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文檔簡(jiǎn)介

1、PCB亍業(yè)基調(diào)2021年,中國(guó)電子信息制造業(yè)規(guī)模約 RMB12.2萬(wàn)億,增速8.4%;禾潤(rùn)總額6464億元,同比增長(zhǎng)16.1% ;全球超2萬(wàn)億美金規(guī)模以上1、關(guān)鍵器件:IC 3389億美元、顯示屏1195億美元、線路板656億美元、等等2、市場(chǎng)總量穩(wěn)步增長(zhǎng),智能化、萬(wàn)物互聯(lián)化之下的電子+3、物理形態(tài)、結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化SIP、新型材料,但線路板的本質(zhì)屬性不變4、定制化的B-B產(chǎn)品不容易出現(xiàn)泡沫,無(wú)差異化的B-B會(huì)出泡沫,導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩.5、高度分散的行業(yè),CR5=20%,CR10=32% 定制原因、市場(chǎng)規(guī)模相曾速預(yù)計(jì)2021年P(guān)CB產(chǎn)業(yè)同比成長(zhǎng) 2%到達(dá)560億美金,中國(guó)目前產(chǎn)值占 50%的 份

2、額.包含外資內(nèi)地建廠、細(xì)分品類結(jié)構(gòu)根據(jù)Prismark的預(yù)計(jì),從2021-2021年6年復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看,增速最高的是柔 性板3%,其次是HDI板2.8%,多層板2.4%,單/雙面板1.5% ,封裝基板0.1% 需求偏重高階產(chǎn)品,FPC、HDI板、多層板增速領(lǐng)先.新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)方向、歷年下游應(yīng)用分布及占比情況下游核心需求集中在,通信、電子、汽車(chē)、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域.四、全球市場(chǎng)格局PCB產(chǎn)業(yè)正在不斷向大陸遷移覆蓋這個(gè)行業(yè)的核心邏輯PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑: 美國(guó)90年代頂峰-日本00年代頂峰一臺(tái)灣目前頂 峰一大陸重點(diǎn):產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)確立2000年全球PCB前25名單位:億美元2021年全球PCB前25名單位:億

3、美元前25名比較2000年VS2021 從企業(yè)數(shù)量和金額占比可以充分感受到臺(tái)灣企業(yè)這段時(shí)期的快速成長(zhǎng).國(guó)內(nèi)企業(yè)將 走類似臺(tái)灣開(kāi)展的路徑成長(zhǎng).2021年和2021年的數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始表達(dá)國(guó)內(nèi)企業(yè)的成長(zhǎng)數(shù)據(jù)了2021NTI百?gòu)?qiáng)分布2021NTI百?gòu)?qiáng)分布 全球上榜數(shù)量113家,中國(guó)企業(yè)上榜企業(yè)數(shù)量為 45家比上年度增長(zhǎng)11家,數(shù) 量占39.8% ;中國(guó)上榜企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng) 13.5%;全球百?gòu)?qiáng)企業(yè)平均衰退 2.1%;除中 國(guó)企業(yè)外,其他世界 PCB企業(yè)平均衰退5.2%;內(nèi)資PCB最好的排名還在20-30 名,成長(zhǎng)潛力巨大.2025預(yù)測(cè)展望1、中國(guó)大陸內(nèi)資PCB產(chǎn)值將占全球的50%以上.目前20%2、至少還有

4、30個(gè)PCT的空間,1500億人民幣總量5000億.3、將從百?gòu)?qiáng)企業(yè)數(shù)量第一過(guò)渡到收入第一.4、前30強(qiáng),內(nèi)資企業(yè)或?qū)⒊^(guò)一半.5、將出現(xiàn)100億元級(jí)的內(nèi)資PCB企業(yè)群.簡(jiǎn)單回憶其他市場(chǎng)衰退期表現(xiàn)日本市場(chǎng)2021年全球金融危機(jī)的沖擊,日本的電子產(chǎn)業(yè)傲視群雄的風(fēng)光不再,海外市場(chǎng)需 求急劇萎縮,同時(shí)日元的升值更是雪上加霜;國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的迅速崛起,擠壓了日 本電子產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)空間.日本企業(yè)注重在細(xì)分領(lǐng)域做到極致,而在提供一體化解決 方案方面,應(yīng)對(duì)客戶的需求以及市場(chǎng)等發(fā)生的變化水平偏弱,產(chǎn)業(yè)鏈缺乏彈性.韓國(guó)市場(chǎng)韓國(guó)三星、LG等企業(yè)極大帶動(dòng)了外鄉(xiāng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的崛起;韓國(guó)PCB企業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,從設(shè)備材

