證券投資東風(fēng)汽車股票分析

1、課程名稱：證券投資東風(fēng)汽車股份有限公司股票（ 600006）分析一、基本情況介紹東風(fēng)汽車股份有限公司（股票代碼：600006，股票簡稱：東風(fēng)汽車）是由 東風(fēng)汽車公司于1998年獨(dú)家發(fā)起，將其下屬輕型車廠、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)廠、鑄造三 廠為主體的與輕型商用車和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)有關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，采取社會(huì)募集方式設(shè)立的 股份有限公司，1999年7月27日在上海證券交易所掛牌上市。2003年東風(fēng)汽車公司與日本日產(chǎn)汽車公司全面、深度合作，組建國內(nèi)汽車 行業(yè)最大的合資公司東風(fēng)汽車有限公司，東風(fēng)汽車股份有限公司的控股股 東變更為東風(fēng)汽車有限公司。公司經(jīng)營范圍為：汽車（小轎車除外）、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件、鑄件的開發(fā)、

2、 設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售；機(jī)械加工、汽車修理及技術(shù)咨詢服務(wù)。截至2008年12月31日，公司共有員工8,254人，其中技術(shù)人員1,194人1。公司總部位于武漢市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)創(chuàng)業(yè)路58號(hào)。公司總股本20億股，其中東風(fēng)汽車有限公司占60.1%，流通股股東合計(jì)持 有股份占總股份的39.9%。主要業(yè)務(wù)東風(fēng)汽車股份有限公司現(xiàn)主要由汽車分公司、鑄造分公司、車廂分公司、 常州東風(fēng)汽車有限公司四個(gè)分公司，工程車、海外、特種車三個(gè)事業(yè)部，東風(fēng) 康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司、鄭州日產(chǎn)汽車有限公司、東風(fēng)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司、 東風(fēng)襄陽旅行車有限公司、東風(fēng)裕隆汽車銷售有限公司、 東風(fēng)襄陽物流工貿(mào)有 限公司、 東風(fēng)襄陽專用汽車有限公

3、司、 上海嘉華投資有限公司等10家控股子公 司組成，事業(yè)布局武漢、襄陽、十堰、鄭州、常州。東風(fēng)系列輕型商用車，產(chǎn)銷量處于行業(yè)第二。公司持有50%股份的東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司，產(chǎn)品涵蓋B、C、L系列4到9升機(jī)械式和全電控柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，功率范圍100-545馬力，技術(shù)上與歐美 市場同步，是中國目前最大的中重型動(dòng)力生產(chǎn)基地。公司持有50%股份的鄭州日產(chǎn)汽車有限公司為目前中國最大的高端皮卡生 產(chǎn)基地。公司持有90%股份的東風(fēng)襄陽旅行車有限公司，生產(chǎn)銷售客車底盤及系列 客車，其中，客車底盤銷量位居國內(nèi)行業(yè)第一。主要產(chǎn)品1、東風(fēng)小霸王、東風(fēng)多利卡、東風(fēng)金霸、東風(fēng)康霸、東風(fēng)之星、東風(fēng)金剛、 東風(fēng)勁諾等東風(fēng)品

4、牌輕型卡車；2、東風(fēng)御軒、奧丁、NISSAN帕拉丁等MPV SUV3、東風(fēng)、NISSAN雙品牌下的汽油、柴油皮卡；4、東風(fēng)蓮花、東風(fēng)快車等客車及其客車底盤；5、東風(fēng)康明斯B、C、L、Z系列發(fā)動(dòng)機(jī)；6、東風(fēng)梅花鑄件。二、個(gè)股行業(yè)分析： 上市公司所在行業(yè)的地位分析： 行業(yè)地位：公司是我國汽車工業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是中國最大是我輕型商用車生產(chǎn) 基地，是國內(nèi)三大汽車集團(tuán)之一東風(fēng)汽車集團(tuán)的核心子公司，是集團(tuán)在A股市場的旗艦，擁有東風(fēng)集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，被國資委，列為39家中央企業(yè)控股重 點(diǎn)上市公司之一。地處華中地區(qū)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)覆蓋輕型卡車、輕客、客車地盤、 皮卡、SUV等車型，是中國最大的輕型商用車生產(chǎn)基地。東風(fēng)

