財務(wù)管理理論與實務(wù)-案例(復(fù)習(xí))

1、案例 1：假設(shè)你畢業(yè)于財務(wù)管理專業(yè)， 去一家咨詢公司上班。 張良是你的一個客戶， 她正打算創(chuàng)立一 家生產(chǎn)健身器材的企業(yè)。 由于近幾年這一行業(yè)前景被市場看好， 因此已有多位出資者表示愿 意對張良的新公司出資。 鑒于采用發(fā)行股票方式設(shè)立公司的手續(xù)復(fù)雜， 張良打算采用有限責(zé) 任公司的組織形式， 她想通過你來了解有關(guān)公司理財方面的問題。 你的老板設(shè)計了下面這些 問題，讓你通過這些問題的詢問與回答來幫助張良了解相關(guān)知識。思考題：（ 1）公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)可以如何設(shè)置 ?（ 2）作為公司的財務(wù)人員，財務(wù)管理的目標(biāo)是什么?在實施這一目標(biāo)過程中，可能遇到的問題有哪些，應(yīng)如何解決 ?（ 3）企業(yè)的財務(wù)活動有哪些

2、內(nèi)容 ?財務(wù)人員在進(jìn)行這些活動時需要注意的問題是什 么?答案：（1）總裁作為公司的首席執(zhí)行官，全面負(fù)責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；總裁下設(shè)副總裁，負(fù)責(zé) 不同部門的經(jīng)營與管理；按業(yè)務(wù)性質(zhì)來說，一般需要設(shè)置生產(chǎn)、財務(wù)、營銷、人事等部門， 各部門總監(jiān)直接向副總裁負(fù)責(zé)。（2）財務(wù)管理目標(biāo)：股東財富最大化?？赡苡龅轿写黻P(guān)系產(chǎn)生的利益沖突，以和正確 處理企業(yè)社會責(zé)任的問題。 針對股東與管理層的代理問題， 可以通過一套激勵、 約束與懲罰 的機制來協(xié)調(diào)解決。 針對股東與債權(quán)人可能產(chǎn)生的沖突， 可以通過保護性條款懲罰措施來限 制股東的不當(dāng)行為。 企業(yè)應(yīng)樹立良好的社會責(zé)任價值觀， 通過為職工提供合理的薪酬、 良好 的工作

3、環(huán)境； 為客戶提供合格的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)； 承擔(dān)必要的社會公益責(zé)任等行為來實現(xiàn) 股東財富與社會責(zé)任并舉。（3）主要的財務(wù)活動：籌資、投資、運營和分配。在籌資時，財務(wù)人員應(yīng)處理好籌資方式 的選擇和不同方式籌資比例的關(guān)系， 既要保證資金的籌集能滿足企業(yè)經(jīng)營與投資所需， 還要 使籌資成本盡可能低， 籌資風(fēng)險可以掌控； 在投資時， 要分析不同投資方案的資金流入與流 出，以和相關(guān)的收益與回收期， 應(yīng)盡可能將資金投放在收益最大的項目上， 同時有應(yīng)對風(fēng)險 的能力；經(jīng)營活動中，財務(wù)人員需重點考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、 提高資金的利用效率；分 配活動中，財務(wù)人員要合理確定利潤的分配與留存比例。案例2:某快餐公司在

4、一家公園內(nèi)租用了一間售貨亭向游人出售快餐?？觳凸九c公園簽訂的租賃合同的期限為3年，3年后售貨亭作為臨時建筑將被拆除。經(jīng)過一個月的試營業(yè)后，快餐公司 發(fā)現(xiàn)，每天的午飯和晚飯時間， 來買快餐的游客很多，但是因為售貨亭很小，只有一個售貨 窗口，所以顧客不得不排起長隊，有些顧客因此而離開。為了解決這一問題，快餐公司設(shè)計了 2個互斥方案，各個方案有關(guān)的現(xiàn)金流量如下表所示?？觳凸究捎糜谶@項投資的資金需要從銀行借入，資金成本為15%萬案投資額第1年第2年第3年增加售貨窗口-75000440004400044000建造新售貨亭-125000700007000070000思考題：（1） 如果運用內(nèi)含報酬率指

5、標(biāo)，快餐公司應(yīng)該選擇哪個方案 ？（提示：（P/A，30% 3）=1.816 ；（P/A，32% 3）=1.766 ；（ P/A，34% 3）=1.719 ；（ P/A，36% 3）=1.673）（2） 如果運用凈現(xiàn)值指標(biāo)，快餐公司應(yīng)該選擇哪個方案？（3 ）企業(yè)最終應(yīng)該選擇哪個方案？為什么？答案：（1）計算各個方案的內(nèi)含報酬率：設(shè)方案的內(nèi)含報酬率為 R,則：44000 X（ P/A , R, 3）- 75000 = 0 ,解得：R = 34.61%設(shè)方案的內(nèi)含報酬率為 R,則：70000 X（ P/A,R,3 ）- 125000 = 0 , 解得：R = 31.20%由于方案的內(nèi)含報酬率高，如果

6、采用內(nèi)含報酬率指標(biāo)來進(jìn)行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案。（2）計算各個方案的凈現(xiàn)值：方案的 NPV = 44000 X（ P/A, 15% 3）- 75000= 25462 （元）方案的 NPV = 70000 X（ P/A, 15% 3）- 125000= 34826 （元）由于方案的凈現(xiàn)值高，如果采用凈現(xiàn)值指標(biāo)來進(jìn)行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案。（3） 應(yīng)選擇方案。最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益就越大。在資金無限量的情況下，利用凈現(xiàn)值指標(biāo)在所有的投資評價中都能作出正確的決策，而內(nèi)含報酬率指標(biāo)在互斥項目中有時會作出錯誤的決策。案例 1：某商業(yè)大廈股份有限公司創(chuàng)立于 20

