第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)

1、【例題【例題1】某人將】某人將100元存入銀行，年利率元存入銀行，年利率2%，假設(shè)單利計息，求假設(shè)單利計息，求5年后的終值。年后的終值。 解答解答FP（1ni）100（152%）110（元）（元） 【例題【例題2】某人為了某人為了5年后能從銀行取出年后能從銀行取出500元，在年元，在年利率利率2%的情況下，目前應(yīng)存入銀行的金額是多少？的情況下，目前應(yīng)存入銀行的金額是多少？假設(shè)銀行按單利計息。假設(shè)銀行按單利計息。 解答解答PF/（1ni）500/（152%）454.55（元）（元） 【例題【例題3】某人將】某人將100元存入銀行，復(fù)利年利率元存入銀行，復(fù)利年利率2%，求，求5年后年后的終值。的終

2、值。 解答解答FP（1i）n100（12%）5 100（F/P，2%，5） 1001.1041 110.41（元）（元） 【例題【例題4】某人為了】某人為了5年后能從銀行取出年后能從銀行取出100元，在復(fù)利年利元，在復(fù)利年利率率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入的金額。的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入的金額。 解答解答PF/（1i）n100/（12%）5 100（P/F，2%，5） 1000.9057 90.57（元）（元） 【例題【例題5單選題】單選題】2011年年1月月1日，日，A公司租用一層寫字樓作公司租用一層寫字樓作為辦公場所，租賃期限為為辦公場所，租賃期限為3年，每年年，每年1月月1日支付租金日支付租

3、金20萬元，萬元，共支付共支付3年。該租金支付形式屬于（）。年。該租金支付形式屬于（）。 A.普通年金普通年金B(yǎng).預(yù)付年金預(yù)付年金C.遞延年金遞延年金 D.永續(xù)年金永續(xù)年金 正確答案正確答案B 【例題【例題6】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自2005年年12月月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款兒童每年捐款1000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級讀完元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%（復(fù)利計息），（復(fù)利

4、計息），則小王則小王9年的捐款在年的捐款在2013年年底相當(dāng)于多少錢？年年底相當(dāng)于多少錢？ 解答解答F1000（F/A，2%，9） 10009.7546 9754.6（元）（元） 【例題【例題7】A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)10年開采權(quán)公開拍賣，年開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。已知甲公司和乙公司的投因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書最具有競爭力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采標(biāo)書最具有競爭力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1年開始，年開始，每年年末每年年末向向A公司交納公

5、司交納10億美億美元的開采費，直到元的開采費，直到10年后開采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書表示，該年后開采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時，直接付給公司在取得開采權(quán)時，直接付給A公司公司40億美元，在第億美元，在第8年末再年末再付給付給60億美元。如億美元。如A公司要求的年投資回報率達到公司要求的年投資回報率達到15%，問應(yīng)接，問應(yīng)接受哪個公司的投標(biāo)？受哪個公司的投標(biāo)？ 解答甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的解答甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第第1年開始，每年年末向年開始，每年年末向A公司交納公司交納10億美元的開采費，直到億美元的開采費，

6、直到10年后開年后開采結(jié)束。采結(jié)束。 FA（F/A，i，n）10（F/A，15%，10） 1020.304 203.04（億美元）（億美元）F=40（F/P，15%，10） +60（F/P，15%，2） = 404.0456 +601.3225 =241.174（億美元）（億美元）甲公司付出的款項終值小于乙公司付出的款項的終值，因此，甲公司付出的款項終值小于乙公司付出的款項的終值，因此，A公司應(yīng)接公司應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)受乙公司的投標(biāo) 【例題【例題8】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于年于每每年年初年年初存入銀行存入銀行3000元。若銀行存款利率為元。若

7、銀行存款利率為5%，則王先生在，則王先生在第第6年末能一次取出本利和多少錢年末能一次取出本利和多少錢? 解答解答FA（F/A，i，n1）1 3000（F/A，5%，7）1 3000（8.14201） 21426（元）（元） FA（F/A，i，n）（1i） 3000（F/A，5%，6）（15%） 30006.80191.05 21426（元）（元） 【例題【例題9】某公司打算購買一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一】某公司打算購買一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付是一次性支付500萬元，二是萬元，二是每年年初每年年初支付支付200萬元，萬元，3年付年付訖。由于資金不充裕，公司計劃向銀行借款用于支付

8、設(shè)備款。訖。由于資金不充裕，公司計劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為假設(shè)銀行借款年利率為5%，復(fù)利計息。請問公司應(yīng)采用哪，復(fù)利計息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？種付款方式？ 解答如果分次支付，則其解答如果分次支付，則其3年的終值為：年的終值為：F200（F/A，5%，3）（15%） 2003.15251.05 662.025（萬元）（萬元）如果一次支付，則其如果一次支付，則其3年的終值為：年的終值為：500（F/P，5%，3）5001.1576578.8（萬元）（萬元）公司應(yīng)采用第一種支付方式。公司應(yīng)采用第一種支付方式。 【例題【例題10】某投資項目于】某投資項目于2012年年初

9、動工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，年年初動工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起從投產(chǎn)之日起每年年末可每年年末可得收益得收益40000元。按年折現(xiàn)率元。按年折現(xiàn)率6%計計算（復(fù)利計息），計算預(yù)期算（復(fù)利計息），計算預(yù)期10年收益的現(xiàn)值。年收益的現(xiàn)值。 解答解答P40000 40000（P/A，6%，10） 400007.3601 294404（元）（元） 【例題【例題11】某公司打算購買一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一是一】某公司打算購買一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付次性支付500萬元，二是萬元，二是每年年初每年年初支付支付200萬元，萬元，3年付訖。由于年付訖。由于資金不充裕，公司計劃向銀行借款用于支付設(shè)備

