投資項目評估(1)

1、1、投資是指投資主體（業(yè)主）為獲取預(yù)期效益或報酬而投入的，不斷轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)（資金） 的一定量貨幣資金及資源。2、投資運動過程：（第2頁）生產(chǎn)經(jīng)營性投資運動過程應(yīng)包括哪幾個階段？簡要說明各階段的任務(wù)和作用。（課后習(xí)題） 包括資金籌集、分配、運用（實施）、收回增值四個階段。1） 資金籌集（投資形成與籌資）：投資資金形成并籌集起來以供使用，這是投資運用的初始階段，投資作為再生產(chǎn)過程中的價值墊付形成于生產(chǎn)，沒有生產(chǎn)和價值創(chuàng)造就無法形成投資資金。  2） 投資分配：投資在產(chǎn)業(yè)之間和地區(qū)之間，以及國民經(jīng)濟(jì)各部門之間進(jìn)行合理分配，是介于投資籌集和運用實施階段的中間環(huán)節(jié)。 3） 投

2、資運用（實施）：使投入資金轉(zhuǎn)化為物質(zhì)要素而形成資產(chǎn)，是最基本和重要的階段  4） 投資回收：使投入資金轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，生產(chǎn)出社會產(chǎn)品提供勞務(wù)，供應(yīng)市場獲取收益，實現(xiàn)投資的增值。生產(chǎn)經(jīng)營性投資的回收，既是投資的主要目的，也是進(jìn)行再投資和實現(xiàn)投資不斷循環(huán)周轉(zhuǎn)的前提。3、項目是指在一定時間內(nèi)，按預(yù)算規(guī)定的范圍，達(dá)到預(yù)定質(zhì)量目標(biāo)的一項一次性任務(wù)。 項目的屬性 惟一性（獨特性） 一次性 多目標(biāo)屬性 生命周期屬性4、投資項目 是指投入一定資金以獲取預(yù)期效益的一整套投資活動，是在規(guī)定期限內(nèi)為完成某項開發(fā)目標(biāo)（或一組目標(biāo)）而規(guī)劃投資、實施政策措施、組建機構(gòu)，以及包括其他活動在內(nèi)的統(tǒng)一整體。注意！項目投資

3、決策是指對直接購建固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)以形成實物資產(chǎn)，并能產(chǎn)出具有價值與使用價值的產(chǎn)品（或勞務(wù)）的投資項目的決策。區(qū)別于通過購買股票、債券等有價證券實現(xiàn)增值目的的間接投資與金融投資的決策。5、項目周期亦稱項目發(fā)展周期，是指一個投資項目從提出項目設(shè)想、立項、決策、開發(fā)、建設(shè)、施工直到竣工投產(chǎn)、進(jìn)行生產(chǎn)活動和總結(jié)評價的全過程。七個工作階段項目設(shè)想、項目初選、項目準(zhǔn)備、項目評估、項目實施、項目資產(chǎn)經(jīng)營和項目評價總結(jié)項目進(jìn)展周期示意圖：6、 可行性研究工作階段機會研究 初步可行性研究 可行性研究 項目評估決策7、我國項目投資決策程序工作步驟（課后）1）由項目主管部門或建設(shè)單位依據(jù)國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展長遠(yuǎn)規(guī)

4、劃，結(jié)合行業(yè)和地區(qū)規(guī)劃要求、資源條件與生產(chǎn)力布局狀況，經(jīng)過對項目建設(shè)必要性和建設(shè)可行性的初步分析，提出項目建議書，上報有關(guān)部門對項目進(jìn)行初步?jīng)Q策。2）項目建議書經(jīng)過批準(zhǔn)，即為項目立項，納入投資前期工作計劃和貸款計劃，由項目建設(shè)單位（或項目業(yè)主）委托工程咨詢公司或設(shè)計單位對項目進(jìn)行可行性研究，進(jìn)行全面分析、論證和方案比選，并編寫可行性研究報告，上報有關(guān)部門進(jìn)行最終決策。3） 由投資決策部門和貸款機構(gòu)委托咨詢機構(gòu)或組織專家小組，對項目的可行性研究報告進(jìn)行審查與評估，調(diào)查測算與分析、衡量項目建設(shè)和投產(chǎn)全過程的利弊得失，論證和估算項目的社會經(jīng)濟(jì)效益，提出項目評估報告。4） 由投資決策機關(guān)根據(jù)項目評估報

5、告和審批項目可行性研究報告，對項目投資作出最終決策。投資項目決策的基本原則：科學(xué)決策原則 民主決策原則 市場和效益原則 多目標(biāo)綜合決策原則 風(fēng)險責(zé)任制原則8、投資機會研究（Opportunity Study）是進(jìn)行可行性研究之前的準(zhǔn)備性調(diào)查研究，為尋求有價值的投資機會而對項目的背景、投資條件、市場狀況等進(jìn)行的初步調(diào)查研究和分析預(yù)測。投資機會研究主要任務(wù)：1）分析投資機會與投資主體自身條件是否相適應(yīng)，為建設(shè)項目的投資方向和項目設(shè)想提出建議。2）對項目投資和生產(chǎn)成本估算的精確度控制在±30% 左右。主要目的：對國內(nèi)外的政治、經(jīng)濟(jì)、社會等投資環(huán)境進(jìn)行分析，研究分析投資機會與投資主體自身的條

6、件是否相適應(yīng)。9、投資機會研究分類1）一般機會研究地區(qū)機會研究 地理位置、自然特征、人口、地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)部門（行業(yè)）機會研究 地位和作用、增長情況、能否作出擴展資源機會研究 分布狀況、資源儲量、可利用程度、已利用狀況、利用的限制條件2）特定項目機會研究對投資環(huán)境的客觀分析 市場分析、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、金融政策和財政政策對企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)與戰(zhàn)略分析和內(nèi)外部資源條件分析 技術(shù)能力、管理能力和外部建設(shè)條件項目投資者或承辦者的優(yōu)勢、劣勢分析 SWOT分析10、簡述初步可行性研究和項目建議書的概念、內(nèi)容和作用，及其與可行性研究的區(qū)別？（課后）初步可行性研究亦稱可行性研究，它是在項目意向確定之后，對項目設(shè)想進(jìn)

