投資公司的基本內(nèi)容

1、一）、投資公司的基本內(nèi)容投資公司就是負(fù)責(zé)投資的公司， 經(jīng)營范圍應(yīng)該是進(jìn)行商業(yè)投資， 包括：證 券投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、房地產(chǎn)投資等等。投資公司注冊資本無要求，最低三萬都 OK ，但是需要投資人 2 位以上，個(gè)人獨(dú) 資最低注冊資本為 10WRMB ，經(jīng)營范圍可以含：投資咨詢、投資管理、企業(yè)管 理、信息科技、商務(wù)咨詢、企業(yè)信息咨詢等，上海辦理在線HI 我 投資公司是一種金融中介機(jī)構(gòu)，它將個(gè)人投資者的資金集中起來，投資 于眾多證券或其他資產(chǎn)之中。 “集中資產(chǎn)”是證券投資公司背后的核心含義。 在 投資公司所建立起來的證券組合之中， 每個(gè)投資者按照投資數(shù)額比例享有對資產(chǎn) 組合的要求權(quán)。 這些投資公司為小型投資

2、者們提供了這樣一種機(jī)制： 他們可以組 織起來，以獲得大規(guī)模投資所帶來的好處。（二）、投資公司成立的條件？以及怎樣開展運(yùn)作！投資公司成立的條件： 最近，一些地方工商行政管理局就從事投資業(yè)務(wù)的公司登記問題請示國家工商行 政管理局。經(jīng)研究，現(xiàn)就此問題通知如下：一、投資公司是以自有資產(chǎn)進(jìn)行投資， 并以投資作為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司。 它不 同于金融性信托投資公司。公司法對投資公司這種形式已予以肯定，因此， 應(yīng)當(dāng)允許設(shè)立投資公司。設(shè)立投資公司不須經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)。二、投資公司可以在名稱中使用“投資”一詞，并可作為標(biāo)示行業(yè)的概念。三、投資公司的投資業(yè)務(wù)和直接經(jīng)營的業(yè)務(wù)應(yīng)予區(qū)分。投資公司經(jīng)營范圍中的投資”是指該公

3、司投資某行業(yè)、 產(chǎn)業(yè)的范圍， 而不表示該公司直接經(jīng)營該項(xiàng)業(yè) 務(wù)。 口：“對旅游業(yè)的投資”，是指該公司可以投資旅游業(yè)，而不表示經(jīng)營旅游 業(yè)務(wù);旅游業(yè)作為投資領(lǐng)域，不須報(bào)行業(yè)管理部門批準(zhǔn)。四、內(nèi)資設(shè)立的投資公司，其投資的領(lǐng)域除國家法律、行政法規(guī)禁止的外，核定 經(jīng)營范圍時(shí)，對其投資的范圍可以用概括性的語言表述。 投資公司除投資外，可 以直接經(jīng)營其他業(yè)務(wù)，直接經(jīng)營的業(yè)務(wù)，屬于法律、行政法規(guī)規(guī)定須報(bào)經(jīng)審批的， 應(yīng)報(bào)有關(guān)部門審批分享給你的朋友吧：（三）、什么是風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資、產(chǎn)業(yè)投資、項(xiàng)目投資、股 權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)投資？風(fēng)險(xiǎn)投資，起源是西方一部分高收入人群，如律師，醫(yī)生等職業(yè)人員，把所獲 得的收

4、入的一部分成立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，主要目的為了回饋社會(huì)此類投資并不太注 意投資的風(fēng)險(xiǎn)，大概10起投資能有1起有回報(bào)就不錯(cuò)了，所以叫風(fēng)險(xiǎn)投資，不過這 類投資在很多國家也成就過很多行業(yè)大頭和精英 創(chuàng)業(yè)投資的主體多為政府，也有大的企業(yè)集團(tuán)，對象為既定范圍和時(shí)間內(nèi)的創(chuàng)業(yè)人 員,風(fēng)險(xiǎn)管控比風(fēng)險(xiǎn)投資要嚴(yán)格天使投資類似風(fēng)險(xiǎn)投資，但其風(fēng)險(xiǎn)管控要嚴(yán)格很多，天使投資多涉及高技術(shù)及新技 術(shù)層面的投資，比起風(fēng)險(xiǎn)投資來說，它更看重投資項(xiàng)目的新穎和創(chuàng)新性 產(chǎn)業(yè)投資多為政府行為，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段之一項(xiàng)目投資，股權(quán)投資,產(chǎn)權(quán)投資指的是投資的目標(biāo)，投資的主體可以為政府，公司和 個(gè)人，形式多樣,就不一列舉了、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義風(fēng)險(xiǎn)投資是指