10、款。假設(shè)銀行借資金不充裕，公司計劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為款年利率為5%，復(fù)利計息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？，復(fù)利計息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？ 解答解答PA（P/A，i，n1）1 200（P/A，5%，2）1 200（1.85941） 571.88（萬元）（萬元）PA（P/A，i，n）（1i） 200（P/A，5%，3）（15%） 2002.72321.05 571.87（萬元）（萬元）公司應(yīng)采用第一種支付方式。公司應(yīng)采用第一種支付方式。 【例題【例題12】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為為10%，每年復(fù)利

11、一次。銀行規(guī)定，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前前5年不用年不用還本付息，但還本付息，但從從第第6年年至第至第20年年每年年末每年年末償還本息償還本息5000元。要求：用三種元。要求：用三種方法計算這筆款項的現(xiàn)值。方法計算這筆款項的現(xiàn)值。 P5000（P/A，10%，15）（P/F，10%，5）50007.60610.620923613.14（元）（元）P5000（P/A，10%，20）（）（P/A，10%，5）5000（8.51363.7908）23614（元）（元）P5000（F/A，10%，15）（P/F，10%，20）500031.7720.148623606.60（元）（元） 【例題【例題1

12、3】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，）從現(xiàn)在起，每年年初每年年初支付支付200萬元，連續(xù)付萬元，連續(xù)付10次，共次，共2000萬元。萬元。（2）從第從第5年開始，每年年初年開始，每年年初支付支付250萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付10次，次，共共2500萬元。萬元。假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報酬率）為假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報酬率）為10%。要求：通過要求：通過計算現(xiàn)值計算現(xiàn)值回答，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？回答，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？ 解答（解答（1）第一種付款方案屬于預(yù)付年金，）第一種付款方案屬于預(yù)付

13、年金，n10P200（P/A，10%，9）12006.75901351.80（萬元）（萬元）或：或：P200（P/A，10%，10）（110%）1351.81（萬元）（萬元）（2）P250（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）1154.11（萬元）（萬元）或：或：P250（P/A，10%，13）（）（P/A，10%，3）1154.13（萬元）（萬元）或：或：P250（F/A，10%，10）（P/F，10%，13）1154.24（萬元）（萬元）應(yīng)該選擇第二種方案。應(yīng)該選擇第二種方案。 【例題【例題14】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖

14、籍所在縣設(shè)立獎學(xué)金。獎學(xué)金每年發(fā)放一次，獎勵每年高考的設(shè)立獎學(xué)金。獎學(xué)金每年發(fā)放一次，獎勵每年高考的文理科文理科狀元狀元各各10000元。獎學(xué)金的基金保存在中國銀行該縣支行。銀行一年元。獎學(xué)金的基金保存在中國銀行該縣支行。銀行一年的定期存款利率為的定期存款利率為2%。問吳先生要投資多少錢作為獎勵基金？。問吳先生要投資多少錢作為獎勵基金？ 解答由于每年都要拿出解答由于每年都要拿出20000元，因此獎學(xué)金的性質(zhì)是一項元，因此獎學(xué)金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金。永續(xù)年金。其現(xiàn)值應(yīng)為：其現(xiàn)值應(yīng)為：20000/2%1000000（元）（元）也就是說，吳先生要存入也就是說，吳先生要存入1000000元作為基金，才

15、能保證元作為基金，才能保證這一獎學(xué)金的成功運行。這一獎學(xué)金的成功運行。 【例題【例題15】某人擬在】某人擬在5年后還清年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起元債務(wù)，從現(xiàn)在起每每年年末年年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款年利率為等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款年利率為10%，則每年需存入多少元？則每年需存入多少元？ 解答根據(jù)公式解答根據(jù)公式AF（A/F，10%，5） F/（F/A，10%，5） 10000/6.1051 1637.97（元）（元） 【例題【例題16】某企業(yè)借得】某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在萬元的貸款，在10年內(nèi)年內(nèi)以年利率以年利率12%等額償還等額償還，則，則每年每年應(yīng)付的

16、金額為多少？應(yīng)付的金額為多少？ 解答解答A1000（A/P，12%，10） 1000/（P/A，12%，10） 1000/5.6502 176.98（萬元）（萬元） 【例題【例題17單選題】甲希望在單選題】甲希望在10年后獲得年后獲得100000元，已知銀元，已知銀行存款利率為行存款利率為2%，那么為了達到這個目標(biāo)，甲從現(xiàn)在開始，那么為了達到這個目標(biāo)，甲從現(xiàn)在開始，共計存共計存10次，次，每年末每年末應(yīng)該應(yīng)該等額等額存入（）元。（存入（）元。（F/A，2%，10）10.95A.8706.24B.6697.11C.8036.53D.9132.42 正確答案正確答案D答案解析本題是已知終值求年金，

17、即計算償債基金。答案解析本題是已知終值求年金，即計算償債基金。A100000/（F/A，2%，10）100000/10.959132.42（元）。（元）。 【例題【例題18單選題】在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與單選題】在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資資本回收系數(shù)本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（）?；榈箶?shù)關(guān)系的是（）。A.（P/F，i，n）B.（P/A，i，n）C.（F/P，i，n）D.（F/A，i，n） 正確答案正確答案B答案解析年資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒答案解析年資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，所以本題答案為選項數(shù)，所以本題答案為選項B 【例題【例題19】鄭先生下崗獲得