5、汽車在三級(jí)行業(yè)中的每股收益地位排名:一帶勺戶一力&時(shí) y 帝嶽號(hào)車欄腐八國嗣贈(zèng) 駅刪毗坤IB售業(yè)總映人歸虻禍=啾妙瞬諂址制硼離濮訊辭簾匚：.亍BBEliac.待硝featOJ口J和甲警第鳩船迥件卡1 J轉(zhuǎn)丙軍_ 覧用；IU電匾話耳矗屆 也耶東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的凈利潤同比增長的排名:二心皿;攻：-；羊 夕工甦車 菖冉工f二古亦毎數(shù):辭1廂或舞皓荒滬II. 豈笛產(chǎn)躍曲陶比團(tuán)腎期angqV甲孔*?001000羅-1MJ融、皂迂莊丸車：丄輅汎車江勢E江倉吒車樂鳳亂牟出馬B4 砸譏東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的營業(yè)總收入的排名:三四行*寸爲(wèi)；淘車一浮車裁-高臟曲年 nm;毎艱粗益卡孔爭叫占陽MEE鹿n

6、4 二硝產(chǎn)貶閑糊益比剽樨序闔2 0331*15(1104棗沖c nJ N尺石wifeJU耳諱1口驅(qū)；.丁飛二二.心：4工rfD凱呂出東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的總資產(chǎn)的排名:爭刖咄益至祝芻桿益尢41遜昭討2t 12-03-口*常1宦SflfiQ臺(tái)2定1W9裡已1善；乂盧汽傘中囚應(yīng)氣i.J.feA ZB把鳳:屏非B東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的凈資產(chǎn)總收益率的排名:-妙HIT：氏牛_曲車整牟匚上輅：上冷邑取曲足#利同叵氏蘭斥甬當(dāng)靜左芝睜集12-c3jTi 違】%151O5J3S1話田煒車江腎蚪豐-;I鈴円忙錐汽=Ji中醴汽東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的股東權(quán)益排名:-：ii- M-A車藝牟一離戚吸主工藪-1堂輦乜卓用

7、I再巨土號(hào)SltA尋產(chǎn)產(chǎn)挾丘軍 于序片呈1二空懈iJI2012-(13-31訂4IS !.*丄匕so40i塔淖arr七30?C百辻冷汽牟:1 FL 1二程九年?JlB腐田汽車東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的總股本排名:一胡1盂：薈 煒車辛 A 苛甲裁悄鼻 申痞9乞賦岸勻羽閩冋比曲蕙止飄比嚴(yán)：&41Hn 嚴(yán)耳蠱擊叭白圭* 浴歸pnumxi _20擊晉簾第151054巴代車乩氏血車:丄堪炸車.M-R東風(fēng)汽車在二級(jí)行業(yè)中的每股收益排名:二XT-廳?。哼S一廣津警豐：，理商盡幻睜期5示 f 壯冏卜甲卡 幻治底“打邸斗滲曲苗話玉 怖:軒陳”網(wǎng)E世1=K單曲 HGB-兀 ssl7riS闿餉宣呷 黑呷好昌舅曲

8、第24名樂民汽豐牲忘汽駐TiB由些汽主比1T詢至誑 環(huán)呂悴一汽塚匚東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的凈利潤同比增長的排名:和遷卄一亠 N,車一嚴(yán)*捂一1因1止；寧詳李利同口換8甘忙Tith三衙產(chǎn)：鉗円iiS事 電挙林融擺忘慕r 75甜55CO東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的營業(yè)總收入的排名:二洶；.I -i;普匸一產(chǎn)漳璉t .總鈣戔姫 爭暢同ttue titSJfciXJ I Hn=k- fL-.東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的總資產(chǎn)的排名:n_-d氣至十詳莖邑卞”左;卡上汕FIX用丘訕段m 氏產(chǎn)廉忘權(quán)帝尤P聽坤2012 4J Mt *r w &rb10A75 警書1難50250膽0M0KMH M I-.n,?-s-

