固定收益證券1

1、固定收益證券綜合測試題（一）一、單項選擇題1 固定收益產(chǎn)品所面臨的最大風險是（B ） 。A. 信用風險B.利率風險C. 收益曲線風險D.流動性風險2世界上最早買賣股票的市場出現(xiàn)在（A ）A. 荷蘭B. 英國C. 印度D.日本3下列哪種情況，零波動利差為零？（ A ）A. 如果收益率曲線為平B. 對零息債券來說C. 對正在流通的財政債券來說D.對任何債券來說4 5 年期，10%的票面利率，半年支付。債券的價格是1000 元，每次付息是（B ） 。A.25 元B.50 元C.100 元D.150 元5現(xiàn)值，又稱（B ） ，是指貨幣資金現(xiàn)值的價值。A. 利息B. 本金C. 本利和D.現(xiàn)金6投資人不能

2、迅速或以合理價格出售公司債券，所面臨的風險為（B ） 。A. 購買力風險B. 流動性風險C.違約風險D.期限性風險7 .下列投資中，風險最小的是（ A ）。A.購買政府債券8 .購買企業(yè)債券C.購買股票D.投資開發(fā)項目8 .固定收益?zhèn)拿x收益率等于（ A ）加上通貨膨脹率。A.實際收益率B.到期收益率C.當期收益率D.票面收益率9 .零息票的結構沒有（B ）,而且對通脹風險提供了最好的保護。A.流動性風險B.再投資風險C.信用風險D.價格波動風險10 .下列哪一項不是房地產(chǎn)抵押市場上的主要參與者（ D ）A.最終投資者B.抵押貸款發(fā)起人C.抵押貸款服務商D.抵押貸款交易商11 .如果采用指

3、數(shù)化策略，以下哪一項不是限制投資經(jīng)理復制債券基準指數(shù)的能力的因素?（B）A.某種債券發(fā)行渠道的限制B.無法及時追蹤基準指數(shù)數(shù)據(jù)C.成分指數(shù)中的某些債券缺乏流動性D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對債券價格的分歧12.利率期貨合約最早出現(xiàn)于20世紀70年代初的（A ）A.美國B.加拿大C.英國D.日本二、多項選擇題1 .廣義的有價證券包括（ABC：A.商品證券B.貨幣證券C.資本證券D.上市證券2 .債券的收益來源包括哪些？（ABCD）A.利息B.再投資收入C.資本利得D.資本損失3 .到期收益率包含了債券收益的各個組成部分，它的假設條件是（AB）:A.投資者持有債券至到期日B.投資者以相同的到期收益率將

4、利息收入進行再投資C.投資者投資債券不交稅D.投資者投資債券要交稅4 .信用風險的形式包括（BCD：A.贖回風險B.違約風險C.信用利差風險D.降級風險5 .為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限一般比較長？（ABDA.債券的期限越長，固定利率的風險越大B.期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢C.期限長能夠增加投資者收益D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要6 .通脹指數(shù)化債券的現(xiàn)金流結構包括（ ABDoA.指數(shù)化的零息債券的現(xiàn)金流結構B.票面指數(shù)化的現(xiàn)金流結構C.本金指數(shù)化的現(xiàn)金流結構D.利息指數(shù)化的現(xiàn)金流結構7 .以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？（ACDA.月度還款中，用于償還按揭貸款本金

5、部分遞增8 .用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會導致提前還款風險D.利率的確定等于參考利率加上一個特定的利差8 .根據(jù)公共證券協(xié)會（PSA）的假設，100%PSAi準可表示為（AB。A.當tB.當tC.當 t >30,則 CPR=6%D.當 t>30,貝U CPR=6%（t/309 .以下哪些屬于外部信用增級（AQ ?A.擔保B.準備金C.信用證D.超額抵押10 .以下屬于固定收益衍生工具的有（ ACD ?A.遠期合約B.商品期貨C.互換合約D.期權合約三、計算題1.某市政債券的收益率為2.5%,如果某投資者同時在考慮購買該市政債券和收益率為5.7 %