5、由職業(yè)金融家將風(fēng)險(xiǎn)資本投向新興的迅速成長的有巨大競爭潛力 的未上市公司 （主要是高科技公司） ，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長 期股權(quán)資本和增值服務(wù)， 培育企業(yè)快速成長， 數(shù)年后通過上市、 并購或其它股權(quán) 轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。投資對象：新興、快速成長、有巨大競爭潛力 資本屬性：權(quán)益資本（中長期投資） 投資目的：追求高額回報(bào)（財(cái)務(wù)性投資）二、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征1、是一種權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資本， 而是一種權(quán)益資本； 其著眼點(diǎn)不在于投資對象當(dāng)前 的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值， 以便通過上市或出售達(dá)到蛻資并 取得高額回報(bào)的目的。所以，產(chǎn)權(quán)關(guān)系清

6、晰是風(fēng)險(xiǎn)資本介入的必要前提。2、是一種無擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資 風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品， 一方面 沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔(dān)保，因此無法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資 金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場、政策等風(fēng)險(xiǎn)都非常大，即使在發(fā)達(dá)國家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有 20 %30 %，但由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率很高，故仍能吸引一批投資人進(jìn)行投機(jī)。3、是一種流動(dòng)性較小的中長期投資 風(fēng)險(xiǎn)投資往往是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)就投資入資金，一般需經(jīng)38 年才能通過蛻資取得收益， 而且在此期間還要不斷地對有成功希望的企業(yè)進(jìn)行增資。 由于其流動(dòng)性較小，因此有人稱之為“呆滯

7、資金”04、是一種高專業(yè)化和程序化的組合投資 由于創(chuàng)業(yè)投資主要投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)， 加上投資風(fēng)險(xiǎn)較大， 要求創(chuàng)業(yè)資本管理者 具有很高的專業(yè)水準(zhǔn)， 在項(xiàng)目選擇上要求高度專業(yè)化和程序化， 精心組織、 安排 和挑選，盡可能地鎖定投資風(fēng)險(xiǎn)。 為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于一個(gè)包含 10 個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成 功項(xiàng)目所取得的高回報(bào)來彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并獲得收益。5、是一種投資人積極參與的投資 風(fēng)險(xiǎn)資金與高新技術(shù)兩要素構(gòu)成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)前行的兩大車輪， 二者缺一不 可。風(fēng)險(xiǎn)投資家（公司）在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金的同時(shí)，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，必然 介入該企業(yè)的經(jīng)營管理， 提供咨詢， 參與重大問題的決策， 必要

8、時(shí)甚至解雇公司 經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功。6、是一種追求超額回報(bào)的財(cái)務(wù)性投資 風(fēng)險(xiǎn)投資是以追求超額利潤回報(bào)為主要目的的一種投資行為， 投資人并不以在某 個(gè)行業(yè)獲得強(qiáng)有力的競爭地位為最終目標(biāo)， 而是把它作為一種實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)的手 段，因此風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)性投資屬性。三、風(fēng)險(xiǎn)投資的四大要素1 風(fēng)險(xiǎn)資本 風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資人提供的投向快速成長并且具有很大升值潛力的新興 公司的一種資本。 在通常情況下， 由于被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不能滿足投資人于 短期內(nèi)抽回資金的需要，因此無法從傳統(tǒng)的融資渠道如銀行貸款獲得所需資金， 這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本便通過購買股權(quán)、 提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款

9、的方式進(jìn)入這 些企業(yè)。2、風(fēng)險(xiǎn)投資人 風(fēng)險(xiǎn)投資人是風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作者， 它是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的中心環(huán)節(jié)， 其工作職能是： 辨認(rèn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；決定投資；促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)迅速成長、退出。資 金經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)投資公司的篩選， 流向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)， 取得收益后， 再經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司回 流至投資者。風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可分為以下四類： 第一類稱為風(fēng)險(xiǎn)資本家（ adventurecapitalists ）。他們是向其它企業(yè)家投資的 企業(yè)家，與其它風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣， 他們通過投資來獲得利潤。 但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資 本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。 第二類是風(fēng)險(xiǎn)投資公司（ VentureCapitalFirm

10、 ）。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類有很多 種，但是大部分公司通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金來進(jìn)行投資 （風(fēng)險(xiǎn)投資公司除通過設(shè)立風(fēng) 險(xiǎn)投資基金籌集風(fēng)險(xiǎn)資本外， 同時(shí)也直接向投資人募集資本， 公司本身也采用有 限合伙制形式， 投資人成為公司的有限合伙人， 公司經(jīng)理人員成為公司的一般合 伙人），這些基金一般以有限合伙制為組織形式雖然有限合伙制（LP）是主要組織形式，近年來美國稅法也允許選用有限責(zé)任合伙制（LLPs）和有限責(zé)任公司（LLCs）形式作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司另一種可選組織形式 。 第三類是產(chǎn)業(yè)附屬投資公司 （ CorporateVentureInvestors/directInvestors ）。 這類投資公司往往是一些

