財務(wù)管理課后習(xí)題答案

1、精品文檔課后習(xí)題答案第i章為什么說財務(wù)管理的目標是股東財富最大化而不是企業(yè)利潤最大化？1、考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險因素。2、克服了企業(yè)追求利潤的短期行為。3、反映了資本與收益之間的關(guān)系。4、判斷企業(yè)財務(wù)決策是否正確的標準。5、是以保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。請討論“委托-代理問題”的主要表現(xiàn)形式1、激勵，把管理層的報酬同其績效掛鉤，促使管理層更加自覺地采取滿足股東財富最大化的措施。2、股東直接干預(yù)，掛股數(shù)量較多的機構(gòu)投資者成為中小股東的代言人，通過與管理層進行協(xié)商，對企業(yè)的經(jīng)營提出建議。3、被解聘的威脅，如果管理層工作嚴重失誤，可能會遭到股東的解聘。4、被收購的威脅，如果企業(yè)被故意收

2、購，管理層通常會失去原有的工作崗位，因此管理層具有較強動力使企業(yè)股票價格最大化。企業(yè)利益相關(guān)者的利益與股東利益是否存在矛盾，如何解決？1、利益相關(guān)者的利益與股東利益本質(zhì)上是致的，當(dāng)企業(yè)滿足股東財富最大化的同時，也會增加企業(yè)的整體財富，其他利益相關(guān)者的利益會得到更有效的滿足。2、股東的財務(wù)要求權(quán)是“剩余要求權(quán)”，是在其他利益相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。3、企業(yè)是各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。4、對股東財富最大化需要進行定的約束。財務(wù)經(jīng)理的主要工作是什么？1、財務(wù)經(jīng)理負責(zé)投資、籌資、分配和營運資金的管埋。2、財務(wù)經(jīng)理的價值創(chuàng)造方式有：是通過投資活動創(chuàng)造超過成本的現(xiàn)金收入，二是通過發(fā)行債券、

3、股票及其他方式籌集能夠帶來現(xiàn)金增量的資金。金融市場環(huán)境時企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生怎樣的影響？1、為企業(yè)籌資和投資提供場所。2、企業(yè)可通過金融市場實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化。3、金融市場為企業(yè)的理財提供相關(guān)信息。利率由哪些因素組成？如何測算？1、利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補償、風(fēng)險收益。2、純利率是指沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險證券利率來代收純利率。3、通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補償。4、風(fēng)險報酬要考慮違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、期限風(fēng)險，他們都會導(dǎo)致利率的增加。練習(xí)題P23精品文檔

4、.精品文檔公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)可以如何設(shè)置？總裁作為公司的首席執(zhí)行官，全面負責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，總裁下設(shè)副總裁，負貴不同部門的經(jīng)營與管理，按業(yè)務(wù)性質(zhì)來說，般需要設(shè)置生產(chǎn)、財務(wù)、營銷、人事等部門，各部門總監(jiān)直接向副總裁負責(zé)。第二章如何理解優(yōu)幣的時間價值1、股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時使用或消費這1元錢的機會和權(quán)力，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。2、但并不是所有的貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資源投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。同時，將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金者要求風(fēng)險

5、收益和通貨膨脹貼水。3、時間價值是扣除風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率，在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是時間價值。如何理解風(fēng)險與報酬的關(guān)系？1、對投資活動而言，風(fēng)險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風(fēng)險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。2、風(fēng)險和收益成反向變動關(guān)系，風(fēng)險大，預(yù)期收益就高，反之，風(fēng)險小，收益就小。什么是市場風(fēng)險和可分散風(fēng)險？二者有何區(qū)別？1、股票風(fēng)險中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風(fēng)險，也稱作公司特別風(fēng)險，或非系統(tǒng)風(fēng)險，而不能夠被消除的部分稱作市場風(fēng)險，又稱作不可分散風(fēng)險，也稱系統(tǒng)風(fēng)險，或者貝塔風(fēng)

