投資學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告

1、（一）公司簡(jiǎn)介四川沱牌舍得酒業(yè)位于“觀音故里，詩酒之鄉(xiāng)”的四川省遂寧市射洪縣沱牌鎮(zhèn)，是“中國(guó)名酒”企業(yè)和川酒“六朵金花”之一，擁有“沱牌”、“舍得”兩塊“中國(guó)馳名商標(biāo)”。該公司屬白酒制造業(yè)，主營(yíng)生產(chǎn)、銷售酒類及純凈水，技術(shù)服務(wù)等。面對(duì)酒類市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等諸多影響因素，沱牌舍得酒業(yè)全面實(shí)施舍得、沱牌雙品牌戰(zhàn)略，深入踐行“卓越績(jī)效”的管理模式。過去三年以來，公司在品牌渠道上加大投入，銷售人員連年翻番，目前已進(jìn)入快速增長(zhǎng)的拐點(diǎn)期。是什么成就了沱牌舍得酒業(yè)較強(qiáng)的業(yè)績(jī)平滑能力？本文針對(duì)四川沱牌舍得酒業(yè)近年來的財(cái)務(wù)報(bào)表以及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合白酒行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，以財(cái)務(wù)分析的視角，研究沱牌舍得酒業(yè)近年來的財(cái)務(wù)狀況

2、及經(jīng)營(yíng)成果，探索其發(fā)展之路，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中的閃光點(diǎn)和尚且存在的問題，為沱牌舍得酒業(yè)未來的發(fā)展提供一定的參考。（二）公司基本面分析1、 宏觀經(jīng)濟(jì)分析股票作為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的“晴雨表”，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的各方面都有一定的反應(yīng)。GDP變動(dòng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本反映宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)，是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素，GDP的持續(xù)上升表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。理論上說，持續(xù)穩(wěn)定的GDP增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是很多情況下并非如此，更何況我國(guó)股票市場(chǎng)還不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)?，F(xiàn)階段我國(guó)正處于通貨膨脹時(shí)期，經(jīng)濟(jì)處于失衡狀態(tài)下的高速增長(zhǎng)，總需求大大超過總供給，失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌。初步測(cè)算，

3、一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值107995億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)8.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值6922億元，同比增長(zhǎng)3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值51451億元，增長(zhǎng)9.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值49622億元，增長(zhǎng)7.5%。從環(huán)比看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.8%。盛來運(yùn)稱：一季度國(guó)際形勢(shì)還是比較復(fù)雜嚴(yán)峻的，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇雖然在一些國(guó)家好于預(yù)期，但是總體來講還是步履蹣跚，我國(guó)外部需求增長(zhǎng)的壓力比較大。從國(guó)內(nèi)情況來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也出現(xiàn)一些新情況、新問題，特別是中小企業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)困難加重，在這種情況下中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度能達(dá)到8.1%也是來之不易。在經(jīng)歷了連續(xù)兩年CPI持續(xù)上漲之后，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的2月份

4、數(shù)據(jù)顯示，其當(dāng)月的CPI為3.2%，相比一月份4.5%環(huán)比下跌超過一個(gè)多百分點(diǎn)，就當(dāng)國(guó)內(nèi)各界專家學(xué)者都認(rèn)為中國(guó)的宏觀調(diào)控取得效果，國(guó)內(nèi)負(fù)利率現(xiàn)狀得到扭轉(zhuǎn)之際，似乎情形卻并未如此前預(yù)計(jì)的那么樂觀。3月20日，在國(guó)際油價(jià)變動(dòng)幅度已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日超過4%的時(shí)候，國(guó)家發(fā)改委終于再度出手上調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，此舉立刻引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于CPI指數(shù)將會(huì)再度掉頭向上的猜測(cè)，而國(guó)內(nèi)的食品價(jià)格在經(jīng)過短暫的回調(diào)之后，也大有回漲之勢(shì)。CPI的漲跌主要是體現(xiàn)通貨膨脹，CPI上漲將加大居民消費(fèi)成本，從從而打擊或削弱居民消費(fèi)信息，這回使家庭投資更謹(jǐn)慎、更理性。CPI、PPI的上漲，均對(duì)股票市場(chǎng)不利。股利政策股利支付及利潤(rùn)分配現(xiàn)