6、的應稅財政債券。在該投資者的邊際稅率是40%的條件下，應該購買哪種債券？1 .答案：顯然，題中的市政債券是免稅的，并且其應稅等價收益率為：應稅等價收益率=4.16%免稅收益率+（1-邊際稅率）=4期由于應稅等價收益率低于應稅債券的收益率，所以應該選擇應稅財政債券。2 .假設提前還款速度為 100PSA按照CP* SMM勺轉換公式，計算第 5個月，以及第31至360個月的SMM3 .答案：第 5 個月：CPR=6%< （5/30） =1%,第 31-360 個月：CPR=6%3 .假設某種資產(chǎn)支持證券的結構如下：優(yōu)先知：220h 000,000*/$50t 000,000*p次里加$3。0

7、00, 000*口基礎擔保品價值為$320,000,000。次級2作為第一損失的債券類別。（1）這種結構中的超額抵押價值是多少？ （2）如果違約損失為$15,000,000 ,則各個類別的債券分別損失金額是多少？ （3）如果違約損失為$35,000,000 ,則各個類別的債券分別損失金額是多少？ （4）如果違約損失為$85,000,000 ,則各個類別的債券分別損失金額是多少？ （5）如果違約損失為$110,000,000 ,則各個類別的債券分別損失金額是多少？4 .答案：（1）這種結構中的超額抵押價值是320,000,000-300,000,000=20,000,000（2）因為 15,00

8、0,000-20,000,000=-5,000,000<0,故各類別債券損失為0;（3）因為 35,000,000-20,000,000=15,000,000>0,15,000,000-30,000,000=-15,000,000<0,故次級 2 債券損失 15,000,000,次級 1 和優(yōu)先級債券損失為0；（4）因為 85,000,000-20,000,000=65,000,000>0,65,000,000-30,000,000=35,000,000>0 故次級 2 債券損失 30,000,000,35,000,000-50,000,000=-15,000,0

9、00<0,故次級 1 債券損失 35,000,000 ,優(yōu)先級債券損失為0；（5）因為 110,000,000-20,000,000=90,000,000>0,90,000,000-30,000,000=60,000,000>0 故次級 2 債券損失 30,000,000,60,000,000-50,000,000=10,000,000>0,故次級 1 債券損失 50,000,000,10,000,000-220,000,000=-210,000,000<0,故優(yōu)先級債券損失為10,000,000 。4 . 一位投資經(jīng)理當前持有價值1百萬的固定收益組合，希望未來5

10、年的投資期內(nèi)實現(xiàn)至少3%的收益率。3年后市場利率為 8%,解釋或有免疫的涵義，并計算此時組合的觸發(fā)點是多少？t00x（| + 3%y-115.935 .答案：'終值系數(shù)（3%, 5） = 1.1593 現(xiàn)值系數(shù)（8%,3） =0.7938終值系數(shù)（3%, 3） = 1.0937 現(xiàn)值系數(shù)（8%,2） =0.85736 .如果債券的面值為1000美元，年息票利率為 5%,則年息票額為？7 .答案：年息票額為 5%*1000=50美元8 .四、簡答題1 .前美聯(lián)儲主席格林斯潘在談到引入TIPS的好處時說：通過對指數(shù)化和未指數(shù)化的債務工具市場的常規(guī)監(jiān)控，美聯(lián)儲能夠對政策的運行后果作出評估。你

11、同意他的看法嗎？從 TIPS的市場價格中推斷通脹預期存在的潛在問題是什么？2 .答案：不完全同意。盡管“指數(shù)化債券能夠對未來通脹率的預期提供信息”的觀點基本正確，但想從TIPS的價格和名義債券價格中提取市場對通脹率的預期卻非常復雜。這是因為：第一，絕大多數(shù)指數(shù)化債券的價格存在滯后的問題。滯后限制了 ILB預測通脹率的作用。第二，TIPS的稅收政策將影響 TIPS的定價和收益率。第三，在具有相同期限的普通債券和TIPS之間，各自市場的流動性問題?？赡苁沟锰崛☆A期通脹率的工作變得非常困難。3 .有人說：“因為政府國民抵押協(xié)會發(fā)行的過手證券是以全部政府信譽作擔保，所以證券的現(xiàn)金流沒有不確定性。”你同

