財(cái)務(wù)管理計(jì)算題詳解.doc

1、剪輯（僅供參考）1二、計(jì)算題（12小題）1. 甲公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 6200元，可用 6 年。如果租用，則每年年初需付租金 1200 元，年利率為 8%。試判斷:該企業(yè)應(yīng)租用還是購(gòu)買該設(shè)備?解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式 解：計(jì)算 6年租金的現(xiàn)值得：V=AXPVIFAi, nX （1+i） =1200XPVIFAs%.6X （1+8% ）=1200X4.623X1.08=5991 （元）6200 （元）因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值小于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該租用該設(shè)備。2. 乙公司剛發(fā)行的債券面值 100元，期限 5年，票面利率 10軌 采用每年年末付息一次， 到期一次還本的方式，投資者要求的收益率為

2、 12札 債券發(fā)行價(jià)格為 90元。問：（1） 是否應(yīng)購(gòu)買該債券？解：債券的價(jià)值 V=IXPVIFAi.n+MXPVIFi.n=100X10%XPVIFA 2%.5 + 100XPVIFi2%,5 =10X3.605+100X0。567=92.75（元）90 （元）因?yàn)閭膬r(jià)值大于債券的發(fā)行價(jià)格，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買此債券（2） 若按單利每年計(jì)息一次，到期日一次還本付息，是否應(yīng)購(gòu)買該債券？解：按單利每年計(jì)息時(shí)：債券的價(jià)值 V=I X5XPVIFi, n+MXPVIFi, n=100 X10%X5X PVIFi2%.5+100 X PVIFi2%,5=50X0.567+10X0.567=85.05

3、（元）90（元）因?yàn)閭膬r(jià)值小于債券的發(fā)行價(jià)格，所以企業(yè)不購(gòu)買此債券3. 丙公司發(fā)行優(yōu)先股股票，在未來(lái)時(shí)間里，每年送股利為 10元/每股：假設(shè)國(guó)庫(kù)券利率為 10%,股票的市場(chǎng)平均收益率為 15%該股票的 B 系數(shù)為 1.2：若該優(yōu)先股市價(jià)為 70元/ 股，是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：& = Rr-R/）=10%+1.2X （15%-10%） =16%由于優(yōu)先股的估值為永續(xù)年金的估值。則優(yōu)先股股值為V=D/Ri=10/16%=62.50 （元）70 （元）因?yàn)閮?yōu)先股股值小于優(yōu)先股市價(jià)，所以企業(yè)不購(gòu)買此此股4. 某公司 2010年全年銷售收入凈額為 5800萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 7

4、86 萬(wàn)元。試根據(jù)以下資料計(jì) 算其有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。（單位：萬(wàn)元）年初數(shù)年末數(shù)年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8501060流動(dòng)負(fù)債合計(jì)470600資產(chǎn)總計(jì)16201860負(fù)債合計(jì)8361160要求：（1）計(jì)算該年年末流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)：解：由流動(dòng)比率公式得：流動(dòng)比率=.年末流動(dòng)瓷產(chǎn) =10601.77年末流動(dòng)負(fù)債600由資產(chǎn)負(fù)債率公式得：資產(chǎn)負(fù)債率=卜未負(fù)債怎額X 100%=1160X100%62.37%年末資產(chǎn)總額1860剪輯（僅供參考）1由權(quán)益乘數(shù)公式得：權(quán)益乘數(shù)=年末資產(chǎn)總額=- 年末資產(chǎn)總額-年末股東權(quán)益總額年末資產(chǎn)總額-年末負(fù)債總額剪輯（僅供參考）1由資產(chǎn)凈利率公式得：資產(chǎn)凈利軋黑

5、后Oo 故 MS 軟件公司應(yīng)采納 B項(xiàng)目1860=-心 2 661860-1160（2）計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率和股東權(quán)益報(bào)酬率。解：由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二一銷售收入資產(chǎn)平均總額銷售收入5800（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2(1620+1860) /23 33 (次)- - X 100%45.17%(1620+1860) /2786X100%105o 9.3%_ 80_ -1 4680 - 400X45% X 14%（3）由經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式得：DOL=320-320X60%80= 1.6S-C-F剪輯（僅供參考）17. 某設(shè)備買價(jià) 4000元，使用壽命 3年，各年現(xiàn)金凈流量為