5、料到制造環(huán)節(jié),國(guó)產(chǎn)化率非常高;不斷從日本、美國(guó)引進(jìn)領(lǐng)先技術(shù),PCB產(chǎn)品逐漸轉(zhuǎn)移至高附加值 PCB產(chǎn)品,包括多層板、HDI板、FPC 軟板、RF-PCB、 IC基板等,不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)換代.成也蕭何敗蕭何!臺(tái)灣市場(chǎng)臺(tái)灣的多數(shù)企業(yè)是蘋(píng)果的供應(yīng)商,相對(duì)于其他的消費(fèi)電子設(shè)備,蘋(píng)果產(chǎn)品質(zhì)量更高, 要求更嚴(yán)格,同時(shí),隨著產(chǎn)品周期越來(lái)越短,產(chǎn)品更新迭代頻率加速,及時(shí)應(yīng)對(duì)變 化實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)是臺(tái)灣企業(yè)成功的關(guān)鍵性因素;臺(tái)灣外鄉(xiāng)材料供應(yīng)鏈齊全,提供高端材料諸如層壓板和銅箔, 無(wú)需依賴于日本材料生產(chǎn)商而有效地降低了生產(chǎn)本錢(qián)臺(tái)灣企業(yè)的整體繁榮主要是中高端消費(fèi)電子驅(qū)動(dòng)的,當(dāng)消費(fèi)電子的需求被充分激發(fā),市場(chǎng)的天花板到來(lái)的時(shí)

6、候自然就開(kāi)始衰退了.可以觀察 行業(yè)近兩年增速但臺(tái)灣市場(chǎng)最有借鑒意義,2000-2021年臺(tái)資企業(yè)成長(zhǎng)背景.PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑: 美國(guó)90年代頂峰-日本00年代頂峰一臺(tái)灣目前頂 峰-大陸.亞洲四小龍的崛起,臺(tái)灣成為全球電子制造中央, PCB配套產(chǎn)業(yè)鏈 快速開(kāi)展,大陸成為全球電子制造中央,臺(tái)資 PCB在大陸進(jìn)一步開(kāi)展.PCB企業(yè)家群在20年前逐漸涌現(xiàn),先后造就了一批優(yōu)秀的臺(tái)資企業(yè):如健鼎、欣新、南亞、瀚宇博德、華通、臻鼎.涌現(xiàn)了近40家上市公司含上柜. 典型特點(diǎn):有規(guī)模的起點(diǎn):40億新臺(tái)幣,約8億元人民幣,1億美元;NTI百?gòu)?qiáng)起點(diǎn)有持續(xù)的成長(zhǎng):年均復(fù)合增長(zhǎng)率接近 30%, 10年10倍左右.臺(tái)灣P

7、CB上市企業(yè)案例1:臺(tái)灣欣興電子9年12倍,CAGR32%案例2:臺(tái)灣健鼎收入8年10倍,CAGR33.5%案例3:瀚宇博德7年17倍,CAGR48.8%在當(dāng)時(shí)整個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中,臺(tái)灣是涌現(xiàn)了一大批十倍股的,各人復(fù)盤(pán)了主流的幾家公司,這十倍的成長(zhǎng)全部來(lái)至于業(yè)績(jī),估值的波動(dòng)區(qū)間是15-20倍.臺(tái)資PCB企業(yè)群體趨勢(shì)黃金10年后,處于天花板狀態(tài).追求設(shè)備投資最貴的設(shè)備,高昂的折舊、維護(hù),自動(dòng)化難以改造企業(yè)盈利水平迅速衰減,第一代企業(yè)家無(wú)接班人、職業(yè)化經(jīng)理人治理問(wèn)題,治理鞭長(zhǎng)莫及、高昂薪酬福利.臺(tái)資:營(yíng)收還能維持、但凈利潤(rùn)嚴(yán)重下滑,不再投資;日資:營(yíng)收嚴(yán)重下滑、凈利潤(rùn)處于虧損邊緣,關(guān)廠,計(jì)提壞賬.

8、內(nèi)資企業(yè)趕超的時(shí)機(jī)2021財(cái)年內(nèi)資PCB排名現(xiàn)階段環(huán)境多維度轉(zhuǎn)移并存:1、區(qū)域性轉(zhuǎn)移:日本市場(chǎng)下降 -中國(guó)市場(chǎng)上升2、結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移:臺(tái)資企業(yè)下降 一內(nèi)資企業(yè)上升4、限制性轉(zhuǎn)移:環(huán)保政策,小企業(yè)退出 一優(yōu)秀企業(yè)集中企業(yè)群體的成長(zhǎng)空間巨大1、1500億元人民幣的成長(zhǎng)空間 2、NTI百?gòu)?qiáng)內(nèi)資45家,假設(shè)其中10家龍頭企業(yè)分享1000億元,平均每家100億元 的成長(zhǎng)空間內(nèi)在動(dòng)力1、企業(yè)家群體出現(xiàn):年富力強(qiáng)、開(kāi)拓進(jìn)取、大力擴(kuò)張;2、治理結(jié)構(gòu)變化:股份改造、員工持股、資本市場(chǎng)融資;3、效率提升:人均效率、公司效益、員工福利良性循環(huán);4、規(guī)模成長(zhǎng)起點(diǎn):出現(xiàn)了一批 1-2億美元起點(diǎn)的民營(yíng)企業(yè)群;5、規(guī)模擴(kuò)張根底