9、r五烏凱卻-1，|削m( (iF爭逝蘆收茁竽展專欄益 K 耐2無互trSF-asiifcr,.*S遼硼孚止客車金立逍軍廠握尊卻一洱吳刃： 增馬詳?shù)?站-it-Fg 車屮適書車東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的凈資產(chǎn)收益率的排名:二毀別:般：說豐_汽辛整牟 工36希.：ffiQ-詞.訕曰幅 三他施人 勺麥左 #曲瑋肛 汁-卡泊 x 刊.：r；-東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的股東收益比率的排名:只庁江弋土：A=整車r.東風(fēng)汽車在三級(jí)行業(yè)中的總股本的排名:為 T- 土： 垃豐-蘆耳笙豐：建藥片i號(hào)試列釜奉晰利埼:愉彳潔烏:祈圖剛宙陸OSHJ Xm 斎產(chǎn)丄闔了七匸打0&*T-20EP笫竝Tine13執(zhí)辛10MI建

10、MV tril* *.知工E1樂只h車擊2向車斤弟車it淮肯豐代掙恤理儲(chǔ)圧倍呂車成長性比較:DJU3RUZW匕57金料口匡童弋 進(jìn)旦宮車Hill一直車屮仁？ J1711.5冬鳳厲雖il卻亡A總竊產(chǎn)做幟牘尤用怎曲Knj-03-n竿 g書1?毎f第:囂左fJ崟曰占牟二隹血聿L?n .6訓(xùn)馬3袒甘氣辛#東風(fēng)汽車公司（原中國第二汽車制造廠）是汽車行業(yè)重點(diǎn)骨干企業(yè)，是我國 規(guī)模最大的載貨車生產(chǎn)企業(yè)和國內(nèi)最大的汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國家 重點(diǎn)支持的轎車定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一。中國汽車三大集團(tuán)一汽集團(tuán)公司2002年銷售各種汽車58萬輛，同比增長45% ;銷售收入達(dá)到840億元， 同比增長34.8%;企業(yè)的各

11、項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越，成為我國最具影響 力的企業(yè)之一。解放全年銷車實(shí)現(xiàn)了突破20萬輛的歷史最高紀(jì)錄；紅旗在 全國率先推行管家式服務(wù)，使紅旗銷售滿意度在全國轎車市場16個(gè)品牌中排名第二，用戶滿意度綜合指數(shù)名列前茅，全年銷售增長達(dá)到54%; 一汽-大眾公司全年捷達(dá)、奧迪、寶來累計(jì)銷售207858輛，同比增長66.4%。與此同時(shí)， 解放佳寶、一汽紅塔輕型車的銷售也出現(xiàn)了大幅攀升的良好局面。目前，一汽 轎車銷量已經(jīng)超過了中重型卡車，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了新變化，企業(yè)步入了一個(gè)新 的發(fā)展階段。東風(fēng)汽車公司東風(fēng)汽車公司2002年累計(jì)生產(chǎn)汽車418481輛，銷售汽車415714輛，同比 分別增長54.74%和

12、53.05%;實(shí)現(xiàn)銷售收入704.8億元，同比增長49.8%; 實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值（現(xiàn)價(jià)）686.35億元，同比增長49.53%;實(shí)現(xiàn)利潤預(yù)計(jì)60億 元，同比凈增30多億元。從各類產(chǎn)品的市場表現(xiàn)看，全年全集團(tuán)轎車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷13.4萬輛，市場占有率上升2個(gè)百分點(diǎn)。重型車同比增長79.71%，市場占有率上升近3個(gè)百分點(diǎn)；中型車在行業(yè)負(fù)增長的情況下增長10.43%，市場占有率上升7個(gè)百分點(diǎn)，居行業(yè)首位；輕型車銷售同比增長47.6%，市場占有率穩(wěn)居行業(yè)第二。從經(jīng)營規(guī)模看，東風(fēng)公司汽車產(chǎn)銷一年凈增近15萬輛，邁上產(chǎn)銷40萬輛臺(tái)階。銷售收入凈增200多億元。上海汽車集團(tuán)2002年，上汽集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)品轎車年銷量在2

13、001年30萬輛臺(tái)階的基礎(chǔ)上，首次達(dá)到41萬輛，同比增長36.48%，其中上海大眾和上海通用分別銷車30萬輛和11萬輛；集團(tuán)銷售總額創(chuàng)歷史新高，突破1000億元，同比增長22.35%。同時(shí)，出口創(chuàng)匯達(dá)2.5億美元，同比增長45.59%。資本運(yùn)作首次突 破國界，成為通用一大宇的股東，創(chuàng)造了上汽集團(tuán)有史以來的最好成績。中國主要汽車集團(tuán) 2009 年.2010 年經(jīng)營業(yè)績億元）2010 年主營業(yè)務(wù)收 A 2009 年制和 2 加 0 年利潤刮潤第長6096.53260,71467,237923K一汽集團(tuán)449&.692取62475.39&3M3657J0262.58470.5779.