7、09 年 9 月， 2010 年入選“江蘇省電子商務(wù)試點企業(yè)”和 “江蘇省專業(yè)網(wǎng)站建設(shè)示范工程” 。公司依托傳統(tǒng)百貨零售、汽車銷售、連鎖超市三大業(yè)務(wù) 板塊，主營業(yè)務(wù)收入占全市社會消費品零售總額比重從 2009 年的 2.49%上升到 2011 年的 3.01%，位居全市商業(yè)企業(yè)第一位。公司日常經(jīng)營所需流動資金主要依賴于銀行借款和資金 周轉(zhuǎn)中形成的應(yīng)付賬款等短期負(fù)債，短期負(fù)債占總負(fù)債的比例達(dá)96.81%。另外，公司經(jīng)營業(yè)態(tài)較為單一，主營商品零售， 64%的收入和 90%的利潤來自百貨零售。為了籌集資金，公 司發(fā)行5 000萬股A股，2012年6月25日在上海證券交易所上市。公司此次募集資金除了

8、補充公司流動資金外， 還將強化以汽車銷售為主的特色商品專業(yè)經(jīng)營， 開發(fā)大型綜合超市與 物流配送業(yè)務(wù)， 實現(xiàn)公司由單一業(yè)態(tài)向百貨零售、 特色經(jīng)營、 大型超市和物流配送經(jīng)營業(yè)務(wù) 并重的轉(zhuǎn)型與經(jīng)營業(yè)態(tài)升級。思考題：（1 ）大廈股份的短期負(fù)債管理可能存在什么隱患 ?（2）結(jié)合大廈股份的行業(yè)特點分析該公司利用銀行借款和應(yīng)付賬款進(jìn)行流動資金融資的利弊。（3） 對大廈股份來說，發(fā)行股票的主要目的是什么?答案：（1 ）作為百貨零售企業(yè)，公司流動資金主要依賴于銀行借款和資金周轉(zhuǎn)中形成的應(yīng)付賬款 等流動負(fù)債，流動負(fù)債占總負(fù)債的 96.81%，若資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，公司將面臨一定的短期 償債壓力，進(jìn)而影響公司進(jìn)一步債

9、務(wù)融資能力。所以，公司的財務(wù)風(fēng)險較高。（2）利：大廈股份主營百貨零售，經(jīng)營中需要大量的流動資金，而且銷售具有明顯的季節(jié) 性和周期性， 通過銀行短期借款， 可以迅速地獲得所需資金。 另外， 公司要采購大量的存貨， 通過應(yīng)付賬款可以從供應(yīng)商那里獲得資金，而且成本低、 限制少。 因此， 公司通過銀行短期 借款和應(yīng)付賬款，可以以較低的成本迅速地獲得經(jīng)營所需流動資金。弊：銀行借款的資金成本相對較高， 而且限制也相對較多，使用期限也較短； 而應(yīng)付賬 款籌資的期限也很短，在不能到期償還時，會使公司聲譽下降，而且當(dāng)存在現(xiàn)金折扣時，放 棄它要付出很高的資金成本。 當(dāng)銀行短期借款到期或集中向供貨商支付貨款時， 公

10、司可能面 臨資金周轉(zhuǎn)不暢的狀況。而且當(dāng)這些債務(wù)償還日期在銷售淡季時，由于公司現(xiàn)金流入較少， 公司很難償還這些到期債務(wù)，從而會降低公司的聲譽，影響以后的融資能力。（3） 大廈股份發(fā)行股票的主要目的是補充公司的流動資金，同時實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)升級。案例2:假設(shè)你是某電子公司的財務(wù)分析員，目前正在進(jìn)行一項包括三個備選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是 1年，對應(yīng)于三種不同經(jīng)濟狀況的估計報酬率如下表所示。不同經(jīng)濟條件下三種方案的估計報酬率經(jīng)濟狀態(tài)概率備選方案ABC衰退0.26%22%5%一般0.611%14%15%繁榮0.231%-4%25%思考題：(1) 公司的財務(wù)主管要求你在三個待選方案中淘汰

11、其中某一方案，你應(yīng)如何回復(fù)？(2) A B、C三個方案的系數(shù)經(jīng)測算分別為 1.25、-1.30、1,另已知無風(fēng)險報酬率 為10%市場平均報酬率為 15%請用資本資產(chǎn)定價模型來評價各方案。答案：(1)計算三個方案的期望報酬率：方案 R( A =K1P1+K2P2+K3P= 6%X 0.20 + 11% X 0.60 + 31% X 0.20=14%方案 R( B) =K1P1+K2P2+K3P3= 22% 0.20 + 14% X 0.60 +(-4%)X 0.20= 12%方案 R( C) =K1P1+K2P2+K3P=5%< 0.20+15%X 0.60+25%X 0.20=15%計算

12、三個方案的標(biāo)準(zhǔn)差:方案A的標(biāo)準(zhǔn)差為：.(6%214%)0.20(11%214%)0.60(31%214%)0.208.72%方案B的標(biāo)準(zhǔn)差為：(22%212%)2020(14%212%)20.60(4%212%)20.208.58%方案C的標(biāo)準(zhǔn)差為：(5%15%)20.20(15%15%)20.60(25%15%)20.206.32%計算三個方案的變異系數(shù)：方案A的變異系數(shù)為： CV =8.72%/14%= 62.29%方案B的變異系數(shù)為： CV =8.58%/12%= 71.5%方案C的變異系數(shù)為： CV =6.32%/15%= 42.13%根據(jù)各方案的變異系數(shù)可知，方案B的變異系數(shù)71.5%最大，所以應(yīng)淘汰方案 B