精編電力設(shè)備行業(yè)投資策略報(bào)告zhwjx

1、2011年電力設(shè)備行業(yè)投資策略張偉杰主要結(jié)論：特高壓投資持續(xù)增長(zhǎng)。 預(yù)計(jì)“十二五” 期間國(guó)網(wǎng)公司直流投資約2600億元，南網(wǎng)“十五”期間直流工程的投資387億元。特高壓直流建設(shè)主要受益公司為特變電工、中國(guó) 西電、許繼電氣、國(guó)電南瑞等公司。特高壓交流2011年可能開(kāi)工錫盟-南京特高壓工程， 主要受益公司為中國(guó)西電、特變電工、天威保變、平高電氣等。智能電網(wǎng)可能開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)。 按照國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃，20112015年為智能電網(wǎng)全面 建設(shè)階段，預(yù)計(jì)“十二五”期間國(guó)網(wǎng)智能化投資2860億元，在各環(huán)節(jié)中，變電、用電、 通信信息占國(guó)家電網(wǎng)智能化投資比例最大，均在20%以上。預(yù)計(jì)2011年國(guó)網(wǎng)智能化投資 約52

2、0億元。幾個(gè)主要受益產(chǎn)品為智能調(diào)度、智能變電站、智能配網(wǎng)、智能電表等，相 應(yīng)受益公司為國(guó)電南瑞、國(guó)電南自、許繼電氣等公司。節(jié)能減排大力發(fā)展。2010年政府出臺(tái)了多項(xiàng)節(jié)能減排支持政策，包括合同能源管理、 淘汰落后產(chǎn)能、 鼓勵(lì)電力電子節(jié)能設(shè)備、 高效電機(jī)節(jié)能、 新能源汽車等多個(gè)方面， 預(yù)計(jì)2011年國(guó)家將加大政策的推進(jìn)力度，對(duì)節(jié)能減排相關(guān)行業(yè)及公司將產(chǎn)生積極影響。節(jié)能減排的主要受益公司包括高低壓變頻器制造商合康變頻、九洲電氣、榮信股份、智光電氣、匯川 技術(shù)和英威騰等；無(wú)功補(bǔ)償裝置制造商榮信股份、和順電氣、思源電氣等；熱泵生產(chǎn)商漢 鐘精機(jī)等；非晶合金變壓器生產(chǎn)商置信電氣等。新能源面臨長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。

3、新能源作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，是國(guó)家未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向之一。風(fēng)電主要受益公司為：華銳風(fēng)電、東方電氣、金風(fēng)科技、湘電股份等 整機(jī)制造公司，國(guó)電南瑞、國(guó)電南自、榮信股份、許繼電氣等零部件或者關(guān)鍵設(shè)備制造公 司。太陽(yáng)能主要受益公司包括海通集團(tuán)、東方日升、樂(lè)山電力、精功科技等。核電主要受 益公司為東方電氣、江蘇神通等。行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議。 電網(wǎng)投資的持續(xù)增長(zhǎng)，以及投資在不同階段、不同產(chǎn)品分布的 不均衡，將使相關(guān)公司股價(jià)有相應(yīng)良好表現(xiàn)。目前行業(yè)2010-2011年pe均值為53x、37x，pb為5.5x，估值沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，但考慮2011年電網(wǎng)增加投資拉動(dòng)下，上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能好于預(yù)期，因此給予

4、“標(biāo)配”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)公司為：國(guó)電南瑞、國(guó)電南自、許繼電氣、特變電工、平高電氣、英威騰、榮信 股份、龍?jiān)醇夹g(shù)、金風(fēng)科技、東方電氣、海通集團(tuán)等。表1：重點(diǎn)公司估值數(shù)據(jù)來(lái)源： wind ，cpic特高壓投資持續(xù)增長(zhǎng)根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司的“十二五”直流工程規(guī)劃，有1條400kV、7條660kV、9條800kV直流線路計(jì)劃在 “十二五”期間投運(yùn)，還有另外2條800kV直流線路計(jì)劃在 “十五”期間開(kāi)工，2016年竣工。預(yù)計(jì)“十二五”期間國(guó)網(wǎng)公司直流投資約南網(wǎng)目前規(guī)劃中的直流工程有糯扎渡送廣東800kV和溪洛渡送電廣東500kV雙 回，兩項(xiàng)工程的計(jì)劃投運(yùn)時(shí)間分別為2012年和2013年。初步預(yù)計(jì)，南網(wǎng)“十二五”期 間