5、金分紅政策的制定及執(zhí)行情況2011 年7 月26 日公司在上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、證券日?qǐng)?bào)和上海證券交易所發(fā)布了2010 年度利潤(rùn)分配實(shí)施公告，登記日為2011 年8 月1 日，除息日為2011 年8 月2 日，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為2011 年8 月8 日。根據(jù)公司股東大會(huì)審議通過的2010 年度利潤(rùn)分配方案，司以33,730 萬股為基數(shù)，向全體股東實(shí)施了每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.60 元（含稅），扣稅后10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.54 元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利20,238,000.00 元，上述現(xiàn)金分紅方案已于2011 年8 月8 日實(shí)施完畢。利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案經(jīng)信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)

6、任公司審計(jì)，公司2011 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)195,208,674.06 元，依照公司章程規(guī)定提取法定盈余公積金6,858,707.65 元，加上2010 年度未分配利潤(rùn)497,995,048.20 元，2011 年度可供股東分配的利潤(rùn)合計(jì)686,345,014.61 元。公司擬以年末股份總數(shù)337,300,000 股為基數(shù),按每10 股派發(fā)現(xiàn)金1.80 元(含稅)向全體股東分配股60,714,000.00元，結(jié)余的未分配利潤(rùn)625,631,014.61 元全部結(jié)轉(zhuǎn)至下年度。公司2011年度不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。公司前三年股利分配情況或資本公積轉(zhuǎn)增股本和分紅情況：?jiǎn)挝唬涸?幣種：人

7、民幣分紅年度每10 股送紅股數(shù)（股）每10 股派息數(shù)(元)（含稅）每10 股轉(zhuǎn)增數(shù)（股）現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）分紅年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)占合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比率(%)2008年21,924,500.0041,484,558.1652.852009年20,238,000.0053,788,302.2837.632010年20,238,000.0076,478,810.8326.46 2、行業(yè)分析 并購提速，更多業(yè)外資本涌入，由地方政府主導(dǎo)，強(qiáng)勢(shì)一線白酒品牌收購弱勢(shì)品牌的案例將增多。業(yè)外資本對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)白酒業(yè)有濃厚的興趣，傳統(tǒng)白酒也將納入全球化競(jìng)爭(zhēng)體系中；隨著一

8、些大型經(jīng)銷商規(guī)模實(shí)力的迅速增強(qiáng)，它們反過來并購上游中小酒企、貼牌經(jīng)營(yíng)的案例也將逐漸增加。 細(xì)分、個(gè)性化將成為白酒營(yíng)銷的一個(gè)潮流。有更多的白酒企業(yè)將目標(biāo)客戶群體的選擇由大眾市場(chǎng)轉(zhuǎn)向細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)，更多白酒企業(yè)力爭(zhēng)打造細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和客戶口碑，贏得忠誠(chéng)消費(fèi)群體，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展積蓄力量。為吸引及滿足更多的消費(fèi)者，開發(fā)各種各樣的香型是我國(guó)白酒品牌尤其是白酒新品達(dá)到品類創(chuàng)新、脫穎而出的差異化之路。以新的品味滿足開發(fā)新的市場(chǎng)需求。 渠道不斷革新與轉(zhuǎn)型，成一大熱點(diǎn)。圍繞直達(dá)終端消費(fèi)者，讓終端消費(fèi)者更加便捷地享受優(yōu)質(zhì)放心的白酒產(chǎn)品及個(gè)性化服務(wù)，終端、團(tuán)購渠道依舊是中高端白酒銷售的戰(zhàn)略渠道，渠道大樣化、

9、個(gè)性化，同時(shí)，涌現(xiàn)基于酒水采購服務(wù)、收藏等專業(yè)領(lǐng)域的團(tuán)購酒水供應(yīng)商，向各類消費(fèi)單位供酒，提供系統(tǒng)精細(xì)的用酒服務(wù)。這些渠道新模式將為更多廠商所學(xué)習(xí)、效仿。 優(yōu)質(zhì)低耗酒引領(lǐng)白酒市場(chǎng)。推行低碳環(huán)保綠色產(chǎn)品，要求白酒廠商酒品能滿足對(duì)自然環(huán)境和身心健康有利的綠色需求。（4）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析白酒市場(chǎng)需求趨向飽和,穩(wěn)中有降,潛在顧客越來越少,競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇,產(chǎn)品價(jià)格走低,促銷費(fèi)用增加,整個(gè)白酒業(yè)的銷售額及行業(yè)利潤(rùn)率都在緩慢下降。在行業(yè)中，保持并提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尤為重要。白酒企業(yè)可從以下方面提高自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)： 成本優(yōu)勢(shì)：即做到以下幾點(diǎn)以更低的成本提供相同的產(chǎn)品或者服務(wù)的能力；大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；生產(chǎn)高效率；低投入