7、行初步估計。其內(nèi)容為：1、項目建設(shè)的必要性和依據(jù)2、市場和生產(chǎn)能力3、產(chǎn)品方案、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)地區(qū)和廠址選擇4、初步確定項目范圍。5、物料投入、資源供給、建設(shè)條件和協(xié)作關(guān)系6、主要工藝技術(shù)方案7、投資估算與融資方案8、財務(wù)效益與經(jīng)濟(jì)效益的初步分析9、環(huán)境影響和社會影響的初步分析與風(fēng)險分析10、初步結(jié)論和建議其作用為：1、建設(shè)項目投資決策的依據(jù) 2、向銀行申請貸款的依據(jù) 3、項目主管部門商談合同、簽訂協(xié)議的依據(jù) 4、進(jìn)行工程設(shè)計、設(shè)備訂貨、施工準(zhǔn)備等基本建設(shè)前期工作的依據(jù) 5、擬采用新技術(shù)、新設(shè)備的研制和進(jìn)行地形、地質(zhì)及工業(yè)性試驗工作的依據(jù) 6、作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境影響的依據(jù)，亦作為向項目

8、建設(shè)所在地政府和規(guī)劃部門申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)項目建議書（立項申請報告、項目核準(zhǔn)報告），是項目建設(shè)前期工作的第一步，是項目投資人向其主管部門上報的文件。其內(nèi)容：申訴提出項目建議的理由及其主要依據(jù)，并對項目的市場需生產(chǎn)建設(shè)條件、投資估算和融資方案，以及項目的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益作出初步論證分析。其作用：1.項目建議書是國家挑選項目的依據(jù)，國家對項目，尤其是大中型項目的比選和初步確定是通過審批項目建議書來進(jìn)行的。項目建議書的審批過程實際就是國家對新提議的眾多項目進(jìn)行比較篩選，綜合平衡的過程。項目建議書經(jīng)批準(zhǔn)后，項目才能列入國家長遠(yuǎn)計劃。2.經(jīng)批準(zhǔn)的項目建議書是編制可行性研究報告和作為擬建項目立項的依據(jù)。

9、3.涉及利用外資的項目，在項目建議書批準(zhǔn)后，方可對外開展工作?？尚行匝芯繄蟾媾c項目建議書的主要區(qū)別 1. 研究任務(wù)不同。項目建議書是初步選擇項目，其決定是否需要進(jìn)行下一步工作，主要考察建議的必要性和可行性;可行性研究則需進(jìn)行全面深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，作多方案比較，推薦最佳方案，或者否定該項目并提出充分理由，為最終決策提供可靠依據(jù)。 2. 基礎(chǔ)資料依據(jù)不同。項目建議書是依據(jù)國家的長遠(yuǎn)規(guī)劃和行業(yè)、地區(qū)規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)政策，擬建項目的有關(guān)的自然資源條件和生產(chǎn)布局狀況，項目主管部門的有關(guān)批文?？尚行匝芯砍岩雅鷾?zhǔn)的項目建議書作為研究依據(jù)外，還需把文件詳細(xì)的設(shè)計資料和其他數(shù)據(jù)資料作編制依據(jù)。 3. 內(nèi)容繁

10、簡和深度不同。兩個階段的基本內(nèi)容大體相似，但項目建議書不可能也不要求做得很細(xì)致，內(nèi)容比較粗略簡單，屬于定性性質(zhì)的，可行性研究報告則是正在這個基礎(chǔ)上進(jìn)行充實補充，使其更完善，具有更多的定量論證。 4.投資估算的精度要求不同。項目建議書的投資估算一般根據(jù)國內(nèi)外類似已建工程進(jìn)行測算或?qū)Ρ韧扑?，誤差準(zhǔn)許控制在上20%，可行性研究必須對項目所需的各項費用進(jìn)行比較詳盡精確的計點，誤差要求不應(yīng)超過+10%。11、可行性研究的概念和作用 概念： 可行性研究是項目前期工作的最重要的內(nèi)容，它是在項目投資決策前，對工程建設(shè)項目進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法和工作階段。作用： 1）建設(shè)項目投資決策的依據(jù) 2)向

11、銀行申請貸款的依據(jù) 3)項目主管部門商談合同、簽訂協(xié)議的依據(jù) 4)進(jìn)行工程設(shè)計、設(shè)備訂貨、施工準(zhǔn)備等基本建設(shè)前期工作的依據(jù) 5)擬采用新技術(shù)、新設(shè)備的研制和進(jìn)行地形、地質(zhì)及工業(yè)性試驗工作的依據(jù) 6）作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境影響的依據(jù)，亦作為向項目建設(shè)所在地政府和規(guī)劃部門申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)12、 項目評估與可行性研究有哪些共同點和差異？兩者之間的相互關(guān)系如何？（課后）共同點：1、兩者同處于項目投資前期，都是在投資決策前為項目實施所進(jìn)行的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證工作2、 兩者的目的都是要提高投資項目決策錢的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析水平實現(xiàn)投資決策的科學(xué)化、民主化和規(guī)范化服務(wù)，減少風(fēng)險提高效益3、 兩者工作的基本原理

12、、內(nèi)容和方法相同差異：概念與作用不同執(zhí)行單位不同研究的角度和側(cè)重點不同報告撰寫內(nèi)容格式和成果形式不同在項目管理工作中所處階段和地位不同項目評估與可行性研究的聯(lián)系可行性研究和項目評估是投資決策過程中的兩大基本步驟，它們之間是相輔相成、一先一后、彼此呼應(yīng)、缺一不可的。具體聯(lián)系體現(xiàn)在：可行性研究是項目評估的對象和基礎(chǔ)；項目評估應(yīng)在可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行項目評估的客觀評審結(jié)論是實現(xiàn)可行性研究所作的投資規(guī)劃的前提項目評估是可行性研究的延伸和再評價。13、 試述項目申請報告的核準(zhǔn)程序和規(guī)定（課后）見課本29頁14、 市場分析對項目產(chǎn)品進(jìn)行需求分析、產(chǎn)品供給分析和市場綜合分析市場需求：在一定的價格水平，消費

13、者對某種商品的需要數(shù)量（即可能的購買量）影響需求的主要因素： 1）國家經(jīng)濟(jì)政策和規(guī)劃；（資源） 2）政治和社會因素（政府的更迭 ）； 3）市場：市場面、消費水平、競爭情況。影響需求的因素：商品本身的價格、相關(guān)商品價格的變化、消費者對未來價格的預(yù)期、消費者的收入水平 、消費者的偏好 市場供給是指某個特定時期內(nèi)，按一定的價格水平，市場上的商品生產(chǎn)者或供應(yīng)者愿意并能夠出售商品（或提供服務(wù)）的數(shù)量。 影響供給的因素商品本身的價格、生產(chǎn)的成本、生產(chǎn)的技術(shù)水平、相關(guān)商品的價格、生產(chǎn)者對未來的預(yù)期、其他政府的政策、廠商目標(biāo) 市場綜合分析將市場調(diào)查和預(yù)測所取得的數(shù)據(jù)資料匯總列表，進(jìn)行產(chǎn)品供求綜合平衡分析，為評