18、】鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補助，他決定趁現(xiàn)元現(xiàn)金補助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動能力，先找工作糊口，將款項存起來。鄭先生預(yù)在還有勞動能力，先找工作糊口，將款項存起來。鄭先生預(yù)計，如果計，如果20年后年后這筆款項這筆款項連本帶利連本帶利達到達到250000元，那就可以元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率（復(fù)利計息）為解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率（復(fù)利計息）為多少，鄭先生的預(yù)計才能變成現(xiàn)實？多少，鄭先生的預(yù)計才能變成現(xiàn)實？ 解答列式：解答列式：50000（F/P，i，20）250000，即（，即（F/P，i，20）5。查表找利率：查表找利率：查閱查閱“復(fù)利終值系數(shù)表復(fù)利終值

19、系數(shù)表”可知：可知：（F/P，8%，20）4.6610，（，（F/P，9%，20）5.6044因此，因此，i在在8%和和9%之間。之間。i8.36%，則鄭先生的預(yù)計可，則鄭先生的預(yù)計可以變成現(xiàn)實。以變成現(xiàn)實。內(nèi)插：內(nèi)插：運用內(nèi)插法有運用內(nèi)插法有求出結(jié)果：求出結(jié)果：i8.36%【例【例20】張先生要在一個街道十字路口開辦一個餐館，于是找】張先生要在一個街道十字路口開辦一個餐館，于是找到十字路口的一家小賣部，提出要求承租該小賣部到十字路口的一家小賣部，提出要求承租該小賣部3年。小賣部年。小賣部的業(yè)主徐先生因小賣部受到附近超市的影響，生意清淡，也愿意的業(yè)主徐先生因小賣部受到附近超市的影響，生意清淡，

20、也愿意清盤讓張先生開餐館，但提出應(yīng)一次支付清盤讓張先生開餐館，但提出應(yīng)一次支付3年的使用費年的使用費30000元。元。張先生覺得現(xiàn)在一次拿張先生覺得現(xiàn)在一次拿30000元比較困難，因此請求能否緩期支元比較困難，因此請求能否緩期支付。徐先生同意付。徐先生同意3年后支付，但金額為年后支付，但金額為50000元。若銀行的貸款元。若銀行的貸款利率為利率為5%，問張先生，問張先生3年后付款是否合算？徐先生要求張先生不年后付款是否合算？徐先生要求張先生不是是3年后一次支付，而是年后一次支付，而是3年內(nèi)每年年末支付年內(nèi)每年年末支付12000元，那么張先元，那么張先生是現(xiàn)在一次付清還是分生是現(xiàn)在一次付清還是分

21、3次付清更為合算？次付清更為合算？30000（F/P，i，3）50000（F/P，i，3）1.6667 當(dāng)當(dāng)i18%，則（，則（F/P，18%，3）1.643032當(dāng)當(dāng)i19%，則（，則（F/P，19%，3）1.685159 解之得：解之得：i18.55%從以上計算可看出，徐先生目前的使用費從以上計算可看出，徐先生目前的使用費3萬元延期到萬元延期到3年后支付則需要年后支付則需要5萬元，萬元，相當(dāng)于年利率相當(dāng)于年利率18.55%，遠比銀行貸款利率，遠比銀行貸款利率5%高，因此張先生高，因此張先生3年后支付這年后支付這筆款項并不合算。筆款項并不合算。正確答案正確答案12000（P/A,i,3） 3

22、0000 （P/A,i,3）2.5查年金現(xiàn)值系數(shù)表可得：查年金現(xiàn)值系數(shù)表可得：當(dāng)當(dāng)i10%時，（時，（P/A,10%,3）2.4869當(dāng)當(dāng)i9%時，（時，（P/A,9%,3）2.5313解之得：解之得：i9.71%如果分如果分3次付清，次付清，3年支付款項的利率相當(dāng)于年支付款項的利率相當(dāng)于9.71%，因此，因此更合算的方式是張先生按更合算的方式是張先生按5%的利率貸款，現(xiàn)在一次付清。的利率貸款，現(xiàn)在一次付清?！纠}【例題20】吳先生存入】吳先生存入1000000元，獎勵每年高考的文理科元，獎勵每年高考的文理科狀元各狀元各10000元，獎學(xué)金每年發(fā)放一次。問銀行存款年利率元，獎學(xué)金每年發(fā)放一次。

23、問銀行存款年利率（復(fù)利計息）為多少時才可以設(shè)定成永久性獎勵基金？（復(fù)利計息）為多少時才可以設(shè)定成永久性獎勵基金？ 解答由于每年都要拿出解答由于每年都要拿出20000元，因此獎學(xué)金的性質(zhì)是一元，因此獎學(xué)金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為項永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為1000000元，因此：元，因此：i20000/10000002%也就是說，銀行存款年利率不低于也就是說，銀行存款年利率不低于2%才能保證獎學(xué)金才能保證獎學(xué)金的正常運行。的正常運行。 【例題【例題21】年利率為】年利率為12%，按季復(fù)利計息，試求實際利率。，按季復(fù)利計息，試求實際利率。 解答由于按季復(fù)利計息，因此，一年復(fù)利計息解答由于按季復(fù)利