11、非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)， 他們代 表母公司的利益進(jìn)行投資。 和專業(yè)基金一樣， 這類投資人通常主要將資金投向一 些特定的行業(yè)。第四類叫天使投資人（ Angels ）。這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫 助這些公司迅速啟動(dòng)。 在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域， “天使”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來。天使投資人 通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，由于他們對該企業(yè)家的能力和創(chuàng)意 深信不疑，因而愿意在業(yè)務(wù)遠(yuǎn)未開展進(jìn)來之前就向該企業(yè)家投入大筆資金。3、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)如果說風(fēng)險(xiǎn)投資家的職能是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的話， 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的職能是價(jià)值創(chuàng)造。風(fēng)險(xiǎn)企 業(yè)家是一

12、個(gè)新技術(shù)、新發(fā)明、新思路的發(fā)明者或擁有者。他們在其發(fā)明、創(chuàng)新進(jìn) 行到一定程度時(shí)，由于缺乏后續(xù)資金而尋求風(fēng)險(xiǎn)投資家的幫助。 除了缺乏資金外， 他們往往缺乏管理的經(jīng)驗(yàn)和技能。這也是需要風(fēng)險(xiǎn)投資家提供幫助的。4、資本市場資本市場是風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路， 沒有發(fā)達(dá)完善的資本市場，就不 可能使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得超額回報(bào)，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資人喪失了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的源動(dòng) 力。（四）創(chuàng)投業(yè)的退出機(jī)制是怎么回事？創(chuàng)所謂退出機(jī)制，就是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資人賺得盆滿簸滿的時(shí)候，他就要把自己的 贏利變現(xiàn)成貨幣。在圣誕節(jié)到來的時(shí)候也好給自己的太太們和婊姨婊嫂們購買一 些珠寶首飾，或者購買寶馬名駒、巧克力、燕尾服、洋娃娃、伏特佳等等

13、，以使 生活過的滋潤甜美。更重要的還是要向那些資金供給人， 上交利潤，以便爭取資 金供給人更加信任自己，從而繼續(xù)把資金交給風(fēng)險(xiǎn)投資人來打理。 爭取更多的投 機(jī)回報(bào)。自從有了退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資人就如同蝙蝠出洞一般， 開始了四處尋覓，漫天飛 舞，惟恐落后 如果沒有退出機(jī)制， 風(fēng)險(xiǎn)投資人就會(huì)躲在家里， 上網(wǎng)打游戲收看電子郵件。 以便 減少日常的開支。風(fēng)險(xiǎn)投資（ VentureCapital ），是一種風(fēng)靡全球的投資方式。國際上權(quán)威機(jī)構(gòu) 的定義分別是 1 ：根據(jù)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（ NVCA ）的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職 業(yè)金融家投入到新興的、 迅速發(fā)展的、 有巨大競爭潛力的企業(yè) （特別是中小型企 業(yè)）中的

14、一種股權(quán)資本；相比之下，經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（ OECD ）的定義則更 為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)， 生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù) 的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資。從投資行為的角度來講， 風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)研究 開發(fā)領(lǐng)域的過程。 從運(yùn)作方式看， 是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向具有潛能 的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程， 也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、 技術(shù)專家、 投資者 的關(guān)系，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資在扶植高科技產(chǎn)業(yè)、 推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展中起到了舉足輕重的作 用，并幫助許多高技術(shù)企業(yè)取得了成功。 國外研究表明， 由風(fēng)險(xiǎn)資本組成的創(chuàng)業(yè) 基金對本世

15、紀(jì)三個(gè)重要的科學(xué)發(fā)現(xiàn)，即可編程計(jì)算機(jī)、晶體管和 DNA 的最終商 業(yè)化起到了至關(guān)重要的作用。特別是在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期和成長期， 風(fēng)險(xiǎn)投資的作用是不可替代的。 據(jù)美國 “第一風(fēng)險(xiǎn)”投資信息公司 1999 年 12 月發(fā)表的報(bào)告 2 ，美國共有 248 家新公 司在風(fēng)險(xiǎn)資本支持下上市，并創(chuàng)造了籌資 194 億美元的新紀(jì)錄。公司的報(bào)告顯 示，1999 年，由風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)購并活動(dòng)也創(chuàng)造了新的紀(jì)錄， 總金額達(dá) 307 億美元。近 50 年來，風(fēng)險(xiǎn)資本對美國高科技產(chǎn)業(yè)的成長發(fā)揮了重要作用，新公 司上市前的啟動(dòng)投資主要來自風(fēng)險(xiǎn)資本。 英國前首相撒切爾夫人曾說， 英國高科 技產(chǎn)業(yè)比美國落后 10 年，