12、意這樣的說法嗎？為什么。4 .答案：不正確。政府擔保是意味著債券本金和利息不會有損失，但是本金償付的時間不確定，因為借方有可能提前償付。特征：（1）親屬有固定的身份和稱謂包括自然形成的和法律設定的親屬身份和稱謂。（2）親屬關系只能基于血緣、婚姻或法律擬制而產(chǎn)生。（3）法律所確定的親屬之間具有特定的權利 義務關系。5 .解釋指數(shù)化投資的動因以及指數(shù)化資產(chǎn)組合構造方法？3 .答案：動因：廣泛的分散化、降低成本、市場績效的可預測性以及能夠經(jīng)受時間的檢驗等。構造方法：完全復制法、抽樣復制法、大量持有法、分層抽樣法、最優(yōu)化方法、方差最小化方法。4 .互換終止分別有哪幾種情況？5 .答案：互換合約自身有一

13、個終止日期，那就是最后一筆支付發(fā)生的時間。鏡子互換：與原互換方簽訂反向互換合約，該互換完全對沖掉了原有的互換風險。簽訂一個新的對沖互換合約：合約方在互換市場上尋找一個新的對手，簽訂與原互換合約完全獨立、但相反方向的互換合約。此時合約方的違約風險沒有抵消，而是增加了一倍，因為此時市場上有著兩個互換合約。五、問答題1.分析歐洲債券比外國債券更受市場投資者歡迎的原因。1 .答案：歐洲債券具有吸引力的原因來自以下六方面：1）歐洲債券市場不屬于任何一個國家，債券發(fā)行者不需要向任何監(jiān)督機關登記注冊，可以回避許多限制，因此增加了其債券種類創(chuàng)新的自由度與吸引力。2）歐洲債券市場是一個完全自由的市場，無利率管制

14、，無發(fā)行額限制。由于籌措的是境外貨幣資金，所以不受面值貨幣所在國法律的約束，市場容量大而且自由靈活， 能滿足發(fā)行者的籌資要求。3）債券的發(fā)行常是又幾家大的跨國銀行或國際銀團組成的承銷辛迪加負責辦理，有時也可能組織一個龐大的認購集團，因此發(fā)行面廣；其發(fā)行一般采用不經(jīng)過官方批準的非正式發(fā)行方式，手續(xù)簡便，費用較低。4）歐洲債券的利息收入通常免繳所得稅，或不預先扣除借款國的稅款。以不記名的形式發(fā)行，并可以保存在國外，可使投資者逃避國內(nèi)所得稅。5）歐洲債券市場是一個極富活力的二級市場。債券種類繁多，貨幣選擇性強，可以使債券持有人比較容易地轉讓債券以取得現(xiàn)金，或者在不同種類的債券之間進行選擇，規(guī)避匯率和

15、利率風險，因此其流動性較強。6）歐洲債券的發(fā)行者主要是各國政府、國際組織或一些大公司，他們的信用等級很高，因此安全可靠，而且收益率又較高。歡迎下載8固定收益證券綜合測試題（二）一、單項選擇題1 .固定收益市場上，有時也將（ A ）稱為深度折扣債券。A.零息債券B.步高債券C.遞延債券D.浮動利率債券2 .優(yōu)先股是在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比（ B ）具有優(yōu)先權的股票。A.次級債B.普通股C.商業(yè)票據(jù)D.可轉讓定期存單3 .在純預期理論的條件下，下凸的的收益率曲線表示：BA.對長期限的債券的需求下降B.短期利率在未來被認為可能下降C.投資者對流動性的需求很小D.投資者有特殊的偏好4 .若收益率

16、大于息票率，債券以（ A ）面值交易；A.低于B.高于C.等價D.與面值無關5 .隨著到期日的不斷接近，債券價格會不斷（ A ）面值。A.接近B.高于C.小于D.等于6 .投資于國庫券時可以不必考慮的風險是（ A ）A.違約風險B.利率風險歡迎下載10C.購買力風險D.期限風險7 .下面的風險衡量方法中，對可贖回債券風險的衡量最合適的是（B ）。A.麥考利久期8 .有效久期C.休正久期D.凸度8 .固定收益?zhèn)拿x收益率為8%預期通貨膨脹率為 3%則實際收益率為（A ）。A.5%B.11%C.2%D.8%9 .住房抵押貸款是以（ D ）作為擔保品來確保債務償還的貸款。A.住宅B.商業(yè)地產(chǎn)C.

