國際貨幣體系改革與人民幣國際化研究

1、國際貨幣體系改革與人民幣國際化研究國際貨幣體系改革與人民幣國際化研究【摘要】 金融危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)蒙受重大損失，也使世界各國進(jìn)一步認(rèn)清了當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體制的不合理性。在2009年4月G20國集團(tuán)倫敦會(huì)議前，中國人民銀行行長周小川發(fā)表了創(chuàng)建新的超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的言論，以及在會(huì)議期間，要求改用一籃子貨幣或是以特別提款權(quán)Sp 【摘要】 金融危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)蒙受重大損失，也使世界各國進(jìn)一步認(rèn)清了當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體制的不合理性。在2009年4月G20國集團(tuán)倫敦會(huì)議前，中國人民銀行行長周小川發(fā)表了創(chuàng)建新的超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的言論，以及在會(huì)議期間，要求改用一籃子貨幣或是以“特別提款權(quán)Specia

2、l Drawing Rights （SDR）”等超主權(quán)的國際儲(chǔ)備貨幣取代美元的呼聲不絕于耳，國際貨幣體系的改革已由理論層面擴(kuò)展到現(xiàn)實(shí)政策層面，本文嘗試討論國際貨幣改革的不同選擇及改革過程當(dāng)中人民幣所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧?【關(guān)鍵詞】 國際貨幣體系改革 國際儲(chǔ)備 特別提款權(quán) 人民幣國際化 一、前言 國際貨幣體系是世界新經(jīng)濟(jì)秩序中的一個(gè)核心問題，涉及到匯率、國際儲(chǔ)備的選擇以及各個(gè)國際收支的調(diào)節(jié)，對(duì)世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定有重大影響。 國際貨幣體系的改革，是一個(gè)被國際社會(huì)討論了半個(gè)多世紀(jì)但迄今仍無結(jié)論的問題。廣大非關(guān)鍵貨幣國家一直在抱怨如今的國際貨幣體系“不合理”。國際貨幣體系的建立及其演化，一向就只相信經(jīng)濟(jì)

3、和金融的實(shí)力，例如在國際金本位時(shí)期，擁有大量黃金儲(chǔ)備的國家可以主宰世界；而在不兌換的法償貨幣時(shí)代，則是那些在全球生產(chǎn)和貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位的國家，能夠讓自己的貨幣走遍全球，為其他國家使用和持有，并且以此來左右國際貨幣體系的發(fā)展動(dòng)態(tài)。另一方面，長期以來，美元已成為世界多個(gè)國家國際儲(chǔ)備中貨幣之重要組成部份，美元匯率的任何變動(dòng)，對(duì)以美元儲(chǔ)備為主的國家，必然帶來巨大的影響。 二、國際貨幣體系 國際貨幣體系一般包括以下內(nèi)容：國際支付原則，即一國貨幣與其他貨幣之間的匯率如何確定、如何變動(dòng)，一國對(duì)外支付是否受到限制，一國貨幣可否自由兌換成支付貨幣，國際清償及結(jié)算制度如何；國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，即一國國際收支不平衡

4、時(shí)，各國政對(duì)應(yīng)采取什么方式彌補(bǔ)這一缺口，而各國之間如何協(xié)調(diào)；國際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定和供應(yīng)，何種貨幣作為支付貨幣，國際儲(chǔ)備的物質(zhì)基礎(chǔ)是什么，一國政府應(yīng)持有何種世界各國所普遍接受的資產(chǎn)作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，用以維護(hù)國際支付原則和滿足調(diào)節(jié)國際收支的需要。 良好的國際貨幣體系應(yīng)該使國際貿(mào)易和投資最大化，并使各國能“公平地”得到來自國際貿(mào)和國際合作的利益。一種貨幣體系可以從調(diào)整性、清償能力和信心三個(gè)方面加以評(píng)價(jià)。前兩者關(guān)系到一種國際貨幣能否順暢運(yùn)行，而信心則決定該國際貨幣體系的成敗。 三、特別提款權(quán) 1、特別提款權(quán)簡介 特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)立的，自歐元啟動(dòng)后，從2001年起以由

5、美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣構(gòu)成，并通過這四種貨幣加權(quán)定值，按過去五年的平均出口金額確定。 特別提款權(quán)用于政府與國際組織之間的國際結(jié)算，成員國也可在短期內(nèi)用特別提款權(quán)來平衡國際收支。除了具備國際結(jié)算功能，特別提款權(quán)在一定程度上也具備國際儲(chǔ)備功能。特別提款權(quán)的構(gòu)成不是單一貨幣，因此在一定程度上避免了單一貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，許多國家把特別提款權(quán)視為超國家主權(quán)的“紙黃金”，尤其是構(gòu)成國不斷向國際貨幣基金組織注資，主要目的是進(jìn)一步增加其在特別提款權(quán)的權(quán)重份額。特別提款權(quán)創(chuàng)立40年來，始終沒有大的變化，根本原因是自創(chuàng)立以來其主要份額一直由西方國家把持，美、歐、英、日注入資金的比例決定了其發(fā)言權(quán)。 2、特別提款