14、估項目可行性和確定項目產(chǎn)品方案及生產(chǎn)規(guī)模提供依據(jù)。15、市場現(xiàn)狀調(diào)查包括哪些內(nèi)容？采用哪些步驟和常用方法？各自有何特點？（課后 ）市場現(xiàn)狀調(diào)查內(nèi)容包括調(diào)查項目同類產(chǎn)品的市場容量、產(chǎn)品價格和市場競爭力現(xiàn)狀。 步驟：1、選擇產(chǎn)品（包括產(chǎn)品質(zhì)量、規(guī)格和品種），明確調(diào)查目標(biāo)和應(yīng)解決的問題；2、 明確現(xiàn)場調(diào)查范圍；3、 選擇市場調(diào)查的具體部分（抽樣對象）；4、 收集所需的原始資料和第二手?jǐn)?shù)據(jù)；5、 確定隨機抽樣的規(guī)模和設(shè)計，選擇抽樣調(diào)查方法；6、 確定實地調(diào)查的方法與技術(shù)，招聘和培訓(xùn)現(xiàn)場統(tǒng)計員， 組織現(xiàn)場工作，詳細(xì)研究所收集的數(shù)據(jù)資料；7、 分析數(shù)據(jù)和處理數(shù)據(jù)；8、 分析與解釋、歸納與結(jié)論9、 編寫調(diào)查

15、報告，作為市場調(diào)查的最終成果常用方法及其特點：資料調(diào)查:就是根據(jù)現(xiàn)成的資料和數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查,分析和研究.市場調(diào)查的資料分為原始資料和現(xiàn)成資料兩類.資料來源主要有:1)企業(yè)內(nèi)部的市場信息系統(tǒng)經(jīng)常收集和記錄的內(nèi)部資料,如客戶訂貨單,銷售資料,銷售損益,困村情況和產(chǎn)品成本等.2)企業(yè)外部的有關(guān)單位,如國家統(tǒng)計機構(gòu),上級公司,同業(yè)公司圖書館等所持有的資料.  抽樣調(diào)查:僅適用于小型的總體調(diào)查抽樣方法一般可分為隨機抽樣和非隨機抽樣    1) 隨機抽樣法亦稱機率抽樣法,它是按隨機原則在總體中抽取一定數(shù)目的樣本單位進(jìn)行調(diào)查觀察.隨機抽樣法又可分為:簡單(單純)隨機抽樣

16、,分類(分層)抽樣,等距(系統(tǒng))抽樣,整體抽樣及解題抽樣,重復(fù)與不重復(fù)抽樣等.    2) 非隨機抽樣法亦稱非機率抽樣法,是指不按隨機原則,二是按調(diào)查者主觀設(shè)定的某個標(biāo)準(zhǔn)抽選樣本單位的調(diào)查方式.可分為任意抽樣,判斷抽樣,配額抽樣等方法.  實地調(diào)查:是指市場調(diào)查人員在實地向消費者,用戶和各工商企事業(yè)單位進(jìn)行直接調(diào)查的過程中,按收集各種信息資料所采取的具體方法設(shè)計調(diào)查表/問卷,向被調(diào)查者詢問時所運用的技巧.實地調(diào)查中用的方法有調(diào)查詢問法,觀察法和實驗法15、 市場預(yù)測的內(nèi)容（64頁）分產(chǎn)品供需預(yù)測和價格預(yù)測1） 產(chǎn)品供需預(yù)測是利用市場調(diào)查所獲得的信息資料，

17、對項目產(chǎn)品未來的國內(nèi)外市場供應(yīng)和需求的數(shù)量、品種、質(zhì)量、服務(wù)進(jìn)行定性與定量分析。通過供應(yīng)預(yù)測和需求預(yù)測，以及產(chǎn)品供需平衡的綜合分析和目標(biāo)市場分析來預(yù)測未來的項目產(chǎn)品市場容量，分析項目產(chǎn)品可能占有的市場份額。2） 項目產(chǎn)品價格是預(yù)算項目投產(chǎn)后的銷售收入、生產(chǎn)成本和經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，亦是考察項目產(chǎn)品競爭力的重要方面，并對項目決策分析和評價結(jié)論的正確性和可靠性有著至關(guān)重要的影響。16、 市場預(yù)測應(yīng)考慮哪些制約因素？（課后）1）、市場預(yù)測的主要制約因素 產(chǎn)品的消費用途 產(chǎn)品的消費對象 產(chǎn)品的消費條件 產(chǎn)品的更新周期 市場環(huán)境因素 營銷策略與推銷方式2） 產(chǎn)品供需預(yù)測應(yīng)考慮的因素1、 國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展對

18、項目產(chǎn)品供需的影響2、 相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和上下游產(chǎn)品的情況及變化，對項目產(chǎn)品供需的影響3、 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品升級換代情況，特別是高新技術(shù)產(chǎn)品和新的替代產(chǎn)品對項目產(chǎn)品供需的影響4、 項目產(chǎn)品在其生命周期中所處階段（投入期、成長期、成熟期、衰退期）對供需的影響5、 不同地區(qū)和不同消費群體的消費水平、消費習(xí)慣、消費方式及變化，對項目產(chǎn)品供需的影響6、 涉及進(jìn)出口的項目產(chǎn)品，應(yīng)考慮國際政治經(jīng)濟(jì)條件及貿(mào)易政策變化對供需的影響3） 價格預(yù)測需要考慮的因素1、 項目產(chǎn)品國際市場的供需情況、價格水平和變化趨勢；2、 項目產(chǎn)品和主要投入物在國內(nèi)市場的供需情況、價格水平和變化趨勢，所處地域?qū)r格的影響3、 項目產(chǎn)品