17、 一般房地產(chǎn)D.特定房地產(chǎn)10 .以下哪一項不是資產(chǎn)證券化過程的主要參與人（ B ）A.發(fā)起人B.做市商C.特殊目的機構D.信用評級機構11 . 一位投資經(jīng)理說：“對債券組合進行單期免疫，僅需要滿足以下兩個條件：資產(chǎn)的久期和債務的久期相等；資產(chǎn)的現(xiàn)值與負債的現(xiàn)值相等?！彼恼f法對嗎，為什么？ BA.對B.不對，因為還必須考慮信用風險C.不對，因為還必須考慮收益曲線的平行移動D.不對，因為還必須考慮投資期限12.期貨的標準化合約中，唯一的變量是（ D ）A.商品品種B.交割地點C.交割月份D.價格二、多項選擇題1.金融債券按發(fā)行條件分為（ ABC ）。A.普通金融債券B.累進利息金融債券C.貼現(xiàn)

18、金融債券D.付息金融債券2 .有價證券是資本的運動載體，它具有以下功能（ ABCD ）:A.籌資功能B.投資功能C.配置資本的功能D.風險管理的功能3 .將100元存入銀行，利率10% 一年，兩年，三年后按復利計算的終值分別是（ ABD ）A.110 元B.121 元C.129、1 元D.133、1 元4 .以下哪些選項屬于債券可能面臨的特定事件風險（ ABD ）A.贖回風險B.違約風險C.信用利差風險D.降級風險5. 一般來說，貨幣政策當局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會成員的通脹預期。 如果假設通脹風險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益

19、不變，則貨幣政策當局有可能采取的措施有哪些？（ AB ）A.提高利率B.提高存款準備金C.降低利率D.降低存款準備金6 .住房抵押貸款人的風險包括（BCD ）A.流動性風險B.提前償付風險C.違約風險D.利率風險7 .促成資產(chǎn)證券化的主要因素有（ BCD ）A.加強了銀行的期限管理8 .提高發(fā)起人的權益收益率C.提供一種新的融資方式D.轉移風險8 .以下哪些屬于通過復制指數(shù)構造資產(chǎn)組合的方法（ ABCD ） ?A.完全復制法B.抽樣復制法C.大量持有法D.分層抽樣法9 .期貨交易的基本特征包括哪些？ （ ABCD ）A.標準化合約B.盯市制C.保證金制度D.逐日結算制10 .期貨合約的保證金分

20、為（ ABC ）A.初始保證金B(yǎng).維持保證金C.追加保證金D.競價保證金三、計算題1 .政府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在相同風險下投資者可接受的收益率為8%該債券的價值是多少？2 .設TIPS在1996年4月15日發(fā)行，息票利率為 3.5%。第1個派息日是1996年10月15日。發(fā)行日的參考 CPI值為120。10月15日的參考CPI值為135。再設面值為100萬美元， 采用本金指數(shù)化的結構，則10月15日的息票收入是多少？3 .一種過手證券，在第42個月初時的貸款余額有$260,000,000，這個月的計劃本金償還是 $1,000,000 。如果這個月的提前還款額是

21、$2,450,000，試計算第42月的SM防口 CPR4 .假設一 FRA于42天后到期，名義本金是 1000萬美元，標的利率是 137天的LIBOR做 市商對該遠期報價為 4.75。如果遠期到期后，市場上 137天的LIBOR為4%則該FRA多頭 的現(xiàn)金流為多少？5 .投資者以950元的價格購買 A債券，并持有到期，債券本金為 1000元，投資者獲得的利 息收入為10元，求該債券的總收益率？四、簡答題1 .簡述預期假說理論的基本命題、前提假設、以及對收益率曲線形狀的解釋。2 .投資TIPS的潛在風險是什么？3 .比較延遲期和寬限期，它們有什么區(qū)別？4 .影響期權價值的因素有哪些？ 五、問答題

