我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀與發(fā)展對策探討

1、. . . . 我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀與發(fā)展對策研究作者 學(xué)院名稱 專業(yè) 年級 指導(dǎo)教師 日期中文摘要風(fēng)險投資是一種投資于創(chuàng)業(yè)期的融資與投資方式，其發(fā)展程度決定著我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)達程度, 對國家的經(jīng)濟安全和綜合競爭實力具有重要的戰(zhàn)略意義，本文分析了風(fēng)險投資業(yè)在我國的現(xiàn)狀和存在的問題，并提出相應(yīng)的對策建議。關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；資本市場；現(xiàn)狀；對策AbstractVenture Capital is an investment in the business of financing and investment, Determines the extent of its development l

2、evel of developmentof Chinas high-tech industries, The countrys economic security and overall competitive strength of the strategic importance, This paper analyzes the venture capital industry in the current situation and our problems and corresponding countermeasures.Keywords: Venture Capital；Capit

3、al Markets；Status quo；Countermeasure目 錄摘要Abstract第一章 引言第二章 風(fēng)險投資的涵、特點、風(fēng)險 2.1 風(fēng)險投資的涵義 2.2 風(fēng)險投資的特點2.3風(fēng)險投資的風(fēng)險第三章 我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀分析 3.1我國風(fēng)險投資主要類型3.2 我國風(fēng)險投資公司（企業(yè)）的“能量級別”低 3.3 我國風(fēng)險投資的融資渠道狹窄 3.4我國風(fēng)險投資業(yè)務(wù)中央散布不均3.5我國風(fēng)險投資退出機制不暢 3.6 我國風(fēng)險投資的政策資源和人力資源尚缺乏3.7我國政策法律環(huán)境制約風(fēng)險投資發(fā)展3.8我國風(fēng)險投資文化環(huán)境的缺失第四章 發(fā)展我國風(fēng)險投資業(yè)的對策建議4.1加大對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持力

4、度4.2完善投融資體制，多渠道開辟風(fēng)險投資來源4.3建立完備的風(fēng)險投資運作機制4.4 加快風(fēng)險投資專門人才的培養(yǎng)4.5 加大政府的扶持力度，建立良好的風(fēng)險投資環(huán)境參考文獻我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀與發(fā)展對策研究作者 學(xué)院名稱 專業(yè) 年級 指導(dǎo)教師 日期一、引言風(fēng)險投資源于20世紀40年代美國硅谷，是指一種有專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為。一般來說，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資。風(fēng)險投資具有突出的“高風(fēng)險、高回報”的特點，是尋找新的科技轉(zhuǎn)化突破口、新的經(jīng)濟增長點的主要手段。憑借其

5、獨特的優(yōu)點和運作方式，在培育風(fēng)險企業(yè)和促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)和公開資本市場無法替代的重要作用。在我國，風(fēng)險投資還處于起步階段，由于缺乏風(fēng)險投資體系，我國高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展與民族經(jīng)濟的創(chuàng)新能力受到制約。如何根據(jù)我國的實際情況，借鑒國外發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，發(fā)展我國的風(fēng)險投資，實現(xiàn)科技與經(jīng)濟的有效結(jié)合，加快科技成果的產(chǎn)業(yè)化，是當前我國經(jīng)濟發(fā)展急需解決的問題。二、風(fēng)險投資的涵、特點、風(fēng)險（一）風(fēng)險投資的涵義風(fēng)險投資又叫創(chuàng)業(yè)投資，根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有著巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本投資。風(fēng)險投資最早出現(xiàn)于19世

6、紀末20世紀初期。當時，美國和歐洲的投資集團貸款給美國企業(yè)，主要以鐵路、鋼鐵、石油以與玻璃等工業(yè)為投資對象。風(fēng)險投資是新技術(shù)產(chǎn)業(yè)崛起的一個關(guān)鍵要素，對經(jīng)濟增長的貢獻日益突出。在風(fēng)險投資的推動下，二次世界大戰(zhàn)后形成了一系列新興技術(shù)群體（如微電子、電腦、核能和激光）和新型材料等為基礎(chǔ)的各種新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。據(jù)測算，西方發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展中，科學(xué)技術(shù)的貢獻率在本世紀初大約只占5%，5070年代平均為 49%，80年代末，平均已達 80%。（二）風(fēng)險投資的特點風(fēng)險投資是一個比較復(fù)雜的投資體系，它是實業(yè)投資與金融投資的結(jié)合，是商品市場、技術(shù)市場與資本市場的結(jié)合，是投資行為與管理行為的結(jié)合，是知識資源與金融資源