24、計息，因此，一年復(fù)利計息4次。由次。由于名義利率為于名義利率為12%，所以：，所以：實際利率實際利率i（1r/m）m1（112%/4）41 1.12551 12.55% 【例題【例題22】2012年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為3%，假設(shè)通貨膨脹率為假設(shè)通貨膨脹率為2%，則實際利率為多少？，則實際利率為多少？ 解答解答如果上例中通貨膨脹率為如果上例中通貨膨脹率為4%， 【例題【例題23單選題】一項單選題】一項600萬元的借款，借款期萬元的借款，借款期3年，年利年，年利率為率為10%，若每半年復(fù)利一次，則年實際利率為（），若每半年復(fù)利一次，則年實際利率為（）A.1

25、0%B.5% C.10.25% D.10.75% 正確答案正確答案C答案解析答案解析i（1r/m）m1（110%/2）2110.25%。 【例題【例題24】某股票一年前的價格為】某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息元，一年中的稅后股息為為0.25元，現(xiàn)在的市價為元，現(xiàn)在的市價為12元。那么，在不考慮交易費用的元。那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？ 答案一年中資產(chǎn)的收益為：答案一年中資產(chǎn)的收益為：0.25（1210）2.25（元）（元）其中，股息收益為其中，股息收益為0.25元，資本利得為元，資本利得為2元。元。股票的收益率（

26、股票的收益率（0.251210）102.5%20%22.5%其中股利收益率為其中股利收益率為2.5%，資本利得收益率為，資本利得收益率為20%。 （2015年考題）年考題）某公司向銀行借款某公司向銀行借款1000萬元，年利率為萬元，年利率為4%，按季度付息按季度付息，期限為，期限為1年，則該借款的實際年利率為（年，則該借款的實際年利率為（ ）。）。A.-2.01% B.4.00% C.4.04% D.4.06%【答案】【答案】D【解析】實際年利率【解析】實際年利率=（1+r/m）m-1=（1+4%/4）4-1=4.06%。（2015年考題）年考題）某公司向銀行借入一筆款項，年利率為某公司向銀行

27、借入一筆款項，年利率為10%，分分6次還清，從第次還清，從第5年至第年至第10年每年末償還本息年每年末償還本息5000元。下列元。下列計算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（計算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（ ）。）。A.5000（P/A，10%，6）（）（P/F，10%，3）B.5000（P/A，10%，6）（）（P/F，10%，4）C.5000（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）C.5000（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）【答案】【答案】BD【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：方法一：方法一：PA=A（P/A，i，n）（）（P/F，i，m）方法二

28、：方法二：PA=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法三：方法三：PA=A（F/A，i，n）（）（P/F，i，m+n）式中，式中，m為遞延期，為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所以，選項年。所以，選項B、D正確。正確?！纠纠?5單選題】（單選題】（2008年）投資者對某項資產(chǎn)年）投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低合理要求的最低收益率收益率，稱為（）。，稱為（）。A.實際收益率實際收益率B.必要收益率必要收益率C.預(yù)期收益預(yù)期收益D.無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率 正確答案B【例【例26】某企業(yè)投資某種股票，預(yù)計未來

29、的收益與金融危機的】某企業(yè)投資某種股票，預(yù)計未來的收益與金融危機的未來演變情況有關(guān)，如果演變趨勢呈現(xiàn)未來演變情況有關(guān)，如果演變趨勢呈現(xiàn)“V”字形態(tài)，收益率為字形態(tài)，收益率為60%，如果呈現(xiàn)，如果呈現(xiàn)“U”字形態(tài)，收益率為字形態(tài)，收益率為20%，如果呈現(xiàn)，如果呈現(xiàn)“L”形形態(tài)，收益率為態(tài)，收益率為30%。假設(shè)金融危機呈現(xiàn)三種形態(tài)的概率預(yù)計。假設(shè)金融危機呈現(xiàn)三種形態(tài)的概率預(yù)計分別為分別為30%、40%、30%。要求計算預(yù)期收益率。要求計算預(yù)期收益率。正確答案預(yù)期收益率正確答案預(yù)期收益率30%60%40%20%30%（30%）17%。 【例題【例題27】某企業(yè)過去】某企業(yè)過去100年的年的100個收

30、益率：經(jīng)濟良好個收益率：經(jīng)濟良好30年，年，概率概率30%，平均收益率，平均收益率10%；經(jīng)濟一般；經(jīng)濟一般50年，概率年，概率50%，平均，平均收益率收益率8%；經(jīng)濟較差；經(jīng)濟較差20年，概率年，概率20%，平均收益率，平均收益率5%。計算預(yù)。計算預(yù)期收益率。期收益率。答案：預(yù)期收益率答案：預(yù)期收益率=30%10%+50%8%+20%5%=8%解答預(yù)期收益率解答預(yù)期收益率E（R）（）（26%11%15%27%21%32%）622%【例題【例題2828】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表21所示，所示，請用請用算術(shù)平均值算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率。估計其預(yù)期收益率。

31、【例題【例題30】某企業(yè)有】某企業(yè)有A、B兩個投資項目，兩個投資項目的收益兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如表所示，試計算兩個項目的期望收益率；率及其概率分布情況如表所示，試計算兩個項目的期望收益率；收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。A項目和項目和B項目投資收益率的概率分布項目投資收益率的概率分布答案項目答案項目A的期望投資收益率的期望投資收益率 0.2015%0.6010%0.2009%項目項目B的期望投資收益率的期望投資收益率0.3020%0.4015%0.30（10%）9%項目項目A的方差的方差0.20（15%9%）20.60（10%9