6、：-4000元：2500元：2500元;2500元。問：該設(shè)備在使用期內(nèi)能給公司帶來(lái)多少收益率？（答案：39.34%）解：設(shè)該公司的收益率為 n。由于該公司每年的 NCF 相等，則剪輯(僅供參考)1經(jīng)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得：該設(shè)備在試用期間能帶來(lái)的內(nèi)含收益率應(yīng)該在 35%40%之間,現(xiàn)用插值法訃算：折現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)35%(n% 1.696X%J1.600/0.0965%L40%0.10711.589X0.096則5=0.107解得：xZ.49故 n=35%+4.49%=39.49%公司目前擁有長(zhǎng)期資本 8500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債務(wù) 1000萬(wàn)元，年利率 9%：普通股 7500萬(wàn)元(1000 萬(wàn)股)

7、。息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，股權(quán)資本成本為 15%,所得稅稅率 40%?，F(xiàn) 準(zhǔn)備追加籌資 1500萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：(1) 增發(fā)普通股，按時(shí)價(jià)增發(fā) 300萬(wàn)股；(2)增加長(zhǎng)期借款，年利率 12%。 要求：(1)計(jì)算追加籌資前 A公司的綜合資本成本率：(2) 計(jì)算追加籌資下，兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；(3) 根據(jù)目前的財(cái)務(wù)狀況，確定哪種追加籌資方式為優(yōu)。解：(1)A 公司的全部長(zhǎng)期資本由長(zhǎng)期債務(wù)和普通股組成，則公司的全部資本成本率即為綜 合資本成本率。則DCKV=KBX - X (1-T) +Ks X -VV= 9%XX (1-40%) +15%X8500=0.60%+13

8、.2%=13.8%(2)設(shè)兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為 EBIT.則增發(fā)普通股與增加長(zhǎng)期債務(wù)兩種增資方式下的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為：(EBIT J) (1-T)( EBITA. (1-T)_ NiN2_即(EB/八 1000 X 9%) (1-40%) = I EBIT(1000X9%)(1500X12%) (140%) 1000+3001000化簡(jiǎn)得：(7T-9O) X0.6= (EB7T-270) X0.6解得：EB7T=870 (萬(wàn)元)13001000(3)當(dāng) EB/T=1600 萬(wàn)元時(shí)：增發(fā)普通股每股收益=(1600-1000X9%) (M0%) -13000.70 (元)追加長(zhǎng)期債務(wù)

9、的每股收益=1600- (1000X9%) - (1500X12%) (1-40%) 弓 100心 0.80 (元)故根據(jù)目前的財(cái)務(wù)狀況，追加長(zhǎng)期債務(wù)為優(yōu)9. A公司 2010年 5 月 1 日投資 w公司股票 100 萬(wàn)股，買價(jià) 4 元/每股。預(yù)計(jì) w公司 2011、2012、2013年分配的股利分別為 0.30. 0.50. 0.60元/每股。若 A公司欲得到每年 20%的初始投資額4000年金現(xiàn)值系數(shù)二每年 NCF250075008500剪輯（僅供參考）1收益率，試訃算 3年后該股票至少要漲到每股多少元才能拋售？解：設(shè) 3年后該股票每股的價(jià)格為 Pn.貝 IJ ： 4=0.30 X PV

10、IF2O%.I+0.50 X PVIF2（y?.2+O.6O X PVIF2O%.3+Pn X PVIF2O%.3=0.30 X 0.833+0.50 X 0.694+0.60 X 0.579+Pn X 0.579即 4=0.25+0.35+0.35+0.579Pn 解得：Pn=5.28 元/股故 3 年后該股票至少要漲到每股 5.28元才能拋售10. 某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購(gòu)入價(jià)格 20萬(wàn)元的一套設(shè)備。該設(shè)備使用壽命為 5年， 采用直線法折舊，期滿無(wú)殘值。若 5年中每年銷售收入 8萬(wàn)元，付現(xiàn)成本 3 萬(wàn)元，所得 稅稅率40%,必要報(bào)酬率 10%。要求：（1） 計(jì)算該設(shè)備在試用期內(nèi)各年的凈