7、的結(jié)合，是思維方式、投資理念、投資方式、管理模式與組織與運作結(jié)構(gòu)的突破。健全的風(fēng)險投資體系一般由風(fēng)險企業(yè)(科技資本家)、風(fēng)險投資家、投資者、中介機構(gòu)和政府等構(gòu)成。風(fēng)險投資具有這樣幾個特點：1.風(fēng)險資本投資的對象是非上市的中小企業(yè)，并主要以股權(quán)的方式參與投資，但并不取得新事業(yè)的控股權(quán)，通常投資額占公司股份的1520%。2.風(fēng)險資本投資通常是7年或者7年以上的長期投資，以待所投資的事業(yè)發(fā)揮潛力和股權(quán)增值后，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)投資利益。3.風(fēng)險資本投資的對象屬于高風(fēng)險、高成長和高收益的創(chuàng)新事業(yè)或風(fēng)險投資計劃。4.風(fēng)險投資的項目選擇是高度專業(yè)化和程序化的。通常，一家處于創(chuàng)業(yè)期的公司要得到風(fēng)險資本的投資，

8、必須首先向風(fēng)險資本家遞交業(yè)務(wù)計劃書，介紹本公司的基本情況和發(fā)展計劃。如果風(fēng)險資本家對業(yè)務(wù)感興趣，雙方可以進一步協(xié)商，一旦達成協(xié)議，創(chuàng)業(yè)公司可以向風(fēng)險資本家出售部分股份，從而獲得發(fā)展資金。5.創(chuàng)業(yè)家和投資家必須充分合作和信任，以保證投資計劃順利執(zhí)行。風(fēng)險投資實際上通過風(fēng)險資本家特有的評估技術(shù)的眼光，將創(chuàng)業(yè)家具有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y和風(fēng)險資本家充裕的資金相融合，在此過程中，風(fēng)險資本家積極參與企業(yè)管理，輔導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營。6.風(fēng)險資本家在股權(quán)出售之前，必須持續(xù)給予各發(fā)展階段的資金融通。（三）風(fēng)險投資的風(fēng)險風(fēng)險投資高風(fēng)險的特點決定了風(fēng)險投資的失敗率極高。由于風(fēng)險投資所投資的風(fēng)險大多是具有較高增長潛力的高新技術(shù)企業(yè)

9、，從技術(shù)的研究開發(fā)、產(chǎn)品的試制、生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷。許多階段，而投資風(fēng)險存在于整個過程中，并來自于多方面。風(fēng)險投資的風(fēng)險主要有：1.技術(shù)風(fēng)險。由于高新技術(shù)開發(fā)研究的復(fù)雜性，很難預(yù)測研究成果向化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過程中成功的概率，這是高科技投資中最大的風(fēng)險來源。技術(shù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)為： （1）技術(shù)上成功的不確定性。新技術(shù)在誕生之初都是不完善的、粗糙的，能否在現(xiàn)有的技術(shù)知識條件：下按預(yù)期的目標實現(xiàn)都是不能確定的。 （2）產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務(wù)的不確定性。產(chǎn)品開發(fā)出來后，如果不能成功地生產(chǎn)出產(chǎn)品或進行批量生產(chǎn)，仍不能完成風(fēng)險投資的全過程。 （3）技術(shù)壽命的不確定性。由于知識更新的加速和科技發(fā)展的日新