10、成本；較少的研發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi)用；嚴(yán)格的成本控制機(jī)制等。 差異優(yōu)勢(shì)：既做到以下幾點(diǎn)獨(dú)一無二的產(chǎn)品或者服務(wù)，使消費(fèi)者優(yōu)先考慮購買；更好的白酒產(chǎn)品質(zhì)量；更多的白酒產(chǎn)品種類；更好的客戶服務(wù)；更加靈活的交貨方式；投資于自身產(chǎn)品品牌的樹立；更多的投資于研究開發(fā)，著眼于白酒產(chǎn)品的改革與創(chuàng)新。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)對(duì)一個(gè)公司的發(fā)展尤為重要。作為最早建立起中國(guó)最大的生態(tài)釀造園的沱牌舍得酒業(yè)，擁有占地5平方公里的沱牌生態(tài)園，園內(nèi)光銀杏、香樟就有3萬多株，其制曲和曲酒車間完全建在原生態(tài)環(huán)境中，為國(guó)內(nèi)最佳釀酒環(huán)境。公司一直提倡生態(tài)發(fā)展，在白酒行業(yè)即將迎來生態(tài)消費(fèi)的新紀(jì)元之時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)積極把握機(jī)遇，準(zhǔn)確了解市場(chǎng)變化趨勢(shì)，及時(shí)把握市

11、場(chǎng)賣點(diǎn)，鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，將品質(zhì)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、生態(tài)優(yōu)勢(shì)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，深入推動(dòng)公司整體精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，挖掘增長(zhǎng)潛力，使主業(yè)良性發(fā)展。另外，四川省政府正在全力打造白酒金三角，為公司的快速發(fā)展提供了寬松的政策環(huán)境；公司應(yīng)當(dāng)以省政府建設(shè)規(guī)劃的白酒金三角為契機(jī)，主動(dòng)融入白酒金三角建設(shè)，服從政府白酒金三角建設(shè)規(guī)劃，通過深度合作，共造渠道，實(shí)現(xiàn)共贏，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展。公司未來發(fā)展的主要戰(zhàn)略：2013 年，公司將緊緊圍繞“十二五”發(fā)展規(guī)劃和2013年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)任務(wù)，深入推進(jìn)公司營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以市場(chǎng)營(yíng)銷為導(dǎo)向，全面推進(jìn)公司營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為重點(diǎn)，堅(jiān)持質(zhì)量經(jīng)營(yíng)和生態(tài)化經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，深入踐行“卓越績(jī)效”管理體系

12、，肩負(fù)生態(tài)環(huán)保和食品安全的社會(huì)責(zé)任，深度挖掘企業(yè)現(xiàn)有資源，大力提升公司品牌影響力，努力開創(chuàng)公司跨越發(fā)展的新局面，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)和諧發(fā)展。2013 年度計(jì)劃指標(biāo)：2013 年公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入180,000.00 萬元，營(yíng)業(yè)總成本140,000.00 萬元。2013 年重點(diǎn)抓好以下幾個(gè)方面工作：進(jìn)一步完善和優(yōu)化公司管理業(yè)務(wù)流程，建立健全內(nèi)部控制規(guī)范管理體系；加強(qiáng)品質(zhì)控制，樹立和強(qiáng)化全員質(zhì)量管理意識(shí)，加強(qiáng)過程控制，保質(zhì)保量的完成生產(chǎn)工作任務(wù)；深化市場(chǎng)，拓展空間，確保經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；創(chuàng)新技術(shù)，優(yōu)化質(zhì)量，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力；以人為本，搭建平臺(tái)，加強(qiáng)人力資源開發(fā)和管理（三）經(jīng)營(yíng)管理能力分析 2011 年，公