5、直流工程的投資387億元。 特高壓直流建設(shè)主要驅(qū)動(dòng)以下設(shè)備大幅增長(zhǎng)。 預(yù)計(jì)換流變 總金額178.5億元， 換流閥總金額123億元，直流控制保護(hù)系統(tǒng)總金額31.4億元。主 要受益公司為特變電工、中國(guó)西電、許繼電氣、國(guó)電南瑞等公司。特高壓交流2011年可能開(kāi)工錫盟-南京特高壓工程，已經(jīng)得到發(fā)改委核準(zhǔn)開(kāi)始前期工 作，該工程經(jīng)過(guò)優(yōu)化后，新建5變電站，總投資480億元，預(yù)計(jì)招標(biāo)金額約53億元。主要拉動(dòng)1000kv變壓器、1000kvgis，1000kv電抗器等設(shè)備增長(zhǎng)，主要受益公司為中國(guó)西 電、特變電工、天威保變、平高電氣等。智能電網(wǎng)可能開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)按照國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃，20112015年為智能電網(wǎng)全面建

6、設(shè)階段，主要內(nèi)容是加快建設(shè) 華北、華東、華中“三華”特高壓同步電網(wǎng)，初步形成智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和互動(dòng)服務(wù)體系， 關(guān)鍵技術(shù)和裝備實(shí)現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用。預(yù)計(jì)“十二五”期間國(guó)網(wǎng)智能化投資2860億元，在各環(huán)節(jié)中，變電、用電、通信信息占國(guó)家電網(wǎng)智能化投資比例最大。其中變電占比23.6%、用電占比27.3%、通信信息占比28.3%?？紤]智能電網(wǎng)需要規(guī)劃設(shè)計(jì)、設(shè)備招標(biāo)等前期準(zhǔn)備工作，需要一定的提前時(shí)間，按照 智能電網(wǎng)在“十二五”開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)的規(guī)劃，2011年智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度將加快。預(yù)計(jì)2011年國(guó)網(wǎng)智能化投資約520億元。幾個(gè)主要受益產(chǎn)品為智能調(diào)度、智能變電站、智能 配網(wǎng)、智能電表等，相應(yīng)受益公司為國(guó)電

7、南瑞、國(guó)電南自、許繼電氣等公司。節(jié)能減排大力發(fā)展2600億元。2010年政府出臺(tái)了多項(xiàng)節(jié)能減排支持政策，包括合同能源管理、淘汰落后產(chǎn)能、鼓 勵(lì)電力電子節(jié)能設(shè)備、高效電機(jī)節(jié)能、新能源汽車等多個(gè)方面，預(yù)計(jì)2011年國(guó)家將加大 政策的推進(jìn)力度，對(duì)節(jié)能減排相關(guān)行業(yè)及公司將產(chǎn)生積極影響。電力需求側(cè)管理在用戶側(cè)實(shí)施電價(jià)等政策和節(jié)能技術(shù)等從而達(dá)到節(jié)能減排的目的。2010年11月18日，國(guó)家發(fā)改委等六部委發(fā)布電力需求側(cè)管理辦法2011年1月1日起開(kāi)始實(shí)施電力需求側(cè)管理。辦法要求加強(qiáng)電能節(jié)約指標(biāo)考核，鼓勵(lì)推廣節(jié)能變壓器，鼓勵(lì)推廣節(jié)能技術(shù)和無(wú)功補(bǔ)償，鼓勵(lì)用戶采用符合國(guó)家有關(guān)要求的高效用電設(shè)備和變頻、熱泵、電蓄冷、

8、電蓄熱 等技術(shù)，合理配置無(wú)功補(bǔ)償裝置，加強(qiáng)無(wú)功管理，優(yōu)化用電方式，配合政府主管部門和電 網(wǎng)企業(yè)開(kāi)展電力需求側(cè)管理。按照辦法要求，主要受益公司包括高低壓變頻器制造商合康變頻、九洲電氣、榮信股份、智光電氣、匯川技術(shù)和英威騰等；無(wú)功補(bǔ)償裝置制造商榮信股份、和順電氣、思 源電氣等；熱泵生產(chǎn)商漢鐘精機(jī)等；非晶合金變壓器生產(chǎn)商置信電氣等。今年年初，環(huán)保部頒布了火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策 ，電廠脫硝工程再次被提 上議程。如果2011年國(guó)家脫硝政策出臺(tái)，龍?jiān)醇夹g(shù)、龍凈環(huán)保、國(guó)電南自等公司將受益。新能源面臨長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定 ，明確將從財(cái)稅金融等方面出臺(tái)一攬子政策加 快培育和發(fā)展戰(zhàn)

