改革信用評級 爭奪金融話語權(quán)

1、改革信用評級 爭奪金融話語權(quán)2010-8-5摘要：過去幾個月中，中國上下對于信用評級問題展開了廣泛討論，并就中國建設(shè)國際信用評級能力、爭奪國際金融話語權(quán)等問題達成了許多共識。本文就現(xiàn)有世界信用評級體系和其存在的弊端，以及中國如何建立起自己的信用評級體系等方面綜述了部分專家觀點，以饗讀者。關(guān)鍵詞：信用評級，金融危機，美國，中國當今世界金融體系運行對評級信息的依賴愈發(fā)強烈，評級的市場定價功能會影響債券、信貸、股票、外匯和所有金融交易價格。而金融危機的本質(zhì)是信用危機，由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，充分暴露出美國信用評級模式的種種弊端，不僅給世界各國參與國際信用評級體系重構(gòu)、推動國際評級新秩序的建

2、立帶來了福音，同時也為中國建立獨立自主的信用評級體系、爭取國際評級話語權(quán)創(chuàng)造了十分難得的歷史機遇。2010年7月11日，中國獨立評級機構(gòu)大公國際資信評估有限公司在北京發(fā)布首批50個典型國家的信用等級?？梢哉f，這是中國爭奪國際金融話語權(quán)方面邁出的重要一步。一、信用評級體系概述（一）信用評級分類表1 主要的信用評級類別類別劃分種類按照評估對象企業(yè)信用評級、證券信用評級、項目信用評級和國家主權(quán)信用評級按照評估方式公開評級和內(nèi)部評級按照評估收費與否有償評級和無償評級按照評估內(nèi)容綜合評級和單項評級資料來源：國研網(wǎng)金融研究部根據(jù)公開資料整理（二）信用評級體系現(xiàn)有格局長期以來，在國際信用評級領(lǐng)域形成了以美國

3、三大信用評級機構(gòu)穆迪、標準普爾和惠譽國際為主體的寡頭壟斷格局。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任 江涌 穆迪和標準普爾都已有百年歷史，市場地位相當穩(wěn)固，目前世界公認的權(quán)威評級機構(gòu)只有這三家，且這些評級機構(gòu)的背后有美國的支持。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、美國哥倫比亞大學教授蒙代爾 美國三大評級機構(gòu)壟斷了整個世界評級業(yè)務(wù)的95%，它確實是一個非常壟斷的產(chǎn)業(yè)。中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室巡視員、“信用評級與國家金融安全”課題組組長 吳紅 歐洲各國未對評級市場的準入進行任何限制。美國三大評級機構(gòu)陸續(xù)于上世紀八十和九十年代在歐洲的主要金融中心設(shè)立了分支機構(gòu)，并迅速在歐洲信用評級市場占據(jù)了絕對主導地位。大公國

4、際資信評估有限公司董事長兼總裁 關(guān)建中 在中國目前的評級市場，已經(jīng)被由美國公司控股、參股或者是合作的機構(gòu)，占去2/3以上的市場份額。從這個意義上講，中國的評級的話語權(quán)已經(jīng)喪失。（中誠信，聯(lián)合資信，大公國際瓜分了中國資本評級市場95%以上的份額，其中聯(lián)合資信占據(jù)市場一半以上的業(yè)務(wù)，為國內(nèi)最大的評級機構(gòu)。2006年4月,穆迪收購中誠信國際49%的股份；2008年5月,惠譽完成聯(lián)合資信49%的股權(quán)收購；2008年8月6日,標普與新世紀簽署了技術(shù)服務(wù)協(xié)議。）（三）信用評級的意義中國人民大學信用管理研究中心主任 吳晶妹 現(xiàn)在全球經(jīng)濟狀況，信用資本已經(jīng)日益成為全球經(jīng)濟與資源配置的重要條件。擁有強大的信用資

5、本成為強國不可缺少的重要標志。但是擁有評價信用資本的資格、擁有信用評級的話語權(quán)在某種程度上比擁有信用資本本身更重要。這是一個國家發(fā)展的戰(zhàn)略。大公國際資信評估有限公司董事長兼總裁 關(guān)建中 評級體系關(guān)系到國家的金融安全和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，關(guān)系到整個人類社會的安全發(fā)展，也關(guān)系到世界經(jīng)濟的均衡發(fā)展。中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室巡視員、“信用評級與國家金融安全”課題組組長 吳紅 信用評級不是一般市場競爭性行業(yè)，而是一個與國家政治經(jīng)濟關(guān)系最為緊密的特殊金融服務(wù)業(yè)，評級機構(gòu)是本國經(jīng)濟與金融穩(wěn)定發(fā)展、捍衛(wèi)金融主權(quán)、提升國際影響力的工具。二、現(xiàn)行體系受質(zhì)疑，改革已成共識由美國壟斷的具有國際評級話語權(quán)的信用評級機構(gòu)，雖