16、主要是風(fēng)險(xiǎn)投資起步比美國晚了 10 年。可見，高技 術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支撐，風(fēng)險(xiǎn)投資是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“孵化器”。 （不過風(fēng)險(xiǎn)投資和高科技本身并沒有必然的聯(lián)系。 風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是為了獲 利，風(fēng)險(xiǎn)投資家決定是否投資的關(guān)鍵并不是項(xiàng)目的科技含量，而是看能否賺錢， 能否實(shí)現(xiàn)資本的增值變現(xiàn)。）我國正在進(jìn)入一個(gè)科技快速發(fā)展的新紀(jì)元， 要想使高科技企業(yè)在世界競爭中占有 一席之地， 就必須建立我國的風(fēng)險(xiǎn)投資體系以推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 因此國內(nèi) 許多學(xué)者都在關(guān)注著中國風(fēng)險(xiǎn)投資的狀況， 并做了很多相關(guān)研究。 如論中國風(fēng) 險(xiǎn)投資的機(jī)制創(chuàng)新 （成思危，國研網(wǎng)， 2001.1.5 ），中國式風(fēng)險(xiǎn)投資之路怎

17、 么走（成思危，國研網(wǎng)， 2000.11.21 ），試論我國目前發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的十 大誤區(qū)（劉曼紅， 2000 ，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國第 139 頁），我國目前風(fēng)險(xiǎn) 投資熱存在的幾大問題及其對策研究（張煒， 2000 ），我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展 情況綜述（徐瑞娥，經(jīng)濟(jì)研究參考 2001 年第 55 期），中國風(fēng)險(xiǎn)投資 發(fā)展研究（陳德棉何崢，國際金融報(bào)， 2000 年 12 月 28 日）等。他們都 結(jié)合中國實(shí)際， 或從宏觀機(jī)制， 或從微觀主體入手探討了風(fēng)險(xiǎn)投資在中國發(fā)展的 現(xiàn)狀、存在的問題和解決的對策。 對于目前存在的問題， 他們大都提到了融資和 蛻資渠道較窄、政府資金過多、投資規(guī)模不大、法律不完善、政策不

18、到位、操作 不規(guī)范、缺乏高水平的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家等等。 這些探討對加快發(fā)展中國的 風(fēng)險(xiǎn)投資有很好的啟發(fā)。但是我認(rèn)為， 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系中處于核心地位。 因?yàn)轱L(fēng) 險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的結(jié)合， 而高收益必須通過一定的退出渠道實(shí)現(xiàn)。 為了 實(shí)現(xiàn)投資者的目的， 就要求市場上有健全的退出機(jī)制， 讓投資者能夠順利的把資 金撤出。中國人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展研究中心的最新調(diào)查顯示 3 ，我國風(fēng)險(xiǎn)投 資出現(xiàn)新趨勢，政府投入在我國風(fēng)險(xiǎn)投資中的比例從 2000 年 7 月的 70 降低 到 2001 年 7 月的 42.9 ，非政府資金第一次獲得優(yōu)勢比例。由此可見，我國 的風(fēng)險(xiǎn)資本的融資渠道

19、正在拓寬， 投資主體也正在向多元化發(fā)展， 然而與此相對 的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制卻仍然沒有建立。 風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道狹窄將成為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投 資最大的障礙。 因此我們有必要重點(diǎn)關(guān)注這一問題。 以下我首先將從風(fēng)險(xiǎn)投資的 運(yùn)作機(jī)理入手分析其退出機(jī)制。二從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)理看退出機(jī)制 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)理可以用風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作圖（如圖 1 ）的形式概括： 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作主要涉及投資主體 （投資者）、中介機(jī)構(gòu)（風(fēng)險(xiǎn)投資公司 ）與投資對 象（風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) ）三個(gè)主要組成部分，三者在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程中各自發(fā)揮著自己 的作用。投資主體是風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者。 它可以是政府投資、 企業(yè)投資、 民間私人持有資 金、科研單位自籌資金、

