財務管理簡答

1、第三章1.1.什么是股票發(fā)行價格？確定股票發(fā)行價格要考慮哪些因素？股票發(fā)行價格：是指股份有限公司出售新股票的價格。在確定股票發(fā)行價格時，可以按票面金額確定，也 可以超過票面金額確定，但不得以低于票面金額的價格發(fā)行。確定股票發(fā)行價格的因素：市盈率、每股凈資產、公司的行業(yè)特征、公司在行業(yè)中的地位、股票市場狀況。2.2.分述長期借款籌集資金與發(fā)行債券籌集資金的優(yōu)缺點。長期借款籌集資金的優(yōu)缺點：速度快；成本低；彈性好。財務風險大；限制條件多、籌資數(shù)額有限。 發(fā)行債券籌集資金的優(yōu)缺點優(yōu)點:資金成本低：與股票相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司可享受稅上的利益，所 以公司實際負擔的債券成本一

2、般低于股票成本。保持對公司的控制權：債券持有人無權參與公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會像增發(fā)新股那 樣分散股東對公司的控制權?？梢园l(fā)揮財務杠桿的作用：無論公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益 可用于分配股東或留用公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富?；I資難度?。ū阌谡{整資本結構） 缺點籌資風險大籌資成本較高限制條件多籌資金額有限3.3.試述融資租賃設備租金的構成與計算方法以及融資租賃籌集資金的優(yōu)缺點。1 1、融資租賃設備租金的構成（1 1 ）設備價款：買價、運雜費、途中保險費。（2 2）融資成本：設備租賃期間的利息。（3 3）租賃手續(xù)費 2 2、租金的計算方法：（1

3、 1）平均分攤法（影響租金的因素）每次支付租金= =設備價款一設備預計殘值 + +租賃期間利息+ +租賃期間手 續(xù)費/ /租賃期（2 2）等額年金法： 每次支付租金= = 等額租金現(xiàn)值（設備價款）/ /等額租金現(xiàn)值系數(shù)（即一元年金現(xiàn)值系數(shù)） 3 3、融資租賃籌資的優(yōu)缺點 1 1、優(yōu)點：籌資速度快、限制條件少、設備淘汰風險小、財務風險小、稅收負擔 輕。2 2、缺點：資金成本高、難對設備進行技術改造4.4.分述商業(yè)信用籌集資金，短期融資券籌集資金和應收賬款轉讓的優(yōu)缺點。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 1 1、優(yōu)點：便利、成本低、限制條件少 2 2、缺點：期限短、渠道有限 短期融資券籌資的優(yōu)缺點 1 1、優(yōu)點

4、：資金成本低、籌資數(shù)額比較大、可以提高企業(yè)信譽和知名度。2 2、缺點：（是一種無擔保信用債券）、彈性小、條件比較嚴格 應收賬款轉讓籌資的優(yōu)缺點1 1、優(yōu)點：及時回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流量不足；降低壞賬損失風險。2 2、 優(yōu)點：資金成本較高；限制條件較多。5.5.試述流動資產和流動負債的分類。并說明各種流動資產和流動負債的定義。流動資產的分類：臨時性流動資產，永久性流動資產。 流動負債：臨時性負債，自發(fā)性負債。 臨時性流動資產是指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季的應收賬款 等。 永久性流動資產：是指為了滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的資金需要，即使處于經(jīng)營低谷是也必

5、須保留的流動資產。 臨時性負債：為了滿足臨時性流動資金需要所發(fā)生的負債。自發(fā)性負債：是指直接產生與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負債。 第四章1.1.什么是邊際資金成本？企業(yè)為何要計算邊際資金成本？ 邊際資金成本：是指企業(yè)追加籌資的資金成本率，即資金每增加一個單位而增加的成本，又稱隨籌資額增 加而提高的加權平均資金成本率 . .在企業(yè)追加資金籌集時，不能僅僅考慮目前所使用的資金的成本，還要考慮為投資項目新籌集的資金的成 本，這就需要計算資金的邊際資金成本。2.2.什么是邊際貢獻和息稅前利潤？邊際貢獻： 銷售收入減去變動成本以后的差額。 （可理解為產品的銷售收入扣除自身的變動成本后給企業(yè)所 做的貢獻，它首先用