9、略性新興產(chǎn)業(yè)。到2015年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比 重要力爭(zhēng)達(dá)到8%左右。決定 指出，根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特征， 立足我國(guó)國(guó)情和科技、 產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，現(xiàn)階段將重點(diǎn)培育和發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、 新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)。新能源作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，是國(guó)家未來(lái) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向之一。2011年可能出臺(tái)的新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 ，增加投資額為5萬(wàn)億元，包含先進(jìn)核 電、風(fēng)能、太陽(yáng)能和生物質(zhì)能等新能源的開(kāi)發(fā)利用及規(guī)劃， 傳統(tǒng)能源升級(jí)變革也包含其中。規(guī)劃對(duì)于各新能源的規(guī)劃指標(biāo)為： （1）風(fēng)電裝機(jī)，2020年1.5億千瓦；（2）太陽(yáng)能 發(fā)電裝機(jī)，2020

10、年2000萬(wàn)千瓦；（3）核電裝機(jī)，2020年8600萬(wàn)千瓦。風(fēng)電：中國(guó)風(fēng)電協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)2020年的風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到2.478億千瓦，2010年風(fēng) 能大會(huì)要求各地至新能源作為新興產(chǎn)業(yè)，受到政策的大力支持。2010年10月18日，國(guó)務(wù)院下發(fā) 關(guān)上有預(yù)測(cè)將達(dá)到3億千瓦以上。2010年底，預(yù)計(jì)我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)3000-4000萬(wàn)千瓦。 按照2020年1.5-2.5億千瓦預(yù)測(cè)，每年新增風(fēng)電裝機(jī)在1100-2100萬(wàn)千瓦，依然存在較大上升空間。隨著行業(yè)逐漸成熟，國(guó)內(nèi)幾大龍頭公司將占據(jù)更多市場(chǎng)份額。主要受益公司 為：華銳風(fēng)電、東方電氣、金風(fēng)科技、湘電股份等整機(jī)制造公司，國(guó)電南瑞、國(guó)電南自、 榮信股份、許繼電氣等零

11、部件或者關(guān)鍵設(shè)備制造公司。太陽(yáng)能：世界各國(guó)出臺(tái)各種政策支持光伏發(fā)展，歐洲市場(chǎng)除德國(guó)以外，意大利增長(zhǎng)較 快，美國(guó)、日本、東南亞市場(chǎng)加快發(fā)展，光伏行業(yè)從長(zhǎng)期來(lái)看，前景明朗。我國(guó)光伏市場(chǎng)不斷拓展，國(guó)家能源局預(yù)測(cè)今年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量600MVy同比翻番，金太陽(yáng)示范工程和太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用示范工程的實(shí)施， 將加速國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電規(guī)模化應(yīng)用進(jìn)程。 預(yù)計(jì)2012年 以后，每年國(guó)內(nèi)應(yīng)用規(guī)模不低于1000兆瓦。市場(chǎng)調(diào)研公司IMS Research，預(yù)測(cè)2011年全球新增設(shè)備總安裝量將達(dá)19GW權(quán)威機(jī)構(gòu)ISuppii預(yù)計(jì)，2011年上半年光伏新增安裝 量增長(zhǎng)出現(xiàn)季節(jié)性減緩，但組件價(jià)格的下跌也會(huì)刺激市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)多

12、晶硅價(jià)格回落到50-60美元/kg，組件價(jià)格下降到10-10.5RMB/W。產(chǎn)品價(jià)格下降和規(guī)模提升，有利于產(chǎn)業(yè)鏈完整以及具備成本優(yōu)勢(shì)公司。主要受益公司包括海通集團(tuán)、 東方日升、精功科技、樂(lè)山電力等。核電：新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 草案中核電2011年、2020年發(fā)展目標(biāo)分別為1200萬(wàn)千瓦、8600萬(wàn)千瓦，按照單位千瓦造價(jià)1.2萬(wàn)元測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)投資規(guī)模達(dá)到9000億 元左右，按設(shè)備投資占比45%計(jì)，設(shè)備投資為4000億元左右。國(guó)內(nèi)公司核電業(yè)務(wù)占其收入比例多寡不一，主要受益公司為東方電氣、江蘇神通等。行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的“ 十二五”規(guī)劃，國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃投資1.7萬(wàn)億元，平均每年投 資3400億元，相比“十一五”平均同比增長(zhǎng)約40%。南方電網(wǎng)的投資情況也類似，預(yù)計(jì)兩網(wǎng)在“十二五”投資年均投資額總和將近4000億元。電網(wǎng)投資的持續(xù)增長(zhǎng)，以及投資 在不同階段、時(shí)點(diǎn)、不同產(chǎn)品分布的不