22、1.請判斷浮動利率債券是否具有利率風險，并說明理由。歡迎下載14固定收益證券綜合測試題（二）、單項選擇題1 5 ABBAA 610 ABADB 1112 BD二、多項選擇題1 5 ABC ABCD ABD ABD AB610 BCD BCD ABCD ABCD ABC三、計算題答案:誘債權價值二怯權終值1()00Q十收益率下限'（1 + 8%）10二16349元歡迎下載15CPIs對于本金指數(shù)化筒構，派息日的息票支忖面值* 乂發(fā)行時的票面利率CPU135 峭2.答案:因此指Q化的息焦收入為1000000 X國父亍 = 19687.53.答案:$2.450卷用S260.000,000 S

23、 1000,(100=U (W459 = 0 9459%CPR = 1 - (1 xVWA/)11 =1-(1 -00OT45)11 = ia7S4 .由于遠期到期后，市場上的LIBOR低于遠期合約的報價，所以多頭的現(xiàn)金流為流出，數(shù)額為 1 領0萬 xM.75%-4%)Ul)4% xl 37 = 73875A5總收益率二K期末介第期新價值）+利息收入moo 950+10k10O% = 6325 .答案:四、簡答題1 .答案：（一）預期收益理論的基本命題：長期債券的到期收益率等于長期債券到期之前人們短期利率預期的平均值。（二）預期假說理論的前提假設：（1）投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于

24、預期收益的變動。如果一種債券的預期（2）收益低于另一種債券，那么投資者將會選擇購買后者。（3）所有市場參與者都有相同的預期。（4）在投資者的投資組合中，期限不同的債券是完全可以替代的。（5）金融市場是完全競爭的。（6）完全替代的債券具有相等的預期收益率。（三）預期假說理論對收益率曲線形狀的解釋：（1）收益率曲線向上傾斜時，短期利率預期在未來呈上升趨勢。由于長期利率水平在短期利率水平之上，未來短期利率的平均數(shù)預計會高于現(xiàn)行短期利率，這種情況只有在短期利率預計上升時才會發(fā)生。（2）收益率曲線向下傾斜時，短期利率預期在未來呈下降趨勢。由于長期利率水平在短期利率水平之下，未來短期利率的平均數(shù)預計會低于

25、現(xiàn)行短期利率，這種情況只有在短期利率預計下降時才會發(fā)生。（3）當收益率曲線呈現(xiàn)水平狀況時，短期利率預期在未來保持不變。即未來短期利率的平均數(shù)等于現(xiàn)行短期利率，長期利率水平與短期利率水平相等。2 .答案：（1）通脹指數(shù)債券所依據(jù)的通脹指數(shù)的選擇及其滯后性，使得通脹指數(shù)化債券的投資者也不能完全避免通脹風險；（2）對通脹調(diào)整部分的收入納稅使得通脹指數(shù)化債券的稅后收益不能完全免于通貨膨脹。3 .答案：學生在校時，無需為貸款還款，這就是延遲期；學生離校后，有一個寬限期，一般為6個月，再此期間也無需為貸款還款。4 .答案：期權價格的影響因素主要有六個：（一）標的資產(chǎn)的市格；（二）期權的執(zhí)行價格；（三）標的

26、資產(chǎn)價格的波動性；（四）到期期限；（五）無風險利率；（六）期限內(nèi)券息的發(fā)放；它們通過影響期權的內(nèi)在價值和時間價值來影響期權價格。五、問答題1 .答案：浮動利率債券具有利率風險。雖然浮動利率債券的息票利率會定期重訂，但由于重訂周期的長短不同、 風險貼水變化及利率上、 下限規(guī)定等，仍然會導致債券收益率與市場利率之間的差異，這種差異也必然導致債券價格的波動。固定收益證券綜合測試題（三）一、單項選擇題2 .目前我國最安全和最具流動性的投資品種是（B ）A.金融債B.國債C.企業(yè)債D.公司債3 .如果債券嵌入了可贖回期權，那么債券的利差將如何變化？AA.變大B.變小C.先變大后變小D.不變4 .下列哪種