6、于彌補企業(yè)的固定成本，如果還有剩余即為利潤） 息稅前利潤：企業(yè)支付利息和繳納所得稅前的利潤。3 3 什么是經(jīng)營杠桿？什么是經(jīng)營風險？試述他們之間的關系。1 1）經(jīng)營杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中存在著固定成本，從而導致息稅前利潤變動大于產銷量變動的效應。2 2）經(jīng)營風險（反映固定成本與息稅前利潤之間的倍數(shù)關系）, ,是企業(yè)在經(jīng)營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。3 3）營業(yè)杠桿系數(shù) DOLDOL 將放大上述因素對營業(yè)利潤變化性的影響，但DOLDOL 本身并非是這種“變化性”的唯一來源，DOLDOL 并不能作為營業(yè)風險的同義語，因為影響營業(yè)風險的因素很多。DOLDOL 高但其他因素變化不大的企業(yè)的營

7、業(yè)風險，可能低于 DOLDOL 低但其他因素變化大的企業(yè)的營業(yè)風險。只有在其他影響風險的因素不 變時，營業(yè)風險才會隨 DOLDOL 的增大而增大。4.4.什么是財務杠桿？什么是財務風險？試述他們之間的關系。1 1） . .財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股股東權益變動大于息稅前利潤變動的效應。2 2） 財務風險是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中與籌資有過的風險，尤其是指籌資活動中利用財務杠桿可能導致企 業(yè)權益資本收益下降的風險，甚至可能導致企業(yè)破產的風險。3 3）在一定資金的范圍內，企業(yè)債務資金的比重越高，財務杠桿系數(shù)也越大，財務杠桿效應就越大，財務風 險也就越大，在固定財務費用不變的前提下，一旦企

8、業(yè)經(jīng)營失利，將會產生財務杠桿反效應，每股利潤下 降幅度要遠遠大于息稅前利潤下降的幅度，財務風險就越大。5.5.分述各種資本結構優(yōu)化方法的定義，優(yōu)缺點和適用性。1 1）每股收益分析法（息稅前利潤 每股利潤分析法） ：分析資金結構與每股利潤之間的關系，進而來確 定合理的資金結構的方法。 這種方法因為要確定每股利潤的無差異點， 因此又稱為每股利潤無差異點法。每股利潤無差異點是指兩種不同的籌資方式下，普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點。平均資本成本比較法：平均資本成本比較法是指計算和比較不同資本結構方案的加權平均資金成本，并根 據(jù)加權平均資金成本的高低來確定資金結構的方法。公司價值分析法：公司價值分析

9、法充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算 確定公司最佳資本結構的方法。每股收益分析法：它只考慮了資本結構對每股盈余的影響，并假定每股盈余最大，股票價格也就最高。但 把資本結構對風險、的影響置之視野以外，是不全面的。因為隨著負債的增加，投資者的風險加大，股票 價格和企業(yè)價值也會有下降的趨勢，所以，單純用EBITEBIT EPSEPS 分析法有時會作出錯誤的決策。但在資本市場不完善的時候，投資人主要根據(jù)每股利潤的多少來作出投資決策，每股利潤的增加也的確有利于股票價 格的上升。每股收益分析法比較容易理解，測算較為簡便。他以普通股股票每股收益最高為決策標準，也 不考慮財務風險的

10、因素。其決策目標實際上每股收益最大化。而不是公司價值最大化。它適用于資本規(guī)模 不大，資本結構不太復雜的股份有限公司。2 2）平均資本成本比較法：通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本， 率最低的方案。3 3）公司價值分析法： 公司價值分析法也稱比較公司價值法， 是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場 總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即公司市場價值最大的資金結構。能夠提升公司價值 的資本結構，則是合理的資本結構。找出公司價值最大的資本結構，該資本結構為最佳資本結構。第五章 1.1.試述項目投資現(xiàn)金流量的內容？現(xiàn)金流量， 在投資決策中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金