10、月異，致使新技術(shù)的生命周期縮短，一項新的技術(shù)或產(chǎn)品被另一項更新的技術(shù)或產(chǎn)品所替代的時間是難以確定的。當更新的技術(shù)比預(yù)計提前出現(xiàn)時，原有技術(shù)將蒙受提前被淘汰的損失。 （4）配套技術(shù)的不確定性。一項新的技術(shù)發(fā)明后，往往需要一些專門的配套技術(shù)的支持才能使該項技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)化生產(chǎn)運作，如果所需的配套技術(shù)不成熟，也可能帶來風(fēng)險。如美國的TRITIUM公司在風(fēng)險資本的幫助下于1998年年初開始進軍免費服務(wù)領(lǐng)域，采取類似網(wǎng)絡(luò)零點公司的技術(shù)。但TRITIUM公司一時無法解決在技術(shù)上遇到的難題，即廉價帶寬技術(shù)問題，在掙扎了半年之后，后勁不足，終于支撐不住，只好宣布無限期停業(yè)。 2.管理風(fēng)險。管理風(fēng)險是指風(fēng)險企業(yè)

11、在生產(chǎn)過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗所帶來的風(fēng)險，主要表現(xiàn)在： （1）決策風(fēng)險。即風(fēng)險企業(yè)因決策失誤而帶來的風(fēng)險。由于風(fēng)險企業(yè)具有投資大、產(chǎn)品更新快的特點，這就使得風(fēng)險企業(yè)對于高新技術(shù)產(chǎn)品項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會給企業(yè)帶來不可估量的損失。 （2）組織風(fēng)險。風(fēng)險企業(yè)主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，企業(yè)的增長速度都比較快，如果不能與時調(diào)整企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，這樣就會造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。 （3）生產(chǎn)風(fēng)險。預(yù)期的市場容量往往事先不能精確測定，致使實際的生產(chǎn)水平與實際的市場容量不一致而產(chǎn)生風(fēng)險，所以這種生產(chǎn)風(fēng)險是不可避免的，而且貫穿于整個生產(chǎn)過程。風(fēng)險企業(yè)大多為創(chuàng)新科技

12、企業(yè)，這些公司都有這樣一個特點，即公司的創(chuàng)始人大多是專業(yè)技術(shù)人員，他們在專業(yè)技術(shù)上各有特長，并對技術(shù)研發(fā)情有獨鐘，但他們在管理上卻不是行家理手或?qū)芾淼募毠?jié)不感興趣。在公司的發(fā)展初期，由于公司規(guī)模較小，他們尚能管理好自己的公司，隨著風(fēng)險資本的進入，公司進入了一個超常發(fā)展階段，這時身為專業(yè)技術(shù)人員的公司創(chuàng)始人的管理能力已不能適應(yīng)公司快速發(fā)展的要求，他們在公司管理上的風(fēng)險日漸突出，可能發(fā)生如上所述的決策風(fēng)險、組織風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險等。此時，通常的做法是，風(fēng)險資本家與公司的創(chuàng)始人一道從外面聘請專業(yè)的管理人員或職業(yè)經(jīng)理人對公司進行管理。 1977年4月，在風(fēng)險資本的幫助下，蘋果公司首次公開推出了新產(chǎn)品Ap

13、ple型機取得巨大成功。公司的超常規(guī)發(fā)展使公司的組織結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了問題，而公司的創(chuàng)始人喬布斯和沃茲尼克都深感自己不能勝任日常的管理工作，于是他們?nèi)蚊R古拉為執(zhí)行主席，并從國家半導(dǎo)體公司挖來了他們的總經(jīng)理麥克爾。斯格特擔任蘋果公司的總經(jīng)理。這樣，蘋果公司渡過了當時的管理危機，公司一度得到快速發(fā)展。 3.市場風(fēng)險 如果風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品或服務(wù)與市場不匹配，不能適應(yīng)市場的需求，就可能給風(fēng)險企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險。這種風(fēng)險具體表現(xiàn)在： （1）市場的接受能力難以確定。由于實際的市場需求難以確定，當風(fēng)險企業(yè)推出所生產(chǎn)的新產(chǎn)品后，新產(chǎn)品可能由于種種原因而遭市場的拒絕。如銥星的技術(shù)水平比現(xiàn)有的通訊衛(wèi)星的技術(shù)水平高，

