恒瑞醫(yī)藥個(gè)股分析

1、瑞醫(yī)藥個(gè)股"析0Q%集團(tuán)文件版本號(hào)：(M928T898M248WU2669I2896DQ586M1988)技部將通過(guò)科技重大專項(xiàng).973計(jì)劃、863計(jì)劃.科技支撐計(jì)劃等進(jìn)行落實(shí)。“重 大新藥創(chuàng)制”專項(xiàng)“十二五"期間，中央將下?lián)?00億元的專項(xiàng)資金以及300億 元配套資金，力爭(zhēng)自主創(chuàng)制30個(gè)創(chuàng)新藥物，完成200個(gè)左右藥物大品種的改造和 技術(shù)再創(chuàng)新，同時(shí)基本建成國(guó)際一流的藥物創(chuàng)新體系，培育一批企業(yè)新藥孵化基 地、產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟和高新技術(shù)園區(qū)，重點(diǎn)突破2030項(xiàng)新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技 術(shù)。2、行業(yè)表現(xiàn)截止到2012年6月1 n,醫(yī)藥生物整體市盈率處在29. 72倍，相對(duì)于全部A股的溢

2、價(jià)比例為2. 24借,與上周相比有所上升。所有子板塊均有較多的上漲，化學(xué) 制劑和化學(xué)原料藥兩個(gè)子板塊上漲最為顯著。短期來(lái)看，大盤在希臘債務(wù)危機(jī)和美 國(guó)就業(yè)低迷等因素影響下，震蕩調(diào)整的概率較大?？紤]到醫(yī)藥板塊受益于抗生素原 料藥價(jià)格有觸底回升等預(yù)期，預(yù)計(jì)行業(yè)走強(qiáng)于大盤概率較大,建議關(guān)注低估值藍(lán)籌 和業(yè)績(jī)持續(xù)向好成長(zhǎng)企業(yè)的投資價(jià)值。三、個(gè)股分析1、公司簡(jiǎn)介江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司始建于1970年，2000年在上海證券交易所上市, 股票代碼600276,是國(guó)內(nèi)最大的抗腫瘤藥和手術(shù)用藥的研究和生產(chǎn)基地，目前是 國(guó)內(nèi)最具創(chuàng)新能力的大型制藥企業(yè)之一。2010年被國(guó)家科技部評(píng)定為“中國(guó)抗腫 瘤藥物技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)

3、學(xué)研聯(lián)盟的牽頭單位；2010年在醫(yī)藥上市企業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力評(píng) 選中，公司名列第一；同年，公司以第一名身份入選中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心發(fā)布 的“國(guó)內(nèi)最佳研發(fā)產(chǎn)品線” O 2010年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入37. 5億元，利稅15億元，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均比去年同期有大幅增長(zhǎng)。恒瑞醫(yī)藥致力于在抗腫瘤藥、手術(shù)用藥、內(nèi)分泌治療藥、心血管藥及抗感染 藥等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，并逐步形成品恥優(yōu)勢(shì)，其中抗腫瘤藥銷售已連續(xù)7年在國(guó) 內(nèi)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)12%以上，手術(shù)用藥銷售也洛列行業(yè)前茅。公司年生產(chǎn)能 力達(dá)到片劑15億片，針劑1億支，軟袋大輸液1000萬(wàn)袋，口服液1000萬(wàn)瓶，膠 囊1億粒，軟膏1000萬(wàn)支。公司所有劑型均已通過(guò)了國(guó)

4、家GMP認(rèn)證。另有4個(gè)原 料藥通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證。美國(guó)FDA官員己于2010年7月到公司進(jìn)行了制劑的認(rèn)證 檢查，其中注射劑的認(rèn)證是我國(guó)首次接受FDA認(rèn)證，為打造恒瑞醫(yī)藥國(guó)際性品牌 凝聚輝煌。兒年來(lái)，公司先后承擔(dān)了 4項(xiàng)國(guó)家863計(jì)劃重大科技專項(xiàng)項(xiàng)目、9個(gè)項(xiàng)目列入國(guó)家“重大新藥創(chuàng)制”專項(xiàng)，12項(xiàng)國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目，7項(xiàng)國(guó)家星火計(jì)劃項(xiàng)目，23項(xiàng) 國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品項(xiàng)目及數(shù)十項(xiàng)省級(jí)科技攻關(guān)項(xiàng)目，公司共申請(qǐng)了近180項(xiàng)發(fā)明 專利，其中60項(xiàng)全球?qū)＠≒CT專利），有1個(gè)創(chuàng)新藥艾瑞昔布己獲批上市，另 有S個(gè)創(chuàng)新藥處于不同的臨床階段，多個(gè)創(chuàng)新藥正申請(qǐng)臨床，恒瑞醫(yī)藥正努力實(shí) 現(xiàn)在重點(diǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新和國(guó)際水平接軌。為