11、收入增加的數(shù)量. .這里的“現(xiàn)金” 是指廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。例 如，一個項目需要使用原有的廠房、設備和材料等，則相關的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價值，而不是其帳 本價值。2.2.試述完整工業(yè)項目投資現(xiàn)金流入量和流出量的估算？1 1、現(xiàn)金流入量的估算 （1 1）營業(yè)收入現(xiàn)金流入量估算（2 2）回收額現(xiàn)金流入量的估算2 2、現(xiàn)金流出量的估算 （ 1 1）建設投資現(xiàn)金流出量的估算 （ 2 2）流動資金投資現(xiàn)金流出量的估算（3 3）經(jīng)營成本的估算 （ 4 4）營業(yè)稅金及附加的估算 （5 5）維持運營投資的估算 （ 6 6）調整所得稅的估算

12、3.3.動態(tài)評價指標包括哪些具體指標？并說明這些指標的定義和優(yōu)缺點。 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指在項目計算期內， 按基準收益率或設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 此方法綜 合考慮了資金時間價值、 項目計算期內全部凈現(xiàn)金流量和投資風險， 但無法從動態(tài)的角度直接反應投資項 目的實際收益率水平， 而且計算比較繁瑣。凈現(xiàn)值率選擇平均資本成本凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。 優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資 金投入與凈產出之間的關系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。獲利指數(shù) 獲利指數(shù)是指投產后安基準收益率或設定折現(xiàn)率這算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與

13、原始投資的現(xiàn)值合 計之比。優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產出之間的關系，計算過程比較簡單；缺 點是無法直接反映投資項目的實際收益率。內部收益率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率， 或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼 現(xiàn)率。優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度直接反映項目投資的收益水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀；缺點是計算過程復雜，尤其是當經(jīng)營期大量追加投資時，有可能導致多個內部收益率出現(xiàn)，偏高或偏低。4.4.什么是差額投資內部收益率法和等年額凈回收額法？ 差額投資內部收益率法是指在兩個原始投資額不同方案的的差量凈現(xiàn)金流量的基礎上，計算出差額內部收 益率，并

14、據(jù)以行業(yè)基準折現(xiàn)率進行比較，進而判斷方案優(yōu)劣的方法。 等年額凈回收額法是指通過比較所有投資方案的等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。 第六章 1.1.試述債券投資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：本金安全性高，收入穩(wěn)定性強，市場流動性好。 缺點：購買力風險較大，沒有經(jīng)營管理權。2.2.各種股票價值應如何計算。（一）持有一段時期準備出售的股票價值持有一段時間準備出售的股票價值的現(xiàn)金流入由持有期間的股利收入和出售股票收入兩個部分組成其 計算公式為 ：V=DV=DPVIFAi,nPVIFAi,n + + PnPnxpVIFi,npVIFi,n（二）長期持有的股票價值1 1、零成長的股票價值：是指生產經(jīng)營狀

15、況穩(wěn)定的股份有限公司，其每年股利基本不變。股票的價值 既是股利的永續(xù)年金。其公式為： V=D/RV=D/R2 2、固定成長的股票價值：是指生產經(jīng)營狀況和每年股利均能按一定比例增長的股票。 下：V=D/R-gV=D/R-g3 3，非固定成長的股票價值：企業(yè)的經(jīng)營往往一段時間零成長或成長較慢，另一段 股利也隨之波動，需要分段計算股票價值。3.3.什么是基金收益率？試述基金投資的優(yōu)缺點?；鹗找媛剩悍磻鹪鲋登闆r的資本，它通過基金凈資產的價值變化來衡量。優(yōu)點：專家理財優(yōu)勢，具有投資規(guī)模，具有較高的收益。缺點：無法獲得很高的收益。分散風險，也意味著較小收益。第七章 1.1.什么是營運資金周轉？它包括

