證項(xiàng)下賣方融資賣方融資是指商業(yè)銀行有追索權(quán)地對延期付款國內(nèi)信用證項(xiàng)下應(yīng)收賬款進(jìn)行的融資。賣方融資業(yè)務(wù)分為議付和非議付兩種類型。賣方融資（議付）是指商業(yè)銀行在單證一致、單單一致的條件下，扣除議付利息和手續(xù)費(fèi)后有追索權(quán)地向受益人給付對價(jià)的行為。賣方融資（非議付）是指在信用證及其項(xiàng)下單據(jù)存在不符點(diǎn)或不能確認(rèn)單證一致的情況下，在受到開證行（保兌行，下同）的到期付款確認(rèn)書后，有追索權(quán)地對國內(nèi)信用證項(xiàng)下單據(jù)進(jìn)行的融資。優(yōu)點(diǎn)：期限最長可到180天。有利于客戶盡快組織生產(chǎn)，緩解客戶資金壓力。在付款之前無需支付利息，費(fèi)用較低，節(jié)約財(cái)務(wù)成本。（7）國內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資買方融資指商業(yè)銀