14、ZIX北說麋曲150763.431124876.80X廣汽集團(tuán)U64122.3215X7924.911長安汽車135421836L96159.m華晨汽車679QJ729,503731J0X（敷聲來誼汽呈三十蛍企業(yè)琢耳抱公開數(shù)總2010年利河根捋増歸供出耒）汽車工業(yè)30強(qiáng)總利潤增7成“2010年中國汽車工業(yè)30強(qiáng)企業(yè)名單”并沒有正式說明三大汽車集團(tuán)的 盈利數(shù)據(jù)，但中國機(jī)械工業(yè)執(zhí)行副會(huì)長蔡惟慈透露，2010年盈利超過400億元的有3家：上汽、一汽和東風(fēng)，利潤同比增長79.23%、83.82%、79.21%,盈利 在100億元以上的還有廣州汽車工業(yè)集團(tuán)有限公司和北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司，利潤同比

15、分別增長24.91%和76.80%。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年汽車工業(yè)30強(qiáng)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)24286億元，同比 增長38.11，利潤達(dá)2005億元，同比大幅增長71.20。30強(qiáng)企業(yè)主營業(yè)務(wù) 收入均呈現(xiàn)不同程度的增長，其中28家企業(yè)呈兩位數(shù)增長，13家企業(yè)達(dá)40 以上的增速。三大汽車集團(tuán)的各自純利潤分別為470億元左右，增幅也高于行業(yè)平均水 平，三者2010年的總利潤超過1400億元，占30強(qiáng)2005億元總利潤的七成以 上。三大集團(tuán)的大部分利潤都來自旗下的合資公司，據(jù)悉，一汽大眾2010年的 利潤在250億元左右，一汽豐田、一汽轎車日子也不錯(cuò)；上汽集團(tuán)旗下三大合 資公司上海通用、上海大眾、上汽通

16、用五菱2010年的利潤均以百億計(jì)；而東風(fēng) 旗下的東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、神龍汽車、東風(fēng)悅達(dá)起亞也是四處開花。根據(jù)武漢長江日?qǐng)?bào)的報(bào)道，東風(fēng)汽車公司董事長徐平今年1月向湖北 省武漢市領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)時(shí)透露，2010年東風(fēng)實(shí)現(xiàn)利潤296億元，利潤同比增幅65%。徐平所說的為中方所應(yīng)占有的利潤，由于東風(fēng)商用車等部分資產(chǎn)屬于中方， 所以中方所占權(quán)益應(yīng)該超過一半，296億元也超過東風(fēng)總利潤470億元的一半。中國車企盈利高原因:車價(jià)高、成本低在金融危機(jī)肆虐的2009年，中國三大汽車集團(tuán)東風(fēng)、上汽和一汽集團(tuán)各自 的純利潤高達(dá)260億元人民幣（約合38億美元），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球聲名顯赫的豐 田、大眾、通用，即使與財(cái)政情況較好的

17、本田、福特、現(xiàn)代汽車（25億27億 美元）相比，盈利能力也遙遙領(lǐng)先，為全球最賺錢的車企。中國車企之所以擁有如此強(qiáng)勁的盈利能力，主要原因之一在于中國的中高 端車型的價(jià)格比國外同級(jí)別車型要貴，而原材料、人工等成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。在市場稍微好轉(zhuǎn)的2010年，三大汽車集團(tuán)470億的利潤仍然處于領(lǐng)先位置， 僅次于大眾汽車的98.2億美元（623億元人民幣）。隨著全球車市的持續(xù)復(fù)蘇，中國三大汽車集團(tuán)要在全球利潤領(lǐng)先的難度越來越高， 因?yàn)閲H汽車擁有品牌 和規(guī)模優(yōu)勢。 以大眾為例，今年一季度， 全球凈利潤為16億歐元（約合23億美 元）， 遠(yuǎn)高于去年同期的4.23億歐元（約合6.21億美元）。德國杜伊斯堡-埃