19、和主要投入物的運輸方式、運輸距離、各種費用對價格的影響4、 新技術(shù)、新材料產(chǎn)品和新的替代品對價格的影響，該產(chǎn)品升級換代的速度5、 國內(nèi)外稅費、利率、匯率的變化，以及非貿(mào)易壁壘對價格的影響6、 項目產(chǎn)品的成本對價格的影響7、 生活水平和消費習(xí)慣的改變對產(chǎn)品價格的影響8、 價格政策與經(jīng)濟(jì)政策的變化對項目產(chǎn)品價格的影響17、 何謂市場競爭力分析？包括什么內(nèi)容？如何進(jìn)行分析？簡述SWOT分析方法與應(yīng)用范圍市場競爭力分析主要研究擬建項目在國內(nèi)市場競爭中獲取的可能性和獲勝能力內(nèi)容：競爭力優(yōu)劣勢分析、競爭對比、機會和威脅分析1） 競爭力優(yōu)劣勢分析 稱SW分析，主要包括對自然資源占有，工藝技術(shù)和設(shè)備，規(guī)模效益

20、，新產(chǎn)品開發(fā)能力，產(chǎn)品性能、價格，商品品牌、商譽，項目區(qū)位和人力資源方面的優(yōu)勢與劣勢進(jìn)行分析2） 競爭力對比 項目組應(yīng)選擇在本項目目標(biāo)市場范圍內(nèi)，占市場份額較大，而且實力較強的幾家競爭對手，將項目自身條件和競爭對手的條件按上述內(nèi)容進(jìn)行逐項的優(yōu)劣勢對比和排序，并編制競爭力對比分析表3） 機會和威脅分析 稱OT分析，該項分析主要分析外部環(huán)境帶來的機會和威脅，外部機會是指在企業(yè)面臨的外部環(huán)境中對企業(yè)發(fā)展的有力因素，如政策支持、技術(shù)進(jìn)步、供應(yīng)商良好關(guān)系、銀行信貸支持等。外部威脅是指在外部壞境中對企業(yè)不利的因素，如新產(chǎn)品替代、競爭對手結(jié)盟、市場成長放緩、供應(yīng)商討價還價能力增強、影響企業(yè)目前的競爭地位等S

21、WTO分析方法應(yīng)用范圍：69頁18、產(chǎn)品市場風(fēng)險分析的一般步驟： 1.識別風(fēng)險因素 2.估計風(fēng)險程度 3.提出風(fēng)險對策19、市場供需的綜合分析市場供需預(yù)測結(jié)果匯總1） 國內(nèi)需求量=國內(nèi)產(chǎn)量用于國內(nèi)總銷售量+未滿足的需求量2） 市場總需求量國內(nèi)需求量+出口量3） 市場總供應(yīng)量=國內(nèi)現(xiàn)有生產(chǎn)能力+在建生產(chǎn)能力+擬建項目生產(chǎn)能力+ 進(jìn)口量4） 總需求不足額市場總需求量- 市場供應(yīng)總量20、市場定位的方式 迎頭定位 避強定位 重新定位21、 如何確定項目的建設(shè)規(guī)模？有哪些確定因素？（課后）步驟：1.初步確定規(guī)模區(qū)間2.確定項目的起始規(guī)模3.確定項目的最大建設(shè)規(guī)模4.制定出若干可供選擇的項目建設(shè)規(guī)模方案

22、5.對各種方案進(jìn)行比較，確定項目合理經(jīng)濟(jì)的建設(shè)規(guī)模確定因素有：對于不同的行業(yè)與類型項目確定建設(shè)規(guī)模的因素不同，工業(yè)項目通常用產(chǎn)量、年加工量、裝機容量等，農(nóng)林水利項目可用年產(chǎn)量、種植面積、灌溉面積、防洪治澇面積、供水能力等；城市基礎(chǔ)設(shè)施項目和服務(wù)行業(yè)項目以年處理量、建筑面積、服務(wù)能力等22、 （1）確定經(jīng)濟(jì)合理規(guī)模的方法有哪幾種？如何運用盈虧分析法確定經(jīng)濟(jì)合理和最優(yōu)建設(shè)規(guī)模？ （2）如何確定項目的起始規(guī)模？應(yīng)按什么思路和步驟進(jìn)行？（課后）1） 確定經(jīng)濟(jì)合理規(guī)模經(jīng)濟(jì)方法有盈虧平衡法、最小費用法、起始規(guī)模的確定方法盈虧平衡法 用來研究產(chǎn)量、成本和利潤三者之間的關(guān)系，其核心是尋找盈虧分界點在哪里，即確

23、定產(chǎn)品盈虧平衡的產(chǎn)量。前提條件：在分析時期內(nèi)產(chǎn)品的售價不變在分析期內(nèi)各生產(chǎn)要素及其售價不變固定成本(F)：在項目設(shè)計的生產(chǎn)能力內(nèi)固定不變的費用，如企業(yè)管理費、車間經(jīng)費、管理人員工資、固定資產(chǎn)折舊費用等變動成本（V）：隨著產(chǎn)量的增減而有規(guī)律變化的費用，如材料的耗用，實行績效考核的工人工資等S-銷售收入，Q產(chǎn)量，P產(chǎn)品單價最小產(chǎn)量盈虧點：達(dá)到這個數(shù)量，產(chǎn)品才開始盈利，低于此數(shù)就開始虧損最大產(chǎn)量盈虧點：超過此數(shù)產(chǎn)品又開始出現(xiàn)虧損生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)：處于最小最大盈虧點之間的產(chǎn)量都能為企業(yè)帶來盈利盈虧轉(zhuǎn)折點（臨界點）QX，就是最大最小產(chǎn)量虧損點基本程序：1）根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)的要求確定工藝技術(shù)和設(shè)備，計算出企業(yè)最

24、低生產(chǎn)規(guī)模界限，即企業(yè)的起始規(guī)模，這是確定經(jīng)濟(jì)規(guī)模的基礎(chǔ)；2）選擇合理生產(chǎn)規(guī)模，研究產(chǎn)品產(chǎn)量與費用之間的關(guān)系；3）按照盈虧分析圖（規(guī)模效果曲線），確定項目的最佳生產(chǎn)規(guī)模。. 假設(shè)收入和生產(chǎn)總成本以及產(chǎn)量間成線性關(guān)系:PQ =F+VQ (保本)PQF+VQ (虧損)PQ F+VQ (盈利)由此可得經(jīng)濟(jì)規(guī)模的盈虧平衡點: QX=F/(P-V) 即企業(yè)的生產(chǎn)能力（Q）取決于生產(chǎn)成本（包括F和V）以及產(chǎn)品單位售價（P）例:某建設(shè)項目年設(shè)計生產(chǎn)能力為10萬臺，年固定成本為1200萬元，產(chǎn)品單臺銷售價格為900元，單臺產(chǎn)品可變成本為560元，單臺產(chǎn)品銷售稅金及附加為120元。試求盈虧平衡點的產(chǎn)銷量。解：