14、但是銥星公司卻破產(chǎn)了，為什么？主要原因就是銥星技術(shù)沒有市場需求，技術(shù)沒有市場性。（2）市場接受的時間難以確定。風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的，產(chǎn)品推出后，顧客由于不能與時了解其性能，對新產(chǎn)品持觀望、懷疑態(tài)度，甚至做出錯誤的判斷。因此，從新產(chǎn)品推出到顧客完全接受之間有一個時滯，如果這一時滯過長將導(dǎo)致企業(yè)的開發(fā)資金難以收回。 （3）競爭能力難以確定。風(fēng)險生產(chǎn)的產(chǎn)品常常面臨著激烈的市場競爭，這種競爭不僅有現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭，同時還有潛在進入者的威脅。風(fēng)險企業(yè)可能由于生產(chǎn)成本高、缺乏強大的銷售系統(tǒng)或新產(chǎn)品用戶的轉(zhuǎn)換成本過高而常常處于不利地位，嚴重的還可能危與這些企業(yè)的生存。 仍以蘋果公司為例：在80年代初

15、，IBM根據(jù)市場變化的需求，率先提出走機相互兼容的道路，其他的一些計算機公司都紛紛響應(yīng)。然而蘋果公司卻沒有注意到市場的需求與競爭形勢發(fā)生了變化，在技術(shù)上目空一切，固執(zhí)己見，拒不走兼容化道路，正因為這一失誤，使蘋果機與其它品牌PC機不兼容，市場供應(yīng)的大量軟件無法應(yīng)用，使它難以增加新的客戶，失掉了大部分的市場份額，導(dǎo)致了蘋果公司后來經(jīng)營狀況惡化，幾乎到了破產(chǎn)的地步，至使風(fēng)險投資遭受重大損失。4.人才風(fēng)險 伴隨著知識時代的到來，人才因素在風(fēng)險企業(yè)的作用變得越來越重要。與傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)相比，風(fēng)險企業(yè)在勞動力需求的數(shù)量和結(jié)構(gòu)上有較大的不同，由于風(fēng)險企業(yè)成長較快，且一般屬于高度知識密集型的企業(yè)，其要求科技人

16、員和勞動力既快速增長又有較高的素質(zhì)，因而形成高科技人才的相對短缺。高素質(zhì)的管理層通常是投資者考慮的最重要的因素。如果由于人事制度不合理，高級管理人才容易流失，就會給企業(yè)帶來致命的危險；同時，公司技術(shù)骨干的流動，也會使整個企業(yè)的技術(shù)開發(fā)受阻，造成巨大的經(jīng)濟損失。 硅谷大名鼎鼎的天使投資人麥克琳于1990年聯(lián)合其他的風(fēng)險投資機構(gòu)向哈斯廷斯創(chuàng)立的純軟件系統(tǒng)公司投資了640萬美元，但是，由于公司主管銷售的副總裁一直沒能打開局面，致使公司業(yè)績停滯不前，先后更換了4名副總裁也沒能奏效。最后，麥克琳親自挑選了一名主管，才使公司的市場業(yè)務(wù)得到進展。1995年，純軟件系統(tǒng)公司成功上市，麥克琳大獲全勝。 5.來自

17、外界環(huán)境的一些特殊風(fēng)險 在風(fēng)險投資的過程中，還有一些由于社會的、的、經(jīng)濟的與的環(huán)境變化所引起的風(fēng)險。風(fēng)險投資屬于長期的股權(quán)投資，整個投資過程持續(xù)的時間比較長（一般為57年），在這樣長的時間，風(fēng)險投資所處的外部環(huán)境肯定會發(fā)生巨大的變化，有。可能給投資者帶來災(zāi)難性的損失。這一風(fēng)險的特點就是，對于風(fēng)險投資的參與者來講是不可控制的風(fēng)險。如1997年7月東南亞融危機就曾給我國的高新技術(shù)企業(yè)造成很大的影響。 從以上分析可以看出，要想確保投資資本的效益，就必須盡可能合理選擇風(fēng)險管理技術(shù)和手段，制定好風(fēng)險管理總體方案和行動措施，利用創(chuàng)新、制度創(chuàng)新與管理創(chuàng)新來有效地激勵創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險資本家，有效地減少巨大的信息不