6、然標榜“獨立”、“客觀”、“公正”，可實際上他們卻代表著美國的根本利益。這次國際金融危機和歐洲主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)，凸顯出寡頭壟斷式國際信用評級的種種弊端，因此目前中國、歐洲以及世界其他國家紛紛表示要建立起多元化的評級體系，改變現(xiàn)有格局。（一）美國體系的弊端1、市場壟斷中國人民大學信用管理研究中心主任 吳晶妹 通過壟斷話語權(quán)來控制市場，評級機構(gòu)就失去了公信力。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、美國哥倫比亞大學教授蒙代爾 三大評級機構(gòu)對市場存在壟斷行為，而且犯了很大的錯誤。犯錯誤的原因，一是他們對于房地產(chǎn)市場作出過分樂觀的估計和評價；二是他們對一些衍生金融產(chǎn)品和工具的復雜性沒有充分的認識；三是對一些投資者和借

7、款人的信用程度了解得不充分。2、評級標準不一中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長 陳鳳英 三大評級機構(gòu)在評級過程中的雙重標準非常明顯，除了美國以外，其他國家或者企業(yè)的評級都可以被任意升、任意降。中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室巡視員、“信用評級與國家金融安全”課題組組長吳紅 人們從全球金融危機的經(jīng)驗教訓中認識到美國壟斷的評級體系在其“道德風險”與“評級標準”方面存在的嚴重問題。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任 江涌 現(xiàn)行信用評級體系存在種種弊端。一是指導思想問題，以美國穆迪、標普、惠譽三大評級機構(gòu)為主體的國際評級體系，首先服務(wù)、服從于美國的國家利益；二是評級標準問題。他們的標準是按照西方理

8、念來進行國家政治排序。3、治理結(jié)構(gòu)瑕疵，產(chǎn)生利益沖突 中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌 評級機構(gòu)本身所承擔的公共責任就是發(fā)現(xiàn)金融風險，維護金融穩(wěn)定，但評級機構(gòu)作為一個市場主體，與自身利益最大化存在著本質(zhì)的矛盾。至今，美國沒有很好地解決這個問題。中國進出口銀行首席經(jīng)濟學家 王建業(yè) 評級機構(gòu)自身的謀利動機與提供公共產(chǎn)品、公正評級的利益沖突；評級過程、方法、依據(jù)不透明；缺乏競爭機制的約束。由此引致評級質(zhì)量下降，信用評級體系喪失其在風險特別是系統(tǒng)性風險管理中的作用。中國人民大學信用管理研究中心主任 吳晶妹 評級公司治理結(jié)構(gòu)有瑕疵，收益與責任不匹配。美國三大評級機構(gòu)的評級過程、評級模型等生

9、產(chǎn)過程從來不公告。美國國會也裁定評級公司不用做任何說明，不用承擔任何責任。這就是“三無產(chǎn)品”。4、為危機推波助瀾國家外管局原副局長 魏本華 三大評級公司在評級制度方法上存在“嚴重的弊病”。一個好的評級機構(gòu)，其評級報告應(yīng)該在經(jīng)濟危機的預(yù)警方面發(fā)揮作用，但是三大機構(gòu)不僅沒有能夠起到這方面的作用，反而推波助瀾，加深了危機。比如，這一輪次貸危機引發(fā)的全球金融危機以及不久前歐洲債務(wù)危機，三大評級公司在危機前不能嗅出任何跡象，但是出現(xiàn)問題的時候，卻對一些經(jīng)濟體大幅度降級，落井下石，導致他們的危機進一步加劇。歐洲央行行長 特里謝(Jean-Claude Trichet 美國現(xiàn)有的三家主要評級機構(gòu)：標普、穆迪