32、%）20.20（09%）20.0024項目項目A的標(biāo)準(zhǔn)離差的標(biāo)準(zhǔn)離差 4.90%項目項目B的方差的方差0.30（20%9%）20.40（15%9%）20.30（10%9%）20.0159項目項目B的標(biāo)準(zhǔn)離差的標(biāo)準(zhǔn)離差 12.61%項目項目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率的標(biāo)準(zhǔn)離差率VA4.90%/9%0.544項目項目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率的標(biāo)準(zhǔn)離差率VB12.61%/9%1.400024. 00159.0【例題【例題31多選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風(fēng)險的投資，有多選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風(fēng)險的投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案收益的期望值為甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案收益的期望值為1000萬萬

33、元，標(biāo)準(zhǔn)差為元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬元；乙方案收益的期望值為萬元；乙方案收益的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為差為330萬元。下列結(jié)論中萬元。下列結(jié)論中不正確不正確的有（）。的有（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案甲方案優(yōu)于乙方案 B.甲方案的風(fēng)險大于乙方案甲方案的風(fēng)險大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險小于乙方案甲方案的風(fēng)險小于乙方案D.無法評價甲、乙方案的風(fēng)險大小無法評價甲、乙方案的風(fēng)險大小【2013考題考題單選題】下列各種風(fēng)險應(yīng)對措施中，能夠單選題】下列各種風(fēng)險應(yīng)對措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險的是（）。險的是（）。A.業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)外包 B.多元化投資多元化投資C.放棄虧損項目放棄虧損項目 D.計提資產(chǎn)減值

34、準(zhǔn)備計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備正確答案正確答案A答案解析轉(zhuǎn)移風(fēng)險是指企業(yè)以一定代價，采取某種方式，答案解析轉(zhuǎn)移風(fēng)險是指企業(yè)以一定代價，采取某種方式，將風(fēng)險損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損將風(fēng)險損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失。如向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、失。如向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。（2009年考題）年考題）企業(yè)進行

35、多元化投資，其目的之一是企業(yè)進行多元化投資，其目的之一是A追求風(fēng)險追求風(fēng)險 B消除風(fēng)險消除風(fēng)險 C減少風(fēng)險減少風(fēng)險 D接受風(fēng)險接受風(fēng)險答案C【例【例32單選題】已知甲方案投資收益率的期望值為單選題】已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙，乙方案投資收益率的期望值為方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風(fēng)險。，兩個方案都存在投資風(fēng)險。比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。A.方差方差B.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值C.標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差D.標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率正確答案正確答案D答案解析對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各答案解析對于期望值不同的決

36、策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。【例【例33計算題】某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲乙兩個方計算題】某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，甲乙兩個方案的收益率及其概率分布如下案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，甲乙兩個方案的收益率及其概率分布如下表所示表所示（1）計算甲乙兩個方案的期望收益率；）計算甲乙兩個方案的期望收益率；（2）計算甲乙兩個方案收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；）計算甲乙兩個方案收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）計算甲乙兩個方案收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；）計算甲乙兩個方案收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；（4）比較兩個方案風(fēng)險的大小。）比

37、較兩個方案風(fēng)險的大小。正確答案正確答案（1）計算期望收益率：）計算期望收益率：甲方案期望收益率甲方案期望收益率32%0.417%0.4（3%）0.219%乙方案期望收益率乙方案期望收益率40%0.415%0.4（15%）0.219%（2）計算收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：）計算收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：甲方案標(biāo)準(zhǔn)差甲方案標(biāo)準(zhǔn)差 =12.88%乙方案標(biāo)準(zhǔn)差乙方案標(biāo)準(zhǔn)差 =20.35%（3）計算收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率：）計算收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率：甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率12.88%/19%0.68乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率20.35%/19%1.07（4）乙方案的風(fēng)險大于甲方案。理由：乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲方）

38、乙方案的風(fēng)險大于甲方案。理由：乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲方案。222%)19%15(2 . 0%)19%15(4 . 0%)19%40(4 . 0222%)19%3(2 . 0%)19%17(4 . 0%)19%32(4 . 0【例題【例題34】某投資公司的一項投資組合中包含】某投資公司的一項投資組合中包含A、B和和C三三種股票，權(quán)重分別為種股票，權(quán)重分別為30%、40%和和30%，三種股票的預(yù)期收，三種股票的預(yù)期收益率分別為益率分別為15%、12%、10%。要求計算該投資組合的預(yù)期。要求計算該投資組合的預(yù)期收益率。收益率。解答該投資組合的預(yù)期收益率解答該投資組合的預(yù)期收益率E（RP）30%15

39、%40%12%30%10%12.3%【例例35計算題計算題】已知：已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率證券的預(yù)期收益率10%，方差是，方差是0.0144，投資比重為，投資比重為80%；B證券的預(yù)期收益率為證券的預(yù)期收益率為18%，方差是，方差是0.04，投資比重為，投資比重為20%；A證券收益率與證券收益率與B證券收益率的相關(guān)系數(shù)為證券收益率的相關(guān)系數(shù)為0.2.。要求：要求：（1）計算下列指標(biāo)：）計算下列指標(biāo)：該證券投資組合的預(yù)期收益率；該證券投資組合的預(yù)期收益率；A證券的標(biāo)準(zhǔn)差；證券的標(biāo)準(zhǔn)差；B證券的標(biāo)準(zhǔn)差；證券的標(biāo)準(zhǔn)差；該證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。