25、BEP(Cv)900-1200000/100000-120660（元）（銷量和售 BEP(P)12000000/100000+560+120800（元）（銷量和可變成本一定，售價必須大于800元）價一定，可變成本必須小于660元）計算結(jié)果表明，當(dāng)項目產(chǎn)銷量低于54545臺時，項目虧損；當(dāng)項目產(chǎn)銷量大于54545臺時，則項目盈利。案例1某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品的固定成本為20萬元，單位產(chǎn)品價格為5000元，單位產(chǎn)品變動費用為3000元，2009年銷量為900臺，實現(xiàn)利潤為150萬元。現(xiàn)提出2010年預(yù)測方案，單位產(chǎn)品價格降低20，則銷量可增加30；進(jìn)行設(shè)備改造可使單位產(chǎn)品變動費用降低1000元，而企業(yè)

26、的固定費用會增加4萬元，問此方案是否可行。（要求多個因素綜合考慮）案例2企業(yè)某產(chǎn)品的計劃生產(chǎn)能力為6000臺，固定成本為2200萬元，現(xiàn)國內(nèi)用戶的訂貨已有4200臺。每臺售價為35萬元，經(jīng)核算只能保本?，F(xiàn)有一外商要訂貨1800臺，要求價格為每臺27萬元。問：外商的訂貨是否可以接受，若接受，企業(yè)全年的損益值為多少？解：外商的訂貨不可以接受。由已知條件可知，每臺售價為3.5萬元時，剛好能保本；而外商要求的價格是每臺2.7萬元，低于盈虧平衡點的價格，會導(dǎo)致企業(yè)虧損，所以不可以接受。 若接受，則企業(yè)全年的損益值為2） 最小費用法 最小成本法把單位產(chǎn)品的投資、產(chǎn)品生產(chǎn)成本與運輸銷售費用結(jié)合起來綜合考慮，

27、使產(chǎn)品效益達(dá)到最優(yōu)。產(chǎn)品成本包括投資規(guī)模大小，生產(chǎn)成本，運輸費用和銷售費用；A=(Cn+CT)+EHKA-單位產(chǎn)品年計算費用；Cn單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本；CT單位產(chǎn)品平均運輸銷售費用；EH投資效益系數(shù)（投資回收期TH的倒數(shù)）；K單位產(chǎn)品投資額。3） 起始規(guī)模的確定方法步驟：1、先制定產(chǎn)品的先進(jìn)工藝過程2、 按工藝條件選擇并計算最低產(chǎn)量3、 根據(jù)產(chǎn)品銷售量、成本和合理利潤水平，計算出最小規(guī)模4、 如果最小規(guī)模超過最低產(chǎn)量，則必須增加設(shè)備、提高產(chǎn)量，作為起始規(guī)模；如果最小規(guī)模低于最低產(chǎn)量，則以最低產(chǎn)量作為起始規(guī)模5、 最后計算出起始規(guī)模的經(jīng)濟(jì)效果思路：1）按單機、單機組、單機群、單線確定綜合生產(chǎn)能力2）

28、按獲得的合理利潤率，確定最小規(guī)模起始規(guī)模估算: 產(chǎn)品處于盈虧平衡點上有以下等式：產(chǎn)量×（單位售價單位稅金）總固定成本+產(chǎn)量×單位變動成本則 產(chǎn)量總固定成本/單價-單位稅金-單位變動成本 即BFPX=f/（p-t-v）上式中利潤為零;但如果企業(yè)規(guī)定了最小利潤率,則有下式產(chǎn)生:最小利潤產(chǎn)量=總固定成本/（單價-單位稅金-單位變動成本-單位產(chǎn)品利潤）最小利潤產(chǎn)量就是企業(yè)最小生產(chǎn)規(guī)模 該公式說明，單位產(chǎn)品邊際收益減去單位產(chǎn)品利潤后，能夠用來補償固定成本的產(chǎn)（銷）量，就是能保證企業(yè)獲得合理利潤的最小規(guī)模產(chǎn)（銷）量假定某項目根據(jù)工藝條件，選定單條生產(chǎn)線的最低產(chǎn)量為8000件，如果安裝單

29、條生產(chǎn)線，總固定成本為200000元，每件產(chǎn)品變動成本為70元，出廠價為100元，銷售稅金為5元；如果安裝兩條生產(chǎn)線，總固定成本為300000元，每件產(chǎn)品的變動成本為65元，出廠價格為100元，銷售稅金為5元。該項目要求銷售利潤率為10%，就是每件產(chǎn)品利潤為10元（100）。求最小規(guī)模量 解：計算安裝單線的盈虧平衡點的產(chǎn)量BFPx=200000/(100-5-70)=8000(件）計算安裝兩條生產(chǎn)線獲得合理利潤的最小規(guī)模產(chǎn)量最小規(guī)模產(chǎn)量=300000、（100-5-65-10）=15000（件）3.確定起始規(guī)模 在計劃允許和市場需求的情況下，應(yīng)安裝兩條生產(chǎn)線。即16000件為起始規(guī)模。4.按照

30、起始規(guī)模計算利潤總額： R=Q起 * （P -t -V) -f=16000* (100 - 5 - 65 ) -300000=180000(元）23、建設(shè)投資的估算主要有幾種？如何進(jìn)行詳細(xì)估算？（課后）建設(shè)投資估算要求：1.在可行性研究階段，建設(shè)方案已具有詳細(xì)的資料，并要求投資計算精度達(dá)到±10%時，應(yīng)按編制概預(yù)算的方法對建設(shè)投資進(jìn)行詳細(xì)估算。2.在編制項目建議書階段，由于不具備詳細(xì)設(shè)計資料，對投資估計算精度達(dá)到±20%時，參照同類企業(yè)的工程投資額或造價進(jìn)行簡單估算或匡算。建設(shè)投資估算方法：1）詳細(xì)估算法（即概預(yù)算估算法）2）簡單估算法（匡算法）單位生產(chǎn)能力估算法 生產(chǎn)能力

31、指數(shù)估算法 比例估算法按設(shè)備費用的百分比估算法 資金周轉(zhuǎn)率法 朗格系數(shù)法詳細(xì)估算法：建設(shè)投資估算程序1、首先分別估算各單位工程所需的建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費，形成單項工程費用；2、在匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上 ，估算項目工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費，形成項目建設(shè)投資靜態(tài)部分；3、最后估算建設(shè)投資動態(tài)部分的漲價預(yù)備費和建設(shè)期借款利息，形成完整的項目建設(shè)投資。建筑工程費=單位工程概算指標(biāo)X單位工程量X修正指數(shù)國內(nèi)設(shè)備購置費=國內(nèi)設(shè)備原價（或進(jìn)口設(shè)備到岸價）+設(shè)備運雜費設(shè)備運雜費=設(shè)備原價x設(shè)備運雜費率進(jìn)口設(shè)備購置費估算：進(jìn)口設(shè)備購置費=進(jìn)口設(shè)備貨價+進(jìn)口設(shè)備從屬費用+國內(nèi)運雜費進(jìn)