27、債券是免稅的？ （ A ）A.市政債券B.企業(yè)債券C.公司債券D.可贖回債券5 .貼現(xiàn)率升高時，債券價值（ A ）A.降低B.升高C.不變D.與貼現(xiàn)率無關6 .當市場利率大于債券票面利率時，一般應采用的發(fā)行方式為（B ）。A.溢價發(fā)行B.折價發(fā)行C.面值發(fā)行D.按市價發(fā)行7 . ( C )是最早的久期計算方法。A.有效久期B.組合久期C.麥考利久期D.修正久期8 .羅爾(Roll , 1996)指出，對指數(shù)化增值征稅能夠促進TIPS的(B )A.安全性9 .流動性C.盈利性D.穩(wěn)健性8 .基本的抵押貸款支持證券是以( C )為基礎生成的抵押貸款過手證券。A.特定資產(chǎn)組合B.特定房地產(chǎn)C.抵押貸

28、款組合D.零息債券組合9 .以下哪一種技術不屬于內(nèi)部信用增級？CA.準備金B(yǎng).超額抵押C.擔保D.優(yōu)先/次級結構10. (B)是指企業(yè)或金融機構以缺乏流動性但有穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)池發(fā)行資產(chǎn)支持證券？A.證券資產(chǎn)化B.資產(chǎn)證券化C.互換合約D.期權證券化11 .以下有三種債券投資組合， 它們分別對一筆7年到期的負債免疫。 所有債券都是政府發(fā)組合，第否柯威第高到明破苴睪心一:年癖息候?t4. 2g6年利明的偌券8年到明的儼寺a5年列明的信券9年到期的儒身，工12行的無內(nèi)置期權債券。人認為：因為三種組合都對負債進行了免疫，所以它們有同樣程度的再投資風險他的看 法正確嗎？ DA.不對，B組合比A組合

29、的再投資風險小B.不對，C組合比A組合的再投資風險小C不對，B組合比C組合的再投資風險大D.不對，C組合比B組合的再投資風險大12 .利率互換一般不涉及（A ）的交換A.本金B(yǎng).利率C.本金和利率D.差額二、多項選擇題1 .中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？ABCDA.再貼現(xiàn)率B.公開市場操作C.存款準備金率D.道義勸告2 .收益率曲線的形狀包括（ ABCD ）。A.正向收益率曲線B.反向收益率曲線C.水平收益率曲線D.波動收益率曲線3 .按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分，年金可以分為（ ABCD ）A.普通年金B(yǎng).先付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金4 .以下哪些指標常用于反映通貨膨脹變動（ A

30、CD ）A.消費者物價指數(shù)B.違約風險C.國內(nèi)生產(chǎn)總值除數(shù)D.LIBOR 指數(shù)5 .以下哪些屬于通脹指數(shù)化債券的不足（ ABC ） ?A.可能會因為市場流動性不足而增加發(fā)行成本B.所依據(jù)的通脹指數(shù)具有滯后性C.利息收益要納稅D.期限難以匹配6 .按照利率在整個存續(xù)期間是否可以調(diào)整，住房抵押貸款可分為（BD ）A.住宅抵押貸款B.固定利率抵押貸款C.商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款D.可調(diào)利率抵押貸款7 .學生貸款根據(jù)借款人的付款分成哪幾個時期（ ABD ） ?A.延遲期B.寬限期C.鎖定期D.貸款償還期8 .構造一個免疫組合需要滿足的條件有（BD ） ?A.資產(chǎn)的收益率與負債的收益率相匹配B.資產(chǎn)的久期和負債

31、的久期相匹配C.資產(chǎn)的期限與負債的期限相匹配D.資產(chǎn)的現(xiàn)值必須與負債的現(xiàn)值相匹配9 .期貨與期權合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？ （ ABCD ）A.標的物不同B.簽訂合約時的現(xiàn)金流不同C.權利、義務不同D.風險、收益不同10 .利率期權最根本的類型是（ AD ）A.看漲期權B.美式期權C.歐式期權D.看跌期權三、計算題1. C公司在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%,于每年12 月31日付息，到期時一次還本。要求：（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是 9%,該債券的發(fā)行價應定為多少？（2）假定1年后該債券的市場價格為1049. 06

32、元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少 ？（3）該債券發(fā)行4年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在2005年1月1日由開盤的1018. 52元跌至收盤的900元。跌價后該債券的到期收益率是多少（假設能夠全部按時收回本息）? （4）該債券發(fā)行4年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，假設證券評級機構對它此時的風險估計如下：如期完全償還本息的概率是50%,完全不能償還本息的概率是50%。當時金融市場的無風險收益率8%,風險報酬系數(shù)為 0. 15,債券評級機構對違約風險的估計是可靠的，請問此時該債券的價值是多少？2. 某國債的息票率為10%,當前的成交價為1000

