2019中級財務管理92講第36講凈現(xiàn)值

1、【考點五】凈現(xiàn)值（NPV ）（熟練掌握）考點精講（一）基本原理一個投資項目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值。計算式為：凈現(xiàn)值（NPV）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值【手寫板】凈現(xiàn)值（NPV）=總產(chǎn)出的現(xiàn)值-總投入的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值1=0(1+UL1+I1tl+D+NCF o+T'n h 侃 厶t曲rLl+f：-原始投資額的現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值時，要按預定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量和原始投資額進行貼現(xiàn)，預定貼現(xiàn)率是投資 者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現(xiàn)值為負，方案不可取

2、，說明方 案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。其他條件相同時，凈現(xiàn)值越大，方案越好。（二）對凈現(xiàn)值法的評價凈現(xiàn)值法簡便易行，其主要的優(yōu)點在于：1. 適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。2. 能靈活的考慮投資風險。凈現(xiàn)值法在所設定的貼現(xiàn)率中包含投資風險報酬率的要求，就能有效的考慮投資風險。凈現(xiàn)值有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：1. 所采用的貼現(xiàn)率不易確定，如果兩方案采用不同的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，采用凈現(xiàn)值法不能夠得出正確結(jié)論。同一方案中，如果要考慮投資風險，要求的風險報酬率不易確定。2. 不適宜于獨立投資方案的比較決策。如果各方案的原

3、始投資額不相等，有時無法作出正確決策。在獨立投資方案比較中， 盡管某項目凈現(xiàn)值大于其他項目，但所需投資額大，獲利能力可能低于其他項目，而該項目與其他項目又是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無法決策。3. 凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。某項目盡管凈現(xiàn)值小，但其壽命期短；另一項目盡管凈現(xiàn)值大，但它是較長的壽命期內(nèi)取得的。兩項目由于壽命期不同，因而凈現(xiàn)值是不可比的。要采用凈現(xiàn)值法對壽命期不同的投資方案進行決策，需要將各方案均轉(zhuǎn)化為相等壽命期進行比較。經(jīng)典題解【例題判斷題】凈現(xiàn)值可以直接用于壽命期不同的互斥方案選擇。（）（2018年第n套）【答案】X【解析】凈現(xiàn)值不能直接用于對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。互斥項目由于壽命期不同，因而其凈現(xiàn)值不具有可比性。壽命期不同的互斥方案比較決策可以采用年金凈流量法和共同年限法?！纠}多選題】采用凈現(xiàn)值法評價投資項目可行性時，貼現(xiàn)率選擇的依據(jù)通常有（）。（2017 年第 n 套）A. 市場利率B. 期望最低投資報酬率C. 企業(yè)平均資本成本率D投資項目的內(nèi)含報酬率【答案】ABC【解析】確定貼現(xiàn)率的參考標準主要有：（1）以市場利率為標準；（2）以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準；（3 ）以企業(yè)平均資本成本率為標準。【例題判斷題】凈現(xiàn)值法不適宜于獨立投資方案的比較決策。但能夠?qū)勖诓煌幕コ馔顿Y方案進行直 接決策