6、權(quán)的局限性 布雷頓森林體系崩潰之后，按照牙買加協(xié)定的計(jì)劃，國際上一度主張以特別提款權(quán)作為最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，要求國際市場多采用特別提款權(quán)作為結(jié)算與計(jì)值貨幣，甚至希望它最終取代美元，可是三十多年過去了，特別提款權(quán)在國際儲(chǔ)備總額中比例仍然非常有限。 首先，由于特別提款權(quán)發(fā)行數(shù)量有限，在整個(gè)外匯儲(chǔ)備中的比重很小，因此如果用它作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，就會(huì)產(chǎn)生國際清償手段不足的問題。原初創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)，主要為了向有需要的國家提供臨時(shí)財(cái)政資助，以協(xié)助其紓解國際收支失衡的困難，主要對(duì)象應(yīng)是存在貿(mào)易逆差，短缺硬通貨的弱勢國家。事實(shí)上，全球化時(shí)代產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致一些發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)國際貿(mào)易逆差，尤其是擁有強(qiáng)大“鑄幣權(quán)”的美

7、國，自1971年首次出現(xiàn)13.03億美元的對(duì)外貿(mào)易逆差以來，除1973、1975年為小額順差外，其余年份均為逆差，總的趨勢不斷擴(kuò)大，到2006年更創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄7533億美元。反觀，新興經(jīng)濟(jì)體和許多發(fā)展中國家，則常年獲得巨額順差，甚至建立起了以美元為主的龐大外匯儲(chǔ)備，因此缺乏對(duì)于特別提款權(quán)的強(qiáng)烈需求。 歷來，主要發(fā)達(dá)國家并不希望增加發(fā)展中國家權(quán)重，不積極支持?jǐn)U大特別提款權(quán)的使用范圍和發(fā)行規(guī)模，而且分配不平衡，主要落在自身擁有發(fā)行硬通貨能力的發(fā)達(dá)國家手中；況且特別提款權(quán)只是國際貨幣基金組織的一種記賬單位，只能用于各國政府之間的國際結(jié)算，而不能作為流通手段來在國際貿(mào)易和金融往來中進(jìn)行直接支付，也

8、沒有建立起民間的特別提款權(quán)支付和清算辦法，因此它的作用有很大的局限性。 3、特別提款權(quán)的改造 人民銀行行長周小川發(fā)表了“關(guān)于改革國際貨幣體系的思考”，文章建議國際貨幣基金組織考慮拓寬使用特別提款權(quán)的范圍，這樣才能真正滿足各國對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求。 建立起特別提款權(quán)與其它貨幣之間的清算關(guān)系。改變當(dāng)前特別提款權(quán)只能用于政府或國際組織之間國際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段。 積極推動(dòng)在國際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中使用特別提款權(quán)計(jì)價(jià)。不僅有利于加強(qiáng)特別提款權(quán)的作用，也能有效減少因使用主權(quán)儲(chǔ)備貨幣計(jì)價(jià)而造成的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。 積極推動(dòng)創(chuàng)立特別提款權(quán)計(jì)值的資產(chǎn)，增強(qiáng)

9、其吸引力。基金組織正在研究特別提款權(quán)計(jì)值的有價(jià)證券，如果推行將是一個(gè)好的開端。 國際貨幣體系改革與人民幣國際化研究(2)四、亞元貨幣之構(gòu)思 目前，從地緣上說，世界存在三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域：美國、歐洲和亞洲。從經(jīng)濟(jì)總量上看，亞洲最大，歐洲次之，美國最?牽詠鶉詵矯嬋矗蚴敲攔釙浚分藪沃侵拮釗酢綣偌械焦駛醣液凸 四、亞元貨幣之構(gòu)思 目前，從地緣上說，世界存在三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域：美國、歐洲和亞洲。從經(jīng)濟(jì)總量上看，亞洲最大，歐洲次之，美國最小。但是，從金融方面看，則是美國最強(qiáng)，歐洲次之，亞洲最弱。如果再集中到國際貨幣和國際儲(chǔ)備手段上看，問題更為嚴(yán)重。迄今為止，在國際經(jīng)濟(jì)交往中，亞洲國家面臨的最大問題是，規(guī)模巨大的產(chǎn)品和