16、哪三方面？ 營運資金的周轉：一夜的營運資金從現(xiàn)金投入生產經(jīng)營開始，到最終轉換為現(xiàn)金為止的 周轉期，應收賬款周轉期，應付賬款周轉期。2.2.凈利潤調整法編制的現(xiàn)金預算表有哪五個部分組成？它與現(xiàn)金收支法的主要區(qū)別是什么？ 凈利潤調整法是指間接編制法， 由凈利潤， 經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金凈流量， 現(xiàn)金凈流量， 現(xiàn)金融通，五部分構成。與現(xiàn)金收支法的區(qū)別： 將凈利潤調整為經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量要考慮非現(xiàn)金費用，影響凈利潤的投資， 籌資活動支出，債權債務 變動額，存貨增加額等四個因素。3.3.分述現(xiàn)金收支法與凈利潤收支法的優(yōu)缺點。 現(xiàn)金收支法的主要優(yōu)點表現(xiàn)在： 有利于企業(yè)對現(xiàn)金收支執(zhí)行情況進行控制和分析，以保

17、持現(xiàn) 有量，防止發(fā)生現(xiàn)金不足的財務狀況。缺點： 現(xiàn)金收支無法將按收付實現(xiàn)制基礎編 制的現(xiàn)金預算表與企業(yè)預期的凈利潤的密切關系清晰的反映出 來，因此難以揭示企業(yè)雖然利潤 可觀，卻出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，或雖然虧損，卻出現(xiàn)現(xiàn)金寬裕的原因。 凈利潤調整法的優(yōu)缺點： 不僅揭示現(xiàn)金凈流量與企業(yè)凈利潤的關系， 而且可以揭示企業(yè)雖然利 潤可觀， 卻出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，或雖然虧損，卻出現(xiàn)現(xiàn)金寬裕的原因。缺點：無法反應經(jīng)營活動現(xiàn)金收入和支出的具體數(shù)據(jù)，因此影響了對現(xiàn)金之處實行有效 度。4.4.什么是最佳現(xiàn)金持有量？最佳現(xiàn)金持有量有哪些確定方法？并說明其定義。最佳現(xiàn)金持有量是指所花費的代價最低，卻能給企業(yè)帶來最大的經(jīng)濟效益的現(xiàn)金

18、持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法 :1:1，成本分析模式：是指根據(jù)持有現(xiàn)金的有關成本，分析預測其總成本最低時 現(xiàn)金持有量。只考慮機會成本、短缺成本、管理成本，而不考慮轉換成本。2 2 、存貨模式：根據(jù)存貨的經(jīng)濟批量模式的基本原理， 將現(xiàn)金的機會成本與有價證券的轉 換成本進行權衡， 嶧確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的 方法。只考慮機會成本和轉換成本，不考 慮管理成本和短缺成本。 3 3，隨機模式：根據(jù)隨機現(xiàn)象出現(xiàn)的各 種數(shù)據(jù)，運用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法。以確定企業(yè) 的最佳現(xiàn)金持有量的方法。5.5.什么是信用條件？它包括哪些內容？并說明其定義。信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒銷貨款的條件。 包括信用期限、現(xiàn)金

19、折扣和折扣期限。（一） 信用期限： 是指企業(yè)提供給客戶從購買貨物到支付貨款的限定時間。 款，超過信用期限就屬于違約。（二）現(xiàn)金折扣和折扣期限：企業(yè)為了盡快收回貨款，加速資金周轉，減少應收賬款成 限內規(guī)定一個優(yōu)惠期限， 如果客戶在優(yōu)惠期限內支付貨款， 可以享受一 定比率的折扣， 這種折扣就是現(xiàn)金 折扣，優(yōu)惠期限就是折扣期限。6.6.什么是收賬政策？企業(yè)發(fā)生賬款被客戶拖欠或拒付時因采取哪些措施？收賬政策：企業(yè)針對客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。 企業(yè)發(fā)生賬款被客戶拖欠或拒收時： 首先應分析現(xiàn)有的信用標準及信用審批制度是否存在紕漏， 然后重新對違約客戶的資信等級進行調查和評