32、口設(shè)備貨價=離岸價（FOB）x人民幣外匯牌價進(jìn)口設(shè)備到岸價（CIF）=離岸價（FOB）+國外運費+國外運輸保險費進(jìn)口設(shè)備從屬費用=國外運費+國外運輸保險費+進(jìn)口關(guān)稅+進(jìn)口設(shè)備增值稅+進(jìn)口設(shè)備消費稅+外貿(mào)手續(xù)費+銀行財務(wù)費+海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費（其中國外運費=離岸價x運費率=單位運價x運量）國外運輸保險費=（離岸價+國外運費）/(1-國外保險費率）x國外運輸保險費率進(jìn)口關(guān)稅=【（到岸價+進(jìn)口關(guān)稅）/（1-消費稅稅率）】x消費稅稅率=應(yīng)稅消費品數(shù)量x消費稅單位稅額進(jìn)口設(shè)備增值稅=（進(jìn)口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價+進(jìn)口關(guān)稅+進(jìn)口設(shè)備消費稅）x增值稅稅率外貿(mào)手續(xù)費=進(jìn)口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價x外貿(mào)手續(xù)費

33、率銀行財務(wù)費=進(jìn)口設(shè)備貨價x人民幣外匯牌價x銀行財務(wù)費率海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費=進(jìn)口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價x海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費率設(shè)備運雜費=設(shè)備原價x設(shè)備運雜費率某公司擬從國外進(jìn)口一套機電設(shè)備，重量1500噸，離岸價(FOB價)為400萬美元。其他有關(guān)費用參數(shù)為：國際運費標(biāo)準(zhǔn)為360美元/噸，海上運輸保險費率為0.266%，銀行財務(wù)費率為0.5%，外貿(mào)手續(xù)費率為1.5%，關(guān)稅稅率為22%，增值稅的稅率為17%，美元的銀行牌價為8.27元人民幣，設(shè)備的國內(nèi)運雜費率為2.5?，F(xiàn)對該套設(shè)備進(jìn)行估價。 解答：根據(jù)上述各項費用的計算公式，則有：進(jìn)口設(shè)備貨價400×8.27=3308(萬元)國際運費=3

34、60×1500×8.27=446.6(萬元)國際運輸保險費=(3308 +446.6)/(1-0.266%)×0.266%=10(萬元)進(jìn)口關(guān)稅=(3308+446.6+10）×22% = 828.2(萬元)消費稅=0增值稅=(3308+446.6+10+828.2)×17%780.8(萬元)銀行財務(wù)費3308×0.5%=16.5(萬元)外貿(mào)手續(xù)費=(3308+446.6+10)×1.5% =56.5海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費為：0從屬費用=446.6+10+828.2+780.8+16.5+56.5=2138.6(萬元)國內(nèi)運雜費=（

35、3308+2138.6）×2.5%= 136.2(萬元)設(shè)備購置費=3308+2138.6+136.2= 5582.8(萬元)基本預(yù)備費估算漲價預(yù)備費估算靜態(tài)投資為500萬元，建設(shè)期2年，第一年投資40%，第2年投資60%，兩年內(nèi)平均價格變動率預(yù)期為5%，該項目建設(shè)期的漲價預(yù)備費為（ ）第一年漲價預(yù)備費：500*40%*（1+5%）-1=10（萬元）第二年漲價預(yù)備費：500*60%*(1+5%)*(1+5%)-1=30.75（萬元）則漲價預(yù)備費總共=10+30.75=40.75（萬建設(shè)期借款利息估算：i=(1+r/m)m-1i-有效年利率r-名義年利率m-每年計息次數(shù)各年應(yīng)計息=（年

36、初借款本息累計+當(dāng)年借款額/2）x有效年利率單利計息利和計算公式Fn=P（1+i·n）復(fù)利計息；利和計算公式：Fn=P（1+i）n某新建項目，建設(shè)期為3年，每年平均均衡發(fā)放貸款分別為：第一年300萬元；第二年600萬元；第三年400萬元。年實際利率為12%，采用復(fù)利計算。請計算到第三年末共需支付建設(shè)期貸款利息是多少？第一年=(0+1/2 ×300 )× 12%=18第二年=(318+ 1/2 ×600) × 12% =74.16第三年=(318+674.16 + 1/2 ×400) × 12% =143.06該建設(shè)期貸款利息

37、總和為：18+74.16+143.06=235.22（萬元24、建設(shè)投資的簡單估算方法有幾種？有何特點？（課后）簡單估算法（匡算法）：單位生產(chǎn)能力估算法 生產(chǎn)能力指數(shù)估算法 比例估算法按設(shè)備費用的百分比估算法 資金周轉(zhuǎn)率法 朗格系數(shù)法1） 單位生產(chǎn)能力估算法I2=X2 * I1 / X1式中： X1已建類似企業(yè)的生產(chǎn)能力 X2擬建項目的生產(chǎn)能力 I1已建類似企業(yè)的靜態(tài)建設(shè)投資額 I2擬建項目的靜態(tài)建設(shè)投資額這種靜態(tài)投資估算方法簡單明了，但比較粗糙，估算結(jié)果的精度較差。2） 生產(chǎn)能力指數(shù)估算法I2 = I1 * (X2 / X1)n * f式中：X1類似企業(yè)的生產(chǎn)能力 X2擬建項目的生產(chǎn)能力 I

38、1類似企業(yè)的靜態(tài)建設(shè)投資 I2擬建項目的靜態(tài)建設(shè)投資 n生產(chǎn)能力指數(shù) （0<n1，常取0.6） f已建類似企業(yè)與擬建項目的價格調(diào)整系數(shù)這種方法不是按簡單的線性關(guān)系，而是根據(jù)實際資料求得的指數(shù)關(guān)系來估算靜態(tài)建設(shè)投資額，比單位生產(chǎn)能力估算法要精確3） 比例估算法式中：I:擬建項目的靜態(tài)建設(shè)投資 K:主要設(shè)備投資占擬建項目靜態(tài)建設(shè)投資 的比率 n:設(shè)備種類數(shù) Qi:第i種設(shè)備數(shù)量 Pi:第i種設(shè)備的單價（出廠價）4） 按設(shè)備費用的百分比估算法C=E(1+ f1P1 +f2P2 +f3P3)+IC:為擬建項目的靜態(tài)建設(shè)投資；E:為根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價格計算的設(shè)備費（包括運雜費）的總和；:P1，P