10、勞務(wù)的出口，以及日益增加的資本流入和流出，無論是計(jì)價(jià)還是實(shí)際的移轉(zhuǎn)，都必須以美元和歐元為載體。于是，匯率穩(wěn)定與否，就永遠(yuǎn)是這些國家宏觀調(diào)控面臨難以回避的持續(xù)挑戰(zhàn)。既然涉及匯率，就免不了要時(shí)時(shí)謹(jǐn)慎地處理與美國與歐洲之間的關(guān)系，在這個(gè)過程中，亞洲國家在貨幣政策上受到極大之制抓。 所以匯率始終是亞洲國家所面臨的主要問題，說到根本上就是，亞洲國家在對(duì)外貿(mào)易和國際資本流動(dòng)中，在國際經(jīng)濟(jì)體系和國際貨幣體系中，是否有話語權(quán)的問題。要想從根本上免受匯率問題的困擾，我們必須推動(dòng)國際貨幣體系的改革。 然而，創(chuàng)立超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣是一個(gè)長期改革的思路。而在今后十年甚至幾十年內(nèi)，最可能的格局則是三分天下：美元、歐元和一

11、個(gè)亞洲貨幣。 從經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿砜?，亞洲?yīng)該能在三分天下的國際貨幣體系中占一席之地，但代表亞洲的會(huì)是日元、人民幣、印度盧比或者是會(huì)以一籃子亞洲貨幣組成之亞元，還是未知數(shù)。 不過亞洲有一些特殊的情況，使得統(tǒng)一貨幣的難度增加許多。首先是政治、歷史的障礙。在亞洲地區(qū)，幾乎所有的周邊國家都存在歷史矛盾，沒有一定程度的政治合作，貨幣融合很可能論為空談。其次，創(chuàng)立歐元時(shí)，大多數(shù)歐盟國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較接近，因此經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)也比較類似。亞洲就不同，區(qū)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體之間差距懸殊，給貨幣體系整合帶來困難。 當(dāng)然，創(chuàng)立統(tǒng)一貨幣比較困難，并不意味著亞洲不能或者不要進(jìn)行金融與貨幣政策合作。亞洲的貨幣融合可能不會(huì)走

12、歐洲平等成員談判的舊路，最可能的模式是“以大帶小”。大國經(jīng)濟(jì)成了世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者，小國貨幣必然會(huì)自動(dòng)靠攏。目前，亞洲中央銀行已經(jīng)越來越密切地關(guān)注人民幣匯率的走向。如果這樣的趨勢保持下去，最終也可能會(huì)實(shí)現(xiàn)某種形式的貨幣統(tǒng)一。當(dāng)然，核心貨幣可能是日元或人民幣，甚至可能是其他亞洲貨幣，這完全取決于這些主要經(jīng)濟(jì)體未來的發(fā)展和匯率政策框架。 從二十世紀(jì)末的“清邁倡議”算起，亞洲已經(jīng)做出了十年的努力，但是，迄今為止，亞洲國家間的貨幣金融合作還局限在防范危機(jī)的領(lǐng)域，建立地區(qū)統(tǒng)一貨幣體系的根本大事，尚未出現(xiàn)值得一提的舉措。借鑒歐元啟動(dòng)的歷史過程，亞洲或許需要作出更多的準(zhǔn)備。建立一體化的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系，在互信基礎(chǔ)上

13、形成一體化政治共識(shí)，都是必不可少的前提條件。 五、人民幣在國際貨幣改革過程中的角色 隨著中國的崛起和經(jīng)濟(jì)輻射力的擴(kuò)大，亞洲國家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系近年來得到了迅速加強(qiáng)，在亞洲貨幣一體化的進(jìn)程，今后將越來越成為廣大亞洲國家的共同事業(yè)。但無論今后的亞洲經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化可能采取怎樣的形式，擴(kuò)大人民幣在大中華地區(qū)、亞洲地區(qū)、乃至全球的使用范圍，都是必不可少的一環(huán)。 中國在1996年年底實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常賬戶的自由兌換以后，一再拖延資本賬戶自由兌換的時(shí)間表，主要是擔(dān)心國內(nèi)改革的條件尚不具備。但中國經(jīng)過三十年經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)為人民幣國際化創(chuàng)造了基本的條件?，F(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)比較健康，財(cái)政狀況良好，經(jīng)常賬戶盈余龐大