18、對稱，并提供技術(shù)創(chuàng)新所必須的管理機制，盡可能減少、控制和消除存在于風(fēng)險投資中的各種風(fēng)險。三、我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀分析從風(fēng)險投資在我國的發(fā)展歷程看，盡管我們很早就開始發(fā)展風(fēng)險投資，但至今還沒有真正形成一個行業(yè)，也沒有形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個強有力的融資渠道。我國風(fēng)險投資事業(yè)目前還處于發(fā)展初期，不論合理論上還是實踐上，仍然處于對如何將國際通行做法與我國實踐相聯(lián)合的艱巨摸索之中，從各地發(fā)展風(fēng)險投資的實踐剖析來看，其現(xiàn)狀特點主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.我國風(fēng)險投資主要類型，目前本國絕大部分風(fēng)險投資機構(gòu)都是在政府的主導(dǎo)下樹立的，并且附屬政府部分管理權(quán)。實踐證明，這種模式缺乏市面把持閱歷和風(fēng)險意識，克制了民

19、間主體的積極性，使得經(jīng)濟沒有頻率和性命力，不合合風(fēng)險投資自身的特征和運作規(guī)律。從各地域不同公司類型風(fēng)險投資機構(gòu)實際風(fēng)險投資總量進行比例剖析，政府風(fēng)險投資機構(gòu)比例把持了重要比例。該項調(diào)查的有效樣本為64家風(fēng)險投資機構(gòu)。本項調(diào)查的有效樣本數(shù)為64家，中政府類風(fēng)險投資公司27家，外資風(fēng)險投資公司(含中外合資)3家，其他信風(fēng)險投資公司34家。2.我國風(fēng)險投資公司（企業(yè)）的“能量級別”低（規(guī)模小、數(shù)量少、資金弱），達不到產(chǎn)業(yè)規(guī)模，因而難以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。一些風(fēng)險投資公司只有上千萬元甚至幾百萬元的資本（1998年美國有3000多家風(fēng)險投資公司，風(fēng)險基金規(guī)模平均達9000萬美元），只能支持一

20、些投資少、風(fēng)險低的短平快項目。受“塊頭”、實力限制，無法通過組合投資來分散風(fēng)險，缺乏抗風(fēng)險能力，資金難以快速地滾動發(fā)展。風(fēng)險資本不足是風(fēng)險投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來的主要原因。3.我國風(fēng)險投資融資溝渠的單一化，風(fēng)險投資的融資渠道狹窄，資金流量單一、有限，導(dǎo)致了科技風(fēng)險基金的風(fēng)險投資職能很弱，風(fēng)險投資行為也不規(guī)。國外風(fēng)險投資的資金來源渠道主要有：富有家庭與個人、養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行持股公司、投資銀行、外國投資者等。我國目前風(fēng)險投資主體主要是政府，來源主要是銀行的科技開發(fā)貸款。目前尚沒有充分應(yīng)用個人、企業(yè)、金融或非金融機構(gòu)等具有投資威力的力量共同構(gòu)筑一度有機的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。目前本國絕大部分風(fēng)險投

21、資公司都是在政府的主導(dǎo)投資下樹立的，其資金根源也重要是由政府出錢，其弊病已敗露無遺，所以，風(fēng)險投資公司設(shè)立時要留心鄉(xiāng)企，團結(jié)鼓勵非國有企業(yè)、個人、外商與其他機構(gòu)投資進股，拓寬資金根源溝渠，完成投資多元化，努力使民間資本在風(fēng)險投資中演出重要角色。雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持風(fēng)險企業(yè)發(fā)展是完全必要的，但隨著風(fēng)險企業(yè)向縱深發(fā)展，開辟多渠道的融資體制更具有長遠意義。因為在政府財力有限的前提下，風(fēng)險資金無法形成良性循環(huán)，同時由政府行為來代替市場的風(fēng)險投資行為，往往也是低效的。4.我國風(fēng)險投資業(yè)務(wù)中央散布不均。我國風(fēng)險投資重要集中于、等經(jīng)濟繁榮地域。不論是從新增投資項目數(shù)、投資金額還是新增治理資本疇，、三