20、商業(yè)銀行貸款以及外國投資等。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的接受者。 它擁有高新技術(shù)的創(chuàng)意或成果， 但缺乏將成果產(chǎn) 業(yè)化的資金。 一旦得到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金支持， 便可以實(shí)施成果的產(chǎn)業(yè)化， 并 通過市場機(jī)制的運(yùn)作，獲得技術(shù)創(chuàng)新與成果產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是溝通風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與投資者的“橋梁”。它一方面向社會(huì)招募資金， 同時(shí)經(jīng)過嚴(yán)格的考察和篩選， 采用不同的策略將其投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)， 并積極介入風(fēng) 險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理。 待時(shí)機(jī)成熟時(shí)， 便通過適合的方式， 從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)撤回增值后 的資金，再投資于其他項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金的滾動(dòng)增值。分析一下上圖中風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)運(yùn)作流程， 可以清晰的看到，要使風(fēng)險(xiǎn)資本能夠 循環(huán)產(chǎn)生利

21、潤的關(guān)鍵就是風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制。如果缺少了這一環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資 活動(dòng)的鏈條就會(huì)中斷，風(fēng)險(xiǎn)投資就無法實(shí)現(xiàn)投資增值和良性循環(huán)， 也就無法吸引 社會(huì)資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資的行列。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的意義具體來說主要可以體現(xiàn) 在以下幾點(diǎn)：首先，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出途徑也是其實(shí)現(xiàn)收益的途徑。風(fēng)險(xiǎn)投資和一般資本市場的 投資獲得投資收益的方式不同。一般資本市場的投資主要是通過分紅派息和股份 增值來獲得收益的；而風(fēng)險(xiǎn)投資則一般不以企業(yè)分紅為目的， 而是以股份增值作 為報(bào)酬，必然要求有一個(gè)能創(chuàng)造出資本大幅增值的變現(xiàn)方式，這就有賴于有一個(gè)能順利撤出的退出渠道。其次，風(fēng)險(xiǎn)資本最根本的特征不僅僅在于它敢冒風(fēng)險(xiǎn)將資金投入到前景不明的產(chǎn)

22、 品或領(lǐng)域，更重要的是其資本和投資活動(dòng)的循環(huán)流動(dòng)性。 一旦成功可以帶著高額 利潤全身而退，進(jìn)行新一輪投資，這更要求風(fēng)險(xiǎn)資本必須能夠撤出。再次，風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制為風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)提供了一種客觀的評價(jià)方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的對象是極具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d企業(yè)， 這些企業(yè)是新思想、新技術(shù)、新產(chǎn)品和新市 場的綜合集成，其價(jià)值不可能通過簡單的財(cái)務(wù)核算來確定，只能通過市場評價(jià)來 發(fā)現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)，評價(jià)其投資價(jià)值最好的標(biāo)準(zhǔn)就是看風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)能否得到大幅度 的增值。另外一個(gè)凸現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制重要意義的地方是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)本身所固 有的高風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和非風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目相比更容易失敗。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很難 保持長期的高速成長，風(fēng)

23、險(xiǎn)資本要想獲得最高的回報(bào)就必須在被投資企業(yè)結(jié)束高 速成長前退出投資以獲得高額資本收益。 一旦風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗，不僅不能使資 本得到增值， 連收回本金也將成為很大的問題。 因此一個(gè)便捷暢通的退出機(jī)制將 幫助風(fēng)險(xiǎn)資本最大程度的避免損失。 可見，風(fēng)險(xiǎn)投資與其退出機(jī)制是永遠(yuǎn)不可分割的。 風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)通常意味著 高收益，而收益的獲取、風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵就在于退出環(huán)節(jié)。退出是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資 本盈利的渠道， 并且是唯一的渠道。 成功的退出不僅意味著高額回報(bào)， 而且是風(fēng) 險(xiǎn)投資進(jìn)行新一輪投資的基礎(chǔ)。 因此，要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資， 必須建立健全的退出機(jī) 制，這樣才能吸引更多的資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。（五）、國外的風(fēng)險(xiǎn)投資退出

24、機(jī)制從國外的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式來看， 主要可以歸納為以銀行為中心的日德模 式以及以證券市場為中心的美國模式。日本、德國的風(fēng)險(xiǎn)投資體系以銀行為中心， 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)習(xí)慣于從隸屬于集團(tuán)的 投資公司和銀行尋求資金的來源。 一般認(rèn)為， 企業(yè)公開發(fā)行股票是風(fēng)險(xiǎn)資本的最 佳收獲方式。因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行股票的退出機(jī)制在資本的供給者和使用者之間確定了 一種對未來企業(yè)控制權(quán)的結(jié)構(gòu)的隱性合同。 這種隱性合同對處理高風(fēng)險(xiǎn)條件下委 托人與代理人之間利益沖突是有效的。 只有在存在一個(gè)具有一定規(guī)模的小盤股市 場的前提下， 把企業(yè)股票發(fā)行作為潛在的主要退出機(jī)制才是現(xiàn)實(shí)的。 在日、德這 種以大公司、大銀行為投資主體的模式下， 市場結(jié)構(gòu)中以