18、森大學(xué)汽車研究所不久前出具了一份報(bào)告顯示，大眾集團(tuán)（高檔轎車品牌除外）每輛汽車平均贏利683歐元，利潤率僅為4.9%，在德國車 廠中排名最后，但該集團(tuán)在華銷售汽車的每輛車平均利潤約為1000歐元，利潤率為7.2%。大眾旗下奧迪品牌的單車?yán)麧櫈?346歐元，利潤率為8.7%，其在 華單車?yán)麧櫷瑯痈哂谶@一水平。汽車業(yè)集中度增加三大汽車集團(tuán)占據(jù)總盈利七成只是中國汽車業(yè)集中度增加的一個(gè)縮影。統(tǒng) 計(jì)顯示，2010年73家整車企業(yè)共生產(chǎn)1826.47萬輛，其中30家大企業(yè)中整車 企業(yè)共生產(chǎn)1740.82萬輛，占95.31%，比上年上升1.54個(gè)百分點(diǎn)；前10位大 企業(yè)生產(chǎn)1576.41萬輛，占總量的86.

19、31%。上汽、東風(fēng)、一汽和長安4家企業(yè) 共生產(chǎn)汽車1134.08萬輛，占汽車生產(chǎn)總量的62.09%。中國機(jī)械工業(yè)執(zhí)行副會(huì)長蔡惟慈表示，主營業(yè)務(wù)收入超過百億元的車企，2003年9個(gè)，2010年達(dá)27個(gè)，占汽車行業(yè)大企業(yè)的比重由2003年的30%提高 到90%。其中超過1000億元的特大企業(yè)，2003年只有中國第一汽車集團(tuán)公司1家，2009年增至6家，2010年仍為6家，1000億元級(jí)大企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入 由2003年的1192億元提升至2010年18567億元，七年提高了近15倍；占大 企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比重，由2003年的21.61%提升至2010年的76.45%，占 全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比重

20、達(dá)47.50%，表明行業(yè)集中度不斷提高。四、基本財(cái)務(wù)分析： 財(cái)務(wù)摘要 主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 利潤及資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30主要財(cái)務(wù)指標(biāo)基本每股收益（元）0.02660.23210.15580.1473加權(quán)每股收益（扣除后）（元）0.02110.12140.14520.1456攤薄每股收益（元）0.02660.23200.15570.1472每股凈資產(chǎn)（元）3.05333.02672.97712.9729每股未分配利潤（元）1.37541.34881.28861.2801每股公積金（元）0.32340.32340.3502

21、0.3545銷售毛利率（%）10.3710.4511.0810.92營業(yè)利潤率（%）1.302.012.543.08銷售凈利潤率（%）1.022.161.932.65加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（%）0.877.775.174.87攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）0.877.665.234.95股東權(quán)益（%）31.2531.1829.6830.43每股經(jīng)營現(xiàn)金流量（元）-0.4041-0.3085-0.20850.1520會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)意見-無保留未審計(jì)未審計(jì)報(bào)表公布日2012-04-242012-03-272011-10-312011-08-26日期2012-03-312011-12-312011-09-302

22、011-06-30利潤表 單位（萬元）營業(yè)收入521058.892139317.611611191.421111342.22營業(yè)成本525283.712155085.541611396.321107871.31營業(yè)費(fèi)用35483.73127787.4596520.8361427.85營業(yè)利潤6787.0543095.0640986.2634285.28投資收益11064.0858862.9941501.3930993.72營業(yè)外收支凈額1412.0418889.552078.50675.75利潤總額8199.0961984.6043064.7634961.04母公司所有者凈利潤5327.554

23、6413.9231155.3329452.42資產(chǎn)負(fù)債表 單位（萬元）總資產(chǎn)1953525.631940876.182005518.971953854.21貨幣資金260501.08354025.06373727.17441610.52交易性金融資產(chǎn)9957.32-2631.894070.58應(yīng)收賬款115059.8079108.82124604.21108388.59固定資產(chǎn)凈額261048.80263062.98276230.29278661.93可供出售金融資產(chǎn)-8075.759350.00無形資產(chǎn)69389.2869204.1567910.8745881.89日期2012-03-312