13、司繼續(xù)深入推進(jìn)營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，營(yíng)銷公司下設(shè)市場(chǎng)部、銷售部、品牌研發(fā)部等七個(gè)職能部門，設(shè)立督查部，對(duì)公司營(yíng)銷各項(xiàng)工作執(zhí)行進(jìn)行督查督辦，參與營(yíng)銷政策、經(jīng)營(yíng)模式、管理制度的制訂，開展調(diào)查研究以及各種考評(píng)、考核活動(dòng)和合理化建議。同時(shí),公司深入細(xì)分銷售區(qū)和戰(zhàn)斗單元，將全國(guó)市場(chǎng)劃分成為24 個(gè)銷售區(qū)，明確了職能職責(zé)，實(shí)行“定目標(biāo)、定區(qū)域、定責(zé)任、定時(shí)間、定費(fèi)用”的“五定”考核機(jī)制，并將營(yíng)銷公司年初年度目標(biāo)分解到各銷售區(qū)、各戰(zhàn)斗單元，并跟進(jìn)策略和措施，落實(shí)責(zé)任，強(qiáng)化收入跟進(jìn)與費(fèi)用管控，確保了2011 年年度目標(biāo)的完成。具體表現(xiàn)以及相關(guān)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目2011年末金額2010年末金額增減變動(dòng)變動(dòng)情況及原因營(yíng)業(yè)收入

14、1,269,215,408.69894,601,501.3241.87%主要是本年產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)所致營(yíng)業(yè)稅金及附加129,781,344.4066,442,188.1195.33%主要是本年產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)所致銷售費(fèi)用128,728,667.2283,515,081.1254.14%主要是加大廣告宣傳促銷所致資產(chǎn)減值損失-457,265.76-203,535.23-124.66%主要是按照會(huì)計(jì)政策計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備減少所致公允價(jià)值變動(dòng)收益96,790.61-1,561,338.79106.20%主要是上年調(diào)整出售的投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益所致投資收益6,695,917.23-492,985.

15、551458.24%主要是參股公司四川天馬玻璃有限公司本期利潤(rùn)增加所致營(yíng)業(yè)外收入2,807,596.241,648,548.6170.31%主要是本年處理了部分無法付出款項(xiàng)所致營(yíng)業(yè)外支出550,479.2911,183,758.59-95.08%主要是上年公司對(duì)青海玉樹災(zāi)區(qū)捐款1000 萬元所致所得稅費(fèi)用71,245,424.6220,820,441.19242.19%主要是本年利潤(rùn)增加所致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)195,208,674.0676,478,810.83155.25%主要是本年銷售增長(zhǎng)及產(chǎn)品毛利率增加所致由上表可知，公司經(jīng)營(yíng)管理中，收入與費(fèi)用的管控較為良好，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)與凈

16、利潤(rùn)增長(zhǎng)較為吻合，產(chǎn)品毛利率的增長(zhǎng)顯示了公司的實(shí)際增長(zhǎng)能力。投資管理營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理年份項(xiàng)目2010年2011年流動(dòng)資產(chǎn)1，810,781，974.101，640,320,176.98流動(dòng)負(fù)債1，088，141,876.60916,258,122.45營(yíng)運(yùn)資本722,640,097.50724,062,054.53由表中數(shù)據(jù)可知，公司營(yíng)運(yùn)資本較為穩(wěn)定。另外，根據(jù)報(bào)表附注中提供的固定資產(chǎn)明細(xì)表可得知，固定資產(chǎn)本年增加17,757,945.89 元，由在建工程轉(zhuǎn)入11,674,464.32 元，其余均為外購增加。固定資產(chǎn)減少原值6,727,718.90 元，減少累計(jì)折舊6,012,570.0

17、7 元,減少減值準(zhǔn)備189,175.34 元，主要是報(bào)廢和處置固定資產(chǎn)。另外，因從各銀行辦理貸款及開具銀行承兌匯票的需要，本公司與各家銀行分別簽定了最高額抵押合同，將部分房屋建筑物和土地使用權(quán)抵押給各家銀行。截止2011 年12 月31 日，已抵押的固定資產(chǎn)原值為289,843,170.11 元、累計(jì)折舊為107,812,599.19 元、賬面價(jià)值為182,030,570.52 元。 目前暫時(shí)閑置的固定資產(chǎn)為：由上表可知，暫時(shí)閑置固定資產(chǎn)為停產(chǎn)的分公司。沱牌舍得的固定資產(chǎn)管理較為良好，其固定資產(chǎn)的添置、購買以及減值報(bào)廢均較為穩(wěn)定，無未經(jīng)解釋的大額沖銷固定資產(chǎn)等非正常情況發(fā)生。綜上，其營(yíng)運(yùn)資本與