5、了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得主動(dòng)權(quán)，公司建立并完善了遍及全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)系 統(tǒng)，擁有一支3000多人的銷售隊(duì)伍。擁有十兒個(gè)年銷售額過(guò)億元以及5億元以上 的品牌產(chǎn)品。公司還積極拓展美國(guó)、歐洲、印度.南美等國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)，擴(kuò) 大出口渠道。2、發(fā)展前景 、國(guó)內(nèi)首次通過(guò)FDA注射劑認(rèn)證，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升信心。 、伊力替康全球仿制藥市場(chǎng)處于高速成長(zhǎng)期。 、制劑出口將成為長(zhǎng)期發(fā)展重點(diǎn)之一。 、通過(guò)認(rèn)正由助于“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”獲得找遍定價(jià)優(yōu)勢(shì)。 、新產(chǎn)能明年投放有望提高明后年發(fā)展速度。公司近年來(lái)大力投資的恒瑞豪森 、FDA認(rèn)證有助于獲得更多獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)助。3、恒瑞醫(yī)藥財(cái)務(wù)分析盈利能力2011 年2010 年2009 年19

6、. 518519. 391823. 118781. 258282. 328981.212321. 584621.914126.395230. 35829. 902133. 334722. 68822. 574525. 47817. 232416.172217.294820. 666520. 176722. 889129.5461157. 1316169.127433. 259733. 889339.393620. 7521.3825.5323. 1124.4528.61凈資產(chǎn)收益率:在2011年全年該行業(yè)平均值為11. 21%.而恒瑞醫(yī)藥達(dá)到了 20. 75%遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于此值，且最近四年公司該指標(biāo)

7、均大于此值，反映了公司盈利能力較強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率:與同行業(yè)相比恒瑞公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率也一直處在一個(gè)很高的水平，也說(shuō)明了公司的盈利能力比較高。銷售凈利率:該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的，從數(shù)據(jù)中可以看到恒瑞的銷售凈利率一直處于20%以上，同樣說(shuō)明了恒瑞醫(yī)藥是一個(gè)盈利能力很好的企業(yè)。成長(zhǎng)能力2011 年2010 年2009 年21. 534823.610326. 599124. 4851& 962359. 161926. 007530. 386931.641623. 677529. 903433. 0251總資產(chǎn)增長(zhǎng)率:乂名總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同

8、年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。從表中數(shù)據(jù)可以看出恒瑞集團(tuán)的總資產(chǎn)平均每年以26%的速度快的增長(zhǎng)，可見(jiàn)其發(fā)展速度之快。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率:該指標(biāo)是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)總額與上期凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映了規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動(dòng)和成長(zhǎng)狀況的重要。該指標(biāo)的快速增長(zhǎng)更能反映企業(yè)自有資本的增長(zhǎng)速度。現(xiàn)金流量2011 年2010 年2009 年0. 11590. 10310. 1450. 10950. 09910. 14640. 56080.51090. 63341.20.91721.3153122.792496. 2934135.5915現(xiàn)金流量比率:該比率用于衡量企

9、業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程度。比率越高，說(shuō)明企業(yè)的越好。恒瑞醫(yī)藥的現(xiàn)金流量比率很高說(shuō)明了該公司財(cái)務(wù)彈性很好，資金使用自由度比較大。資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率:該指標(biāo)用來(lái)反映公司的收現(xiàn)能力，可是恒瑞公司的該指標(biāo)比較小，說(shuō)明恒瑞公司的收現(xiàn)能力存在一點(diǎn)問(wèn)題。償債能力2011 年2010 年2009 年8. 68787. 46376. 63397. 98937. 02416. 0869221. 0602248.2647218.3851-7424.8806-7753. 0215-9259. 84550. 0030. 00770. 0055資產(chǎn)負(fù)債率9. 121410. 801911.

10、13流動(dòng)比率:該指標(biāo)是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前,可以變?yōu)橛糜趦斶€負(fù)債的能力，恒瑞的流動(dòng)比率應(yīng)該說(shuō)是一樣很高的值了，說(shuō)明該企業(yè)的償債能力很好。速動(dòng)比率:該指標(biāo)是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)更加說(shuō)明該企業(yè)償債能力比較好。資產(chǎn)負(fù)債率:該指標(biāo)最近一期行業(yè)平均值為61. 76%,而公司最近一期資產(chǎn)負(fù)債比率僅為12.27%,且最近四年該指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于行業(yè)平均值，放映了公司負(fù)債較少，償債壓力小?，F(xiàn)金比率:該指標(biāo)通過(guò)計(jì)算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)總量與當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債的比率，來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。恒瑞的現(xiàn)金比率很高說(shuō)明了公

11、司的現(xiàn)金流動(dòng)性很好。此外長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率很低也說(shuō)明了該公司沒(méi)有什么長(zhǎng)期債務(wù)，也說(shuō)明了公司的債務(wù)壓力比較下，償債能力強(qiáng)。每股指標(biāo)2011 年2010 年2009 年0. 83651.0081. 11690. 77980. 96971.07250. 77980. 96971.07250. 7550. 95290. 93693. 8954. 63664. 29333. 75774.51994. 2010. 46910.5150. 70740. 27930. 57210. 50852. 07672. 43162. 1792四、估值定價(jià)（市盈率）1、歷史市盈率2、估值定價(jià)根據(jù)公司近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，與可比公司的估值及公司歷史P/EP/B值的走勢(shì)，對(duì)公司2013年業(yè)績(jī)作出如下預(yù)期20092010201120122013主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（人民幣百萬(wàn)元）3, 2093, 7444, 6565, 4696, 689營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（人民幣白萬(wàn)元）5246067809391141凈利潤(rùn)（人民幣百萬(wàn)元）6667248971, 1211,463總股本（人民幣）1, 1241,1241,