10、和惠譽評級公司對評級標的的等級變化往往會放大金融市場的漲跌幅度，這個現(xiàn)象近期仍十分明顯，這顛覆了市場穩(wěn)定。中國進出口銀行首席經(jīng)濟學家 王建業(yè) 金融危機充分暴露了美國這種信用評級機構(gòu)模式的主要弊端，其中包括信用評級對危機的順周期影響。經(jīng)濟環(huán)境好時評級機構(gòu)都說好，經(jīng)濟環(huán)境惡化時都說壞，如果都是這樣，這個評級機構(gòu)就失去了存在的意義。5、評級機制和理念落后中國人民大學信用管理研究中心主任 吳晶妹 在全球金融危機特別是這次歐洲債務(wù)危機中，三大機構(gòu)備受質(zhì)疑，主要問題是其評級理念太落后。三大機構(gòu)仍然是以依托于實體資本進行所謂的信用評級，這個理念就是錯的。信用是一個抽象的、虛擬的資本。這種虛擬的資本時而和實體

11、資本復合，時而超脫實體資本，有自己運行的規(guī)律。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌 評級機構(gòu)在退出機制等方面存在漏洞?，F(xiàn)在信用評級機構(gòu)只有進入機制，沒有退出機制。怎樣建立評級機構(gòu)的退出機制，這是一個非常關(guān)鍵的問題。（二）改革勢在必行中國人民大學信用管理研究中心主任 吳晶妹 為維護信用評級業(yè)的獨立性、專業(yè)性和公信度，必須改變不合理的國際信用評級體系。中國國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長 鄭新立 全球金融危機和歐洲主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)，讓世界許多國家認識到現(xiàn)行國際評級體系存在的嚴重問題。在世界經(jīng)濟進入后危機時代的今天，國際信用評級體系正面臨著一場改革。歐洲央行行長 特里謝(Jean-Claud

12、e Trichet 為削弱或消除評級機構(gòu)對市場波動的放大作用，最好結(jié)束目前這種全球僅有三家主要的評級機構(gòu)而造成的壟斷局面。中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室巡視員、“信用評級與國家金融安全”課題組組長 吳紅 改革國際信用評級體系已成為包括美國在內(nèi)的全球共識。許多國家開始制定更為嚴厲的評級監(jiān)管法規(guī)，加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管。美眾議院通過了更加嚴格的金融監(jiān)管改革法案，以防范由評級機構(gòu)帶來的金融和經(jīng)濟風險。歐盟則開始制定自己的信用評級機構(gòu)法規(guī)。俄羅斯明確宣布要建立本土信用評級機構(gòu)。日本、韓國、馬來西亞和中國香港等亞洲國家和地區(qū)，也紛紛采取措施，加快培育本土信用評級機構(gòu)，同時加強對國際評級機構(gòu)的市場監(jiān)管。（三）改革思

13、路中國人民大學信用管理研究中心主任 吳晶妹 現(xiàn)行國際信用評級體系至少應(yīng)在以下幾個方面進行變革：第一，應(yīng)該更新評級理念與技術(shù)。由于系統(tǒng)性風險未納入評級模型，致使三巨頭的評級在美國次貸危機中失敗，評級的模型和理念亟待更新。第二，完善評級的定位與功能。信用是現(xiàn)代虛擬資本，是資源配置的手段，信用評級應(yīng)公平合理。第三，注重評級的區(qū)域性。因市場有一定的區(qū)域性，資源配置與信用評級服務(wù)業(yè)也應(yīng)該是區(qū)域化的。在本區(qū)域內(nèi)，由區(qū)域經(jīng)濟的管理者和參與者們自己博弈，平衡利益。第四，確保評級機構(gòu)的獨立性。信用評級機構(gòu)在內(nèi)部管理上應(yīng)按公司治理規(guī)則，或設(shè)獨立董事，或設(shè)政府觀察員，股東不能與評級活動或被評對象關(guān)聯(lián)。要規(guī)范公司管理

14、，加強評級透明度。第五，強化信用評級監(jiān)管。目前的信用評級，已作為制度安排，廣泛存在于資本市場、銀行信貸、商貿(mào)等領(lǐng)域，已具有公共品性質(zhì)，因此，評級機構(gòu)的設(shè)置、產(chǎn)品、人員等皆需相應(yīng)的管理、調(diào)整。三、構(gòu)建中國特色的評級體系目前中國在如何建立體現(xiàn)信用經(jīng)濟本質(zhì)要求和適合國情的中國評級模式方面尚缺乏戰(zhàn)略思考，并對信用評級的特殊性缺乏系統(tǒng)的認識，以至于對這樣一個影響本國金融主權(quán)和國家安全的行業(yè)重視不足，造成評級體系的現(xiàn)狀存在嚴重缺陷，打破現(xiàn)有的信用評級模式，迫在眉睫。中國既要堅持創(chuàng)新，也要學習國際先進經(jīng)驗，發(fā)揮政府和市場“兩只手”的作用，建立一個信息透明、結(jié)構(gòu)規(guī)范、獨立的信用評級體系。（一）堅持自主創(chuàng)新，發(fā)