11、現(xiàn)金流量：（2） 用 NPV方法對(duì)此方案作出取舍決策。解：（1）該公司的每年的折舊額=204-5=4 （萬(wàn)元）根據(jù)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量公式得NCF=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=（年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-折舊）X （1-T） +折舊=（8-3-4） X （1-40%） +4 = 4.6 （萬(wàn)元）故該設(shè)備在使用期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量 NCF,.5為 4.6萬(wàn)元（2）因?yàn)樵摴久磕甑膬衄F(xiàn)金流量相同。貝 ij： NPV=NCFXPVIFAi,n - C=4.6XPVIFAI0%.5- 20=4.6X3.791 -20=-2.56 （萬(wàn)元）因?yàn)樵摴镜膬衄F(xiàn)值0 ,故此方案應(yīng)舍去11. 某企業(yè)全年需要某種

12、零件 5000個(gè)，每次訂貨成本為 300 元，每件儲(chǔ)存成本為 3元，最 佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量是多少？如果每件價(jià)格 35元，一次訂購(gòu)超過 1200件可得到 2%的折扣，則 企業(yè)應(yīng)選擇以多大批量訂貨？解：（1）由訂貨成本等于儲(chǔ)存成本得：FX =CX5000Q即 300X =3X、J 解得：Q=1000 （件）（2）按經(jīng)南 ft 呈:采購(gòu)時(shí)諭總成本為：兀=訂貨吸本+儲(chǔ)存叫令+采購(gòu)成本=FX+CXQ +35 X AQ250001000=300X+3X+35X5000=178000 （兀）按取得數(shù)量黠 時(shí)的總成本知：TC=dT貨成本+儲(chǔ)存成本+采購(gòu)成本A_O=FX、+CXT7+AX35X （1-2%）Q250

13、001200=300X+3X+5000X35X （1-2%） =174550 （元）1200 2故企業(yè)應(yīng)該選擇有數(shù)量折扣的超過 1200件的批量訂貨剪輯（僅供參考）112.某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目， 總投資額為 5000萬(wàn)元， 假設(shè)銀行借 款利率為 16%0該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。求（1） 該工程建成投產(chǎn)后，分 8年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？（2） 若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利 1500萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還借款的本息.需多少 年才能還淸？解:（1）由后付年金的計(jì)算公式：PVAn=AXPVIFAi, n 可得 A=PVAl1=5QQQPVIFA16%,8 4.344（2）

14、由（1）后付年金計(jì)算公式得：PVIFi6%.m= _PVAn_=_5000_3.333Az1500因此企業(yè)需 5.14年才能還淸貸款13、某公司 2008年度賒銷收入凈額為 2000方元,銷售成本為 1600萬(wàn)元，年初、應(yīng)收賬款 余額分別為 200 萬(wàn)元和 400萬(wàn)元，年初、年末存貨余額分別為 200萬(wàn)元和 600 萬(wàn)元，年末速 動(dòng)比率為 1 2,年末現(xiàn)金比率為 0.7,假立該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)（3）設(shè)流動(dòng)負(fù)債為則由題意得.現(xiàn)金類資產(chǎn)二流動(dòng)負(fù)債 X現(xiàn)金比率=0.7M則年末速動(dòng)資產(chǎn)=400+0.7M。 則根據(jù)速動(dòng)比率公式得： 1.2=400十07卜I 解得： M=800萬(wàn)元M因此年末速動(dòng)資產(chǎn)余額=400+0.7X800=960 （萬(wàn)元）（4）由（3）知，年末速凍資產(chǎn)余額為 960萬(wàn)元。則由流動(dòng)比率公式得流動(dòng)比率= 年末速動(dòng)誑產(chǎn)十年末存旗余額=_960十 6QQ_ =195流動(dòng)負(fù)債8001151.01（萬(wàn)元）經(jīng)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得：在銀行借款利率為 16%下,企業(yè)能還淸貸款的年限應(yīng)該在 56年之間，現(xiàn)用插值法訃算:年金現(xiàn)值系數(shù)0.0590.4110.411（3.274 j3.333 丿3.685