33、元，到期收益率為11%。給定9.46的久 期與68.35的凸度。計算收益率增加2%和減少2%時債券價格的變化情況。3. 一個抵押貸款組合如下：分別計算加權平均貸款利率和加權平均貸款期限。貸耘金&<*> /貨軟曲即0/月尸215.QOO&正200-加t35hoo<P*125,00025-192，r則觸2m甌 000*，氏A180-總計g式*4. 如果在第140個月時過手證券的標的貸款組合的貸款本金余額還有$537,000,000。本月的計劃本金償還額是$440,000。假設在175PSA下，計算第140個月的月度提前還款金額。5. 一家保險公司必須在1年后向客戶

34、支付1000萬元且在5年后支付4000萬元。該公司的 收益率先在2%寸是平的。（1）如果該公司想向客戶全部資助和免疫債務，一次發(fā)行零息債券，它必須購買什么樣久期的債券？ （2）那種零息債券的面值和市場價值是什么樣的？四、簡答題1 .什么是通脹指數(shù)化債券？為什么它們的收益小于同類財政證券的收益？2 .闡述影響提前還款行為的因素和提前還款風險的種類。3 .介紹剝離抵押支持證券的投資特性。4 .預制房屋支持債券的現(xiàn)金流包括哪幾部分？為什么由于再融資導致的提前償付對預制房屋貸款不重要。五、問答題1.試結合產(chǎn)品分析金融風險的基本特征。歡迎下載27固定收益證券綜合測試題（三）、單項選擇題10 C B C

35、C B 1112 D A二、多項選擇題1 5 ABCD ABCDABCD ACD ABC610 BD ABD BD ABCD AD三、計算題1.答案:1）定汾即按9%做折現(xiàn)率對債券進行估值及行物=100(尸 工酬小什 10QtXP/£9%5)= 188,97+649.90 = 103 即用和酬試錯法求解:100x(P/4f0+1000(尸/$£4) = 1049.06元通過查表試算發(fā)現(xiàn)、i=9的屏 100x(產(chǎn) 43)7000(P 5上)二 103237元(a* 時 100 /PIA, £4) +1000(尸 / S;i,4) = 106621 元利用內(nèi)插法有：口

36、8%)(?00-8%) = (1049,06 - 1066.2b/(1032 3- -1066,21)解得：i=&51M05年1月日富到期日還有1期,現(xiàn)值為加 終值為1加0；丈理1 + j1= 22.22%A） 05年1月1日發(fā)生風險，未來1年后現(xiàn)金流期望僮=il（X原50%+以50%530元 市場要求的收益率工無風險收益率，風僮附加=無風降收益聿*風險報91系數(shù)#%©15sm因此此時瞥轉隨為上二: 447.13元1+23°q2.答案：收益率下降 2%:久期作用為9.42 X ( 0.02 ) = 0.1884凸度作用為 68.33 X ( 0.02 ) 2X 10

37、0=0.0273總作用為 0.1884 +0.0273 =0.2175收益率上升凸度作用為2%:久期作用為 9.42 X (0.02 ) =- 0.188468.33 X 0.022 X 100=0.0273總作用為3.答案:貸款荷就金軟(1) 2比重色)貢樹I率止卜吊臥"000，200>L759P5112*135,000編般L7M185-L羽務4L砂步15.7a1豺1.0935-21眸4*,10ao12.1和7.W*210.a 8找隊25.45-5s2她加篝.囂上如180-L575B.143.總洋鴕moo-'7g191h 79<-0.1884 +0.0273 =-0.16115種貸款種各貸款的權重為：貸款金額卷款總額有 w1=215 000+ 82500=26.06%W2=22.42%; W3=15.15%; W4=12.12%; W5=24.24%加權平均貸款利率 WAC=W1R1+W2R2+W3R3+W4R4+W5R5=7.02%加權平均貸款期限 WAM=W1T1+W2T2+W3T3+W4T4+W5T5=1924 .答案：第140個月的CPR為CPR=6%< (175/1