15、展中國特色中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室巡視員、“信用評級與國家金融安全”課題組組長吳紅 要建立中國特色的信用評級體系，必須打破目前國際三大評級機構(gòu)對資本市場話語權(quán)的壟斷與控制。中國信用評級體系必須走出一條自主創(chuàng)新之路，既要包括信用評級機構(gòu)模式的創(chuàng)新，也要包括信用評級管理模式的創(chuàng)新，還要包括信用評級標準的創(chuàng)新，最終整個信用評級體系的創(chuàng)新要歸結(jié)到建立能夠有效揭示信用風險的體制和機制上來。大公國際資信評估有限公司董事長兼總裁 關(guān)建中 建立中國特色的信用評級體系，要解放思想，破除對西方“自由經(jīng)濟”思想的迷信，把社會信用風險管理納入國家管理職能，走出一條國家統(tǒng)籌管理、市場專業(yè)化運作的中國信用評級體系發(fā)展之路。

16、另外還要堅持中國特色評級體系和參與國際信用評級體系重建相結(jié)合，為中國評級機構(gòu)提升國際地位創(chuàng)造條件。中國進出口銀行首席經(jīng)濟學家 王建業(yè) 與我國銀行業(yè)和資本市場最近幾年的巨大發(fā)展相比，我國信用評級業(yè)的弱勢和落后顯得更加突出。扭轉(zhuǎn)我國信用評級業(yè)落后局面的關(guān)鍵在于以中國市場為依托，堅持自主創(chuàng)新，以我為主，將后發(fā)劣勢變?yōu)楹蟀l(fā)優(yōu)勢。（二）扶持名族評級機構(gòu)中國國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長鄭新立 可選擇兩到三家有發(fā)展?jié)摿Φ拿褡逶u級機構(gòu)，以國有參股方式給以重點扶持，提升國際競爭力。盡快做大做強，使民族信用評級機構(gòu)有能力參與國際金融服務(wù)活動，爭取應(yīng)有的國際話語權(quán)。大公國際資信評估有限公司董事長兼總裁 關(guān)建中 一方

17、面重視本土評級機構(gòu)在中國信用經(jīng)濟發(fā)展中的主導地位，通過一系列扶持政策促進本土自主品牌評級機構(gòu)做大做強，在評級市場發(fā)展中發(fā)揮控制、引導、帶動和規(guī)范作用，在行業(yè)結(jié)構(gòu)中處于支柱、骨干地位，在市場競爭中有明顯的效益優(yōu)勢。另一方面要堅持信用評級機構(gòu)的獨立性，以二十年發(fā)展起來的民族評級機構(gòu)為主體，組織構(gòu)建無利益沖突的國有資本強力扶持、非國有控股、多元資本結(jié)構(gòu)、市場化的本土評級機構(gòu)。（三）學習世界成功經(jīng)驗十屆全國人大常委會副委員長、經(jīng)濟學家 成思危 國際評級機構(gòu)已有一百多年的發(fā)展歷史，他們肯定有值得我們借鑒和學習的東西。知己知彼，才能百戰(zhàn)百勝。國務(wù)院政策研究室綜合司司長 陳文玲 美國的社會信用體系，是世界上

18、信用體系的獨特模式，是一種市場化的模式。其160年發(fā)展的歷程以及在這個歷程中所形成的理念和技術(shù)也許是對的，問題出在它并沒有按現(xiàn)代社會信用體系的理論、理念、技術(shù)和內(nèi)在的要求去從事信用工作。中國銀行間交易商協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長 時文朝 要靠理性思維來對待美國三大機構(gòu)通過收購等方式進入國內(nèi)這一問題。我們不能僅靠情緒化的宣泄，僅靠發(fā)泄情緒是不能建立中國現(xiàn)代化的信用評級體系的。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、美國哥倫比亞大學教授蒙代爾 目前中國信用評級是由小做大，確實有發(fā)展?jié)摿?，但也不可能一蹴而就，對三大評級機構(gòu)不能完全排斥，外國的東西可以拿來積極使用。三大評級機構(gòu)每年發(fā)行的三千個或者四千個評級報告，就足夠先學習一陣，把它們的東西都學來，可以促進