25、大企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)為主， 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要達(dá)到符合 OTC 市場的標(biāo)準(zhǔn)是相當(dāng)困難的。由于缺乏一個(gè)比較具規(guī)模 的活躍的小盤股市場， 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要以企業(yè)并購和股份回購為主， 缺乏一 個(gè)對企業(yè)家進(jìn)行激勵(lì)的機(jī)制， 一定程度上制約了風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展。 這種差距 可以從 OTC 市場上的上市公司和上市所需的時(shí)間這兩方面的日美比較可以看出 （如表 1）。可見，日本的機(jī)制是缺乏效率的。 而以證券市場為中心的美國模式更加有利于風(fēng) 險(xiǎn)資本的退出和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展。以下將著重介紹美國模式。 美國的風(fēng)險(xiǎn)投資成功的主要經(jīng)驗(yàn)之一就在于其發(fā)達(dá)的多層次的資本市場、 產(chǎn)權(quán)交 易市場為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了多渠道的退出變現(xiàn)方式。美國的退出

26、方式主要有三大 類，即公開上市、出售，以及資產(chǎn)清算。也有些學(xué)者分為四類4或者六類 5。這些只是對這三大類進(jìn)行細(xì)分的結(jié)果， 并沒有什么實(shí)質(zhì)的區(qū)別， 不影響問題的研 究。第一，公開上市即首次公開發(fā)行 (IPO ，即 InitialPublicOffering) 。IPO 通常是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式。 IPO 可以使風(fēng)險(xiǎn)資本家持有的不可流通的 股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善保?實(shí)現(xiàn)盈利性和流動(dòng)性， 而且這種方式的收益性普遍較 高；IPO是金融市場對該公司生產(chǎn)業(yè)績的一種確認(rèn)， 而且這種方式保持了公司的 獨(dú)立性，還有助于企業(yè)形象的樹立以及保持持續(xù)的融資渠道。在美國，約30的風(fēng)險(xiǎn)資本采取了這種退出方式 6。但是

27、公開發(fā)行上市需要市場環(huán)境的配合和 較高的進(jìn)入條件， 退出的費(fèi)用也比較昂貴。 而且由于企業(yè)投資基金被認(rèn)為是內(nèi)幕 人，其所持的股份受美國證監(jiān)會(huì) 144A 條款的嚴(yán)格限制，基金在 IPO 后僅可轉(zhuǎn) 讓少量股份，直到一定年限后才可逐步轉(zhuǎn)讓其他份額。 由于主板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)較高， 監(jiān)管嚴(yán)格，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般是中、 小高科技企業(yè)， 在連續(xù)經(jīng)營歷史、 凈資產(chǎn)、 利潤額等方面均難以達(dá)到要求， 因此在主板市場上上 市通常比較困難。因而不少國家都成立有專為高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的二板 市場，如美國的 NASDAQ 市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利 時(shí)的 EASDAQ 市場、英國的 AIM 市場。二板

28、塊市場比主板市場上市略微寬松，上市規(guī)模偏小，主要為具備成長性的新興中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供融資服 務(wù)，這更加強(qiáng)了通過 IPO 方式退出投資的吸引力。第二，出售。 出售包含售出和股權(quán)回購兩種形式。 售出又分一般收購和第二期收 購兩種。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市（ IPO ）雖然是風(fēng)險(xiǎn)投資的黃金收割方式，但是由于風(fēng)險(xiǎn) 投資支持的企業(yè)數(shù)量巨大， 而市場容量有限， 公開上市本身也存在前述的種種弊 端，因此在實(shí)踐中并不是采用最多的退出方式。 事實(shí)上， 在美國風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史 上一直占據(jù)著絕對重要的地位是出售方式， 尤其在股市行情不好時(shí)更是如此。 近 年來，以出售的方式退出在迅速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資中比例越來越大。統(tǒng)計(jì)表明7

29、 ，退出方式中一般收購占 23 ，第二期收購占 9，股票回購占 6，三項(xiàng)合計(jì)占 38 ，總量上比 IPO 還多。 8進(jìn)入 90 年代，美國出現(xiàn)了歷史上第五次兼并浪 潮，每年兼并收購金額多達(dá) 3000 億美元， 收購兼并市場為風(fēng)險(xiǎn)資本家順利出售 自己的股權(quán)提供了廣闊的空間。一般收購主要指公司間的收購與兼并。 由于買方無需支付現(xiàn)金， 因此較易找尋買 家，交易靈活性大。 但是收益較公開上市要低， 且風(fēng)險(xiǎn)公司一旦被一家大公司收 購后就不能保持其獨(dú)立性，公司管理層將會(huì)受到影響。第二期收購是指由風(fēng)險(xiǎn)投資公司將其所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一家風(fēng) 險(xiǎn)投資公司，由其接手第二期投資。如果原來的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只出