24、011-12-312011-09-302011-06-30現(xiàn)金流量表 單位（萬元）經(jīng)營現(xiàn)金流入小計(jì)458159.661926786.281410994.261014026.89經(jīng)營現(xiàn)金流出小計(jì)538984.491988485.691452702.09983623.69經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額-80824.83-61699.41-41707.8330403.20投資現(xiàn)金流入小計(jì)12508.29169968.86105437.5672862.49投資現(xiàn)金流出小計(jì)29673.12131789.0388314.5449338.75投資現(xiàn)金流量凈額-17164.8338179.8317123.0223523.7

25、4籌資現(xiàn)金流入小計(jì)23355.4880968.9138287.9514619.85籌資現(xiàn)金流出小計(jì)17013.72122510.8761814.7683339.71籌資現(xiàn)金流量凈額6341.76-41541.96-23526.81-68719.86現(xiàn)金等的凈增加額-91696.99-65266.62-47990.93-14581.17東風(fēng)汽車(600006)2012年1-3月每股收益0.0266元，每股凈資產(chǎn)3.0533元，凈資產(chǎn)收益率0.87%;營業(yè)收入521058萬元，同比下降3.98%，凈利潤5327萬元，同比下降72.03%。 公司主要會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目、財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅度變動(dòng)的情況及原因1、公

26、司交易性金融資產(chǎn)較年初增加的原因：本期子公司-上海嘉華新增股票投 資620萬元、基金投資9337萬元;2、公司應(yīng)收賬款較年初增加主要原因：(1)、子公司-旅行車因底盤商務(wù)政策增加應(yīng)收1.59億元;(2)、子公司-鄭州日 產(chǎn)增加應(yīng)收0.77億元;(3)、本部特種車事業(yè)部增加應(yīng)收0.28億元;(4)、孫公 司-武漢外貿(mào)增加應(yīng)收0.18億元;3、公司應(yīng)收利息較年初增加主要原因：本期定期存款減少所致;4、其他流動(dòng)資產(chǎn)減少的原因：子公司東風(fēng)旅行車、東風(fēng)裕隆、東風(fēng)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)、 武漢零配件銷售服務(wù)公司購買的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品已在本季度全部收回;5、應(yīng)付職工薪酬較年初減少的主要原因：本期兌付了上年度已提取的績效

27、工資 和薪酬獎(jiǎng)勵(lì);6、應(yīng)交稅費(fèi)減少的主要原因：本公司之子公司鄭州日產(chǎn)在本報(bào)告期內(nèi)支付了上 年度代扣代繳消費(fèi)稅等稅金所致;利潤表項(xiàng)目大幅變動(dòng)原因2012年1-3月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入521,058.89萬元，較上年同期減少3.98%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(歸屬于母公司的凈利潤)5,327.55萬元，比上年同期減少72.03%。1、營業(yè)總收入較上年同期減少主要原因：本期汽車銷量較上年同期下降4.43%，其中輕卡銷量較上年同期下降10.65%;皮卡銷量較上年同期下降8.09%;SUV及MP銷量較上年同期增長8.82%;客車及客車底盤銷量較上年同期 增長30.82%;2、資產(chǎn)減值損失較上年同期減少的主要原因：

28、本期存貨狀況良好，存貨減值減少；3、 公允價(jià)值變動(dòng)損益較上年同期增加的主要原因：本期交易性金融資產(chǎn)-股票 市值變動(dòng)所致；4、投資收益較上年同期減少的主要原因：因東風(fēng)康明斯公司銷量同比下滑35.51%,凈利潤（50%口徑）同比下降7296萬元所致；5、 營業(yè)外收支凈額較上年同期增加主要原因：本期收到政府補(bǔ)助372萬元和核 銷無法支付的款項(xiàng)所致；現(xiàn)金流量表項(xiàng)目大幅變動(dòng)原因1、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少主要原因：本期現(xiàn)金回款比 例同比下降20%所致；2、 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加的主要原因：（1）本期收回上年末銀行理 財(cái)產(chǎn)品本金0.72億元；（2）本期新增長期股權(quán)投資-常州東風(fēng)新