39、2，P3為已建成項目中的建筑、安裝及其他工程費用分別占設(shè)備費的百分比；f1，f2,f3為由于時間因素引起的定額、價格、費用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；I:為擬建項目的其他費用。5）資金周轉(zhuǎn)率法6）朗格系數(shù)法25、投資項目籌資的主要來源有哪些渠道？簡述項目權(quán)益資金構(gòu)成及其資金來源.(課后）資金來源渠道：1、項目法人（企業(yè)）自有資金。2、政府財政性資金，含各級政府預(yù)算內(nèi)資金和預(yù)算資金與各種基金。3、國內(nèi)外銀行等金融機構(gòu)的信貸資金。4、國內(nèi)外證券市場資金，即在證券市場上利用各種金融工具募集的資金。5、外國政府、境外企業(yè)、團(tuán)體、個人等資金。6、國內(nèi)外企業(yè)、各種機構(gòu)和個人捐贈的資金。項目權(quán)益資金構(gòu)成及來源

40、：構(gòu)成：資本金、資本（股本）溢價、接受捐贈資金1，資本金亦稱實收資本項目投資中由投資者提供的資金新建項目設(shè)立時在工商行政管理部門登記的注冊資金2，資本（股本）溢價投資人的投入資金超過其注冊資金的數(shù)額股票發(fā)行收入超過股票面值的數(shù)額3，接受捐贈資產(chǎn) 捐贈人不謀求對企業(yè)資產(chǎn)提出要求的權(quán)力，也不承擔(dān)任何投資風(fēng)險作為投資各方的共有財產(chǎn)，歸企業(yè)（項目）的投資者所有，不形成企業(yè)的實收資本4，資本公積金： 資本溢價和接受捐贈的資產(chǎn)來源：1、政府財政性資金2、國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金，以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的權(quán)益性資金3、外國資本直接投資4、社會個人合法所得資金5、

41、國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金26、何謂新設(shè)法人和既有法人融資方式？個具有哪些特點？（課后）新設(shè)法人融資是指：由新建的具有獨立法人資格的項目公司法人進(jìn)行的融資活動，亦稱項目融資（由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。）特點：1）項目融資由項目公司籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成，由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）作出投資決策，項目發(fā)起人與項目公司并非一體2）由項目公司承擔(dān)融資責(zé)任和債務(wù)融資風(fēng)險3）項目能否還貸，取決于項目是否有財務(wù)效益及項目資產(chǎn)的大小

42、既有項目法人融資是以既有法人為融資主體的融資活動，亦稱公司融資或企業(yè)融資（建設(shè)項目所需的資金，來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。）特點：1）投資項目不組建新的項目法人，而由既有法人（即現(xiàn)有公司）統(tǒng)一組織融資活動，進(jìn)行投資決策，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險。2）擬建項目一般是在既有法人（公司、企業(yè)）的資產(chǎn)和信用基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并形成增量資產(chǎn)。3）債務(wù)人是公司而不是項目，債權(quán)人不僅對項目的資產(chǎn)可進(jìn)行債務(wù)追索，而且還可以對公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行追索。采用既有法人融資方式的投資項目，可以對現(xiàn)有企業(yè)的設(shè)備更新、技術(shù)

43、改造、改建、擴建等投資項目及非獨立法人的新建項目27、簡述新設(shè)法人和既有法人項目融資方式的資本金籌集方式。如何對它們進(jìn)行評估？（課后）新設(shè)法人融資方式的資本金籌集方式：1）股東直接投資 2）股票融資 3）政府投資既有法人融資方式的資本金籌集方式：1）既有法人內(nèi)部融資2） 發(fā)行股票籌集的資金 3）政府財政性資金4）國內(nèi)外企業(yè)法人入股資金 5）接受贈與的資產(chǎn)（金）f評估：第203頁1）28、 項目融資成本計算及計算程序K = D/(P - F) = D / P(1 - f )K資金成本率；D資金占用費；P籌集資金總額；F：資金融集費用；f籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率）。融資成本的計算程

44、序1）首先分別計算各種融資方式的資金成本2）計算各種融資方式的融資規(guī)模（融資額）占項目融資總規(guī)模（融資總額）的比重，作為計算項目綜合資金成本的權(quán)重3）采用加權(quán)平均方法，計算出各組融資方案的加權(quán)平均資金成本，即為項目融資的綜合資金成本。29、債務(wù)資金融資成本計算基本原理：資金流入量=資金流出量（一）、銀行借款的資金成本銀行借款的資金成本：借款利息和籌資費用P0-銀行借款金額（現(xiàn)值） f-債務(wù)資金籌資費用率（包括擔(dān)保費） It-債務(wù)約定第t年付息額 Pt-債務(wù)約定第t年償還本金T -所得稅率 m -建設(shè)期 n-計算期Kd-所得稅后債務(wù)資金成本例題某廢舊資源利用項目，建設(shè)期1年，投產(chǎn)當(dāng)年即可盈利，按

45、有關(guān)規(guī)定可免征所得稅1年。投產(chǎn)第2年起，所得稅率為33。該項目在建設(shè)期期初向銀行借款1000萬元，籌資費用率0.5，年利率6，按年付息，期限3年，到期一次還清借款，計算該借款的所得稅后資金成本。根據(jù)不同的融資方式，資金成本可以分別計算：1. 利息費用應(yīng)扣除相應(yīng)的所得稅稅額，可以起到抵稅的作用。借款資本成本Ki為：例8-2】某企業(yè)為某建設(shè)項目申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計算該項目長期借款的資金成本Kd = (1 - T)R /(1 - f)=(1-25%)10% /(1 - 0.5%) =7.