9、:利潤(rùn)快速增長(zhǎng),大力儲(chǔ)藏土地,持續(xù)新廠建設(shè);6、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):通過(guò)提效率,預(yù)留出降價(jià)空間;創(chuàng)新模式1、自動(dòng)化與智能制造:勝宏、崇達(dá)為代表,人均效率提升;崇達(dá)從11億到30億, 總?cè)藬?shù)根本不變,2021年人均產(chǎn)值59萬(wàn);2、大拼板:奧士康為代表,定制大臺(tái)面設(shè)備,PNL面積大幅度提升;3、規(guī)?;壕巴鸀榇?采用單廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能12-20萬(wàn)平米/月,邊際費(fèi)用下降;4、網(wǎng)絡(luò)化:嘉立創(chuàng)為代表,利用拼版技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)手段,通吃低端低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品5、一站式:金百澤、興森快捷為代表,從設(shè)計(jì)到制造、從元器件到檢測(cè)認(rèn)證,效勞 為王PCB行業(yè)趨勢(shì)預(yù)判1、更短的電子產(chǎn)品生命周期:在初始階段可以提供設(shè)計(jì)支持并且制程可以貫穿

10、整個(gè)產(chǎn)品生命周期的企業(yè)將迎來(lái)行業(yè)開(kāi)展機(jī)遇;設(shè)計(jì)+生產(chǎn)的定制化效勞2、電子產(chǎn)品復(fù)雜程度提升,高精度產(chǎn)品如 HDI、FPC、mSAP和類載板需求增加; 技術(shù)領(lǐng)先3、產(chǎn)業(yè)集中度上升,中國(guó)企業(yè)將成為PCB核心制造商,市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提 升;規(guī)模優(yōu)勢(shì)4、OEM廠商實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整合,提供一站式效勞的廠商充分受益.全產(chǎn)業(yè)鏈短期催化1、估值歷史低位,絕對(duì)估值 20-25.2、昆山環(huán)保限產(chǎn).3、富士康上市,PCB占本錢(qián)40% .昆山環(huán)保政策2021年12月24日,市場(chǎng)流傳昆山市官方以公文要求吳淞江局部流域工業(yè)企業(yè)全 面停產(chǎn)半個(gè)月,包括統(tǒng)一、研華、嘉聯(lián)益、捷安特、滬士電子等臺(tái)商均名列其中, 影響達(dá)270家企業(yè).

11、此次停產(chǎn)涉及的 PCB產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有:FPC企業(yè)6家,RPCB 企業(yè)49家,環(huán)氧樹(shù)脂企業(yè)3家,電子玻纖布企業(yè) 3家,CCL廠商1家.不過(guò),很快又傳來(lái)暫緩?fù).a(chǎn)的通知.盡管暫緩實(shí)施,仍有臺(tái)資企業(yè)表示,地方政府 一紙通知即可要求企業(yè)全面停工,以及其他各省市環(huán)保意識(shí)抬頭及嚴(yán)格執(zhí)行減排整 治的動(dòng)作,讓他們心有余悸,一些臺(tái)企已經(jīng)考慮轉(zhuǎn)移產(chǎn)能.3月6日,昆山市委書(shū)記、市長(zhǎng)杜小剛以全國(guó)人大代表出席江蘇團(tuán)組審議時(shí)指出, 要以中國(guó)經(jīng)濟(jì)高品質(zhì)開(kāi)展的要求,帶著昆山產(chǎn)業(yè)向中高端攀升,著力抓轉(zhuǎn)型升級(jí)、 抓創(chuàng)新開(kāi)展、抓品質(zhì)效益.杜小剛針對(duì)環(huán)保治理,他表示,民眾從盼溫飽到盼環(huán)保, 從盼生存到盼生態(tài),昆山將下大力氣塑造生態(tài)環(huán)境之美,實(shí)施生態(tài)環(huán)境建設(shè)實(shí)事工 程,加大黑臭河道整治力度,大力實(shí)施生態(tài)修復(fù)工程,全力打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn), 在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展高品質(zhì)的同時(shí),加快實(shí)

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