14、，外匯儲(chǔ)備充裕，同時(shí)人民幣存在升值的壓力?？梢哉f，人民幣國際化已經(jīng)具備了最基本的條件。 另一方面，國際上尤其是亞洲各國對(duì)人民幣的接受程度已經(jīng)大為增強(qiáng)。這一點(diǎn)自東亞金融危機(jī)以來就表現(xiàn)得十分明顯。越南、泰國、巴基斯坦等國已經(jīng)接受人民幣作為清算和支付的貨幣。中國目前已與俄羅斯、蒙古等周邊多個(gè)國家簽訂了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議。其次，又于香港試行人民幣跨境結(jié)算，加強(qiáng)建立以人民幣為中心的市場體系，包括國際貿(mào)易中的計(jì)價(jià)、交易、結(jié)算，乃至儲(chǔ)備貨幣的安排。 換言之，在今后促進(jìn)國際貨幣體系改革的進(jìn)程中，努力形成人民幣中心，使人民幣從流通跨越國境之貨幣周邊化，發(fā)展至國際區(qū)域化，使人民幣在國際區(qū)域內(nèi)替代當(dāng)?shù)刎泿懦蔀?/p>

15、共同使用貨幣，再而在國際區(qū)域上進(jìn)一步擴(kuò)展，最終成為在全球范圍內(nèi)廣泛使用的主要貨幣。 六、結(jié)束語 現(xiàn)有特別提款權(quán)構(gòu)成的定值存在局限和不合理性。從短期來看，一方面應(yīng)推動(dòng)國際貨幣基金組織對(duì)現(xiàn)有特別提款權(quán)的改造，擴(kuò)大特別提款權(quán)的應(yīng)用和構(gòu)成貨幣的范圍，使特別提款權(quán)的構(gòu)成貨幣更加多元化，由更多的國家根據(jù)其在特別提款權(quán)構(gòu)成的權(quán)重份額共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。特別提款權(quán)可作為國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的補(bǔ)充。而在人民幣國際化程度不斷加深的過程中，人民幣在一定條件下自然也應(yīng)是特別提款權(quán)組成的一部份。 至于超主權(quán)貨幣之構(gòu)思，一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界的理想。但我們必須意識(shí)到主權(quán)國家統(tǒng)籌著自身的財(cái)政，其主體也就理應(yīng)是各種通貨的最終責(zé)任人和相關(guān)

16、金融機(jī)構(gòu)的最終貸款人。而任何一個(gè)沒有主權(quán)稅收的國際貨幣都是不可靠的。類似特別提款權(quán)的超主權(quán)貨幣發(fā)行沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，其完全依賴于國際貨幣基金組織的權(quán)威來支撐國際信用。國際貨幣基金組織能否支撐這種超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的國際信用仍然是值得懷疑的。 中期而言，較為可行的方案是建立一個(gè)多元主權(quán)貨幣的貨幣體系，未來國際貨幣體系的演進(jìn)方向?qū)⒍鄻O化的，可能會(huì)形成美元、歐元、日元、人民幣、黃金、特別提款權(quán)等多種貨幣相互制衡的國際貨幣格局，國際貨幣的多元化實(shí)質(zhì)上對(duì)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國引入了一種競爭機(jī)制。如果某一貨幣超發(fā)，則全球投資者就會(huì)更多地選擇其他貨幣，這種競爭機(jī)制的引入對(duì)儲(chǔ)備發(fā)行國將形成新的紀(jì)律約束。當(dāng)然，多元化貨幣

17、體系的創(chuàng)建是一個(gè)分階段實(shí)施的過程，需要較長時(shí)間才能完成。 從長期發(fā)展角度來看，應(yīng)加快人民幣國際化的步伐，人民幣目前已基本上實(shí)現(xiàn)了周邊化。關(guān)于人民幣的區(qū)域化，首先，可在東盟10+1的經(jīng)濟(jì)合作框架內(nèi)逐步謀求貨幣合作，當(dāng)條件成熟時(shí)，則用強(qiáng)勢的人民幣替代其他的貨幣或以人民幣為主導(dǎo)，創(chuàng)造單一貨幣，實(shí)現(xiàn)亞元之建構(gòu)。其次，可以在東盟10+1的基礎(chǔ)上拓展到東盟10+3，聯(lián)合日韓。屆時(shí)，人民幣將真正成為具有深遠(yuǎn)影響力的國際貨幣，如同歐元對(duì)于歐洲、美元對(duì)于美洲一樣。新的國際貨幣體系形成。 這次全球金融危機(jī)已經(jīng)把中國推到了世界經(jīng)濟(jì)的前臺(tái)，積極參與國際經(jīng)濟(jì)體系改革既是責(zé)任也是利益所在。中國的政策重點(diǎn)仍然應(yīng)該放在自身的改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化。 【參考文獻(xiàn)】 1 劉力臻、徐奇淵等：人民幣國際化探索M.人民出版社，2006. 2 韓光華、徐清照：貨幣銀行學(xué)M.濟(jì)南出版社，2004. 3 黃益平：國際貨幣體系變遷與人民幣國際化N