22、城市都占了相等大的比率，而西部地域卻呈現(xiàn)退減景象。5.我國風(fēng)險投資退出機制不暢，使一些潛在的投資者因懼怕“投進去，收不回”，而對風(fēng)險投資望而卻步。風(fēng)險投資是一種權(quán)益投資，其投資對象是處于創(chuàng)業(yè)期的未上市的具有高成長性的新興企業(yè)，要求有相當高的回報來補償其承擔的高風(fēng)險。若只是為了獲得紅利，那么即便是高成長企業(yè)的很高的利潤和紅利也無法充分補償這種投資的高風(fēng)險，因此只能走退出渠道：高價出售、上市或回購。與國際上較為流行的退出方式如公開上市、企業(yè)出售、股份回購、公司清算等方式相比，我國由于受到各種限制和制約，實際可以運用的風(fēng)險投資退出方式極少。6.我國風(fēng)險投資的政策資源和人力資源尚缺乏，這是我國風(fēng)險投資

23、目前急待解決的問題。目前國家對風(fēng)險投資的關(guān)注尚停留在試點階段，其發(fā)展處于自發(fā)狀態(tài)，缺乏風(fēng)險投資的激勵機制和保障機制，對風(fēng)險投資的發(fā)展規(guī)劃、政策與法律法規(guī)建設(shè)還是空白，不具有像美、日等發(fā)達國家那樣充足的扶持性政策。另外，風(fēng)險投資家應(yīng)是具有較強工程技術(shù)基礎(chǔ)知識，有金融投資實踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實踐的“通才”，我國目前不僅缺乏這類精通風(fēng)險運作的人才，而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長。7.我國政策法律環(huán)境制約風(fēng)險投資發(fā)展。完善的外部運轉(zhuǎn)環(huán)境是撐持風(fēng)險投資體系順暢運作的環(huán)境環(huán)境，是風(fēng)險投資發(fā)展擴大的房基。風(fēng)險投資繁榮的國度實踐證明，要使風(fēng)險投資獲得大力發(fā)展，政府必需要有一連串

24、呼應(yīng)的政策領(lǐng)導(dǎo)和撐持，要有對應(yīng)的法律體系和資我市面體系與之適應(yīng)套。風(fēng)險投資作為一種新式的金融機器，對政策環(huán)境具有很高的請求。近年來本國風(fēng)險投資發(fā)展敏捷，但政策法規(guī)建設(shè)還顯示相對滯后。8.我國風(fēng)險投資文化環(huán)境的缺失從文化環(huán)境看，鼓勵掙扎、崇尚創(chuàng)新、提倡創(chuàng)業(yè)的人種實質(zhì)有有利風(fēng)險投資的發(fā)展，而本國還沒有完整給人需要創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，這疇的撐持和鼓勵也很少。此外，誠信合作的貿(mào)易氣氛象樣下降交易本錢，革命資金運作頻率，本國高發(fā)的經(jīng)濟訛詐事例表明了信用環(huán)境并不佳，而整體信用環(huán)境對風(fēng)險投資資金的籌資和退出都有很大反應(yīng)。于是，俊杰活動、知識財產(chǎn)權(quán)保護、缺乏具有競爭力的項目等疇也題目頗多，如困擾本國軟件產(chǎn)業(yè)的盜

25、墓題目已經(jīng)嚴重地有害了很多軟件公司的好處，克制了風(fēng)險投資的本地化發(fā)展。四、發(fā)展我國風(fēng)險投資業(yè)的對策建議我國的風(fēng)險投資仍處于起步階段，要更好地發(fā)揮風(fēng)險資本市場對高科技產(chǎn)業(yè)的支持作用應(yīng)采取以下幾方面的對策：(一)加大對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持力度。根據(jù)我國實際，借鑒國外經(jīng)驗，政府可以在稅收、利率、擔保、法律保證與政府補貼等方面充分發(fā)揮作用，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資予以政策支持。1.通過財政支持對風(fēng)險投資提供政策性補助,根據(jù)各國扶持風(fēng)險投資的經(jīng)驗，政府財政的支持性融資起著關(guān)鍵性的作用。我國應(yīng)當逐步增加對高科技產(chǎn)業(yè)扶持資金的投入。國家財政和各級地方財政，每年應(yīng)當新增高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項撥款，實行部分撥款、部分低息有