40、該證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。（2）當(dāng)）當(dāng)A證券與證券與B證券的相關(guān)系數(shù)為證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)時，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為差為12.11%，結(jié)合（，結(jié)合（1）的計算結(jié)果回答以下問題：）的計算結(jié)果回答以下問題：相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率有沒有影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率有沒有影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有什么樣的影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有什么樣的影響？正確答案正確答案（1）證券投資組合預(yù)期收益率證券投資組合預(yù)期收益率10%80%18%20%=11.6%A證券的標(biāo)準(zhǔn)差證券的標(biāo)準(zhǔn)差= =0.12B證券的標(biāo)準(zhǔn)差證券的標(biāo)準(zhǔn)差= =0.2證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差證券組合

41、的標(biāo)準(zhǔn)差= = 11.11%（2）相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率沒有影響；相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率沒有影響；相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有影響，相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險越大，相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的風(fēng)險越小。組合的風(fēng)險越大，相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的風(fēng)險越小。0144.004.02 . 02 . 0%2012. 0%8022 . 0%2012. 0%802222【2014考題考題多選題】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，下列關(guān)于多選題】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，下列關(guān)于系數(shù)系數(shù)的說法中，正確的有（）。的說法中，正確的有（）。A.值恒大于值恒

42、大于0 B.市場組合的市場組合的值恒等于值恒等于1C.系數(shù)為零表示無系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)為零表示無系統(tǒng)風(fēng)險D.系數(shù)既能衡量系統(tǒng)風(fēng)險也能衡量非系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)既能衡量系統(tǒng)風(fēng)險也能衡量非系統(tǒng)風(fēng)險正確答案正確答案BC答案解析答案解析i第第i項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)（該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差關(guān)系數(shù)（該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差），由于相關(guān)系數(shù)可能是負數(shù)，所以，選項差），由于相關(guān)系數(shù)可能是負數(shù)，所以，選項A錯誤。錯誤。系數(shù)系數(shù)反映系統(tǒng)風(fēng)險的大小，所以選項反映系統(tǒng)風(fēng)險的大小，所以選項D錯誤。錯誤。【例【例判斷題】（判斷題】（2014

43、）根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件）根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項資產(chǎn)的收益率具有不變的情況下，如果兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險不能夠分散風(fēng)險。（）正確答案對正確答案對【例【例判斷題】（判斷題】（2007年）年）證券組合風(fēng)險的大小證券組合風(fēng)險的大小，等于組合，等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。（）中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。（）正確答案正確答案【例【例判斷題】在風(fēng)險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目判斷題】在風(fēng)險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險的效應(yīng)會越來越明顯。（）的增加，分散風(fēng)險

44、的效應(yīng)會越來越明顯。（）正確答案正確答案【2014考題考題多選題】證券投資的風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可多選題】證券投資的風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩大類，下列各項中，屬于可分散風(fēng)險的有（）。分散風(fēng)險兩大類，下列各項中，屬于可分散風(fēng)險的有（）。A.研發(fā)失敗風(fēng)險研發(fā)失敗風(fēng)險 B.生產(chǎn)事故風(fēng)險生產(chǎn)事故風(fēng)險C.通貨膨脹風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險 D.利率變動風(fēng)險利率變動風(fēng)險正確答案正確答案AB答案解析可分散風(fēng)險是特定企業(yè)或特定行業(yè)所持有的，與答案解析可分散風(fēng)險是特定企業(yè)或特定行業(yè)所持有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。【例題【例題36】某資產(chǎn)組合中

45、有三只股票，相關(guān)的信息如表所示，】某資產(chǎn)組合中有三只股票，相關(guān)的信息如表所示，要求計算資產(chǎn)組合的要求計算資產(chǎn)組合的系數(shù)系數(shù)。某證券資產(chǎn)組合的相關(guān)信息。某證券資產(chǎn)組合的相關(guān)信息解答首先計算解答首先計算A、B、C三種股票所占的價值比例：三種股票所占的價值比例：A股票比例：（股票比例：（4200）（4200210010100） 100%40%B股票比例：（股票比例：（2100）（4200210010100） 100%10%C股票比例：（股票比例：（10100）（4200210010100）100%50%然后計算加權(quán)平均然后計算加權(quán)平均系數(shù)，即為資產(chǎn)組合的系數(shù)，即為資產(chǎn)組合的系數(shù)：系數(shù)：p40%0.7

46、10%1.150%1.71.24【例【例37多選題】（多選題】（2006）在下列各項中，能夠影響特定投資）在下列各項中，能夠影響特定投資組合組合系數(shù)的有（）。系數(shù)的有（）。A.該組合中所有單項資產(chǎn)在組合中所占比重該組合中所有單項資產(chǎn)在組合中所占比重B.該組合中所有單項資產(chǎn)各自的該組合中所有單項資產(chǎn)各自的系數(shù)系數(shù)C.市場投資組合的無風(fēng)險收益率市場投資組合的無風(fēng)險收益率D.該組合的無風(fēng)險收益率該組合的無風(fēng)險收益率正確答案AB（2015年考題）當(dāng)某上市公司的年考題）當(dāng)某上市公司的系數(shù)大于系數(shù)大于0時，下列關(guān)于該時，下列關(guān)于該公司風(fēng)險與收益表述中，正確的是（公司風(fēng)險與收益表述中，正確的是（ ）。）。A

