股票投資分析報告.doc

1、股票投資分析報告1公司簡介證券代碼：300234證券簡稱：開爾新材 股票種類：A股開爾新材公司是由浙江開爾整體變更設(shè)立的股份有限公司，本次變更以 2010年5月31日為審計基準(zhǔn)日，將經(jīng)立信"信會師報字2010第24537號" 審計報告,確認(rèn)的凈資產(chǎn)9,705.74萬元中的6,000萬元折為6,000萬股，其 余3,705.74萬元計入資本公積。2010年6月22日，公司在金華工商局領(lǐng)取 了注冊號為330703000013681的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。開爾新材公司致力于新型功能性搪瓷材料的前瞻性研發(fā)和市場化推廣，是我國新型功能性搪瓷材料產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的市場引領(lǐng)者和行業(yè)領(lǐng)航者，自設(shè)立以

2、來一直從事新型功能性搪瓷材料的研發(fā)、設(shè)計、推廣、制造與銷售。目前 已開發(fā)出立面裝飾、工業(yè)保護、城市服務(wù)三大系列搪瓷材料，主要產(chǎn)品是建筑裝飾用搪瓷鋼板和搪瓷波紋板傳熱元件，主要應(yīng)用于地鐵、城市隧道、 機場、高 鐵等大型交通樞紐，體育館、展覽館、醫(yī)院等公共設(shè)施，會議中 心、酒店、商務(wù)樓宇等高端物業(yè)，以及電廠脫硫工程、節(jié)能設(shè)施。2最新股本狀況：總股本264000000流通股1348792503派現(xiàn)與募資對比：開爾新材上市以來總計向A股流通股東派現(xiàn)0.24億元；募資共2.40 億元。派現(xiàn)金額占募資金額的10.02%,在全部A股中名列第1795位，低于 市場平均水平。4公司歷年股利分配情況：2011年0

3、8月12日不分配不轉(zhuǎn)增，董事會通過2012年04月07日以公司總股本8000萬股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增5股并 派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅；扣稅后，個人、證券投資基金、QFII、RQFII實 際每10股派1.800000元）。實施開爾新材2012年08月18日不分配不轉(zhuǎn)增，董事會通過開爾新材2013年03月30日以公司總股本12000萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金 紅利0.25元（含稅；扣稅后，持有非股改、非新股限售股及無限售流通股的個 人、證券投資基金股息紅利稅實行差別化稅率征收 ，先按每10股派0.2375 元）實施開爾新材2013年07月31日不分配不轉(zhuǎn)增，董事會通過開爾新材2014年03月

4、29日以公司總股本12000萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金 紅利0.42元（含稅；扣稅后，持有非股改、非首發(fā)限售股及無限售流通股的個 人、證券投資基金股息紅利稅實行差別化稅率征收,先按每10股派0.399000元）實施開爾新材2014年07月25日以公司總股本12000萬股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增12股 實施開爾新材開爾新材2015年03月31日以公司總股本26400萬股為基數(shù)，每10股 派發(fā)現(xiàn)金紅利0.40元（含稅），董事會通過開爾新材5股利政策；開爾新材公司主要采取了股票股利政策、剩余股利政策及些微的現(xiàn)金股 利政策。所謂剩余股利政策就是在企業(yè)未來有良好的投資機會時，根據(jù)企業(yè) 設(shè)定的最佳資本結(jié)構(gòu)，

5、確定未來投資所需的權(quán)益資金，先最大限度地使用留 用利潤來滿足投資方案所需的權(quán)益資本，用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，然后將剩 余部分作為福利發(fā)放給股東。股票股利，是指公司用無償增發(fā)新股的方式支付股利， 因其既可以不減少公司的現(xiàn)金， 又可使股東分享利潤， 還可以免交個人所得稅， 因而對 長期投資者更為有利。 股票股利側(cè)重于反映長遠(yuǎn)利益， 對看重公司的潛在發(fā)展能力， 而 不太計較即期分紅多少的股東更具有吸引力。從開爾新材歷年每股收益及分紅配股方案表中，可以看出其上市以后每股收益幾乎年年下降，同時股利政策也由派現(xiàn)金變換到既不分配也不轉(zhuǎn)增， 由此可見在開爾新材股利政策決策中，公司贏利高低和股利高低是正相關(guān) 的。

6、公司的利潤率由于殘酷的價格戰(zhàn)一降再降，導(dǎo)致開爾新材凈利潤急劇減少，同時開爾新材為了實現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整，向新的領(lǐng)域進(jìn)軍，又急需大量的資金 投入，在這種兩難的情況下，開爾新材公司不得不采取了零股利政策，先滿 足內(nèi)部籌資需要。除非開爾新材近幾年業(yè)績突然飆升，否則開爾新材公司還 將繼續(xù)實施零股利政策。6影響股利政策實施的因素開爾新材公司實行以上的股利政策，從法律因素層面來分析：一是資本 積累的限制；在進(jìn)行收益分配時，貫徹了 “無利不分”的原則，該企業(yè)大多 數(shù)時候都是呈現(xiàn)一個年度虧損狀態(tài)，因此沒有給投資者進(jìn)行分配利潤。二是 償債能力的限制；其資產(chǎn)負(fù)債比率占很大的比重，為了維護公司的信譽和借 貸能力，維持公司的