26、償使用，轉(zhuǎn)向用于重大高新技術(shù)成果商品化孵化期和產(chǎn)業(yè)化啟動期的投入；提供與高風(fēng)險投資相配套的低利息長期優(yōu)惠貸款，部分可用于風(fēng)險損失補貼、貸款貼息和獎勵。在專項撥款的基礎(chǔ)上，逐步向設(shè)立專門的高技術(shù)發(fā)展基金過渡。2.賦予風(fēng)險企業(yè)稅收優(yōu)惠風(fēng)險投資的利潤高低與風(fēng)險大小很大程度上依賴于資本收益稅，因此，風(fēng)險投資直接受政府稅率的影響。在設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的同時，賦予其風(fēng)險企業(yè)稅收優(yōu)惠，無疑有利于促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近幾年，我國對于高新技術(shù)企業(yè)雖然也有一些優(yōu)惠政策，但還不明顯，應(yīng)加大優(yōu)惠政策的力度，將更多資金吸收到風(fēng)險投資領(lǐng)域。具體做法可以是：進一步降低高技術(shù)企業(yè)的所得稅稅率，由一般所實行的投產(chǎn)后兩年

27、上交15的所得稅向零稅率過渡，同時延長免稅年限。對于高新技術(shù)企業(yè)投入研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的費用，年增長幅度超過一定比例的（如10%），可以按實際發(fā)生額的50%抵扣所得稅。3.制定有利高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政府采購政策國外高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論和實踐證明，“需求拉動”是高科技產(chǎn)業(yè)化的根本動力。由于高科技產(chǎn)業(yè)化是一個高投入、高風(fēng)險的過程，客觀上需要有相應(yīng)的高收益來支撐。而收益最終是要通過市場來實現(xiàn)的，因此通過政府采購為高科技的產(chǎn)業(yè)化開辟初期市場，對于促進風(fēng)險投資和高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是十分必要的。我國每年有上千億元規(guī)模的政府采購支出，是一個龐大、穩(wěn)定的市場。應(yīng)盡快制定有利于我國高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險投資發(fā)

28、展的政府采購政策，明確規(guī)定政府各部門應(yīng)優(yōu)先采購本國高技術(shù)產(chǎn)品。(二)完善投融資體制，多渠道開辟風(fēng)險投資來源。多渠道資金來源是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最重要環(huán)節(jié)。建立健全投融資體制，就是要以建立“多方投入、風(fēng)險共擔。利益共享”的風(fēng)險投資運行機制為目標，發(fā)揮不同投資主體的作用，拓寬融資渠道，實現(xiàn)融資市場化。1. 借助資本市場，拓寬風(fēng)險資本的來源。大力開拓融資渠道，建立多層次的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。積極引進國際風(fēng)險投資，走外并舉之路。目前我國風(fēng)險投資來源過于單一，資金不足，沒有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。風(fēng)險投資公司起步較晚，經(jīng)驗少，針對這一情況，一方面，應(yīng)積極培養(yǎng)城鄉(xiāng)居民的風(fēng)險投資意識，培育風(fēng)險投資主體，更多地吸收民間投資，

29、讓公共投資、機構(gòu)、個人都愿意把錢交給風(fēng)險投資機構(gòu)，投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)；另一方面，在保證資產(chǎn)安全性的前提下，擴大商業(yè)保險公司保費的投資領(lǐng)域，用一定比例的資金介入風(fēng)險投資領(lǐng)域，鼓勵養(yǎng)老金等長期資本有限度地投向風(fēng)險資本，形成由政府、企業(yè)、金融機構(gòu)、以與各種養(yǎng)老、保險基金等組成的資金來源渠道。2.利用國家部分資源啟動風(fēng)險投資充分利用國家部分資源，主要包括二個方面：充分發(fā)揮國有資產(chǎn)存量的效用。即有計劃、有步驟地將部分國有資產(chǎn)從現(xiàn)有企業(yè)中退出，將拍賣所得資金用于設(shè)立風(fēng)險投資基金，或是設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，用于扶持風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)展：充分利用目前已經(jīng)進行的科技發(fā)展計劃項目。如國家級的“星火計劃”、“火炬計劃”以