29、晨動(dòng)力機(jī)械有限 公司0.5億元；3、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少的主要原因：本期新增銀行承兌匯票保 證金和信用證保證金比上年同期減少4.15億元。五、股價(jià)趨勢分析：業(yè)績預(yù)測匯總“預(yù)珈年報(bào)每股收益單險(xiǎn)元年度預(yù)捌機(jī)構(gòu)數(shù)中值均值最大值行業(yè)平均數(shù)2OL21403U0,290.44_ 1,00201360.570.360.381.2320L45-0.460.63139廠總-噴測年報(bào)漁利祠單位：億元年度中值均值匪大值行業(yè)平均埶2012146,005.878+8032.872Q1361L487.1311,6041,68201450.009,1316.6946.03截至2012/5/15，共有14家機(jī)構(gòu)對(duì)東

30、風(fēng)汽車的2012年度業(yè)績作出預(yù)測，根據(jù)機(jī)構(gòu)中值；2012年每股收益0.30元，較去年同比增長29.25%, 2012年凈利潤6.億元，較去年同比增長7.73%.資金流向:曲 c=圧進(jìn)秋（H；5 打兄-聲麗蠱i士-a4115332近日瞬T3+B1130502一日資金流向:ECM-400300eoa100a購:臨MM熠憐枷一a螢燮丄込代口圧啣臉2C4&2CQ2OQ7阿02DW2*蝕2011322013:爭三十日資金流向：ZOOOO1T385.001731.00單位：萬元1500（31000（5 -5COO-66.000逹入流出凈報(bào)基數(shù)效應(yīng)擾動(dòng)汽車銷量增速，增速回升是數(shù)據(jù)假象全部汽車批發(fā)量4

31、月同比增長4.7%,累計(jì)同比下降1.9%,其中乘用車銷量同 比增速較高,客車?yán)^續(xù)穩(wěn)定增長，貨車特別是重卡仍然低迷。我們判斷，目前汽車 市場整體而言仍未出現(xiàn)上升趨勢，乘用車增速的回升只是基數(shù)變動(dòng)下的數(shù)據(jù)假象。 考慮到基數(shù)原因，二季度汽車批發(fā)量增速將好于一季度（-1.6%）,但上牌量增速將 低于一季度（29%）。乘用車行業(yè)：溫和增長,趨勢性回升尚待經(jīng)濟(jì)回暖1、綜合乘用車上牌量與批發(fā)量的增長情況，我們認(rèn)為目前乘用車市場仍處 于溫和增長狀態(tài);2、乘用車銷量增速短期內(nèi)尚難出現(xiàn)趨勢性回升;3、SUV細(xì)分 市場仍是亮點(diǎn)。SUV在狹義乘用車中的占比仍處于上行趨勢中。貨車行業(yè)：關(guān)注投資增速下行背景下重卡銷量的結(jié)

32、構(gòu)變化，輕卡銷售有待政 策放松由于重卡需求較大程度上取決于固定資產(chǎn)投資規(guī)模，且滯后于固定資產(chǎn)投資 周期,預(yù)計(jì)重卡銷量仍將受固定資產(chǎn)投資增速下行拖累;輕卡則取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì) 活躍程度（以M1同比增速衡量），考慮到貨幣政策有望逐漸放松，我們預(yù)計(jì)輕卡銷 量增速有望緩慢回升?？蛙囆袠I(yè):校車只是引子,關(guān)鍵在于“十二五”現(xiàn)代城市公共交通建設(shè)推進(jìn) 我們認(rèn)為校車市場只是引子,裝備校車并不是中小學(xué)生安全的必要條件。在 城市,校車市場與現(xiàn)代城市公共交通系統(tǒng)重疊,重點(diǎn)在于現(xiàn)代城市公共交通建設(shè)。“十二五”民生工程,催化公交需求,我們保守測算“十二五”內(nèi)將新增需 求21萬輛、更新需求約20萬輛,合計(jì)需求41萬輛,5年復(fù)合