7、正常資金周轉(zhuǎn)，因此，支付現(xiàn)金股利也是不被允許的。 從公司自身的因素來分析：一減少或者不進(jìn)行現(xiàn)金股利支付，是為了保證公 司的資產(chǎn)流動，將大部分盈余留存下來，支持企業(yè)進(jìn)行其他投資。同時采用 低股利政策，對于像該企業(yè)一樣盈利不穩(wěn)定的企業(yè)，是減少其財務(wù)風(fēng)險的有 效政策。股東在避稅、規(guī)避風(fēng)險、和股權(quán)稀釋等方面也對企業(yè)股利政策會產(chǎn) 生影響。一方面低股利支付水平給股東帶來更多的資本利得收入，同時過多 的留存收益也會讓股東不滿，股東更傾向于發(fā)放更多的股利給股東7最新財務(wù)分析項目/報告期2015一季投資與收益；基本每股收益（元）0.1盈利能力；凈利潤率（%）21.82每股凈資產(chǎn)（元）2.0994總資產(chǎn)報酬率（%

8、）3.34凈資產(chǎn)收益率一加權(quán)平均（）4.74經(jīng)營能力：存貨周轉(zhuǎn)率0.45扣除后每股收益（元）0.0964固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.17償債能力流動比率（倍）2.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.15速動比率（倍）2.17資本構(gòu)成凈資產(chǎn)比率（）71.74應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）0.41固定資產(chǎn)比率（%）12.84資產(chǎn)負(fù)債比率（%）27.898技術(shù)分析:分時 五日 一年 BK周K月K的15分3 0分60分201面復(fù)切開31.30 高31配 ：31.30 收31 一30 H：209 幅Q。%niA：犯亍斗MA19； 30aNA2D; £書.1 中25,能32.31MA3CI： 93£01IB123IF：2

9、 437JEA: 2.242I i I j k 10.000MkCDPSVBOL,20112013開始日期生。2聞&至 Z015-0503RSI20UKDJ201216.30ZOuhLWAD1941J145637£540®?開爾斯材5002341 (2014-11-24 - 2015-06-03:09:27:7)LW.g255 PtU 564198”.U，10. RHA.81271S5.niiniiiiiiiiirriI 11 J BBI I IM> IfJ Jill IMI IIU fiTiiH ilinr'TIir11/2+01501/0701/雷

10、02/2*503/3104/2205/14Q6/03公司1業(yè)績符合此前預(yù)告（收入同比增 6.59%-25.96%,歸母凈禾1潤同 比增10.67%-21.51%）。股票走勢呈緩慢上升，專家評價為“增持”等級。2015:再調(diào)整、再啟程：公司起家于搪瓷釉料，發(fā)展壯大于地鐵隧道業(yè) 務(wù)，2012年是公司轉(zhuǎn)折年，正式進(jìn)軍電廠環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域，換熱器訂單放量 拉開序幕，實現(xiàn)了連續(xù)兩年的翻倍增長。2015年，公司再次迎來新的儲備、 調(diào)整、發(fā)展階段，電廠環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域迎來新機遇， 幕墻領(lǐng)域由導(dǎo)入轉(zhuǎn)向快速 發(fā)展，新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍在不斷開拓。環(huán)保大邏輯不變，訂單指日可待：我們再次重中應(yīng)該從環(huán)保的角度審視 公司，搪瓷材料具

11、備“需求創(chuàng)造”特性，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，打破成長 天花板。低溫省煤器業(yè)務(wù)是公司 2014年新涉足的領(lǐng)域，隨著環(huán)保政策的落 地，訂單放量指日可待。核心競爭力難逾越，管理能力助航新發(fā)展：縱觀搪瓷材料領(lǐng)域，公司是 少數(shù)的盈利性較好的公司，這一方面是由于公司釉料起家的技術(shù)優(yōu)勢，更重 要的是公司在多年的發(fā)展中積累起來的口碑、 客戶，以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司 自2013年開始重點強調(diào)內(nèi)部管理，粗放式發(fā)展向精細(xì)化管理的轉(zhuǎn)化成效有 待顯現(xiàn)，卓越的管理能力及高效的市場開拓助力公司在新的啟程中快速發(fā) 展。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有較大市場空間。傳統(tǒng)地鐵隧道內(nèi)立面為公司起家業(yè)務(wù)， 公 司一直為業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，市場占有率高。且隨著地鐵的大規(guī)模鋪設(shè)，以及搪 瓷材料使用的滲透率提高，未來仍將是公司重要的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。綠色建筑幕墻業(yè)務(wù)市場空間大，產(chǎn)能開始釋放。幕墻行業(yè) 4000億市場， 公司的搪瓷幕墻處于市場起步階段。2013年公司承接了兩項幕墻裝飾項目， 并于2014年實現(xiàn)營業(yè)收入714.27萬元，營業(yè)利潤62.38萬元。且公司研 發(fā)的節(jié)能搪瓷幕板墻項目已經(jīng)結(jié)項， 能夠?qū)崿F(xiàn)批量生產(chǎn)，未來這塊業(yè)務(wù)將逐 漸成為公司