30、售部分股權(quán)， 則原有投資部分實(shí)現(xiàn)流動(dòng)， 并和新投資一起形成投資組合； 如果完全轉(zhuǎn)讓， 則原 有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司全部退出， 但風(fēng)險(xiǎn)資本并沒有從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中撤出， 轉(zhuǎn)換的只是 不同的風(fēng)險(xiǎn)投資者，因此企業(yè)不會(huì)受到撤資的沖擊。股權(quán)回購， 是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以現(xiàn)金的形式向風(fēng)險(xiǎn)投資基金回購本公司股權(quán)。 風(fēng)險(xiǎn)資 本可以拿到現(xiàn)金 （或可流通證券 ），而不僅僅是一種期權(quán)，可以迅速地從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 中撤出；而且股權(quán)回購只涉及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資方兩方面的當(dāng)事人， 產(chǎn)權(quán)關(guān)系 明晰，操作簡便易行； 并且可以將外部股權(quán)全部內(nèi)部化， 使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持充分的 獨(dú)立性，并擁有足夠的資本進(jìn)行保值增值。第三，清算或破產(chǎn)。這是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來收益前景

31、堪憂時(shí)的退出方式。 9 據(jù)統(tǒng) 計(jì)，美國由創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)， 有20%30%完全失敗，約60%受到挫折， 只有5%10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。10在美國，大約有32 %的風(fēng)險(xiǎn)投資 采用這種方式退出。這種方法通常只能收回原來投資的64，但在必要的情況下必須果斷實(shí)施，否則只能帶來更大的損失。 因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營狀況可能繼續(xù)惡化， 而且投入在不良企業(yè)中的資金存在著一定的機(jī)會(huì)成本， 與其沉淀其中不能發(fā)揮作 用，不如及時(shí)收回資金投入到更加有希望的項(xiàng)目中去。從這些退出方式被采用的比例來看， 根據(jù)對美國 442 項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)查 11，在 這些風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式中，30%的風(fēng)險(xiǎn)投資通過IPO退出，23%通過

32、兼并收 購， 6%通過企業(yè)股份回購， 9%通過股份轉(zhuǎn)賣， 6%是虧損清償， 26%是因虧損 而注銷股份的。零或者低于零的時(shí)候， 原始資本的投入已經(jīng)不能有什么回報(bào)， 風(fēng)險(xiǎn)投資商當(dāng)然是 希望收回成本，安全的退出這個(gè)市場?？梢杂霉善鄙鲜?，財(cái)產(chǎn)清算等方式解決（六）、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）的相關(guān)內(nèi)容補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)投資（ venturecapital ）簡稱是 VC 在我國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念， 其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥 當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、 高潛在收益的投資； 狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資 是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)， 生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。 根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn) 投資協(xié)會(huì)的定義， 風(fēng)險(xiǎn)投資是

33、由職業(yè)金融家投入到新興的、 迅速發(fā)展的、 具有巨 大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 從投資行為的角度來講， 風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本 投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域， 旨在促使高新技術(shù)成 果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看， 是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn) 資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn) 共擔(dān)的一種投資方式。1、【風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式】 風(fēng)險(xiǎn)投資一般采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作。 風(fēng)險(xiǎn)投資基金在法律結(jié)構(gòu)是采取有 限合伙的形式， 而風(fēng)險(xiǎn)投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運(yùn)

34、作， 并獲 得相應(yīng)報(bào)酬。在美國采取有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，可以獲得稅收上的優(yōu)惠， 政府也通過這種方式鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。2、【風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素】 風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn) 投資的六要素。一、風(fēng)險(xiǎn)資本 風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司 的一種資本。 風(fēng)險(xiǎn)資本通過購買股權(quán)、 提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式 進(jìn)入這些企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)資本的來源因時(shí)因國而異。在美國， 1978 年全部風(fēng)險(xiǎn)資本中個(gè)人和家庭資金占 32% ；其次是國外資金，占 18% ；再次是保險(xiǎn)公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公 司資金，分別占 16%、15%和