46、54%2,含有擔(dān)保的Ki計算公式式中,Vd擔(dān)保費率;V擔(dān)保費總額；R：銀行借款利率P貸款總額；n擔(dān)保年限項目業(yè)主向銀行申請貸款500萬元，償還期5年，年貸款利率12%。同時銀行要求第三方擔(dān)保。某公司愿提供擔(dān)保，擔(dān)保額為80萬元，擔(dān)保期限為5年，項目建成后所得稅稅率為25%。計算該項貸款資金成本。首先計算貸款擔(dān)保費率：（2） 債券的資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用Kb = Ib(1 - T) / B(1 - fb)=Rb(1 - T) / (1-fb) Rb=Ib /B式中，Kb為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率，T -所得稅率

47、。若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應(yīng)以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。例8-3】假定某公司發(fā)行面值為100萬元的10年期債券，票面利率8%，發(fā)行費率5%，發(fā)行價格120萬元，公司所得稅稅率為25%，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以85萬元發(fā)行面額為100萬元的債券，則資金成本又為什么？ 根據(jù)公式，以120萬元價格發(fā)行時的資金成本為Kb=Ib(1 -T) / B(1-fb) =100x8%x(1-25%) / 120x(1 - 5%)=5.26% 以85萬元價格發(fā)行時的資金成本為Kb=Ib(1 -T) / B(1-fb) =100x8%x(1 - 25%) / 85x(1-5

48、%)=7.43%（三）融資租賃資金成本KL=E / PL(1 - T)式中，KL為融資租賃資金成本；E為年租金額；PL為租賃資產(chǎn)價值。30、項目權(quán)益資金融資成本分析1） 普通股資金成本普通股資金成本（KS）計算：（股利增長模型法）Dc-預(yù)期年股利額Pc-普通股融資額（票面值）fc-普通股融資費率（發(fā)行手續(xù)費率）G -普通股利年增長率Pc（1-fc）-實收普通股票金額股利增長模型法：例題某上市公司普通股目前市價為16元，預(yù)期年末每股發(fā)放股利0.8元，不考慮發(fā)行手續(xù)費。股利年增長率為6，計算該普通股資金成本?！纠?-5】某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費率為4%，第一年的股利率為10%，

49、以后每年增長5%，試求其資金成本。Kc=Dc / Pc(1 - fc)+G=(300x10% ) / 300x(1-4%) +5%=15.4%普通股資金成本ks計算：（資本資產(chǎn)定價模型法）Rf-社會無風(fēng)險投資收益率 -項目投資風(fēng)險系數(shù)Rm-市場投資組合預(yù)期收益率設(shè)社會無風(fēng)險投資收益率為3(長期國債利率)，市場投資組合預(yù)期收益率為12，某項目的投資風(fēng)險系數(shù)為1.2，采用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資金成本。例8-6】某一期間證券市場無風(fēng)險報酬率為11%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為15%，某一股份公司普通股值為1.15，試計算該普通股的資金成本。(15.6%)普通股資金成本計算：（稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢

50、價法）Kb-所得稅前的債務(wù)資金成本Rpc -投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價（二）優(yōu)先股成本Kp=Dp /Pp(1 - fp) Kp=Pp*i / Pp(1-fp) = i / (1- fp)式中，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費率；i為股息率。例8-4】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4%，股息年利率為14%，試求其資金成本。(14.58%)（3） 非股票權(quán)益資金成本接受捐贈的資金（4） 留利的資金成本1，按留利的機會成本計算（向外投資）Kt=R(1 - T) / (1 - f)R股東使用利

51、潤留存向外投資的預(yù)期利潤率F經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費率T所得稅稅率2，按普通股成本計算Kt = Dc / Pc +G31、綜合資金成本分析用加權(quán)平均來計算全部資金來源的綜合資金成本率以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定例題：某家電科技產(chǎn)業(yè)公司投資9500萬元，新建微型磁記錄的設(shè)備和磁療器項目。經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，企業(yè)采用股份制形式，除發(fā)行企業(yè)債券融資外，還向社會公眾公開發(fā)行人民幣個人股。項目長期投資資金構(gòu)成情況是：1、向銀行申請固定資產(chǎn)貸款2500萬元，年貸款利率為10.8%，并采用擔(dān)保方式，擔(dān)保費總額為100萬元，擔(dān)保期限為4年。2、發(fā)行一次還本付息單利企業(yè)債券1900萬元，委托

52、某證券公司代理發(fā)行，發(fā)行費用總額為40萬元，5年期，年利率15.5%。3、向社會發(fā)行個人普通股300萬股，每股發(fā)行價格12元，每股股利為0.9元，每年預(yù)期增長5%。4、發(fā)行優(yōu)先股票500萬元，每年以10%的股息率支付優(yōu)先股股東。5，企業(yè)保理盈余資金100萬元。企業(yè)建成投產(chǎn)后的所得稅稅率為25%。問該項目的綜合資金成本是多少？32、 項目財務(wù)評估的目標(biāo)（221頁）財務(wù)生存能力 盈利能力 償債能力 抗風(fēng)險能力33、 財務(wù)評估的內(nèi)容財務(wù)評估分：融資前分析評估和融資后分析評估融資前分析（首要工作）它與融資條件無關(guān)，其分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策需要。若分析結(jié)果符合要求，再考慮融資方案，進(jìn)行融資

53、后分析；否則可修改方案設(shè)計或放棄項目。融資前分析一般包括：（1）分析評估項目投資現(xiàn)金流量表：融資前分析的主要報表是項目投資現(xiàn)金流量表。 （2）分析評估財務(wù)效益指標(biāo)：主要包括財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期。審查計算方法是否正確，結(jié)果是否準(zhǔn)確。融資后分析判斷項目方案在融資條件下的合理性。其是比選融資方案，進(jìn)行融資決策的投資者最終決定的依據(jù)。融資后分析包括:（1）分析財務(wù)報表。包括利潤分配表、資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表，財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表等。（2）分析財務(wù)指標(biāo)。包括償債能力指標(biāo)（償債備付率、利息備付率、資產(chǎn)負(fù)債率等），盈利能力指標(biāo)（投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率，資本金凈利潤率等）。（3）判斷項目財務(wù)生存能力：每年都擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期；另外，各年累計盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財務(wù)生存的必要條件。 34、 項目財務(wù)評估步驟35、 財務(wù)評估方法現(xiàn)金流量分析法 1）現(xiàn)金流入項目在某一時間（年）內(nèi)所取得的收入包括：年銷售收入（政府補貼收入）回收固定資產(chǎn)殘值（壽命期最后一年發(fā)生）回收流動資金（壽命期最后一年發(fā)生）2）現(xiàn)金流出項目在某一時間（年）內(nèi)支出的費用包括：固定資產(chǎn)投資、流動資金投資經(jīng)營成本銷售稅金及附加 所得稅注意：現(xiàn)金流量只計算現(xiàn)金收支，不計算非現(xiàn)金收支（如折舊、應(yīng)收及應(yīng)付賬款等）；只考慮