20、價， 將信用品質差的客戶從信用名 單中刪除， 對其所拖欠的款項可先 通過信函，電訊或其計算公式如時期成長較快，其過程。包括：存貨現(xiàn)金多余或不足額，金合理的持控制和調整的力客戶必須在 信用期限內支付貨本，可以在信用期者派員前往等方式進行催討，態(tài)度可 以逐漸強硬，并提出警告，直至通過法院裁決，對 于信用記錄一向正常的客戶。在去電。去函的基礎上，可以派人與客戶直接進行協(xié)商，達成諒解妥協(xié)。當 雙方無法取得諒解時， 也只能付諸法律裁決。7.7.什么是經(jīng)濟進貨批量？經(jīng)濟進貨批量模型有哪些有哪些假設為前提？ 經(jīng)濟批量是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨量。經(jīng)濟批量模型是以如下假設為前提的： 1 1

21、 ，企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確的予以預測。2 2 ，存貨的耗用或者銷售比較均衡。 3 3 ，存貨價格穩(wěn)定，且不存在商業(yè)折扣，進貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當存貨量降為零時，下一批存貨均能馬上一次到位。4 4 ， 倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制。 5 5 ，不允許出現(xiàn)缺貨情況。 6 6 ，所需存貨市場供應充足，不 會因買不到所需存貨而影響其他方面。8.8.什么是保險貯備量？什么是再訂貨點，他們應如何確定？ 保險儲存量：是指企業(yè)為了防止到貨延誤及耗用或銷售兩增加等不確定因素而引起增加的儲存量。存貨短 缺發(fā)生的成本與保險儲存量的儲存成本之和的最低點即為最佳保險儲存量。在訂貨點：是指企業(yè)為了保

22、持存貨的正常周轉，在再次訂貨時必須持有的儲備量。再訂貨點的確定要考慮訂貨日至到期日的間隔天數(shù)外，還要考慮保險儲備量。第八章1.1.什么是股利政策？其最終目標是什么？ 定義：股利政策是指在法律允許的范圍內，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及 對策。關鍵問題是確定分配和留存的比例。最終目標：使公司價值最大化。2.2.試述股利分配兩種較流行的觀點。1 1) . . 股利無關論股利無關論認為， 在一定的假設條件限制下， 股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響， 投資者不關心公司股利的分配。 公司市場價值的高低， 是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合 所決定， 而與

23、公司的利潤分配政策無關。由于公司對股東的分紅只是盈利減去投資之后的差額部分，且分紅只能采取派現(xiàn)或股票回購等方式， 因此，一旦投資政策已定，那么，在完全的資本市場上，股利政策的改變就僅僅意味著收益在現(xiàn)金股利與 資本利得之間分配上的變化。如果投資者按理性行事的話，這種改變不會影響公司的市場價值以及股東的 財富。該理論是建立在完全資本市場理論之上的，假定條件包括：第一，市場具有強式效率 ; ; 第二，不存在 任何公司或個人所得稅 ; ;第三，不存在任何籌資費用 ; ;第四，公司的投資決策與股利決策彼此獨立。2 2) . . 股利相關理論 與股利無關理論相反，股利相關理論認為，企業(yè)的股利政策會影響股票

24、價格和公司價值。主要觀點有 以下幾種：(1)(1) “手中鳥”理論。該理論認為，用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且 投資的風險隨著時間的推移會進一步加大，因此，厭惡風險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿將收 益留存在公司內部， 去承擔未來的投資風險。 該理論認為公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的， 即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。(2)(2) 信號傳遞理論。 該理論認為， 在信息不對稱的情況下， 公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司 未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意

25、通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者。對于市場上的投資者來講，股利政策的差異或許是反映公司預 期獲利能力的有價值的信號。如果公司連續(xù)保持較為穩(wěn)定的股利支付水平，那么投資者會對公司未來的盈 利能力與現(xiàn)金流量抱有樂觀的預期。如果公司的股利支付水平突然發(fā)生變動，那么股票市價也會對這種變 動作出反應。(3)(3) 所得稅差異理論。 該理論認為， 由于普遍存在的稅率和納稅時間的差異， 資本利得收入比股利收入 更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。一般來說，對資本利得收入征收的稅率低于對 股利收入征收的稅率 ; ;再者，即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收入的納稅時間選擇更