35、10% ，到了 1988 年，年金比重迅速上升，占了 全部風(fēng)險(xiǎn)資本的 46% ，其次是國外資金、捐贈(zèng)和公共基金以及大公司產(chǎn)業(yè)資金， 分別占 14% 、12%和 11% ，個(gè)人和家庭資金占的比重大幅下降，只占到了 8% 與美國不同，歐洲國家的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來源于銀行、 保險(xiǎn)公司和年金， 分別占全 部風(fēng)險(xiǎn)資本的 31%、14%和 13% ，其中，銀行是歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的來源， 而個(gè)人和家庭資金只占到 2% 。而在日本，風(fēng)險(xiǎn)資本只要來源于金融機(jī)構(gòu)和大公 司資金，分別占 36%和 37% 。其次是國外資金和證券公司資金，各占 10%，而 個(gè)人與家庭資金也只到 7% 。按投資方式分，風(fēng)險(xiǎn)資本分為直接投資

36、資金和擔(dān)保 資金兩類。前者以購買股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè)， 多為私人資本； 而后者以提 供融資擔(dān)保的方式對被投資企業(yè)進(jìn)行扶助，并且多為政府資金。二、風(fēng)險(xiǎn)投資人 風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四類： A風(fēng)險(xiǎn)資本家。他們是想其他企業(yè)家投資的企業(yè)家， 與其他風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣， 他們通過投資來獲 得利潤。但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資本家所投出的資本全部歸其自身所有， 而不是受托管 理的資本。B 風(fēng)險(xiǎn)投資公司。 風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金來進(jìn)行投資， 這些基金一般以有限合伙制為組織形式。 C產(chǎn)業(yè)附屬投資公司。這類投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)， 他們代表 母公司的

37、利益進(jìn)行投資。 這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。 和傳 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進(jìn) 行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。 D天使投資人。這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng)。 在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng) 域，“天使投資人”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人， 這些投資人在公司產(chǎn) 品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來。三、投資目的風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資， 但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)， 不 是為了控股， 更不是為了經(jīng)營企業(yè)， 而是通過投資和提供增殖服務(wù)把投資企業(yè)作 大，然后通過公開上市（ IPO ）、兼并收購或其它

38、方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn) 投資回報(bào)。四、投資期限風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長， 但他們最終尋求渠道將投資撤出， 以實(shí)現(xiàn)增殖。 風(fēng)險(xiǎn) 資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長短就稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的 投資期限。作為股權(quán)投資的一種，風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長。其中，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險(xiǎn) 投資通常在 710 年內(nèi)進(jìn)入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。五、投資對象 風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國為例， 1992 年對電腦和軟件 也的占 27% ；其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占 17% ；再次是通信產(chǎn)業(yè)，占 14% ；生物 科技產(chǎn)業(yè)占 10% 。六、投資方式從投資性質(zhì)看， 風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種： 一是直接投

39、資。 二是提供貸款或貸款擔(dān) 保。三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購買被投資企業(yè)的 股權(quán)。但不管是哪種投資方式， 風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增殖服務(wù)。 風(fēng)險(xiǎn)投資 還有兩種不同的進(jìn)入方式。 第一種是將風(fēng)險(xiǎn)資本分期分批投入被投資企業(yè)， 這種 情況比較常見， 既可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)， 又有利于加速資金周轉(zhuǎn)； 第二種是一次性 投入。這種方式不常見， 一般風(fēng)險(xiǎn)資本家和天使投資人可能采取這種方式， 一次 投入后，很難也不原提供后續(xù)資金支持。編輯本段 【風(fēng)險(xiǎn)投資的特征】1，投資對象對為處于創(chuàng)業(yè)期 (start-up) 的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)； 2，投資期限至少 3-5 年以上，投資方式

40、一般為股權(quán)投資， 通常占被投資企業(yè) 30% 左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅海?3，投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；4，風(fēng)險(xiǎn)投資人 (venturecapitalist) 一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供 增值服務(wù)；除了種子期 (seed) 融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融 資需求予以滿足；5，由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過上 市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。編輯本段 【風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本( Equity )，而不是借貸資本( Debt )。風(fēng)險(xiǎn)投資為 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的 30 以上。對于高科技 創(chuàng)新企業(yè)來說， 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種昂貴的資金來源， 但是它也許是唯一可行的資金 來源。銀行貸款雖然說相對比較便宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第一，高 科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與銀行貸款完全不同，其差別在于：首先，銀行貸款講安全性，回 避風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)投資卻偏好高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目， 追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益， 意在管理 風(fēng)險(xiǎn)，駕駑風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行貸款以流動(dòng)性為本；而風(fēng)險(xiǎn)投資卻以不流動(dòng)性為特 點(diǎn)，在相對不流動(dòng)中尋求增長。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資 金周轉(zhuǎn)和償還能力； 而風(fēng)險(xiǎn)