47、.系統(tǒng)風(fēng)險高于市場組合風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險高于市場組合風(fēng)險B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度【答案】【答案】B【解析】根據(jù)【解析】根據(jù)系數(shù)的定義可知，當(dāng)某資產(chǎn)的系數(shù)的定義可知，當(dāng)某資產(chǎn)的系數(shù)系數(shù)大于大于0時時，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向的變化同方向的變化；當(dāng)某；當(dāng)某資產(chǎn)的資產(chǎn)的系數(shù)系數(shù)大于大于0且小于且小于1時時，說明該資產(chǎn)收益

48、率的，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度變動幅度小于小于市場組合收益率的變動幅度市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險；當(dāng)某資產(chǎn)的市場組合的風(fēng)險；當(dāng)某資產(chǎn)的系數(shù)大于系數(shù)大于1時時，說明該資產(chǎn)收益，說明該資產(chǎn)收益率的率的變動幅度變動幅度大于大于市場組合收益率的變動幅市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險?！纠}【例題38】某年公布的美國通用汽車公司的】某年公布的美國通用汽車公司的系數(shù)是系數(shù)是1.170，短期國庫券利率為短期國庫券利率為4%，市場股票價格指數(shù)的收益率是，市場股票價格指數(shù)

49、的收益率是10%，那么，通用汽車該年股票的必要收益率應(yīng)為：那么，通用汽車該年股票的必要收益率應(yīng)為：解答解答RRf（RmRf） 4%1.17（10%4%）11.02%【例題【例題39】假設(shè)當(dāng)前短期國債收益率為】假設(shè)當(dāng)前短期國債收益率為3%，股票價格指數(shù)平，股票價格指數(shù)平均收益率為均收益率為12%，A、B、C三只股票組成的資產(chǎn)組合的貝塔三只股票組成的資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù)為系數(shù)為1.24，計算，計算A、B、C三種股票組合的必要收益率。三種股票組合的必要收益率。解答解答三種股票組合的必要收益率三種股票組合的必要收益率R3%1.24（12%3%）14.16%【例題【例題40、2014考題單選題】某上市公司

50、考題單選題】某上市公司2013年的年的系數(shù)為系數(shù)為1.24，短期國債利率為，短期國債利率為3.5%。市場組合的收益率為。市場組合的收益率為8%，則投，則投資者投資該公司股票的必要收益率是（）。資者投資該公司股票的必要收益率是（）。A.5.58%B.9.08%C.13.52%D.17.76%正確答案正確答案B答案解析必要收益率答案解析必要收益率3.5%1.24（8%3.5%）9.08%?！纠}【例題41計算分析題】某公司擬進行股票投資，計劃購買計算分析題】某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲、乙兩種資產(chǎn)組合。已知三三種股票，并分別設(shè)計了甲、乙兩種資產(chǎn)組合。已知三種股票

51、的種股票的系數(shù)分別為系數(shù)分別為1.5、1.0和和0.5，它們在甲種資產(chǎn)組合下，它們在甲種資產(chǎn)組合下的投資比重為的投資比重為50%、30%和和20%；乙種資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率；乙種資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率為為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險收，無風(fēng)險收益率為益率為8%。（2）按照資本資產(chǎn)定價模型計算）按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。股票的必要收益率。（3）計算甲種資產(chǎn)組合的）計算甲種資產(chǎn)組合的系數(shù)和風(fēng)險收益率。系數(shù)和風(fēng)險收益率。（4）計算乙種資產(chǎn)組合的）計算乙種資產(chǎn)組合的系數(shù)和必要收益率。系數(shù)和必要收益率。（5）比較甲乙兩種資產(chǎn)組

52、合的）比較甲乙兩種資產(chǎn)組合的系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。小。解答解答（1）由于市場組合的）由于市場組合的系數(shù)為系數(shù)為1，所以，根據(jù)，所以，根據(jù)A、B、C股票的股票的系數(shù)可知，系數(shù)可知，A股票的投資風(fēng)險大于市場組合的投資風(fēng)險；股票的投資風(fēng)險大于市場組合的投資風(fēng)險；B股票股票的投資風(fēng)險等于市場組合的投資風(fēng)險；的投資風(fēng)險等于市場組合的投資風(fēng)險；C股票的投資風(fēng)險小于市股票的投資風(fēng)險小于市場組合的投資風(fēng)險。場組合的投資風(fēng)險。（2）A股票的必要收益率股票的必要收益率8%1.5（12%8%）14%（3）甲種資產(chǎn)組合的）甲種資產(chǎn)組合的系數(shù)系數(shù)1.550%1.030%0.520%1.

53、15甲種資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率甲種資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率1.15（12%8%）4.6%（4）乙種資產(chǎn)組合的）乙種資產(chǎn)組合的系數(shù)系數(shù)3.4%/（12%8%）0.85乙種資產(chǎn)組合的必要收益率乙種資產(chǎn)組合的必要收益率8%3.4%11.4%（5）甲種資產(chǎn)組合的）甲種資產(chǎn)組合的系數(shù)（系數(shù)（1.15）大于乙種資產(chǎn)組合的）大于乙種資產(chǎn)組合的系數(shù)系數(shù)（0.85），說明甲的投資風(fēng)險大于乙的投資風(fēng)險。），說明甲的投資風(fēng)險大于乙的投資風(fēng)險?！纠?2】某公司持有由甲、乙、丙三種股票組成的證某公司持有由甲、乙、丙三種股票組成的證券組合，三種股票的券組合，三種股票的系數(shù)分別是系數(shù)分別是2.0、1.3和和0.7，它們的投資額