26、具 有彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。(4)(4) 代理理論。 該理論認為， 股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突， 即股利政策是協(xié)調股 東與管理者之間代理關系的一種約束機制。該理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股 利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職 消費行為，從而保護外部投資者的利益 ; ;其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內部融資，導致公司進入資本 市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場的監(jiān)督減少 了代理成本。因此，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，

27、但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。3.3.分述剩余股利政策和固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)缺點和適用性。剩余股利政策：剩余股利政策是指企業(yè)生產經(jīng)營所獲得的凈利潤首先滿足企業(yè)的資金雪球，如果還有剩余，則發(fā)牌股利，沒有，則不發(fā)配。它的理論依據(jù)是“ MMMM 股利無關理論” 。投資者對盈利的留存或發(fā)放毫無 偏好，不必考慮分紅模式， 只隨企業(yè)投資和融資方案的制定而自然確定。 企業(yè)的股利政策不應當破壞最 佳資本結構。固定或穩(wěn)定增長股利政策： 固定或穩(wěn)定增長股利政策是指公司將沒你那發(fā)放的現(xiàn)金股利固定在某一特定水 平或是在 這一基礎上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。它的前提是確信公司

28、未來的盈利增長不會發(fā) 轉。首先確定的是現(xiàn)金股利的分配額， 且不會隨著資金的需求波動而波動。 對公司未 能做出較準確的判斷。剩余股利政策優(yōu)點 是留存胡搜一優(yōu)先保證企業(yè)再投資的需要， 從而有助于降低再投資的 佳的資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。剩余股利政策缺點 是如果完全執(zhí)行剩余股利政策，股利的發(fā)放額將會隨投機機會和盈利 動。不利于投資者安排收入與支出。 ，也不利于公司樹立良好的形象，宜 于初創(chuàng)階段。 固定或穩(wěn)定增長股利政策優(yōu)點是 可以傳遞給股票市場和投資者一個公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定 來充滿信心的信號， 有利于公司在資本市場樹立良好形象， 增強投資者 缺點是 在這種股利政策下， 股利只升不降，股利支

29、付與公司盈利相脫離， 困難，那么發(fā)放的現(xiàn)金股利將大于實現(xiàn)的盈利，會侵蝕留存收益，影響 產經(jīng)營活動。此政策適應于比較穩(wěn)定或正處于成長期的 企業(yè)。4.4.分述固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點和適用性。固定股利支付率政策： 固定股利支付率政策是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為現(xiàn)金股利發(fā)放股 東 后，這一百分比通常稱為股利支付率。已經(jīng)確定，不得隨意變更。采用這種政策，只要公 司的凈利潤 確定后，所應發(fā)放的現(xiàn)金股利也就相應確定了。低正常股利加額外股利政策 ：低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)實現(xiàn)設定一個較低的正常股利額， 除了按正常 骨裂想股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好

30、、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高 每年度正常股利的額外股利。固定股利支付率政策優(yōu)點是： 股利與公司的凈收益緊密配合， 體現(xiàn)了多盈多分， 少盈少 分和無利不分的股 利分派政策；從支付能力看，是一個穩(wěn)定的股利政策。缺點是： 收益波動所引起股利的波動性， 會引起投資者對公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、 投資風 險較大的不良印象； 盈利越多，股利越多，有財務壓力；公司喪失利用股利政策的財務方 法，缺乏財務彈性；確定較優(yōu)的股利生逆來的盈利和支付能力資金成本， 保持最水平的波動而波和管理當局都對未 的信心，進而有利于穩(wěn)定公司股價。 一旦公司出現(xiàn) 經(jīng)營不好或短暫的 后續(xù)發(fā)展，形成財務壓力和影響生每年難度大。 此政策宜于穩(wěn)定發(fā)展且財務狀況也較穩(wěn)定的公司。一定的靈活性， 選擇不同的股利發(fā)放水平， 以完善公司的資本結構，完成財務目標； 有助于維持股票價格； 增強投資者信心。缺點是： 給投資者不穩(wěn)定的感覺。此政策宜于盈利水平隨著經(jīng)濟周期波動而波動較大的公司。5.5.什么是股票回購？它有哪些動機。股票回購：上市公司出資將其發(fā)行的流