33、增速21%。行業(yè)盈利跟蹤:關(guān)注價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn),下半年競爭或趨于加劇。除銷量增速偏低導(dǎo)致的競爭壓力外,目前汽車市場價(jià)格壓力部分來自于入門 級(jí)豪華車的降價(jià),導(dǎo)致中級(jí)車進(jìn)而通過傳遞效應(yīng)帶來中低端車的價(jià)格壓力。進(jìn)入 下半年,隨著新增產(chǎn)能的釋放,我們判斷市場價(jià)格競爭有趨于加劇的可能。投資策略與行業(yè)評(píng)級(jí):繼續(xù)維持“中性”評(píng)級(jí),回歸防守策略。二季度總體思路以防守為主,適當(dāng)選擇高彈性品種。二季度行業(yè)運(yùn)行（量、 價(jià)）難有較大改觀,投資機(jī)會(huì)需要自下而上挖掘,推動(dòng)力來自于配置性需求。現(xiàn)在 糾結(jié)于一個(gè)月或一個(gè)季度的銷量判斷和解讀是舍本逐末,需要在目前汽車股估值 處于歷史低位時(shí),思考下一輪汽車消費(fèi)需求的結(jié)構(gòu)和來源?？紤]到目

34、前行業(yè)利潤 率仍處于歷史較高水平,后續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)較大,我們繼續(xù)維持行業(yè)“中性”的投資 評(píng)級(jí)。六、宿舍成員個(gè)人觀點(diǎn)：陳好梅：在狹義乘用車方面，公司旗下東風(fēng)風(fēng)神品牌將核心戰(zhàn)略目標(biāo)鎖定為在20 1 2-20 1 6年挑戰(zhàn)累計(jì)100萬銷量。其中：自2012至2014三年內(nèi)銷量環(huán)比倍 增，2016年達(dá)到35萬輛；201 3年起將開始海外銷售，至2016年四年內(nèi)計(jì)劃累 計(jì)出口9萬輛。預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為0.26/0.31/0.35元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公 司2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為14倍/12倍/10倍，綜合考慮公司東風(fēng)康明 斯的多元化及獨(dú)立第三方戰(zhàn)略將是驅(qū)動(dòng)盈利增長的最關(guān)鍵因素

35、，公司輕卡業(yè)務(wù) 在城市物流業(yè)的興起中再拾增長動(dòng)力，以及公司新產(chǎn)品、新項(xiàng)目增強(qiáng)了企業(yè)發(fā) 展后勁，因此維持公司股票“買入”的投資評(píng)級(jí)陳亞男：東風(fēng)汽車股份有限公司是一家設(shè)計(jì)、制造和銷售東風(fēng)系列輕型商用車、東 風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)零部件的公司。主要產(chǎn)品包括乘用車和商用車兩大類， 是中國最大的輕型商用車生產(chǎn)基地。東風(fēng)公司還將發(fā)布海外中期事業(yè)計(jì)劃，目標(biāo)是到2016年，實(shí)現(xiàn)海外出口30萬輛。為了實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，東風(fēng)公司擬通過由貿(mào)易型整車和零部件出口向 資本和技術(shù)輸出的轉(zhuǎn)變，通過由分散作戰(zhàn)向集團(tuán)協(xié)同作戰(zhàn)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)公司海 外事業(yè)由機(jī)遇出口向戰(zhàn)略出口的新跨越。所以，我覺得東風(fēng)汽車股份有限公司的處于穩(wěn)定階段，行業(yè)

36、利潤增長雖然不高， 卻會(huì)穩(wěn)定增長，整體風(fēng)險(xiǎn)較小穩(wěn)定在一定水平。適合收益型和價(jià)值型投資者進(jìn) 行長線投資。在這段時(shí)間投資很安全。丁銳：作為中國汽車行業(yè)的骨干企業(yè)，東風(fēng)汽車股份有限公司是個(gè)研發(fā)實(shí)力雄厚、 發(fā)展前景良好的輕型商用車制造商，自在上海證券交易所上市以來已擁有總股 本20億股。從技術(shù)層面看，600006走的得很健康，完美的K線可能是股民想買入該股 的原因之一，在藍(lán)籌股的行情下，專家建議做短線投資。在二級(jí)市場走勢很弱 的情況下，東風(fēng)汽車制定的未來提升方向是穩(wěn)步推進(jìn)核心動(dòng)力及變速箱資源掌 控工作，以提升產(chǎn)品競爭力。北京車展東風(fēng)汽車將自主品牌和自主技術(shù)列為展 示重點(diǎn)表明東風(fēng)汽車擬進(jìn)一步推動(dòng)自主發(fā)展。從東風(fēng)汽車近年的資產(chǎn)負(fù)債表看出，每股凈資產(chǎn)和總