30、與各地類似的高新技術(shù)發(fā)展計劃，其中很多項目可以轉(zhuǎn)化為風(fēng)險投資對象。各級政府可以以此來吸引風(fēng)險投資，并給予政策支持，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。3.發(fā)展風(fēng)險投資公司，增強風(fēng)險投資力風(fēng)險投資公司是專門向高新技術(shù)企業(yè)投入研究開發(fā)資金，井可以從事一定融資、擔保業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，其主要職能就是進行風(fēng)險投資。要發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，必須發(fā)展一批風(fēng)險投資公司。建立風(fēng)險投資公司可以從以下幾方面人手：由開發(fā)銀行出資成立官辦風(fēng)險投資公司，成為科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)的政策性投融資扶持機構(gòu)。國家應(yīng)鼓勵商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行會同大中型企業(yè)和集團，以與科研院所、大專院校，聯(lián)合成立具有規(guī)模效益、科技含量高的實施股份制的風(fēng)險投資公司，使之成為風(fēng)險

31、資本市場的主要資本形式。將政府籌集到的風(fēng)險投資基金的一部分，建立風(fēng)險投資公司。4.創(chuàng)立風(fēng)險投資基金風(fēng)險投資基金是屬于高科技型產(chǎn)業(yè)的投資基金，實行“共同投資、專家經(jīng)營、組合投資”的運作方式。它的經(jīng)營方針是在高風(fēng)險中追求高收益。風(fēng)險投資基金的具體形式主要有以下幾種：直接向社會發(fā)行并公開上市流通的風(fēng)險投資基金。即通過發(fā)行風(fēng)險投資基金股份或受益證券憑證的方式，匯集社會投資者的分散資金，委托專門的風(fēng)險投資管理機構(gòu)進行各類對高風(fēng)險投資企業(yè)的組合投資。中外合資風(fēng)險投資基金。這種基金是由中外雙方有實力和資信的投資公司共同組成。這樣，既有利于引進國外風(fēng)險投資與管理運作的模式，也可以促進我國風(fēng)險投資盡快與國際市場

32、接軌，提高國風(fēng)險投資基金的操作水平。(三)建立完備的風(fēng)險投資運作機制1.強化風(fēng)險投資項目評估與選擇機制為了減少風(fēng)險投資的風(fēng)險程度，必須對投資項目嚴格把關(guān)。具體做法有：通過科技界與金融界的結(jié)合，在風(fēng)險投資機構(gòu)匯集一批懂技術(shù)、懂金融的專門人才，并建立一套嚴格的項目評估、選擇程序。建立風(fēng)險投資咨詢管理公司和企業(yè)財務(wù)顧問公司等專業(yè)市場媒介機構(gòu)，發(fā)揮其特色、評估投資項目的優(yōu)勢，將風(fēng)險投資導(dǎo)入經(jīng)過培育的有前途、有潛質(zhì)的高科技企業(yè)。2.加快發(fā)展我國的資本市場，完善風(fēng)險資本的的退出機制。風(fēng)險投資的一個最大的特點是對高風(fēng)險同時又是高回報的科技項目進行投資，培植成功將其售出，收回投資獲得高額回報。如果沒有一個可行的退出機制，就無法獲得高增長階段的高利潤，無法補償失敗項目的損失。讓風(fēng)險投資卷入常規(guī)企業(yè)，風(fēng)險投資的功能就喪失了。所以發(fā)展我國的風(fēng)險投資應(yīng)從建立風(fēng)險投資的退出機制入手。建立可行的退出機制的一個重要步驟是建立并完善創(chuàng)業(yè)板市場。目前應(yīng)借鑒國外風(fēng)險投資的經(jīng)驗，推出我國自己的“二板市場”，即