54、分別是它們的投資額分別是60萬元、萬元、30萬元和萬元和10萬元。股萬元。股票市場平均收益率為票市場平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為，無風(fēng)險收益率為5%。假定資本資產(chǎn)定價模型成立。假定資本資產(chǎn)定價模型成立。要求：要求：（1）確定證券組合的必要收益率；）確定證券組合的必要收益率；（2）若公司為了降低風(fēng)險，出售部分甲股票，使得）若公司為了降低風(fēng)險，出售部分甲股票，使得甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變?yōu)闉?0萬元、萬元、30萬元和萬元和60萬元，其余條件不變。試計萬元，其余條件不變。試計算此時的風(fēng)險收益率和必要收益率。算此時的風(fēng)險收益率和必要

55、收益率。正確答案正確答案（1）首先計算各股票在組合中的比例：）首先計算各股票在組合中的比例：甲股票的比例甲股票的比例60（603010）60%乙股票的比例乙股票的比例30（603010）30%丙股票的比例丙股票的比例10（603010）10%計算證券組合的計算證券組合的系數(shù)：系數(shù)：證券組合的證券組合的系數(shù)系數(shù)2.060%1.330%0.710%1.66計算證券組合的風(fēng)險收益率：計算證券組合的風(fēng)險收益率：證券組合的風(fēng)險收益率證券組合的風(fēng)險收益率1.66（10%5%）8.3%計算證券組合的必要收益率：計算證券組合的必要收益率：證券組合的必要收益率證券組合的必要收益率5%8.3%13.3%（2）調(diào)整

56、組合中各股票的比例后：）調(diào)整組合中各股票的比例后：計算各股票在組合中的比例：計算各股票在組合中的比例：甲股票的比例甲股票的比例10（603010）10%乙股票的比例乙股票的比例30（603010）30%丙股票的比例丙股票的比例60（603010）60%計算證券組合的計算證券組合的系數(shù)：系數(shù)：證券組合的證券組合的系數(shù)系數(shù)2.010%1.330%0.760%1.01計算證券組合的風(fēng)險收益率：計算證券組合的風(fēng)險收益率：證券組合的風(fēng)險收益率證券組合的風(fēng)險收益率1.01（10%5%）5.05%計算證券組合的必要收益率：計算證券組合的必要收益率：證券組合的必要收益率證券組合的必要收益率5%5.05%10.

57、05%【例例43】某公司擬在現(xiàn)有的甲證券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證某公司擬在現(xiàn)有的甲證券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證券中選擇一種風(fēng)險小的證券與甲證券組成一個證券組合，資券中選擇一種風(fēng)險小的證券與甲證券組成一個證券組合，資金比例為金比例為6:4，有關(guān)的資料如下表所示。，有關(guān)的資料如下表所示。甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測信息甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測信息要求：（要求：（1）應(yīng)該選擇哪一種證券？）應(yīng)該選擇哪一種證券？（2）假定資本資產(chǎn)定價模型成立，如果證券市場平均收）假定資本資產(chǎn)定價模型成立，如果證券市場平均收益率益率12%，無風(fēng)險利率是，無風(fēng)險利率是5%，計算所選擇的組合的預(yù)期收益，計算所選擇

58、的組合的預(yù)期收益率和率和系數(shù)分別是多少？系數(shù)分別是多少？正確答案乙預(yù)期收益率0.520%0.310%0.2（10%）=11%丙的預(yù)期收益率0.58%0.314%0.212%10.6%丙的方差=（20%-11%）20.5+（10%-11%）20.3+（-10%-11%）20.2=0.0129063 丙的標(biāo)準(zhǔn)差2.69%乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率11.35%/11%1.03丙的標(biāo)準(zhǔn)離差率2.69%/10.6%0.25由于丙證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以應(yīng)該選擇丙證券。（2）甲的預(yù)期收益率0.515%0.310%0.25%11.5%組合的預(yù)期收益率0.611.5%0.410.6%11.14%根據(jù)資

59、本資產(chǎn)定價模型：11.14%5%（12%5%）解得：0.88【例44】某公司現(xiàn)有兩個投資項目可供選擇，有關(guān)資料如表下所示甲、乙投資項目的預(yù)測信息要求：（1）計算甲乙兩項目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率（2）假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場平均收益率為12%，政府短期債券收益率為4%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為6%，分別計算兩項目的系數(shù)以及它們與市場組合的相關(guān)系數(shù)。正確答案正確答案（1）甲項目的預(yù)期收益率）甲項目的預(yù)期收益率0.230%0.415%0.4（5%）10%乙項目的預(yù)期收益率乙項目的預(yù)期收益率0.225%0.410%0.45%11% 乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差7.35%甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率

60、甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率13.42%/10%1.34乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率7.35%/11%0.67（2）首先計算甲乙兩項目的）首先計算甲乙兩項目的系數(shù)：系數(shù)：由資本資產(chǎn)定價模型知：由資本資產(chǎn)定價模型知：甲項目的預(yù)期收益率甲項目的預(yù)期收益率4%甲甲（12%4%）從（從（1）中的計算可知：）中的計算可知：甲項目的預(yù)期收益率甲項目的預(yù)期收益率10%4%甲甲8%從上面的式子中求出：從上面的式子中求出：甲甲0.75同理，可計算出乙項目的同理，可計算出乙項目的系數(shù)：系數(shù)：乙乙0.875。下面計算兩項目收益率與市場組合的相關(guān)系數(shù)：下面計算兩項目收益率與市場組合的相關(guān)系數(shù)：由由系數(shù)的定義式可知：系數(shù)