6、險，是分散化之后仍然殘留的風(fēng)險。2、二者的區(qū)別在于公司特別風(fēng)險是由某些隨機事件導(dǎo)致的，如個別公司遭受火災(zāi)，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險，可以通過證券持有的多樣化來抵消。而市場風(fēng)險則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素，經(jīng)濟危機、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、以及高利率。由于這些因素會對大多數(shù)股票產(chǎn)生負面影響，故無法通過分散化投資消除市場風(fēng)險。財務(wù)結(jié)構(gòu)的意義1、合理安排債務(wù)資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率。2、合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財務(wù)杠桿利益。3、合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價值。早期資本結(jié)構(gòu)理論：凈收益觀點、凈營業(yè)收益觀點、傳統(tǒng)折中觀點MM資本結(jié)構(gòu)理論觀點：新的資本結(jié)構(gòu)理論觀點：代

7、理成本理論、信號傳遞理論、啄序理論債務(wù)資本成本率的測算個別資本成本率的測算原理：企業(yè)用資費用與有效籌資額的比率K=D/(P-f)營業(yè)杠桿：是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于營業(yè)收入精品文檔.精品文檔變動率的現(xiàn)象。營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當(dāng)于營業(yè)收入變動率的倍數(shù)。它反映了營業(yè)杠桿的用。財務(wù)杠桿亦稱籌資杠桿或資本杠桿，是指由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。既然凈現(xiàn)值決策規(guī)則由于其他規(guī)則，那么是不是可以說，對于所有的投資項目，只使用凈現(xiàn)值指標

8、進行分析就可以了？為什么還要使用獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率指標？此說法不正確，方面,凈現(xiàn)值決策優(yōu)于其他規(guī)則是有限制條件的，是在沒有資本限額的條件下。另方而，即使在沒有資本限額的情況下，只使用凈現(xiàn)值決策也是有問題的，因為凈現(xiàn)值指標有其自身的缺陷，凈現(xiàn)值法并不能揭示各個方案本身可能達到的實際報酬率是多少，內(nèi)含報酬率可以彌補這缺陷。另外，由于凈現(xiàn)值指標是個絕對值，如果企業(yè)還有其他的投資項目，在進行不同投資項目決策時，可能更注重投資效率，這時，由于獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率則是相對數(shù)指標，更利于初始投資額不同的方案之間的比較。為什么說投資決策時使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標更合理？1、非折現(xiàn)指標把不同時間點上的現(xiàn)金收入和支

9、出當(dāng)做毫無差別的資金進行對比，忽略了資金的時間價值因素，而折現(xiàn)指標則把不同時間點收入和支出的現(xiàn)金按照統(tǒng)的折現(xiàn)率折算到同時間點上，使不同時期的現(xiàn)金具有可比性。2、3、非折現(xiàn)指標中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標-凈現(xiàn)值的多少。同時，由于回收期沒有考慮時間價值因素，因而高估了投資的回收速度。4、投資回收期、平均報酬率等非折現(xiàn)指標對使用壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力。折現(xiàn)指標發(fā)則可以通過凈現(xiàn)值、報酬率和獲利指數(shù)等指標，有時還可以通過凈現(xiàn)值的年均化方法進行綜合分析，從而做出正確的合理的決策。5、6、非折現(xiàn)指標中的平均報酬率、平均會計報酬率

10、等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上夸大了項目的盈利水平。而折現(xiàn)指標中的報酬率是以預(yù)計的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，考慮了貨幣是時間價值以后計算出來的真實報酬率。7、運用回收這指標時，標準回收期是方案取舍的依據(jù)，但標準回收期般都是以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。而折現(xiàn)指標中的凈現(xiàn)值和內(nèi)涵報酬率等指標實際上都是以企業(yè)的資本成本為取舍依據(jù)的，任何企業(yè)的資本成本都可以通過計算得到，因此這取舍標準符合客觀實際。8、管理人員的不斷提高和電廣計算機的廣泛運用，加快r折現(xiàn)指標的使用速度。股份公司進行股票回購的主要動機有哪些？精品文檔.精品文檔1、2、股票回購是股份公司出資購匯本公司發(fā)行在外的股票，將其作為庫藏股或進行注銷的行為。公司進行股票回購的主要動機在理論上有多種解釋，信號理論、稅差理論、代理理論和公司控制權(quán)