18、固定資產(chǎn)管理良好。（四）財(cái)務(wù)能力分析2006 年3 月，本公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，由原非流通股股東提出股權(quán)分置改革方案，即原非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)，流通股股東每10 股獲送3.9 股的股份，原非流通股獲得上市流通的權(quán)利，成為有限售條件的流通股。股權(quán)分置改革方案分別于2006 年3 月9 日經(jīng)四川省政府國(guó)資委川國(guó)資產(chǎn)權(quán)（2006）69 號(hào)批復(fù)同意和2006 年3 月20 日本公司2006 年第1 次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過。2009 年4 月9 日，根據(jù)公司股權(quán)分置改革承諾，公司有限售條件的股份96,697,591 股上市流通，公司總股本不變，股份結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，此次上市流通后公司無限售股份3

19、37,300,000股，占股份總數(shù)的100.00%。經(jīng)公司2010 年度股東大會(huì)審議通過，四川省工商行政管理局核準(zhǔn)，2011 年6 月27 日，公司全稱由四川沱牌曲酒股份有限公司變更為現(xiàn)名。 截止2011 年12 月31 日，本公司總股本為337,300,000 股，無限售條件股份為337,300,000 股，占總股本的100.00%。未發(fā)行過公司債券?？毓晒蓶|及最終控制方控股股東及最終控制方名稱企業(yè)類型注冊(cè)地業(yè)務(wù)性質(zhì)法人代表組織機(jī)構(gòu)代碼四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司國(guó)有獨(dú)資射洪縣酒類制造、銷售等李家順206360562最終控制方是射洪縣人民政府。另外，2011 年3 月24 日，公司董事會(huì)第6 屆

20、19 次會(huì)議審議通過了關(guān)于公司擬通過中國(guó)工商銀行發(fā)行期酒收益權(quán)信托理財(cái)產(chǎn)品的議案：公司擬通過中國(guó)工商銀行發(fā)行舍得30 年年份酒（天工絕版酒）收益權(quán)信托理財(cái)產(chǎn)品，擬發(fā)行總規(guī)模人民幣6 億元，分三期滾動(dòng)發(fā)行，每期期限為1 年，第一期擬發(fā)行人民幣2 億元。2011 年5 月5 日，公司收到發(fā)行第一期舍得30 年年份酒（天工絕版酒）理財(cái)產(chǎn)品款2 億元。截至 2011 年12 月31 日，公司發(fā)行舍得30 年年份酒（天工絕版酒）理財(cái)產(chǎn)品已進(jìn)行實(shí)物交割534 壇，實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品銷售抵減5,340,000.00 元。另外，根據(jù)協(xié)議，提取利息費(fèi)用6,355,666.67 元。該項(xiàng)籌資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量為：?jiǎn)挝唬?/p>

21、元項(xiàng)目本期收到金額本期支付金額理財(cái)產(chǎn)品收到現(xiàn)金194,666,000.00理財(cái)產(chǎn)品保證金7,000,000.00合計(jì)187,666,000.00 償債能力分析償債能力2011年2010年2009年流動(dòng)比率1.7338 1.64691.6056速動(dòng)比率0.5009 0.60120.4782資產(chǎn)負(fù)債率% 37.87 41.8736.83產(chǎn)權(quán)比率% 60.960672.032758.3273利息保障倍數(shù) 9.14184.00323.4208由上表可知，從對(duì)沱牌舍得的償債能力分析來看，2011年公司的償債能力有所提高，但是相比于行業(yè)的平均水平來說，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率是比較差的，說明公司的短期償債

22、能力是比較弱的，對(duì)債權(quán)人來說是有風(fēng)險(xiǎn)的。但是可以看到，沱牌舍得的資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)相對(duì)于行業(yè)水平還是比較穩(wěn)定和理想的，說明公司的長(zhǎng)期償債能力是可以認(rèn)可的。公司應(yīng)致力于提高流動(dòng)資產(chǎn)的管理，調(diào)整好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債以優(yōu)化短期償債能力，使債權(quán)人的權(quán)益得到保障，提高公司的信用。 營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析2011年 2010年 2009年 2008年 存貨周轉(zhuǎn)率 0.4188 0.2818 0.1939 0.0933 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 46.1191 20.471 15.4756 5.6234 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.6086 0.4127 0.2769 0.1362 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.3932 0.2601 0.1744 0.0859 由上表可知，舍得酒業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2008 2010年期間緩慢增長(zhǎng)，但